什麼是證券代幣化

證券代幣化是將傳統金融資產（例如資產淨值、債券、房地產或基金份額）的所有權轉換為記錄在區塊鏈上的數位代幣的過程。每個代幣代表部分或全部所有權份額，並可在受監管的數位證券平台上買賣或轉讓，但需遵守適用的證券法規。

本指南將逐步說明代幣化流程的運作方式、哪些資產可以被代幣化、證券型代幣與其他數字資產有何不同、美國及全球的監管框架、實際的益處與風險，以及投資者和發行者目前可以如何參與。

證券代幣化如何運作

證券代幣化遵循一個六階段的流程，從標的資產的法律結構化，到在受監管的平台上進行二級交易。

代幣化過程步驟詳解

資產選擇與法律架構。 發行人識別要代幣化的資產（商業房地產、私募股權、債券或基金份額），並由法律顧問構建所有權。大多數代幣化房地產會使用特殊目的載體 (SPV)，這是一個專門為持有資產而設立的法律實體，而非直接轉讓產權書。

2. 監管合規設置。發行方選擇適當的證券法豁免途徑：D 法規 (Regulation D)、A+ 法規 (Regulation A+) 或眾籌法規 (Regulation Crowdfunding, Reg CF)。在此階段會聘請已註冊的券商及過戶代理人。

3. 代幣創建。 智能合約會被編程入發行的合規規則：哪些投資者有資格，適用哪些轉讓限制，股息如何分配，以及哪些鎖定期限規範早期銷售。

4. 投資者入駐。 平台會進行「了解您的客戶」和「反洗錢」(KYC/AML) 驗證，以確認每位投資者的身份，並在要求時確認其合格投資者身份。

5. 代幣發行。 證券型代幣被鑄造並分發給經過驗證的投資者。每筆交易皆記錄於區塊鏈上，創建不可篡變的所有權紀錄。

6. 次級市場交易。 發行後，代幣可在受 SEC 監管的另類交易系統 (ATS) 進行交易，但須遵守由智能合約持續執行的合規規則。

[視覺：流程：資產選擇、法律結構、代幣創建、投資者 KYC、代幣發行、ATS 上的二級交易]

區塊鏈和智能合約的角色

區塊鏈 為代幣化證券提供了基礎架構，以任何單一方都無法追溯修改的方式記錄代幣所有權和交易歷史。您可以將區塊鏈想像成一個由數千台電腦同時驗證的共享試算表。一旦代幣轉帳被記錄，任何單一實體都無法更改或刪除。這種結構消除了對中央結算機構的需求，實現了近乎即時的結算，並提供了透明且可審計的所有權記錄。

區塊鏈是分佈式賬本技術 (DLT) 中最廣為人知的形式，DLT 是更廣泛的共享記錄保存基礎設施類別。一些機構平台（包括摩根大通的 Onyx）使用許可式分佈式賬本架構而非公鏈，這允許對誰可以查看和驗證交易進行更大的控制。

智能合約) 是使代幣化證券可程式化的操作機制。智能合約是一個儲存在區塊鏈上的自主執行程式，無需人類中介即可自動執行預定條件。智能合約的運作方式類似於販賣機：一旦條件滿足（例如正確付款、已驗證身份），它就會自動執行交易，無需銀行家、經紀人或清算所。在代幣化證券中，智能合約會執行轉讓限制、確認投資者資格、按時分配股息，並強制執行鎖定期。智能合約與證券監管機構要求的法律文件（認購協議、發行備忘錄）並行運作，而非取代它們。

區塊鏈平台與代幣標準

以太坊網路託管著針對受監管安全型代幣最廣泛採用的代幣標準，儘管其他區塊鏈平台支援其自身的合規框架。標準 ERC-20 代幣不具備內建的合規控制，未經修改使其不適用於受監管的證券。安全性特定的標準彌補了這個差距：

