Solanaのトークノミクス：SOLの供給量とステーキング

データ確認日：2025年6月。現在の数値として記載されているものは、特に断りのない限り、その確認日時点のものです。

この記事は情報提供および教育目的のみを目的としています。財務上のアドバイス、投資アドバイス、または暗号資産の購入、売却、保有の推奨を構成するものではありません。暗号資産市場は変動が激しく、投機的です。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。投資判断を下す前に、常に自身で調査を行い、資格のある財務アドバイザーにご相談ください。

トークノミクスとは、暗号資産の供給、配布、およびインセンティブ設計を規定する経済的ルールのことです。Solana（SOL）の場合、それらのルールには、ディスインフレ型の排出スケジュール、一部の取引手数料のバーン、および新規発行分をアクティブな参加者に分配するステーキング報酬が含まれます。SolanaはAnatoly Yakovenko氏によって共同設立され、同氏は2017年11月にプルーフ・オブ・ヒストリーのホワイトペーパーを公開しました。Solana Labsがプロトコルを開発し、トークンの経済的パラメータを設計した非営利団体であるSolana Foundationの監督下で運営されています。Solanaは、低コストで毎秒数千のトランザクションを処理するように設計された、分散型で改ざん耐性のある台帳である高性能ブロックチェーンです。

SOLはSolanaネットワークのネイティブトークンです。主に3つの役割を果たします。ネットワーク上での取引手数料の支払い、コンセンサスを確保しインフレ報酬を獲得するためのステーキング、およびプロトコルのパラメータに関するガバナンス決定への参加です。

定義：Solanaのトークノミクス Solanaのトークノミクスは、SOLトークンの経済的設計を表しています。新しいSOLが低下するインフレスケジュールを通じてどのように発行されるか、ベース取引手数料の50%がどのように恒久的にバーンされるか、ステーキング報酬がどのようにバリデーターとデリゲーターに新規発行分を分配するか、そして元のトークン供給量がジェネシス時にどのように割り当てられたかについて記述しています。

このガイドでは、SOLトークン経済の5つの分野について説明します。

• トークン供給量： SOLの存在量と、最大発行上限がない理由
• インフレスケジュール： 新規SOLの発行方法と、その率が時間の経過とともに低下する仕組み
• ステーキング報酬： 保有者がネットワークセキュリティに参加することでSOLを獲得する方法
• 手数料バーンメカニズム： 取引手数料が供給量を減らす仕組みと、SOLが実質的にインフレ型であり続ける理由
• トークン配布： ジェネシス時に誰がSOLを受け取ったか、および内部関係者の割り当てを管理した権利確定スケジュール

プルーフ・オブ・ステーク・ネットワーク間でのトークノミクス構造の比較については、Nearのトークン供給量、ステーキング、トークノミクスとは.)をご覧ください。

目次

• SOLトークン供給量
• Solanaのコンセンサスの仕組み：PoHとTower BFT
• Solanaのインフレスケジュール
• ステーキング報酬、APY、およびリキッドステーキング
• 手数料バーンメカニズム
• SOLトークンの配布と権利確定（ベスティング）
• リスクと考慮事項
• Solana対Ethereumのトークノミクス
• よくある質問
• 結論
• 出典と参考文献

特定の解説については、Solanaの総供給量およびSolanaの循環供給量を参照してください。この記事は、より広範なトークノミクスの概要を説明しています。

SOLトークン供給量：循環供給量、総供給量、および最大供給量

2025年6月現在、約5億1,800万SOLがアクティブに循環しており、総供給量は約5億8,400万SOLです。ビットコイン（BTC）とは異なり、Solanaには固定された最大供給量の上限はありません（出典：CoinGecko Solana (SOL) トークンデータ,) 2025年6月）。

循環供給量は経済内で活発に流通している紙幣の数と考え、総供給量は予備として保管されているものも含め、これまでに印刷されたすべての紙幣を含むと考えれば分かりやすいでしょう。時価総額は循環供給量を使用して計算され、完全希釈化時価総額（FDV）は総供給量を使用して計算されるため、この区別は重要です。

定義：暗号資産のインフレ vs. マクロ経済のインフレ ここで言う「インフレ」とは、新しいSOLトークンが作成され配布される率のことであり、消費者物価指数（CPI）のインフレを指すものではありません。Solanaのインフレ率はトークンの発行量を測定するものであり、購買力の変化を測定するものではありません。

表 T1: SOL供給量データ

出典：CoinGecko Solana (SOL) トークンデータ.) データは2025年6月時点。供給量の数字は、インフレによる新しいトークンの鋳造とバーンによる供給量の減少により、毎日変動します。リアルタイムの数字については、CoinGeckoで直接ご確認ください。

循環供給量は、現在公開市場で活発に流通しているSOLトークンの数です。総供給量は、ステーキングされているトークンや、まだ自由に取引できないロックされたトークンを含め、これまでに鋳造されたすべてのSOLです。SOLには最大供給量は適用されません。Solanaのインフレスケジュールはゼロに近づきますが、決してゼロには達しないため、固定された上限はありません。

