Акции OpenAI: Как инвестировать в OpenAI сегодня

Данная статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой консультацией. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основного капитала. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Содержание

1. Акции OpenAI: существуют ли они и можно ли их купить?
2. Что такое OpenAI? Обзор компании и история
3. Оценка OpenAI: сколько стоит компания?
4. Как OpenAI зарабатывает деньги: модель доходов и финансовый профиль
5. Как инвестировать в OpenAI: 5 доступных на сегодня способов
6. Публичные акции, выигрывающие от роста OpenAI
7. OpenAI IPO: когда компания может стать публичной?
8. Риски инвестирования в OpenAI (прямого или косвенного)
9. Часто задаваемые вопросы об акциях OpenAI
10. Прогноз инвестиций в акции OpenAI: на что стоит обратить внимание инвесторам

Акции OpenAI: существуют ли они и можно ли их купить?

У OpenAI нет акций в публичном обращении. Компания является частной и не проводила IPO (первичное публичное размещение — процесс, при котором частная компания впервые продает акции широкой публике на фондовой бирже), а значит, не торгуется на NASDAQ, NYSE или любой другой публичной бирже.

У OpenAI нет тикера акции. Если вы будете искать "OPENAI" на Robinhood, Fidelity, Schwab или любой брокерской платформе, ничего не появится. Котировка акции отсутствует, так как нет публично торгуемых акций для ее отображения.

Это не означает, что у инвесторов нет опционов. Сегодня существует несколько путей для прокси-инвестирования (прокси-инвестиция — это публично торгуемый актив, финансовые показатели которого связаны с компанией, которой вы не можете владеть напрямую). Каждый вариант предполагает разные требования и уровни участия в росте OpenAI:

• Покупка акций Microsoft (MSFT), крупнейшей публичной компании, имеющей прямую финансовую долю в OpenAI
• Покупка ETF, ориентированных на ИИ, которые держат значительные позиции в Microsoft и NVIDIA
• Приобретение частных акций OpenAI через платформы вторичного рынка, такие как Forge Global, EquityZen или Hiive (требует статуса квалифицированного инвестора)
• Инвестирование в другие акции-заменители (прокси) ИИ, такие как NVIDIA (NVDA), Alphabet (GOOGL), Meta (META) или Amazon (AMZN)
• Рассмотрение SoftBank (SFTBY) как прямого инвестора OpenAI с общедоступными акциями

Каждый из этих способов подробно описан ниже. Разделы о том, как инвестировать в OpenAI, и о прокси-акциях — это именно те разделы, которым большинство читателей захочет уделить больше всего времени.

--- ## Что такое OpenAI? Обзор и история компании

OpenAI — это частная исследовательская и внедренческая компания в области искусственного интеллекта, основанная в 2015 году, наиболее известная как создатель ChatGPT. ChatGPT является продуктом OpenAI, а не самой компанией, и это различие имеет значение для инвесторов, поскольку вы не можете купить акции ChatGPT, как и акции OpenAI.

Основные факты об OpenAI

• Дата основания: 2015 г.
• Генеральный директор: Сэм Альтман
• Статус: Частная компания, акции не торгуются на бирже
• Последняя известная оценка: Около 157 млрд долларов (по состоянию на октябрь 2024 г.)
• Ключевые продукты: ChatGPT, GPT-4/GPT-4o, DALL-E, Sora, Whisper, OpenAI API
• Основные инвесторы: Microsoft, Thrive Capital, SoftBank, Khosla Ventures, Fidelity

Основание и миссия OpenAI

Сэм Альтман, ранее возглавлявший акселератор стартапов Y Combinator, основал OpenAI в 2015 году вместе с Илоном Маском, Грегом Брокманом, Ильей Суцкевером, Войцехом Зарембой и Джоном Шульманом. Изначальная миссия заключалась в разработке искусственного интеллекта на благо человечества в качестве некоммерческой организации — принцип-основа, который и по сей день определяет необычную корпоративную структуру компании.

Илон Маск вышел из состава совета директоров OpenAI в 2018 году, сославшись на опасения по поводу конфликта интересов с собственными амбициями Tesla (NASDAQ: TSLA) в сфере ИИ. С тех пор он основал собственную компанию в области ИИ — xAI (разработчика чат-бота Grok), что делает его прямым конкурентом OpenAI. Его текущие юридические споры с OpenAI освещены в разделе рисков данного руководства.

Портфель продуктов OpenAI значительно расширился за пределы ChatGPT, включая GPT-4o для мультимодального анализа, DALL-E для генерации изображений, Sora для генерации видео, Whisper для распознавания речи и API OpenAI, который обеспечивает работу тысяч сторонних приложений.

Уникальная корпоративная структура OpenAI: некоммерческая материнская компания, дочерняя компания с ограниченной прибылью

OpenAI функционирует на основе структуры из двух юридических лиц, не имеющей прямых аналогов среди крупнейших технологических компаний. Некоммерческая материнская организация, OpenAI, Inc., управляет миссией компании. Операционная дочерняя компания с ограничением прибыли, OpenAI Global, LLC, привлекает внешние инвестиции.

Структура с ограниченной прибылью означает, что финансовая доходность инвесторов ограничена фиксированным множителем их первоначальных инвестиций. Представьте это как схему разделения прибыли с потолком доходности: прибыль сверх этого потолка возвращается некоммерческому учредителю, а не акционерам. Первоначальный лимит был установлен на уровне 100-кратного размера первоначальной доли инвестора (initial stake), хотя конкретные условия со временем корректировались.

