O que é o P&L: Bagholder Explicado

Imagina que compraste ETH por cerca de 4.000 $ durante a corrida de alta de 2021. Hoje, está bem abaixo desse valor. Não vendeste e alguém num servidor Discord acabou de te chamar "bagholder".

Um bagholder é um trader que detém um ativo long após o seu preço ter colapsado, tipicamente sem um plano claro para o que fazer a seguir. Isto acontece a quase todos os traders em algum momento, tanto em cripto como em ações.

Compreender o que é um bagholder requer a compreensão do P&L (lucro e prejuízo): a métrica que quantifica a sua situação. Este guia explica ambos, detalha como calcular o seu próprio P&L e aborda o que os traders normalmente consideram quando se encontram numa Posição perdedora.

Principais conclusões:

• Um 'bagholder' detém um ativo significativamente depreciado sem um plano de saída definido
• O P&L mede o ganho ou perda financeira em qualquer Posição de negociação
• O P&L não realizado existe no papel; o P&L realizado é concretizado quando vende
• Dois vieses cognitivos (a falácia do custo irrecuperável e a aversão à perda) impulsionam a maior parte do comportamento de 'bagholding'
• Ordens de stop-loss, dimensionamento de Posição e uma tese escrita são as ferramentas primárias que os traders usam para evitar o 'bagholding'

O que é um Bagholder?

Um bagholder é um investidor que continua a deter um ativo que caiu significativamente abaixo do seu preço de compra, geralmente sem um plano de saída definido ou uma tese de investimento atualizada. O termo teve origem nos primeiros fóruns do mercado de ações como gíria para investidores que ficaram com ações de empresas falidas. Depois de 2017, espalhou-se pelas comunidades de cripto e tornou-se um dos termos mais amplamente utilizados no trading de retalho.

O significado estende-se a ações, cripto e qualquer ativo negociado, embora apareça com mais frequência em contextos de criptomoedas hoje em dia. Os tokens DeFi (tokens criados em protocolos de finanças descentralizadas) e altcoins de baixa capitalização de mercado (criptomoedas menores com avaliações totais mais baixas) são os cenários de 'bagholder' mais comuns, dado o seu histórico de quedas acentuadas e prolongadas.

Financeiramente, ser um "bagholder" significa deter um ativo com um P&L não realizado negativo. O P&L não realizado (também chamado de "perda de papel") é a perda que existe na sua conta enquanto a Posição permanece aberta mas por vender. Os "bagholders" de Bitcoin que compraram perto do pico de ~$69.000 em novembro de 2021 viram o seu P&L não realizado cair mais de 75% antes de o mercado encontrar um fundo.

O rótulo de "bagholder" pode carregar um estigma social nas comunidades de trading, mas estar numa posição perdedora não é uma falha de carácter. As condições de mercado afetam todos, incluindo os traders profissionais.

Para compreender mais sobre o Ethereum e como o seu preço se tem movimentado historicamente, veja o que é o Ethereum e como funciona o seu preço.

Bagholder vs. HODL: Qual é a Diferença?

HODLing e bagholding parecem idênticos à primeira vista: ambos envolvem não vender uma Posição em declínio. A diferença reside no que aconteceu antes de o preço cair.

HODL surgiu como um erro ortográfico de "hold" numa publicação de fórum de Bitcoin de 2013, e desde então tornou-se uma abreviação para "Agarrar-se com todas as forças" (Hold On for Dear Life). Como estratégia, HODLing significa manter deliberadamente uma Posição de longo prazo com base numa tese de investimento documentada, com parâmetros de risco definidos e vontade de rever essa tese se as condições mudarem. Fazer bagholding, por outro lado, é manter a posição de forma reativa, sem um plano, impulsionado pela esperança ou pela negação.

O mesmo comportamento (não vender) pode ser uma estratégia ou 'bagholding', dependendo inteiramente da intenção e do processo. Um HODLer torna-se um 'bagholder' no momento em que a sua tese de investimento original é invalidada, mas continua a manter a posição de qualquer forma, substituindo a esperança pela análise.