ビットコイン（BTC）には2,100万枚という厳格な最大供給量があり、希少性がその設計の構造的特徴となっています。SOLは異なるアプローチをとっており、ハードキャップではなく発行率の低下に依存しています。総供給量に現在の価格を掛けて算出される完全希釈化時価総額（FDV）は、存在するもののまだ自由に循環していないトークンを考慮しているため、時価総額単独で見るのとは異なるSolanaの規模を示しています。

Solanaのコンセンサスの仕組み：PoHとTower BFT

Solanaのコンセンサス設計を理解することは、手数料バーンがなぜ有意義なものになる可能性があるのか、そしてなぜ経済的にステーキングへの参加が重要なのかを直接決定するため、トークノミクスに関連しています。

プルーフ・オブ・ヒストリー：Solanaの暗号学的時計

プルーフ・オブ・ヒストリー（PoH）は暗号学的な計時メカニズムであり、コンセンスメカニズムではありません。PoHは、バリデーターがトランザクションを処理する前に、検証可能な遅延関数を使用してイベント間に時間が経過したことを証明し、トランザクションに順次タイムスタンプを付与します。この事前順序付けにより、バリデーターがトランザクションの順序について広範囲に通信する必要がなくなり、他のブロックチェーンに典型的な調整オーバーヘッドなしで、ネットワークが毎秒数万件のトランザクションを処理できるようになります。

PoHはプルーフ・オブ・ワークやプルーフ・オブ・ステークと混同されがちです。その違いは明確です。PoHはコンセンサスと並行して動作する時計であり、コンセンスメカニズムそのものではありません。これは、Anatoly Yakovenko氏によって2017年のプルーフ・オブ・ヒストリーのホワイトペーパーで導入されました。

トークノミクス上の意義は、因果関係の連鎖に従います。PoHが高スループットを可能にし、高スループットが高いトランザクションボリュームを生み出し、高いトランザクションボリュームが有意義な手数料バーンを生み出します。トランザクションボリュームが低い場合、Solanaの50%のベース手数料バーンによって供給から取り除かれるSOLは比較的少なくなります。高いボリュームが持続すれば、バーンはインフレに対する実質的な相殺手段となります。Solanaの技術的アーキテクチャとその供給ダイナミクスの間のこの接続こそが、PoHがトークン経済において重要である理由です。

プルーフ・オブ・ステークとTower BFT

SolanaはTower BFTと呼ばれるプルーフ・オブ・ステークのコンセンサスプロトコルを使用しています。技術的にはTower BFTとして実装されており、このガイド全体ではショートとしてPoSと呼ばれています。Tower BFTは、PoHのタイムスタンプを共有時計として使用する実用的ビザンチン障害耐性（PBFT）の派生形であり、バリデーター同士でタイムスタンプを交換する必要をなくしています。

このモデルでは、バリデーターはステーキングされたSOLの量に比例してブロックを生成するために選択されます。この設計により、ステーキングの主要な経済的インセンティブが生まれます。SOLをステーキングした保有者は、選択したバリデーターのステーキングウェイトを増加させ、その見返りとして、各エポックで配布されるインフレ報酬の比例配分を受け取ります。ステーキングはネットワークを保護し、新しいSOLの発行が参加者にどのように流れるかを決定します。

Solanaの委任モデルでは、SOL保有者はバリデーターハードウェアを実行することなく、誰でもステーキングできます。委任とは、トークンのカストディを移管することなく、SOLのウェイトをバリデーターに割り当てることを意味します。これは、EOSやTRONのようなDPoS（Delegated Proof of Stake）システムとは異なり、それらのシステムではトークン保有者は選出されたブロックプロデューサーの固定セットに投票します。Solanaでは、十分なステーキングを持つ任意のバリデーターが参加でき、固定された委任セットはありません。

Solanaのインフレスケジュール：SOLの発行（エミッション）の仕組み

Solanaのインフレスケジュールは、メインネットローンチ時に年率8%で開始され、毎年その時点でのレートの15%ずつ減少し、長期的な下限である1.5%に漸近します。これらのパラメータは、Solana Foundationのインフレ仕様.)に記載されています。

3つのパラメータによる発行モデル

2025年6月現在、Solanaの年間のインフレ率は、Solana Foundationのインフレダッシュボードによると約4.18%です（出典：docs.solanalabs.com/economics/inflation/inflation-schedule).)）。

このスケジュールは、3つの固定パラメータで運用されます。初期レートはジェネシス時に8%、毎年の増加抑制（ディスインフレ）率はその時点でのレートの15%、そしてスケジュールが近づきながらも決して到達しない長期的な下限が1.5%です。減衰の計算式は次のとおりです：Rate(n) = Rate(n-1) x (1 - 0.15)。平易な言葉で言うと、各年のレートは前年のレートに0.85を掛けたもの、つまり現在のレートに対して15%の削減が適用され、元々の8%に対するものではありません。したがって、レートが5%の場合、翌年は5%から5%の15%を引いたもの、つまり4.25%になります。

