Отчет MicroStrategy за 1 квартал 2025 года: биткоин и выручка

MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) Отчет о доходах за 1 квартал 2025 года: Основные результаты

MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2025 года 1 мая 2025 года. Компания выступает одновременно как поставщик программного обеспечения для бизнес-аналитики, основанный в 1989 году, и как крупнейший в мире корпоративный держатель биткоина в качестве резервного казначейского актива — эта двойственная идентичность определяет каждую строку её отчета о прибылях и убытках.

MicroStrategy стала первопроходцем в создании модели корпоративного казначейства на базе биткоина, совершив свою первую покупку этой криптовалюты в августе 2020 года, и с тех пор стала эталоном институционального принятия биткоина во всем мире.

Срез ключевых показателей за 1 квартал 2025 г.

Выручка, EPS, биткоин-активы и комментарии руководства подробно рассматриваются в разделах ниже. Читатели, интересующиеся структурой долга, могут перейти к разделу «Структура капитала»; читатели, которым требуются бухгалтерские пояснения к показателям GAAP, могут перейти к разделу «GAAP против Non-GAAP».

На этой странице:

• Результаты прибыли: выручка, EPS и оценки аналитиков
• Обновление стратегии в отношении биткоина: активы, покупки и доходность BTC
• Показатели бизнеса по разработке ПО
• Структура капитала: конвертируемые облигации и разводнение
• GAAP против Non-GAAP и FASB ASC 350
• Реакция цены акций
• Что сказало руководство
• NAV премиум и факторы для инвесторов
• Часто задаваемые вопросы

Финансовые результаты MicroStrategy за 1-й квартал 2025 года: выручка, прибыль на акцию и прогнозы аналитиков

Вердикт по прибыли: MSTR не оправдал(а) прогнозы аналитиков по не-GAAP EPS в 1 квартале 2025 года на 0,05 долл. США, показав не-GAAP EPS в размере -0,16 долл. США против консенсус-прогноза FactSet в -0,11 долл. США.

Консенсус-прогнозы согласно FactSet по состоянию на 30 апреля 2025 года. Показатели GAAP отражают изменения справедливой стоимости биткоина в соответствии с FASB ASC 350. Полное объяснение приведено ниже в разделе бухгалтерского учета. Все данные взяты из пресс-релиза MicroStrategy о финансовых результатах за первый квартал 2025 года от 1 мая 2025 года.

Выручка за 1 квартал 2025 года составила 111,1 млн долларов США, снизившись на 3,6% с 115,2 млн долларов США в 1 квартале 2024 года. Несоответствие скорректированной прибыли на акцию (non-GAAP EPS) на 0,05 доллара по сравнению с консенсусом FactSet отражает сохраняющуюся слабость в сегменте программного обеспечения, а не какой-либо фактор, связанный с Биткойном. Показатель чистой прибыли по GAAP в размере 1,69 млрд долларов отражает крупную нереализованную прибыль от справедливой стоимости Биткойна в соответствии с правилами бухгалтерского учета, вступившими в силу 1 января 2025 года; это не является показателем операционной генерации денежных средств.

Полная финансовая отчетность MicroStrategy за 1-й квартал 2025 года доступна в отчете по форме 10-Q, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) 1 мая 2025 года.

Выручка: показатели за 1-й квартал 2025 года в сравнении с прошлым годом

Выручка составила 111,1 млн долларов США в 1 квартале 2025 года, снизившись на 3,6% год к году с 115,2 млн долларов США в 1 квартале 2024 года.

Источник: Пресс-релиз MicroStrategy о финансовых результатах за 1-й квартал 2025 года от 1 мая 2025 года.

Услуги по подписке остались единственным растущим сегментом, увеличившись на 9,8% в годовом исчислении, так как MicroStrategy продолжила перевод клиентов на свою облачную платформу MicroStrategy ONE. Доходы от поддержки продуктов и лицензирования продуктов снизились, что отражает долгосрочное давление на традиционное локальное программное обеспечение. Руководство указало, что рост облачных подписок станет основным драйвером выручки от программного обеспечения в будущем.

