什麼是 SDGR 股票？薛丁格總覽

SDGR 是 Schrödinger, Inc. (Nasdaq: SDGR) 的 Nasdaq 股票代碼，這是一家總部位於紐約、創立於 1990 年的公司，該公司為製藥公司開發基於物理學的計算化學軟體，並經營自己的內部藥物發現計畫。這家公司處於一個不尋常的交匯點：部分是軟體業務，部分是生物科技，而根據標準篩選器的定義，則難以歸類。

Schrödinger 以其基於物理學的軟體平台聞名，該平台供製藥公司用來預測潛在藥物分子如何與致病蛋白結合，從而加速藥物發現，而無需耗費無窮盡的實體實驗成本。比爾蓋茲的個人投資公司 Gates Ventures，在其 2020 年 2 月首次公開募股 (IPO) 之前及之後，都是 Schrödinger 的重要投資者。

編輯免責聲明： 本文僅供資訊及教育目的之用。其內容不構成投資建議、證券推薦，亦不構成購買或出售任何金融工具的要約。在做出投資決定前，請務必自行研究並諮詢合格的財務顧問。投資股票涉及風險，包括可能損失本金。

--- ## 薛丁格公司：公司概覽

蓋茲創投 (Gates Ventures)，比爾·蓋茲的投資公司，早在 Schrödinger 首次公開募股 (IPO) 之前就已是該公司的投資者，這項事實在其 2020 年上市前，為 Schrödinger 提升了公眾知名度。

由於 SDGR 採用 SaaS 營收模式，部分金融數據平台將其歸類為科技或軟體產業。這反映了該公司採用的混合型業務結構，下一節將對此進行直接說明。

薛丁格公司究竟是做什麼的？

Schrödinger, Inc. 進行兩項業務：將運算化學軟體授權給製藥公司，並利用該軟體透過其內部專案及與製藥夥伴的付費合作協議來發現新藥。

Schrödinger 所屬的領域稱為「計算藥物研發」：利用電腦模擬來預測潛在藥物分子如何與人體內的蛋白質產生交互作用，從而減少對昂貴且耗時的實體實驗室試驗的需求。您可以將其想像成在製造任何一顆藥丸之前，先對藥物分子進行虛擬碰撞測試。這些模擬能以快速且低成本的方式排除無效方案，讓實體實驗能集中在最有前景的候選藥物上。

這些工具的市場之所以存在，是因為藥物研發成本高昂。將單一藥物從初步研究推向市場批准，平均成本超過 10 億美元。計算工具能減少過程中的失敗實驗次數，這就是為什麼大型製藥公司願意付費使用 Schrödinger 的平台。

Schrödinger 的基於物理學的方法，與一些競爭對手採用的資料驅動式機器學習方法截然不同。Schrödinger 的工具並非從歷史藥物資料中學習模式，而是依據分子物理學的基本定律來推導預測。這一區別對投資者評估該公司的競爭性倉位極為重要。

SDGR 是生技股票還是軟體股票？ SDGR 兩者皆是。Schrödinger 營運模式是一家軟體公司（將計算化學工具授權給製藥客戶），同時也是一家藥物發現公司（開發自身的藥物管線，並從製藥合作夥伴那裡賺取里程碑付款）。這種混合模式解釋了為何根據不同的資料來源，它會出現在不同的類別分類中。

Schrödinger 如何營利？兩部分商業模式

薛丁格的營收來源於兩個獨立的業務板塊：軟體授權和藥物發現合作。換個角度思考：這家公司會打造高精度的木工工具，將其授權給專業建築商，同時也利用這些工具建造自己的家具，並偶爾將設計出售給主要製造商，以換取豐厚的費用。

由於這種雙重模型，SDGR 難以歸類於軟體或生技類別。不同的篩選器會將其歸類於不同的類別，並且一些傳統估值指標也難以套用。

第一部分：軟體授權

Schrödinger 將其計算化學平台（包括 Maestro、FEP+ 和 Glide 對接模組）以年度訂閱或定期授權的方式授權給製藥和生物科技公司。其客戶包括輝瑞 (Pfizer) 和必治妥施貴寶 (Bristol-Myers Squibb)，以及阿斯特捷利康 (AstraZeneca)、武田製藥 (Takeda) 和數百家較小型的生物科技公司。該部門的功能猶如藥物開發產業中的「十字鎬與鏟子」層級：提供相對可預測且持續性的收入，且不依賴於任何單一候選藥物的成功。

