MicroStrategy Resultados Q1 2025: Bitcoin e Receitas

Lucros da MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) no 1.º Trimestre de 2025: Principais Resultados de Relance

A MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) apresentou os resultados financeiros do 1.º trimestre de 2025 a 1 de maio de 2025. A empresa opera simultaneamente como fornecedora de software de business intelligence fundada em 1989 e como a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo enquanto ativo de reserva de tesouraria, uma identidade dual que molda cada linha da sua demonstração de resultados.

A MicroStrategy foi pioneira no modelo de tesouraria corporativa de Bitcoin quando efetuou a sua primeira compra de Bitcoin em agosto de 2020 e, desde então, tornou-se uma referência para a adoção institucional de Bitcoin a nível global.

Resumo das Principais Métricas do 1.º Trimestre de 2025

As receitas, o EPS, as detenções de Bitcoin e os comentários da gestão são abordados na íntegra nas secções abaixo. Os leitores focados na estrutura da dívida podem navegar para a secção Estrutura de Capital; os leitores que procuram a explicação contabilística por trás dos valores GAAP podem saltar para a secção GAAP vs. Não-GAAP.

Nesta página:

• Resultados de Lucros: Receitas, EPS e Estimativas dos Analistas
• Atualização da Estratégia Bitcoin: Participações, Compras e Rendimento BTC
• Desempenho do Negócio de Software
• Estrutura de Capital: Títulos Convertíveis e Diluição
• GAAP vs. Não-GAAP e FASB ASC 350
• Reação do Preço das Ações
• O Que a Gestão Disse
• NAV Premium e Considerações do Investidor
• Perguntas Frequentes

Resultados da MicroStrategy no 1.º Trimestre de 2025: Receitas, BPA e Estimativas dos Analistas

Veredicto de Resultados: A MSTR não atingiu as estimativas de EPS non-GAAP dos analistas em $0,05 no 1.º trimestre de 2025, reportando um EPS non-GAAP de -$0,16 face ao consenso da FactSet de -$0,11.

Estimativas de consenso segundo a FactSet a 30 de abril de 2025. Os valores GAAP refletem as variações do justo valor da Bitcoin ao abrigo da norma FASB ASC 350. Consulte a secção de contabilidade abaixo para a explicação completa. Todos os valores têm como fonte o comunicado de imprensa de resultados do 1.º trimestre de 2025 da MicroStrategy, datado de 1 de maio de 2025.

As receitas atingiram 111,1 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, menos 3,6% em comparação com os 115,2 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2024. A falha no EPS não-GAAP de 0,05 dólares em relação ao consenso da FactSet reflete a contínua fragilidade no negócio de software, em vez de qualquer fator relacionado com Bitcoin. O valor do lucro líquido GAAP de 1,69 mil milhões de dólares reflete um grande ganho não realizado sobre o valor justo do Bitcoin sob as regras contabilísticas que entraram em vigor a 1 de janeiro de 2025; não é um indicador de geração de caixa operacional.

Os demonstrativos financeiros completos da MicroStrategy referentes ao Q1 de 2025 estão disponíveis no formulário 10-Q submetido à Securities and Exchange Commission (SEC) em 1 de maio de 2025.

Receita: Desempenho Q1 2025 vs. Ano anterior

A receita foi de 111,1 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, menos 3,6% homólogos face aos 115,2 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2024.

Fonte: Comunicado de imprensa sobre os resultados do Q1 2025 da MicroStrategy, datado de 1 de maio de 2025.

Os serviços de subscrição continuaram a ser o único segmento de crescimento, subindo 9,8% em termos homólogos, à medida que a MicroStrategy continuou a transição de clientes para a sua Plataforma MicroStrategy ONE baseada na nuvem. O suporte de produtos e as licenças de produtos diminuíram, refletindo a pressão secular sobre o software legado local (on-premise). A administração indicou que o crescimento das subscrições na nuvem é o principal impulsionador da receita de software no futuro.