Ser um bagholder é sempre mau? Não necessariamente. Se um ativo se recuperar, um bagholder que se manteve durante a desvalorização acaba por ter lucro. O risco é que muitos ativos, particularmente tokens especulativos, nunca recuperem os máximos anteriores. A questão fundamental é se a tese de investimento original ainda se mantém.

Um investidor a longo prazo detém um ativo com base numa tese documentada, com parâmetros de risco definidos e revisões periódicas da tese. Um "bagholder" detém passivamente, muitas vezes impulsionado pela falácia do custo irrecuperável, sem um plano ou estratégia de saída. A distinção reside na intenção e disciplina, não no período de detenção.

O que é P&L no Trading?

P&L significa Lucro e Prejuízo (Profit and Loss). No trading, o P&L é o ganho ou perda financeira líquida numa posição de trading, calculado como a diferença entre o que pagou por um ativo e o seu valor atual, ajustado ao tamanho da sua posição. Também poderá vê-lo escrito como P&L: as duas abreviaturas são permutáveis, sendo P&L o padrão contabilístico formal e P&L a preferência nas comunidades de trading e cripto. Nenhuma das versões se refere a uma demonstração de resultados empresarial. Neste contexto, P&L significa sempre o desempenho ao nível da posição.

Duas variáveis moldam o seu P&L juntamente com o preço atual. O seu preço de entrada (também designado por base de custo) é o preço que pagou para abrir a posição. O tamanho da sua posição é o número de tokens ou ações que detém. Um tamanho de posição maior amplia tanto os ganhos como as perdas, razão pela qual o dimensionamento da posição é, por si só, uma prática fundamental de gestão de risco.

Plataformas de negociação como a Binance e a Coinbase exibem P&L diretamente nos seus painéis de controlo. Na Binance, o P&L não realizado aparece no seu painel de posições abertas; o P&L realizado aparece no seu histórico de negociação após o fecho de uma posição. A Coinbase mostra uma divisão semelhante na vista de portfólio. Os traders também utilizam o P&L ao nível do portfólio para avaliar se a sua abordagem geral está a gerar ganhos ou perdas líquidas em todas as posições.

O que significa um P&L negativo? Um P&L negativo significa que o valor atual da sua posição é inferior ao valor que pagou por ela. Está em perda. Se essa posição ainda estiver aberta, a perda não está realizada. Se vender, a perda torna-se realizada. Um P&L não realizado significativamente negativo é a característica financeira definidora de um bagholder.

Como calcular o seu P&L

Para calcular o seu P&L, são necessários três números: o seu preço de entrada, o preço atual de mercado e o tamanho da sua posição. A fórmula combina estes três elementos em duas versões: um valor absoluto em dólares e uma percentagem.

Fórmulas de P&L

Exemplo Prático

Para analisar isto passo a passo: subtraia o preço de entrada do preço atual para obter a variação por Token (−$0,38). Multiplique esse valor pelo tamanho da sua posição (200) para obter o ganho ou perda total em dólares (−$76). Para a versão em percentagem, divida a variação por Token pelo preço de entrada e, em seguida, multiplique por 100.

A mesma fórmula aplica-se a ações e a qualquer outro ativo negociado. Não existe uma percentagem de P&L "boa" universal. Qualquer valor positivo significa que a posição é atualmente lucrativa em relação à entrada.

Como se calcula o P&L na negociação? Utilize a fórmula: P&L = (Preço Atual − Preço de Entrada) × Tamanho da Posição. Por exemplo: compre 100 tokens a $1,00, preço atual $0,40. P&L = ($0,40 − $1,00) × 100 = −$60. Em percentagem: ($0,40 − $1,00) ÷ $1,00 × 100 = −60%.

P&L Não Realizado vs. Realizado: Qual é a Diferença?

Se o seu P&L não realizado ou realizado determina duas coisas: se deve impostos sobre ele atualmente e se o número ainda pode mudar.

P&L Não Realizado é o ganho ou perda de uma posição que ainda não vendeu. Existe apenas no papel (razão pela qual os traders também lhe chamam "perda no papel" quando é negativo) e flutua em tempo real conforme o mercado se move. Todos os bagholders detêm P&L não realizado negativo, por definição.

