ブルーウェーブ、変わらぬ規制当局：民主党主導の議会が暗号資産規制にもたらす意味

調査・分析担当：DefiLlamaリサーチ.

委託および編集：Han Tan, チーフ・マーケット・アナリスト, Bybit



米中間選挙：主なポイント



• 米国中間選挙の結果、民主党が上下両院の主導権を握った。

• 「ブルウェーブ（民主党の圧勝）」は、2027年1月以降、トランプ大統領の暗号資産推進政策の進展を鈍化させる可能性がある。

• ビットコイン予想通り比較的穏やかな反応を見せており、75,700ドルを下回った後、78,000ドルを超えて反発しました。

• GENIUS法は2027年1月に施行される予定ですが、新たな暗号資産関連法案は厳しい道のりが予想されます

• SEC（米国証券取引委員会）とCFTC（米国商品先物取引委員会）は今後も暗号資産に関する規則の導入を継続できる可能性があるが、民主党が主導する上院が主要な人事を遅らせ、規制の進展を鈍化させる可能性もある。

• 長期的な規制の不確実性は残っています。暗号資産に友好的なルールは、2029年1月以降、次期政権によって覆される可能性があります。



正式に決定しました。2027年1月3日より、民主党が上下両院の主導権を握ることになります。



これは、共和党が上下両院で多数派を占め、暗号資産の市場構造法案を下院で主導した過去2年間からの明確な変化ですが、Clarity Actは9月中旬の上院での採決で否決されました.

この権力の移行は、暗号資産にとって状況を一変させる可能性があります。

民主党員一般的に、より厳格な消費者保護、公務員の暗号資産による収入に関する倫理規則、およびより強力なマネーロンダリング防止管理を求めてきました。

一方で、共和党員業界に明確なルールを迅速にもたらす、暗号資産専用の法律制定を概ね主導してきました。

とはいえ、ラインはそれほど綺麗ではありませんね。

• ザGENIUS法これらの中間選挙による「ブルーウェーブ」に関わらず、いずれにせよ発効します

• ザCLARITY法両党の票を獲得し、下院を通過しました

• ザ米国証券取引委員会（SEC）、その米国商品先物取引委員会（CFTC）,そしてその拒否権ペン2029年1月まで大統領に留まる

つまり、その変化はHeadlineが示唆するものよりも小さい可能性があります。詳しく見ていきましょう。



民主党が現在、上院と下院の両方を掌握しています



11月3日の投票後、民主党は上下両院で過半数を獲得し、予想以上です。

• 〜の中に上院彼らは、アイオワ州、カンザス州、メイン州、ノースカロライナ州、オハイオ州、サウスカロライナ州、テキサス州という共和党が保持していた7つの議席を奪還し、合計で54議席を獲得しました。

• 〜の中に家、民主党は過半数に必要な218議席を大きく上回る議席を獲得した。

下院の形勢逆転（House flip）はある程度織り込み済みだったかもしれないが、これほどの規模になるとは予想されていなかった可能性がある。

Kalshiのトレーダーは、10月中旬の時点で民主党が下院で過半数を獲得する確率を90%近く、上院で63%と予想していましたが、カンザス州とサウスカロライナ州は投票前に接戦と見なされていた選挙区には含まれていませんでした。

ショートに言えば、米国中間選挙は、いわゆるブルーウェーブ



どのようにしてビットコイン「ブルーウェーブ」に最初に反応する？



暗号資産市場における即時の反応は比較的落ち着いた.

BTCは選挙戦の夜に78,000ドルから下落し始め、開票が進むにつれて夜間に75,700ドルを割り込みましたが、その後78,000ドル台まで反発しました。これにより、100日単純移動平均線（SMA）のサポートはおおむね維持されています。

選挙後のビットコインの反応が控えめであることは、～を裏付けている以前予想していたこと。

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とはいえ、今後数日間の価格は選挙以外の要因にも左右される可能性が高く、最近のセキュリティインシデント、FRBの利上げ経路、分散化に関するSECの新しいガイダンスそしてそのイランとの紛争すべて同時に稼働中。



民主党が議会を掌握したが、暗号資産規制当局はそうではない



2027年1月に任期を開始する新議会は、半分しか構築されていない暗号資産のルールブックを引き継ぐことになります。

すでに導入済みの施策は非常に秀逸です。2025年7月に署名されたステーブルコイン法は、米国におけるドル建てステーブルコインの発行および流通に関するルールを定めています。