インフレ率は設計上、毎年減少します。以下の発行スケジュール表は、この軌跡を視覚的に確認できます。

表T2：年ごとのSolana発行スケジュール

出典：Solana Foundationのインフレドキュメント。計算式：Rate(n) = Rate(n-1) x 0.85。2025年6月現在のデータ。1.5%の下限は漸近線であり、レートはゼロに近づきますが到達しません。

直接的な回答：Solanaはインフレ型ですか、それともデフレ型ですか？ Solanaは現在、純粋にインフレ型です。新しいSOLトークンは、低下するインフレ率（2025年6月現在約4.18%）で各エポック（約2〜3日ごと）に新規発行されますが、トランザクション手数料の50%はバーン（焼却）されます。手数料のバーン率が新規発行量をまだ上回っていないため、Solanaは純粋にインフレ型ですが、インフレ率は年間15%ずつ減少し、長期的な下限である1.5%に向かいます。

名目上のインフレ率はネットワーク全体で新規発行されるSOLを表しますが、各保有者が被る希薄化は、ステーキングしているかどうかによって異なります。

ステーカーは、ステーキングウェイトに比例して新規発行されたSOLを獲得するため、ネットワークにおけるその割合はインフレとともに増加します。ステーキングしない保有者は新規発行を受け取らず、名目上のインフレ率全体で希薄化されます。現在の約4.18%のレートでは、ステーキングしない保有者は、年間で総SOL供給量に対する自身の割合がおおよそその量だけ減少するのを目にします。

2025年6月現在、循環供給量の約65〜68%がアクティブにステーキングされています（出典：Solanabeach.io、2025年6月）。Solanaのコンセンサスソフトウェアを実行するノードオペレーターであるバリデーターと、その委任者（バリデーターにSOLを割り当てたSOL保有者）は、インフレ報酬を受け取ります。このインフレがどのように分配されるかを決定するステーキングメカニズムについては、以下のステーキング報酬セクションで説明します。

ステーキング報酬、APY、および流動的ステーキング

SOLのステーキングとは、トランザクションを処理するネットワーク参加者であるバリデーターにトークンを委任し、エポックごとに新規発行されるSOL（インフレ報酬）のシェアと引き換えにすることです。これは貯蓄口座に似ていると考えてください。ネットワークをサポートするためにSOLをコミットし、その見返りに定期的なSOL支払いを受け取ります。報酬が銀行の貸付マージンではなくインフレから来るため、このアナロジーは不完全ですが、メカニズムは構造的に類似しています。

SOLは主要な暗号資産取引所（BinanceやCoinbaseなど）に上場されており、PhantomやSolflareなどの互換性のあるウォレット、または以下の流動的ステーキングサブセクションで説明する流動的ステーキングプロトコルを通じて直接ステーキングできます。

ステーキング報酬は、各バリデーターの総ステーキングSOLに対するシェアに基づき、Solanaネットワーク上の約2〜3日間の期間である各エポックの終わりに配布されます。

報酬の計算は次のように行われます：

1. エポックごとに新規発行されるSOL。 ネットワークは、年間のインフレ率を総供給量に適用し、年間のエポック数（約182エポック）で割った値に等しい新規SOLを発行します。インフレ率4.18%、総供給量5億8400万の場合、これは年間約2440万SOL、またはエポックあたり約134,000 SOLの発行に相当します。

2. バリデーターのシェア。 各バリデーターは、総ステーキングSOLに対する自身のシェアに等しい、そのエポックの新規発行分の比例配分を受け取ります。全ステーキングSOLの1%を保有するバリデーターは、各エポックの報酬の約1%を獲得します。

3. 委任者の純シェア。 委任者は、バリデーターの報酬からバリデーターの手数料を差し引いた額を受け取ります。バリデーターがエポックで100 SOLを獲得し、7%の手数料を請求する場合、委任者は比例配分された報酬の93 SOL相当額を受け取ります。

バリデーター手数料とは、バリデーターが委任者に残りを分配する前に保持するステーキング報酬の割合です。典型的なバリデーター手数料率は、2025年6月現在のValidators.appのデータによると5〜10%の範囲ですが、一部のバリデーターは0%を請求し、その他は10%超を請求します。委任ステーキングにより、SOL保有者はトークンのカストディを移管することなく、選択したバリデーターに自身のステーキングを割り当てることができます。

ステーキングは、保有者がそうしないと希薄化されるインフレ発行を捉えるメカニズムです。ステーキングしない人は希薄化をパッシブに吸収し、ステーカーはそれを利回りとして稼ぎます。

バリデーターは2つのソースからSOLを獲得します。各エポックで配布されるインフレ報酬（ステーキングされたSOLに対するシェアに比例）と、処理するブロックからの基本トランザクション手数料の50%です。手数料のシェアはステーキング報酬とは別であり、委任者ではなくバリデーターに直接発生します。

