暗号資産における現実資産（RWA）とは？トークン化された株式や金（ゴールド）など

2020年代初頭まで、暗号資産市場は閉鎖経済として機能していました。コインは生成、取引、決済されていました。オンチェーン、その価値は主に投機に由来し、実物資産に基づいたものではありませんでした。しかし近年では、現実資産 (RWA) は金融商品やコモディティのトークン化を開始しました。そうすることで、これらのプロトコルは、オフチェーン資産をブロックチェーン上、そして...へと持ち込んでいます。分散型金融の世界（DeFi）。

2023年以降、BlackRockやFranklin Templetonといった機関投資家が発行を開始したことを受けて、RWA（現実資産）の成長は加速しました。これにより、かつてニッチな分野であったものに注目が集まりました。このガイドでは、RWAとは何か、どのように利回り（イールド）を生み出すのか、そして2026年時点でこの分野を定義するプロジェクトについて説明します。

主なポイント：

• RWAは、オフチェーンで保有されている現実世界の資産（株式、国債、金などの商品）によって裏付けられた、物理的または金融資産の所有権を表すオンチェーン・トークンです。

• これらは、レンディング、借入、取引、および流動性提供を通じて収益を生み出しており、そのリターンはトークン報酬やプロトコルによる補助金ではなく、現実世界のキャッシュフローに結びついています。

• 2024年以降の機関投資家の参入は、オンチェーンRWA市場に流動性と規制上の信頼性をもたらし、セクターの急速な成長を牽引しています。

仮想通貨における現実資産（RWA）とは何ですか？

暗号資産における現実世界資産とは、トークン化された物理的または従来の金融商品を指します。このプロセスでは、ブロックチェーン上でデジタル・トークンを用いて資産を表現し、そのトークンが原資産に対する所有権または契約上の権利を権威を持って表します。トークンはあなたの権利を安全に記録し、DeFi 環境内で取引、貸付、または担保として使用できます。

現実資産（RWA）は、2つの主要な資産クラスに分類されます。金融商品（トークン化された株式、米国債、社債、ETF（およびコモディティ）は、オンチェーン上の価値の大部分を占めています。不動産、美術品、コレクターズアイテムなどの実物資産は、2つ目の明確なカテゴリーを構成します。これらは通常、伝統的に流動性の低い資産と見なされてきました。これらはRWA（現実資産）の枠組みの中に存在しますが、依然として市場の中では小規模で流動性の低い部分に留まっています。また、これらのRWAは、実物の形態では一般的に欠けている断片化された所有権（小口所有権）にも対応できます。

トークン化は、資産の種類を問わず一貫したプロセスで行われます。カストディアンまたは規制対象の発行体が、ファンド内の米国債などの資産をオフチェーンで保持します。あるいは金金庫の中の延べ棒スマートコントラクト次に、ブロックチェーン上でトークンを発行します。各トークンは比例配分された請求権を表します。オンチェーンになると、それらのトークンは即座に決済され、24時間取引され、従来の証券では不可能な方法で DeFi プロトコルに接続できます。

現実資産（RWA）がなぜ重要なのか？ 機関投資家のシフト

機関投資家の資本がRWAセクターを根本的に変革しました。初期のDeFiの利回りは、デジタル資産のインフレまたは孤立したシステム内での流動性の再利用によって推進され、主に循環型でした。これは本質的に脆弱な基盤を招きました。対照的に、RWAは検証可能な実世界のキャッシュフローによって支えられた利回りを提供します。2024年以降、大手金融機関の参入により、強固で十分な資本を持つ市場が確立されました。

2024年3月にSecuritizeを通じて立ち上げられたブラックロック（BlackRock）のBUIDLファンドは、米国の短期国債に投資し、トークン化された国債市場において瞬く間に支配的なシェアを獲得しました。それ以来、以下を含む約12近くのネットワークに拡大しています。エーテリウム (ETH), ソラナ(SOL),ポリゴン (POL) と アービトラム(ARB),約26.1億ドルの資産を分配しており、2025年末までに保有者へ約1億ドルの収益を分配しました。

