金融代幣化：定義與範例

在本文中：

• 代幣化如何運作？步驟概覽
• 哪些資產可以代幣化？資產類型與真實案例
• 代幣化在金融領域的主要優點
• 代幣化 vs. 加密貨幣 vs. 證券化：重點比較
• 資產代幣化的風險與挑戰
• 目前有哪些機構在實施？2024–2025 年的機構代幣化
• 資產代幣化有受監管嗎？監管環境概況
• 散戶投資人今天能接觸到代幣化資產嗎？
• 資產代幣化的未來：直至 2030 年的市場展望
• 關於金融代幣化的常見問題

金融中的代幣化，是指將現實世界或金融資產的所有權，轉換成記錄在區塊鏈或分佈式賬本上的數位代幣的過程，這使得該所有權比傳統金融基礎設施所允許的，更具可轉讓性、可分割性，並能進行更廣泛的交易。

該概念在 2023 年至 2024 年間從理論走向主流，當時貝萊德 (BlackRock) 在以太坊區塊鏈上推出了其 BUIDL 基金，摩根大通的 Onyx 平台代幣化交易量突破了 7,000 億美元，且歐盟的《加密貨幣資產市場法規》正式生效。在相關發展的財經新聞報導中接觸到此術語的投資者，將能透過本文了解其含義、運作方式，以及是否與其投資組合或專業工作相關。

您不是在尋找支付代幣化？ 「代幣化」一詞在不同產業有三種截然不同的含義：

• 金融資產代幣化 (本文)：將現實世界資產的所有權轉換為區塊鏈上的數位代幣
• 支付/網路安全代幣化：將敏感的卡片資料替換為代理值，例如 Apple Pay 和 Visa Token Service 所使用的
• 自然語言處理 (NLP) 代幣化：將文字分解為單位以供語言模型處理

本文僅涵蓋金融資產代幣化。

代幣化如何運作？逐步概覽

資產代幣化遵循既定的操作順序，從標的資產的選擇與法律結構化，到代幣的發行，再到使投資者能在次級市場上進行交易。以下步驟將透過貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 基金作為具體範例，來說明此過程。

1. 選擇並評估資產的代幣化資格。 發行方確定要將哪種資產代幣化，並確認其符合法律和營運要求。對於貝萊德 (BlackRock) 而言，這意味著選擇由美國國債、回購協議和現金組成的投資組合作為底層資產。

2. 建立法律結構。 發行方會為資產建立一個法律框架，通常是特殊目的載體 (SPV)（一個專門為持有資產及發行擔保該資產的證券而設立的法律實體），或是註冊基金架構。貝萊德將 BUIDL 建構為依據 1940 年《投資公司法》註冊的貨幣市場基金。

3. 選擇區塊鏈基礎設施。 發行者需選擇部署在如 Ethereum 或 Polygon 等公有區塊鏈，或是許可鏈（一種參與權受控且僅限於經驗證方加入的分佈式賬本）。BlackRock 為 BUIDL 選擇了 Ethereum 區塊鏈；JPMorgan 則使用其自有的 Onyx 許可網路進行銀行間代幣化。

4. 開發與審計智能合約。 工程師編寫智能合約程式碼，以規範代幣的發行與轉移方式。在部署之前，一家獨立的安全公司會審計該合約。此步驟的產出是一個數位代幣，一個記錄在區塊鏈上的可編程所有權單位。

5. 透過合規驗證發行代幣並導入投資者。 平台在遵循身份認證 (KYC) 與反洗錢 (AML) 檢查後，向投資者發行代幣。Securitize，一家註冊的轉讓代理機構及代幣化平台，負責了 BUIDL 基金的投資者導入與合規事宜。

6. 分發代幣並開啟次級市場交易。 代幣將分發至投資者的數位錢包。若存在次級市場，投資者可以在經核准的平台上進行點對點代幣交易，無需等待傳統的結算週期。

區塊鏈在代幣化中的角色

區塊鏈提供了使代幣化成為可能的基礎設施，其四項特性與代幣化資產的運作方式直接相關。不可篡改性是第一項：一旦代幣轉帳被記錄在區塊鏈上，就無法被更改或撤銷。區塊鏈還提供了透明度，允許所有經授權的參與者隨時驗證當前的所有權記錄。由於智慧合約可以直接嵌入帳本中，因此該基礎設施具有可程式化性。與結算時間受限於營業時間的傳統證券市場不同，區塊鏈持續運作，可實現 24/7 結算。