EPS: результаты по GAAP и non-GAAP в сравнении с консенсус-прогнозом

Разводненная прибыль на акцию (EPS) по GAAP составила 16,49 $ в 1 квартале 2025 года по сравнению с -53,05 $ в 1 квартале 2024 года. Этот скачок почти полностью обусловлен изменениями справедливой стоимости биткоина в соответствии с FASB ASC 350 — стандарту бухгалтерского учета, который требует ежеквартальной переоценки активов в биткоинах по рыночной стоимости, при этом нереализованная прибыль напрямую отражается в чистой прибыли. Полное объяснение приведено ниже в разделе, посвященном бухгалтерскому учету.

Прибыль на акцию (EPS) не по GAAP составила -$0,16, что на $0,05 ниже консенсус-прогноза FactSet в -$0,11. Показатель EPS не по GAAP исключает корректировки справедливой стоимости биткоина и дает более четкое представление о результатах операционной деятельности в сфере программного обеспечения. По состоянию на 1-й квартал 2025 года аналитическое покрытие MSTR ограничено примерно 7 аналитиками, что отражает необычный профиль компании; данные консенсус-прогноза FactSet представляют эту небольшую выборку.

Обновление стратегии по Биткоину: Активы, Покупки и Доходность BTC

Каким количеством Биткоина владеет MicroStrategy?

По состоянию на 31 марта 2025 года компания MicroStrategy владела 553 555 биткоинами (BTC), стоимость которых, исходя из цены на конец квартала в 82 550 долларов за BTC, составляла примерно 48,5 млрд долларов США. Средняя цена покупки составила 68 459 долларов за биткоин. Согласно отчетности, на указанную дату MicroStrategy владеет бóльшим количеством биткоинов, чем любая другая публичная компания.

В первом квартале 2025 года MicroStrategy приобрела дополнительно 80 715 биткоинов примерно за 7,7 миллиарда долларов США по средней цене около 95 350 долларов США за биткоин. Покупки были профинансированы в основном за счет поступлений от программы размещения капитала компании на бирже (ATM) и выпусков конвертируемых старших облигаций. Рыночная цена биткоина на конец квартала (82 550 долларов США) превышала общую среднюю себестоимость в размере 68 459 долларов США, что означает, что портфель имел нереализованную прибыль на конец первого квартала 2025 года.

MicroStrategy приняла Биткойн в качестве своего основного резервного актива казначейства в августе 2020 года, утверждая, что фиксированный запас Биткойна в 21 миллион монет и его характеристики как долгосрочного средства сохранения капитала делают его превосходящим хранение наличных средств в качестве корпоративного казначейского инструмента.

Все данные о владении биткоинами взяты из пресс-релиза MicroStrategy о финансовых результатах за 1 квартал 2025 года от 1 мая 2025 года. Данные сторонних трекеров могут отличаться из-за различий во времени и методологии.

Каков доход MicroStrategy от BTC?

Определение BTC Yield

BTC Yield — это собственный, определяемый руководством компании MicroStrategy показатель, который измеряет процентное изменение соотношения общего объема биткойнов, принадлежащих компании, к количеству ее акций с учетом полного размытия за определенный период. Положительный BTC Yield означает, что компания накапливает больше биткойнов на акцию с учетом размытия, что является основной заявленной целью руководства в рамках стратегии управления биткойнами в казначействе.

BTC Yield не является метрикой по стандартам GAAP, не имеет стандартизированной внешней верификации и не сопоставим с концепциями доходности в контексте фиксированного дохода или стейкинга. Это уникальная для MicroStrategy система отчетности для руководства.

