Тауарға негізделген және фиатқа негізделген стейблкойндар: негізгі айырмашылықтар

Барлық стейблкойндар $1-де қалатындай етіп жасалмаған. Жаңадан келген мәмілегерлер стейблкойндар туралы айтқанда, әдетте USDT немесе USDC туралы ойлайды: АҚШ долларын бақылайтын және оның доллардағы құнын ұстап тұратын токендер. Бірақ Tether Gold (XAUT) және Paxos Gold (PAXG) сияқты тауарға негізделген стейблкойндар мүлде өзгеше жұмыс істейді. Олардың құны базалық физикалық активтің бағасымен қозғалады, бұл олар алтын сияқты көтерілуі және түсуі мүмкін екенін білдіреді. Айырмашылықты түсіну көптеген орта деңгейлі трейдерлерге қарағанда маңыздырақ. Токеннің резерві қандай түрімен қамтылғаны, өтеу қалай жүзеге асырылатыны және токеннің портфельде нақты қандай рөл атқаратыны — бұлар сіздің стратегияңызға әсер ететін факторлар, егер сіз бос капиталды орналастырсаңыз, макро тәуекелді хеджирлеп немесе шынайы әлем активтеріне ончейн диверсификация жасасаңыз. Бұл мақала екі санатты талдап, негізгі факторлар бойынша салыстырып, сіздің жағдайыңызға қайсысы сәйкес келетінін шешуге көмектеседі.

Негізгі Түйіндер:

• USDT және USDC сияқты фиатпен қамтылған стейблкойндар АҚШ доллары сияқты фиат валюталарын қадағалауға арналған, бұл оларды өтімділікпен, есеп айырысумен және капиталды ончейнде орналастырумен айналысқанда қолдануға пайдалы етеді.

• XAUT және PAXG сияқты тауармен қамтылған токендер физикалық активтер, мысалы, алтынмен қамтылады, сондықтан олардың құны тауар бағасымен бірге өзгереді, $1 деңгейінде тұрақты қалмайды.

• Фиатпен қамтылған токендер әдетте тереңірек өтімділік және көбірек Табыстар мүмкіндіктерін ұсынады, ал тауармен қамтылған токендер ончейн тауар экспозициясын қамтамасыз етеді, бірақ баға құбылмалылығын, кастоди және өтеу тәуекелдерін тасымалдайды.

Фиатпен қамтылған стейблкойндар дегеніміз не?

Фиатпен қамтылған стейблкойн – ол 1:1 қатынасында фиат валютасына, көбінесе АҚШ долларына байланыстырылған және орталықтандырылған эмитент резервтерінде қамтылған токен. Шығарушы тұлға айналыстағы токендердің жалпы мөлшеріне сәйкес келу үшін резервте активтерді ұстайды, және уәкілетті қатысушылар токендерді тіркелген бағасы бойынша тиын соғу немесе өтеу әрекеттерін жасай алады. Бұл арбитраж механизмі нарық бағасын $1-ға жақын ұстап тұрады: егер токен $1-дан төмен мәміле жасаса, қатысушылар оны арзанға сатып алып, номинал бойынша өтей алады; егер ол $1-дан жоғары мәміле жасаса, олар жаңа токендерді тиын соғып, оларды пайдамен сата алады.

Ең кеңінен қолданылатын фиатқа байланған стейблкойндар - Tether (USDT), USDC (Circle) және FDUSD (First Digital). USDT ғаламдық орталықтандырылған биржаларда негізгі сауда жұбы болып табылады, ал USDC жоғары мөлдірлігімен беделге ие болды. Circle ай сайын үшінші тарап есеп фирмаларының резервтік куәландыруларын жариялайды, резервтік құрамын қолма-қол ақша және қысқа мерзімді АҚШ Қазынашылық құралдарына бөледі. USDT тоқсан сайынғы куәландыруларын ұсынады және қолма-қол ақша баламаларының, Қазынашылық бағалы қағаздардың, репо келісімдерінің және басқа активтердің қоспасын ұстайды.

