ការយល់ដឹងអំពីការកំណត់តម្លៃ Options៖ អ្វីដែលជំរុញឱ្យមានបុព្វលាភ (Premiums)

រាល់ជម្រើសទាំងអស់សុទ្ធតែមានតម្លៃ ហើយតម្លៃនោះបានឆ្លុះបញ្ចាំងពីសាច់រឿងមួយ។

ប្រាក់បង់ថែមពីលើ (Premium) ដែលអ្នកឃើញនៅលើ Options Chain ឆ្លុះបញ្ចាំងពីលក្ខខណ្ឌនៃកិច្ចសន្យា និងស្ថានភាពទីផ្សារជុំវិញវា ប៉ុន្តែតម្លៃដែលអ្នកពិតជាអាចធ្វើប្រតិបត្តិការបាន គឺមកពីតម្លៃដេញថ្លៃ (Bid) ឬតម្លៃសួរ (Ask) ជាក់ស្តែង មិនមែនគ្រាន់តែផ្អែកលើរូបមន្តតែមួយមុខនោះទេ។ ការយល់ដឹងពីអ្វីដែលនៅពីក្រោយប្រាក់បង់ថែមពីលើ នឹងជួយអ្នកឱ្យអាចប្រៀបធៀបកិច្ចសន្យា បកស្រាយតម្លៃដែលបានដកស្រង់ និងជៀសវាងការភាន់ច្រឡំថា តម្លៃទាបគឺជាតម្លៃល្អនោះទេ។

ចំណុចសំខាន់ៗ៖

• ប្រាក់បង់ថែមពីលើអាចបែងចែកជា តម្លៃ​ពី​ខាង​ក្នុង ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីគុណសម្បត្តិបច្ចុប្បន្ននៃជម្រើសទាក់ទងនឹង តម្លៃគោល និងតម្លៃពីខាងក្រៅ ដែលវាប្រមូលយកពេលវេលា ភាពប្រែប្រួល និងកត្តាផ្សេងៗទៀតមកពិចារណា។

• តម្លៃគោល, អនុវត្តទិញ-លក់, ពេលវេលាដែលនៅសល់, ការសន្មតអំពីភាពប្រែប្រួល និងការសន្មតអំពីហិរញ្ញវត្ថុ សុទ្ធតែជះឥទ្ធិពលដល់ការប៉ាន់ប្រមាណរបស់ម៉ូដែលលើតម្លៃនៃជម្រើសមួយ ខណៈពេលដែលតម្លៃដេញថ្លៃ និងតម្លៃសុំលក់ជាក់ស្តែងក៏ឆ្លុះបញ្ចាំងពីការផ្គត់ផ្គង់ តម្រូវការ និងទ្រព្យងាយបំប្លែងជាសាច់ប្រាក់ផងដែរ។

• ប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលមានចំនួនតិចជាង មិនមែនមានន័យថាជម្រើសនោះជាជម្រើសដែលមានតម្លៃល្អជាងដោយខ្លួនឯងនោះទេ។

តើអ្វីទៅជាបុព្វលាភជម្រើស (Option Premium)?

ប្រាក់បង់ថែមពីលើ គឺជាតម្លៃនៃកិច្ចសន្យាជម្រើស (option contract)។ នៅពេលដែលអ្នកមើលសម្រង់តម្លៃ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ត្រូវបានបង្ហាញក្នុងមួយឯកតានៃទ្រព្យសកម្មគោល។ ចំនួនទឹកប្រាក់សរុបដែលអ្នកទិញត្រូវបង់ អាស្រ័យលើតម្លៃប្រតិបត្តិ និងបរិមាណនៃទ្រព្យសកម្មគោលដែលកិច្ចសន្យានោះគ្របដណ្តប់។ រាល់ Fees ដែលអាចអនុវត្តបាន ឬថ្លៃដឹកជញ្ជូន គឺដាច់ដោយឡែកពី ប្រាក់បង់ថែមពីលើ នោះផ្ទាល់តែម្តង។