以太坊是以太坊上最廣泛使用的可程式化區塊鏈，用於機構代幣化，託管 BUIDL 基金和 Franklin Templeton 的 FOBXX。大部分代表可替代單位的代幣化金融資產都遵循 ERC-20 標準，這是一種通用的技術規範，可確保代幣能夠在以太坊兼容的平台之間轉移。許多金融機構也使用權限區塊鏈，例如摩根大通的 Onyx 網路和 Hyperledger Fabric，這些區塊鏈增加了適應監管環境的存取控制。

智能合約如何自動化此流程

一個智能合約（儲存在區塊鏈上、自動執行約定條款而無需人類中介的自主執行程式碼）在代幣化過程中執行四項特定功能。該合約透過指定誰可以接收代幣、接收價格以及數量來管理代幣發行。轉讓限制也直接編碼其中，確保只有合格、已驗證的投資者能夠持有或轉讓受監管的代幣。派發，例如代幣化債券的利息支付或基金股息，會自動發生。該資產還可以透過同一個合約與其他基於區塊鏈的金融協議互動。

當貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 基金向投資者發行代幣時，該智能合約會自動記錄所有權、執行資格規則並處理任何贖回請求。對於受監管的安全代幣，如 ERC-3643（也稱為 T-REX）等專門標準在基本代幣功能之上增加了合規性控制，確保只有經過驗證的投資者才能持有或轉移代幣。

分佈式賬本技術（DLT）的作用

代幣化依賴於分佈式賬本技術（DLT），這是一類在多個位置共享且同步，且無需中央管理機構的資料庫。區塊鏈是分佈式賬本最廣為人知的形式，但金融機構也會使用並非嚴格傳統意義上區塊鏈的許可制分佈式賬本。這種區別在實踐中非常重要：摩根大通、紐約梅隆銀行以及各國央行在溝通中經常使用「DLT」而非「區塊鏈」，因為他們的基礎設施採用了存取控制架構。機構平台將 KYC 與 AML 檢查直接嵌入在這些分佈式賬本上運行的智能合約中，確保合規性是自動完成的，而非由獨立的中介系統處理。

什麼可以被代幣化？資產類型與現實世界案例

各式各樣的真實世界資產 (RWA，即存在於區塊鏈之外，但其所有權權利可以數位代幣形式表示的有形及金融資產) 已在實際市場中進行代幣化。如欲更全面地瞭解私募市場應用，請參閱 什麼是私募市場代幣化. 下表列出了主要的資產類別、其傳統獲取途徑，以及代幣化所提供的具體優勢。

房地產代幣化是目前最容易參與且最常被引用的應用案例。一棟價值 1,000 萬美元的商業地產可以被代幣化為 10 萬個代幣，每個代幣 100 美元，這讓投資者能夠以遠低於直接投資房地產通常所需的 250,000 美元或更高門檻來購買部分所有權。包括 RealT 和 Lofty 在內的平台為美國投資者提供門檻顯著降低的代幣化房地產。在此需要直接注意次級市場的限制：代幣化房地產的流動性完全取決於平台的交易量，截至 2025 年，大多數針對單一房產代幣的次級市場依然低迷。投資者在比較代幣化房地產與房地產投資信託 (REITs) 時應注意，REITs 提供成熟的交易所流動性和廣泛的投資組合多樣化，而代幣化房地產則提供對特定房產的直接部分敞口，但其交易基礎設施較不成熟。

代幣化政府債券與美國國庫券代表了 2024 年和 2025 年資產代幣化中增長最快且最具機構信譽的細分領域。貝萊德（BlackRock）於 2024 年 3 月在以太坊區塊鏈上推出了 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)。該基金持有美國國庫券、回購協議和現金，並在推出後幾個月內達到了超過 5 億美元的資產管理規模，即 AUM（由基金或機構管理的投資總市值）（貝萊德產品公告，2024）。託管人為紐約梅隆銀行（BNY Mellon）；Securitize 擔任註冊過戶代理機構。富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）的 FOBXX，即 Franklin OnChain 美國政府貨幣基金，是首批在公共區塊鏈上記錄股份所有權的美國註冊共同基金之一，最初在 Stellar 上運行，後來擴展到 Polygon。Ondo Finance 提供了一個金融科技入口點，為散戶和機構投資者提供代幣化國庫券的風險敞口。