將這些標準視為內嵌於代幣本身的規則手冊。並非所有代幣化證券都使用以太坊網路。機構級的實施通常使用許可鏈，例如 R3 Corda、Hyperledger Fabric 或 Stellar，每個都有其自身的合規框架。此處提及的以太坊網路是基礎設施平台；其原生貨幣 Ether (ETH) 是一種獨立資產，本文未將其作為投資討論。

代幣化證券與傳統證券的比較

比較傳統證券與代幣化證券的關鍵特徵，有助於釐清當所有權轉移至區塊鏈時會發生哪些改變。

雖然代幣化為全天候交易和部分所有權建立了技術基礎設施，但大多數代幣化證券的二級市場仍處於初期階段且交易量稀少。投資者不應假設持有證券型代幣就能保證能夠快速以公平的價格出售。市場深度依資產類別和平台而有顯著差異。

證券型代幣與其他數字資產

有五類數字資產經常被相互混淆，但證券型代幣佔據了獨特的法律倉位，這是其他任何類別所無法比擬的。Howey 測試（詳情請見下方的監管部分）是美國的法律分界線：一項資產若通過所有四項標準，即符合證券的定義，並歸屬於美國證券交易委員會 (SEC) 的監管範圍。下表展示了每種代幣類型的具體歸屬。

一個可授予平台存取權且不期望從他人努力中獲利的效用代幣，可能不受美國證券交易委員會 (SEC) 的證券監管。法律界線並非總是清晰，而將證券誤分類為效用代幣將會帶來嚴重的監管後果。

去中心化金融 (DeFi) 指的是一種建立在公開區塊鏈上的金融生態系統，其中借貸、交易和類似的金融服務透過智能合約運作，無需傳統的中介機構。代幣化證券與 DeFi 代幣在根本上有所不同：代幣化證券是受監管的工具，由可識別的實體根據證券法發行；而大多數 DeFi 協議是未經註冊且不受現實世界資產權利支持的。一些代幣化的國庫產品開始出現在 DeFi 相關的場合作為抵押品，但該交叉點的監管處理仍在發展中。)

與 2017-2018 年間大多未經註冊且與廣泛詐騙有關的首次代幣發行 (ICOs) 不同，證券型代幣發行 (STOs) 從一開始就架構以符合適用的證券法規。STOs 是區分當前代幣化證券市場與那個早期時代的關鍵。

哪些資產能夠代幣化？

廣泛的金融資產都可以轉換為證券型代幣，從房地產權益和企業資產淨值，到投資基金份額及債務工具。

證券代幣化屬於被稱為「現實世界資產 (RWA) 代幣化」的更廣泛運動的一部分，這項更廣泛的努力旨在將實體資產與金融資產呈現於區塊鏈網絡上。本文重點關注證券子集：即根據適用法律構成受監管金融工具的資產。代幣化的大宗商品、藝術品或收藏品是否符合證券資格，可能取決於其結構和司法管轄區。

[視覺：資產類別網格：房地產、私募股權與基金、債券與債務、代幣化基金、商品與基礎建設、其他真實世界資產]

房地產。 一處價值 1,000 萬美元的商業房地產物業可被代幣化為 10,000 枚代幣，每枚價值 1,000 美元，讓投資者只需透過 1,000 美元的投資即可擁有 0.01% 的質押。這種進入門檻以往在機構級房地產領域中並不對散戶參與者開放。代幣化房地產通常採用 SPV 架構：由 SPV 持有法律 Title，而代幣則代表該 SPV 的資產淨值權益。

私募股權與基金權益。 私募股權投資傳統上要求至少 250,000 美元或更多的最低承諾金額，且贖回期以年計。代幣化允許部分所有權，並為更短的贖回窗口創造了條件，儘管在實踐中二級市場的流動性仍然有限。

債券與債務工具。西門子於 2023 年 9 月在 Polygon 區塊鏈上發行了一檔 6,000 萬歐元的代幣化債券，這是首批使用區塊鏈基礎設施進行結算和記錄保存的大型企業債券發行之一。