លេខចំនួនបីដែលមានទំនាក់ទំនងគ្នា ប៉ុន្តែមានភាពខុសគ្នា បានលេចឡើងនៅក្នុងទីផ្សារ Options។ មួយការប៉ាន់ស្មាននៃគំរូ គឺជាតម្លៃទ្រឹស្តីដែលទទួលបានពីការបញ្ចូលទិន្នន័យនៃគំរូកំណត់តម្លៃ។ មួយឯកសារយោង ឬតម្លៃ Markគឺជារង្វាស់ស្ដង់ដារមួយដែល Platform អាចគណនាបានពីវិធីសាស្ត្រផ្អែកលើគំរូ ឬទីផ្សារ ដែលតែងតែត្រូវបានប្រើសម្រាប់គោលបំណង Margin និងប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់ដែលមិនទាន់សម្រេចបាន។តម្លៃទិញ ឬតម្លៃលក់ដែលអាចប្រតិបត្តិបានគឺជាតម្លៃពិតប្រាកដដែលអ្នកចូលរួមម្នាក់ទៀតមានឆន្ទៈក្នុងកា Trade។ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ដែលអ្នកទិញត្រូវបង់នៅទីបំផុត គឺត្រូវបានកំណត់ដោយតម្លៃដែលការបញ្ជាទិញត្រូវបានបំពេញ មិនមែនដោយគំរូតែមួយមុខនោះទេ។

សម្រាប់ព័ត៌មានលម្អិតអំពីរបៀបដែល Fees, ចំណុចស្មើ (breakeven) និងប្រាក់ចំណេញ ឬខាតចុងក្រោយត្រូវបានគណនា សូមមើលBybit Options ការចំណាយ និង P&L៖ អ្វីដែលអ្នកទិញបង់.

តើតម្លៃខាងក្នុង (Intrinsic value) និងតម្លៃខាងក្រៅ (Extrinsic value) បង្កើតជាតម្លៃនៃជម្រើស (Option price) ដោយរបៀបណា?

ប្រាក់បង់ថែមពីលើនៃជម្រើសនីមួយៗអាចត្រូវបានបែងចែកជាពីរផ្នែកគឺ៖ តម្លៃ​ពី​ខាង​ក្នុង និងតម្លៃខាងក្រៅ។

តម្លៃបង្កប់វាវាស់វែងថាតើជម្រើសមួយស្ថិតក្នុងស្ថានភាពចំណេញ (in the money) កម្រិតណា។ សម្រាប់ហៅតម្លៃ​ពី​ខាង​ក្នុង គឺជាភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃយោងមូលដ្ឋាន និងតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់។ សម្រាប់មួយដាក់វាគឺជាភាពខុសគ្នាជាវិជ្ជមានរវាងតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ (Strike) និងតម្លៃយោងនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ ប្រសិនបើការគណនានោះទទួលបានចំនួនអវិជ្ជមាន នោះតម្លៃពីខាងក្នុង (Intrinsic Value) នឹងស្មើនឹងសូន្យ មិនមែនជាចំនួនអវិជ្ជមាននោះទេ។

តម្លៃខាងក្រៅគឺអ្វីៗដែលនៅសេសសល់ពីប្រាក់បង់ថែមពីលើ បន្ទាប់ពីដកតម្លៃ​ពី​ខាង​ក្នុងចេញ។ វាឆ្លុះបញ្ចាំងពីការវាយតម្លៃរបស់ទីផ្សារទៅលើកត្តាផ្សេងៗដូចជាពេលវេលា ភាពប្រែប្រួល និងលក្ខខណ្ឌដទៃទៀតដែលអាចធ្វើឱ្យតម្លៃនៃជម្រើសផ្លាស់ប្តូរមុនពេលវាផុតកំណត់។

