Resultados do 1º Trimestre de 2025 da MicroStrategy: Bitcoin e Receita

Lucros do 1º Trimestre de 2025 da MicroStrategy (NASDAQ: MSTR): Principais Resultados em Resumo

A MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) divulgou os resultados financeiros do 1º trimestre de 2025 em 1º de maio de 2025. A empresa opera tanto como um fornecedor de software de inteligência de negócios fundado em 1989 quanto o maior detentor corporativo de Bitcoin do mundo como um ativo de reserva de tesouraria, uma identidade dupla que molda cada linha de sua demonstração de resultados.

A MicroStrategy foi pioneira no modelo de tesouraria corporativa de Bitcoin ao realizar sua primeira compra de Bitcoin em agosto de 2020 e, desde então, tornou-se uma referência para a adoção institucional de Bitcoin globalmente.

Resumo das Principais Métricas do 1T 2025

Receita, LPA, participações em Bitcoin e comentários da gestão são abordados na íntegra nas seções abaixo. Leitores focados na estrutura da dívida podem navegar até a seção Estrutura de Capital; leitores que buscam a explicação contábil por trás dos dados GAAP podem pular para a seção GAAP vs. Não-GAAP.

Nesta página:

• Resultados de Lucros: Receita, EPS e Estimativas de Analistas
• Atualização da Estratégia de Bitcoin: Participações, Compras e Rendimento de BTC
• Desempenho do Negócio de Software
• Estrutura de Capital: Notas Conversíveis e Diluição
• GAAP vs. Não-GAAP e FASB ASC 350
• Reação do Preço das Ações
• O Que a Administração Disse
• NAV Premium e Considerações do Investidor
• Perguntas Frequentes

Resultados Financeiros da MicroStrategy no 1º Trimestre de 2025: Receita, LPA e Estimativas de Analistas

Veredito de Resultados: A MSTR ficou abaixo das estimativas de LPA não-GAAP dos analistas em US$ 0,05 no 1º trimestre de 2025, reportando um LPA não-GAAP de -US$ 0,16 vs. o consenso da FactSet de -US$ 0,11.

Estimativas de consenso pela FactSet em 30 de abril de 2025. Os dados contábeis GAAP refletem as variações no valor justo do Bitcoin sob a norma FASB ASC 350. Consulte a seção de contabilidade abaixo para a explicação completa. Todos os dados são provenientes do comunicado de imprensa sobre os resultados do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy, datado de 1º de maio de 2025.

A receita totalizou US$ 111,1 milhões no 1º trimestre de 2025, uma queda de 3,6% em relação aos US$ 115,2 milhões no 1º trimestre de 2024. O LPA não-GAAP que ficou US$ 0,05 abaixo do consenso da FactSet reflete a fraqueza contínua no negócio de software, e não qualquer fator relacionado ao Bitcoin. O valor do lucro líquido GAAP de US$ 1,69 bilhão reflete um grande ganho não realizado de valor justo de Bitcoin sob as regras contábeis que entraram em vigor em 1º de janeiro de 2025; não é um indicador de geração de caixa operacional.

As demonstrações financeiras completas do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy estão disponíveis em seu formulário 10-Q protocolado na Securities and Exchange Commission (SEC) em 1º de maio de 2025.

Receita: Desempenho do 1º Trimestre de 2025 vs. Ano Anterior

A receita foi de US$ 111,1 milhões no 1º trimestre de 2025, uma queda de 3,6% em relação ao ano anterior, frente a US$ 115,2 milhões no 1º trimestre de 2024.

Fonte: Comunicado de resultados do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy, datado de 1º de maio de 2025.

Os serviços de assinatura permaneceram como o único segmento de crescimento, subindo 9,8% em relação ao ano anterior, à medida que a MicroStrategy continuou a transição de clientes para sua plataforma MicroStrategy ONE baseada na nuvem. O suporte a produtos e as licenças de produtos apresentaram queda, refletindo a pressão secular sobre o software legado on-premise. A administração orientou que o crescimento das assinaturas em nuvem é o principal impulsionador da receita de software daqui para frente.