在 Schrödinger 的 SEC 申報文件中，軟體授權營收與藥物研發營收是分開列報的。在閱讀季度業績時，這兩個項目的表現各異，將其混為一談會對業務狀況產生扭曲的理解。

第 2 部分：藥物研發合作與內部管線

Schrödinger 也利用其自身的平台來發現藥物。這有兩種方式：透過 Schrödinger 完全擁有候選藥物的內部計劃，以及與製藥夥伴簽訂的付費合作協議。

此業務區塊的營收包括簽約金（在簽署協議時支付）、研究經費（在積極合作期間支付的年度款項）、里程碑付款（當候選藥物達到定義的開發階段，例如進入臨床試驗時觸發的付款），以及未來核准藥物的潛在收益分成。

這項營收的波動較大且不均勻：屬於以不規則模式入帳的非經常性款項，而非可預測的定期支付。由臨床試驗結果觸發的單一里程碑款項可能在一個季度內產生數千萬美元的收入，但隨後的下一季合作收入卻微乎其微。這就是為什麼 SDGR 的季度營收看起來起伏不定，以及為什麼年度趨勢比季與季之間的比較更具參考價值。

Schrödinger 是否有自己的藥物管線？ 是的。除了軟體授權之外，Schrödinger 也營運其自身的內部藥物發現專案。其中一些候選藥物已進入臨床試驗階段。這條內部管線代表了軟體授權營收以外的第二個潛在價值驅動因素，但也引入了生技產業風格的管線風險。

薛丁格的軟體平台：FEP+、Maestro 與 Glide 解析

Schrödinger 的軟體平台是其業務的基礎：製藥科學家利用這些工具更快速地設計候選藥物，並減少實驗失敗的次數。三款產品定義了該平台，每款產品各代表藥物研發流程中不同的一個層次。

什麼是 FEP+，為什麼它很重要？

FEP+ (自由能微擾增強法) 是 Schrödinger 的旗艦計算方法，也是其主要的競爭護城河。將 FEP+ 想像成一個高精度的數位鎖鑰測試儀。它能以基於物理的準確性，精確計算出一個潛在的藥物分子（鑰匙）與一個致病蛋白質（鎖）之間的結合緊密程度。預測的結合親和力（藥物分子與其目標蛋白質之間的吸引力強度）越強，該候選藥物就越有可能有效。

FEP+ (自由能擾動技術) Schrödinger 以物理學為基礎的計算方法，用於預測藥物分子與其生物標靶結合的強度。更高的結合準確度意味著失敗的候選藥物更少，並能為製藥公司降低藥物開發成本。

底層的自由能擾動法在學術計算化學領域已存在數十年。Schrödinger 的貢獻在於使其在計算上具備實用性，並具備商業擴展性。FEP+ 並非人工智慧系統：它是從分子物理學的基本定律中推導預測，而非來自歷史數據中的模式識別。這一區別將 Schrödinger 與以機器學習為核心的競爭對手區分開來，這對於歷史訓練數據有限的特定藥物靶點類別至關重要。

輝瑞 (Pfizer) 和阿斯利康 (AstraZeneca) 在其藥物發現計畫中使用 FEP+。百靈佳 (Bristol-Myers Squibb) 也是採用者之一。Schrödinger 聲稱，在某些目標類別上，FEP+ 能夠達到比純粹基於機器學習 (ML) 的方法更高的準確度，這項聲明支撐了該公司以「權利金」為基礎的定價策略。

Maestro 是 Schrödinger 的主要軟體介面：一個整合的工作平台，將 FEP+、Glide 和其他專業模組整合到單一環境中。可以將其視為計算化學的 Adobe Creative Suite。就像 Creative Suite 將 Photoshop 和 Illustrator 結合到一個平台一樣，Maestro 讓 Schrödinger 的所有工具都可以從單一介面存取。它在製藥公司和研究生研究計畫中的廣泛使用，隨著時間推移會產生品牌黏著度。在其博士計畫期間學習過 Maestro 的科學家，在進入業界職位時，通常會帶來這種熟悉感。

Schrödinger 的 Glide 對接模組可預測藥物候選物如何與蛋白質結合位點在幾何上匹配，這個過程稱為分子对接。Glide 是製藥業中最廣泛採用的對接工具之一。已圍繞 Glide 建立工作流程的研究團隊面臨顯著的轉換成本，這創造了客戶鎖定，並支撐了 Schrödinger 的經常性軟體收入。

除了 FEP+ 和 Glide 之外，Schrödinger 的套件還包含如 WaterMap 等專業模組，該模組能模擬水分子在蛋白質結合位點內的行為，以協助化學家優化候選藥物。