この二重所得構造により、バリデーターの経済性はネットワークのインフレとトランザクション量の両方に依存します。トランザクション量が多い場合、手数料収入はインフレ報酬を大幅に補完します。トランザクション量が少ない場合、バリデーターは主にインフレ発行に依存します。

バリデーターが請求する手数料率は、委任者の実質的なAPYを直接削減します。7%のグロスAPYで10%の手数料を請求するバリデーターは、委任者に約6.3%のネットリターンを提供します。手数料率の低いバリデーターを選択するとネット利回りは増加しますが、手数料だけではバリデーターの質は決まりません。信頼性、稼働時間、分散化への貢献も重要です。Validators.appは、すべてのアクティブなSolanaバリデーターの、手数料率、ステーキングウェイト、パフォーマンス指標に関するライブデータを提供しています。

2025年6月現在、Solanaの総ステーキング報酬率は約6.5%-7.5%であり、委任者への純報酬はバリデーターの手数料率によって変動します（出典：Validators.app、2025年6月）。この数値は、インフレ率の低下やステーキング参加率の変動により変更される可能性があります。これらの数値は保証されたリターンを表すものではありません。

バリデーター手数料シナリオ表

出典：Validators.app、2025年6月現在のデータ。報酬率は、発行スケジュールに従ってインフレ率が低下するにつれて変動する概算値です。

例：SOLを100枚1年間ステーキングする場合 総ステーキング報酬率が約7.0%でバリデーター手数料が7%の場合、100 SOLを1年間ステーキングすると、約6.5 SOLの純報酬が得られ、合計は約106.5 SOLになります。ステーキングしない場合、4.18%のインフレ率により、保有割合は約4.18%年間希釈されます。6.5%の純報酬率でステーキングすると、希釈率を約2.3パーセンテージポイント上回る実質利回りを生成します。報酬はSOLで支払われます。これらの数値は米ドルでのリターンを表すものではなく、価格変動を考慮していません。

ステーキング報酬率は、発行スケジュールに従ってインフレ率が低下するにつれて減少します。現在、Ethereumのステーキング利回りは約3.5%-4%です。詳細な比較は、以下の「Solana対Ethereumのトークノミクス」セクションにあります。

ライブの利回り計算については、Validators.appでリアルタイムに更新されるステーキング計算ツールが提供されています。

SOLをステーキングするには、保有者はPhantomやSolflareなどの互換性のあるウォレットから直接委任するか、流動的ステーキングプロトコルを使用できます。SOLのアンステーキングには、トークンが再び流動的になる前に約2～3日間のウォームダウン期間が必要です。

流動的ステーキング：mSOL、jitoSOL、bSOL

流動的ステーキングプロトコルにより、SOL保有者はトークンをステーキングしながら、交換可能なデリバティブトークンを受け取ることができます。このデリバティブトークンは、ステーキング報酬を稼ぎながらDeFi（分散型金融）アプリケーションに展開できます。

Solanaで主に運営されている3つのプロトコルがあります。

• Marinade Finance (mSOL): ステーキングされたSOLを表し報酬を蓄積するトークンであるmSOLを発行します。集中リスクを軽減するために、ステーキングは複数のバリデーターに分散されます。
• Jito (jitoSOL): トランザクション順序付けによるMEV（最大抽出可能価値）のチップ収益を組み込んだjitoSOLを発行します。これは、APY（基本料金）ステーキング報酬を上回る利回りをブーストする可能性があります。MEVとは、バリデーターがトランザクションの再順序付けや優先順位付けから抽出する価値を指します。
• BlazeStake (bSOL): 分散化を重視し、広範なバリデーターセットにステーキングを分散するbSOLを発行します。

流動的ステーキングプロトコルは、循環供給量のかなりの割合のSOLをまとめてステーキングしており、これは上記のインフレセクションで説明されている実効参加率に影響を与えます。Solana上で構築されたDeFiプロトコル、NFT（非代替性トークン）マーケットプレイス、および決済アプリケーションは、トランザクション手数料のバーンを促進するオンチェーンアクティビティを生成します。プログラム（Solanaでのスマートコントラクトの用語）は、このアプリケーションレイヤー全体を駆動します。

流動的ステーキングは、ネイティブ委任に加えてスマートコントラクトのリスクをもたらします。資金はバリデーターのステーキングアカウントに直接ではなく、プロトコルのコード内に配置されるため、保有者はコードの脆弱性にさらされます。トランザクション手数料がどのようにバーンされるか、そしてそのバーンがインフレとどのように相互作用するかは、以下の手数料バーンメカニズムセクションで説明します。

Solana手数料バーンメカニズム：トランザクション手数料とデフレの疑問

Solanaは、すべての基本トランザクション手数料の50%を永久にバーンし、これらのトークンを回収不可能なアドレスに送信して総供給量から削除します（出典：Solanaトランザクション手数料ドキュメント).)）。

