Put de protection : Comment se couvrir du risque de baisse avec des Options

Un put protecteur associe unPosition longue avec un Put pour amortir les pertes si le prix baisse. Sur Bybit, le préréglage du Put protecteur combine une position longue Futuresposition avec une option de vente position acheteur. Selon le contrat sélectionné, la jambe des futures peut utiliser Perp USDT, USDC Perp ou USDT Futures. L'option de vente peut compenser certaines pertes sur la position longue si le prix sous-jacent baisse. Si le sous-jacent augmente, la position des futures peut toujours rapporter, moins la prime de l'option de vente. Voici comment leCouverturefonctionne et ce qu'il faut vérifier avant de l'utiliser.

Points clés à retenir :

• Un put de protection associe une exposition en position longue à un put. Le preset de Bybit associe le put à une position longue Futures supportée.

• Pour des puts par ailleurs comparables, un prix d'exercice plus élevé offre généralement une meilleure protection contre la baisse pour une prime plus élevée.

• Le put est réglé séparément et ne peut pas empêcher la position Futures d'être liquidée plus tôt.

Qu'est-ce qu'un put de protection ?

Un put de protection traditionnel comporte deux jambes :

• Une position longue sur l'actif sous-jacent

• Un put couvrant le même montant du sous-jacent

Le préréglage de Put protecteur de Bybit utilise la même idée de base, mais associe le put à une position Futures longue supportée plutôt queSpotBTC.

Pour une couverture compensée, la position put et Futures doit couvrir la même quantité du sous-jacent. Un put plus petit laisse une partie de l'exposition non couverte. Le prix des Futures peut également différer de l'indice utilisé pour régler le put.

Le put sert de couverture. Si le sous-jacent est inférieur à l'exercice du put à l'expiration, le put a une valeur instrinsèque et peut donner lieu à un versement en espèces. Cela peut compenser une partie de la perte sur la Position longue sur Futures.

Si le sous-jacent augmente, la Position longue Futures peut encore réaliser un gain. La Prime du put réduit ce gain. C'est le coût de la protection contre une baisse plus importante.

Avant l'expiration du put, son prix du marché peut varier au fil du temps,volatilité impliciteetLiquidité. La position futures a également besoin de suffisamment de Margepour rester ouvert.

Choisir l'exercice et la date d'expiration pour un put de protection

L'exercice fixe le niveau en dessous duquel le put a une valeur instrinsèque à l'expiration. La date d'expiration vous indique quand cette protection prend fin.

Ce sont des modèles généraux. La prime reflète également la volatilité implicite, le temps restant, les taux et la liquidité.

Choisissez une date d'expiration qui couvre la période pour laquelle vous souhaitez effectuer une couverture. Un put plus court peut couvrir un seul événement. Une expiration plus lointaine dure plus longtemps et coûte généralement plus cher. Les expirations disponibles peuvent ne pas correspondre exactement à votre calendrier. Si vous utilisez un contrat Futures à expiration, vérifiez également sa date de clôture par rapport à la période pour laquelle vous souhaitez effectuer une couverture.

Exemple concret : gain d'un put de protection à l'échéance

L'exemple illustré ci-dessous utilise un Perpétuel BTCUSDT comme jambe de futures.

• Ouvre une position longue BTCUSDT Perpétuel position de 1 BTC à un prix d'entrée de 100 000 USDT

• Achète un put couvrant 1 BTC

• Utilise un prix d'exercice de 90 000 USDT

• Paye une prime de 3 000 USDT

• Maintient la Position Perpétuel ouverte jusqu'à l'expiration du put

Nous mesurons les profits et pertes du Perpétuel à partir de son prix d'entrée de 100 000 USDT. Pour cet exemple, nous l'évaluons au même prix du BTC que celui utilisé pour le règlement du put. Les frais, le financement et les écarts de prix sont exclus. Avec la position fixée à 1 BTC, effet de levierne modifie pas le P&L basé sur le prix dans le tableau. Il affecte toutefois les besoins de Marge et le risque de Liquidation avant l'expiration.

À l'échéance, la valeur instrinsèque du put est :

Calculer la valeur intrinsèque = max(exercice − prix de clôture, 0)

Le profit ou la perte cumulé avant frais est :

Position longue Perpétuel P&L + put valeur intrinsèque − prime

Dans cet exemple simplifié, l'expiration combinée P&L reste à −13 000 USDT une fois que le BTC tombe à 90 000 USDT ou moins. Cela correspond à la baisse de 10 000 USDT entre l'entrée en Perpétuel et le prix d'Exercice du put, plus la Prime de 3 000 USDT.

L'exemple atteint le seuil de rentabilité à 103 000 USDT avant frais. Un gain de 3 000 USDT sur Perpétuel en USDT couvre ensuite la prime du put.