代幣化投資基金。 貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 基金於 2024 年推出，將美國國庫資產在以太坊（Ethereum）網路上代幣化，讓機構投資者得以持有基金份額作為鏈上安全代幣。富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）的 BENJI 代幣在 Stellar 和 Polygon 網路上運行，將貨幣市場基金份額代幣化，並實現近乎即時的轉帳與 24/7 贖回。摩根大通（JPMorgan）的 Onyx 平台透過區塊鏈基礎的盤中回購操作，已處理報導的交易量達數兆美元。滙豐銀行（HSBC）則營運 Orion 平台，處理代幣化的黃金及其他機構資產。

大宗商品與基礎設施。 代幣化黃金、基礎設施債務和主權債券代表了 RWA 類別中的新興資產類別。其是否被歸類為證券取決於其結構與管轄區。

上述提及的機構採用案例（包括 BlackRock、Franklin Templeton、JPMorgan、HSBC 和 Siemens）僅供參考及說明之用。提及這些公司並不構成對其產品或證券的認可、推薦或投資建議。

證券代幣化的優點

證券代幣化與傳統證券基礎設施相比，為尋求更廣泛管道的投資者以及追求營運效率的發行方提供了多項結構性優勢。

分拆所有權

碎片化所有權是代幣化為證券市場帶來的最重大結構性變革之一。透過將高價值資產分割成數千或數百萬個代幣，且每個代幣代表比例質押，代幣化降低了最低投資門檻，而這些門檻在歷史上一直將散戶參與者排除在機構級資產類別之外。

透過 Robinhood 或 Schwab 等平台進行的碎股交易提供了一個熟悉的類比，但其中存在結構上的差異。在碎股交易中，券商持有完整股份，而投資者則擁有契約債權。而在代幣化證券中，投資者直接在區塊鏈上持有代幣，直接代表其所有權益。前一節中提到的 1,000 萬美元房地產範例說明了這一點：1,000 美元的投資即可獲得該房產 0.01% 的質押，而該房產原本需要數百萬美元的資金。

目前大多數證券型代幣發行仍僅限於合格投資者（個人淨資產超過 100 萬美元，不含主要居所；或年收入超過 20 萬美元；或與配偶合計年收入超過 30 萬美元）。Regulation A+ 和法規群眾募資 (Reg CF) 向非合格投資者開放了某些發行項目，但受投資限額限制。

增強的流動性潛力

代幣化為資產創造了技術條件，使其能在過去沒有流動性市場的資產進行二級市場交易。私募股權、房地產和對沖基金的權益目前有以數月或數年為單位的贖回期。鏈上基礎設施可在 ATS 平台上實現 24/7 交易和接近即時的結算，而傳統市場基礎設施並不支持。

在實務上，截至 2024 年，大多數代幣化證券的次級市場交易量仍然偏低。持有證券型代幣並不保證能以公平價格快速出售。市場深度因資產類別、平台和發行規模而異。流動性優勢在基礎設施層面是真實存在的；但對於大多數零售投資者可參與的項目而言，尚未大規模實現。

其他營運效益

除了分割所有權和流動性基礎設施外，證券代幣化亦為發行人及投資人帶來多項營運優勢。

• 自動合規。 智慧合約可在無需人工介入的情況下執行轉讓限制、投資者資格檢查、股息發放和鎖定期，減少發行人的合規開銷。
• 結算效率。 鏈上結算可在數分鐘內完成，而非美國股票的 T+1 標準，減少結算窗口期間的交易對手風險。
• 透明度與可審計性。 所有代幣轉移都會被不可篡改地記錄在區塊鏈上，為監管機構和投資者提供即時、防篡改的持有權記錄。
• 全球觸及。 代幣化證券有可能觸及傳統證券分銷基礎設施受限地區的投資者，但需遵守適用的當地證券法。

