ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
حتى مطلع عشرينيات القرن الحالي، كانت أسواق العملات الرقمية تعمل كاقتصاد مغلق، حيث كان يتم إنشاء العملات وتداولها وتسويتها.على السلسلة, حيث تُستمد قيمتها بشكل أساسي من المضاربة. لم تكن قيمتها تستند إلى أصول العالم الحقيقي. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة،أصول العالم الحقيقي(RWA) بدأت في ترميز الأدوات المالية والسلع. وبهذا، تجلب هذه البروتوكولات الأصول خارج الكتلة إلى سلاسل الكتل وإلىعالم التمويل اللامركزي(التمويل اللامركزي).
تسارع النمو في الأصول الحقيقية (RWAs) بعد عام 2023، عندما بدأ لاعبون مؤسساتيون مثل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون في إصدارها. لفت هذا الانتباه إلى ما كان يُعتبر سابقًا قطاعًا متخصصًا. يصف هذا الدليل ماهية الأصول الحقيقية (RWAs)، وكيف تولد عائدًا، والمشاريع التي تحدد هذا المجال في عام 2026.
أهم النقاط:
RWAs هي رموز داخل الكتلة تمثل ملكية الأصول المادية أو المالية (الأسهم، والسندات الحكومية، والسلع مثل الذهب)، مدعومة بحيازات العالم الحقيقي المحتفظ بها خارج الكتلة.
يحققون عائدًا من خلال الإقراض والاقتراض والتداول وتوفير السيولة، مع ربط العوائد بتدفقات نقدية واقعية بدلاً من مكافآت الرموز أو دعم البروتوكول.
دفع دخول المؤسسات منذ عام 2024 النمو السريع للقطاع، مما جلب السيولة والمصداقية التنظيمية لأسواق الأصول الحقيقية (RWA) داخل الكتلة.
يُشير مفهوم أصول العالم الحقيقي في مجال العملات الرقمية إلى أصل مادي أو أداة مالية تقليدية تم ترميزه. تتضمن هذه العملية تمثيل الأصل برمز رقمي على البلوكتشين، والذي يمثل بشكل موثوق الملكية أو مطالبة تعاقدية بالأصل الأساسي. يسجل الرمز الرقمي حقوقك بشكل آمن، ويمكن تداوله، أو إقراضه، أو استخدامه كضمان ضمن بيئات DeFi.
تنقسم الأصول الحقيقية إلى فئتين رئيسيتين للأصول. الأدوات المالية (الأسهم الرمزية، سندات الخزانة الأمريكية، سندات الشركات،صناديق المؤشرات المتداولةوالسلع) معظم القيمة داخل الكتلة. وتشكل الأصول الملموسة، مثل العقارات والفنون والمقتنيات، الفئة الثانية المتميزة. وعادة ما تُعتبر هذه الأصول أصولاً غير سائلة تقليدياً. وهي تندرج تحت مظلة الأصول الحقيقية (RWA)، إلا أنها تظل جزءاً أصغر وأقل سيولة في السوق. كما يمكن لهذه الأصول الحقيقية (RWAs) دعم الملكية الجزئية، وهو ما تفتقر إليه تمثيلاتها المادية عموماً.
تتبع عملية الترميز إجراءً متسقاً عبر أنواع الأصول. حيث يحتفظ أمين حفظ أو جهة إصدار منظمة بالأصل خارج الكتلة، مثل سندات الخزانة في صندوق أو ذهبسبائك في خزنةالعقود الذكيةثم سك رموز على البلوكتشين، يمثل كل منها حصة نسبية. بمجرد أن تصبح داخل الكتلة، تستقر هذه الرموز فوراً، وتتداول على مدار الساعة، وتتكامل مع بروتوكولات DeFi بطرق لا تستطيع الأوراق المالية التقليدية القيام بها.
لقد أحدثت رؤوس الأموال المؤسسية تحولاً جذرياً في قطاع الأصول الواقعية (RWA). كانت عوائد DeFi المبكرة دائرية في المقام الأول، مدفوعة بتضخم الأصول الرقمية أو السيولة المعاد تدويرها داخل أنظمة معزولة؛ مما أدى إلى وجود أساس هش بطبيعته. وفي المقابل، توفر الأصول الواقعية (RWAs) عوائد مدعومة بتدفقات نقدية واقعية قابلة للتحقق. ومنذ عام 2024، أدى دخول المؤسسات المالية الكبرى إلى تأسيس سوق قوية وذات رأس مال جيد.
صندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock، الذي تم إطلاقه في مارس 2024 عبر Securitize، استثمر في سندات الخزانة الأمريكية شورت الأجل وسرعان ما استحوذ على حصة مهيمنة من سوق سندات الخزانة الممَكننة. ومنذ ذلك الحين توسع عبر ما يقرب من اثنتي عشرة شبكة، بما في ذلكإيثيريوم (ETH)، سولانا (SOL)، بوليجون(POL) و أربتروم(ARB)،توزيع حوالي 2.61 مليار دولار من الأصول. وبحلول نهاية عام 2025، وزع حوالي 100 مليون دولار كعائد للحائزين.
تدير فرانكلين تمبلتون منتجًا موازيًا، وهو صندوق المال الحكومي الأمريكي داخل الكتلة، تم إصداره كرمز BENJI. (حالياً 735 مليون دولار).
كانت الأرقام التي أعقبت دخول مُصدري الأصول الرئيسيين ملحوظة. تجاوزت سندات الخزانة الأمريكية المرمزة 5 مليارات دولار من حيث القيمة داخل الكتلة بحلول أوائل إلى منتصف عام 2025، وفي وقت كتابة هذا النص فيفي أواخر يوليو 2026، وصل الرقم إلى أكثر من 16.2 مليار دولار.
إجمالي الأصول الحقيقية، باستثناءالعملات المستقرة,بلغت قيمتها ما يقرب من 37 مليار دولار بحلول أواخر يوليو 2026.أهمية هذا التحول المؤسسي تتجاوز مجرد الأرقام. عندما يرقمن مديرو الأصول بهذا الحجم الأوراق المالية الحكومية، فإنهم يفرضون معايير حفظ، وأطر امتثال، وهياكل قانونية ترفع مستوى الجودة عبر القطاع، مما يجذب بدوره المزيد من رؤوس الأموال المؤسسية. العوائد المدعومة بالخزانة، المرتبطة بأسعار البنوك المركزية بدلاً من دورات سوق العملات الرقمية، تحمل ارتباطًا اتجاهيًا بالظروف الاقتصادية الكلية والأسواق المالية التقليدية. وهذا يميزها عن العوائد الخاصة بعملات رقميةDeFi البحتة التي لا تقدم هذه المزايا.
آليات عائد RWA تختلف جوهريًا عن DeFi الأصلية، حيث تنشأ العوائد خارج الكتلة وتُوزع داخل الكتلة، على عكس ما يتم تصنيعه حصريًا بواسطة بروتوكول معين.
الإقراض والاقتراضتوفر طريقة مباشرة واحدة لكسب العائد. تعمل الأصول المرمزة، وخاصة الرموز المدعومة بسندات الخزانة، كضمان في أسواق إقراض DeFi. من خلال إيداع BUIDL في بروتوكول متوافق، يمكنك اقتراض عملات رقمية مُستقرَّة مقابلها مع الاحتفاظ بعائد الخزانة الخاص بك. ومن ناحية أخرى، تقبل بروتوكولات الإقراض إيداعات العملات الرقمية مُستقرَّة وتوجه رأس المال إلى مجمعات القروض المدعومة بالأصول الحقيقية (RWA)، مما يعيد أسعار الفائدة الحكومية للمودعين. ويأتي العائد هنا من الفائدة الفعلية التي تدفعها وزارة الخزانة الأمريكية، وليس من إصدار رموز جديدة.
يشكل التداول والاستثمار القناة الثانية. وتُتداول الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المرمزة، مثل تلك المتوفرة ضمن Ondo Global Markets أو Backed Finance، على منصات لامركزية أو هجينة دون تأخيرات في التسوية أو قيود ساعات عمل السوق التي تفرضها البورصات التقليدية. كما تمنحك منتجات المؤشرات المرمزة التي تتبع سلالاً من السندات أو الأسهم تعرضاً متنوعاً مع قابلية التركيب داخل الكتلة، مما يتيح لها العمل كلبنات بناء لاستراتيجيات DeFi المعقدة.