EPS: Resultados GAAP e Não-GAAP vs. Consenso

O LPA GAAP (diluído) foi de 16,49 $ no Q1 de 2025, em comparação com -53,05 $ no Q1 de 2024. Esta variação é impulsionada quase inteiramente por alterações no valor justo do Bitcoin ao abrigo da FASB ASC 350, a norma contabilística que exige que as participações em Bitcoin sejam avaliadas ao valor de mercado a cada trimestre, com ganhos não realizados a serem refletidos diretamente nos resultados líquidos. A explicação completa encontra-se na secção de contabilidade abaixo.

O EPS não-GAAP foi de -0,16 $, ficando 0,05 $ abaixo do consenso da FactSet de -0,11 $. O EPS não-GAAP exclui os ajustes de valor justo de Bitcoin e proporciona uma visão mais clara do desempenho operacional do negócio de software. A cobertura de analistas da MSTR está limitada a aproximadamente 7 analistas a partir do 1.º trimestre de 2025, refletindo o perfil invulgar da empresa; os valores de consenso da FactSet representam esta amostra reduzida.

Atualização da Estratégia de Bitcoin: Ativos, Compras e Rendimento de BTC

Quanto Bitcoin possui a MicroStrategy?

À data de 31 de março de 2025, a MicroStrategy detinha 553.555 Bitcoin (BTC), avaliados em aproximadamente 48,5 mil milhões de dólares aos preços de final de trimestre de 82.550 $ por BTC, com um preço médio de compra de 68.459 $ por Bitcoin. A MicroStrategy comunica deter mais Bitcoin do que qualquer outra empresa cotada em bolsa à data deste relatório.

Durante o Q1 de 2025, a MicroStrategy comprou mais 80.715 Bitcoin por aproximadamente 7,7 mil milhões de dólares, a um preço médio de aproximadamente 95.350 dólares por Bitcoin. As aquisições foram financiadas principalmente através de receitas do programa de oferta de Capital at-the-market (ATM) da empresa e de emissões de obrigações convertíveis sénior. O preço de mercado do Bitcoin no final do trimestre (82.550 dólares) estava acima do custo médio global de 68.459 dólares, significando que a carteira apresentava um ganho não realizado no fecho do Q1 de 2025.

A MicroStrategy adotou o Bitcoin como o seu principal ativo de reserva da tesouraria em agosto de 2020, argumentando que o fornecimento fixo de 21 milhões de moedas do Bitcoin e as suas características como uma reserva de valor de longo prazo tornam-no superior à detenção de dinheiro como instrumento de tesouraria corporativa.

Todos os valores das participações em Bitcoin têm como fonte o comunicado de resultados do 1.º trimestre de 2025 da MicroStrategy, datado de 1 de maio de 2025. Os valores de rastreadores de Terceiros podem diferir devido a diferenças de timing e de metodologia.

O que é o Rendimento de BTC da MicroStrategy?

Definição de BTC Yield

BTC Yield é uma métrica proprietária definida pela gestão da MicroStrategy que mede a variação percentual na proporção das participações totais em Bitcoin da empresa relativamente ao número total de ações diluídas num determinado período. Um BTC Yield positivo significa que a empresa está a acumular mais Bitcoin por ação diluída, o que constitui o objetivo principal declarado pela gestão para a estratégia do tesouro em Bitcoin.

O BTC Yield não é uma métrica GAAP, não possui verificação externa padronizada e não é comparável a conceitos de rendimento em contextos de rendimento fixo ou Staking. Trata-se de um quadro de reporte de gestão exclusivo da MicroStrategy.

• BTC Yield do Q1 2025: 11,0%
• BTC Yield YTD 2025: 11,0%
• Meta de BTC Yield para o Ano Completo de 2025 (orientação da gestão): 25%

A gestão utiliza o Rendimento BTC como sua resposta principal às preocupações com diluição. O argumento é que, enquanto a emissão de ações ao abrigo do programa de oferta de Capital ATM aumenta o número de ações diluídas, o Bitcoin adquirido por ação ainda cresce se o Rendimento BTC permanecer positivo. Com o valor trimestral de 11,0% para o T1 2025, as participações em Bitcoin por ação diluída aumentaram 11% durante o trimestre, apesar de novas ações terem sido emitidas.