O P&L Realizado é o ganho ou perda consolidado quando fecha uma posição ao vender. No momento da venda, o valor não realizado flutuante converte-se num valor realizado fixo.

As perdas não realizadas não são tributáveis. Só se gera um evento tributável quando se vende e se realiza a perda. Quando um 'bagholder' finalmente vende, a sua perda não realizada torna-se uma perda realizada com potenciais implicações fiscais, abordadas na secção abaixo.

Qual a diferença entre P&L realizado e não realizado? O P&L não realizado é o seu ganho ou perda atual numa posição aberta. Existe no papel, mas ainda não está confirmado. O P&L realizado é o ganho ou perda concretizado quando fecha uma posição ao vender. As perdas não realizadas não são tributáveis; as perdas realizadas são.

Para compreender por que razão o seu P&L fechado pode apresentar uma perda mesmo quando os seus valores não realizados pareciam positivos, consulte por que razão o P&L fechado apresenta uma perda quando o lucro não realizado é positivo.

Calcular o P&L Com Alavancagem (Avançado)

Se estiver a negociar cripto spot e não estiver a usar alavancagem, ignore esta secção. A fórmula padrão acima abrange totalmente a sua situação.

A negociação com alavancagem utiliza capital emprestado para amplificar uma posição de negociação. Um trader que utilize uma alavancagem de 5x controla uma posição cinco vezes maior do que o seu capital real. Isto amplifica o P&L em ambas as direções: os ganhos são multiplicados, tal como as perdas.

Fórmula do P&L Alavancado

P&L Alavancado = (Preço Atual − Preço de Entrada) × Tamanho da Posição × Multiplicador de Alavancagem

Exemplo prático: Um trader investe $1.000 numa posição de BTC com alavancagem de 5x, controlando $5.000 em BTC. O BTC desce 10%. A perda é de 10% sobre $5.000 = $500, não 10% dos $1.000 originalmente depositados.

Se o preço se mover suficientemente contra a posição, a exchange fecha-a automaticamente para evitar que a perda exceda o capital depositado. Este encerramento forçado chama-se liquidação, sendo referido como "ficar rekt" (gíria para "wrecked", significando que a posição foi fechada à força com prejuízo) nas comunidades de cripto.

Divulgação de Risco: A alavancagem amplifica tanto as perdas como os ganhos. Quem opera com alavancagem arrisca perder todo o capital depositado antes que o mercado tenha oportunidade de se recuperar. O trading alavancado não é adequado para todos os traders.

Para uma análise mais aprofundada sobre a forma como a alavancagem interage com os seus valores não realizados, consulte como a alavancagem afeta o seu P&L não realizado.

Porquê é que os Bagholders continuam a Segurar?

Já perdi 800 dólares. Se vender agora, a perda torna-se real. Se mantiver, talvez volte." Isto parece racional. Não é.

Duas vieses cognitivas impulsionam este padrão. A primeira é a falácia dos custos irrecuperáveis.

Imagine estar a passar por uma má refeição num restaurante que já pagou. A comida é dececionante, está satisfeito e quer ir embora. Mas fica porque pagou. Terminar a refeição não lhe devolve o dinheiro.

Esta é a falácia do custo afundado: deixar que o dinheiro já gasto influencie as decisões sobre o que fazer a seguir. No trading, o dinheiro perdido constitui o custo afundado. Decisões racionais com visão de futuro devem basear-se unicamente nas perspetivas futuras do ativo, e não nas perdas já incorridas.

O segundo viés é a aversão à perda. Economistas comportamentais no campo da teoria da perspetiva descrevem uma constatação consistente: a dor psicológica de uma perda de 100 dólares é aproximadamente duas vezes mais intensa do que o prazer de um ganho de 100 dólares. Esta assimetria faz com que a concretização de uma perda pareça muito pior do que logicamente deveria.

Vender uma Posição perdedora parece uma admissão de derrota. Manter a Posição parece manter viva a possibilidade de recuperação, mesmo quando os fundamentos já não sustentam essa esperança.