50/50手数料分割の仕組み

直接的な回答：Solanaはトークンをバーンしますか？ はい。Solanaは、すべての基本トランザクション手数料の50%を永久にバーンします。残りの50%は、トランザクションを処理したバリデーターに渡されます。ネットワークの混雑時にユーザーが支払うオプションのチップである優先手数料は、100%バリデーターに渡され、50%のバーン分割の対象となりません。

トークンバーンとは、トークンが秘密鍵のない使用不可能なアドレスに送信され、回復手段なしで、循環供給量から永久に削除されることを意味します。50/50分割は、トランザクションシグネチャあたりの固定最小コストである基本料金にのみ適用されます。優先手数料は、ネットワークの混雑時にトランザクション処理を高速化するためにユーザーが支払うオプションの追加金額であり、優先手数料の100%は、トランザクションを処理したバリデーターに渡され、バーンされません。

Solanaのトランザクション手数料は、トランザクションあたり1セントの小数です。通常、1シグネチャあたり0.000005 SOLです。この手数料レベルでの意味のあるバーンには、非常に高いトランザクション量が必要です。Magic EdenのようなSolanaマーケットプレイスでのNFT（非代替性トークン）取引は、過去に手数料バーンにかなりのトランザクション量をもたらしましたが、2021年から2022年のピークからは活動が落ち着いています。DeFiプロトコル、NFTプラットフォーム、および決済アプリケーションが collectivelyで、手数料バーンを促進するトランザクションアクティビティを生成します。

前述のSolanaインフレスケジュールセクションで確立されているように、Solanaは現在、手数料バーンによって除去される量よりもはるかに多くの新規SOLをインフレを通じて発行しています。

SOLはデフレ型になりますか？

2025年6月現在、Solanaは純粋にインフレ型です。インフレスケジュールによる毎日の新規発行量は、トランザクション手数料による毎日のトークンバーン量を大幅に上回っています（出典：Solanabeach.io、2025年6月）。

純粋なインフレ型とは、新規トークン発行量がバーン率を上回ることを意味します。純粋なデフレ型はその逆で、バーンが発行量を上回ります。SOLが純粋なデフレ型になるためには、毎日の手数料バーンが毎日のインフレ発行量を一貫して上回る必要があります。現在のトランザクション量と手数料レベルでは、そうではありません。

Merge後のEthereumは、EIP-1559（Ethereumの__OTK_9__（手数料バーンメカニズム））の下で基本料金の100%をバーンし、高活動期間中に純粋なデフレ状態を達成しましたが、これはSolanaがまだ達していない閾値です。

現在の条件では、Solanaはトランザクション手数料のバーンが新規発行量を一貫して上回る場合にのみ、純粋なデフレ型になります。それが起こるかどうかは、トランザクション量の成長、インフレ率の低下の継続、および手数料バーンメカニズムがバリデーターガバナンスによって変更されるかどうかにかかっています。

SOLトークン配布とベスティングスケジュール

2020年のジェネシス（発行開始）時、SOLの総供給量の約46.1%は、Solana Foundation、Solana Labs、および初期投資家を含むインサイダーに割り当てられ、残りはコミュニティおよびエコシステム開発に指定されました（出典：Solana Foundationトークノミクスドキュメント / Messari SOLプロファイル).)）。

ジェネシス（発行開始）トークン配分内訳

以下の表は、2020年のメインネットローンチ時のSOLのジェネシス（発行開始）配布を反映しており、Solana FoundationトークノミクスドキュメントおよびMessariから取得したものです。

表T3：SOLジェネシス（発行開始）トークン配布

出典：Solana Foundationトークノミクスドキュメント / Messari Solanaトークン配布データ.)。データは2020年のメインネットローンチ時のジェネシス（発行開始）配布を反映しています。カテゴリのパーセンテージは、ソース間の丸めにより0.1～0.2%変動する場合があります。

生成時のインサイダー配分（Solana Foundation、Solana Labs、すべての投資ラウンドを含む）は、初期供給量の合計約46.1%でした。これは、集中リスクを評価する上で最も関連性の高い数値です。

Solana Foundationはスイスのジュネーブに拠点を置く非営利団体であり、Solanaプロトコルを構築した営利テクノロジー企業であるSolana Labsとは別個の組織です。財団は、助成金、バリデーター助成金、エコシステム開発、および運営コストの資金提供に使用するため、その配分を独立して管理しています。財団のSOL売却または助成金は循環供給量に加算され、売り圧力を生み出します。Solana Labsは、営利目的のマンデートで独自の配分を保有しています。

2022年には、当時大規模なSOL保有者であったFTXおよび関連会社Alameda Researchが、FTXの破産後に distressed sellers（ distressed seller：財務難に陥り、資産を投げ売りする売り手）となった、注目すべき過去の集中イベントが発生しました。FTXは、Solanaネットワーク自体とは正式な提携関係のない、破産した暗号資産取引所でした。