Фиатпен сақталған стейблкойндар туралы негізгі мәселе - доллар тұрғысынан бағаның тұрақтылығы олардың негізгі жобалау мақсаты болып табылады. Оларды доллар тұрғысынан қозғалмау үшін жаратқан. Саудагерлер үшін бұл оларды есеп айырысу, позициялар арасында капиталды жылжыту және крипто тұрақсыздығын қабылдамай, кіріс әкелетін өнімдерге орналастыру үшін стандартты құралға айналдырады.

Тауарлармен қамтамасыз етілген стейблкойндар дегеніміз не?

Тауарға негізделген тұрақты стейблкойндар – физикалық тауарлармен қамтамасыз етілген токендер, көбінесе алтын, сақтаушы қоймаларда сақталады. Әрбір токен базалық активтің белгілі бір санына талапты білдіреді. XAUT (Tether Gold) әрбір токен иесіне TG Commodities швейцариялық қоймаларында сақталған бір троя унциясы алтынға талап береді. PAXG (Paxos Gold) солай жұмыс істейді, әрбір токен Лондон қоймаларында Paxos арқылы сақталып отырған бір троя унциясы алтынды білдіреді.

Фиатқа қамтамасыз етілген токендерден негізгі айырмашылығы, тауарға қамтамасыз етілген токендер тұрақты доллармен байланысты емес. Олардың доллар құны базалық тауардың спот бағасын қадағалайды. Егер алтын бір апта ішінде 5% өссе, XAUT шамамен 5% өседі. Егер алтын 10% түзетуде түссе, XAUT онымен бірге түседі. Адамдар бұл токендерді "тұрақты" деп сипаттағанда, олардың қолдауы тұрақты екенін білдіреді (әр токен әрқашан алтынның анықталған санын білдіреді), доллар бағасы тұрақты дегенді емес.

Кейбір эмитенттер базалық активті физикалық өтеуге мүмкіндік береді. PAXG холдерлерге физикалық алтын құймаларын өтеуге мүмкіндік береді, бірақ минималды шектер қолданылады (физикалық жеткізу үшін шамамен 430 троя унция), логистикалық талаптармен бірге. XAUT TG Commodities арқылы ұқсас өтеу жолдарын ұсынады. Өтімділік және қабылдау тұрғысынан бұл санатта алтын үстемдік етеді, дегенмен күміспен және басқа тауарлармен қолдаған токендер де бар, бірақ олардың нарықтары әлдеқайда жұқа.

Резервтер мен өтелу қалай ерекшеленеді

Фиатпен қолдаған және тауармен қолдаған токендердің резерв құрылымдары негізінен әр түрлі, және бұл айырмашылықтар тәуекел үшін нақты салдары бар.

Фиатпен қолдаған резервтер әдетте АҚШ Қазынашылық вексельдерінің, кері сатып алу келісімдерінің, ақша нарығы қорларының және банк депозиттерінің тұрады. Бір маңызды нюанс: эмитент көбінесе осы табыс әкелетін резервтік активтерден кіріс табады (мысалы, Қазына ұстауларынан пайыз) ал токен иесі табыс алмайды. Соңғы бірнеше жылдағы реттеу қысымы негізгі эмитенттерді жоғары сапалы, толығырақ өтімді резервтік құрамдарға бағытталған. Алайда, куәләндіру (белгілі активтердің белгілі уақытта бар екенін растайтын үшінші тарап фирмасы) мен толық аудит (жан-жақты қаржылық тексеру) арасында маңызды айырмашылық бар. Қазіргі уақытта стейблкойн эмитенттерінің көбісі куәләндірулерді ұсынады, аудиттерді емес.