代幣化基金是指其股份或單位在區塊鏈上發行與追蹤，而非透過傳統過戶代理系統的投資基金。其營運優勢包括與傳統基金交易的 T+1 或 T+2 結算週期相比，可實現 24/7 結算、即時贖回處理，以及透過智能合約自動分配股息或利息。具體範例包括貝萊德 (BlackRock) BUIDL、富蘭克林坦伯頓 (Franklin Templeton) FOBXX 以及 WisdomTree Prime。這些皆為受監管的投資產品，遵循標準基金監管規定；代幣化是指發行與記錄保存機制，而非監管地位的任何改變。

金融領域中的同質化代幣與非同質化代幣 (NFTs)

並非所有數位代幣都相同。對於金融代幣化最重要的區別是，在可替代性代幣（fungible tokens）之間，每個單位都是相同且可互換的，以及非替代性代幣（non-fungible tokens），或稱為 NFT（區塊鏈上獨一無二、不可互換的數位代幣，其中每個單位都有獨特的身份）。遵循 ERC-20 標準的可替代性代幣就像股票或美元一樣運作：一個單位等同於同類型的任何其他單位。NFT 在金融領域扮演的角色與在消費者市場中不同。雖然 NFT 透過數位藝術品銷售而廣為人知，但在金融領域，它們有一個特定的用途：代表區塊鏈上獨一無二、僅此一件資產的所有權。特定的不動產地塊、一件藝術品或一個特定的基礎設施資產，都可以被表示為一個 NFT，因為每個都是獨特的且不可互換的。透過 NFT 進行的金融資產代幣化，與 2021 年的投機性數位藝術品市場完全不同。

什麼是證券型代幣？

證券型代幣是一種代表受監管金融證券（例如公司資產淨值、債務義務或投資基金權益）所有權的數位代幣，因此受相關司法管轄區證券法規的約束。證券型代幣與效用型代幣（提供產品或服務的存取權限）以及支付型代幣（作為交換媒介的加密貨幣）不同。豪威測試 (Howey Test) 是美國證券交易委員會 (SEC) 用來判定數位資產是否符合證券定義，並因此必須遵守證券註冊、披露和投資者保護規則的法律標準。截至 2025 年第 1 季，符合豪威標準的代幣在美國法律下被視為證券。

發行證券型代幣給投資者的機制稱為證券型代幣發行（Security Token Offering，簡稱 STO），這是一種受監管的募資機制，公司或基金在其中完全遵守證券法發行代幣化證券。STO 與首次代幣發行（ICO）不同，ICO 是 2017 年和 2018 年加密貨幣熱潮的特徵，一種很大程度上不受監管的募資方式。STO 透過 Securitize、tZERO 或 INX 等註冊平台進行。美國證券交易委員會（SEC）分析數位資產投資合約的框架) 為美國的證券型代幣提供了主要的監管指導。請注意：在網路安全領域，「安全令牌」（security token）是指像 RSA SecurID 硬體鎖這類的驗證裝置；本文中的術語僅指其金融意義。

金融代幣化的關鍵優勢

代幣化提供了多項具體的財務效益，且目前已在機構規模中得到體現。最顯著的效益可歸納為七大類。

• 零碎所有權與投資平民化。 代幣化將資產分割為較小的單位，供多位投資者購買，從而將最低投資門檻從數十萬美元降低至每枚代幣僅需 100 美元。以往僅限機構或超高淨值投資者參與的資產類別（包括商業不動產、私募資產淨值和精緻藝術品），現在對於資金有限的散戶投資者而言也變得觸手可及。

• 提升非流動性資產的流動性。代幣化為歷史上難以快速出售的資產創造了 24/7 的二級市場交易條件。在傳統結構下，房地產、私募股權和基礎設施項目僅有極低的流動性，但代幣化允許持有者在二級平台上掛牌分割後的部位。誠實的警示：這種流動性僅在活躍買賣雙方參與時才會實現，且截至 2025 年，大多數代幣化資產的二級市場依然較為冷清。

更快速、更便宜的結算。 傳統證券結算採用由清算所管理的 T+1 或 T+2 的營業日週期。代幣化資產交易幾乎可以即時結算，因為所有權轉讓直接記錄在區塊鏈上。結算常使用穩定幣（與美元等法幣掛鉤的數位代幣），這使得幾乎可以即時處理，無需等待銀行清算系統。