Em conjunto, estes dois enviesamentos criam uma armadilha. A falácia dos custos irrecuperáveis impede a decisão de vender. A aversão à perda faz com que o ato de vender pareça ativamente doloroso. O resultado é um trader que mantém as suas posições indefinidamente, não por estratégia, mas por paralisia psicológica.

Não se trata de falhas de carácter. São padrões cognitivos universais documentados na tomada de decisões humanas em todas as culturas e níveis de rendimento, incluindo entre traders profissionais. Reconhecê-los é o primeiro passo para os contrariar. O antídoto prático são regras de saída pré-definidas estabelecidas antes de iniciar qualquer Trade.

--- ## O que deve fazer se for um 'bagholder'?

Os traders que detêm uma posição com P&L não realizado negativo consideram tipicamente três opções. Nenhuma delas é universalmente correta: cada uma acarreta diferentes implicações de P&L e consequências fiscais, dependendo do ativo e das circunstâncias individuais.

Primeiro, verifique se está realmente a acumular perdas (bagholding). Encontra-se em território de bagholder se: (1) o preço atual do seu ativo estiver significativamente abaixo do seu preço de entrada, (2) não tiver vendido, e (3) estiver a manter a posição sem um plano de saída definido ou uma tese de investimento atualizada.

Opção 1: Vender e realizar a perda. Vender converte P&L não realizado em P&L realizado. A perda torna-se fixa e final. A vantagem potencial é que o seu capital restante é libertado para outras decisões e a incerteza termina. Uma perda realizada pode também trazer um benefício fiscal, abordado abaixo.

Opção 2: Manter com uma tese revista. Isto requer uma reavaliação genuína do motivo pelo qual possui o ativo. Se a razão original para a compra ainda se mantém (o projeto está a desenvolver-se, os fundamentos estão intactos, o horizonte temporal é de longo prazo), manter o ativo é uma estratégia deliberada em vez de uma posição sem perspetiva. Se a tese original foi invalidada, manter por esperança é segurar uma posição perdedora por razões emocionais, em vez de convicção estratégica.

Opção 3: Reduzir a média com cautela. O custo médio em dólar (DCA) numa posição a preços mais baixos pode reduzir o preço médio de entrada. Esta é uma estratégia reconhecida quando a tese de investimento original se mantém intacta e o tamanho da posição é apropriado. Reduzir a média sem atualizar a tese, comprando mais de um ativo em declínio simplesmente para baixar a média, é uma das armadilhas mais comuns para detentores de ativos desvalorizados ('bagholders').

Consegue recuperar de ser um "bagholder"? Por vezes, sim. Se o ativo recuperar, a sua perda não realizada irá diminuir ou reverter. No entanto, muitos ativos, especialmente os especulativos ou tokens de baixa capitalização, nunca regressam aos máximos anteriores e alguns caem para perto de zero. A recuperação depende de fatores que estão, em grande parte, fora do seu controlo. Os traders que se focam no que podem controlar (definir regras de saída, gerir o tamanho das posições, cortar perdas em níveis predefinidos) tendem a ter melhores resultados ao longo do tempo.

Esta secção apresenta apenas um quadro de decisão. Nada aqui constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. A negociação envolve o risco de perdas significativas. Consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar qualquer decisão de investimento.

Implicações Fiscais da Venda de uma Posição Perdedora

Vender uma posição perdedora faz mais do que fechar um Trade. Cria um evento fiscal e, para alguns traders em certas jurisdições, esse evento acarreta uma vantagem potencial que vale a pena compreender.

Deter uma perda não realizada não tem implicações fiscais imediatas. As autoridades fiscais não tributam perdas latentes: apenas as realizadas. O facto tributário ocorre no momento da venda.

A colheita de perdas fiscais é a prática de vender deliberadamente uma posição perdedora para realizar uma perda de capital que pode compensar ganhos de capital realizados, potencialmente reduzindo a obrigação fiscal geral. A mecânica básica: as perdas de capital realizadas compensam os ganhos de capital realizados base por base. Nos EUA, se as perdas de capital líquidas excederem os ganhos de capital no ano fiscal, até 3.000 USD do excedente podem ser deduzidos do rendimento ordinário anualmente (sujeito a alterações; verificar as regras atuais antes de confiar neste valor).

