Revisão Semanal de Opções Bybit: 14–20 de Julho

Resumão



• O IPC de Junho caiu 0,4% na comparação mensal — a maior queda em um único mês desde abril de 2020; o anual desacelerou para cerca de 3,5% (vs. 3,8% esperado, 4,2% anterior).

• IPP de junho: 5,5% anual (vs. 6,2% esperado), núcleo do IPP 4,7% (vs. 5,2%), mensal -0,3%;

• Testemunho de Warsh no Congresso Dia 1: deliberadamente cauteloso — "um ponto de dados, não quero superinterpretar"; "missão cumprida não é a minha visão." Dia 2: sinal "dovish" inesperado — as pressões de preço da demanda por IA são uma "mudança pontual", espera-se uma resposta da oferta, não exigindo necessariamente uma resposta da política monetária.

• Segunda semana consecutiva de entradas líquidas de ETFs; ETFs de Bitcoin registraram US$ 500,2 milhões em quatro sessões; ETFs de ETH representaram 58% dos fluxos totais de ETFs de cripto;

• Análise Técnica: ETH confirmou fundo duplo em W, alvo medido potencial de US$ 2.240; BTC formou uma estrutura 'Dois-B' (segundo fundo mais profundo que o primeiro), recuperação mais fraca que a da ETH, US$ 64.000 passou de resistência para suporte, US$ 67.000 é o nível de validação chave

• Estratégia desta semana:A DVOL elevada da ETH em relação ao BTC pode continuar a oferecer captura de Premium mais favorável na zona de US$ 1.700–US$ 1.750 — um nível que poderia se beneficiar de suporte estrutural próximo a US$ 1.788. A oferta de topo mais elevada da BTC pode pedir paciência antes de qualquer compromisso direcional.

I. Resumo Semanal do Mercado



Movimentação do preço (Dados da Plataforma Bybit, 14 a 20 de julho):



Todos os três ativos fecharam em alta.O principal fator da semana foi a dupla falha no CPI + PPI, que derrubou as expectativas de aumento de juros em julho de 50% para 13% e desencadeou uma onda de cobertura forçada de shorts. O ETH superou significativamente o BTC, com a relação ETH/BTC se recuperando consideravelmente — o sinal de preço relativo mais importante da semana.

Linha do tempo do evento:



II. Queda dupla no CPI/PPI: Cedo demais para declarar desinflação



Os dados:

O CPI de junho caiu 0,4% MoM — a maior queda mensal desde abril de 2020 — com o YoY desacelerando para ~3,5% (esperado 3,8%). O PPI ficou em 5,5% YoY (esperado 6,2%), o core PPI em 4,7% (esperado 5,2%), e o MoM em -0,3%. Ambos os dados vieram abaixo das projeções. As probabilidades de um aumento em setembro caíram pela metade, de totalmente esperadas (100%) para 55%.

Por que a fundação é frágil:

A queda do CPI de junho foi quase inteiramente impulsionada pela energia — a gasolina caiu cerca de 10% em junho porque o Estreito de Ormuz reabriu durante o cessar-fogo EUA-Irã. Mas Trump restabeleceu o bloqueio de Ormuz.o dia anterior à divulgação do CPI, e o petróleo bruto disparou mais de 9% no dia, com o Brent ultrapassando os US$ 87.O número favorável do CPI olha para trás; os preços do petróleo já estão olhando para frente.O sinal do PPI é estruturalmente mais significativo — o alívio da pressão no pipeline de atacado em toda a cadeia de suprimentos é o componente mais confiável dos dados desta semana.

Depoimento de Warsh: dois dias, dois tons

Dia 1 (Câmara): deliberadamente cauteloso. Questionado sobre o índice de inflação (CPI), Warsh disse aos parlamentares: 'Pode haver quem diga: "Vejam, missão cumprida, está tudo ótimo". Essa não é a minha visão.' Ele não ofereceu orientações futuras (forward guidance) e se recusou a tirar conclusões de política a partir de um único ponto de dados.

Dia 2 (Senado): um sinal 'dovish' inesperado. Warsh admitiu que a demanda relacionada à IA poderia causar pressões de preço nos próximos meses, mas recusou-se a chamá-la de inflacionária — descrevendo-a como uma "mudança pontual nos preços" com uma resposta da oferta esperada, o que, em última análise, seria desinflacionário. Esta é uma suavização significativa em relação à linguagem da ata do FOMC de "Capex de IA como um impulsionador estrutural da inflação", e os rendimentos dos títulos caíram ainda mais em resposta.

