Relatório de Análise de Derivativos de Cripto da Bybit x Block Scholes (27 de Nov, 2025): Recuperação lenta, mas constante, no sentimento cripto

Principais percepções

Uma recuperação lenta, mas constante, no apetite por risco macro também viu o cripto encenar uma recuperação modesta desde suas baixas do final de semana. Após revisitar preços spot não vistos desde abril de 2025, BTC e ETH agora tradeiam acima de $91K e $3K, respectivamente. 

Os mercados de derivativos refletem essa recuperação, à medida que os swaps perpétuos de altcoin imprimiram várias sessões de taxas positivas após uma forte taxa cobrada aos titulares ou posições short durante o fim de semana. Os níveis de volatilidade implícita de curto prazo não são mais negociados com um prêmio tão extremo após a normalização da estrutura temporal da volatilidade, e as puts não mantêm mais um prêmio tão forte acima das calls (embora não precifiquem totalmente uma preferência por proteção contra queda). 

No entanto, as medidas das taxas de participação em derivativos continuam baixas muito depois do evento de liquidação em 10 de outubro de 2025, e as posições em aberto e volumes permanecem relativamente baixos em todos os instrumentos.



• Perpétuos: As taxas de financiamento de altcoin apresentaram um desempenho inferior durante as profundezas da venda, indicando uma alta demanda relativa para tomar exposição short e lucrar com a ação do preço de queda adicional. Em contraste, as taxas de BTC e ETH permaneceram positivas ao longo do tempo.



• Opções: A volatilidade implícita de curto prazo caiu juntamente com uma ligeira redução no viés em relação às opções de venda, indicando que os traders retiraram seus medos mais extremos de uma queda adicional no curto prazo.

O Índice de Apetite ao Risco da Block Scholes mede o nível de euforia (acima de 1) ou pânico (abaixo de -1) no mercado spot. O momentum deste índice mostra uma forte relação com os retornos spot.

Nov 27 Block Scholes report download

As taxas de financiamento de BTC e ETH se destacam como exceções positivas durante a venda massiva.

Várias altcoins de grande capitalização de mercado com significativas posições em aberto em swaps perpétuos, incluindo SOL, TON, CRV, e ADA, registraram taxas de financiamento positivas durante a recuperação lenta e constante para níveis mais altos. No entanto, o desempenho significativamente inferior que as altcoins registraram nos preços spot em relação ao BTC durante a venda foi refletido nas taxas de financiamento de swaps perpétuos. Onde o BTC e o ETH registraram taxas consistentemente positivas nas últimas duas semanas, o fim de semana de 22 e 23 de novembro de 2025 viu posições short alavancadas em pares de altcoins cobrarem uma taxa pelo privilégio de sua exposição short.





Opções de BTC

BTC, junto com outros cripto-ativos, iniciou uma recuperação constante da extrema baixa da semana passada. O maior cripto-ativo por valor de mercado agora está sendo negociado acima de $91K, tendo apenas na semana passada revisitado níveis de preços não vistos desde abril de 2025. 

Cripto-ativos iniciaram essa recuperação em conjunto com uma melhoria mais ampla no sentimento de risco, exemplificada pelo movimento para cima no índice S&P 500.

Mais clareza no cenário macroeconômico é pelo menos parcialmente a culpada – a série de lançamentos de dados econômicos ocorridos esta semana desde o fim do fechamento do governo dos EUA limpou pelo menos parte da névoa que obscurecia o julgamento dos participantes do Fed sobre a reunião de política monetária de 10 de dezembro de 2025.

Além disso, o orador do Fed John Williams na Sexta-feira deu a indicação mais clara de que o Fed pode ser capaz de reduzir as taxas em mais 25bps por uma terceira reunião consecutiva, resultando em uma probabilidade implícita pelo mercado de um corte de 25bps subindo acima de 80%.