• 透明度與不可篡改性。每一筆代幣轉帳都記錄在區塊鏈上，且對經授權的各方可見。該記錄無法追溯修改。這建立了可審計的所有權歷史記錄，減少了對帳爭議並降低了證明來源的成本。

• 可程式化合規。 智能合約將「了解你的客戶」(KYC) 和「反洗錢」(AML) 檢查直接嵌入代幣的轉移規則中，確保只有經過驗證且符合資格的投資者能夠持有或轉移受監管的證券型代幣。合規是由自動化處理，而非透過獨立的中介層進行管理。

• 發行方的營運效率。 截至 2024 年，摩根大通的 Onyx 平台已處理超過 7,000 億美元的代幣化回購交易（根據摩根大通 Onyx 文件），證明了減少中間機構和自動對帳所帶來的效率提升，正以機構級規模實現。這並非理論上的益處。

• 全球觸達。 代幣化資產可提供給不同司法管轄區的合格投資者，而不受傳統證券分銷在地理和程序上的限制。美國的基金經理人可以在單一合規的基礎設施內，向新加坡、英國或歐盟的經驗證投資者發行代幣。

代幣化的現實世界資產正日益整合到去中心化金融，或 DeFi (無需傳統中介機構即可運作的區塊鏈式借貸和交易平台)，使機構級資產能夠在這些系統中作為抵押品，儘管代幣化和 DeFi 仍是截然不同的概念。

零碎所有權：零售投資者的核心價值主張

碎片化所有權是對零售投資者最相關的益處。一個價值 1,000 萬美元的商業房地產被代幣化為 100,000 個單位後，會產生任何合格投資者都能購買的 100 美元代幣，相比之下，直接進行商業房地產投資通常需要 250,000 美元或更多資金。透過代幣化實現的碎片化所有權，與 Robinhood 或 Schwab 等券商提供的碎片化股份有所不同。券商的碎片化股份是簿記結構：券商持有完整股份，並在其自身的帳本中記錄比例權益。代幣化的碎片化所有權則是在公共或許可區塊鏈上記錄的實際數位代幣，持有者的所有權可以獨立於任何單一平台的記錄進行驗證。這種區別對於託管和便攜性至關重要，儘管它也引入了「風險」章節中討論的私鑰管理風險。

代幣化 vs. 加密貨幣 vs. 證券化：關鍵比較

資產代幣化、加密貨幣與傳統證券化是三個截然不同的概念，它們表面上相似，但在結構、監管地位和目的上有所不同。

代幣化 vs. 加密貨幣

代幣化代表對實體或金融世界中已存在之物的法律所有權：房產、債券、基金份額。代幣的價值源於標的資產。加密貨幣則是一種原生數位工具，對現實世界資產不具備索取權；其價值源於市場需求與網路效用。使用相同的區塊鏈基礎設施並不能使這兩者等同，正如股票憑證與彩票同樣都是印在紙上，但這並不代表它們是等效的。

代幣化 vs. 證券化

代幣化與資產抵押證券（ABS，指房貸或車貸等金融資產池，經打包並作為可交易工具出售）共享相同的結構基因：兩者都將資產所有權分散給多位投資者，且兩者生成的證券都對底層資產具有法律追索權。其區別在於基礎設施、進入門檻及自動化程度。代幣化並非被定位為證券化的替代品；它是一種基礎設施途徑，運用相似的經濟邏輯，但具備不同的運作機制，且最低投資門檻顯著降低。

代幣與幣種不同：代幣代表區塊鏈上的資產或權利，而幣種是區塊鏈的原生貨幣（例如，以太坊網路上的以太幣）。代幣化也不同於數位化，後者是將類比資訊轉換為數位格式（例如將紙本文件掃描成 PDF），而代幣化則將所有權轉換為具有法律效力的可轉讓數位工具。代幣化的現實世界資產正日益進入 DeFi 協議，但這兩個概念是分開的：DeFi 是一個金融服務生態系統，而代幣化是代表資產所有權的過程。

資產代幣化的風險與挑戰

資產代幣化具有真實且特定的風險，投資者和發行者在參與之前應充分了解這些風險。

智能合約風險。 智能合約可能包含程式碼漏洞，包括合約程式碼中的錯誤，這些錯誤可能允許未經授權存取資金或完全凍結資產轉移。單一未被發現的錯誤可能同時影響所有代幣持有者，且沒有中央管理員能夠覆寫合約的執行。第三方安全審計能降低但無法完全消除此風險；已審計的合約在整個區塊鏈生態系統中實際上已被利用。