フランクリン・テンプルトンは、BENJIトークンとして発行されたオンチェーンの米国政府マネー・ファンドという並行商品を運営しています。(現在7億3500万ドル)

主要なアセットイシュアーの参入に続く数値は、顕著なものでした。トークン化された米国債のオンチェーン価値は、2025年初頭から半ばまでに50億ドルを超え、本稿執筆時点である...2026年7月下旬現在、その額は162億ドルを超えています。

以下を除く合計RWAステーブルコイン, 2026年7月下旬までに、評価額は370億ドル近くに達しました。この機関投資家の動向の意義は、単なる数字を超えています。この規模の資産運用会社が国債をトークン化する際、業界全体の品質基準を引き上げるカストディ基準、コンプライアンスフレームワーク、法的構造を導入し、それがさらに機関資本を呼び込むことになります。中央銀行の金利に連動し、暗号資産市場のサイクルではなく、米国債（または国債）による利回りは、マクロ経済状況や伝統的な金融市場との方向相関性を持ちます。これは、これらの利点を提供しない純粋にネイティブなDeFiの利回りとは一線を画します。

RWAがDeFiにおいてどのようにイールドを生成するか

RWAの利回りメカニズムは、リターンがオフチェーンで発生しオンチェーンで分配されるため、特定のプロトコルによってのみ生成されるネイティブなDeFiとは、根本的に異なります。

レンディングと借入収益を得るための直接的な方法が1つあります。トークン化された資産、特に米国債を裏付けとするトークンは、DeFi レンディング市場で担保として機能します。BUIDLを対応するプロトコルに預け入れることで、米国債の利回りを維持しながら、それに対してステーブルコインを借り入れることができます。一方で、レンディングプロトコルはステーブルコインの預け入れを受け入れ、RWA（現実資産）を裏付けとするローンプールに資金をルーティングし、政府の金利を預金者に還元します。ここでの利回りは、新しいトークンを印刷することからではなく、米国債によって実際に支払われる利息から得られます。

トレーディングと投資が第2のチャネルを形成します。Ondo Global MarketsやBacked Financeにおけるような、トークン化された株式およびETFは、従来の取引所の決済遅延や市場時間の制約なしに、分散型またはハイブリッドプラットフォームで取引されます。債券または株式のバスケットを追跡するトークン化されたインデックス商品は、オンチェーンのコンポーザビリティ（構成可能性）を備え、多様なエクスポージャーを提供し、複雑なDeFi戦略のビルディングブロックとして機能することを可能にします。

流動性提供も、もう一つの選択肢です。〜上のRWA取引プールは分散型取引所(DEX) では、流動性を提供することで資産のベースリターンに加えて手数料を得ることができ、一部のガバナンスプロトコルではステーキング報酬も追加されます。これら3つのチャネル全体において、利回りはネイティブな DeFi の代替手段よりも安定する傾向があります。これは、暗号資産市場のセンチメントとは無関係に動く実世界の金融商品 (米国債のクーポン支払い、ローンの利息など) を追跡しているためです。

トークン化された株式

トークン化された株式は、上場企業の株式に対する所有権を証明するブロックチェーンベースのトークンです。各トークンは規制下にあるカストディアンが保有する対応する株式によって裏付けられており、保有者は従来の証券口座を必要とせずに、価格変動や、場合によっては配当への経済的エクスポージャーを得ることができます。決済はオンチェーンで行われ、ポジションはDeFiプロトコル内で24時間いつでも保有、移転、または担保として使用することが可能です。

Bybitでは、現物取引のxStocks、株式CFD、そしてTradFi経由での無期限契約など、多様な株式取引方法を提供しています。USDTを利用すれば、別途証券口座を開設したり、従来の市場取引時間に縛られたりすることなく、トークン化された株式を直接取引することが可能です。各取引方法の包括的な比較については、〜のガイドをご覧ください。BybitのxStocks、CFD、パーペチュアル.