A 31 de março de 2025, cada 1.000 ações diluídas da MSTR representavam aproximadamente 0,456 BTC de exposição a Bitcoin, um aumento em relação a aproximadamente 0,410 BTC por 1.000 ações a 31 de dezembro de 2024.

Histórico de Participações em Bitcoin da MicroStrategy

Fonte: comunicados de imprensa dos resultados trimestrais da MicroStrategy. Os rendimentos em BTC refletem dados reportados pela gestão.

Desempenho do Negócio de Software: Tendências de Receita e Divisão por Segmentos

A MicroStrategy reportou receitas de software de 111,1 milhões de dólares para o 1.º trimestre de 2025, uma descida de 3,6% face aos 115,2 milhões de dólares no 1.º trimestre de 2024. Isto representa as operações de software de análise empresarial e inteligência de negócio, que continuam a ser um segmento reportável e gerador de tesouraria, apesar da narrativa da tesouraria em Bitcoin dominar as atenções do mercado.

A análise da receita mostra uma empresa em transição. Os serviços de assinatura cresceram 9,8% homólogo, sugerindo que a estratégia de migração para a nuvem está a ganhar tração. A receita de suporte de produto caiu 8,4% e as licenças de produto diminuíram 11,8%, refletindo a erosão natural do software legado instalado localmente, à medida que os clientes empresariais migram para assinaturas na nuvem ou avaliam plataformas de análise alternativas.

Receita de Software do 1.º Trimestre de 2025 por Segmento

• Serviços de Subscrição: 37,1 M$ (+9,8% YoY): plataforma MicroStrategy ONE baseada na nuvem
• Suporte de Produto: 55,3 M$ (-8,4% YoY): contratos de manutenção em implementações locais existentes
• Licenças de Produto: 4,5 M$ (-11,8% YoY): novas vendas de licenças perpétuas
• Outros Serviços: 14,2 M$ (-10,7% YoY): consultoria e serviços profissionais

A gestão apresentou o negócio de software como um ativo estável gerador de caixa que financia despesas operacionais, enquanto o capital do tesouro em Bitcoin é obtido separadamente através dos mercados de capital e dívida. Phong Le, Presidente e CEO da MicroStrategy, observou na teleconferência de resultados do Q1 de 2025 que o crescimento das subscrições na nuvem continua a ser o principal indicador de desempenho do segmento de software. A trajetória da receita no Q1 de 2025 é consistente com um negócio que a gestão está a manter, em vez de investir nele como um motor de crescimento principal.

Estrutura de Capital: Notas Convertíveis, Emissão de Ações e Diluição

À data de 31 de março de 2025, a MicroStrategy detinha um total de 8,2 mil milhões de dólares em obrigações sénior convertíveis em circulação, distribuídas por oito séries ativas.

Obrigações Sénior Convertíveis: Calendário de Dívida Atual

Notas sênior convertíveis são instrumentos de dívida que os detentores das notas podem converter em ações do Capital MSTR a um preço de conversão pré-determinado, sob certas condições. A MicroStrategy utiliza os recursos obtidos com estas emissões de notas para financiar compras de Bitcoin, tornando-as o principal mecanismo de financiamento de dívida para a estratégia de tesouraria.

MicroStrategy Q1 2025 10-Q submetido à SEC em 1 de maio de 2025. Todos os valores verificados face ao balanço.

O calendário completo da dívida e as notas de rodapé estão disponíveis no formulário 10-Q do 1.º trimestre de 2025 da MicroStrategy submetido à SEC.