數位託管與金鑰管理風險。 持有代幣化資產需要管理專有的加密金鑰，這些金鑰在區塊鏈上證明所有權。遺失這些金鑰意味著資產存取權的永久、不可逆失，無法像傳統證券託管商那樣提供帳戶恢復機制。數位託管（代表代幣持有者儲存和管理專有金鑰的安全基礎設施）直接解決了此風險。主要託管機構，包括紐約梅隆銀行 (BNY Mellon)、道富銀行 (State Street) 和富達 (Fidelity)，已建立或正在積極建立數位託管服務，以支援機構客戶的代幣化業務。

二級市場流動性風險。 一位持有代幣化房地產倉位的投資者，若需要出售，可能會發現很少有買家願意以可接受的價格購買，儘管理論上可以 24/7 交易。支持者認為，代幣化能夠釋放傳統上流動性不足的市場的流動性，但這種流動性僅在有足夠的買家和賣家參與二級市場時才能實現，而截至 2025 年，大多數代幣化資產的二級市場仍處於早期發展階段。

• 監管與法律風險。 截至 2025 年第一季，大多數司法管轄區針對代幣化資產的監管框架仍在發展中。代幣可能從一個監管類別被重新分類至另一個類別、發行方義務規則的變動，以及發行方所在地與投資者所在地之間的司法管轄權衝突，皆可能產生法律不確定性。投資者與發行方應密切關注監管動態，並在採取行動前尋求合資格的法律諮詢。

• 平台和交易對手風險。 代幣化平台的營運連續性獨立於標的資產的價值之外，且其重要性是獨立存在的。如果平台資不抵債或停止營運，即使標的房地產、債券或基金繼續存在並產生價值，投資者對其代幣化倉位的存取仍可能中斷。這種風險與傳統證券不同，傳統證券的託管機構受到監管，且投資者資產在法律上是隔離的。

• 估值風險。對代幣化的非流動性資產進行即時定價面臨著真正的挑戰。與透過活躍訂單簿進行持續價格發現的交易所上市證券不同，許多代幣化資產缺乏活躍市場，無法在任何特定時刻得出可靠的市價。報告的代幣價格可能無法反映持有者實際交易的價格。

• 互通性風險。在一個區塊鏈上發行的代幣可能無法轉移到另一個。競爭的區塊鏈平台之間碎片化的基礎設施，限制了代幣化資產的可移植性，並縮小了可觸及的次級市場規模。持有以太坊上代幣的投資者，在沒有橋接基礎設施（這會引入額外的技術和安全複雜性）的情況下，可能無法存取在不同鏈上運作的流動性池。

--- ## 誰已經在這麼做了？2024–2025 年的機構代幣化

世界上幾家最大的金融機構並非僅在試點代幣化；他們正在 2024 年和 2025 年運行實際上線、受監管且規模化的代幣化產品。

貝萊德的 BUIDL 基金, 貝萊德美元機構數位流動性基金，於 2024 年 3 月在以太坊區塊鏈上推出，代表持有美國國庫券、回購協議和現金的貨幣市場基金股份。該基金在推出後的幾個月內，資產管理規模已超過 5 億美元 (貝萊德產品公告，2024)。紐約梅隆銀行 (BNY Mellon) 擔任託管人，而在美國證券交易委員會 (SEC) 註冊的過戶代理機構 Securitize 則負責處理發行和合規基礎設施。這不是一項實驗。這是來自全球最大資產管理公司、已上線且受監管的產品，並根據《1940 年投資公司法》運作。

摩根大通的 Onyx 區塊鏈平台截至 2024 年已處理超過 7,000 億美元的代幣化短期貸款交易（附買回交易）（摩根大通 Onyx 文件）。該平台還將日間信用額度代幣化，實現了先前需要隔夜處理的銀行間貸款的當日結算。Onyx 在許可式區塊鏈基礎設施上運行，這反映了摩根大通在受監管的銀行間市場中對存取控制帳本的偏好。代幣化已在批發金融市場大規模運行，而非在沙盒中。