EPS: Resultados GAAP e Não-GAAP vs. Consenso

O LPA (diluído) pelo GAAP foi de US$ 16,49 no 1º trimestre de 2025, em comparação com US$ -53,05 no 1º trimestre de 2024. Essa oscilação é impulsionada quase inteiramente por mudanças no valor justo do Bitcoin sob a norma FASB ASC 350, o padrão contábil que exige que as participações em Bitcoin sejam avaliadas a valor de mercado a cada trimestre, com ganhos não realizados fluindo diretamente para o lucro líquido. A explicação completa está na seção contábil abaixo.

O EPS Não-GAAP foi de -US$ 0,16, ficando abaixo do consenso da FactSet de -US$ 0,11 em US$ 0,05. O EPS Não-GAAP exclui os ajustes de valor justo do Bitcoin e fornece uma visão mais clara do desempenho do negócio de software operacional. A cobertura de analistas da MSTR é limitada a aproximadamente 7 analistas a partir do 1º trimestre de 2025, refletindo o perfil incomum da empresa; os números de consenso da FactSet representam essa amostra menor.

Atualização da Estratégia de Bitcoin: Posse, Compras e Rendimento de BTC

Quanta Bitcoin a MicroStrategy detém?

Em 31 de março de 2025, a MicroStrategy detinha 553.555 Bitcoins (BTC), avaliados em aproximadamente US$ 48,5 bilhões aos preços de fechamento do trimestre de US$ 82.550 por BTC, com um preço médio de compra de US$ 68.459 por Bitcoin. A MicroStrategy informa deter mais Bitcoins do que qualquer outra empresa de capital aberto até a data deste arquivamento.

Durante o 1º trimestre de 2025, a MicroStrategy adquiriu 80.715 Bitcoins adicionais por aproximadamente US$ 7,7 bilhões, a um preço médio de aproximadamente US$ 95.350 por Bitcoin. As compras foram financiadas principalmente por meio de recursos do programa de oferta de capital at-the-market (ATM) da empresa e de emissões de notas seniores conversíveis. O preço de mercado do Bitcoin no final do trimestre (US$ 82.550) estava acima da base de custo médio global de US$ 68.459, o que significa que o portfólio apresentava um ganho não realizado no fechamento do 1º trimestre de 2025.

A MicroStrategy adotou o Bitcoin como seu principal ativo de reserva de tesouraria em agosto de 2020, argumentando que a oferta fixa do Bitcoin de 21 milhões de moedas e suas características como uma reserva de valor a Long prazo o tornam superior à manutenção de caixa como um instrumento de tesouraria corporativa.

Todos os números de participações em Bitcoin têm como fonte o comunicado de resultados do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy, datado de 1 de maio de 2025. Os números de rastreadores de Terceiros podem variar devido a diferenças de cronograma e metodologia.

O que é o BTC Yield da MicroStrategy?

Definição de BTC Yield

BTC Yield é uma métrica proprietária e definida pela administração da MicroStrategy que mede a variação percentual na proporção das participações totais em Bitcoin da empresa em relação à sua contagem de ações totalmente diluídas durante um determinado período. Um BTC Yield positivo significa que a empresa está acumulando mais Bitcoin por ação diluída, que é o principal objetivo declarado pela administração para a estratégia de tesouraria em Bitcoin.

BTC Yield não é uma métrica GAAP, não possui verificação externa padronizada e não é comparável a conceitos de rendimento em contextos de renda fixa ou staking. É uma estrutura de relatório gerencial exclusiva da MicroStrategy.