OpenAI приняла эту структуру для сохранения соответствия миссии, при этом принимая крупномасштабные коммерческие инвестиции, необходимые для создания передовых систем искусственного интеллекта. Практическое следствие для инвесторов: если вы приобретаете акции OpenAI сегодня через платформу вторичного рынка, вы приобретаете долю в компании с ограниченной прибылью, а не стандартную долю в корпоративном капитале.

В 2024 году OpenAI объявила о планах реструктурироваться из гибридной модели в полностью коммерческую Корпорацию Общественного Блага (PBC). Корпорация Общественного Блага — это особая организационно-правовая форма, которая совмещает обязательства по достижению общественной пользы с извлечением прибыли, отличающаяся как от стандартной некоммерческой организации, так и от обычной корпорации. Эта трансформация в настоящее время находится в процессе (в 2024-2025 годах) и еще не завершена. Она требует получения разрешений от генеральных прокуроров Калифорнии и Делавэра, а также компенсации некоммерческой материнской организации за отказ от контроля.

Преобразование в коммерческую организацию — это ключевое структурное событие, которое инвесторам следует отслеживать, поскольку его завершение устранит главное препятствие для традиционного IPO. Более подробная информация о последствиях IPO освещается в разделе IPO OpenAI.

Кому принадлежит OpenAI?

В традиционном понимании OpenAI не принадлежит какой-то одной стороне. Некоммерческий совет директоров OpenAI, Inc. сохраняет за собой высшие полномочия в вопросах миссии и стратегии компании. Согласно публичным отчетам за 2023–2024 годы, Microsoft владеет примерно 49% операционной дочерней компании с ограниченной прибылью, что делает ее крупнейшим финансовым стейкхолдером. В число других институциональных инвесторов входят Thrive Capital, Khosla Ventures, Tiger Global, SoftBank и Fidelity.

OpenAI привлекла капитал через венчурное финансирование и частные институциональные инвестиции в обмен на капитал, как правило, с расчетом на будущее событие ликвидности, такое как IPO или поглощение. Эта модель финансирования позволила OpenAI привлечь миллиарды, не становясь публичной компанией, однако частные инвесторы в конечном итоге хотят иметь возможность продать свои доли. Это создает долгосрочное давление в сторону события ликвидности, что в большинстве случаев означает IPO.

Оценка OpenAI: сколько стоит OpenAI?

Последняя известная оценка OpenAI составляет примерно 157 миллиардов долларов США, установленная в ходе раунда финансирования в октябре 2024 года под руководством Thrive Capital. При такой оценке OpenAI входит в число самых ценных частных компаний, когда-либо созданных, и сопоставима по масштабу со многими публичными компаниями из списка Fortune 500.

Текущая оценка OpenAI (по состоянию на октябрь 2024 года)

Оценка частной компании — это оценочная общая стоимость компании, определяемая в ходе раунда финансирования путем умножения цены, уплаченной инвесторами за акцию, на общее количество акций в обращении. Это не рыночная капитализация. Рыночная капитализация требует существования публичных торгов, где покупатели и продавцы непрерывно устанавливают цены на бирже. У OpenAI нет рыночной капитализации, поскольку у нее нет публичных акций.

Цифра в 157 миллиардов долларов отражает сумму, которую инвесторы были готовы заплатить в октябре 2024 года в ходе одного из крупнейших в истории раундов частного финансирования. Оценка стоимости частных компаний — это моментальный снимок на определенный момент времени, а не постоянно обновляемые данные. Число, указанное в этой статье, основано на отчетности за октябрь 2024 года и может не отражать текущую подразумеваемую стоимость OpenAI.

OpenAI: история финансирования и ключевые инвесторы

Начиная с 2019 года OpenAI привлекла несколько миллиардов долларов в ходе нескольких раундов финансирования, при этом Microsoft является ее крупнейшим институциональным инвестором, внеся в общей сложности около 13 миллиардов долларов, согласно последним опубликованным данным.

Все показатели приведены согласно данным из открытых источников и не были официально подтверждены OpenAI. Сверяйтесь с актуальными финансовыми новостями на момент прочтения.

Двое из основных инвесторов OpenAI, Microsoft и SoftBank Group Corp (US OTC: SFTBY), являются публичными компаниями, что предоставляет косвенные опционы на инвестиции, подробно описанные в разделе прокси-акции.

Институциональные инвесторы в частных компаниях обычно стремятся к событию ликвидности в какой-то момент, чтобы конвертировать свои доли в капитале в денежные средства. Это давление создает структурный стимул для OpenAI в конечном итоге выйти на IPO, даже если конкретные сроки еще не были подтверждены.

Как OpenAI зарабатывает деньги: модель дохода и финансовый профиль

OpenAI получает доход по нескольким каналам, причем подписки на ChatGPT и доступ к API составляют наибольшую долю ее заявленного дохода.