Franklin Templeton 的 FOBXX，即 Franklin OnChain 美國政府貨幣基金，是一檔完全符合美國證券交易委員會（SEC）註冊的共同基金，其股份所有權記錄追蹤於一個公開的區塊鏈（最初是 Stellar，後來擴展到 Polygon）上。該基金投資於美國政府貨幣市場工具。其作為一檔註冊基金的地位，直接駁斥了對監管合法性的擔憂：FOBXX 證明了基於區塊鏈的記錄保存與標準證券監管能夠在單一產品中並存。

資產代幣化受監管嗎？監管現況

代幣化證券是在主要司法管轄區受監管的金融工具。它們不是未受監管的加密貨幣資產。

在美國，豪威測試 (Howey Test) 是美國證券交易委員會 (SEC) 用於確定數位資產是否符合證券定義的主要分類工具。符合豪威測試標準的代幣必須遵守截至 2025 年第一季的美國證券法現有的註冊、披露和投資者保護要求。貝萊德的 BUIDL 基金根據 1940 年的《投資公司法》作為一家註冊投資公司運營，這證明代幣化產品可以在現有的美國監管框架內運營。機構代幣化平台將 KYC（了解你的客戶）和 AML（反洗錢）檢查直接嵌入智能合約，進一步證實代幣化資產的運營符合與傳統證券相同的合規預期。

全球監管方向正朝著對代幣化資產進行更清晰、更結構化的處理發展。歐盟的《加密資產市場法規》(MiCA)、新加坡的「守護者計劃」(Project Guardian) 以及英國的「數位證券沙盒」(Digital Securities Sandbox)，均代表了監管機構對代幣化領域的積極參與。這一趨勢正在增強機構對代幣化產品開發的信心與投資。

託管資產的監管框架正迅速演變。上述資訊反映了截至 2025 年第一季的狀況。讀者應就其所在司法管轄區的現行指引，諮詢合格的法律顧問。本文不構成法律或投資建議。

散戶投資者如今可以接觸代幣化資產嗎？

是的，但是您對代幣化資產的存取權，很大程度上取決於產品的類型以及您的合格投資者身份。

非認證零售投資者現時可接觸的投資機會。代幣化貨幣市場基金是目前最容易入門的管道。Ondo Finance 透過 USDY 和 OUSG 等產品，為零售和機構投資者提供代幣化的美國國庫曝險，其最低投資門檻低於機構基金產品。Franklin Templeton 的 FOBXX 可透過特定經紀帳戶進行投資，從投資者的角度來看，其功能與標準的貨幣市場基金相同。對於代幣化的房地產，RealT 和 Lofty AI 等平台為美國零售投資者提供部分財產所有權，其最低投資門檻遠低於直接購買房產的 250,000 美元以上門檻。這些平台上的次級市場流動性各不相同，在大多數情況下仍然有限。

什麼需要合格投資者身分。 大多數證券型代幣發行和代幣化私募資產淨值基金在美國 D 條例或其它司法管轄區的等效要求下，仍需要合格投資者資格。美國的合格投資者身分通常要求年收入達 20 萬美元或以上（或與配偶合計達 30 萬美元），或淨資產達 100 萬美元或以上（不含主要居所）。目前大多數可用的機構代幣化產品，包括許多代幣化債券和基金產品，皆對合格投資者或機構層級設有門檻。

展望未來。監管演進預計將隨時間推移擴大散戶准入。歐盟 MiCA 條款包含特定代幣化產品的散戶准入框架。英國數位證券沙盒的成果及美國證券交易委員會 (SEC) 關於數位資產證券的持續監管規則制定，預計將為散戶參與開闢更清晰的道路。二級市場基礎設施亦日趨完善，這將提升個人投資者對代幣化部位的實際交易可行性。

本節提供截至 2025 年第一季市場可用性的事實資訊。本節內容不構成投資建議、法律建議，亦不構成買入、賣出或持有任何金融工具的建議。代幣化資產具有風險，包括上述「風險」章節中所述的風險。在做出投資決定前，請諮詢合格的財務顧問。

資產代幣化的未來：2030 年市場展望

截至 2025 年初，根據 rwa.xyz 的數據顯示，代幣化的現實世界資產（不含穩定幣）的鏈上價值約為 80–120 億美元。此數字反映了一個已經度過試點階段，但尚未達到主要研究機構預測規模的市場。