• BTC Yield do 1º Trimestre de 2025: 11,0%
• BTC Yield do Ano até o Momento (YTD) de 2025: 11,0%
• Meta de BTC Yield para o Ano Completo de 2025 (orientação da administração): 25%

A gerência usa o Rendimento BTC como sua resposta principal às preocupações com diluição. O argumento é que, embora a emissão de ações no programa de oferta de Capital ATM aumente o número de ações diluídas, o Bitcoin adquirido por ação ainda cresce se o Rendimento BTC permanecer positivo. Com o índice trimestral de 11,0% para o 1º trimestre de 2025, as participações em Bitcoin por ação diluída aumentaram 11% durante o trimestre, apesar da emissão de novas ações.

Em 31 de março de 2025, cada 1.000 ações diluídas da MSTR representavam aproximadamente 0,456 BTC de exposição a Bitcoin, ante aproximadamente 0,410 BTC por 1.000 ações em 31 de dezembro de 2024. ### Histórico de Participações em Bitcoin da MicroStrategy

Fonte: Comunicados de resultados trimestrais da MicroStrategy. As métricas de rendimento de BTC refletem dados reportados pela gerência.

Desempenho do Negócio de Software: Tendências de Receita e Detalhamento por Segmento

A MicroStrategy reportou uma receita de software de US$ 111,1 milhões no 1T25, uma queda de 3,6% em relação aos US$ 115,2 milhões no 1T24. Isso representa as operações de software de análise empresarial e inteligência de negócios, que permanecem um segmento reportável e gerador de caixa, apesar da narrativa de tesouraria de Bitcoin dominar a atenção do mercado.

A decomposição da receita mostra uma empresa em transição. Os serviços de assinatura cresceram 9,8% ano a ano, sugerindo que a estratégia de migração para nuvem está ganhando força. A receita de suporte de produto caiu 8,4% e as licenças de produto caíram 11,8%, refletindo a erosão natural de softwares legados on-premise conforme os clientes empresariais migram para assinaturas em nuvem ou avaliam plataformas de análise alternativas.

Receita de Software por Segmento no 1º Trimestre de 2025

• Serviços de Assinatura: US$ 37,1 milhões (+9,8% A/A): plataforma MicroStrategy ONE baseada em nuvem
• Suporte ao Produto: US$ 55,3 milhões (-8,4% A/A): contratos de manutenção em implantações locais existentes
• Licenças de Produto: US$ 4,5 milhões (-11,8% A/A): novas vendas de licenças perpétuas
• Outros Serviços: US$ 14,2 milhões (-10,7% A/A): serviços de consultoria e profissionais

A administração enquadrou o negócio de software como um ativo gerador de caixa estável que financia as despesas operacionais, enquanto o capital da tesouraria em Bitcoin é captado separadamente por meio dos mercados de capitais e de dívida. Phong Le, Presidente e CEO da MicroStrategy, observou na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2025 que o crescimento das assinaturas em nuvem continua sendo o principal indicador de desempenho do segmento de software. A trajetória de receita no 1º trimestre de 2025 é consistente com um negócio que a administração está mantendo, em vez de investir nele como um motor de crescimento primário.

Estrutura de Capital: Notas Conversíveis, Emissão de Ações e Diluição

Em 31 de março de 2025, a MicroStrategy detinha um total de US$ 8,2 bilhões em títulos sênior conversíveis em circulação, distribuídos em oito séries ativas.

Títulos Sênior Conversíveis: Cronograma de Dívida Atual

Notas seniores conversíveis são instrumentos de dívida que os detentores de notas podem converter em ações de capital da MSTR a um preço de conversão predeterminado sob certas condições. A MicroStrategy utiliza os recursos provenientes dessas emissões de notas para financiar compras de Bitcoin, tornando-as o principal mecanismo de financiamento de dívida para a estratégia de tesouraria.

Fonte: 10-Q do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy arquivado na SEC em 1º de maio de 2025. Todos os valores foram verificados em relação ao balanço patrimonial.

O cronograma completo da dívida e as notas explicativas estão disponíveis no formulário 10-Q do 1º Trimestre de 2025 da MicroStrategy arquivado na SEC.