代幣化證券的監管框架

代幣化證券合法嗎？

是的。當代幣化證券的結構與發行符合適用的證券法規時，即為合法。在美國，它們必須向證券交易委員會 (SEC) 註冊，或符合特定的註冊豁免資格。與未註冊的加密貨幣代幣銷售的主要區別在於，證券型代幣具有投資者資格要求、強制性披露義務，以及從發行起即執行的交易限制。

Howey 測試

Howey 測試（源自 1946 年 SEC v. W.J. Howey Co. 案）是美國用於判定某項資產是否符合證券定義，進而受美國證券交易委員會 (SEC) 管轄的法律標準。根據 SEC 的投資合約分析框架,，如果一項資產同時符合以下四個要素，即被視為證券：

1. 金錢投資
2. 投資於共同事業
3. 具有獲利預期
4. 獲利源自他人的努力

證券型代幣通常符合全部四項標準：投資者將資金投入一個共同的發行企業，並預期透過發行方對標的資產的管理來獲得報酬。如果代幣的價值源於持有者對產品的自身使用，而非發行方的努力，則功能型代幣可能避開第四項標準。刻意進行架構設計以規避豪威測試 (Howey Test) 具有法律風險，且美國證券交易委員會 (SEC) 已對數件此類錯誤分類提出質疑。豪威測試是美國特有的標準；歐盟及其他司法管轄區則適用其自身的框架，詳見下文。

美國監管途徑

在美國，美國證券交易委員會 (SEC) 依據聯邦法律將安全代幣視為證券進行監管，要求發行人對其發行進行註冊或符合特定豁免。若想深入了解 美國證券法 及其在數字資產上的應用，SEC 的官方指導文件是最權威的來源。

證券型代幣發行（STO）是向投資者發行證券型代幣的監管機制，功能上相當於透過區塊鏈進行的首次公開發行（IPO）或私募。與主要未經註冊且與 2017-2018 年詐騙浪潮相關的首次代幣發行（ICO）不同，STO 從一開始的結構設計即旨在遵守適用的證券法。

美國 STO 的四種主要豁免途徑：

根據目前 SEC 的規則，合格投資人是指淨資產超過 100 萬美元（不含主要居所），或年收入超過 20 萬美元（或與配偶或同等地位者共同年收入超過 30 萬美元）的個人。此門檻是大多數散戶投資者會遇到的主要資格障礙。Reg A+ 和 Reg CF 為非合格投資人的參與提供了部分途徑。

發行後，證券型代幣必須在 SEC 註冊的替代交易系統 (ATS)) 或國家證券交易所進行交易，而非未註冊的加密貨幣交易所。ATS 是一個受監管的交易場所，其義務少於正式的國家交易所，但仍須接受 SEC 註冊和金融業監管局 (FINRA) 的監督。曾在證券型代幣市場運作且經 ATS 註冊的平台範例包括 tZERO、INX 和 Securitize Markets。投資前請先核實任何平台的當前監管狀態，因為註冊狀態可能會發生變化。

全球監管框架

針對代幣化資產的證券監管法規，在各個司法管轄區之間存在顯著差異，其中有三個地區在 2023–2024 年間建立了各自不同的框架。

歐盟。《加密資產市場法規》（MiCA，法規 (EU) 2023/1114）, 於 2024 年 6 月生效，為歐盟內大多數的加密貨幣資產建立了監管框架。根據 MiFID II 符合金融工具條件的證券型代幣受 MiFID II 法規管轄，而非 MiCA。這意味著歐盟大多數的代幣化證券受現有的金融工具框架管轄，而非新的加密貨幣專屬規則。

新加坡。 新加坡金融管理局 (MAS) 透過 Project Guardian 在代幣化證券發展中扮演了積極角色，這是一項與主要金融機構合作的倡議，旨在受監管的真實市場環境中測試資產代幣化。