Ondo Global MarketsやBacked Financeなどのプラットフォームも、米国以外の投資家向けに、オンチェーン決済とリアルタイムの価格追跡機能を備えたトークン化された株式を発行しています。

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トークン化された金およびコモディティ

トークン化された金は、現物資産の金をブロックチェーン上のトークンに変換するもので、各トークンは、規制されたカストディアンがプロフェッショナルな金庫で保管する一定量の金によって1対1で裏付けられています。最も広く使用されている2つの製品は、Paxos社が発行し、トークンごとに1ファイン・トロイオンスのロンドン・グッド・デリバリー金で裏付けられているPAX Gold (PAXG) と、同じ1対1の現物裏付けモデルに従うTether Gold (XAUT) です。

両方のトークンは、物理的な保管に伴うコストや手間なしに、保有者に直接的な金価格へのエクスポージャーを与えます。DeFi内では、トークン化された金は生産的な担保として機能します。PAXGまたはXAUTを入金してレンディングプロトコルに預け、ステーブルコインを借りたり、金ペアのプールで流動性を提供して、資産の基本価値に加えて取引手数料を稼ぐことができます。この担保としてのユーティリティは、金庫に保管されている金塊では単純に再現できないものです。

金は最も確立されたトークン化されたコモディティですが、そのカテゴリーはより広範です。銀や原油も集権型プラットフォーム上で取引可能なコモディティとして利用可能であり、トレーダーは暗号資産ネイティブなインターフェースを通じて伝統的なコモディティ市場へのエクスポージャーを得ることができます。

Bybitでは、以下の方法でゴールドを取引できます：現物のXAUT/USDT、無期限契約、オプション、先物、およびTradFi CFD。詳細については、弊社のガイドを参照してください。Bybitでゴールドを取引するには？。Bybitは〜もサポートしていますシルバーと原油従来の金融経由。

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トークン化債券

トークン化された債券は、期間収益証券（国債、米国債、社債）を、規制された発行者が保有する対応する証券によって裏付けられたブロックチェーン・トークンに変換します。米国債がこのカテゴリを牽引し、トークン化債券セグメントを2026年7月下旬までに162億ドル超に押し上げており、トークン保有者はスマートコントラクトによってオンチェーンで配布されるクーポン利回りを受け取ります。

従来の債券と比較した場合の主な利点は、コンポーザビリティです。オンチェーン化されると、トークン化された米国債トークンは、レンディングプロトコルでの担保、流動性プールの資産、またはステーブルコインのリザーブとして利用できます。これは、標準的な証券会社保有の債券では再現できないユーティリティです。

2026年注目のRWAプロジェクト

ブラックロック BUIDL（Securitize 経由）— BUIDLは、短期米国債を保有するトークン化されたマネー・マーケット・ファンドであり、Ethereum上で発行され、Solana、Polygon、Arbitrum、およびその他の小規模なチェーンにも拡大されています。Securitizeによって管理されており、トークン化された米国債市場で支配的な地位を占め、大規模なオンチェーン発行の最も明確な機関投資家向けの実証例となっています。

Ondo Finance — Ondoは2つの主要な製品を運営しています。1つは、認定投資家に米国短期国債へのエクスポージャーを提供するトークン化されたファンドであるOUSG、そしてUSDY、米国債と銀行預金に裏付けられた、パーミッションレスで利回りが発生するステーブルコインです。Ondoはまた、米国株とETFを非米国投資家向けにトークン化するプラットフォームであるOndo Global Marketsを通じて、株式分野にも進出しました。

Paxos — 各PAXゴールド(PAXG)トークンは、プロフェッショナルな保管庫に保管されている1ファイン・トロイオンスのロンドンのグッドデリバリー金に1:1で裏付けられています。PAXGは、現物保管なしに、金価格へのエクスポージャーとDeFiのコラテラルユーティリティを提供します。Paxosはニューヨーク州金融サービス局によって規制されています。

テザーゴールド(XAUT) — XAUTはTether社が発行するトークン化された金（ゴールド）商品であり、各トークンはスイスの保管庫に保管されている純金1トロイオンスと1:1で裏付けられています。PAXGと同様に、現物を保管することなく、保有者に直接的な金価格へのエクスポージャーとDeFiの担保ユーティリティを提供します。Bybitでは、現物、無期限、オプション、先物でXAUTをサポートしています。