A maioria dos títulos tem juros de 0%, o que significa que a MicroStrategy não paga juros contínuos na maior parte de sua dívida. Os títulos são estruturados para converter em Capital da MSTR se as ações negociarem acima dos preços de conversão respectivos, o que vincula os mecanismos de serviço da dívida ao desempenho das ações em relação a esses níveis. Se o valor de mercado do Bitcoin caísse substancialmente abaixo da base de custo médio de US$ 68.459 por Bitcoin, a carga de dívida de US$ 8,2 bilhões em relação ao valor do ativo se tornaria uma consideração primária de solvência para os analistas.

At-the-Market Equity Offering and Share Dilution

A MicroStrategy opera um programa de oferta de capital at-the-market (ATM) por meio do qual emite e vende novas ações MSTR de forma incremental no mercado aberto aos preços vigentes. Esse mecanismo gera caixa sem os termos fixos de uma oferta subscrita tradicional e é a segunda principal ferramenta de captação de capital da empresa, juntamente com as notas conversíveis.

Durante o 1º trimestre de 2025, a MSTR emitiu aproximadamente 108 milhões de novas ações sob seu programa ATM, captando cerca de US$ 7,7 bilhões em recursos. Todos os recursos foram destinados à compra de Bitcoin. A contagem de ações diluídas em 31 de março de 2025 era de aproximadamente 1,214 bilhão de ações, em comparação com aproximadamente 1,125 bilhão em 31 de dezembro de 2024, um aumento de cerca de 7,9% em relação ao trimestre anterior.

Esta emissão de ações reduz o percentual de participação dos acionistas existentes. O contra-argumento da gerência, refletido na métrica de Rendimento de BTC (BTC Yield), é que o Bitcoin adquirido por ação diluída ainda cresceu 11,0% no 1º trimestre de 2025, o que significa que cada ação remanescente representa uma exposição maior a Bitcoin do que no início do trimestre. Investidores que monitoram a diluição podem acompanhar tanto o aumento absoluto na contagem de ações quanto o valor de Rendimento de BTC juntos para avaliar se a tese de acumulação da gerência está se sustentando.

Entendendo os Ganhos Reportados da MicroStrategy: GAAP vs. Não-GAAP e FASB ASC 350

A MicroStrategy reportou lucro líquido GAAP de US$ 1,69 bilhão no 1º trimestre de 2025, incluindo ganhos de valor justo de Bitcoin não realizados de US$ 1,85 bilhão sob a FASB ASC 350. Excluindo as variações no valor justo do Bitcoin, a empresa reportou um prejuízo operacional não-GAAP de US$ 16,5 milhões em suas operações de software.

Como a FASB ASC 350 Afeta os Lucros e Prejuízos Reportados da MicroStrategy

Mudança na Regra Contábil: FASB ASC 350 (Vigente a partir de 1º de janeiro de 2025)

Antes de 2025 (método de custo menos redução ao valor recuperável): A MicroStrategy registrava o Bitcoin em seu Saldo no balanço patrimonial pelo preço original de compra, reduzindo o valor apenas quando o preço do Bitcoin caía abaixo do valor contábil. Ganhos não realizados nunca eram reconhecidos nos resultados. Isso significava que a demonstração de resultados da MSTR mostrava apenas perdas por redução ao valor recuperável do Bitcoin, nunca ganhos.

Após 1º de janeiro de 2025 (método de valor justo sob o FASB ASC 350): A MicroStrategy deve agora mensurar suas participações em Bitcoin pelo valor justo de mercado ao final de cada período de relatório. Tanto ganhos não realizados quanto perdas não realizadas fluem diretamente através da demonstração de resultados para o lucro líquido GAAP.

Implicação prática: O lucro líquido GAAP oscilará drasticamente de trimestre para trimestre com base exclusivamente no movimento do preço do Bitcoin, independentemente do desempenho do negócio de software. Um trimestre em que o Bitcoin sobe produz um grande lucro GAAP reportado; um trimestre em que o Bitcoin cai produz um grande prejuízo GAAP reportado. Nenhuma das duas figuras reflete o caixa gerado ou perdido pelas operações.