A maioria dos títulos tem cupões de 0%, o que significa que a MicroStrategy não paga juros recorrentes na maior parte da sua dívida. Os títulos estão estruturados para serem convertidos em Capital da MSTR se a ação realizar trades acima dos respetivos preços de conversão, o que vincula a mecânica do serviço da dívida ao desempenho da ação em relação a esses níveis. Se o valor de mercado da Bitcoin caísse substancialmente abaixo do custo médio de base de 68 459 $ por Bitcoin, a carga de dívida de 8,2 mil milhões de dólares em relação ao valor dos ativos tornar-se-ia uma consideração de solvência primordial para os analistas.

Oferta de Capital At-the-Market e Diluição de Ações

A MicroStrategy opera um programa de oferta de capital at-the-market (ATM) através do qual emite e vende novas ações MSTR de forma incremental no mercado aberto aos preços vigentes. Este mecanismo gera liquidez sem os termos fixos de uma oferta subscrita tradicional e é a segunda principal ferramenta de angariação de capital da empresa, a par das obrigações convertíveis.

Durante o primeiro trimestre de 2025, a MSTR emitiu aproximadamente 108 milhões de novas ações ao abrigo do seu programa ATM, levantando receitas de aproximadamente 7,7 mil milhões de dólares. Todos os fundos levantados foram utilizados para adquirir Bitcoin. O número de ações diluídas em 31 de março de 2025 situava-se em aproximadamente 1,214 mil milhões de ações, acima dos aproximadamente 1,125 mil milhões em 31 de dezembro de 2024, um aumento de cerca de 7,9% trimestre a trimestre.

Esta emissão de ações reduz a percentagem de participação dos acionistas existentes. O contra-argumento da administração, refletido na métrica BTC Yield, é que o Bitcoin adquirido por ação diluída cresceu 11,0% no 1.º trimestre de 2025, o que significa que cada ação remanescente representa uma maior exposição ao Bitcoin do que no início do trimestre. Os investidores que monitorizam a diluição podem acompanhar tanto o aumento absoluto do número de ações como o valor da métrica BTC Yield em conjunto para avaliar se a tese de acumulação da administração se mantém.

Compreender os Resultados Reportados da MicroStrategy: GAAP vs. Não-GAAP e FASB ASC 350

A MicroStrategy reportou um lucro líquido GAAP de 1,69 mil milhões de dólares no 1.º trimestre de 2025, incluindo 1,85 mil milhões de dólares em ganhos não realizados de justo valor de Bitcoin ao abrigo da FASB ASC 350. Excluindo variações no justo valor de Bitcoin, a empresa reportou um prejuízo operacional não-GAAP de 16,5 milhões de dólares nas suas operações de software.

Como a FASB ASC 350 Afeta os Lucros e Prejuízos Reportados pela MicroStrategy

Alteração na Norma Contabilística: FASB ASC 350 (Com entrada em vigor a 1 de janeiro de 2025)

Antes de 2025 (método do custo menos imparidade): A MicroStrategy registava o Bitcoin no seu balanço patrimonial ao preço original de compra, desvalorizando o valor apenas quando o preço do Bitcoin caía abaixo do montante escriturado. Ganhos não realizados nunca eram reconhecidos em resultados. Isto significava que a demonstração de resultados da MSTR apresentava apenas perdas por imparidade do Bitcoin, nunca ganhos.

Após 1 de janeiro de 2025 (método do justo valor ao abrigo da FASB ASC 350): A MicroStrategy terá agora de mensurar as suas detenções de Bitcoin ao justo valor de mercado no final de cada período de reporte. Tanto os ganhos não realizados como as perdas não realizadas transitam diretamente para a demonstração de resultados, impactando o resultado líquido segundo os GAAP.

Implicação prática: O resultado líquido segundo os GAAP irá oscilar drasticamente de trimestre para trimestre com base unicamente no movimento do preço do Bitcoin, independentemente do desempenho do negócio de software. Um trimestre em que o Bitcoin sobe produz um grande lucro líquido reportado segundo os GAAP; um trimestre em que o Bitcoin desce produz uma grande perda líquida reportada segundo os GAAP. Nenhum destes valores reflete o caixa gerado ou perdido pelas operações.