Основные источники дохода OpenAI включают в себя:

• Подписки ChatGPT Plus: индивидуальные подписки для потребителей по цене около 20 долларов США в месяц на момент написания этой статьи. Актуальную стоимость проверяйте непосредственно на сайте openai.com, так как цены могут измениться.
• ChatGPT Enterprise: бизнес-подписки более высокого уровня с индивидуальным ценообразованием для организаций
• Доступ к OpenAI API: сборы, взимаемые с разработчиков и компаний, создающих приложения на базе GPT-4, GPT-4o и других моделей OpenAI
• Azure OpenAI Service: соглашение о распределении доходов с Microsoft, в рамках которого модели OpenAI продаются через облачную платформу Microsoft Azure
• Государственные и исследовательские контракты: соглашения с государственными учреждениями и исследовательскими институтами на предоставление доступа к моделям ИИ

В настоящее время OpenAI не является прибыльной. Расходы на вычислительные мощности, огромная обрабатывающая мощность, необходимая для обучения и эксплуатации больших языковых моделей, превышают текущие доходы. Оценочная годовая выручка по состоянию на середину 2024 года достигла примерно 3,4 миллиарда долларов США, согласно сообщениям финансовых новостных изданий. OpenAI не публикует аудированные финансовые отчеты, поэтому все цифры выручки представляют собой оценки из сообщенных источников, а не подтвержденные результаты. По сообщениям, компания нацелилась на выручку в размере 11,6 миллиарда долларов США или более к 2025 году, согласно опубликованным прогнозам, хотя это и является целевым показателем, а не подтвержденным результатом.

Работа в убыток на данном этапе роста не является чем-то необычным для капиталоемких технологических компаний. Amazon годами работала в убыток, прежде чем достичь устойчивой прибыльности, а Uber оставалась убыточной более десяти лет после своего основания. Последует ли OpenAI по аналогичной траектории, неизвестно.

Динамика выручки OpenAI важна для инвесторов, оценивающих косвенные инвестиции. Выручка сервиса Azure OpenAI от Microsoft растет по мере роста использования API OpenAI, создавая прямую финансовую связь между коммерческим успехом OpenAI и облачной выручкой Microsoft.

Как инвестировать в OpenAI: 5 доступных сегодня способов

Прямые акции OpenAI недоступны для покупки, но существует пять различных путей для инвесторов, чтобы получить доступ к росту OpenAI сегодня. Они варьируются от опционов, доступных любому розничному инвестору, до более ограниченных путей, которые требуют соответствия критериям аккредитованного инвестора SEC.

Путь 1: Покупка акций Microsoft (MSFT) — наиболее прямой публичный прокси

Покупка акций Microsoft (NASDAQ: MSFT) является наиболее доступным публичным способом получить доступ к активам OpenAI, учитывая совокупные инвестиции Microsoft в размере около 13 миллиардов долларов и ее долю в размере примерно 49% в операционной структуре OpenAI с ограничением прибыли, согласно публичной отчетности за 2023–2024 годы. Полный анализ взаимоотношений Microsoft и OpenAI представлен в специальном разделе о Microsoft ниже.

Инвестиционный тезис основан на четырех взаимосвязанных пунктах. Во-первых, финансовая доля Microsoft в OpenAI является существенной и подтверждена публичными отчетами. Во-вторых, служба Azure OpenAI приносит прямой коммерческий доход Microsoft каждый раз, когда бизнес получает доступ к моделям OpenAI через облачную инфраструктуру Azure. В-третьих, Microsoft 365 Copilot, интегрированный в Word, Excel и Teams, работает на моделях OpenAI, углубляя коммерческие отношения. В-четвертых, собственная инфраструктура OpenAI работает на Microsoft Azure, создавая стратегическую операционную зависимость.

Как получить доступ: любой брокерский счет. Специальная квалификация инвестора не требуется. Акции MSFT торгуются на NASDAQ и могут быть приобретены через Robinhood, Fidelity, Schwab, E*TRADE или любого стандартного брокера.

Ключевое ограничение: Microsoft — это компания с рыночной капитализацией более 3 триллионов долларов, имеющая десятки значимых факторов дохода, помимо OpenAI. Акции MSFT не движутся прямо пропорционально результатам OpenAI. Успешный квартал OpenAI может оказать минимальное влияние на цену акций MSFT, так как его доля размывается в рамках всего бизнеса Microsoft.

Примечание о рисках: Как и при любых инвестициях в капитал, акции Microsoft сопряжены с рыночным риском, отраслевым риском и специфическим риском компании. Прошлая доходность не гарантирует будущих результатов.

Путь 2: Покупка ETF, ориентированных на ИИ, для диверсифицированного косвенного доступа

Биржевые инвестиционные фонды (ETF), ориентированные на ИИ (корзины акций, которые торгуются на бирже как одна акция), предлагают наиболее доступную форму косвенных инвестиций в OpenAI для розничных инвесторов, не требуя статуса квалифицированного инвестора и не имея минимального порога вложений, превышающего стоимость одной акции.

Ни один ETF не владеет акциями OpenAI напрямую, так как OpenAI является частной компанией. Однако ETF, ориентированные на ИИ, обычно имеют значительные позиции в Microsoft и NVIDIA — двух публичных компаниях с наиболее тесными прямыми связями с бизнесом OpenAI. Покупка ИИ-ETF означает приобретение диверсифицированной корзины, которая включает эти позиции наряду с другими компаниями из сектора искусственного интеллекта.

Коэффициенты расходов и состав активов меняются со временем. Проверяйте актуальные данные на сайте каждого поставщика ETF перед принятием любого инвестиционного решения. Ни один ETF непосредственно не владеет OpenAI.

Как получить доступ: любой брокерский счет. ETF доступны любому розничному инвестору без каких-либо требований к уровню дохода или размеру собственного капитала.

Примечание о рисках: ETF, ориентированные на ИИ, подвержены риску секторальной концентрации. Снижение рыночной стоимости в секторе ИИ повлияет на весь портфель, а не только на активы, связанные с OpenAI.

Путь 3: Покупка частных акций OpenAI на вторичных рынках (Только для аккредитованных инвесторов)

Частные акции OpenAI действительно торгуются на платформах вторичного рынка, однако доступ к ним требует статуса аккредитованного инвестора — нормативной категории, которой большинство розничных инвесторов не соответствуют согласно правилам SEC.