英國。 英國金融行為監管局 (FCA) 已啟動數位證券沙盒，允許公司在現有的英國證券框架內，於監管監督下測試基於區塊鏈的證券基礎設施。

代幣化證券的監管要求因國家而異。本文中描述的美國 SEC 框架（Regulation D、Regulation A+、Regulation CF）適用於美國的發行人和投資者。非美國發行人和投資者受不同框架的約束，包括歐盟 MiCA、英國 FCA 規則和新加坡 MAS 指南。請務必諮詢您所在司法管轄區的法律顧問。

本文章僅供教育用途，不構成法律或投資建議。與代幣化證券相關的法規因司法管轄區而異。在發行或投資代幣化證券之前，請諮詢合格的證券律師。

代幣化證券的風險與挑戰

代幣化證券具有實質且當前的風險，投資者與發行人在參與前應先進行評估。

監管風險。代幣化證券的監管框架仍在發展中。美國證券交易委員會（SEC）可能會發布新指引，註冊要求可能擴大，或者最初設計為豁免的證券型代幣，在監管變動後可能需要重新註冊。發行人和投資者面臨著演變中的規則可能在未事先通知的情況下影響代幣的流通性、平台資格或投資者資格要求的可能性。

技術風險。 智能合約是程式碼，而程式碼可能含有漏洞。智能合約邏輯中的錯誤已在整個區塊鏈市場中導致重大的財務損失。證券型代幣的實作受益於在部署前對智能合約程式碼進行的專業審計，但技術故障的風險無法完全消除。區塊鏈網路中斷雖然在主要網路上鮮少發生，但仍可能暫時導致代幣傳輸中斷。

市場採納與流動性風險。 大多數代幣化證券的二級市場交易仍然稀疏。投資者可能持有一種法律上有效的證券型代幣，卻在數天、數週甚至無限期內都無法以公平價格找到買家。這正是代幣化在理論上試圖解決，但在大多數零售投資者可參與的資產類別中尚未在實踐中解決的缺口。

託管與平台失敗風險。 證券代幣化的託管涉及保護控制代幣存取權限的私鑰，這是一種與傳統證券在中央保管機構以記帳形式持有的營運模式根本不同的模式。投資者應驗證其代幣是由受監管的合格託管人（符合《投資顧問法》下 SEC Rule 206(4)-2 規定的託管人）持有，而不是由平台控制的錢包持有。在數字資產證券市場營運的受監管合格託管人範例包括 Anchorage Digital、Fidelity Digital Assets 和 BitGo Trust。FTX 等不受監管的加密貨幣交易所倒閉，證明了平台控制託管的後果。受監管的證券代幣化平台依循不同的規則營運，但投資者在投入資金前應確認託管安排。在此市場中，託管仍是營運上複雜且持續發展監管的領域。

交易對手與司法管轄風險。 代幣化證券涉及多個交易對手：發行方、過戶代理人、合格保管人、ATS 營運商及智能合約審計師。每一方都會引入集中度風險。當代幣是在某個國家的監管框架下發行，但在另一個國家持有或交易時，便會產生司法管轄風險，這可能導致合規漏洞，若無專業法律指導，將難以管理。

如何投資代幣化證券

投資者路徑：逐步說明

1. 確定您的投資者資格。 大多數證券型代幣發行將參與者限制為合格投資者（淨資產超過 100 萬美元，不含主要住宅，或年收入超過 20 萬美元，或聯合收入超過 30 萬美元）。部分根據 A+ 法規或眾籌法規 (Reg CF) 的發行則對非合格投資者開放，但有投資金額上限。在繼續之前，請確認適用於該特定發行的類別。

2. 選擇受監管的平台。 美國的證券型代幣必須在經 SEC 註冊的另類交易系統 (ATS) 或國家證券交易所進行交易。在此市場運作的平台範例包括 tZERO、INX 和 Securitize Markets。平台與監管資訊截至發布時為準。代幣化證券市場正在不斷演進；在採取任何行動前，請先核實目前的平台可用性、監管狀態和發行條款。