No 1.º trimestre de 2025, o preço da Bitcoin passou de aproximadamente 93 400 $ no final de 2024 para 82 550 $ a 31 de março de 2025, um declínio de cerca de 11,6%. No entanto, as participações totais de Bitcoin da empresa cresceram substancialmente através de compras contínuas, e o ganho líquido ponderado do valor justo registado no período foi de 1,85 mil milhões de dólares, refletindo o grande volume de novas Bitcoins adquiridas a preços que produziram uma valorização líquida positiva em toda a carteira.

GAAP vs. Não GAAP: Que valor de ganhos é relevante para a MicroStrategy?

Fonte: Comunicado de resultados do 1.º trimestre de 2025 da MicroStrategy e formulário 10-Q submetido a 1 de maio de 2025.

Na avaliação do desempenho operacional, as métricas não-GAAP são o indicador mais relevante, pois refletem a economia real em caixa do negócio de software. Para avaliar a exposição económica total, incluindo o efeito das variações no preço do Bitcoin sobre o património líquido da empresa, as métricas GAAP proporcionam uma visão mais completa. Nenhuma métrica isoladamente conta a história completa: o resultado líquido GAAP mostra a direção e a escala dos movimentos do valor justo do Bitcoin, enquanto o resultado operacional não-GAAP mostra se o negócio de software subjacente está a cobrir os seus custos operacionais.

Como as ações da MSTR reagiram aos resultados: movimento de preços e reação do mercado

As ações da MSTR subiram aproximadamente 9,9% a 1 de maio de 2025, passando de um preço de abertura de 325,40 $ para um preço de fecho de 357,62 $ após a divulgação de resultados. A empresa divulgou os resultados após o fecho do mercado a 30 de abril de 2025, e a reação inicial no after-hours foi um ganho de aproximadamente 6,2% antes de a sessão de negociação completa de 1 de maio ter alargado esses ganhos.

O máximo intradiário a 1 de maio foi de 371,90 $, enquanto o mínimo intradiário foi de 322,18 $, um intervalo consistente com a volatilidade pós-resultados historicamente elevada da MSTR. A própria Bitcoin subiu aproximadamente 3,1% no mesmo dia, sendo negociada entre aproximadamente 82 100 $ e 84 650 $. A divergência na magnitude entre o ganho de 3,1% da Bitcoin e o ganho de 9,9% da MSTR sugere que uma parte significativa do movimento da MSTR refletiu a receção do mercado ao próprio relatório de resultados, particularmente à escala da acumulação de Bitcoin e ao valor de 11,0% do BTC Yield.

Nenhuma alteração significativa nas classificações dos analistas foi emitida no dia da divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2025. O analista da Bernstein, Gautam Chhugani, reiterou uma recomendação de 'Comprar' e um preço-alvo de $600 por ação, citando que a percentagem de rendimento de BTC do trimestre, de 11,0%, está acima do ritmo da meta anual da gestão.

O valor líquido dos ativos Premium também mudou no dia dos resultados. Antes da divulgação, a MSTR tinha negociado com um Premium sobre o seu Bitcoin bruto NAV; após os resultados do primeiro trimestre e a movimentação da ação em 1 de maio, esse Premium expandiu-se ainda mais. O cálculo completo do Premium NAV e o seu contexto são abordados na secção de Avaliação abaixo.

O que a Administração Disse: Principais Citações da Teleconferência de Resultados

Gerámos um Rendimento BTC de 11% no primeiro trimestre de 2025, colocando-nos à frente do previsto para atingir o nosso objetivo de Rendimento BTC anual de 25%. A nossa estratégia de aquisição de Bitcoin utilizando alavancagem inteligente dos mercados de capitais continua a gerar valor para os acionistas numa base por ação", afirmou Michael Saylor, Presidente Executivo da MicroStrategy, na conferência de resultados do Q1 de 2025, a 30 de abril de 2025.