Частный вторичный рынок, в данном контексте, относится к платформам, которые облегчают покупку и продажу акций частных компаний до IPO, вне официальных раундов финансирования компании. Это отличается от стандартного использования термина "вторичный рынок" в обычном финансовом понимании, которое относится к торговле уже выпущенными публичными акциями на биржах, таких как NASDAQ.

Известно, что акции OpenAI торгуются на трех платформах: Forge Global (NASDAQ: FRGE, сама по себе публичная платформа), EquityZen (частная компания) и Hiive (частная компания). Это регулируемые SEC платформы для сделок с частными акциями. Сама компания OpenAI не одобряет сделки на вторичном рынке и не участвует в них. Это транзакции между акционерами, и одобрение OpenAI может потребоваться или не потребоваться в зависимости от класса акций.

Кто квалифицируется: определение аккредитованного инвестора. Согласно правилам SEC, аккредитованный инвестор — это, как правило, физическое лицо, чей годовой доход за последние два года превышал 200 000 долларов США (или 300 000 долларов США совместно с супругом/супругой) и ожидается, что этот уровень дохода сохранится, ИЛИ чьи чистые активы (за вычетом основного места жительства) превышают 1 миллион долларов США. SEC установила этот порог для защиты инвесторов от частных ценных бумаг с более высоким риском и менее строгим регулированием.

• Верификация статуса аккредитованного инвестора (документальное подтверждение дохода или чистых активов).
• Минимальные суммы инвестиций обычно составляют от 10 000 до 50 000 долларов США или более за транзакцию (актуальные минимумы следует уточнять непосредственно на каждой платформе, так как они могут меняться).
• Согласие с ограничениями на передачу активов и возможными периодами блокировки (lock-up periods) после первичного публичного размещения акций (IPO).
• Право преимущественной покупки может применяться в зависимости от класса акций.

Некоторые платформы экспериментировали с точками доступа к регулируемому краудфандингу, которые могут снизить минимальные суммы инвестиций для определенных предложений, но доступность таких опционов конкретно для акций OpenAI не была подтверждена. Инвесторам следует проверять информацию непосредственно на каждой платформе.

Честное примечание о доступности: Большинство розничных инвесторов не будут соответствовать установленным правилами требованиям к доходу или чистому капиталу для аккредитованных инвесторов. Если вы не соответствуете требованиям, то Пути 1, 2 и 4 являются реалистичными вариантами, доступными для вас.

Инвестирование на стадии Pre-IPO — практика приобретения акций до выхода компании на биржу — несет в себе определенные риски в случае с OpenAI. Цены вторичного рынка уже отражают значительный спрос и могут не предлагать дисконта относительно будущей цены IPO. Компания может никогда не стать публичной, может провести реструктуризацию, которая повлияет на стоимость акций, или выйти на биржу с более низкой оценкой, чем подразумевают текущие цены вторичного рынка.

Предупреждение о рисках: Инвестиции на вторичном рынке в частные компании неликвидны. Вы, возможно, не сможете продать свою позицию до IPO, а опционы на выход ограничены, если IPO OpenAI будет отложено или не состоится.

Способ 4: Инвестируйте в другие акции-прокси в сфере ИИ (NVDA, GOOGL, META, AMZN)

Помимо Microsoft, еще четыре публичные компании обеспечивают косвенное участие на рынке ИИ, который формирует OpenAI. Каждая из них имеет уникальные отношения с бизнесом OpenAI и специфический профиль риска. Подробный анализ каждой из них приводится ниже в разделе акций-прокси.

[{"company":"NVIDIA (NASDAQ: NVDA):","description":"OpenAI обучает свои модели на графических процессорах NVIDIA H100 и A100, что делает NVDA бенефициаром на уровне инфраструктуры от общего роста индустрии ИИ. NVDA не является прямым инвестором OpenAI, но получает выгоду от роста OpenAI как крупный клиент. Для получения дополнительной информации о роли NVIDIA в секторе ИИ см. руководство по истории IPO NVIDIA и дате ее выхода на биржу.)"},{"company":"Alphabet (NASDAQ: GOOGL):","description":"Google выступает как конкурент в области ИИ (Gemini против ChatGPT), так и крупный инвестор в ИИ сама по себе через Google DeepMind. GOOGL предоставляет доступ к сектору ИИ с учетом конкурентной динамики: рост OpenAI может означать убыток для Alphabet."},{"company":"Meta Platforms (NASDAQ: META):","description":"Meta развивает ИИ через свою модель с открытым исходным кодом LLaMA и интеграцию ИИ на своих платформах социальных сетей. META является конкурентным прокси-активом, а не активом, связанным с OpenAI."},{"company":"Amazon (NASDAQ: AMZN):","description":"Amazon управляет AWS, которая конкурирует с сервисом OpenAI Azure, и вложила значительные средства в Anthropic, основного частного конкурента OpenAI. AMZN представляет собой возможность для получения прибыли на рынке моделей ИИ через конкурентный аспект."}]

Как получить доступ: любой брокерский счет. Все четыре акции торгуются на NASDAQ без специальных требований к инвесторам.

Примечание о рисках: Каждая из этих акций сопряжена с собственными отраслевыми, конкурентными и общерыночными рисками. Ни одна из них не обеспечивает прямого инвестиционного доступа к OpenAI.