Schrödinger 的 FEP+ 平台在 2023 年 1 月獲得了最切實的現實世界驗證，當時 Nimbus Therapeutics，一家利用 Schrödinger 的平台開發其 TYK2 抑制劑藥物計畫的私營生物技術公司，以約 40 億美元的預付款將該計畫出售給武田藥品。準確來說：Takeda 支付了約 40 億美元，專門購買 Nimbus 的 TYK2 抑制劑計畫，而非 Nimbus Therapeutics 整體公司。這筆交易證明了基於物理學的計算藥物發現能夠產出價值足以進行數十億美元收購的候選藥物。Schrödinger 在 Nimbus 持有部分資產淨值股權，並參與了該交易的經濟收益。

SDGR 股票歷史：從 IPO 至今

Schrödinger 於 2020 年 2 月 6 日首次公開募股 (IPO)，在納斯達克全球精選市場 (Nasdaq Global Select Market) 以股票代號 SDGR 掛牌上市，發行價為每股 17 美元。

Schrödinger 於 1990 年由哥倫比亞大學計算化學教授 Richard Friesner 創立，他的學術研究為公司基於物理的模擬方法奠定了科學基礎。該公司在 2020 年首次公開募股 (IPO) 前，作為一家私營公司已營運了近三十年。

隨著投資者對計算生物學的熱情在2020年加速升溫，SDGR股價一路飆升。該股票在2021年初觸及每股約115美元。從該高點大幅回落，主要原因為宏觀因素：2021年至2022年的利率上升，普遍壓低了成長型股票（不僅僅是SDGR）的估值，尤其影響了尚未盈利的公司。在2021年高點附近購入SDGR的投資者遭受了重大損失，這在2022年升息循環期間，於尚未盈利的生技和計算生物學類別中是普遍的現象。

SDGR 特有的因素也導致了波動性：藥物發現合作收入的不規則性使得季度業績難以預測，而投資者對盈利前景的不確定性則壓低了該股票的估值倍數。

如需查詢目前的 SDGR 股價，請前往 Nasdaq.com 或使用代碼 SDGR 查看您的券商平台。

SDGR 財務概況

根據其最新的年度申報，Schrödinger 尚未在 GAAP 基礎上實現獲利。該公司持續在平台開發以及內部藥物發現計畫上進行大量投資，這表示營運支出目前超過總收入。 [撰寫者：發佈時，請從 Form 10-K 插入最近一個財政年度的淨虧損數字及其年份標示。]

以上所有數據均須摘錄自 Schrödinger 的最新 10-K 表格，該表格可於 SEC EDGAR. 取得。如需查詢目前市值，請透過股票代碼 SDGR 查詢 Nasdaq.com 或其他金融數據提供商。

由於 Schrödinger 尚未獲利，投資人通常會使用營收導向的指標來評估該股票，例如股價營收比 (P/S ratio)，該指標比較公司市值與其年度營收。這與用於獲利公司的股價收益比 (P/E ratio) 不同：由於 Schrödinger 沒有正向收益可供衡量，P/E 指標不適用。計算生物學和 SaaS 公司的 P/S 倍數會根據成長率和競爭地位而有所不同。

藥物開發合作營收增加了財務狀況的複雜性，因為這類營收並不穩定。若某個季度包含大筆里程碑付款，其營收可能會遠高於軟體授權的常態營收率，而下一季度則可能出現大幅下滑。對於 SDGR 而言，年度營收趨勢比季度對比更具參考價值。

管理層已討論了透過持續的軟體營收增長來實現非 GAAP 獲利的途徑。如需最新的指引，請參閱 Schrödinger 的最新財報電話會議記錄，網址為 ir.schrodinger.com。

SDGR 與其他計算藥物發現股票相比如何？

Schrödinger 並非唯一一家將運算技術應用於藥物發現的上市公司，但其處理問題的方式與其最主要的競爭對手有所不同。

以物理為基礎的方法（如 Schrödinger 的 FEP+）從分子物理學的基本定律中得出預測，並在原子層級模擬分子交互作用。機器學習方法（例如 Recursion Pharmaceuticals (Nasdaq: RXRX) 所使用的方法）則從生物影像或實驗結果的龐大數據集中學習模式。這兩種方法並非互斥，但它們代表了對於藥物研發中最具預測性訊號來源的不同抉擇。Schrödinger 押注於物理準確度與科學精密度；Recursion 則押注於數據量與模式識別。