インサイダートークンが譲渡可能になった時期のタイムラインは、以下の権利確定スケジュールのサブセクションで扱われています。

権利確定スケジュールとアンロックイベント

権利確定スケジュールとは、ロックされたトークン配分が徐々にリリースされ、譲渡可能になる、事前に合意されたタイムラインであり、インサイダーによるローンチ時の大規模な即時売却を防ぎます。

2つの権利確定構造が一般的です。クリフ・ベスティングは、リリースが発生する前に一定期間トークンをロックします。リニア・ベスティングは、通常、初期のクリフ期間の後に、一定の割合で時間をかけてトークンをリリースします。SOLの当初のインサイダー配分は、これらの組み合わせを使用しました。チームおよび投資家トークンは、通常、ロックアップクリフの対象となり、その後1年から2年かけてリニアリリースされ、具体的な構造は配分カテゴリによって異なります（出典：Solana Foundation original token distribution disclosures / Messari SOL profile）。

2025年現在、2020年のメインネットローンチ時に設定された主要な権利確定期間は、大部分が終了しています。生成時のチームおよび投資家の配分は、当初のアンロック期間を過ぎており、これらの初期助成金からの短期的なアンロックのオーバーハングは実質的に減少しています。

以前ロックされていたトークンの大規模なトランシェが循環供給量に入ると、利用可能な供給量が増加し、保有者が売却を選択した場合、価格圧力を生み出す可能性があります。当初の権利確定が大部分完了した現在、そのメカニズムは2021年から2022年よりも活動が低下しています。現在の保有者に関連する残りの供給ダイナミクスは、継続的なインフレ発行と財団の財務管理です。

Solanaトークノミクスのリスクと考慮事項

Solanaのトークノミクス設計における5つの構造的な考慮事項は、SOLを長期的なポジションとして評価する保有者や研究者にとって注意を払う価値があります。

主要リスク

1. ステーキングしない者へのインフレ希薄化： ステーキングしない保有者は、名目上のインフレ率（2025年6月現在、年間約4.18%）全体で希薄化を経験します。
2. トークンの集中： 生成時のインサイダー配分の合計は約46.1%であり、大規模な機関投資家は相当な売却能力を保持しています。
3. 財団の財務活動： 財団のSOL売却および助成金は、対応する市場購入なしに循環供給量に加算されます。
4. ステーキング利回りの圧縮： 発行スケジュールに従ってインフレ率が低下すると、ステーキング APY は比例して低下します。
5. スマートコントラクトリスク： 流動的ステーキングプロトコルは、ネイティブ委任よりも上位のプロトコルレベルのコードリスクを導入します。

リスク1：ステーキングしない者へのインフレ希薄化。 ステーキングしない保有者は、比例的所有権の希薄化として、名目上のインフレ率全体を経験します。現在の年間約4.18%のレートでは、ステーキングしない100 SOLの保有者は、相対的な供給量に対するシェアが年間約4.18%減少します。現在のグロス APY である約6.5%-7%でステーキングすることは、これを部分的に相殺しますが、純実質利回りはバリデーター手数料とネットワークステーキング参加率に依存します。

リスク2：トークンの集中。 当初の配分では、生成時に約46.1%がインサイダーに割り当てられました。権利確定期間は終了し、機関投資家は時間をかけてトークンを分散させてきましたが、財団および機関投資家による大規模な保有は依然として残っています。これらの保有者は、個人参加者と連携することなく売却できるため、ポジションを減らした場合、潜在的な売り圧力を生み出す可能性があります。

リスク3：ガバナンスおよびプロトコルリスク。 ビットコインの実質的に不変の供給ルールとは異なり、Solanaのインフレスケジュールパラメータおよび手数料バーン分割は、バリデーターのガバナンス投票によって変更される可能性があります。将来の決定により、ディスインフレ率、長期的な下限、または50/50の手数料分割が変更される可能性があります。保有者は、供給ダイナミクスに影響を与える可能性のあるガバナンス提案を追跡する必要があります。

リスク4：バーン率への依存。 手数料バーンによるデフレ型の相殺は、持続的な高いトランザクション量に依存します。ネットワークアクティビティの長期的な低下は、バーン率を低下させ、新規発行と供給削減の間のギャップを拡大させるでしょう。バーンの有効性は、プロトコルの設計パラメータだけでなく、使用量とともにスケールします。

リスク5：流動的ステーキングスマートコントラクトリスク。 mSOL、jitoSOL、bSOLを発行するプロトコルは、ネイティブ委任には存在しないコードレベルのリスクを導入します。スマートコントラクトの脆弱性またはプロトコルの障害は、ネイティブバリデーター委任とは異なる方法で、流動的ステーキングポジションに影響を与える可能性があります。

本記事は情報提供および教育目的のみであり、金融アドバイスを構成するものではありません。暗号資産市場は変動が激しく、過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。ご自身の調査を行い、投資決定の前に資格のあるファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。