Способ 5: Рассмотрите SoftBank (SFTBY) как прямого прокси-инвестора OpenAI

SoftBank Group Corp, японский инвестиционный конгломерат в сфере технологий, является одним из прямых институциональных инвесторов OpenAI и одним из немногих общедоступных инструментов, помимо Microsoft, которые владеют реальной долей в OpenAI. Инвесторы из США могут получить доступ к акциям SoftBank через свои американские депозитарные расписки (ADR), торгующиеся под тикером SFTBY на внебиржевых рынках США, или через основной листинг (TYO: 9984) на Токийской фондовой бирже.

Инвестиции в SoftBank сопряжены с дополнительными сложностями. Это иностранная акция, подверженная валютным рискам, связанным с колебаниями курса иены к доллару, а SoftBank владеет крупным и диверсифицированным портфелем технологических инвестиций, значительно шире, чем OpenAI. Динамика акций SoftBank отражает весь ее портфель, а не конкретно OpenAI.

Как получить доступ: Любой брокерский счет с доступом к внебиржевому рынку для SFTBY. Некоторые брокеры ограничивают внебиржевую торговлю; уточните у вашей платформы.

Примечание о рисках: Иностранные акции несут валютный риск и могут иметь стандарты раскрытия информации, отличные от ценных бумаг, котирующихся в США.

Сравнение инвестиционных путей

Данная таблица носит исключительно информационный характер. Любые инвестиции сопряжены с риском, включая возможную потерю основной суммы. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом.

Акции, которые получают выгоду от роста OpenAI

Несколько публично торгуемых компаний имеют значимые связи с бизнесом OpenAI, будь то в качестве прямых инвесторов, поставщиков инфраструктуры или конкурентов, работающих на том же рынке ИИ. Каждая из них предлагает уникальный тип косвенного доступа к траектории роста OpenAI, с инвестиционной идеей и ограничением, которые инвесторам следует взвесить перед принятием решений.

Microsoft (MSFT): Самый прямой прокси OpenAI

Microsoft поддерживает наиболее тесные финансовые и операционные связи с OpenAI среди всех публичных компаний, что делает MSFT основным публичным прокси для инвесторов, стремящихся получить доступ к активам OpenAI.

Microsoft инвестировала в общей сложности примерно 13 миллиардов долларов в OpenAI по последним опубликованным данным, обеспечив около 49% операционной структуры с ограниченной прибылью, согласно публичным отчетам за 2023-2024 годы. Сервис Azure OpenAI представляет собой действующий коммерческий источник дохода: каждое предприятие, получающее доступ к моделям OpenAI через Azure, генерирует доход для Microsoft. Microsoft 365 Copilot, ИИ-помощник, интегрированный во весь пакет офисных приложений Microsoft, работает на моделях OpenAI. Собственная инфраструктура обучения OpenAI работает на Microsoft Azure, замыкая стратегический цикл зависимости между двумя компаниями.

Важное ограничение: Microsoft входит в число крупнейших компаний мира по рыночной капитализации, а ее бизнес охватывает Windows, Office 365, Xbox, LinkedIn, облачные сервисы и корпоративное программное обеспечение. OpenAI является одним из значимых драйверов, но не единственным. Акции MSFT не будут коррелировать с показателями OpenAI в соотношении один к одному.

Примечание о рисках: MSFT подвержен риску широкого рынка, регуляторному надзору за его партнерствами в области ИИ и конкурентному давлению во всех его бизнес-направлениях. Прошлые инвестиционные результаты не предсказывают будущих.

NVIDIA (NVDA): Ключевой игрок в сфере ИИ-инфраструктуры

Сотрудничество NVIDIA с OpenAI основано на предоставлении инфраструктуры, а не на инвестициях. OpenAI обучает свои модели на GPU NVIDIA H100 и A100, что делает NVDA (NASDAQ) бенефициаром общего роста индустрии ИИ.

Логика цепочки поставок прямая. OpenAI требует колоссальные объемы вычислительных мощностей GPU для обучения и запуска своих больших языковых моделей. NVIDIA поставляет оборудование. По мере того как OpenAI масштабирует свои мощности по обучению и инференсу моделей, растет спрос на чипы NVIDIA. Эта динамика распространяется не только на OpenAI, но и на всю индустрию ИИ, поэтому выручка NVDA значительно выросла на фоне общего развития ИИ.

NVIDIA ориентирована на индустрию ИИ в целом, а не конкретно на OpenAI. Рыночная оценка NVDA уже отражает значительные ожидания роста ИИ, а это означает, что большая часть ожидаемого потенциала роста за счет спроса на ИИ, возможно, уже заложена в цену акций. Для более глубокого анализа траектории NVIDIA как публичной компании руководство о том, что влияет на цену акций NVIDIA предоставляет полезную информацию.

Примечание о рисках: Акции NVIDIA подвержены влиянию циклов сектора полупроводников, экспортных ограничений на передовые чипы, а также риску замедления расходов на инфраструктуру ИИ или их консолидации вокруг меньшего числа поставщиков.

Другие акции сектора ИИ: Alphabet, Meta и Amazon

Alphabet, Meta и Amazon работают на том же рынке ИИ, который формирует OpenAI, но как конкуренты, а не партнеры. Эта конкурентная динамика является ключевым отличием от Microsoft и NVIDIA.

Alphabet (NASDAQ: GOOGL) разрабатывает собственные передовые модели ИИ (Gemini) и управляет Google DeepMind. Если возможности в области ИИ консолидируются вокруг небольшого числа игроков, и Google станет одним из них, GOOGL обеспечит значительный потенциал роста в секторе ИИ. Важное примечание о конкуренции: OpenAI и Google являются прямыми конкурентами на рынке моделей ИИ. Успехи ChatGPT часто означают потери для Google Поиска и Gemini.

