Защитный пут: Как хеджировать риск снижения с помощью опционов

Защитный пут сочетает в себедлинная позиция с Путдля смягчения убытков при падении цены. На Bybit пресет «защитный пут» объединяет лонгфьючерсыпозиция с длинным путом. В зависимости от выбранного контракта, фьючерсная часть может использовать бессроч. USDT, бессроч. USDC или фьючерсы USDT. Пут может компенсировать часть убытков по длинной части, если базовая цена падает. Если базовая цена растет, фьючерсная позиция все равно может принести прибыль за вычетом премиума пута. Вот какХеджирование работает и что нужно проверить перед использованием.

Ключевые выводы:

• Защитный пут сочетает лонг с путом. Пресет Bybit объединяет пут с поддерживаемой лонг-позицией по фьючерсам.

• Для аналогичных пут, более высокий страйк, как правило, обеспечивает большую защиту от снижения стоимости при более высоком премиуме.

• Пут исполняется отдельно и не может предотвратить досрочную ликвидацию фьючерсной позиции.

Что такое защитный опцион пут?

Традиционный защитный пут имеет две «ноги»:

• Лонг-позиция по базовому активу

• Опцион пут, покрывающий тот же объем базового актива

Bybit’s Protective Put preset uses the same basic idea, but pairs the put with a supported long futures position rather thanПятноBTC.

Для хеджирования позиция по опциону пут и фьючерсам должна покрывать одинаковое количество базового актива. Меньший опцион пут оставляет некоторую часть экспозиции без хеджирования. Цена фьючерса также может отличаться от индекса, используемого для расчетов по опциону пут.

Пут выступает в качестве хеджирования. Если базовый актив окажется ниже страйка пут-опциона к моменту экспирации, пут будет иметь внутреннюю стоимость и может принести денежную выплату. Это может компенсировать часть убытка по лонг-позиции во фьючерсах.

Если базовый актив растет, позиция лонг по фьючерсам все еще может приносить прибыль. Премиум по пут-опциону уменьшает эту прибыль. Это стоимость защиты от более значительного падения.

До истечения срока действия пута его рыночная цена может меняться со временем,подразумеваемая волатильностьиликвидность. Фьючерсной позиции также требуется достаточное количество маржа чтобы оставаться открытым.

Выбор страйка и даты экспирации для защитного пута

Страйк определяет уровень, ниже которого пут имеет внутреннюю стоимость при экспирации. Дата экспирации указывает, когда заканчивается срок действия этой защиты.

Это общие закономерности. Премиум также отражает подразумеваемую волатильность, оставшееся время, ставки и ликвидность.

Выберите дату истечения срока действия, охватывающую период, который вы хотите хеджировать. Более короткий опцион пут может покрывать одно событие. Более поздняя дата истечения действует дольше и обычно стоит дороже. Доступные даты истечения срока действия могут не совпадать точно с вашим графиком. Если вы используете фьючерсные контракты с определенной датой истечения, также проверьте их дату расчета относительно периода, который вы хотите хеджировать.

Практический пример: доходность защитного пута при экспирации

В приведенном ниже примере в качестве фьючерсного плеча используется бессрочный контракт BTCUSDT.

• Открывает лонг-позицию BTCUSDT бессрочную на 1 BTC по цене входа 100 000 USDT

• Покупает пут на 1 BTC

• Использует цену исполнения 90 000 USDT

• Уплачивает премию в размере 3 000 USDT

• Удерживает бессрочную позицию открытой до экспирации пута

Мы рассчитываем прибыль и убыток по бессрочным на основе входа в 100 000 USDT. В данном примере мы оцениваем их по той же цене BTC, которая использовалась для расчета пута. Комиссии, фандинг и разница в ценах не учитываются. При позиции, зафиксированной на уровне 1 BTC,кредитное плечоне изменяет ценовые P&L в таблице. Это влияет на требования к марже и риск ликвидации до истечения срока.

На момент экспирации внутренняя стоимость опциона пут составляет:

Внутренняя стоимость пут = max(страйк — расчетная цена, 0)

Совокупная прибыль или убыток до вычета комиссий составляет:

Лонг бессрочные P&L + внутренняя стоимость пут − премиум

В этом упрощенном примере суммарное истечение P&L остается на уровне −13 000 USDT, когда BTC падает до 90 000 USDT или ниже. Это падение на 10 000 USDT от точки входа в бессрочные [контракты] до страйка пут-опциона, плюс премиум в 3 000 USDT.

Пример выходит в ноль при 103 000 USDT без учета комиссий. Прибыль в 3 000 USDT от бессрочного USDT затем покрывает премиум пут.