No 1º trimestre de 2025, o preço do Bitcoin passou de aproximadamente US$ 93.400 no final de 2024 para US$ 82.550 em 31 de março de 2025, uma queda de cerca de 11,6%. No entanto, as reservas totais de Bitcoin da empresa cresceram substancialmente por meio de compras contínuas, e o ganho líquido de valor justo ponderado registrado no período foi de US$ 1,85 bilhão, refletindo o grande volume de novos Bitcoins adquiridos a preços que produziram um ajuste líquido positivo em todo o portfólio.

GAAP vs. Não-GAAP: Qual valor de lucros é mais importante para a MicroStrategy?

Fonte: Comunicado de imprensa de resultados do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy e formulário 10-Q protocolado em 1º de maio de 2025.

Para avaliar o desempenho operacional, os números não-GAAP são a medida mais relevante, pois refletem a economia de caixa real do negócio de software. Para avaliar a exposição econômica total, incluindo o efeito das variações de preço do Bitcoin no patrimônio líquido da empresa, os números GAAP oferecem um panorama mais completo. Nenhuma métrica sozinha conta a história completa: o lucro líquido GAAP mostra a direção e a escala dos movimentos de valor justo do Bitcoin, enquanto o resultado operacional não-GAAP mostra se o negócio de software subjacente está cobrindo seus custos operacionais.

Como as ações da MSTR reagiram aos resultados: Movimento do preço e resposta do mercado

As ações da MSTR subiram aproximadamente 9,9% em 1º de maio de 2025, passando de um preço de abertura de US$ 325,40 para um preço de fechamento de US$ 357,62 após a divulgação dos resultados. A empresa divulgou os resultados após o fechamento do mercado em 30 de abril de 2025, e a reação inicial no after-market foi uma alta de aproximadamente 6,2% antes que a sessão de negociação completa em 1º de maio ampliasse esses ganhos.

A máxima intradiária em 1º de maio foi de US$ 371,90, enquanto a mínima intradiária foi de US$ 322,18, uma variação consistente com a volatilidade historicamente elevada da MSTR após a divulgação de resultados. O próprio Bitcoin subiu aproximadamente 3,1% no mesmo dia, sendo negociado entre aproximadamente US$ 82.100 e US$ 84.650. A divergência de magnitude entre o ganho de 3,1% do Bitcoin e o ganho de 9,9% da MSTR sugere que uma parte significativa do movimento da MSTR refletiu a recepção do mercado ao próprio relatório de resultados, particularmente a escala de acumulação de Bitcoin e o índice de Rendimento de BTC de 11,0%.

Nenhuma alteração significativa nas classificações de analistas foi emitida no dia da divulgação dos resultados do 1º trimestre de 2025. O analista da Bernstein, Gautam Chhugani, reiterou uma recomendação de Compra e um preço-alvo de US$ 600 por ação, citando o indicador de Rendimento de BTC (BTC Yield) do trimestre de 11,0% como superior ao ritmo da meta anual da gestão.

O Premium do valor líquido dos ativos também mudou no dia da divulgação dos resultados. Antes da divulgação, a MSTR era negociada com um Premium em relação ao seu NAV bruto de Bitcoin; após os resultados do 1º trimestre e a movimentação das ações em 1º de maio, esse Premium expandiu-se ainda mais. O cálculo completo do Premium NAV e seu contexto são abordados na seção de Valuation abaixo.

O Que a Gerência Disse: Principais Citações da Conferência de Resultados

Geramos um Rendimento de BTC de 11% no primeiro trimestre de 2025, o que nos coloca à frente do cronograma para atingir nossa meta de Rendimento de BTC anual de 25%. Nossa estratégia de adquirir Bitcoin utilizando alavancagem inteligente dos mercados de capitais continua a gerar valor para os acionistas por ação", disse Michael Saylor, Presidente Executivo da MicroStrategy, na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2025, em 30 de abril de 2025.