Meta Platforms (NASDAQ: META) инвестирует в ИИ через свое семейство моделей LLaMA с открытым исходным кодом и интеграцию ИИ в свои платформы социальных сетей. META обеспечивает участие в гонке вооружений в сфере ИИ, однако стратегия Meta в большей степени конкурирует с OpenAI, чем дополняет её.

Amazon (NASDAQ: AMZN) интересна с двух точек зрения: AWS напрямую конкурирует с Azure OpenAI Service на рынке облачных ИИ-технологий, а сама компания Amazon инвестировала миллиарды в Anthropic — основного частного конкурента OpenAI. Таким образом, AMZN предлагает косвенный доступ к рынку ИИ-моделей через актив, который извлекает выгоду из успеха другого конкурента.

Примечание о рисках: Каждая из этих акций обладает своими уникальными конкурентными особенностями, подверженностью регулированию и рыночными рисками. Их конкурентные отношения с OpenAI означают, что они не являются согласованными прокси-инвестициями в том смысле, как Microsoft или SoftBank.

SoftBank (SFTBY): Прямой инвестор OpenAI, о котором недостаточно сообщается

SoftBank Group Corp (US OTC: SFTBY) является одной из наименее обсуждаемых, но наиболее прямых публичных инвестиционных компаний, связанных с OpenAI, учитывая, что SoftBank занимает позицию подтвержденного институционального инвестора в раунде финансирования компании в октябре 2024 года. Для инвесторов, ищущих публичный капитал с фактической долей инвестиций в OpenAI помимо Microsoft, SoftBank является законным вариантом, хотя и связанным со сложностью японской холдинговой компании, чей портфель выходит далеко за рамки OpenAI.

Примечание о рисках: SFTBY подвержен валютному риску, результатам деятельности широкого инвестиционного портфеля SoftBank и ограниченной ликвидности на внебиржевых рынках (OTC) США по сравнению с ценными бумагами, котирующимися на NASDAQ.

Сравнение прокси-акций

Данная таблица приведена исключительно в ознакомительных целях и не является рекомендацией к покупке каких-либо из указанных ценных бумаг. Любые инвестиции сопряжены с риском.

IPO OpenAI: Когда OpenAI может выйти на IPO?

На дату публикации этой статьи OpenAI не объявляла дату IPO и не подавала регистрационное заявление по форме S-1 в SEC, что является документом, необходимым для инициирования публичного размещения акций. Подтвержденных сроков не существует.

Преобразование в коммерческую организацию: ключевая предпосылка для IPO

Прежде чем OpenAI сможет провести обычное IPO, ей необходимо завершить структурную трансформацию, которая находится в процессе: переход от гибридной модели некоммерческой организации с ограниченной прибылью, описанной в разделе обзора компании, к коммерческой Корпорации Общественного Блага.

Публичные рынки не учитывают существующую структуру с ограниченной прибылью под управлением некоммерческой организации традиционным образом. Публичные акционеры, как правило, ожидают стандартных прав на капитал, которые структура с ограниченной прибылью не предоставляет. Преобразование в корпорацию, приносящую общественную пользу, предоставило бы OpenAI более традиционную структуру капитала, совместимую с ожиданиями публичного рынка, сохраняя при этом некоторые обязательства по обеспечению социальной выгоды в своем корпоративном уставе.

Процесс преобразования требует одобрения со стороны регулирующих органов — генеральных прокуроров Калифорнии и Делавэра — и предполагает выплату компенсации некоммерческой материнской организации (OpenAI, Inc.) за отказ от её контролирующей позиции. По состоянию на 2024–2025 годы об этом процессе было объявлено, и он находится в стадии реализации, но еще не завершен. Читателям следует проверять текущий статус в финансовых новостных источниках на момент прочтения, так как ситуация продолжает развиваться.

Успешное завершение конвертации существенно повысит вероятность проведения IPO. Неудачная или затянувшаяся конвертация значительно сузит традиционный путь к публичному листингу.

Что должно произойти для проведения IPO OpenAI

Несколько условий должны совпасть, чтобы IPO OpenAI могло состояться, причем преобразование в коммерческую организацию является наиболее непосредственным предварительным условием.

Помимо конвертации, аналитики и наблюдатели, которые публично следят за OpenAI, назвали несколько дополнительных условий. Вероятно, потребуется регуляторное одобрение со стороны антимонопольных органов и регуляторов, специализирующихся на ИИ. Более четкий путь к прибыльности укрепил бы позицию для IPO, поскольку инвесторы на публичном рынке обычно проявляют более пристальное внимание к убыточным компаниям, чем частные инвесторы. Благоприятные общие рыночные условия для технологических IPO повысили бы вероятность успешного размещения.

Сэм Альтман публично заявил, что OpenAI сосредоточена на своей миссии и разработке продуктов, а не конкретно на сроках проведения IPO. Он отметил преобразование в коммерческую организацию как важное событие, но не назвал конкретных сроков IPO.

Институциональные инвесторы, включая Thrive Capital, SoftBank и другие компании, участвовавшие в частных раундах OpenAI, в конечном итоге будут искать ликвидность. Это создает структурное давление в пользу IPO или альтернативного механизма ликвидности в среднесрочной и долгосрочной перспективе, даже без конкретных установленных сроков. Аналитики, публично спекулирующие на сроках IPO OpenAI, предлагают 2025 или 2026 годы как возможные окна, если конвертация в коммерческую организацию будет завершена по графику, но подтвержденных сроков не существует. Любой конкретный год, упомянутый в финансовых СМИ, следует рассматривать как обоснованное предположение, а не подтвержденный факт.