Тауармен қамтамасыз етілген резервтер реттелетін қоймаларда сақталатын физикалық алтын кесектері түрінде, сериялық нөмір бойынша анықталады. PAXG токен иелеріне өздерінің токендерін растайтын алтын құйманы бар-деңгейлік верификация арқылы тексеруге мүмкіндік береді. XAUT TG Commodities-тің қойма жазбалары арқылы ұқсас дәлелдеме ұсынады. Бұл физикалық активтер жай ғана иеленгендіктен кіріс әкелмейді, сондықтан токен иесінің қайтарымы көбінесе тауар бағасының қозғалысынан, резерв арқылы алынатын табыстан емес, келеді.

Өтеу механикалары материалды түрде ерекшеленеді. Фиатпен қамтамасыз етілген токендер әдетте уәкілетті арналар арқылы USD-ға ірі көлемде өтелуі мүмкін, бұл ірі холдерлер үшін бекітілген сенімділікті қолдайды. Тауармен қамтамасыз етілген физикалық өтеу минималды шекті деңгейлерді және логистикалық үйлестіруді қажет етеді, бұл шағын холдерлер үшін іс жүзінде тиімсіз болып табылады. Көптеген тауармен қамтамасыз етілген токен иелері тікелей өтелуден гөрі қайталама нарықтағы сатылым арқылы шығады.

Фиатпен қамтамасыз етілген және тауармен қамтамасыз етілген: негізгі айырмашылықтар





Әрбір түрін қашан қолдану

Фиатпен қамтамасыз етілген және тауармен қамтамасыз етілген токендер арасында таңдау сіздің портфеліңізде токеннің нақты не істейтінін қажет ететініне байланысты.

Фиатпен қамтамасыз етілген стейблкойндар капиталды мәмілелер арасында сақтау, позицияларды есептеу, тізбектен шықпай, крипто бағасының ауытқуынан сақтану және қарызға беру немесе Кіріс өнімдеріне орналастыру үшін табиғи таңдау болып табылады. Егер сізге барлық уақытта болжамды доллар құны қажет болса, USDT және USDC дұрыс құралдар болып табылады. Олар ончейн мәміле өтімділік негізі болып табылады.

Тауармен қамтылған токендер басқа мақсатты атқарады: олар нақты активтің әсерін крипто жолдарына әкеледі. Алтынның қымбаттайтынына сенетін трейдер, инфляция мәселелері, геосаяси қауіп немесе доллардың әлсіреуі күтілген себептермен болсын, крипто экожүйесін тастамай-ақ XAUT арқылы осы әсерді ала алады. Сондай-ақ, олар крипто позицияларымен қатар портфельді әртараптандыру стратегиясының бір бөлігі ретінде қызмет ете алады.

Орта деңгейдегі трейдерлер үшін ең маңызды ескерту: тауармен қамтылған токендер бос капитал үшін "қауіпсіз" тұрақ орны емес. Тәуекелсіз түзетулер кезінде Алтын 5–10% төмендеп кетуі мүмкін, бұл өнімділігі көтерілгендей оңай. Егер сіз мәмілелер арасында доллар құнын сақтау қажет болса, фиатпен қамтылған стейблкойнды пайдаланыңыз. Егер сіздің алтын туралы макро тезисіңіз бар болса және оған ончейн әсер алғыңыз келсе, тауармен қамтамасыз етілген токендер толығырақ сәйкес келетін құрал болып табылады, бірақ оларға кез келген басқа активке әкелетін баға тәуекелін білуімен кіріңіз.

Ескеру қажет тәуекелдер

Екі токен түрі де капиталды бөлу алдында түсінуге тұрарлық тәуекелдерді қамтиды.

Бекіту және баға тәуекелі ең негізгі айырмашылық болып табылады. Фиатпен қамтамасыз етілген стейблкойндар уақытша бекітуден шықуы мүмкін. USDC 2023 жылдың наурыз айында Silicon Valley Bank (SVB) дағдарысы кезінде шамамен $0.87 деңгейіне дейін төмендеді, содан кейін қалпына келді, себебі Circle SVB-де өзінің резервтерінің бөлігін ұстады. Тауармен қамтамасыз етілген токендер базалық тауардың спот бағасымен күн сайын ауытқып тұрады, бұл "стейблкойн" сөзі сізді азайтамыз деп ойлауға жетелейтін төмендеу тәуекелін енгізеді.