• BTC Yield за 1 квартал 2025 г.: 11,0%
• BTC Yield с начала года (YTD) 2025 г.: 11,0%
• Целевой показатель BTC Yield за полный 2025 г. (прогноз руководства): 25%

Руководство использует доходность BTC в качестве основной меры реагирования на опасения по поводу размытия доли. Аргумент заключается в том, что, хотя выпуск акций в рамках программы предложения капитала (ATM) увеличивает количество размытых акций, приобретенный Биткоин на акцию продолжает расти, если доходность BTC остается положительной. При квартальном показателе в 11,0% за 1 квартал 2025 года, владения Биткоином на размытую акцию увеличились на 11% в течение квартала, несмотря на выпуск новых акций.

По состоянию на 31 марта 2025 года на каждые 1 000 разводненных акций MSTR приходилось примерно 0,456 BTC в биткоин-эквиваленте, что выше показателя в 0,410 BTC на 1 000 акций на 31 декабря 2024 года.

История владения биткоинами MicroStrategy

Источник: пресс-релизы MicroStrategy о квартальной финансовой отчетности. Показатели BTC Yield отражают данные управленческой отчетности.

Показатели эффективности бизнеса в сфере ПО: динамика выручки и разбивка по сегментам

MicroStrategy отчиталась о выручке от программного обеспечения в размере 111,1 млн долларов за первый квартал 2025 года, что на 3,6% меньше по сравнению со 115,2 млн долларов в первом квартале 2024 года. Речь идет о сегменте корпоративной аналитики и бизнес-аналитики, который остается отчетным и приносящим доход направлением, несмотря на то что основное внимание рынка сосредоточено на стратегии компании по накоплению биткоинов.

Структура выручки свидетельствует о том, что компания находится в процессе трансформации. Доходы от услуг по подписке выросли на 9,8% в годовом исчислении, что говорит о том, что стратегия миграции в облако набирает обороты. Выручка от поддержки продуктов снизилась на 8,4%, а от продажи лицензий — на 11,8%, что отражает естественное сокращение сегмента устаревшего локального (on-premise) ПО, так как корпоративные клиенты переходят на облачные подписки или рассматривают альтернативные аналитические платформы.

Выручка от ПО за I квартал 2025 г. по сегментам

• Услуги по подписке: $37,1 млн (+9,8% г/г): облачная платформа MicroStrategy ONE
• Поддержка продукта: $55,3 млн (-8,4% г/г): контракты на техническое обслуживание существующих локальных развертываний
• Лицензии на продукты: $4,5 млн (-11,8% г/г): продажи новых бессрочных лицензий
• Прочие услуги: $14,2 млн (-10,7% г/г): консалтинговые и профессиональные услуги

Руководство представило программный бизнес как стабильный генерирующий денежные средства актив, который финансирует операционные расходы, в то время как капитал биткоин-казначейства привлекается отдельно через рынки капитала и заемного капитала. Фонг Ле, президент и генеральный директор MicroStrategy, отметил в ходе конференц-звонка по итогам первого квартала 2025 года, что рост облачных подписок остается ключевым показателем эффективности программного сегмента. Динамика выручки в первом квартале 2025 года соответствует бизнесу, который руководство поддерживает, а не инвестирует в него как в основной двигатель роста.

Структура капитала: Конвертируемые облигации, Выпуск акций и Размытие

По состоянию на 31 марта 2025 года общий объем непогашенных конвертируемых старших облигаций MicroStrategy восьми активных выпусков составлял 8,2 миллиарда долларов.

Конвертируемые старшие облигации: График текущих обязательств

Конвертируемые старшие облигации — это долговые инструменты, которые держатели облигаций могут конвертировать в акции MSTR, представляющие капитал, по заранее определенной цене конвертации при определенных условиях. MicroStrategy использует выручку от этих выпусков облигаций для покупки биткойнов, что делает их основным механизмом долгового финансирования стратегии казначейства.

Источник: отчет MicroStrategy по форме 10-Q за 1-й квартал 2025 года, поданный в SEC 1 мая 2025 года. Все показатели сверены с балансом.

Полные сведения о задолженности и сноски доступны в отчете 10-Q MicroStrategy за 1 квартал 2025 года, поданном в SEC.