O comentário de Saylor abordou três áreas. Ele enfatizou que o acúmulo de Bitcoin da empresa no 1º trimestre de 2025 foi a maior compra em um único trimestre na história da empresa em valor em dólar, totalizando aproximadamente US$ 7,7 bilhões. Ele também descreveu planos para continuar a atividade no mercado de capitais por meio de ofertas de capital ATM e futuras emissões de notas conversíveis, caracterizando a capacidade da MSTR de captar capital em escala como uma vantagem estrutural para continuar acumulando Bitcoin. Sobre as projeções futuras, Saylor afirmou que a gestão mantém uma meta de rendimento de BTC (BTC Yield) para o ano completo de 2025 de 25%, sujeita às movimentações de preço do Bitcoin e às condições dos mercados de capitais. Estas são declarações prospectivas referentes à teleconferência de resultados de 30 de abril de 2025 e estão sujeitas a riscos e incertezas, conforme descrito no relatório 10-Q do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy.

Phong Le, Presidente e CEO da MicroStrategy, abordou o negócio de software na mesma chamada, observando que o crescimento de 9,8% nos serviços de assinatura em relação ao ano anterior refletiu a tração contínua na transição da empresa para a nuvem. Le também confirmou que as despesas operacionais foram amplamente estáveis e que o negócio de software continua a cobrir sua base de custos operacionais.

A transcrição completa da teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2025 da MicroStrategy está disponível na página de Relações com Investidores da MicroStrategy.

Avaliação da MSTR: NAV Premium e Considerações Importantes para Investidores

A NAV Premium de Bitcoin da MicroStrategy: A Quanto a MSTR é Negociada em Relação ao Seu Valor em Bitcoin?

Com base nos números do final do 1º trimestre de 2025 e no preço de fechamento de 1º de maio de 2025, a MSTR foi negociada a aproximadamente 9,3x o seu Bitcoin NAV bruto, o que implica que a ação foi negociada com um Premium de aproximadamente 830% em relação ao valor de mercado de suas reservas de Bitcoin em uma base bruta.

Cálculo de NAV Premium (com base no NAV bruto de Bitcoin, no fechamento do mercado em 1º de maio de 2025):

• Preço de fechamento da MSTR: $357,62
• Ações diluídas em circulação: aproximadamente 1,214 bilhão
• Capitalização de mercado da MSTR: aproximadamente $434 bilhões
• Reservas de Bitcoin: 553.555 BTC × $84.650 (preço do BTC em 1º de maio) = aproximadamente $46,9 bilhões em NAV bruto de Bitcoin
• Múltiplo de NAV: $434B ÷ $46,9B = aproximadamente 9,3x

Observação: alguns analistas calculam um valor de NAV líquido que subtrai os US$ 8,2 bilhões em total de notas seniores conversíveis do valor das participações em Bitcoin, resultando em um NAV líquido menor e, portanto, em um múltiplo de Premium implícito mais alto. O cálculo de NAV bruto acima não deduz a dívida.

Para contexto, a MSTR foi negociada a aproximadamente 7,5x o valor bruto do Bitcoin NAV em 31 de dezembro de 2024, e aproximadamente 3,8x em 30 de setembro de 2024. O Premium expandiu substancialmente à medida que a empresa continuou com compras de Bitcoin em larga escala e o mercado atribuiu valor crescente ao acesso da MicroStrategy aos mercados de capitais e ao seu histórico de execução.

O Premium existe porque o mercado atribui valor além das reservas brutas de Bitcoin: a capacidade demonstrada da empresa de continuar acumulando Bitcoin usando os mercados de capitais, o valor de opção embutido da geração futura de BTC Yield e os fluxos de caixa operacionais do negócio de software são todos fatores que influenciam o Premium.