សូមពិចារណាអំពីឧទាហរណ៍នៃការបញ្ជាទិញ BTC call ជាមួយនឹងតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ (Strike) 95,000 ដុល្លារ នៅពេលដែលតម្លៃយោងរបស់ BTC គឺ 100,000 ដុល្លារ ហើយប្រាក់បង់ថែមពីលើ (Premium) គឺ 8,000 ដុល្លារក្នុង 1 BTC នៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន (តួលេខទាំងនេះគ្រាន់តែជាឧទាហរណ៍ប៉ុណ្ណោះ មិនមែនជាសម្រង់តម្លៃផ្ទាល់ Bybit នោះទេ):

ការដែលស្ថិតក្នុងស្ថានភាព 'in the money' មានន័យថាជម្រើសនេះមាន តម្លៃ​ពី​ខាង​ក្នុង ជាវិជ្ជមាន។ វាមិនមែនជាការកំណត់ ប្រាក់ចំណេញសុទ្ធ នោះទេ ពីព្រោះអ្នកទិញបានបង់ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ហើយអាចនឹងត្រូវចំណាយ Fees បន្ថែមទៀត។ តើ Trade មួយទទួលបានចំណេញឬអត់ គឺអាស្រ័យទៅលើទំនាក់ទំនងរវាង ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ដែលបានបង់ លទ្ធផលនៃ ការទូទាត់ ឬលទ្ធផលនៃការអនុវត្តសិទ្ធិ និងថ្លៃចំណាយផ្សេងៗ។

តើ Options ត្រូវកំណត់តម្លៃដោយរបៀបណា?

គំរូកំណត់តម្លៃប្រើប្រាស់សំណុំនៃធាតុចូលដើម្បីប៉ាន់ប្រមាណថាតើជម្រើស (Option) មួយគួរមានតម្លៃប៉ុន្មាន។ តារាងខាងក្រោមសង្ខេបកត្តាសំខាន់ៗ និងឥទ្ធិពលទិសដៅធម្មតារបស់ពួកវាទៅលើបុព្វលាភ (Premiums) នៃជម្រើសហៅ (Call) និងជម្រើសដាក់ (Put) នៅពេលដែលធាតុចូលផ្សេងទៀតត្រូវបានរក្សាទុកឱ្យនៅថេរ។

ភាពប្រែប្រួលនៃទីផ្សារត្រូវការការយកចិត្តទុកដាក់ជាពិសេស។នៅក្នុងគំរូកំណត់តម្លៃ ភាពប្រែប្រួលគឺជាធាតុចូលមួយ៖ ជាទូទៅ នៅពេលដែលអ្វីៗផ្សេងទៀតមានលក្ខណៈដូចគ្នា ភាពប្រែប្រួលដែលគេសន្មត់ថាខ្ពស់ជាង នឹងបង្កើនតម្លៃទាំង call និង put។ នៅក្នុងទីផ្សារផ្ទាល់ការប្រែប្រួលតម្លៃឆាប់រហ័សដែលសន្មត (IV)គឺជាកម្រិតនៃភាពប្រែប្រួលដែលទទួលបានពីតម្លៃជម្រើស (option price) ដែលគេសង្កេតឃើញដោយប្រើប្រាស់ម៉ូដែល។ IV កាន់តែខ្ពស់ឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃទីផ្សារដែលស្របទៅនឹងការរំពឹងទុកនៃការប្រែប្រួលកាន់តែទូលំទូលាយ។ IV គឺជាការវាស់វែងដែលទទួលបានពីម៉ូដែល មិនមែនជាធាតុចូលឯករាជ្យដែលទីផ្សារកំណត់ដោយផ្ទាល់នោះទេ។

ការថមថយនៃពេលវេលា (Time decay) មិនមានភាពថេរនោះទេ ហើយអាចផ្លាស់ប្តូរបាននៅពេលកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់កាន់តែខិតជិតមកដល់ និងនៅពេលដែលកម្រិត moneyness នៃជម្រើស (option) មានការប្រែប្រួល។ ស្រដៀងគ្នានេះដែរ កម្រិត IV ខ្ពស់មិនអាចព្យាករណ៍បានទេថាទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាននឹងធ្វើចលនាក្នុងទិសដៅណាមួយនោះទេ។