Как может выглядеть IPO OpenAI

Подтвержденной цены IPO OpenAI не существует. Любые цифры, появляющиеся в финансовых СМИ, являются спекуляцией, основанной на последней известной частной оценке компании примерно в 157 миллиардов долларов по состоянию на октябрь 2024 года.

Цена IPO определяется в процессе, в котором участвуют инвестиционные банки (андеррайтеры) и учитывается спрос со стороны институциональных инвесторов. Андеррайтеры устанавливают первоначальный ценовой диапазон на основе финансовых показателей компании, оценок сопоставимых публичных компаний и ожидаемого спроса со стороны институциональных инвесторов. Окончательная цена IPO отражает этот спрос, а цены на публичном рынке после IPO могут значительно отличаться от предшествовавшей ей оценки на частном рынке, в любом направлении.

Сигналами, на которые следует обратить внимание в преддверии IPO OpenAI, являются: подача формы S-1 в SEC (официальное начало процесса публичного размещения), завершение перехода к коммерческой форме, а также любые публичные заявления от Альтмана или совета директоров OpenAI о планах относительно рынков капитала.

Хотя сроки IPO остаются неопределенными, инвесторам, желающим получить доступ к активам уже сегодня, не нужно ждать. Варианты через прокси-акции и вторичный рынок, описанные в данном руководстве, доступны уже сейчас.

Риски инвестирования в OpenAI (напрямую или косвенно)

Инвестирование в OpenAI любым из способов, описанных в данном руководстве, сопряжено с рисками, которые выходят за рамки стандартной волатильности сектора ИИ. Некоторые из этих рисков обусловлены необычной корпоративной структурой и недавней историей OpenAI и не занимают видного места в анализах конкурентов по этой теме.

1. Риск корпоративного управления, полномочия совета директоров некоммерческой организации

Некоммерческий совет директоров OpenAI сохраняет за собой высшую власть над направлением развития компании, включая право отменять решения руководства. В ноябре 2023 года совет уволил генерального директора Сэма Альтмана без предварительного уведомления акционеров, сотрудников или общественности. Microsoft немедленно предприняла шаги по найму Альтмана. Сотни сотрудников OpenAI пригрозили массовым увольнением. В течение пяти дней совет изменил свое решение и восстановил Альтмана в должности.

Это событие продемонстрировало, что структура управления OpenAI не имеет прямого аналога в публичных компаниях. Стандартный совет директоров может уволить генерального директора, но редко с такой скоростью, непрозрачностью или последующей отменой. Для инвесторов это означает, что исполнительное руководство и направление развития компании могут измениться таким образом, который трудно предвидеть или учесть в цене заранее.

2. Юридический риск, судебный иск Илона Маска

Илон Маск, который стал соучредителем OpenAI в 2015 году и покинул ее совет директоров в 2018 году, прежде чем основать собственную компанию в области ИИ xAI (а также заниматься исследованиями ИИ через Tesla (NASDAQ: TSLA)), подал судебный иск против OpenAI. В иске утверждается, что OpenAI отклонилась от своей первоначальной некоммерческой миссии таким образом, что это нанесло ущерб Маску как основателю и донору. На дату публикации этой статьи дело находилось на рассмотрении, а его исход неясен. Текущие судебные разбирательства могут повлиять на сроки реструктуризации компаний, отвлечь руководство и создать репутационную неопределенность. Позиция ни одной из сторон не характеризуется здесь как правильная. Иск представлен как фактический юридический риск для оценки инвесторами.

3. Структурный риск и риск конвертации

Переход на коммерческую основу, о котором было объявлено в 2024 году, не гарантирует завершения в намеченные сроки. Если процесс преобразования будет затянут, изменен или отклонен государственными регулирующими органами, путь к обычному IPO значительно сузится. Условия любого преобразования, особенно вознаграждение, выплачиваемое некоммерческой материнской организации, могут повлиять на стоимость капитала, доступную для коммерческих инвесторов.

4. Конкурентный риск

OpenAI конкурирует с хорошо обеспеченными ресурсами соперниками на нескольких фронтах. Модели Gemini от Google напрямую конкурируют с ChatGPT и GPT-4o. Модели LLaMA от Meta представляют собой альтернативу с открытым исходным кодом, которая бросает вызов коммерческой модели OpenAI. Anthropic, поддерживаемая миллиардами долларов от Google и Amazon, разрабатывает Claude — прямого конкурента ChatGPT, который также является проприетарным. Собственные продукты Copilot от Microsoft построены на моделях OpenAI, но в теории могут быть переведены на альтернативные модели, если характер отношений изменится. Лидерство в сфере ИИ-моделей не закреплено гарантированно за какой-то одной компанией.

5. Риск оценки

Последняя известная частная оценка OpenAI приблизительно в $157 миллиардов по состоянию на октябрь 2024 года отражает спрос инвесторов во время раунда финансирования, а не постоянное ценообразование на публичном рынке. Частные оценки не обновляются ежедневно участниками рынка. Сумма в $157 миллиардов может завышать или занижать будущую рыночную стоимость OpenAI. Публичные инвесторы исторически применяли различные мультипликаторы к убыточным ИИ-компаниям, в отличие от частных инвесторов.

6. Риск доходности

В настоящее время OpenAI не является прибыльной компанией. Затраты на вычисления превышают доходы. Сроки выхода на окупаемость неопределенны, и нет никаких гарантий, что темпы роста выручки OpenAI опередят рост затрат на инфраструктуру в какой-либо конкретный момент.