麥肯錫公司在 2023 年預估，在基礎情境下，代幣化資產到 2030 年的市值可能達到 2 兆美元，在加速情境下則可能達到 4 兆美元。 (麥肯錫全球研究院，《從漣漪到巨浪：代幣化資產的變革力量》，https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-ripples-to-waves-the-transformational-power-of-tokenizing-assets) 2023)

麥肯錫的基準情境為 2 兆美元，加速情境則為 4 兆美元（麥肯錫全球研究院，「從漣漪到波濤」，2023 年），反映了各大研究機構的方向性共識。BCG 與 ADDX 於 2022 年預估，僅代幣化非流動性資產一項，到 2030 年就可能達到 16 兆美元（BCG/ADDX 報告，2022 年）。這些預測發佈於 2022 年與 2023 年，且取決於監管清晰度、基礎設施發展以及採用率。實際結果可能大相徑庭。所有主要預測的方向性趨勢均指向顯著增長，但不應將任何單一預測視為保證。

大多數分析師預期代幣化將輔助而非取代傳統金融基礎設施。貝萊德、摩根大通及高盛正將代幣化融入現有的監管和營運框架中，而非建立替代它們的方案。這種模式是現有系統的增強，而非取代。

全球最大的資產管理公司和銀行的參與表明，代幣化已從概念轉向基礎設施。主流採用的速度和形式將在很大程度上取決於未來幾年監管的明確性以及次級市場基礎設施的成熟度。

金融領域代幣化常見問題

以下問題針對金融資產代幣化最常見的搜尋進行解答，這些內容是根據已記錄的用戶搜尋模式彙整而成。

什麼是金融領域的代幣化？

金融領域的代幣化是指將現實世界或金融資產的所有權轉換為記錄在區塊鏈或分佈式賬本上的數位代幣的過程。該代幣代表了對標的資產的法律權利，且可以在無需清算所或過戶代理人等傳統中介機構的情況下，以拆分單位進行轉讓和交易。

資產代幣化如何運作？

資產代幣化遵循六個步驟：選擇並合法地架構資產；建立法律實體，例如特殊目的載具（SPV）或註冊基金；選擇區塊鏈；開發並審計智能合約；向通過 KYC 和 AML 審查的已驗證投資者發行代幣；以及啟用二級市場交易。BlackRock 的 BUIDL 基金在 2024 年 3 月推出時遵循了此順序。

代幣化資產的例子有哪些？

主要類別包括房地產 (RealT, Lofty)、政府債券和國庫券 (BlackRock BUIDL, Franklin Templeton FOBXX)、公司債券 (Goldman Sachs GS DAP)、貨幣市場基金 (BUIDL, WisdomTree Prime)、私募資產淨值 (由 Securitize 提供之產品)、大宗商品 (Paxos Gold)，以及透過基於 NFT 平台的精緻藝術品。

代幣化與加密貨幣有何不同？

代幣化將現實世界資產的所有權轉化為數位代幣，並具備對該資產的法律追索權。代幣的價值源自於底層的房地產、債券或基金份額。加密貨幣則是沒有底層現實世界追索權的原生數位資產；其價值源自於市場需求和投機活動。兩者都使用區塊鏈基礎設施，但它們代表的是本質上不同的經濟工具。

代幣化房地產是一項好的投資嗎？

代幣化房地產大幅降低了最低投資門檻，從 250,000 美元或更高降至每個代幣僅需 100 美元，並可能提供 24/7 的二級市場交易。風險點在於：截至 2025 年，二級市場依然狹窄，實際退出會很困難。平台風險、法規不確定性以及估值挑戰是額外的考量因素。本回答僅供教育目的，非投資建議。在做出投資決策之前，請諮詢合格的財務顧問。

資產代幣化的風險是什麼？

主要風險包括：(1) 智能合約風險，程式碼漏洞可能導致資產凍結或授權未經授權的存取；(2) 數位託管風險，私鑰遺失代表永久失去資產存取權；(3) 次級市場流動性風險，市場深度不足會限制退出期權；(4) 監管風險，不斷演進的框架會產生法律不確定性；(5) 平台風險，無力償債可能導致存取中斷；(6) 非流動性資產的估值風險；以及 (7) 跨區塊鏈平台的互通性風險。

財務金融中的證券型代幣是什麼？

證券型代幣是一種數位代幣，代表受監管金融證券（資產淨值、債務或投資基金權益）的所有權，並受相關司法管轄區證券法的約束。證券型代幣與功能型代幣（提供服務使用權）及加密貨幣不同。在美國，截至 2025 年第一季，符合美國證券交易委員會 (SEC) Howey 測試標準的代幣被視為證券。

