Criptomoedas firmes em meio ao conflito no Oriente Médio, turbulência no petróleo
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Com o conflito no Oriente Médio agora em sua segunda semana e BTC negociando em torno de $70K, o Índice de Apetite por Risco do Block Scholes indica sinais provisórios de pânico chegando ao fundo.
Na verdade, desde que os strikes dos EUA no Irã começaram, BTC superou tanto o índice S&P 500 quanto o ouro, e até mesmo o atualmente preferido porto seguro: o ativo dólar americano ouro.
LEIA MAIS (publicado em 4 de março): Dólar americano vs. Bitcoin - qual é o porto seguro definitivo?
Os mercados de Opções revelaram (em grande parte) uma disposição dos traders de suavizar o risco geopolítico, com os níveis de volatilidade implícita ainda relativamente baixos, e a distorção agora em um período de normalização após o pico de pânico que foi precificado durante o mês de fevereiro.
No entanto, isso não significa que os traders de opções tenham Alterado para otimistas ainda.
Os sorrisos de volatilidade permanecem inclinados para contratos de venda, embora negociem com prêmios menores do que os observados no início do ano.
Separadamente, com o Estreito de Ormuz efetivamente paralisado e a subsequente volatilidade nos mercados, o petróleo bruto tornou-se um dos Ativos mais comentados nas últimas duas semanas. Os Preços dispararam de $67 para quase $120 antes de caírem de volta Baixa por enquanto. Apesar de subir junto com o petróleo nas interações do primeiro mandato de Trump com o Irã, o BTC mostrou uma reação muito menos sensível ao aumento de 2026 nas cadeias de oferta de energia.
O Índice de Apetite ao Risco do Block Scholes mede o nível de euforia (acima de 1) ou pânico (abaixo de -1) no mercado Spot. O Momentum neste índice mostra uma forte relação com os retornos Spot.
Resiliência Frente ao Conflito
Com a guerra no Oriente Médio agora em sua segunda semana, o BTC continuou a manter-se resiliente, mantendo-se acima de seus níveis pré-guerra. Na Segunda-feira (9 de março), o Presidente Trump indicou que "a guerra está muito completa, praticamente" e que a operação militar dos EUA estava adiantada em relação ao cronograma.
A mensagem de Trump contrasta com sinais mais recentes de altos funcionários da Casa Branca que parecem mais dispostos a se envolver em mais esforços no Oriente Médio, embora tenha sido suficiente para desencadear uma recuperação no sentimento de risco no início da semana. As ações dos EUA reverteram sua queda intradiária para terminar em alta na Segunda-feira, enquanto os preços do petróleo bruto despencaram de $120 para abaixo de $90. Desde então, o BTC tem continuado a pairar em $70K, enquanto as ações dos EUA continuaram a vender modestamente.
Na verdade, desde que os mercados abriram na Segunda-feira após os strikes iniciais, o BTC realmente superou tanto o S&P 500 quanto os refúgios seguros tradicionais - ouro e o dólar americano.
Observamos, no entanto, que a superação ocorreu apenas em um curto período. Quando ampliamos e olhamos para o desempenho no ano até a data, por exemplo, ainda são os criptoativos que estão atrás das ações dos EUA, dos metais preciosos e do dólar:
(desempenhos no ano, a partir de 12 de março de 2026)
Assim, a atual superação de BTC em meio ao cenário geopolítico pode ser apenas um reflexo do fato de que os criptoativos foram vendidos muito mais fortemente em relação às ações dos EUA e metais preciosos nos últimos seis meses.
BTC, por exemplo, ainda está mais de 40% abaixo do seu recorde de todos os tempos, enquanto o ETH está mais perto de 60% abaixo do seu pico de agosto.
Por outro lado, o ouro está menos de 7% abaixo do seu recorde de todos os tempos, enquanto o S&P 500 está menos de 4%.
A venda mais acentuada no BTC desviou massivamente o relacionamento linear anteriormente forte que observamos entre o BTC e o índice S&P 500 desde 2024 e, portanto, pode estar fornecendo ao BTC algum espaço para recuperar-se mais fortemente sempre que o apetite por risco modesta mente se recuperar.
A resiliência nos preços spot de cripto desde que as escaladas começaram continuou a ser refletida nos mercados de derivativos de BTC, onde a demanda por posições de proteção de put não atingiu níveis extremos.
Após subir para o nível mais alto desde 2022, a volatilidade implícita de curta data estabilizou-se em torno de 50% em meados de fevereiro antes de saltar 20 pontos de porcentagem durante o início do conflito no Oriente Médio. Em termos absolutos, no entanto, a volatilidade implícita (IV) permaneceu bem mais baixa do que os níveis de pânico que foram precificados durante o pico de fevereiro, quando o BTC caiu em direção a $60K. Desde então, a IV mais uma vez devolveu-se de volta em direção ao mesmo piso de 50% e a estrutura de termos comprimiu-se.
Isso sugere duas coisas:
Os mercados de opções estabilizaram desde o mês passado
Os traders de opções estão, até agora e na maior parte, reduzindo o risco geopolítico
Talvez seja a reputação do Presidente Trump de TACO ('Trump Always Chickens Out') que tenha os traders precificando um caso base mais otimista para a duração e o impacto econômico do conflito?
Vemos uma normalização semelhante afastando-se do pico de pânico que foi visto na venda de fevereiro ao observar os sorrisos de volatilidade do BTC. Como mencionamos na semana passada, os traders de opções ainda estão inclinando os prêmios mais altos para as opções de venda (put) baixistas.
Além disso, os últimos dois finais de semana viram a demanda por puts disparar à medida que as escaladas diminuíram, sugerindo algum aumento na demanda por hedge de baixa durante as horas de trade menos líquidas. No entanto, o prêmio de 30 pontos vol com que os contratos de puts foram negociados em fevereiro agora foi comprimido para um valor muito menor de 6%.
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