III. Análise Técnica



3.1 ETH: Fundo em W Confirmado, Alvo Projetado $2.240



ETH formou um fundo duplo clássico em formato de W:

• Base esquerda:~$1.500 (mínima da queda no início de junho)

• Linha de pescoço:~$1.788 (testado várias vezes, sustentado em cada uma delas)

• Base direita:~$1.550–$1.600 (segundo teste no início de julho)

• Rompimento:14 de julho — Aumento de volume impulsionado pelo CPI; o ETH rompeu a linha de pescoço de US$ 1.788 de forma convincente

• Confirmação de pullback:Recuo de baixo volume após o rompimento em direção à linha de pescoço, seguido por uma nova alta — a confirmação tecnicamente mais significativa em toda a estrutura

Validação do perfil de volume:



O recuo com baixo volume é o elemento de maior convicção da estrutura. Quando um rompimento é seguido por uma consolidação de baixo volume, em vez de uma reversão de alto volume, isso sinaliza que os vendedores estão exaustos — os detentores não estão dispostos a vender e a oferta excedente é limitada.

Alvo medido: $2.240

Linha de pescoço ($1.788) + distância da linha de pescoço até a base (~$288) = alvo medido aproximadamente$2,240–$2,280Este nível não é arbitrário — ele coincide com uma zona de negociação densa e historicamente significativa, onde uma base de custo anterior substancial está concentrada, criando tanto uma resistência técnica quanto uma barreira de oferta.

O caminho de alta não está claro — há três níveis de resistência a serem superados:



3.2 BTC: Estrutura Two-B, Recuperação mais fraca, US$64.000 vira suporte.



Diferentemente do 'fundo em W' limpo da ETH, o BTC formou uma estrutura 'Two-B' — dois fundos, o segundo mais fundo.





O BTC atingiu sucessivas novas mínimas ($59.130 → $57.802), enquanto os dois fundos do ETH ficaram aproximadamente na mesma zona (~$1.500–$1.550), formando um padrão W mais nítido. A distinção é crítica: Sob os mesmos gatilhos macroeconômicos, o BTC caiu mais e se recuperou menos — essa divergência é em si um sinal de fraqueza relativa.

$64,000: da resistência mais forte ao suporte mais importante

Após romper os US$ 64.000 em 14 de julho, o BTC inverteu o nível que havia limitado todas as tentativas de alta por semanas. Inversões de resistência para suporte estão entre os sinais de maior convicção na análise técnica — aqueles que venderam a US$ 64.000 anteriormente agora têm incentivo para comprar ali para recuperar seu preço médio, criando mecanicamente uma base de suporte.

Porém, quão duradouro este suporte se mostrará, resta saber. O BTC já enfrentou pressão vendedora visível a US$ 65.000 esta semana, confirmando que o caminho acima de US$ 64.000 não está claro.

Principais níveis de resistência acima:



$67.000 é o nível de validação Two-B.O BTC ainda não recuperou sua máxima de recuperação anterior de US$ 66.400–US$ 67.000. Até que esse nível seja superado, a estrutura Two-B permanece incompleta e um viés cautelosamente pessimista é justificável acima dos níveis atuais.

Resumo da estrutura ETH vs BTC:



IV. Fluxos de ETF: Segunda Semana Consecutiva de Entradas, ETH Domina





De acordo com dados do Sosovalue.com, os ETFs de Bitcoin registraram uma saída de -US$ 424,7 milhões na segunda-feira, antes de apresentarem +US$ 500,2 milhões em entradas líquidas nas quatro sessões seguintes; o IBIT atraiu US$ 204,1 milhões na semana; produtos de BTC concorrentes tiveram saídas combinadas de US$ 128,6 milhões — o capital permanece altamente concentrado na franquia da BlackRock.



ETFs de ETH superaram o desempenho: ETHA atraiu US$ 135,3 milhões; produtos de ETH representaram 58% dos fluxos totais de ETFs de criptoativos na semana; BlackRock atraiu US$ 343,4 milhões em ambos os produtos BTC e ETH, enquanto todos os outros emissores juntos registraram saídas de US$ 162,4 milhões.

A chave leu:Esta é a segunda semana consecutiva de entradas líquidas de ETFs — uma das condições de confirmação de fundo que sinalizamos em relatórios anteriores. Mas a saída líquida de -$424,7 milhões em um único dia na segunda-feira é um lembrete de que choques geopolíticos podem reverter essas tendências instantaneamente. A direção está correta; a magnitude ainda precisa se provar.

V. Revisão da Estratégia da Semana Passada: Vendedor de Put de ETH Entregou Integralmente





VI. Estratégia da Semana: Vendedor de Opções de Venda de ETH com Vencimento Próximo — Gerar Premium em uma Semana Tranquila



Esta semana está relativamente tranquila.O FOMC da próxima semana é o evento real. O calendário macro desta semana está leve — sem dados de primeira linha, sem comunicações agendadas do Fed — e esse é precisamente o ambiente onde uma estratégia de vendedor funciona melhor:sem grandes catalisadores = a vol implícita permanece ancorada = o Theta decai de forma previsível = a renda de Premium é confiável.

