免責事項：この記事は機械翻訳によって日本語に仮翻訳されています。改訂版は後日公開される予定です。
ブル/ベアスプレッドは、コール/プットオプションを購入することで実施されるオプション戦略であり、同じアセットで同じ数のコール/プットを同じ有効期限で、より高い/より低いストライク価格で販売します。
クマのプットスプレッドの取引を例にとりましょう。
BTCの価格が20,250ドルだとします。トレーダーAは、次の2つのプットオプションを購入します。
契約 | 数量 | エントリー価格 | マーク価格 |
BTCUSDT-22JUL22-18500-P | −1 | 280 | 290 |
BTCUSDT-22JUL22-20000-P | 1 | 760 | 750 |
クロスマージンとポートフォリオマージンモードで同じ投資ポートフォリオを取引するために必要なメンテナンスマージンの違いを見てみましょう。
クロスマージン
クロスマージンモードでは、トレーダーはオプションを購入するためにプレミアムを支払う必要がありますが、オプションの売り手は買い手が支払ったプレミアムを受け取ることができます。ただし、売主の統合取引口座は、対応するマージンで占有されます。
契約 | 方向 | プレミアム | 保守マージンが必要 |
BTCUSDT-22JUL22-18500-P | 販売 | −280米ドル | 2,315USドル* |
BTCUSDT-22JUL22-20000-P | 購入 | 760 米ドル | - |
*BTCUSDT-22JUL22-18500-Pの販売に必要な保守マージンは、以下のように計算されます。
ポジションMM = [最大(0.03×20,250、0.03×290) + 290 + 0.2 % × 20,250] × 1 = 938 USDT
位置IM = 最大[(最大(0.15 × 20,250 − (20,250 − 18,500)、0.1 × 20,250) + 最大(280, 290) × 1)、位置MM] = 2,315 USDT
クロスマージンモードにおける総占有初期マージンは2,315 USDTです。したがって、トレーダーがスプレッド戦略を使用してクロスマージンでオプションを取引する場合、占める資金はしばしばオプションを売却することで約束されたマージンに近い。
詳細については、初期マージンおよびメンテナンスマージンの計算（オプション）を参照してください。
ポートフォリオマージン
ポートフォリオマージンの下では、必要なメンテナンスマージンは、最大損失および不測の事態コンポーネントに基づいて計算されます。
リスクパラメータ、基本のプリセット価格範囲、各オプションのプリセットボラティリティパーセンテージを以下の表に示します。
| BTCUSDTオプション | ETHUSDTオプション |
リスクパラメータ | 15% | 15% |
プリセット価格範囲 | (0, ± 3%, ± 6%, ±9%, ±12%, ±15%) | (0, ±3%, ±6%, ±9%, ±12%, ±15%) |
プリセットボラティリティ率 | (-28%, 0%, 33%) | (-28%, 0%, 33%) |
BTCUSDT-Optionsを例にとり、プリセット33シナリオの損益を見てみましょう。
プリセット価格の割合とプリセットボラティリティの割合 | 総損益 | BTCUSDT-22JUL22-18500-P | BTCUSDT-22JUL22-20000-P |
-15% ( −28%, 0%, 33%) | 625.7977 | −1,684.48 | 2,310.27 |
963.6231 | −1,087.65 | 2,051.27 |
782.9313 | −1,335.70 | 2,118.63 |
−12% ( −28%, 0%, 33%) | 644.5096 | −937.9115 | 1,582.42 |
510.8202 | −1,326.74 | 1,837.56 |
833.5652 | −622.7477 | 1,456.31 |
−9% ( −28%, 0%, 33%) | 628.6553 | −261.0196 | 889.6749 |
484.2928 | −607.9572 | 1,092.25 |
391.1666 | −1,016.33 | 1,407.50 |
−6% ( −28%, 0%, 33%) | 271.8561 | −751.9431 | 1,023.80 |
370.5319 | −11.2155 | 381.7475 |
314.7622 | −345.7032 | 660.4654 |
−3% ( −28%, 0%, 33%) | 149.5752 | −146.0243 | 295.5996 |
157.4447 | −530.7827 | 688.2275 |
106.6142 | 140.39 | −33.7758 |
0% ( −28%, 0%, 33%) | −115.2825 | 221.0102 | −336.2927 |
0.386 | −0.2897 | 0.6758 |
51.5862 | −348.9699 | 400.5561 |
3% ( −28%, 0%, 33%) | −43.1967 | −201.9633 | 158.7666 |
−270.5241 | 258.6409 | −529.165 |
−125.25 | 101.7985 | −227.0486 |
6% ( −28%, 0%, 33%) | −224.4368 | 170.5557 | −394.9925 |
−125.541 | -84.9558 | −40.5852 |
−361.9054 | 274.1293 | −636.0347 |
9% ( −28%, 0%, 33%) | −407.646 | 279.7855 | −687.4316 |
−298.2092 | 215.1668 | −513.376 |
−195.1191 | 6.8006 | −201.9197 |
12% ( −28%, 0%, 33%) | −252.4224 | 77.7567 | −330.1791 |
−427.3147 | 281.631 | −708.9458 |
−350.1354 | 243.1088 | −593.2443 |
15% ( −28%, 0%, 33%) | −384.8663 | 260.0402 | −644.9065 |
−298.5118 | 131.9132 | −430.4251 |
−434.6519 | 282.1728 | −716.8248 |
計算は次の通りです。
最大損失 = ABS [最小 (P&L)] = 434.65 USDT
緊急時コンポーネント = 0
ポジションメンテナンスマージン（MM） = 434.65 USDT
ポジションの初期マージン（IM） = 434.65 × 1.2 = 521.58 USDT
- リスク要因 = 1.2*
*リスク要因の調整は、極端な市場条件下で行われる場合があることにご注意ください。
ポートフォリオ・マージン・モードにおける当初占有マージンの合計は521.58USDTである。
上記の例は、同じクマプットスプレッドを取引する場合、クロスマージンで占める資本は2,795 USDTですが、ポートフォリオマージンでは1,001.58 USDTしか占めていません。つまり、ポートフォリオマージンで取引する場合、資本効率の向上によりマージン要件が大幅に削減されます。