សម្រាប់ព័ត៌មានលម្អិតបន្ថែមអំពីភាពប្រែប្រួលដែលបានបង្កប់ (implied volatility) និងរង្វាស់ភាពប្រែប្រួលដែលគេស្គាល់ថាជា ហ្គ្រីក សូមមើលវ៉ិចទ័រចាប់ផ្ដើម (IV)និងGreeksមេរៀន។

ហេតុអ្វីបានជាតម្លៃដកស្រង់នៃជម្រើសបន្តផ្ទាល់ (live option quote) អាចមានភាពខុសគ្នាពីតម្លៃតាមគំរូ (model price)?

គំរូកំណត់តម្លៃបង្កើតការប៉ាន់ស្មានតាមទ្រឹស្តីដោយផ្អែកលើការសន្មត់របស់វា ប៉ុន្តែការ Trade កើតឡើងនៅតម្លៃដែលភាគីទាំងពីរព្រមព្រៀងគ្នា។ កត្តាមួយចំនួនបណ្តាលឱ្យតម្លៃដកស្រង់ជាក់ស្តែងមានភាពខុសគ្នាពីតម្លៃគំរូ។

តម្លៃទិញ និងតម្លៃលក់គឺជាតម្លៃដែលអ្នកចូលរួមក្នុងទីផ្សារយល់ព្រមទិញ និងលក់។ ចន្លោះរវាងពួកវាគឺជាគម្លាត​តម្លៃ​ទិញ-លក់ហើយវាឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃនៃទ្រព្យងាយបំប្លែងជាសាច់ប្រាក់។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមានទ្រព្យងាយបំប្លែងជាសាច់ប្រាក់ខ្ពស់ដែលមានអ្នកចូលរួមច្រើន គម្លាតតម្លៃមាននិន្នាការតូចចង្អៀតជាង ហើយតម្លៃដែលបានដកស្រង់នៅតែជិតនឹងការប៉ាន់ប្រមាណរបស់ម៉ូដែល។ នៅក្នុងកិច្ចសន្យាដែលសកម្មតិចជាង គម្លាតតម្លៃកាន់តែទូលាយមានន័យថា តម្លៃដែលអាចប្រតិបត្តិបានអាចស្ថិតនៅខាងលើ ឬខាងក្រោមការប៉ាន់ប្រមាណរបស់ម៉ូដែលយ៉ាងសំខាន់។

អ្នកបង្កើតទីផ្សារ និងផ្សេងទៀត អ្នកផ្ដល់ទ្រព្យងាយបំប្លែងជាសាច់ប្រាក់កំណត់តម្លៃដេញថ្លៃ (bids) និងតម្លៃលក់ (asks) របស់ពួកគេដោយផ្អែកលើម៉ូដែលផ្ទាល់ខ្លួន ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ និងសារពើភណ្ឌ។ តម្លៃដែលពួកគេដាក់បង្ហាញរួមបញ្ចូលទាំងឧបសគ្គក្នុងពិភពពិតដែលម៉ូដែលសាមញ្ញប្រហែលជាមិនអាចចាប់យកបាន។

តម្រូវការ និងការផ្គត់ផ្គង់ក៏ដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ផងដែរ។ ប្រសិនបើពាណិជ្ជករជាច្រើនចង់ទិញនូវតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ (Strike) ឬថ្ងៃផុតកំណត់ (Expiry) ណាមួយនោះ តម្លៃដេញថ្លៃអាចនឹងរុញច្រានតម្លៃជួញដូរឱ្យឡើងខ្ពស់ជាងការប៉ាន់ស្មានតាមគំរូ។ ករណីផ្ទុយគ្នាក៏កើតឡើងផងដែរ នៅពេលដែលអ្នកលក់មានឥទ្ធិពលខ្លាំងជាង។