Большинство облигаций не имеют купонов, что означает, что MicroStrategy не выплачивает текущие проценты по большей части своего долга. Облигации структурированы таким образом, что конвертируются в капитал MSTR, если цена акций превышает соответствующие цены конвертации, что связывает механизмы обслуживания долга с эффективностью акций относительно этих уровней. Если рыночная стоимость Биткойна существенно упадет ниже средней себестоимости в $68 459 за Биткойн, долговая нагрузка в размере 8,2 миллиарда долларов по отношению к стоимости активов станет основным фактором при оценке платежеспособности для аналитиков.

Предложение акций на рынке и размытие доли

MicroStrategy управляет программой размещения акций на рынке (ATM), посредством которой она постепенно выпускает и продает новые акции MSTR на открытом рынке по текущим ценам. Этот механизм генерирует денежные средства без фиксированных условий традиционного андеррайтингового размещения и является вторым основным инструментом привлечения капитала компании наряду с конвертируемыми облигациями.

В первом квартале 2025 года MSTR выпустила около 108 миллионов новых акций в рамках своей ATM-программы, привлекши примерно 7,7 млрд долларов США. Все вырученные средства были направлены на покупку биткоина. Количество разводненных акций по состоянию на 31 марта 2025 года составило около 1,214 млрд, что выше показателя в 1,125 млрд на 31 декабря 2024 года; рост составил примерно 7,9% в квартальном исчислении.

Выпуск новых акций снижает процент владения существующих акционеров. Контраргумент руководства, отраженный в метрике BTC Yield, заключается в том, что количество Биткоина, приобретенное на разводненную акцию, все равно выросло на 11,0% в 1 квартале 2025 года, что означает, что каждая оставшаяся акция обеспечивает большую долю в Биткоине, чем в начале квартала. Инвесторы, отслеживающие размытие доли, могут вместе отслеживать как абсолютное увеличение количества акций, так и показатель BTC Yield, чтобы оценить, оправдывается ли стратегия руководства по накоплению.

Понимание отчетности MicroStrategy: сравнение показателей GAAP и non-GAAP, а также стандарт FASB ASC 350

MicroStrategy отчиталась о чистой прибыли по GAAP в размере $1,69 млрд за первый квартал 2025 года, включая $1,85 млрд нереализованной прибыли от переоценки биткоина по справедливой стоимости согласно FASB ASC 350. Без учета изменений справедливой стоимости биткоина компания сообщила об операционном убытке не по GAAP в размере $16,5 млн от своей деятельности в сфере программного обеспечения.

Как стандарт FASB ASC 350 влияет на отчетную прибыль и убытки MicroStrategy

Изменение правила бухгалтерского учета: FASB ASC 350 (Вступает в силу 1 января 2025 года)

До 2025 года (метод себестоимости с учетом обесценения): MicroStrategy учитывала Bitcoin на своем балансе по первоначальной цене покупки, снижая его стоимость только когда цена Bitcoin опускалась ниже балансовой стоимости. Нереализованные доходы никогда не признавались в составе прибыли. Это означало, что в отчете о прибылях и убытках MSTR отражались только убытки от обесценения Bitcoin, но никогда — доходы.

После 1 января 2025 года (метод справедливой стоимости по FASB ASC 350): Теперь MicroStrategy должна оценивать свои запасы Bitcoin по справедливой рыночной стоимости на конец каждого отчетного периода. Нереализованные доходы и нереализованные убытки напрямую отражаются в отчете о прибылях и убытках и влияют на чистую прибыль по GAAP.

Практическое следствие: Чистая прибыль по GAAP будет значительно колебаться от квартала к кварталу исключительно на основании движения цены Bitcoin, независимо от результатов деятельности в сфере программного обеспечения. Квартал, в течение которого Bitcoin растет, приведет к большой заявленной прибыли по GAAP; квартал, в течение которого Bitcoin падает, приведет к большим заявленным убыткам по GAAP. Ни одна из этих цифр не отражает денежные средства, полученные или потерянные в результате операционной деятельности.