GENIUS法は影響を受けず、2027年1月18日に施行されます。

最も欠けているピースは「明確さ」です。米国における暗号資産取引のルールを定め、どの規制当局がどのトークンを監督するか、そして取引所がどのようにライセンスを取得するかを網羅する法案。

それは2025年7月に下院を294対134で可決しました。その後、9月15日の上院で否決されました。審議を進めるための採決が行われましたが、賛成は49票にとどまり、必要とされる60票には11ショートでした。



しかし、その 規制当局は議会の介入なしに動き続けている：

• ザSEC、証券を監督する同機関は8月、暗号資産プロジェクトが完全な証券登録なしで年間最大7500万ドルまで資金調達できるようにする一連の免除措置である『暗号資産規制（Regulation Crypto Assets）』を提案した。

• ザ米商品先物取引委員会 (CFTC)先物およびその他のデリバティブを管轄する同機関は、レバレッジをかけた暗号資産の個人取引に関する規則、および新しいタイプの規制対象となる暗号資産取引所について、12月14日までパブリックコメントを募集しています。



民主党が主導する議会は、暗号資産に関するアジェンダを遅らせることはできても、撤回させることはできない



2027年1月より、暗号資産に関する法律を策定する委員会は、その最も手厳しい批判者たちによって主導されることになる。

• エリザベス・ウォーレン上院議員が上院銀行委員会の委員長に就任する見通しです。

• マキシン・ウォーターズ氏は下院金融サービス委員会の委員長に復帰する可能性があるが、その役職を巡って課題に直面している。

• ションテル・ブラウン氏が下院農業委員会の委員長に就任する見通しです。

• マイケル・ベネット氏またはシェロッド・ブラウン氏（後者はオハイオ州で議席を奪還したばかり）のいずれかが、CFTCを監督する上院農業委員会の委員長を務める可能性がある。

ウォーレン氏、ウォーターズ氏、ションテル・ブラウン氏は「Stand With Crypto」から「F」評価を受けており、彼らの主張は暗号資産の存在そのものではなく、利益相反、消費者保護、違法金融に焦点を当てています。



新しい暗号資産関連法案は可決される可能性が低い



2029年までに包括的な新しい暗号資産関連法が成立する可能性は、さまざまな理由から低くなっている。

どの法案が審議・採決に付されるかは委員長が決定するため、次期委員長らが批判しているCLARITYのような法案は、委員会を通過できないだろう。

民主党が成立を望む、大統領の暗号資産による所得を厳格な倫理規定で規制する法案は、大統領が拒否権を行使する可能性が高く、その拒否権を覆すには両院の3分の2以上の賛成が必要となります。

民主党は54議席を保持していますが、上院でほとんどの法案を可決するために必要な60票には依然として大きくショートしているため、妥協案をまとめるには共和党の支持が不可欠であり、2028年の選挙戦を控える中で、そのための時間はほとんど残されていません。



規制の減速



より大きなレバレッジは規制当局を承認する上院の権限

暗号資産の規制を策定する2つの機関であるSEC（証券取引委員会）とCFTC（商品先物取引委員会）では、10月上旬時点で7つの幹部ポストが空席となっており、新しい委員の就任にはいずれも上院での投票が必要です。

民主党が上院を支配していても規則を無効にすることはできませんが、指名承認を遅らせることで政府機関の動きを停滞させることは可能です。

委員長はさらに、暗号資産関連企業の幹部や政府機関の担当者を公聴会に召喚して証言を求めたり、文書の提出を強制したりすることも可能である。これは、規則を一切変更することなく、暗号資産企業や大統領自身の暗号資産ビジネスに対する監視を強化することにつながる。



止められないものは何ですか？



• GENIUS法

GENIUS（米国のステーブルコイン法）は、結果に関わらず2027年1月18日に施行されます。

その日付はすでに法律に明記されているため、新しい議会によって変更することはできません。

GENIUSでは、米国で提供される米ドルステーブルコインに対し、現金およびその他の安全で流動性の高い資産による1対1の裏付けと、認可を受けた企業による発行を義務付けています。

また、外国の発行体に対する条件も定めています：

1月18日より、米国のプラットフォームは、発行体が米国の法的命令に従うことができる場合にのみ、外国のステーブルコインを提供できるようになります。

- 2028年7月以降は、承認された外国発行体のコインのみが提供可能となります。

USDTとUSDCは全ステーブルコインの約82%を占めていますが、そのうち米国で発行されているのは1つだけです。そのため、発行体がどのように適応して米国へのアクセスを維持するかが、トレーダーが至る所で利用するドルの流動性を形成することになるでしょう。