Au-dessus de l'exercice, le put expire sans valeur instrinsèque. La position longue Perpétuel conserve son potentiel de hausse, moins la prime et les éventuels frais de transaction.

Figure 1. Put de protection à l'expiration du put, avant frais

Le graphique combine une Position longue BTCUSDT Perpétuel de 1 BTC avec un put correspondant. Il suppose que le Perpétuel reste ouvert et utilise le prix de clôture du put. Il exclut les frais, le financement, les effets de marge, la Liquidation et les différences entre les prix du Perpétuel et de l'indice.

Que se passe-t-il lorsqu'un put expire sur Bybit ?

Les options crypto applicables de Bybit font l'objet d'un règlement en espèces à l'échéance. Si le put finit dans la monnaie, il donne lieu à un paiement en espèces sur la base du prix de clôture final. Aucun actif sous-jacent n'est échangé via le put.

La Clôture du put ne clôture pas automatiquement la Position Futures. Vous devez gérer cette branche séparément, y compris sa Marge et tous les frais spécifiques au contrat applicables.

La position put et Futures peut être examinée conjointement lors de l'évaluation de la couverture. L'exemple BTCUSDT Perpétuel ci-dessus suppose que les deux utilisent le même prix du BTC à l'expiration du put. En trading réel, le prix des Futures et l'indice de clôture de l'option peuvent différer.

Si le sous-jacent tombe en dessous de l'exercice du put, le paiement en espèces peut compenser une partie des pertes sur les futures. Il intervient lors de la clôture de l'option, il ne peut donc pas empêcher une liquidation anticipée de la position sur les futures.

L'exemple exclut les frais. Options trades peuvent entraîner des frais de négociation, tandis que les options exercées peuvent également être soumises à des frais de livraison. VérifiezTrading d'options : Explication des frais pour les derniers tarifs et conditions.

Utiliser un put de protection sur Bybit

L'itinéraire dépend du marché sur lequel vous souhaitez trader. Pour Options Crypto, commencez par Trading → Options. Pour Options perpétuellessur les actifs TradFi, démarrez à partir deTradFi → Options. TradFi Perp Options utilisent actuellement des contrats Perpétuel en USDT comme sous-jacent. La configuration de la stratégie est par ailleurs similaire.

Sur le Application Bybit, passer à Promode et ouvertStratégies. SélectionnerPut de protection, puis appuyez sur Trader maintenant. Pour la crypto Options, la configuration peut combiner un Perp USDT en position longue, une position USDC Perp ou USDT Futures avec une option de vente position acheteur. Pour TradFi Perp Options, la jambe de futures en position longue est un Perp USDT.

Choisissez le contrat Futures et l'expiration de l'option, puis définissez l'effet de levier et la taille de la position pour la jambe Futures. Sélectionnez le prix d'exercice du put et la quantité en fonction de l'exposition Futures que vous souhaitez couvrir. Vérifiez le gain potentiel et la marge totale avant d'appuyer.Créer une stratégiepour vérifier les deux jambes et confirmer l'ordre.

Assurez-vous d'avoir suffisamment de marge pour maintenir la futures position. Si vous ajustez l'effet de levier, notez que le changement s'applique à toutes les positions et aux ordres actifs pour la paire actuelle.



Avantages et risques d'une vente de protection

Le put crée un plancher pour l'P&L combiné à l'expiration dans notre exemple, tout en laissant la place à des gains si le BTC augmente. Ce plancher de −13 000 USDT suppose que les deux jambes restent ouvertes et sont valorisées au même prix du BTC.

La protection a un coût. La prime réduit votre rendement, même si le put expire sans règlement. Avant l'expiration, la valeur temps et les variations de la volatilité implicite peuvent faire fluctuer le prix du put.

Frais, écarts achat/vente et slippagepeuvent s'ajouter au coût. Un écart de taille laisse une partie de la Position Futures exposée. Le financement, le cas échéant, ainsi que les différences entre le prix des Futures et l'indice de Clôture de l'option peuvent affecter le résultat combiné.

Le put ne peut pas empêcher la Position Futures d'être liquidée avant l'expiration. Une fois que le put expire, une protection continue implique d'acheter une autre option et de payer une autre Prime.

En fin de compte

Une option de vente peut aider à amortir les pertes sur une Position longue Futures si le marché baisse, tout en laissant de la place pour les gains si le sous-jacent augmente. L'Exercice et la date d'expiration façonnent la protection, et la prime est ce que vous payez pour cela.

Le graphique de la rentabilité ci-dessus suppose que le Perpétuel BTCUSDT reste ouvert jusqu'à l'expiration du put. La Marge et le risque de liquidation s'appliquent toujours auparavant. Explorez les contrats disponibles surBybit Options là où c'est pris en charge.

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