3. **完成身份認證。**平台要求進行 KYC/AML 驗證以確認您的身份，並在適用時確認您的合格投資者身份。在開始此流程前，請準備好政府核發的身分證明文件與財務文件。

4. 審閱發行文件。 證券型代幣發行需要披露文件：發行備忘錄、認購協議或經 SEC 核准的發行說明書。這些文件說明了標的資產、代幣賦予的權利、相關風險，以及出售或贖回您的倉位的條件。

5. 注入資金並投資。 將資金轉移到您的平台帳戶，並根據平台的流程執行投資。請以書面形式確認您的代幣將由受監管的合格託管機構持有，而非存放在由平台控制的錢包中。

6. 投資前請先瞭解您的退出期權。 識別特定代幣的次級市場期權。ATS 可用性、鎖定期和贖回期因產品而異。大多數證券型代幣發行的次級市場流動性有限。請勿假設您可以隨時退出。

這不構成投資建議。代幣化證券具有多種風險，包括監管變化、技術故障、託管複雜性以及二級市場流動性不足。在做出投資決策前，請務必進行自己的盡職調查，並諮詢合格的財務顧問。

如何發行代幣化證券

尋求透過證券型代幣籌集資金的公司和資產管理機構，需遵循由所選 SEC 豁免條款管轄的結構化發行流程。

1. 聘請證券法律顧問。 顧問會就適當的豁免（監管規定 D、監管規定 A+ 或監管規定 CF）提供建議，規劃募資結構，並準備必要文件，包括募資說明書與認購協議。

2. 選擇一個代幣化平台。 平台，例如 Securitize 和 Tokeny（適用於歐盟註冊的發行人），提供端對端基礎設施，包括智能合約部署、投資者入門和過戶代理服務。

3. 建構代幣與智能合約。 與平台技術團隊合作，將合規規則（投資人資格、轉讓限制、股息分配邏輯）直接編入證券型代幣的智能合約中。

4. 進行發行並管理持續合規。 向經過驗證的投資者發行代幣，並根據適用豁免條款的要求，維持對報告要求、交易限制和投資者溝通的持續合規性。

常見問題

什麼是證券代幣化？

證券代幣化是將金融資產（如資產淨值、債券、房地產或基金份額）的所有權權利轉換為記錄在區塊鏈上的數位代幣的過程。每個代幣代表部分或全部的所有權質押。證券型代幣是受監管的金融工具，受證券交易委員會 (SEC) 或同等機構的監督，且在受監管的平台上交易，而非未註冊的加密貨幣交易所。

證券型代幣與一般股票或加密貨幣有何不同？

證券型代幣是一種受監管的數位工具，代表現實世界金融資產的所有權質押。股票代表透過傳統經紀帳戶獲得的資產淨值所有權。像比特幣或以太幣這樣的加密貨幣，其主要功能是作為交換媒介或價值儲蓄，而不具備標的資產追索權。證券型代幣在受 SEC 註冊的 ATS 平台上交易；加密貨幣則在受獨立監管或未受監管的交易所交易。核心區別在於法律地位：證券型代幣自發行起即須完全遵守證券法。

證券型代幣與效用代幣有什麼區別？

證券型代幣代表對資產的受監管所有權權益，且符合 Howey 測試，因為投資者投入資金是期望從他人的努力中獲得利潤。效用代幣授予對產品或平台功能的訪問權限，且如果其價值不依賴於發行人的持續努力，通常不被歸類為證券。將證券誤歸類為效用代幣可能會導致美國證券交易委員會 (SEC) 的執法行動。在發行或購買任何以效用代幣名義銷售的代幣之前，請諮詢合格的證券法律顧問。