Кастоди және екінші тарап тәуекелі екі санат арасында өзгешеленеді. Фиат қолдау көрсетілетін токендер эмитенттің төлем қабілеттілігіне, олардың резервтерін басқару сапасына және банктік серіктестерінің денсаулығына тәуелді. Тауарлар қолдау көрсетілетін токендер қамқоршының адалдығына, қойманың қауіпсіздігіне және сақтандыру шараларына тәуелді. Екеуі де орталықтандырылған субъектті сенімді көруді талап етеді.

Реттеушілік тәуекелі екі категория үшін де дамуда. Фиат қолдау көрсетілетін стейблкойн эмитенттері ғаламдық деңгейде өсетін реттеушілік назарда жұмыс істейді, стейблкойн-нақты заңнама көптеген юрисдикцияларда алға жылжуда. Тауарлар қолдау көрсетілетін токендер юрисдикция мен құрылымға байланысты тауарлық құралдар немесе тіпті бағалы қағаздар ретінде классификациялана алады, бұл көпшілік нарықтарда әлі де анықталмаған мәселе.

Өтімділік тәуекелі тауарлар қолдау көрсетілетін токендер үшін анағұрлым өткір. Фиат қолдау көрсетілетін жұптар әрбір негізгі биржада ордерлер кітабында үстемдік етеді. XAUT және PAXG нарықтары жұқа, бұл үлкен мәмілелерді орындау кезінде сұраныс-ұсыныс арасындағы кең таралу және үлкен слиппейдж білдіруі мүмкін.

Смарт келісімшарт тәуекелі екі категория үшін де теңдей қолданылады, себебі екі түрі де әдетте жария блокчейндерінде ERC-20 немесе TRC-20 токендер ретінде болады.

Bybit платформасында сауда жасау және табыс табу

Bybit USDT, USDC және XAUT қолдау көрсетеді спот саудасы, пайдаланушыларға бір платформадан фиатты қолдайтын стейблкойндар және алтынды қолдайтын тауарлық токендерге тікелей қолжетімділік береді.

USDT және USDC активтердің кең ауқымымен жұптасады және Bybit-тің Спот, Деривативтер және Табыңыз өнімдері бойынша негізгі есеп айырысу валюталары ретінде қызмет етеді. Олардың ордерлер кітаптары терең сұйық болып табылады, жоғары жиіліктегі сауда мен көп көлемді есеп айырысу үшін тиімді етеді. XAUT крипторельстерден шықпай-ақ әртараптандыруды қалайтын трейдерлер үшін алтын бағасына әсер етеді, бірақ XAUT жұптары әдетте фиатты қолдайтын стейблкойн жұптарына қарағанда аз тереңдікке ие.

Табыс жылжытуында, USDT және USDC өнімдер арқылы қолжетімді, мысалы, Bybit Оңай ақша табыңыз және Bybit On-Chain Earn, мұнда қатыса алатын пайдаланушылар бос стейблкойн холдингтерін ықтималды кіріс үшін жұмысқа қоса алады. XAUT сондай-ақ Оңай ақша табыңыз, Қос актив және Өтімділік майнингі өнімдерінде, егер қолжетімді болса, алтынмен байланыстырылған кіріс іздейтін тауар холдерлерге мүмкіндіктер ұсынады, алайда тауармен қамтамасыз етілген токендерді әдепкі бойынша кіріс активтері ретінде қарастырмау керек, өйткені олардың негізгі функциясы тауар бағаларына әсер ету болып табылады.

Екі санатта да холдингтерді әртараптандырғысы келетін трейдерлер үшін, Bybit платформасы Bybit Convert мүмкіндігі арқылы USDT, USDC және XAUT арасында оңай ауысуды қолдайды және ешқандай сауда комиссиялары жоқ.

Жылдам шолу: Қайсысы сіздің қажеттілігіңізге сәйкес келеді?