Bull Case e Bear Case para MSTR: Principais Fatores a Observar

Cenário otimista: A MSTR oferece exposição alavancada ao Bitcoin por meio de uma estrutura de capital público, permitindo que investidores acessem a exposição ao Bitcoin em contas de aposentadoria e veículos com vantagens fiscais que não podem deter Bitcoin diretamente. A capacidade demonstrada da empresa de captar capital em escala por meio de notas conversíveis e ofertas ATM, combinada com um BTC Yield positivo de 11,0% no 1º trimestre de 2025, sustenta o argumento de que a exposição ao Bitcoin por ação está crescendo, apesar da diluição. Se o preço do Bitcoin valorizar, o NAV da MSTR e o preço das ações historicamente se moveram em múltiplos do próprio ganho percentual do Bitcoin.

Cenário de baixa: A contagem diluída de ações aumentou 7,9% em um único trimestre, e o NAV Premium de aproximadamente 9,3x significa que os investidores estão pagando substancialmente acima do valor subjacente do Bitcoin em termos brutos. A receita do negócio de software caiu 3,6% ano a ano, reduzindo o buffer operacional. Se o preço do Bitcoin cair abaixo da base de custo média de US$ 68.459 por BTC, os US$ 8,2 bilhões em notas conversíveis pendentes representariam uma carga de dívida excedendo o colchão de ganhos não realizados do portfólio. Investidores que buscam exposição direta ao Bitcoin sem o perfil de risco amplificado também podem considerar ETFs de Spot Bitcoin, que foram aprovados pela SEC em janeiro de 2024 e oferecem acesso sem alavancagem ao desempenho do preço do Bitcoin.

As informações contidas neste artigo são fornecidas apenas para fins informativos e não constituem recomendação de investimento, assessoria financeira, aconselhamento de negociação ou qualquer outro tipo de orientação. As ações da MicroStrategy (MSTR) e o Bitcoin envolvem riscos significativos, incluindo a possível perda do capital principal. Os leitores devem realizar sua própria diligência e consultar um consultor financeiro qualificado antes de tomar qualquer decisão de investimento.

Perguntas Frequentes: Resultados Financeiros e Estratégia de Bitcoin da MicroStrategy

O que a MicroStrategy faz?

A MicroStrategy é uma empresa de software de business intelligence listada na NASDAQ, fundada em 1989, que também opera como a maior detentora corporativa de tesouraria em Bitcoin do mundo. A empresa vende software de análise empresarial e em nuvem sob sua Plataforma MicroStrategy ONE e, desde agosto de 2020, tem seguido uma estratégia de manter Bitcoin como seu principal ativo de reserva de tesouraria. Ambas as identidades são materiais para a compreensão de seus resultados financeiros.

Por que a MicroStrategy compra Bitcoin?

A MicroStrategy vê o Bitcoin como uma reserva de valor de longo prazo superior à detenção de caixa, citando o suprimento fixo de 21 milhões de moedas do Bitcoin e seu histórico como um potencial hedge contra a inflação como a principal justificativa. Michael Saylor, Presidente Executivo da MicroStrategy, introduziu esta estratégia em agosto de 2020, e a empresa continuou acumulando Bitcoin, financiada por meio de ofertas de Capital no mercado e emissões de notas sêniores conversíveis. A gerência mede o sucesso da estratégia através de sua métrica proprietária de Rendimento BTC, em vez de lucros tradicionais do GAAP.

A MicroStrategy é lucrativa?

Em base GAAP, a MicroStrategy reportou lucro líquido de US$ 1,69 bilhão no 1º trimestre de 2025, refletindo principalmente ganhos de US$ 1,85 bilhão no valor justo de Bitcoin não realizados, reconhecidos sob o FASB ASC 350, o padrão contábil que exige o reconhecimento trimestral pelo valor de mercado das participações em Bitcoin. Excluindo as variações no valor justo do Bitcoin, a empresa reportou um prejuízo operacional não-GAAP de US$ 16,5 milhões em suas operações de software. O valor GAAP não representa caixa gerado pelas operações e variará substancialmente de trimestre para trimestre, dependendo da movimentação do preço do Bitcoin.