SolanaとEthereumのトークノミクス：並列比較

SolanaとEthereumはどちらもプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスを使用しており、トランザクション手数料のバーンメカニズムも組み込んでいますが、その供給モデル、発行スケジュール、および手数料バーン構造は、設計と成熟度において異なります。

表T4：Solana対Ethereumトークノミクス比較

出典：Solana Foundation inflation documentation; Ethereum Foundation staking documentation; Rated.network; Validators.app。データは2025年6月現在。すべての数値は変更される可能性があります。

表から3つの事実上の違いが際立っています。EthereumのEIP-1559メカニズムは基本手数料の100%をバーンするのに対し、Solanaは50%です。この構造的な違いは、Ethereumが純デフレ状態を達成するために、より低いトランザクション量しか必要としないことを意味します。Ethereumは、Merge後の高活動期間中に純デフレ状態を達成しましたが、Solanaはまだその閾値に達していません。Solanaのインフレは生成時に高く始まりますが、Ethereumの変動的な純発行（固定上限なし）と比較して、長期的な下限は1.5%を目標としています。

どちらのデザインも優れているとは提示されていません。両モデルは、ステーキングする者へのインセンティブ、供給管理、バリデーターの経済性との間の意図的なトレードオフを反映しています。各ネットワークのステーキング APY メカニズムは、上記のステーキング報酬セクションで詳述されています。

よくある質問：Solanaトークノミクス

Solanaトークノミクスとは？

Solanaトークノミクスは、SOLトークンを管理する経済的ルールを説明します。これには5つの要素が含まれます：固定の最大上限がない総供給量と循環供給量、8%から長期的な1.5%のフロアに向けて減少するインフレスケジュール、バリデーターと委任者に新規発行を分配するステーキング報酬、基本取引手数料の50%を永久に破壊する手数料バーン、そしてインサイダー、Solana財団、コミュニティリザーブにトークンを割り当てたジェネシス配布です。

Solanaには固定の最大供給上限はありません。インフレを通じて新しいSOLが継続的に発行されており、2025年6月現在、年間約4.18%ですが、長期的な漸近的フロアである1.5%に向けて減少しています（出典：Solana財団インフレドキュメンテーション）。これは、最大2100万枚というハードキャップを持つBitcoin (BTC) とは対照的です。CoinGeckoなどのデータプラットフォームでは、このためSOLの最大供給量は「N/A」または「無限」と表示されます。

ステーキング報酬は、各エポック（約2〜3日ごと）に計算されます。ネットワークは、総供給量に適用される年率インフレ率を年間エポック数で割った値に等しい新しいSOLを発行します。各バリデーターは、総ステーキングSOLに比例したシェアを受け取ります。委任者の正味報酬は、バリデーターの報酬にバリデーターの手数料率を1から引いた値を掛けたものに等しくなります。現在のAPY数値を伴う数値例については、上記のステーキング報酬セクションを参照してください。

はい。Solanaは、すべての基本取引手数料の50%を永久にバーンし、回収不可能なアドレスに送信します（出典：Solana取引手数料ドキュメンテーション).）。残りの50%は、トランザクションを処理したバリデーターに送られます。トランザクション処理を高速化するためにユーザーが設定するオプションのチップである優先手数料は、100%バリデーターに送られ、バーン分割の対象とはなりません。

Solanaは2025年6月のレビュー時点では純粋なインフレ型でした。インフレスケジュールを通じて新規発行されたSOLは、取引手数料を通じてバーンされたSOLを大幅に上回りました（出典：Solanabeach.io、2025年6月）。基本手数料の50%バーンは部分的なデフレ効果を生み出しましたが、レビューされた取引量ではバーンは新規発行量を上回りませんでした。将来の読者は、現在の結論を出す前に、ライブの発行量とバーン量の数値を検証する必要があります。

SolanaとEthereumはともにプルーフ・オブ・ステークコンセンサスを使用し、取引手数料の一部をバーンしています。EthereumはEIP-1559の下で基本手数料の100%をバーンするのに対し、Solanaは50%をバーンします。Ethereumは高活動期間中に純粋なデフレ状態を達成しましたが、Solanaは純粋なインフレ状態のままです。Solanaのインフレ率はより高く（ジェネシス時に8%）開始しますが、Ethereumの現在の純粋な発行率よりも低い長期フロア（1.5%）を目標としています。完全なサイドバイサイドデータについては、上記の比較表を参照してください。

Proof of History (PoH) はSolanaの暗号学的計時メカニズムです。PoHは、バリデーターがトランザクションを処理する前に検証可能なシーケンスでタイムスタンプを付け、ほとんどのブロックチェーンの調整オーバーヘッドなしで高スループットを可能にします。これはコンセンサスメカニズムではありません。Solanaの実際のコンセンサスプロトコルは、Tower BFT（プルーフ・オブ・ステークのバリアント）です。トークノミクスとの関連：PoHは、手数料バーンを促進するトランザクションボリュームを可能にし、これがインフレ発行を部分的に相殺します。PoHによる高スループットは、インフレに対するより多くのバーン可能性を意味します。