Uma diferença notável entre cripto e ações aplica-se aqui. A regra da 'wash sale' (uma regulamentação fiscal dos EUA que impede os investidores de recomprarem imediatamente o mesmo ativo após o terem vendido com prejuízo) aplica-se atualmente às ações, mas NÃO se aplica às criptomoedas sob as orientações existentes do IRS. Isto significa que os investidores de cripto podem potencialmente vender uma posição perdedora, realizar a perda de capital para fins fiscais e recomprar o mesmo ativo pouco tempo depois. Este tratamento está sujeito a alterações legislativas e as regras fiscais variam de país para país.

Aviso legal fiscal: As regras fiscais variam consoante o país e a circunstância individual. A informação acima é apenas educativa. Consulte um profissional fiscal qualificado antes de tomar quaisquer decisões de negociação relacionadas com impostos.

Como Evitar Tornar-se um Bagholder

Os traders com menor probabilidade de se tornarem bagholders não são necessariamente mais inteligentes ou sortudos. São mais sistemáticos. A gestão de risco é a prática que cria esse sistema e funciona porque remove a tomada de decisão emocional dos momentos em que as emoções estão mais exaltadas.

Os traders utilizam habitualmente as seguintes estratégias para evitar o bagholding:

1. Configure uma ordem stop-loss antes de entrar em qualquer Trade. Uma ordem stop-loss fecha automaticamente uma Posição se o preço cair para um nível predeterminado. Se um trader comprar a $1,00 e configurar um stop-loss a $0,80, a Posição é vendida automaticamente se o preço atingir os $0,80, limitando a perda a 20% em vez de permitir que cresça para 50%, 70% ou 90%.

2. Definir o tamanho da posição com base na perda máxima aceitável. Traders geralmente dimensionam as posições de forma que, se o stop-loss for acionado, a perda total represente uma percentagem fixa e aceitável do seu capital de negociação. Alocar apenas capital que podem perder totalmente reduz o peso emocional de qualquer negociação individual.

3. Escreva a tese de investimento antes de comprar. Uma tese escrita responde antecipadamente a duas questões: o que tornaria esta Posição um sucesso e o que provaria que a tese está errada? Uma tese escrita é o antídoto direto para o pensamento de custo irrecuperável.

4. Reavaliar a tese se o preço descer significativamente. Uma descida do preço não é um motivo automático para vender, mas é sempre um motivo para verificar se a tese original ainda se mantém. Se os fundamentos se deterioraram (a equipa do projeto abandonou o desenvolvimento, o volume de negociação colapsou), a resposta racional é sair.

5. Evite reduzir o preço médio de compra sem atualizar a tese. Comprar mais de um ativo em queda é apenas uma estratégia legítima se a tese de investimento se mantiver intacta e o tamanho da posição permanecer dentro de limites de risco aceitáveis. Reduzir o preço médio de compra como resposta emocional a uma posição perdedora muitas vezes agrava a perda.

6. Acompanhe o P&L não realizado em todas as posições em tempo real. Os painéis de controlo de exchanges em plataformas como a Binance e a Coinbase apresentam o P&L não realizado diretamente. Monitorizar o P&L regularmente evita o padrão comum de evitar os ecrãs das contas para não ter de enfrentar as perdas.

Como funcionam as Ordens Stop-Loss

Uma ordem stop-loss é uma instrução automatizada que indica a uma exchange para vender uma posição se o preço cair para um nível definido antecipadamente.

Traders normalmente definem stop-losses no ponto em que a tese de negociação original seria considerada fracassada. Por exemplo: comprar a $1.00, definir stop-loss a $0.80. Se o preço atingir os $0.80, a bolsa executa a venda automaticamente, limitando a perda a 20% do preço de entrada.

Sem um stop-loss definido, não existe uma saída automática. Cada decisão de manutenção torna-se manual e, por conseguinte, sujeita à falácia do custo irrecuperável e à aversão à perda descritas acima. A ausência de um stop-loss é uma das principais razões mecânicas pelas quais os traders se tornam bagholders.