توفير السيولة هو خيار آخر. مجمعات تداول أصول العالم الحقيقي (RWA) علىالمنصات اللامركزية(منصات التداول اللامركزية) تسمح لك بتوفير السيولة وكسب الرسوم بالإضافة إلى العائد الأساسي للأصل، بينما تضيف بعض بروتوكولات الحوكمة مكافآت التخزين. عبر القنوات الثلاث جميعها، تميل العوائد لأن تكون أكثر استقراراً من بدائل DeFi الأصلية لأنها تتبع أدوات العالم الحقيقي (مثل مدفوعات قسيمة الخزانة أو فوائد القروض) التي تتحرك بشكل مستقل عن معنويات سوق العملات الرقمية.
الأسهم المرمزة هي رموز قائمة على البلوكتشين تمثل مطالبات ملكية في الأسهم المدرجة علنًا. كل رمز مدعوم بالسهم المقابل الذي يحتفظ به أمين حفظ خاضع للتنظيم، مما يمنح حامليها تعرضًا اقتصاديًا لتحركات الأسعار، وفي بعض الحالات، لتوزيعات الأرباح دون الحاجة إلى حساب وساطة تقليدي. تتم التسوية داخل الكتلة، ويمكن الاحتفاظ بالمراكز أو تحويلها أو استخدامها كضمانات ضمن بروتوكولات DeFi على مدار الساعة.
تقدم Bybit طرقًا متعددة لتداول الأسهم، بما في ذلك xStocks على التداول الفوري، وعقود الفروقات للأسهم، والعقود الدائمة عبر الأصول التقليديَّة (TradFi). يمكنك تداول الأسهم المرمزة مباشرةً باستخدام USDT دون الحاجة إلى حساب وساطة منفصل أو قيود ساعات السوق التقليدية. للحصول على مقارنة كاملة للطرق، راجع دليلنا حولxStocks، وعقود الفروقات، والعقود الآجلة الدائمة على Bybit.
تصدر منصات مثل Ondo Global Markets و Backed Finance أيضًا أسهمًا ممثلة في رموز (tokenized equities) للمستثمرين غير الأمريكيين، مع تسوية داخل الكتلة وتتبع للأسعار في الوقت الفعلي.
يحول الذهب المرمز الذهب المادي إلى رموز على البلوكتشين، حيث يكون كل رمز مدعوماً بنسبة 1:1 بكمية ثابتة من الذهب المحفوظ في خزائن احترافية لدى أمين حفظ خاضع للتنظيم. والمنتجان الأكثر استخداماً هما باكس جولد (PAXG)، الصادر عن شركة Paxos والمدعوم بأونصة تروي واحدة من ذهب معيار لندن للتسليم الجيد (London Good Delivery) لكل رمز، وتيذر جولد (XAUT)، الذي يتبع نفس نموذج المدعومية المادية بنسبة 1:1.
يوفر كلا الرمزين لحامليهما وصولاً مباشراً لسعر الذهب دون تكاليف ومتاعب التخزين المادي. داخل DeFi، يعمل الذهب المرمّز كضمان إنتاجي: حيث يمكنك إيداع PAXG أو XAUT في بروتوكولات الإقراض لاقتراض العملات المستقرة، أو توفير السيولة في أحواض مقترنة بالذهب لكسب رسوم تداول تضاف إلى القيمة الأساسية للأصل. وتعد فائدة الضمان هذه ميزة لا يمكن لسبائك الذهب الموجودة في الخزنة محاكاتها ببساطة.
يُعد الذهب السلعة المرمزة الأكثر رسوخاً، إلا أن هذه الفئة أوسع من ذلك. فالفضة والنفط الخام متاحان أيضاً كسلع قابلة للتداول على منصات مركزية، مما يمنح المتداولين فرصة الانكشاف على أسواق السلع التقليدية من خلال واجهة قائمة على العملات الرقمية.
على Bybit، يمكنك تداول الذهب عبر XAUT/USDT في التداول الفوري، والعقود الدائمة، وعقود الخيارات، والعقود الآجلة، وعقود الفروقات (CFDs) للأصول التقليديَّة (TradFi). وللحصول على تفصيل كامل، يرجى مراجعة دليلنا حول كيفية تداول الذهب على Bybit. بايبيت تدعم أيضًافِضَّة و النفط الخام عبر التمويل التقليدي.