裏付けファイナンス— Backed Financeは、bCSPXを含むトークン化された株式やETFをオンチェーンで発行しています。ERC-20iShares Core S&P 500を追跡するトークンです。これらのトークンは、分別管理口座で証券に裏付けられた譲渡可能な証明書であり、米国以外の投資家が従来の証券会社を介さずにオンチェーンで保有資産にエクスポージャーを得られるようにします。

遠心分離機— 暗号資産分野で最も長く運営されているRWAプラットフォームの1つであるCentrifugeは、請求書や構造化ローンなどの信用資産をトークン化しています。その統合はMakerDAO/Sky Protocol(SKY)は、Centrifugeが実世界の信用をDAI発行の裏付けとするモデルであり、RWA担保型ステーブルコインの中核モデルであり続けています。

マントラ(MANTRA)— MANTRAは、EVM〜対応レイヤー1RWA（現実資産）のトークン化のために構築されたブロックチェーン。ドバイの仮想資産規制局（VARA）から仮想資産サービスプロバイダー（VASP）のライセンスを取得しています。このプラットフォームは、オンチェーンで金融資産をトークン化する機関向けの規制対応済みインフラストラクチャ層として位置づけられています。

RWAトークン化の課題とリスク

RWA（現実資産）の固有の利点は、リスクを完全に排除するものではありません。ネイティブなDeFiはスマートコントラクトおよび市場リスクの影響を受けますが、RWAのトークン化は、オンチェーンのメカニズムとオフチェーンの法的現実との乖離に起因する追加のリスクをもたらします。

規制の複雑さは、最も根強い制約となっています。証券や金融商品に関する法律は、管轄区域によって異なる場合があります。ある地域で証券とみなされるトークン化資産が、別の地域では制限を受ける可能性があります。欧州のMiCAR2024年に導入されたフレームワークは、EUにとってより明確な規則をもたらしますが、世界的な断片化は依然として課題であり、これは、ある地域で規制に準拠した商品が、他の地域では制限される可能性があることを意味します。

取引相手のリスクやカストディリスクは、トークン化のメカニズムからも発生する可能性があります。トークンの安全性は、その発行者の信頼性に依存します。カストディアンが破綻したり、ファンドが準備金の管理を誤ったりした場合、保有者は一般的な債権者手続きに直面することになります。オンチェーンでの所有権が、必ずしも物理的資産に対する強制力のある請求権を意味するわけではありません。

最後に、流動性の厚みはカテゴリーによって異なります。トークン化された米国債やゴールドはオンチェーンで十分な厚みがありますが、トークン化された株式、不動産、プライベート・クレジットは、従来の市場に比べて依然として流動性が低い状態にあります。オラクルとブリッジリスクにはさらなる層が加わります。正確なオンチェーンの価格設定は信頼できるデータフィードに依存しており、クロスチェーン転送は各ステップでスマートコントラクトのエクスポージャーをもたらします。

結局

トークン化された実世界資産は、実験段階から機関投資家の採用へと移行し、かつては伝統的金融に限定されていた資産がオンチェーンで取引、貸付、担保提供されるようになりました。トークン化された株式、国債、金などのコモディティは、投機的なトークン報酬モデルに依存することなく、暗号資産参加者に実世界での利回り（イールド）とポートフォリオの多様化へのアクセスを提供します。これにより、より広範な暗号資産市場内で、急成長するデジタル資産エコシステムが生まれました。

同時に、規制の複雑さ、カストディへの依存、そして多くのカテゴリーにおける流動性の低さは、依然として現実的な制約となっています。現在RWAsを可能にするいかなるプロトコルも、これらすべてを完全に解決しているわけではありません。

逆に、機関投資家資金はすでにコミットされており、MiCAのような法的枠組みは成熟し、準拠型資産トークン化のために特別に構築されたインフラは拡大しています。このセクターの軌跡は、伝統的な金融資産とDeFiとの、より深く、より活発な統合へと向かっています。



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