O comentário de Saylor abordou três áreas. Ele enfatizou que a acumulação de Bitcoin da empresa no 1.º trimestre de 2025 foi a maior compra num único trimestre na história da empresa em valor de dólares, totalizando aproximadamente 7,7 mil milhões de dólares. Delineou também planos para continuar a atividade no mercado de capitais, tanto através de ofertas de capital ATM como de futuras emissões de notas convertíveis, caracterizando a capacidade da MSTR de captar capital à escala como uma vantagem estrutural para continuar a acumular Bitcoin. Quanto às orientações futuras, Saylor afirmou que a gestão mantém uma meta de BTC Yield de 25% para a totalidade do ano de 2025, sujeita a movimentos de preço do Bitcoin e a condições dos mercados de capitais. Estas são declarações prospetivas à data da teleconferência de resultados de 30 de abril de 2025 e estão sujeitas a riscos e incertezas conforme descrito no 10-Q do 1.º trimestre de 2025 da MicroStrategy.

Phong Le, Presidente e CEO da MicroStrategy, abordou o negócio de software na mesma chamada, observando que o crescimento dos serviços de subscrição de 9,8% em relação ao ano anterior refletia o progresso contínuo na transição para a nuvem da empresa. Le confirmou também que as despesas operacionais estavam amplamente estáveis e que o negócio de software continua a cobrir a sua base de custos operacionais.

A transcrição completa da conferência de resultados do 1.º trimestre de 2025 da MicroStrategy está disponível na página de Relações com Investidores da MicroStrategy.)

Avaliação MSTR: NAV Premium e Considerações Chave para Investidores

Bitcoin da MicroStrategy NAV Premium: A que preço transaciona a MSTR em comparação com o seu valor em Bitcoin?

Com base nos valores do final do 1.º trimestre de 2025 e no preço de fecho de 1 de maio de 2025, a MSTR foi negociada a aproximadamente 9,3x o seu NAV bruto de Bitcoin, o que implica que a ação foi negociada com um Premium de cerca de 830% face ao valor de mercado das suas detenções de Bitcoin numa base bruta.

Cálculo de NAV Premium (com base no NAV bruto de Bitcoin, ao fecho do mercado de 1 de maio de 2025):

• Preço de fecho da MSTR: $357,62
• Ações diluídas em circulação: aproximadamente 1,214 mil milhões
• Capitalização de mercado da MSTR: aproximadamente $434 mil milhões
• Bitcoin detidos: 553 555 BTC × $84 650 (preço do BTC a 1 de maio) = aproximadamente $46,9 mil milhões de NAV bruto de Bitcoin
• Múltiplo de NAV: $434 mil milhões ÷ $46,9 mil milhões = aproximadamente 9,3x

Nota: alguns analistas calculam um valor líquido de NAV que subtrai os 8,2 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis seniores totais do valor das participações em Bitcoin, produzindo um NAV líquido inferior e, consequentemente, um múltiplo implícito de Premium superior. O cálculo bruto de NAV acima não deduz dívida.

Para contexto, MSTR transacionou a aproximadamente 7.5x Bitcoin bruto NAV a 31 de dezembro de 2024, e aproximadamente 3.8x a 30 de setembro de 2024. O Premium expandiu-se substancialmente à medida que a empresa continuou com compras de Bitcoin em larga escala e o mercado atribuiu valor crescente ao acesso de MicroStrategy aos mercados de capitais e ao seu histórico de execução.

O Premium existe porque o mercado atribui valor para além das detenções brutas de Bitcoin: a capacidade demonstrada da empresa para continuar a acumular Bitcoin utilizando os mercados de capitais, o valor de opção incorporado da futura geração de BTC Yield e os fluxos de caixa operacionais do negócio de software são todos fatores que informam o Premium.