تحول السندات المرمّزة الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (الدين الحكومي، سندات الخزانة الأمريكية، وسندات الشركات) إلى رموز بلوكتشين، مدعومة كل منها بالصك المطابق الذي يحتفظ به مُصدر مُنظّم. تهيمن سندات الخزانة الأمريكية على هذه الفئة، مما يدفع قطاع السندات المرمّزة إلى ما يزيد عن 16.2 مليار دولار بحلول أواخر يوليو 2026، حيث يحصل حاملو الرموز على عائد قسيمة الخصم داخل الكتلة موزعة عبر العقود الذكية.
الميزة الرئيسية مقارنة بالسندات التقليدية هي القابلية للتركيب. فبمجرد وجودها داخل الكتلة، يمكن لرمز الخزانة المرمّز أن يعمل كضمان في بروتوكول إقراض، أو كأصل في مجمع السيولة، أو كاحتياطي لعملة رقمية مُستقرَّة. هذه فائدة لا يمكن للسندات التقليدية المحتفظ بها لدى شركات الوساطة محاكاتها.
بلاك روك BUIDL (عبر Securitize) — BUIDL هو صندوق سوق نقدي مرمّز يحتفظ بسندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل، صدر على Ethereum وتوسع ليشمل Solana وPolygon ومنصة Arbitrum وعدداً من السلاسل الأصغر أيضاً. ويُدار من خلال Securitize، حيث يهيمن على سوق الخزانة المرمّزة، ليكون بمثابة أوضح دليل مؤسسي على الإصدار داخل الكتلة على نطاق واسع.
أوندو فاينانس — تشغل أوندو منتجين أساسيين: OUSG، وهو صندوق رمزي يوفر للمستثمرين المعتمدين التعرض لـشورت الأجل لسندات الخزانة الأمريكية، وUSDY, وهي عملة رقمية مُستقرَّة بدون الحاجة لإذن وتدر عائداً، مدعومة بسندات الخزانة وودائع بنكية. كما توسعت Ondo في مجال الأسهم عبر Ondo Global Markets، وهي منصَّة تقوم بترميز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية (ETFs) للمستثمرين غير الأمريكيين.
باكسوس— كلباكس جولدإن توكن (PAXG) مدعوم بنسبة 1:1 بأونصة تروي واحدة من الذهب الخالص بمعيار "لندن غود دليفري" (London Good Delivery) والمحفوظ في خزائن احترافية. يمنحك PAXG إمكانية الاستفادة من تحركات أسعار الذهب واستخدام الضمانات DeFi دون الحاجة إلى الحيازة المادية. تخضع شركة Paxos لرقابة إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك.
تيثر جولد(XAUT)XAUT هو منتج ذهب مُرمّز صادر عن Tether، حيث يتم دعم كل رمز بنسبة 1:1 بأوقية تروي نقية من الذهب المادي المخزن في خزائن سويسرية. على غرار PAXG، فإنه يمنح حامله تعرضًا مباشرًا لسعر الذهب و DeFi فائدة الضمان دون الحاجة إلى الحفظ المادي. يدعم Bybit عملة XAUT عبر التداول الفوري، والعقود الدائمة، وعقود الخيارات، والعقود الآجلة.
باكد فاينانس— Backed Finance يصدر أسهمًا رمزية وصناديق استثمار متداولة (ETFs) داخل الكتلة، بما في ذلك bCSPX، وهيERC-20رمز مميز يتتبع مؤشر آي شيرز كور إس آند بي 500. وتُعد هذه الرموز المميزة شهادات قابلة للتحويل مدعومة بأوراق مالية في حسابات منفصلة، مما يمنح المستثمرين غير الأمريكيين فرصة التعرض لـ القيمة المالية داخل الكتلة دون الحاجة إلى وساطة تقليدية.
جهاز الطرد المركزي— تُعد Centrifuge واحدة من أقدم منصات الأصول الحقيقية (RWA) في مجال العملات الرقمية، حيث تقوم بترميز أصول الائتمان، مثل الفواتير والقروض المهيكلة. وتكاملها مع مايكر دي إيه أو/بروتوكول سكاي(SKY)، حيث تدعم Centrifuge إصدار DAI بالائتمان الواقعي، تظل نموذجًا أساسيًا للعملات المستقرة المدعومة بالأصول الواقعية.