В первом квартале 2025 года цена Биткойна снизилась примерно с 93 400 долларов США на конец 2024 года до 82 550 долларов США на 31 марта 2025 года, что составляет снижение примерно на 11,6%. Однако общий объем Биткойна, принадлежащий компании, значительно вырос за счет продолжающихся закупок, а взвешенная чистая прибыль по справедливой стоимости, зафиксированная за отчетный период, составила 1,85 миллиарда долларов США, что отражает большой объем вновь приобретенного Биткойна по ценам, которые привели к чистому увеличению стоимости всего портфеля.

GAAP против Non-GAAP: Какая сумма прибыли важна для MicroStrategy?

Источник: Пресс-релиз MicroStrategy о финансовых результатах за Q1 2025 года и форма 10-Q, поданные 1 мая 2025 г.

Для оценки операционной эффективности показатели non-GAAP являются более релевантным индикатором, поскольку они отражают фактическую денежную экономику софтверного бизнеса. Для оценки совокупного экономического влияния, включая воздействие изменений цены биткоина на чистую стоимость активов компании, показатели GAAP дают более полную картину. Ни одна из этих метрик в отдельности не дает исчерпывающего представления: чистая прибыль по GAAP отражает направление и масштаб изменений справедливой стоимости биткоина, тогда как операционный результат non-GAAP показывает, покрывает ли основной софтверный бизнес свои операционные расходы.

Как акции MSTR отреагировали на отчетность: движение цены и реакция рынка

Акции MSTR выросли примерно на 9,9% 1 мая 2025 года, поднявшись с цены открытия в $325,40 до цены закрытия в $357,62 после публикации финансовой отчетности. Компания опубликовала результаты после закрытия рынка 30 апреля 2025 года, и первоначальная реакция на постмаркете составила около 6,2%, прежде чем основная торговая сессия 1 мая способствовала дальнейшему росту.

Внутридневной максимум 1 мая составил 371,90 доллара США, а внутридневной минимум – 322,18 доллара США. Этот диапазон соответствует исторически повышенной волатильности MSTR после публикации отчетности. Сам биткойн вырос примерно на 3,1% в тот же день, торгуясь в диапазоне от примерно 82 100 до 84 650 долларов США. Расхождение в масштабах роста биткойна (3,1%) и MSTR (9,9%) предполагает, что значительная часть движения MSTR отразила реакцию рынка на сам отчет о прибылях, в частности, масштабы накопления биткойна и показатель доходности BTC в 11,0%.

В день публикации финансовых результатов за первый квартал 2025 года существенных изменений в рейтингах аналитиков не произошло. Аналитик Bernstein Гаутам Чхугани подтвердил рекомендацию «Покупать» и целевую цену в $600 за акцию, отметив, что показатель доходности BTC (BTC Yield) за квартал составил 11,0%, что опережает целевые темпы руководства на весь год.

Премиум к чистой стоимости активов также изменился в день публикации финансовой отчетности. До выпуска данных акции MSTR торговались с премиумом к своим валовым биткоин-NAV; после оглашения результатов за первый квартал и движения акций 1 мая этот премиум расширился еще больше. Полный расчет премиума NAV и соответствующий контекст приведены ниже в разделе «Оценка».

Комментарии руководства: ключевые цитаты из финансового отчета

В первом квартале 2025 года мы получили 11% доходности в BTC, что позволяет нам опережать график достижения нашей годовой цели по доходности в BTC в размере 25%. Наша стратегия приобретения биткойнов с использованием разумного кредитного плеча на рынках капитала продолжает создавать ценность для акционеров в расчете на акцию, — заявил Майкл Сэйлор, исполнительный председатель MicroStrategy, во время звонка по итогам первого квартала 2025 года 30 апреля 2025 года.