Relay Therapeutics (RLAY) 同時是 Schrödinger 的軟體客戶，也是特定藥物研發領域的管線競爭對手，這說明了 SDGR 的客戶群與競爭格局如何產生重疊。Schrödinger 也在全球範圍內與包括英矽智能 (Insilico Medicine) 和 BenevolentAI 在內的人工智慧驅動藥物研發公司競爭，儘管這兩家公司皆未在美國交易所上市。

對於比較這些公司的投資者而言，問題不在於哪種方法更好，而是哪家公司的具體實施、商業模式和發展階段最符合他們的投資理念和風險概況。

SDGR 的主要風險與投資注意事項

SDGR 具有特定風險，投資者在評估是否將其納入投資組合之前應充分瞭解。以下內容涵蓋了分析師和投資者通常會權衡的關鍵因素。此內容並非買入或賣出建議。

應瞭解的關鍵風險

盈利前狀態。 Schrödinger 目前的營運處於 GAAP 淨虧損。尚未達成 GAAP 盈利的道路，這表示公司透過其現金儲備和任何資本市場活動為營運提供資金。處於此階段的公司，若營收增長放緩而支出居高不下，將面臨執行風險。

• 不穩定的合作收入。 藥物研發里程碑付款屬於非經常性性質，且入帳時間不固定。某一季度的大額里程碑款項可能不會在下一季度重複出現，這使得季度收入的對比意義不如年度趨勢。若投資者在不了解此動態的情況下，針對單一季度未達預期表現做出反應，可能會誤判該企業的經營狀況。

• 管線風險。 Schrödinger 的內部候選藥物可能在臨床試驗中失敗。無法保證研發管線計畫將獲得監管核准，或產生投資者可能已反映在股價中的里程碑款項。

• 客戶集中度。 軟體授權營收的大部分可能集中在少數大型製藥客戶。如果主要客戶減少支出或建立具競爭力的內部能力，軟體營收可能會下降。

• 來自藥廠內部 AI 的競爭。 大型製藥公司正在建立內部的運算能力。內部能力的提升可能會隨時間推移，減少對像 Schrödinger 這樣的第三方平台的需求，這是一個難以量化但確實存在的風險。

• 利率對估值的敏感度。 作為一家高股價營收比（P/S）、尚未獲利的股票，SDGR的估值對利率變動以及更廣泛的市場風險偏好轉變非常敏感。當利率上升時，成長股的估值倍數會被壓縮。SDGR從2021年到2022年的股價歷史闡述了這種動態。

SDGR 適合誰？

SDGR 可能適合具備以下條件的投資者：

• 擁有長期投資視野（5 年以上）
• 對尚未獲利的公司具有高風險承受能力
• 堅信計算藥物研發將成為製藥研發的核心部分
• 能接受與產品管線消息相關的營收不穩及估值波動

SDGR 可能不適合：

• 收益型投資者（Schrödinger 不發放股息）
• 尋求低市銷率 (P/S multiples) 或近期盈餘的價值型投資者
• 要求將近期獲利能力作為投資條件的風險趨避型投資者

如果您是一位能夠接受營利前風險與論點驅動波動性的長期投資者，SDGR 可能值得您在進行更深入的盡職調查前，加入研究觀察名單。

2025 年 SDGR：關鍵觀察重點

分析師與投資者通常會關注的 SDGR 相關因素包括：軟體授權業務年營收成長率的進展、新藥發現合作的官方公告或里程碑觸發事件、產品線候選藥物通過臨床階段的推進，以及管理層關於達成非 GAAP 盈利時間表的最新指引。有關最新的產品線狀態和財務指引，請參閱 Schrödinger 最新一次的財報電話會議記錄和投資者簡報，網址為 ir.schrodinger.com。

[編輯註解：請在每次季度財報發佈時更新此子章節，包含目前的產品線進度、指引更新以及未來的關鍵催化因素。]

SDGR 是一項以投資論點驅動的投資。其價值與一項長期信念掛鉤，即基於物理的計算藥物研發將成為醫藥研發的基本組成部分。認同該論點並接受獲利前的風險及營收波動的投資者，可能會發現 SDGR 值得進一步研究。至於優先考慮短期獲利能力或低波動性的投資者，則可能覺得其他機會更為合適。

關於 SDGR 股票的常見問題

什麼是 SDGR 股票？

SDGR 是 Schrödinger, Inc. 的納斯達克股票代碼，這是一家同時也營運內部藥物發現管線的計算化學軟體公司。該公司向製藥公司提供基於物理學的模擬軟體，並在其軟體授權業務之外，也進行自身的藥物發現專案。