Негізгі тұжырым

Фиатпен қамтылған стейблкойндар мен тауармен қамтылған токендер әртүрлі жұмыстар үшін жасалған. USDT және USDC - крипто мәмілелерінің өтімділік инфрақұрылымы: сенімді, терең өтімді және есеп айырысу, капиталды басқару және Earn стратегиялары үшін пайдалы. XAUT және PAXG физикалық тауарларға ончейн көпірлері болып табылады. Олар трейдерлерге нақты әлемдік активтерге крипто рельстерінен шықпай-ақ қолжетімділік береді, бірақ олармен бірге бағаның құбылмалығы, өтімділіктің төмендігі және мүлдем басқа қауіп профилі келеді.

Ең жиі кездесетін қате - алтын түзету кезінде олар әлі де айтарлықтай доллар құнын жоғалтуы мүмкін екенін мойындамай, тауарға байланысты токендерді крипто активтердің "қауіпсізірек" нұсқасы ретінде қарау. Тауарға байланысты дегеніміз доллар бойынша тұрақты дегенді білдірмейді. Сіздің жағдайыңызға тиісті токеннің түрін түсіну, уақыт горизонтына, макро-көрінісі және бағаның болжамдылығына деген қажеттілігіне негізделе отырып, әртараптандырылған портфельді басқарудағы аралық трейдер үшін нақты артықшылық болып табылады.

ЖҚС

Тауарға байланысты тұрақты монеталар шын мәнінде тұрақты ма?

Бұл контексттегі "тұрақты" термині қамтамасыз етуге сілтеме жасайды: әр токен физикалық тауардың анықталған және өтеуге жататын санын білдіреді, бірақ белгіленген доллар бағасын емес. Тауарға байланысты токендер доллар бойынша ауытқиды, себебі олар алтын сияқты базалық активтің спот бағасын қадағалайды. Оларды доллар бойынша тұрақты құралдар ретінде қарастыруға болмайды.

USDT және USDC неге қолдау көрсетеді?

USDT АҚШ қазынашылық вексельдері, қолма-қол ақша және қолма-қол баламалар, кері сатып алу келісімдері және басқа да аспаптар қоса алғанда активтер араласымен қолдау табады, Tether-дің тоқсан сайынғы аттестация есептерінде егжей-тегжейлі сипатталған. USDC негізінен қолма-қол ақша және қысқа мерзімді АҚШ қазынашылық құнды қағаздары арқылы қолдау табады, Circle компаниясының ай сайынғы аттестация есептері жарияланады. Резервтер құрамы уақыт өте келе өзгеруі мүмкін. Әрқашан берушінің қазіргі ашықтық есептерін жаңартылған ақпарат үшін тексеріңіз.

XAUT немесе PAXG физикалық алтынға өтеу мүмкін бе?

XAUT және PAXG екеуі де физикалық алтынға өтеуді рұқсат етеді, бірақ процесс минималды шектер мен логистикалық талаптарды қамтиды, бұл оны көпшілік бөлшек холдерлер үшін қолайсыз етеді. PAXG физикалық жеткізу әдетте шамамен 430 трой унциясының минимумын талап етеді. Көпшілік холдерлер тікелей физикалық өтемесіз, биржалардағы екінші нарықтық сатулар арқылы шығады.

Инфляциядан хеджирлеу үшін қайсысы жақсы: USDT немесе XAUT?

USDT АҚШ долларын қадағалайды және уақыт өте келе доллар инфляциясы болған жағдайда сатып алу қабілетін жоғалтады. XAUT алтынды қадағалайды, ол тарихи түрде инфляцияға қарсы Алтын Хедждеу ретінде қолданылған, дегенмен Алтын бағасы қысқа мерзімде де түсуі мүмкін. Олардың арасында таңдау жасау макро көзқарасыңызға, инвестиция Уақыт көкжиегіңізге және доллар тұрғысынан Баға құбылмалығына төзімділігіңізге байланысты.



#LearnWithBybit