Комментарии Сейлора касались трех областей. Он подчеркнул, что накопление биткойнов компанией в первом квартале 2025 года стало крупнейшей покупкой за один квартал в истории компании по долларовой стоимости, составив примерно 7,7 миллиарда долларов. Он также наметил планы по продолжению активности на рынках капитала посредством как предложений акций ATM, так и будущих выпусков конвертируемых облигаций, характеризуя способность MSTR привлекать капитал в больших объемах как структурное преимущество для продолжения накопления биткойнов. Касательно прогнозных показателей, Сейлор заявил, что руководство сохраняет целевой показатель годовой доходности BTC на 2025 год в размере 25%, в зависимости от динамики цены биткойна и условий на рынках капитала. Это заявления, касающиеся будущих событий, сделанные на звонке по итогам первого квартала 2025 года от 30 апреля 2025 года, и они подвержены рискам и неопределенностям, как изложено в отчете MicroStrategy за первый квартал 2025 года по форме 10-Q.

Понг Ле, президент и генеральный директор MicroStrategy, на том же звонке обсудил состояние бизнеса программного обеспечения, отметив, что рост подписных услуг на 9,8% по сравнению с прошлым годом отражал продолжающееся продвижение в облачной трансформации компании. Ле также подтвердил, что операционные расходы в целом оставались стабильными, и что бизнес программного обеспечения продолжает покрывать свою операционную базу затрат.

Стенограмма конференц-звонка MicroStrategy по итогам 1 квартала 2025 года доступна на странице по связям с инвесторами MicroStrategy.

Оценка MSTR: NAV премиум и ключевые факторы для инвесторов

Биткоин-NAV премиум MicroStrategy: по какой цене MSTR торгуется относительно стоимости своих биткоинов?

На основе данных на конец первого квартала 2025 года и цены закрытия 1 мая 2025 года, MSTR торговался примерно в 9,3 раза выше своей валовой стоимости биткоинов NAV, что подразумевало, что акции торговались примерно с 830% премиум к рыночной стоимости своих биткоин-активов в валовом исчислении.

Расчет премиум NAV (на основе валовой NAV в биткоинах, по состоянию на закрытие рынка 1 мая 2025 года):

• Цена закрытия MSTR: $357,62
• Разводненное количество акций в обращении: приблизительно 1,214 млрд
• Рыночная капитализация MSTR: приблизительно $434 млрд
• Активы в биткоинах: 553 555 BTC × $84 650 (цена BTC на 1 мая) = приблизительно $46,9 млрд валовой NAV в биткоинах
• Мультипликатор NAV: $434 млрд ÷ $46,9 млрд = приблизительно 9,3x

Примечание: некоторые аналитики рассчитывают чистый показатель NAV, вычитая 8,2 млрд долларов совокупной суммы конвертируемых приоритетных облигаций из стоимости запасов биткоинов, что дает более низкий чистый NAV и, следовательно, более высокий подразумеваемый коэффициент премиум. Приведенный выше расчет валового NAV не предполагает вычета долга.

Для контекста, MSTR торговалась примерно по 7,5-кратной валовой стоимости биткойнов NAV на 31 декабря 2024 года и примерно по 3,8-кратной на 30 сентября 2024 года. Премиум значительно расширился по мере того, как компания продолжала масштабные закупки биткойнов, и поскольку рынок придает все большую ценность доступу MicroStrategy к рынкам капитала и опыту исполнения.

Премиум существует, потому что рынок присваивает стоимость, выходящую за рамки прямых биткоин-активов: продемонстрированная способность компании продолжать накапливать биткоины с помощью рынков капитала, встроенная опционная стоимость будущей генерации доходности BTC и операционные денежные потоки от программного бизнеса — все это факторы, которые формируют премию.