Por que continuamos com o Vendedor de Put de ETH:

Duas fontes independentes de convicção reforçam o Trade esta semana:

• MacroO erro duplo (double miss) no CPI/PPI removeu o vento contrário mais agudo de curto prazo; o mercado mostrou resiliência após múltiplos choques; os principais catalisadores pessimistas já foram precificados.

• Estrutura de mercado:ETH superou o BTC significativamente na semana passada (+10,7% vs +3,1%); ETFs de ETH estão atraindo fluxos institucionais consistentes; a estrutura técnica em 'W' valida o framework de vendedores.

Isso também confirma a tese que mantemos há semanas — rodar o Put Seller em ETH tem gerado renda de prêmio consistente em diversos cenários de mercado.





Trade específico desta semana — Vendedor de Put de ETH com vencimento próximo:



Por que US$ 1.700–US$ 1.750 — a lógica da linha de pescoço:

A linha de pescoço do ETH está em torno de US$ 1.788, a pedra angular de toda a estrutura W-bottom. Colocar o exercício abaixo desse nível em US$ 1.700–US$ 1.750 cria duas camadas de proteção:

1. O ETH precisaria primeiro romper a linha de pescoço de $1.788 antes de se aproximar do exercício

2. A linha de pescoço (neckline) exige compras estruturais fortes — em uma formação de fundo duplo (W-bottom), a linha de pescoço é a última linha de defesa para todo o padrão; os detentores a defendem ativamente

Em essência, o stop-loss efetivo da estratégia é posicionado no nível onde toda a estrutura de fundo duplo falha — o arcabouço técnico e a estrutura de opções estão alinhados.

Disciplina de stop:

• Fechamento diário do ETH abaixo de US$ 1.750 → avaliar saída antecipada

• Fechamento diário do ETH abaixo da linha de pescoço de US$ 1.788, se confirmado → fechar imediatamente, não manter até o vencimento

• Qualquer evento geopolítico inesperado ou comunicado surpresa do Fed → pausar operações

Por que não Vendedor de Put de BTC:

A estrutura 'Two-B' do BTC indica um caminho de recuperação mais tortuoso — caiu mais, subiu menos, com mais oferta aprisionada no topo. A virada de US$ 64.000 para suporte é construtiva, mas sem a recuperação de US$ 67.000, não há base técnica para um posicionamento agressivo de BTC em qualquer direção. Não realizamos operações direcionais de BTC esta semana.

Olhando para a próxima semana:

Após a decisão do FOMC, reavaliaremos toda a estrutura da estratégia no relatório da próxima semana — avaliando a linguagem do Fed, a posição técnica do BTC e os níveis de DVOL para planejar a próxima fase. Se o FOMC confirmar a manutenção com uma linguagem neutra, isso estabelecerá uma das melhores janelas para novas posições de todo o ciclo.

VII. Perspectiva para Esta Semana (21 a 27 de julho)



Uma semana relativamente tranquila. O FOMC da próxima semana é o principal horizonte de eventos.



Três Cenários:



Resumo Semanal:



• Resultados abaixo do esperado no CPI/PPI fizeram as chances de alta em setembro despencarem de 100% para 55%.

• Warsh: um falcão, uma pomba.No 1º dia, recusou-se a declarar vitória sobre a inflação persistente; no 2º dia, classificou as pressões de preço da IA como uma 'mudança pontual' que não exige uma resposta de política monetária — o tom mais brando (dovish) de Warsh desde que assumiu o cargo. Os rendimentos dos títulos (yields) caíram ainda mais diante do sinal.

• Fundo duplo (W) do ETH confirmado, alvo projetado de $2.240; Estrutura 2B do BTC, $67.000 é o nível de validação chave.O rompimento da linha de pescoço do ETH com confirmação de pullback de baixo volume está tecnicamente limpo. A estrutura Two-B do BTC — segundo fundo mais profundo, recuperação mais fraca — reflete fraqueza estrutural relativa que explica diretamente seu desempenho inferior esta semana.

• Segunda semana consecutiva de entradas líquidas em ETFs; ETH representou 58% dos fluxos totais de ETFs de cripto.O ETHA atraiu US$ 135,3 milhões — o ETH está atraindo uma demanda institucional independente, não apenas pegando carona no BTC.

• Estratégia desta semana: Vendedor de Put de ETH de curto prazo, Exercício $1.700–$1.750, alvo APY ~13%–30%.Semana macro tranquila, sem dados de primeira linha; FOMC somente em 30 de julho. Esta é a janela ideal para uma colheita constante de Theta. A linha de pescoço de US$ 1.788 é o stop natural — desde que o ETH mantenha a estrutura de fundo duplo, o vendedor de put tem suporte técnico de manual abaixo do Exercício.