SDGR 是生技股還是軟體股？

SDGR 兩者皆是。Schrödinger 既是一家軟體公司（將計算化學工具授權給製藥客戶），也是一家藥物發現公司（開發自己的產品線並從製藥合作夥伴那裡賺取里程碑付款）。這個混合模式是 SDGR 出現在不同行業分類的原因，具體取決於數據來源。單獨使用任何一個標籤都無法完全描述該公司所做的事情。

Schrödinger 是何時上市的？

Schrödinger 於 2020 年 2 月 6 日上市，在納斯達克全球精選市場以股票代碼 SDGR 掛牌交易，IPO 定價為每股 17 美元。

Schrödinger 的執行長是誰？

Schrödinger 由 Ramy Farid 博士領導，他是一位計算化學家，自 2010 年起擔任總裁兼執行長。他的科學背景體現了公司科學優先的文化。

Schrödinger 是否獲利？

根據其最新的年度申報資料，Schrödinger 尚未按 GAAP 基準實現獲利。該公司在軟體開發和內部藥物研發 (R&D) 方面投入鉅資，導致持續的淨虧損。[作者：請插入發布時來自 Form 10-K 的最新會計年度淨虧損數字及年度標示。]

Schrödinger 的主要客戶是誰？

Schrödinger 的軟體客戶包括輝瑞 (Pfizer) 和阿斯特捷利康 (AstraZeneca) 等大型製藥公司。必治妥施貴寶 (Bristol-Myers Squibb) 和武田 (Takeda) 也是其客戶，全球還有數百家規模較小的生物技術公司。

比爾蓋茲是否投資了 Schrödinger？

是的。比爾·蓋茲 (Bill Gates) 的個人投資工具 Gates Ventures 是 Schrödinger 在 2020 年 2 月 IPO 前後的知名投資者。這是一個歷史信譽指標，並不構成目前對 SDGR 作為投資項目的背書。

Schrödinger 是否擁有自己的藥物研發管線？

是的。除了授權軟體之外，Schrödinger 也營運其自身的內部藥物發現計畫。其中一些計畫已進入臨床試驗階段。此內部管線（pipeline）代表了第二個潛在的價值驅動因素，以及 SDGR 投資者的第二個風險來源。

什麼是 FEP+？它為何重要？

FEP+ (Free Energy Perturbation Plus) 是 Schrödinger 的旗艦級計算方法，用於預測潛在藥物分子與其生物標靶的結合強度。它採用基於物理學的模擬而非機器學習，以實現高準確度的結合預測。FEP+ 被視為 Schrödinger 的主要競爭護城河，並被包括辉瑞 (Pfizer) 和阿斯特捷利康 (AstraZeneca) 在內的大型製藥公司所採用。

SDGR 被歸類在哪個領域？

根據全球行業分類標準（GICS），薛丁格（Schrödinger）被歸類於生命科學工具與服務（Life Sciences Tools & Services）產業群組下的醫療保健（Health Care）領域。某些金融平台則因其軟體即服務（SaaS）營收，將其歸類於科技（Technology）領域，這反映了其業務模式的混合性質。

重點是：SDGR 股票是什麼？

Schrödinger, Inc. (Nasdaq: SDGR) 是一家總部位於紐約的公司，向製藥公司授權以物理為基礎的計算化學軟體，同時也運行其內部的藥物研發管線。這種雙重結構使 SDGR 兼具軟體公司（經常性授權收入）和生物技術公司（管線選擇權、里程碑驅動的收入以及臨床試驗風險）的特性。

持有 SDGR 的核心論點在於，以其 FEP+ 平台為核心的基於物理學的計算藥物研發，將日益深入地融入製藥公司的藥物開發流程中。Nimbus 與武田 (Takeda) 於 2023 年 1 月針對 TYK2 項目達成的 40 億美元交易，是該平台已產生具商業價值成果的最強有力公開實證。

主要風險包括公司尚未獲利的狀態、波動較大的藥物研發合作收入，以及內部研發管線的候選產品可能無法推進至商業化里程碑的可能性。

欲深入了解的投資者應參閱 Schrödinger 最新的 Form 10-K 與 10-Q 申報文件，可至 SEC EDGAR, 投資者關係頁面 ir.schrodinger.com 查詢，並前往 Nasdaq.com 使用股票代碼 SDGR 查看即時股票數據。

編輯免責聲明： 本文僅供資訊及教育目的之用。其內容不構成投資建議、證券推薦，亦不構成購買或出售任何金融工具的要約。在做出投資決定前，請務必自行研究並諮詢合格的財務顧問。投資股票涉及風險，包括可能損失本金。

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