代幣化證券合法嗎？

是的。代幣化證券在經過妥善架構並依循適用的證券法規發行時是合法的。在美國，發行者必須向證券交易委員會 (SEC) 註冊發行，或符合豁免條件，例如美國證券交易委員會的 D 法規 (Regulation D)、A+ 法規 (Regulation A+) 或眾籌法規 (Regulation Crowdfunding)。各國的監管要求差異很大。符合美國法律規定的，可能不符合歐盟 MiCA 法規或新加坡金融管理局 (MAS) 的指導方針。請務必諮詢合格的法律顧問，確認您所在司法管轄區的合規性。

什麼是豪威測試 (Howey Test)，它如何適用於證券型代幣？

Howey 測試（源自 1946 年的 SEC v. W.J. Howey Co. 案）是美國用於判斷一項資產是否為證券的法律標準。一項資產符合證券定義，如果它涉及：（1）金錢的投資，（2）在一個共同的企業中，（3）對利潤的預期，（4）來自他人努力的成果。證券代幣通常符合所有四個要素，因為投資者將資本投入到共同的發行人，並期望獲得由該發行人管理層產生的回報。完整的 SEC 框架可在 SEC.gov.) 找到。

購買證券代幣是否需要是認證投資者？

在美國，大多數證券型代幣發行需要合格投資者身份。合格投資者是指淨資產（不含主要自住房）超過 100 萬美元，或年收入超過 20 萬美元（與配偶合併計算則為 30 萬美元）的個人。有兩項豁免允許非合格投資者部分參與：A+ 法規允許籌集高達 7500 萬美元，非合格投資者可參與，但須遵守投資限額；眾籌法規則允許籌集高達 500 萬美元，並有類似條件。在假設您符合資格前，請檢查特定發行的豁免類型。

代幣化證券的風險有哪些？

主要風險包括：監管風險（規則可能發生變化，進而影響代幣的可轉讓性或平台地位）；技術風險（智能合約漏洞可能導致財務損失）；市場採用風險（大多數產品的次級市場交易依然冷淡）；保管風險（平台倒閉可能會影響對平台控制錢包中代幣的訪問，而非由受監管的合格保管機構持有的代幣）；以及轄區風險（在某一監管框架下發行的代幣在另一轄區可能會面臨限制）。這些風險是真實存在的，在投資前應與結構性優勢一同評估。

如果代幣化平台破產會發生什麼事？

結果取決於託管安排。如果您的代幣由受監管的合格託管人（如 Anchorage Digital、Fidelity Digital Assets 或 BitGo Trust）持有，則這些代幣會與平台的資產隔離開來，且應保持可存取的狀態。如果您的代幣由平台控制的錢包持有，您將面臨更大的損失風險。在投資之前，請以書面形式確認您的代幣將如何被託管，以及託管人是否根據適用的 SEC 規則擁有合格託管人身份。

我該如何購買證券型代幣？

購買代幣化證券：(1) 驗證您的投資者資格，因為大多數發售要求認證投資者身份；(2) 選擇一個經 SEC 註冊的 ATS 平台，例如 tZERO、INX 或 Securitize Markets；(3) 完成 KYC/AML 身份認證；(4) 審閱發售備忘錄和認購協議；並 (5) 存入資金並執行投資，需先確認託管安排。大多數發售的二級市場流動性有限。此摘要僅供參考，不構成投資建議。

2024 年哪些主要機構正在代幣化證券？

幾家主要機構活躍於代幣化證券市場。貝萊德的 BUIDL 基金在以太坊網路上將美國國庫資產代幣化。富蘭克林鄧普頓的 BENJI 代幣在 Stellar 和 Polygon 網路上將貨幣市場基金份額代幣化。摩根大通的 Onyx 平台處理基於區塊鏈的機構回購協議交易。匯豐銀行營運 Orion 平台，處理代幣化黃金和其他機構資產。西門子於 2023 年 9 月在 Polygon 區塊鏈上發行了 6,000 萬歐元的代幣化債券。這些範例僅供說明，並不構成對其產品或證券的認可。