Bull Case e Bear Case para a MSTR: Fatores-Chave a Observar

Cenário otimista: A MSTR oferece exposição alavancada ao Bitcoin através de uma estrutura de capital pública, permitindo aos investidores aceder à exposição ao Bitcoin em contas de reforma e veículos com vantagens fiscais que não podem deter Bitcoin diretamente. A capacidade demonstrada da empresa para angariar capital em escala através de notas convertíveis e ofertas ATM, combinada com um BTC Yield positivo de 11,0% no 1.º trimestre de 2025, sustenta o argumento de que a exposição ao Bitcoin por ação está a crescer, apesar da diluição. Se o preço do Bitcoin valorizar, o NAV e o preço das ações da MSTR moveram-se historicamente a múltiplos do próprio ganho percentual do Bitcoin.

Cenário pessimista (Bear case): O número de ações diluídas aumentou 7,9% num único trimestre, e o Premium da NAV de aproximadamente 9,3x significa que os investidores estão a pagar substancialmente acima do valor subjacente da Bitcoin numa base bruta. A receita do negócio de software diminuiu 3,6% em termos homólogos, reduzindo a margem operacional. Se o preço da Bitcoin cair abaixo do custo médio base de 68.459 $ por BTC, os 8,2 mil milhões de dólares em notas convertíveis em circulação representariam uma carga de dívida superior à margem de ganhos não realizados da carteira. Os investidores que procuram exposição direta à Bitcoin sem o perfil de risco amplificado também podem considerar ETFs de Bitcoin Spot, que foram aprovados pela SEC em janeiro de 2024 e oferecem acesso sem alavancagem ao desempenho do preço da Bitcoin.

A informação presente neste artigo destina-se exclusivamente a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento, aconselhamento financeiro, aconselhamento de negociação ou qualquer outro tipo de aconselhamento. As ações da MicroStrategy (MSTR) e o Bitcoin implicam riscos significativos, incluindo a possível perda de capital. Os leitores devem realizar a sua própria diligência devida e consultar um consultor financeiro qualificado antes de tomar quaisquer decisões de investimento.

Perguntas Frequentes: Resultados da MicroStrategy e Estratégia de Bitcoin

O que faz a MicroStrategy?

A MicroStrategy é uma empresa de software de business intelligence cotada na NASDAQ, fundada em 1989, que também opera como o maior detentor corporativo de reservas de Bitcoin do mundo. A empresa vende software de análise empresarial e de nuvem sob a sua plataforma MicroStrategy ONE e, desde agosto de 2020, segue uma estratégia de deter Bitcoin como o seu principal ativo de reserva de tesouraria. Ambas as identidades são fundamentais para compreender os seus resultados financeiros.

Por que é que a MicroStrategy compra Bitcoin?

A MicroStrategy vê o Bitcoin como uma reserva de valor a longo prazo superior à manutenção de dinheiro, citando a oferta fixa de 21 milhões de moedas do Bitcoin e o seu histórico como um potencial hedge contra a inflação como a justificação principal. Michael Saylor, Presidente Executivo da MicroStrategy, introduziu esta estratégia em agosto de 2020, e a empresa continuou a acumular Bitcoin, financiado através de ofertas de Capital ao mercado e emissões de obrigações séniores convertíveis. A gestão mede o sucesso da estratégia através da sua métrica proprietária BTC Yield, em vez de através dos lucros tradicionais segundo as GAAP.

A MicroStrategy é rentável?

A nível de GAAP, a MicroStrategy registou um lucro líquido de 1,69 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, refletindo principalmente ganhos de 1,85 mil milhões de dólares no valor justo de Bitcoin não realizados, reconhecidos ao abrigo da FASB ASC 350, a norma contabilística que exige o reconhecimento trimestral pelo valor de mercado das participações em Bitcoin. Excluindo as variações no valor justo do Bitcoin, a empresa registou uma perda operacional não-GAAP de 16,5 milhões de dólares nas suas operações de software. O valor GAAP não representa dinheiro gerado pelas operações e irá variar substancialmente de trimestre para trimestre, dependendo do movimento do preço do Bitcoin.