Выше страйка пут истекает без внутренней стоимости. Позиция лонг по бессрочным контрактам сохраняет потенциал роста за вычетом премиума и любых торговых издержек.

Рис. 1. Защитный пут при истечении пута, до вычета комиссий

График объединяет позицию лонг на 1 BTC по бессрочному контракту BTCUSDT с одним соответствующим пут-опционом. Предполагается, что бессрочный контракт остается открытым, и используется расчетная цена пута. Не учитываются комиссии, фандинг, влияние маржи, ликвидация и разница между ценами бессрочного контракта и индекса.

Что происходит при экспирации пут-опциона на Bybit

Криптовалютные опционы Bybit рассчитываются наличными при истечении срока действия. Если опцион пут оказывается в деньгах, он оплачивается наличными на основе финальной расчетной цены. Базовый актив не передается по опциону пут.

Расчет по пут-опциону не закрывает автоматически позицию по фьючерсу. Вам необходимо управлять этой частью сделки отдельно, включая ее маржу и любые применимые расходы, связанные с контрактом.

Позицию по опционам пут и фьючерсам можно рассматривать в совокупности при оценке хеджирования. Приведенный выше пример BTCUSDT Perpetual предполагает, что обе используют одинаковую цену BTC на момент истечения срока опциона пут. В реальной торговле цена фьючерсов и расчетный индекс опциона могут отличаться.

Если цена базового актива упадет ниже страйка пута, денежная выплата может компенсировать часть убытков по фьючерсам. Она поступает в момент расчета по опциону, поэтому не может предотвратить более раннюю ликвидацию фьючерсной позиции.

В примере не учтены комиссии. За сделки с опционами могут взиматься торговые комиссии, а исполненные опционы также могут облагаться комиссией за исполнение. ПроверьтеТорговля опционами: Разъяснение комиссий для ознакомления с актуальными курсами и условиями.

Использование защитного пута на Bybit

Маршрут зависит от рынка, которым вы хотите торговать. Для криптовалютных опционов начните сТорговля → Опционы. Для Опционы на бессрочные фьючерсына TradFi активах, начиная сТрадиционные финансы → Опционы. Бессрочные опционы TradFi в настоящее время используют бессрочный USDT в качестве базового актива. В остальном настройка стратегии аналогична.

На Приложение Bybit, переключитесь на Proрежим и открытыйСтратегии. Выберите Защитный пут, затем нажмите Торговать сейчасДля крипто-опционов настройка может сочетать позицию лонг бессроч. USDT, бессроч. USDC или фьючерсов USDT с длинным путом. Для бессрочных опционов TradFi фьючерсный лонг — это бессроч. USDT.

Выберите фьючерсные контракты и срок исполнения опционов, затем установите кредитное плечо и размер позиции для фьючерсной части. Выберите страйк пут-опциона и количество исходя из экспозиции по фьючерсам, которую вы хотите хеджировать. Просмотрите результат и общую маржу перед подтверждением.Создать стратегиюпроверить обе стороны и подтвердить заказ.

Убедитесь, что у вас достаточно маржи для поддержания фьючерсной позиции. Если вы изменяете кредитное плечо, учтите, что изменение применяется ко всем позициям и активным ордерам для текущей пары.



Преимущества и риски защитного пут-опциона

Опцион пут создает нижний предел для комбинированного срока экспирации P&L в нашем примере, оставляя при этом возможность для получения прибыли при росте BTC. Этот нижний предел в −13 000 USDT предполагает, что обе части позиции останутся открытыми и будут оцениваться по той же цене BTC.

Защита стоит денег. Премиум снижает вашу доходность, даже если пут истекает без выплаты. До истечения срока действия временной распад и изменения подразумеваемой волатильности могут повлиять на цену пута.

Комиссии,спреды бид/аск и проскальзываниеможет увеличить расходы. Несоответствие размеров оставляет часть фьючерсной позиции открытой. Финансирование, где это применимо, а также разница между ценой фьючерса и расчетным индексом опциона могут повлиять на совокупный результат.

Пут не может предотвратить ликвидацию фьючерсной позиции до истечения срока действия. Как только срок действия пута истекает, продолжение защиты означает покупку другого опциона и уплату еще одного премиума.

Итог

Пут может помочь смягчить убытки по вашей лонг-позиции по фьючерсам, если рынок падает, при этом сохраняя потенциал для роста, если базовый актив дорожает. Страйк и срок экспирации определяют защиту, а премиум — это то, за что вы платите.

График выплат выше предполагает, что бессрочный контракт BTCUSDT остается открытым до истечения срока действия пут-опциона. Маржа и риск ликвидации по-прежнему применимы до этого момента. Ознакомьтесь с доступными контрактами наBybit опционы где поддерживается.

#LearnWithBybit