Бычий сценарий и медвежий сценарий для MSTR: Ключевые факторы, на которые стоит обратить внимание

Бычий сценарий: MSTR предоставляет кредитное плечо для доступа к биткоину через публичный корпоративный инструмент, что позволяет инвесторам получить доступ к биткоину через пенсионные счета и налогово-льготные фонды, которые не могут напрямую владеть биткоином. Продемонстрированная способность компании привлекать капитал в больших объемах через конвертируемые облигации и предложения ATM, в сочетании с положительной доходностью BTC (BTC Yield) в размере 11,0% в 1 квартале 2025 года, подтверждает аргумент о том, что доля биткоина на акцию растет, несмотря на размытие. Если цена биткоина вырастет, NAV MSTR и цена акций исторически росли в несколько раз быстрее процентного роста самого биткоина.

Медвежий сценарий: Количество разводненных акций увеличилось на 7,9% за один квартал, а NAV премиум примерно в 9,3 раза означает, что инвесторы платят значительно больше, чем базовая стоимость Биткоина, в валовом исчислении. Доход от бизнеса программного обеспечения снизился на 3,6% по сравнению с прошлым годом, уменьшив операционный резерв. Если цена Биткоина упадет ниже средней себестоимости в 68 459 долларов США за BTC, 8,2 миллиарда долларов непогашенных конвертируемых облигаций будут представлять собой долговую нагрузку, превышающую подушку нереализованной прибыли портфеля. Инвесторы, ищущие прямое владение Биткоином без усиленного профиля риска, также могут рассмотреть спот-ETF на Биткоин, которые были одобрены SEC в январе 2024 года и предлагают доступ без кредитного плеча к динамике цены Биткоина.

Информация в данной статье представлена исключительно в ознакомительных целях и не является инвестиционной рекомендацией, финансовой консультацией, торговым советом или любым иным видом рекомендаций. Акции MicroStrategy (MSTR) и биткоин сопряжены со значительным риском, включая возможную потерю основной суммы инвестиций. Читателям следует провести собственную комплексную проверку и проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием любых инвестиционных решений.

Часто задаваемые вопросы: финансовые результаты и биткоин-стратегия MicroStrategy

Чем занимается MicroStrategy?

MicroStrategy — американская компания-разработчик программного обеспечения для бизнес-аналитики, зарегистрированная на NASDAQ и основанная в 1989 году. Она также является крупнейшим в мире корпоративным держателем биткоинов в казначействе. Компания продает программное обеспечение для корпоративной аналитики и облачные решения под своей платформой MicroStrategy ONE. С августа 2020 года она придерживается стратегии хранения биткоина в качестве основного резервного актива казначейства. Обе эти роли имеют важное значение для понимания ее финансовых результатов.

Почему MicroStrategy покупает биткоин?

MicroStrategy рассматривает биткоин как долгосрочное средство сохранения капитала, превосходящее хранение наличных средств, называя фиксированное предложение биткоина в 21 миллион монет и его репутацию в качестве потенциального хеджирования инфляции в качестве основного обоснования. Майкл Сэйлор, исполнительный председатель MicroStrategy, представил эту стратегию в августе 2020 года, и компания продолжила накапливать биткоин, финансируя это за счет предложений капитала «at-the-market» и выпуска конвертируемых приоритетных облигаций. Руководство измеряет успех стратегии с помощью своего собственного показателя доходности BTC Yield, а не через традиционную прибыль по GAAP.

Является ли MicroStrategy прибыльной?

В соответствии с принципами GAAP, компания MicroStrategy отчиталась о чистой прибыли в размере 1,69 млрд долларов за первый квартал 2025 года, что в основном отражает 1,85 млрд долларов нереализованной прибыли от переоценки биткоинов по справедливой стоимости, признанной согласно FASB ASC 350 — стандарту бухгалтерского учета, который требует ежеквартальной переоценки принадлежащих компании биткоинов по рыночной стоимости. Без учета изменений справедливой стоимости биткоинов компания зафиксировала операционный убыток не по GAAP в размере 16,5 млн долларов от своей деятельности в сфере программного обеспечения. Показатель GAAP не отражает денежные средства, полученные от операционной деятельности, и будет существенно колебаться от квартала к кварталу в зависимости от динамики цены биткоина.

Кто такой Майкл Сэйлор?