مانترا(MANTRA)— مانترا هوEVM- متوافقالطبقة الأولىالبلوكتشين مبني لترميز الأصول الحقيقية (RWA). وهي تحمل ترخيص مقدم خدمات الأصول الافتراضية (VASP) من سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA). وقد وضعت المنصَّة نفسها كطبقة بنية تحتية جاهزة تنظيمياً للمؤسسات التي تقوم بترميز الأصول المالية داخل الكتلة.
إن المزايا المتأصلة في الأصول الحقيقية (RWAs) لا تلغي المخاطر تماماً. فبينما تخضع DeFi الأصلية لمخاطر العقد الذكي ومخاطر السوق، فإن ترميز الأصول الحقيقية يطرح مخاطر إضافية ناتجة عن التباين بين الآليات داخل الكتلة والواقع القانوني خارج الكتلة.
التعقيد التنظيمي هو التحدي الأكثر استمرارية. قد تختلف القوانين الخاصة بالأوراق المالية والأدوات المالية حسب الولاية القضائية. قد يواجه الأصل الرمزي الذي يُنظر إليه كورقة مالية في منطقة ما قيودًا في منطقة أخرى. أوروبالائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCAR)يوفر إطار العمل، الذي قُدِّم عام 2024، قواعد أوضح للاتحاد الأوروبي، لكن التجزئة العالمية لا تزال مشكلة، مما يعني أن منتجًا متوافقًا في مكان ما قد يكون مقيدًا في مكان آخر.
يمكن أن تنشأ مخاطر الطرف المقابل والحفظ أيضاً من آليات الترميز. فالرمز المميز لا يكون آمناً إلا بقدر أمان جهة إصداره. وإذا فشل أمين الحفظ أو أساء الصندوق إدارة احتياطياته، يواجه حاملو الرموز إجراءات الدائنين المعتادة. لا تعني الملكية داخل الكتلة دائماً وجود مطالبات قابلة للتنفيذ على الأصل المادي.
أخيرًا، يختلف عمق السيولة حسب الفئة. إذ تتمتع سندات الخزانة والذهب المرمزة بعمق جيد داخل الكتلة، بينما تظل الأسهم المرمزة والعقارات والائتمان الخاص محدودة مقارنة بنظيراتها التقليدية.أوراكل و جسرتضيف المخاطر طبقة إضافية: يعتمد التسعير الدقيق داخل الكتلة على خلاصات بيانات موثوقة، وتؤدي عمليات النقل عبر السلاسل إلى التعرض لمخاطر العقد الذكي في كل خطوة.
انتقلت الأصول الحقيقية المرمزة من المرحلة التجريبية إلى مرحلة التبني المؤسسي، حيث أصبحت الأصول التي كانت مقتصرة في السابق على التمويل التقليدي تُتداول وتُقرض وتُرهن الآن داخل الكتلة. تمنح الأسهم والسندات الحكومية والسلع المرمزة، مثل الذهب، المشاركين في العملات الرقمية إمكانية الوصول إلى عوائد من العالم الحقيقي وتنويع المحافظ الاستثمارية دون الاعتماد على نماذج مكافآت الرموز القائمة على المضاربة. وقد أدى ذلك إلى إنشاء منظومة أصول رقمية مزدهرة ضمن سوق العملات الرقمية الأوسع.
في الوقت نفسه، لا تزال التعقيدات التنظيمية، والاعتماد على الوصاية، وضعف السيولة في العديد من الفئات تشكل قيودًا حقيقية. لم يتم حل أي منها بشكل كامل بواسطة أي بروتوكول يتيح حاليًا الأصول الحقيقية (RWAs).
في المقابل، يتم بالفعل تخصيص رأس المال المؤسسي، كما أن الأطر القانونية مثل MiCAR آخذة في النضج، وتتوسع البنية التحتية المصممة خصيصاً لترميز الأصول المتوافق مع الأنظمة. ويشير مسار القطاع نحو تكامل أعمق وأكثر نشاطاً بين الأصول المالية التقليدية و DeFi.
#تعلم_مع_بايبيت