Quem é Michael Saylor?

Michael Saylor é o Presidente Executivo e cofundador da MicroStrategy. Ele atuou como Presidente e CEO desde a fundação da empresa em 1989 até agosto de 2022, quando fez a transição para o cargo de Presidente Executivo para focar na estratégia de tesouraria de Bitcoin da empresa. Saylor é amplamente reconhecido por ser pioneiro no modelo de tesouraria corporativa de Bitcoin ao liderar a primeira compra de Bitcoin pela MicroStrategy em agosto de 2020. Phong Le atua atualmente como Presidente e CEO, cuidando da gestão operacional diária.

Quanto de dívida a MicroStrategy possui?

Em 31 de março de 2025, a MicroStrategy possuía aproximadamente US$ 8,2 bilhões em notas sênior conversíveis totais em circulação em oito séries ativas, conforme o Formulário 10-Q do 1º trimestre de 2025 da empresa, apresentado à SEC em 1º de maio de 2025. Com os preços do Bitcoin no final do trimestre de US$ 82.550, as participações totais em Bitcoin foram avaliadas em aproximadamente US$ 48,5 bilhões em base bruta, proporcionando uma relação de cobertura de aproximadamente 5,9x. O cronograma completo de vencimento da dívida com os prazos de cada série está disponível na seção Estrutura de Capital acima.

O que é Rendimento BTC?

O BTC Yield é uma métrica proprietária da MicroStrategy que mede a variação percentual na proporção entre o total de ativos em Bitcoin e as ações totalmente diluídas em circulação durante um determinado período. Um BTC Yield positivo indica que a empresa está acumulando mais Bitcoin por ação, o que a administração apresenta como evidência de que a diluição das ações decorrente da emissão de capital é mais do que compensada pelo acúmulo de Bitcoin. Para o 1º trimestre de 2025, o BTC Yield foi de 11,0% no trimestre e 11,0% no acumulado do ano. O BTC Yield é uma métrica definida pela administração, não-GAAP, sem padrão de verificação externa independente.

Quando a MSTR divulga seus resultados?

A MicroStrategy reporta resultados trimestrais aproximadamente quatro a seis semanas após o fechamento de cada trimestre: normalmente em maio para o 1º trimestre, agosto para o 2º trimestre, novembro para o 3º trimestre e fevereiro para o 4º trimestre. A divulgação de resultados mais recente cobriu o 1º trimestre de 2025 e foi publicada em 30 de abril de 2025. Para as próximas datas de resultados, a página de Relações com Investidores da MicroStrategy publica o calendário de resultados atual.

A ação MSTR acompanha o Bitcoin?

As ações da MSTR são altamente correlacionadas com o preço do Bitcoin, mas normalmente exibem movimentos amplificados em ambas as direções porque a empresa detém Bitcoin financiado parcialmente por dívida, criando um perfil de exposição alavancada. Um movimento de 10% no Bitcoin historicamente se traduziu em um movimento percentual maior na MSTR, tanto para cima quanto para baixo. Variáveis adicionais que fazem a MSTR divergir do Bitcoin incluem tendências de receita de software, diluição da emissão contínua de capital e o Premium NAV expandindo ou contraindo com base no sentimento do mercado em relação à estratégia de tesouraria.

O que aconteceu com as ações da MicroStrategy após os resultados?

As ações da MSTR subiram aproximadamente 9,9% em 1º de maio de 2025, o pregão seguinte à divulgação dos resultados do 1º trimestre de 2025, passando de US$ 325,40 para US$ 357,62. O movimento refletiu a recepção positiva do mercado ao BTC Yield de 11,0% do 1º trimestre de 2025 e à escala das compras de Bitcoin divulgadas no trimestre. Os dados completos da reação dos preços, incluindo a variação intradiária e o contexto do preço do Bitcoin no mesmo dia, são detalhados na seção Reação do Preço da Ação acima.

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