As ordens stop-loss não garantem uma execução exata em todas as condições de mercado. Em mercados voláteis ou ilíquidos, o preço real de execução pode ser inferior ao preço stop, um cenário denominado slippage. Os traders geralmente consideram isto ao definir os seus níveis stop.

Para uma explicação completa sobre como colocar ordens de take-profit e stop-loss numa conta de Trading Spot, consulte como as ordens stop-loss e take-profit funcionam no trading spot.

Perguntas Frequentes

O que é um 'bagholder' em cripto?

Um bagholder em cripto é um investidor que continua a deter uma criptomoeda que caiu significativamente abaixo do seu preço de compra, tipicamente sem um plano sobre o que fazer a seguir. O termo teve origem em fóruns do mercado de ações e espalhou-se amplamente pelas comunidades de cripto após 2017. Os bagholders são definidos por um P&L não realizado negativo numa posição aberta que não venderam.

Como se calcula o P&L na negociação?

P&L = (Preço Atual − Preço de Entrada) × Tamanho da Posição. Por exemplo: comprar 100 tokens a $1.00; o preço atual é de $0.40. P&L = ($0.40 − $1.00) × 100 = −$60. Em percentagem: ($0.40 − $1.00) ÷ $1.00 × 100 = −60%. A fórmula aplica-se tanto a cripto como a ações.

Qual é a diferença entre P&L realizado e não realizado?

O P&L não realizado é o seu ganho ou perda atual numa posição aberta. Existe no papel e altera-se em tempo real à medida que o mercado se move. O P&L realizado é o ganho ou perda que se concretiza quando fecha uma posição ao vender. As perdas não realizadas não são tributáveis; as perdas realizadas são, e podem ser usadas para compensar ganhos de capital.

Ser um "bagholder" é sempre mau?

Nem sempre. Se o ativo recuperar, um "bagholder" que manteve a posição durante a queda acaba por obter lucro. O risco é que muitos ativos, particularmente tokens especulativos, nunca recuperem os máximos anteriores. A distinção fundamental reside em saber se a tese de investimento original ainda se mantém válida. Manter a posição com convicção baseada numa tese intacta é diferente de manter por negação.

Como evitar tornar-se um "bagholder"?

Os Traders utilizam habitualmente estas cinco práticas: (1) Definir uma ordem de stop-loss antes de entrar em qualquer transação. (2) Definir o tamanho da posição com base na perda máxima que estão dispostos a aceitar. (3) Escrever a tese de investimento antes de comprar, incluindo as condições que os levariam a sair. (4) Reavaliar a tese se o preço cair significativamente. (5) Evitar o averaging down sem uma atualização genuína da tese de investimento.

O que significa um P&L negativo?

P&L Negativo significa que a sua Posição atual vale menos do que pagou por ela. Está com um prejuízo. Por exemplo, se comprou um ativo por 500$ e agora vale 200$, o seu P&L é de -300$ (-60%). Se a Posição ainda estiver aberta, este é um prejuízo não realizado. Se vender, torna-se um prejuízo realizado. P&L Negativo é a característica financeira definidora de um bagholder.

É possível recuperar de ser um bagholder?

Às vezes sim. Se o ativo recuperar, a sua perda não realizada diminuirá ou reverterá. No entanto, muitos ativos, especialmente os especulativos, desvalorizam permanentemente ou não conseguem regressar aos máximos anteriores. A recuperação depende de fatores largamente fora do seu controlo. Os traders que se focam no que podem controlar, definindo regras de saída antes de investir, estão melhor posicionados, independentemente do que o mercado faça.

Qual é a diferença entre um bagholder e um investidor de Long prazo?

Um investidor a longo prazo detém um ativo com base numa tese documentada, com parâmetros de risco definidos e revisões regulares da tese. Um portador de um ativo desvalorizado (bagholder) detém passivamente, muitas vezes por negação, esperança ou pela falácia do custo irrecuperável, sem um plano ou estratégia de saída. A diferença fundamental é a intenção e a disciplina, não o período de detenção. A mesma pessoa pode passar de investidor a longo prazo para portador de um ativo desvalorizado no momento em que abandona a sua tese original mas continua a deter o ativo de qualquer forma.