Quem é Michael Saylor?

Michael Saylor é o Presidente Executivo e cofundador da MicroStrategy. Foi Presidente e CEO desde a fundação da empresa em 1989 até agosto de 2022, altura em que assumiu o cargo de Presidente Executivo para se focar na estratégia de tesouraria em Bitcoin da empresa. Saylor é amplamente reconhecido por ter sido pioneiro no modelo de tesouraria corporativa em Bitcoin quando liderou a primeira compra de Bitcoin pela MicroStrategy em agosto de 2020. Phong Le é atualmente Presidente e CEO, gerindo a gestão operacional diária.

Quanta dívida tem a MicroStrategy?

A 31 de março de 2025, a MicroStrategy detinha aproximadamente 8,2 mil milhões de dólares em notas séniores convertíveis totais em circulação, abrangendo oito séries ativas, de acordo com o relatório trimestral 10-Q da empresa referente ao Q1 de 2025, apresentado à SEC em 1 de maio de 2025. Com os preços do Bitcoin no final do trimestre a 82.550 dólares, as participações totais em Bitcoin foram avaliadas em aproximadamente 48,5 mil milhões de dólares numa base bruta, proporcionando uma razão de cobertura de aproximadamente 5,9x. O calendário completo de vencimento da dívida com os termos das séries individuais está disponível na secção Estrutura de Capital acima.

Qual é o Rendimento BTC?

O Rendimento BTC é uma métrica proprietária da MicroStrategy que mede a variação percentual na razão entre as participações totais em Bitcoin e as ações totalmente diluídas em circulação durante um determinado período. Um Rendimento BTC positivo indica que a empresa está a acumular mais Bitcoin por ação, o que a gestão apresenta como prova de que a diluição de ações proveniente da emissão de Capital é mais do que compensada pela acumulação de Bitcoin. Para o Q1 de 2025, o Rendimento BTC foi de 11,0% para o trimestre e 11,0% ano até à data. O Rendimento BTC é uma métrica definida pela gestão, não GAAP, sem padrão de verificação externo independente.

Quando é que a MSTR reporta os resultados?

A MicroStrategy reporta os resultados trimestrais aproximadamente quatro a seis semanas após o fecho de cada trimestre: normalmente em maio para o Q1, agosto para o Q2, novembro para o Q3 e fevereiro para o Q4. A divulgação de resultados mais recente abrangeu o Q1 de 2025 e foi publicada a 30 de abril de 2025. Para as próximas datas de resultados, a página de Relações com Investidores da MicroStrategy publica o calendário de resultados atual.

A ação MSTR acompanha a Bitcoin?

As ações da MSTR estão altamente correlacionadas com o preço do Bitcoin, mas normalmente exibem movimentos amplificados em ambas as direções, pois a empresa detém Bitcoin financiado parcialmente por dívida, criando um perfil de exposição alavancada. Um movimento de 10% no Bitcoin resultou historicamente num movimento percentual maior na MSTR, tanto para cima como para baixo. Variáveis adicionais que fazem com que a MSTR divirja do Bitcoin incluem tendências de receita de software, diluição da emissão contínua de capital e o prémio NAV a expandir-se ou a contrair-se com base no sentimento do mercado em relação à estratégia de tesouraria.

O que aconteceu às ações da MicroStrategy após os resultados?

As ações da MSTR subiram aproximadamente 9,9% em 1 de maio de 2025, no dia de negociação a seguir à divulgação dos resultados do Q1 2025, passando de 325,40 $ para 357,62 $. O movimento refletiu a receção positiva do mercado ao Rendimento BTC de 11,0% do Q1 2025 e à escala das compras de Bitcoin divulgadas no trimestre. Dados completos da reação do preço, incluindo o intervalo intradiário e o contexto do preço do Bitcoin no mesmo dia, estão abordados na secção Reação do Preço das Ações acima.

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