代幣化與證券化有何不同？

代幣化與證券化均將資產所有權分散於多位投資者之間。主要差異如下：代幣化可全天候 24/7 近乎即時結算，而證券化工具則需 T+2；代幣的最低投資門檻可低至 100 美元，而資產支持證券 (ABS) 則需 100,000 美元或以上；代幣可代表單一資產，而非資產池；此外，智能合約能自動執行合規，無需手動的中介管理。

什麼是現實世界資產 (RWA) 代幣化？

現實世界資產 (RWA) 代幣化是指將存在於區塊鏈之外的有形或金融資產（例如房地產、債券、大宗商品和私人資產淨值）的所有權權利在區塊鏈上表示為數位代幣的過程。「現實世界」一詞將這些資產與比特幣等僅存在於鏈上的原生加密貨幣資產區分開來。RWA 代幣化是 2024 年和 2025 年機構代幣化活動的主要驅動力。

哪些銀行正在使用代幣化？

截至 2025 年第一季活躍的主要機構：貝萊德（BUIDL 基金，以太坊，資產管理規模逾 5 億美元，2024 年 3 月）、摩根大通（Onyx 平台，代幣化回購交易額逾 7,000 億美元）、富蘭克林坦伯頓（FOBXX，已在 Polygon/Stellar 上進行 SEC 註冊）、高盛（GS DAP 代幣化債券平台）、紐約梅隆銀行（機構級數位託管）以及 Securitize（為 BUIDL 及其他產品提供支援的 SEC 註冊過戶代理人）。

資產代幣化的未來是什麼？

McKinsey & Company 在 2023 年預計，在基本情境下，代幣化資產到 2030 年可能達到 2 兆美元，而在加速情境下則可能達到 4 兆美元。BCG 和 ADDX 預計到 2030 年，代幣化非流動性資產將達到 16 兆美元。截至 2025 年初，市場的鏈上價值約為 80 至 120 億美元。BlackRock、JPMorgan 和 Goldman Sachs 等機構的進入證實了這一軌跡；其步伐取決於監管清晰度和二級市場的發展。

資產代幣化是否受到監管？

截至 2025 年第一季，代幣化證券在主要司法管轄區已是受監管的金融工具。在美國，美國證券交易委員會 (SEC) 將符合豪威測試 (Howey Test) 的代幣視為證券，須遵守註冊和披露要求。歐盟的 MiCA 法規於 2024 年分階段生效，提供了一個授權框架。新加坡金融管理局 (MAS) 的 Guardian 專案和瑞士的 2021 年 DLT 法案提供了額外的框架。法規持續演變。

代幣化如何增加流動性？

代幣化透過將傳統上流動性差的資產分割成更多投資者能負擔得起的小額單位，並向全球合格投資者開放權限，進而實現全天候的二級市場交易，從而增加了流動性。實際上的注意事項：這種流動性僅在活躍的二級市場得以發展時才存在。截至 2025 年，大多數代幣化資產市場仍處於萌芽階段，實際的流動性會因資產類型和平台而異。

什麼是代幣化基金？

代幣化基金是一種投資基金，其股份或單位是在區塊鏈上發行和追蹤，而非透過傳統的過戶代理人帳簿。該基金仍是受監管的投資產品；代幣化適用於記錄保存和發行，而非監管地位。範例包括 BlackRock BUIDL（貨幣市場基金，以太坊）和 Franklin Templeton FOBXX（政府貨幣基金，Polygon/Stellar）。

個人能否投資代幣化資產？

是的，但有一些重要的限制。非認證散戶投資者可以透過 Ondo Finance、經由特定經紀商提供的 Franklin Templeton FOBXX，以及透過 RealT 和 Lofty AI 投資代幣化貨幣市場基金與代幣化房地產。大多數 STO 和代幣化私募資產淨值需要具備認證投資者身份（在美國為年收入 20 萬美元以上或資產淨值 100 萬美元以上）。散戶投資管道正在擴大，但截至 2025 年第一季仍然有限。這不構成投資建議。請諮詢合格的財務顧問。

如需進一步了解數字資產代幣化，請參閱 什麼是代幣化：數字資產說明. 如需私人市場應用，請參閱 什麼是私人市場代幣化.