Bybit（バイビット）× Block Scholes 仮想通貨（暗号資産）デリバティブ分析レポート（2025年12月18日）：サンタラリー到来の兆候見えず
AIサマリー
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FRBは、2025年12月10日に広く予想されていたように、3度連続して金利を引き下げましたが、その後の労働市場データによると、米国の失業率は2021年9月以来の最高水準である4.6%まで上昇しました暗号資産。BTCとETHは、2025年の高値を30%と40%下回っており、24時間以上にわたって意味のある回復のラリーを維持できないようです。
その結果、デリバティブ市場の参加率は低く、取引高は低迷し、ボラティリティ予想は低下しています。ポジションが残るのは弱気であり、ボラティリティの微笑みがプットに偏っていることから、プットオプションの需要が大晦日に急騰していることが示唆されます。
無期限契約：BTCの資金調達率は依然としてプラスであり、他のほぼすべてのセンチメント指標とは対照的です。アルトコインのレートは、日次リターンと同じくらい変更可能です。
オプション：ショートテナーオプションは、暴落の高まり時と同じ極端なボラティリティを示すものではありませんが、ボラティリティの期待は急激なターム構造で高水準にとどまっています。プットオプションは特にすべてのテナーで需要があり、売り切りの悪化に対する保護の需要は、潜在的な「サンタラリー」へのエクスポージャーの需要よりも高いことを示唆しています。
未決済建玉は変動せず、取引高は低い
暗号資産市場のトークンが低水準に戻る前に意味のある回復の集会を維持できないため、未決済建玉レストレベルは横ばいに推移しました。BTCは約8.7万ドル、ETHは約3,000ドルの心理的水準をわずかに下回り、それぞれ2025年の高値を約30%、40%下回っています。アルトコインは、米国で初めてアルトコイン現物ETFが発売されたにもかかわらず、悪化しています。
その結果、デリバティブ市場全体での参加率とポジションテイク率は低く、クリスマスの到来によって問題が悪化し、多くの人が期待していたサンタラリーの兆候は見られないでしょう。
特典に明確な位置づけを示す証拠がない
資金調達率は、オプション市場の活動やETFの流入など、他のセンチメント指標とは異なるイメージを描き続けています。BTCの資金調達率は、2025年11月29日以降、わずか2回の8時間枠でショートポジションに課されています。その日以降、BTCの現物価格はほぼ横ばいで推移し、各回復ラリーはその後の売却と一致しています。しかし、アルトコインの資金調達率ははるかに変化し、過去2週間に経験したボラティリティの高まりを反映しています。
この情報は、無期限スワップの未決済建玉のレベルにほとんど変化がないことと相まって、すべてのトークンで2025年のほとんどの期間に見られたよりもはるかに低いポジションテイクと参加レベルを示しています。
オプション市場は弱気のまま
すべてのトークンのボラティリティ・スマイル・スキューは、すべてのテナーに存在するOTMプットに対して一貫してスキューされています。BTCとETHの両市場は、6ポイント以上のボラティリティ・ポイントプレミアムを価格設定しています。これは、無期限スワップトークンの資金調達率とは対照的であり、明確な方向性のセンチメントの兆候は見られません。
オプション市場の弱気は、他のデリバティブ指標の低いポジションの兆候と相まって、現物価格が緩やかで横ばいのスローグが近い将来に続くことを期待しているトレーダーが、特定のイベントリスクに価格を設定するのではなく、反映している可能性があります。