របៀបប្រៀបធៀបបុព្វលាភជម្រើស (Option Premiums)

នៅពេលវាយតម្លៃ Options ប្រាក់បង់ថែមពីលើទាបមិនមែនមានន័យថាវាមានតម្លៃល្អជាងនោះទេ។ កិច្ចសន្យាដែលថោកជាងប្រហែលជាគ្រាន់តែហួសពីតម្លៃទីផ្សារ (out of the money) មានតម្លៃពេលវេលាតិច ឬទាំងពីរ។ ប្រាក់បង់ថែមពីលើទាបរបស់វាមិនមែនមានន័យថាវាផ្តល់តម្លៃល្អជាងនោះទេ។ ការប្រៀបធៀបជាក់ស្តែងទាមទារឱ្យមានជំហានមួយចំនួន៖

• រក្សាទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាននិងទស្សនវិស័យទីផ្សាររបស់អ្នកឱ្យនៅដដែល។សម្រេចចិត្តថាតើអ្នករំពឹងថាទីផ្សារនឹងមានចលនាក្នុងទិសដៅណាមួយ, ស្ថិតក្នុងកម្រិតជាក់លាក់ណាមួយ (range-bound) ឬមានការប្រែប្រួលនៃភាពប្រែប្រួល (volatility shift) មុនពេលធ្វើការប្រៀបធៀបកិច្ចសន្យា

• ត្រួតពិនិត្យអនុវត្តទិញ-លក់ និងកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ជាមួយគ្នា។កត្តាផ្សេងទៀតមិនផ្លាស់ប្តូរ ជម្រើសទិញ (call) ដែលមានតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ (strike) ទាបជាង ជាទូទៅនឹងមានប្រាក់បង់ថែមពីលើ (premium) ខ្ពស់ជាង។ ជម្រើសដែលមានរយៈពេលខ្លីជាង ជាទូទៅនឹងមានតម្លៃពេលវេលាតិចជាង ប៉ុន្តែទុកពេលតិចសម្រាប់ការរំពឹងទុកលើការប្រែប្រួលតម្លៃឱ្យកើតឡើង។

• ប្រៀបធៀបប្រាក់បង់ថែមពីលើជាមួយនឹង IV។កិច្ចសន្យាពីរដែលមានមូលដ្ឋានដូចគ្នាអាចមានភាពប្រែប្រួលដោយបង្កប់ (implied volatilities) ខុសៗគ្នា។ IV កាន់តែខ្ពស់បង្ហាញថា តម្លៃជម្រើសដែលបានសង្កេតឃើញគឺស្របទៅនឹងការរំពឹងទុកនៃការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃកាន់តែទូលំទូលាយ។

• ពិនិត្យមើលគម្លាតតម្លៃទិញ-លក់ (bid-ask spread)។កិច្ចសន្យាដែលមានគម្លាតតម្លៃ (Spread) តូចចង្អៀត អនុញ្ញាតឱ្យអ្នកចូល និងចេញពីទីផ្សារក្នុងតម្លៃដែលកៀកនឹងតម្លៃកណ្តាល។ គម្លាតតម្លៃធំទូលាយ បន្ថែមថ្លៃដើមដែលមិនច្បាស់លាស់ ដែល Headline ប្រាក់បង់ថែមពីលើ (Premium) មិនបានបង្ហាញនោះទេ។

សម្រាប់ព័ត៌មានបន្ថែមស្តីពីការជ្រើសរើស អនុវត្តទិញ-លក់ និង ផុតកំណត់ សូមមើលរបៀបជ្រើសរើសតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ និងការផុតកំណត់ option នៅលើ Bybit.

ហេតុអ្វីបានជាជម្រើស (Option) អាចបាត់បង់តម្លៃ ទោះបីជាទីផ្សារមានចលនាទៅតាមការរំពឹងទុករបស់អ្នកក៏ដោយ?