ジュネーブに拠点を置く非営利団体であるSolana財団は、その割り当てを独立して管理しています。財団の任務は、助成金、エコシステム開発、バリデーター補助金、および運営費用をカバーしています。これはSolanaプロトコルを開発した営利技術企業であるSolana Labsとは別個の法人です。財団のSOL売却または助成金は循環供給量に追加されます。財団の資金調達決定は、公開報告を通じて開示されます。

2025年6月現在、循環供給量の約65〜68%のSOLがアクティブにステーキングされています（出典：Solanabeach.io、2025年6月）。このステーキング参加率は、ステーキング APY に影響を与えます。参加率が高いほど、各ステーカが獲得するインフレ発行のシェアは小さくなりますが、参加率が低いほど、ステーキングされたトークンあたりのステーカの収益は大きくなります。現在の参加率は、gross APY が次のエポックで上昇または下降するかどうかを決定する要因の1つです。

BybitでSOLを探索する

読者は、Solana価格ページ) で現在の市場情報を確認するか、現物取引が目的に合致する場合、SOL/USDT現物市場) にアクセスできます。市場価格、循環供給量、その他の動的な指標は継続的に変化する可能性があるため、この記事の日付の古い数値はライブデータとして扱わないでください。ステーキング関連のユースケースを調査している読者は、利用可能なSOL Earn 商品;) も確認できます。商品の有無、条件、リスクは、商品および管轄区域によって異なります。

Solanaのトークノミクスは4つのメカニズムに基づいています：1.5%に向かって減衰するディスインフレ型のインフレスケジュール、アクティブな参加者に新規発行を分配するステーキング報酬、インフレを部分的に相殺する50%の基本手数料バーン、そしてローンチ時にインサイダーにかなりの割り当てを集中させたジェネシス配布です。

このガイドからの主なポイント：

• SOLには最大供給上限がありません。新しいトークンは継続的に鋳造されており、現在年間約4.18%ですが、毎年15%ずつ減少し、長期的なフロアは1.5%です。
• ステーカは2025年6月現在、gross APY を約6.5%-7%獲得しており、非ステーカが希釈として失うインフレ発行を捉えています。
• 希釈を上回る実質的な年間利回りは、現在、中間手数料のバリデーターを使用するステーカにとって約2〜3パーセントポイントです。
• Solanaは2025年6月時点で純粋なインフレ型でした。50%の基本手数料バーンは部分的な相殺を生み出しましたが、レビュー日には日次バーンが日次発行量を上回りませんでした。
• ジェネシス配布では、供給量の46.1%がインサイダーに割り当てられました。主要なベスティング期間はほぼ終了し、短期的なロック解除圧力が軽減されています。
• エミッションスケジュールに従い、インフレ率が低下すると、ステーキング APY は圧縮されます。2025年の7% APY は、将来の年では低くなります。
• ガバナンス投票により、インフレスケジュールまたは手数料バーンパラメータが変更される可能性があり、これはBitcoinの不変の供給設計にはないリスクです。
• 流動的ステーキングプロトコル（mSOL、jitoSOL、bSOL）は、ネイティブ委任を超えるスマートコントラクトリスクが付加された利回りを提供します。

Solanaが純粋なデフレ型になる条件、すなわち持続的な高トランザクションボリュームとインフレ率の継続的な低下は、短期的な確実性ではなく、長期的な軌道を表しています。これらの条件が実現するかどうかは、ネットワークの採用と、未解決のままであるガバナンスの決定にかかっています。

この記事は情報および教育目的のみに提供されるものです。これは、財務アドバイス、投資アドバイス、または暗号資産の売買または保有の推奨を構成するものではありません。投資決定を行う前に、必ずご自身で調査を行い、資格のある財務アドバイザーにご相談ください。

出典と参考文献

1. Solana財団インフレーションに関するドキュメント | 発行スケジュールパラメータ（8%、15%のディスインフレーション、1.5%のフロア）の一次情報源 | 2025年6月アクセス
2. Solana財団手数料に関するドキュメント | ベースフィーのバーンとバリデーターの分割に関する情報源 | 2025年6月アクセス
3. CoinGecko Solana (SOL) トークンデータ | 循環供給量、総供給量、および時価総額（表T1）の情報源 | 2025年6月アクセス
4. Validators.app ステーキングダッシュボード | ステーキングAPYの範囲とバリデーター手数料率の情報源 | 2025年6月アクセス
5. Solanabeach.io ネットワーク統計 | ステーキング参加率と純発行データに関する情報源 | 2025年6月アクセス
6. Messari Solana トークン配布データ | ジェネシス時トークン配分データ（表T3）の情報源 | 2025年6月アクセス
7. Ethereum財団ステーキングに関するドキュメント) | 比較表（表T4）におけるETHステーキングAPYの情報源 | 2025年6月アクセス
8. Rated.network | 比較表（表T4）におけるEthereumバリデーター経済データに関する情報源 | 2025年6月アクセス

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