Майкл Сэйлор — исполнительный председатель и соучредитель MicroStrategy. Он занимал должности президента и генерального директора с момента основания компании в 1989 году до августа 2022 года, когда перешел на роль исполнительного председателя, чтобы сосредоточиться на стратегии корпоративного казначейства в биткоинах. Сэйлору приписывают создание модели корпоративного биткоин-казначейства, после того как под его руководством MicroStrategy совершила первую покупку биткоинов в августе 2020 года. Фонг Ле в настоящее время занимает пост президента и генерального директора, отвечая за повседневное операционное управление.

Какой объем долга у MicroStrategy?

По состоянию на 31 марта 2025 года MicroStrategy имела в общей сложности около 8,2 млрд долларов непогашенных конвертируемых старших облигаций восьми активных выпусков, согласно форме 10-Q компании за 1 квартал 2025 года, поданной в SEC 1 мая 2025 года. При цене биткоина на конец квартала в 82 550 долларов общая стоимость биткоин-активов составляла около 48,5 млрд долларов в валовом выражении, обеспечивая коэффициент покрытия примерно в 5,9 раза. Полное расписание погашения долга с условиями по отдельным выпускам доступно в разделе «Структура капитала» выше.

What is BTC Yield?

BTC Yield — это собственная метрика MicroStrategy, измеряющая процентное изменение отношения общего количества удерживаемых биткоинов к количеству полностью разводненных акций в обращении за определенный период. Положительный показатель BTC Yield указывает на то, что компания накапливает больше биткоинов на акцию, что руководство представляет как доказательство того, что разводнение акций в результате выпуска капитала более чем компенсируется накоплением биткоинов. За 1-й квартал 2025 года BTC Yield составил 11,0% за квартал и 11,0% с начала года. BTC Yield — это определяемая руководством метрика, не входящая в стандарт GAAP, для которой не существует независимых внешних стандартов верификации.

Когда MSTR отчитывается о доходах?

MicroStrategy отчитывается о квартальных доходах примерно через четыре-шесть недель после окончания каждого квартала: как правило, в мае за 1-й квартал, в августе за 2-й квартал, в ноябре за 3-й квартал и в феврале за 4-й квартал. Последний выпуск отчетов о доходах охватывал 1-й квартал 2025 года и был опубликован 30 апреля 2025 года. Для предстоящих дат отчетности Страница по связям с инвесторами MicroStrategy) публикует текущий календарь отчетности.

Отслеживает ли акция MSTR биткоин?

Акции MSTR сильно коррелируют с ценой Биткойна, но, как правило, демонстрируют усиленные движения в обоих направлениях, поскольку компания владеет Биткойном, частично финансируемым за счет долга, что создает профиль подверженности с кредитным плечом. 10%-ное движение Биткойна исторически приводило к большему процентному изменению акций MSTR, как вверх, так и вниз. Дополнительные переменные, которые приводят к расхождению акций MSTR с Биткойном, включают тенденции роста доходов от программного обеспечения, размытие капитала из-за продолжающегося выпуска акций и расширение или сужение NAV премиум в зависимости от рыночных настроений в отношении казначейской стратегии.

Что произошло с акциями MicroStrategy после отчетности?

Акции MSTR выросли примерно на 9,9% 1 мая 2025 года, в торговый день, следующий за публикацией отчетности за 1 квартал 2025 года, переместившись с $325,40 до $357,62. Этот рост отразил положительную реакцию рынка на доходность BTC за 1 квартал 2025 года в размере 11,0% и масштаб покупок биткоина, раскрытый в течение квартала. Полные данные о реакции цены, включая внутридневной диапазон и контекст цены биткоина за тот же день, освещены в разделе «Реакция цены акций» выше.

Рекомендуемые материалы

["- Акции AMZN Сегодня: Текущая Цена и Новости Рынка","- Прогноз Цены Акций Amazon на 2026 год","- История Цены Акций AMZN: Рост AWS и Оценка"]