• トークン化米国株

トークン化された米国株式は、SEC（米国証券取引委員会）が9月17日に付与した5年間の免除措置の下で取引されており、この措置により、取引所は一定の条件下で米国上場株式のトークン化バージョンを提供することが可能となっています。

これはSECの決定であるため、議会が大統領の署名を必要とする法律を制定して覆す以外に方法がなく、将来のSECが再検討しない限り、2031年まで有効です。



CLARITYは1月3日までに通過することは可能ですか？



理論上はそうですが、可能性は低いです。

トム・ティリス上院議員による再考の動議により、上院は法案を最初からやり直すことなく審議に戻すことが可能になります。このシナリオにおける緊急性は極めて高く、1月3日に下院の勢力図が入れ替われば法案は廃案となり、次期法案は民主党が起草することになります。

上院の主任交渉官であるシンシア・ルミス氏は、任期の最後の数週間を迎えており、退任する議員は選挙によるプレッシャーをあまり受けずに投票を行うことになります。

依然としてハードルは高いままです。

支持者には60の上院票（9月より11票多い）が必要であり、さらに両院で同一の条文を可決し、大統領の署名を得る必要があり、これらすべてを約22の上院開会日以内に行わなければならない。

法案の成立を阻んでいた問題は、依然として進展していません：

• 公務員の暗号資産による収入に関する倫理規定

• 消費者保護

• 不正金融

• 国家執行権

この法律から3つの重要な事柄が生じるため、これは重要です：現物取引所およびブローカーのライセンス、取引所が破綻した場合の顧客の優先順位 および プラットフォームに対する銀行秘密法（BSA）の適用範囲。

簡単に言うと…

規制は議会からではなく、SEC（証券取引委員会）やCFTC（商品先物取引委員会）から以前よりもゆっくりとしたペースで出続ける可能性があり、2029年以前に採択されたものはすべて、次期政権によって書き換えられる可能性がある。



注目すべき重要な要因



市場の初期反応を超えて今重要なのは、今後1年間の米国のルールブックを形作るであろうショートリスト（要点リスト）です。

• レームダック（死に体）、1月3日まで。

退任する共和党上院には、立法アジェンダを前進させる最後の機会が残されています。CLARITY法案の土壇場での採決は、可能性としては残っていますが、その見込みは薄いでしょう。SECおよびCFTCの指名承認、あるいは暗号資産税制改革のような、より限定的な法案を前進させることの方が、実現可能性は高いと考えられます。



• 新しい委員会委員長

上院銀行委員会のウォーレン議員による初期の声明や公聴会は、下院および上院農業委員会の次期委員長らの動きと併せて、新議会における規制上の優先事項を示す最初の手がかりとなるだろう。



• GENIUSは2027年1月18日に開始します。

ステーブルコインに関する最初の規定は、新議会が招集されてからわずか2週間後に発効します。関心はOCC（通貨監督庁）の最終規則と、外国の発行体が米国のプラットフォームへのアクセスを維持するためにどのように適応するかに向かうでしょう。彼らの決定は米国のみならず、世界的な暗号資産市場を支えるドル建ての流動性にも大きな影響を与える可能性があります。



• SECおよびCFTCの動向

民主党が上院で多数を占めることになれば、主要な人事の承認が遅れることで、両機関の動きが停滞する可能性があります。SECが暗号資産規制を最終決定するかどうか、また12月14日に締め切られるパブリックコメントに対してCFTCがどのような対応をとるかによって、規制の進展が現在の勢いを維持できるかどうかの初期の指標が示されることになるでしょう。



• 2029年までの耐久性。

法的根拠を持たずに導入された規則（SECによるトークン化された米国株の免除案を含む）は、2029年1月以降の次期政権によって見直される可能性があります。市場参加者にとって、成立した法律、確定した規制、および提案の区別は、自社のプロダクトやビジネスモデルの長期的な規制の確実性を評価する上で極めて重要になります。



結論



民主党が主導する議会は、米国の暗号資産規制のプロセスを完全に停止させることはないものの、その歩みを鈍化させる可能性が高いでしょう。

2029年以前に新しい法律が制定される可能性は低く、規制当局は上院が今や影響力を行使できるペースで規則を策定し続けていますが、それに関係なくGENIUSは1月18日に稼働を開始します。

短期的に、暗号資産価格は議会以外の要因に反応し続けるだろう：連邦準備制度（Fed）の金利、セキュリティインシデント、SECガイダンスそしてそのイランとの紛争どれも同じチャートの動きをしています。

暗号資産コミュニティにとって、より重要な問題は今日の価格がどう動くかではなく、業界の未来を形作るルールが永続的なものになるかどうかです。





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