តម្លៃនៃជម្រើសមួយអាស្រ័យលើធាតុចូលជាច្រើនក្នុងពេលតែមួយ ហើយពួកវាអាចទាញទៅទិសដៅផ្ទុយគ្នា។ អ្នកទិញ Call Option ដែលឃើញតម្លៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានកើនឡើង នៅតែអាចឃើញប្រាក់បង់ថែមពីលើ (Premium) នៃជម្រើសនោះធ្លាក់ចុះ ប្រសិនបើការរំលោះតាមពេលវេលា (Time decay) ឬការធ្លាក់ចុះនៃភាពប្រែប្រួលដែលបានបង្កប់ (Implied volatility) ធ្វើឱ្យចំណេញពីទិសដៅនៃតម្លៃនោះបាត់បង់ទៅ។

ប្រសិនបើកត្តាដទៃទៀតនៅដដែល ការដែលពេលវេលានៅសល់កាន់តែតិច ជាទូទៅនឹងកាត់បន្ថយតម្លៃខាងក្រៅ (extrinsic value)។ ប្រសិនបើ IV ក៏ថយចុះដែរ ប្រហែលជាដោយសារព្រឹត្តិការណ៍ដែលរំពឹងទុកបានកន្លងផុតទៅហើយនោះ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ (premium) អាចនឹងធ្លាក់ចុះ ទោះបីជាទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានបានផ្លាស់ប្តូរក្នុងទិសដៅដែលរំពឹងទុកក៏ដោយ។ ផលប៉ះពាល់សុទ្ធអាស្រ័យលើទំហំ និងពេលវេលានៃការរួមចំណែករបស់កត្តានីមួយៗ។

Options អ្នកទិញក៏គួរតែដឹងដែរថា ការខាតបង់អតិបរមានៅលើ ចំនួនកាន់កាប់ Long គឺជាចំនួន ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ទាំងអស់ដែលបានបង់ បូករួមទាំង Fees ដែលអាចអនុវត្តបាន។ ឃ្លាដូចជា "ហានិភ័យទាប" ឬ "ការធានាទទួលបានប្រាក់ចំណេញ" មិនត្រូវបានអនុវត្តចំពោះ Options Trading នោះទេ។

ចំណុចសំខាន់បំផុត

ប្រាក់បង់ថែមពីលើ (Premium) នៃជម្រើសមួយ ត្រូវបានបង្កើតឡើងពីតម្លៃពីខាងក្នុង (Intrinsic Value) និងតម្លៃពីខាងក្រៅ (Extrinsic Value) ដែលត្រូវបានកំណត់ដោយតម្លៃគោល (Underlying Price), ការអនុវត្តទិញ-លក់ (Strike), ពេលវេលា, ភាពប្រែប្រួល និងការសន្មត់ផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ។ ម៉ូដែលមួយផ្តល់ឱ្យអ្នកនូវការប៉ាន់ស្មានតាមទ្រឹស្តី ប៉ុន្តែតម្លៃដែលអ្នកធ្វើការ Trade គឺត្រូវបានកំណត់ដោយការដេញថ្លៃ (Bid) ឬការសួរ (Ask) ផ្ទាល់។ ការប្រៀបធៀបប្រាក់បង់ថែមពីលើ មានន័យថាត្រូវមើលឱ្យលើសពីលេខខ្លួនឯងទៅដល់តម្លៃភាពប្រែប្រួលបង្កប់ (IV), គម្លាតតម្លៃ (Spread) និងលក្ខខណ្ឌនៃកិច្ចសន្យា។ សូមត្រួតពិនិត្យ...Bybit Options កិច្ចសន្យា និងប្រៀបធៀបលក្ខខណ្ឌរបស់ពួកគេ មុនពេលពិចារណាធ្វើការ Trade ។

#រៀនជាមួយBybit