デリバティブが強弱入り混じるシグナルを示す中、BTCは82,000ドルを突破
AIサマリー
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4月の2桁の急騰の後、Bitcoinは上昇を続け、一時的に1月末以来の最高値となる8万2000ドルを超えて取引されました。
そのため、BTCとETHの両方に対するBlock Scholesのリスク選好指数は1の値を上回り、通常はさらなる強気の価格モメンタムを示す領域に急上昇しました。
2021年以降、BTCが月次ベースで約12%上昇した月は17回あり、そのうち9回は翌月も現物価格が上昇しました。
しかし、地政学的緊張の緩和と「レッドゾーン」にある主要な暗号資産法案という背景にもかかわらず、デリバティブ市場は複雑なシグナルを発しています。
無期限先物契約の未決済建玉は30日ぶりの高水準に近づいており、トレーダーのレバレッジポジションへの意欲を示唆していますが、現物価格が8万ドルを突破した際には資金調達率が一時的に急上昇しました。
対照的にオプション市場はより慎重な見方を示しており、ボラティリティ・スマイルは引き続き小さなプットプレミアムで取引されています。
ビットコインが3ヶ月ぶりの高値を更新
BTCは最近、2026年1月下旬以来の高値となる8万2千ドルを突破しました。
市場のリスク選好は暗号資産の現物価格だけでなく、トランプ大統領と政権から米国が中東の緊張を緩和しようとしているとの複数の兆候が示された後、4月中旬以降、S&P 500やナスダック100などの主要な米国株価指数も複数の過去最高値で取引を終えました。
依然として流動的な状況ではありますが、改善されつつある地政学的背景と、以前は行き詰まっていたCLARITY法案の進展を含む暗号資産特有の要因により、ビットコインは月初からすでに約6%上昇しています。
これは、2026年4月に6万8千ドルから7万6千ドルへと12%上昇したのに続くものです。
続きを読む（5月6日水曜日公開）：ビットコインが3ヶ月ぶりの高値となる8万2千ドルを記録！これは新たな強気市場なのか？
歴史が何らかの指標になるとすれば、今月末までの現物価格には何が期待できるでしょうか？
2021年以降、BTCが1ヶ月で約12%以上上昇した月は他に17回あります。
これら17回すべてを見ると、翌月の平均リターンは+4.3%であり、やや強気の見通しです。
しかし、より重要なのは、これら17ヶ月のうち9ヶ月でBTCは翌月も上昇し続けたということです。そして、その9ヶ月間の平均リターンはさらに+13.9%の上昇となりました。
適切な文脈としては、17回中9回という確率は、コイン投げの確率（53%）よりわずかに良い程度です。
それでも、利益が2ヶ月目まで拡大した場合の強力な平均パフォーマンスを考慮すると、デリバティブ市場は現在どのようなポジショニングを取っているのでしょうか？
BTCの無期限先物契約の未決済建玉は5月の初めから37億ドルから45億ドル以上に増加しましたが、複数の優良アルトコインの合計未決済建玉は2026年4月17日に記録した30日ぶりの高値に近づいています。
この日付は、イランが米国の条件のほぼすべてに同意し、両国間で「良い取引」が署名されるだろうというトランプ大統領のコメントと一致しています。
無期限先物契約の未決済建玉
現物価格が心理的な節目である8万ドルを突破した際、BTCの資金調達率も一時的に楽観的な見方を示しましたが、これは長くは続かず、7日間の移動平均ベースではマイナスに転じています。
解説：資金調達率がマイナスであることは、トレーダーがBTCのショートポジションを維持するためにレバレッジ手数料を支払う意思があることを示唆しています。
BTCとETHの無期限先物資金調達率
ビットコインオプション市場も、無期限先物市場に見られる慎重なセンチメントを裏付けています。
インプライド・ボラティリティの観点からは、5月は4月の傾向を引き継いでおり、カーブ全体のIV水準は下落し続け、7日間のATM（アット・ザ・マネー）インプライド・ボラティリティは一時31%まで低下しました。
30%の領域はインプライド・ボラティリティの年初来安値を示しており、オプション価格が今年これまでの最低価格に近い水準で取引されていることを意味します。
ボラティリティの期間構造カーブは右肩上がりで、満期が長いオプションの方が満期が短いものよりプレミアムが付いて取引されていますが、カーブは垂直方向に再評価されており、市場は将来を見据えたすべての期間にわたってより安定したボラティリティ環境を予想していることを示唆しています。
BTCのATM（アット・ザ・マネー）インプライド・ボラティリティ
これまでのところ、2026年5月は、特に期間の短いものにおいて、市場がプットに割り当てるプレミアムの圧縮も見られます。
トレーダーは明らかにダウンサイドプロテクションに対する需要の低下を示していますが、BTCが8万ドル付近で推移しているため、プロテクションのためのプレミアムを完全に放棄する意思はまだありません。
これは、過去数週間の現物の上昇に伴い一貫して見られた動きであり、少なくとも無期限先物市場における一時的な強気のセンチメントとは対照的です。
現物価格が今年1月以来の高値で取引されているにもかかわらず、BTCオプションのトレーダーは依然として完全に強気のスタンスに移行することには慎重です。
BTC 25デルタ プットコール・スキュー
続きを読む（5月5日火曜日公開）：Bybitオプションウィークリーレビュー（4月29日～5月5日）
ETHオプションのトレーダーは、わずかにより強い確信を示しています。
3週間近くぶりに、25デルタの7日間コールオプションが一時的にOTMのプットに対するプレミアム付きで取引され、一部のトレーダーがさらなる上昇局面に参加する意欲を示しました。
しかし、ETHの現物価格が2,400ドルを大幅に突破できなかったため、プットプレミアムはすぐに戻りました。
ETH 25デルタ プットコール・スキュー
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