Данная матрица рисков содержит общие сведения, а не прогнозы результатов. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Часто задаваемые вопросы об акциях OpenAI

Это самые частые вопросы об акциях OpenAI с прямыми ответами.

Существуют ли акции OpenAI?

Нет. У OpenAI нет публично торгуемых акций. Компания является частной и не проводила IPO, поэтому купить акции OpenAI на NASDAQ, NYSE или любой другой публичной бирже невозможно. Инвесторы, которые хотят вложиться в рост OpenAI, могут рассмотреть косвенные инвестиции, такие как акции Microsoft, ETF на ИИ или платформы вторичного рынка, каждая из которых имеет свои требования и профили риска.

Какой биржевой тикер у OpenAI?

У OpenAI нет биржевого тикера. Биржевые тикеры существуют только у публичных компаний, а OpenAI — частная компания. Поиск по запросу «OPENAI» на любой брокерской платформе не даст результатов. Если и когда OpenAI проведет IPO, в это время ей будет присвоен биржевой тикер.

Когда OpenAI проведет IPO?

Подтвержденной даты IPO не существует. OpenAI не объявляла об IPO и не подавала форму S-1 в SEC на дату публикации этой статьи. Текущий процесс перехода на коммерческую основу из гибридной некоммерческой структуры OpenAI с ограничением прибыли в общественно полезную корпорацию (Public Benefit Corporation) является необходимым условием для проведения традиционного IPO, и этот процесс еще не завершен. Аналитики предполагают, что IPO может состояться в 2025 или 2026 году, если процесс перехода будет идти по графику, однако это лишь оценки, а не подтвержденные сроки. Следите за завершением процесса перехода на коммерческую основу и подачей любых форм S-1 — это наиболее надежные сигналы к IPO.

Какова рыночная стоимость OpenAI?

Последняя известная оценка OpenAI составляет приблизительно 157 млрд долларов США; она была установлена в ходе раунда финансирования в октябре 2024 года под руководством Thrive Capital. Оценка частной компании отражает цену, которую инвесторы заплатили за акцию в рамках конкретного раунда финансирования. Она не является рыночной капитализацией и не обновляется непрерывно в ходе торгов на публичном рынке. Цифра в 157 млрд долларов основана на отчетности за октябрь 2024 года и может не отражать текущую подразумеваемую стоимость OpenAI.

Как я могу инвестировать в OpenAI?

Сегодня существует пять путей для получения доступа к росту OpenAI. Во-первых, купите акции Microsoft (NASDAQ: MSFT), крупнейшего публичного инвестора в OpenAI. Во-вторых, приобретите ETF, ориентированные на ИИ, такие как AIQ или BOTZ, которые держат значительные доли MSFT и NVDA. В-третьих, если вы соответствуете требованиям аккредитованного инвестора согласно правилам SEC, приобретайте частные акции OpenAI через платформы вторичного рынка, такие как Forge Global, EquityZen или Hiive. В-четвертых, инвестируйте в другие акции, являющиеся прокси OpenAI, такие как NVIDIA (NVDA), Alphabet (GOOGL), Meta (META) или Amazon (AMZN). В-пятых, рассмотрите SoftBank (SFTBY) как прокси прямого инвестора OpenAI, доступный через внебиржевые рынки США. Подробная информация о каждом пути, включая требования и риски, содержится в разделе Как инвестировать в OpenAI: 5 доступных сегодня путей. Все инвестиции сопряжены с риском.

Прибыльна ли OpenAI?

Нет. На данный момент OpenAI не является прибыльной компанией. Затраты компании на вычисления и инфраструктуру превышают ее доходы. Согласно отчетным данным, оценочная годовая выручка к середине 2024 года достигла примерно 3,4 млрд долларов США, и, по имеющимся сведениям, OpenAI планирует достичь выручки в размере 11,6 млрд долларов США или более в 2025 году. Эти цифры являются оценками из финансовых новостей, а не аудированной финансовой отчетностью. Вопрос о том, достигнет ли OpenAI прибыльности и когда это произойдет, остается неопределенным, а текущие операционные убытки представляют собой существенный фактор риска для инвесторов.

В чем разница между OpenAI и ChatGPT?

OpenAI — это компания. ChatGPT — один из ее продуктов, ориентированный на потребителя чат-бот с ИИ, запущенный в ноябре 2022 года. OpenAI также разрабатывает GPT-4/GPT-4o (базовые модели), DALL-E (генерация изображений), Sora (генерация видео), Whisper (распознавание речи) и OpenAI API. Инвесторы не могут купить акции ChatGPT отдельно от OpenAI, так как ChatGPT не является отдельной компанией. Вопрос об инвестировании касается OpenAI как корпоративного лица, а не какого-либо отдельного продукта.

Могут ли розничные инвесторы купить акции OpenAI?

Розничные инвесторы не могут купить акции OpenAI на публичных рынках, так как публичных акций не существует. Платформы вторичного рынка, такие как Forge Global, EquityZen и Hiive, предлагают частные акции OpenAI, но эти платформы требуют наличия статуса аккредитованного инвестора согласно правилам SEC, что обычно подразумевает годовой доход более 200 000 долларов США или чистый капитал более 1 миллиона долларов США без учета основного места жительства. Большинство розничных инвесторов не соответствуют этим критериям. Доступными альтернативами для неаккредитованных инвесторов являются акции Microsoft, ETF на ИИ и другие публично торгуемые акции компаний, связанных с ИИ, для покупки которых требуется только стандартный брокерский счет.

Является ли Microsoft выгодной инвестицией из-за OpenAI?

Финансовые и операционные отношения Microsoft с OpenAI являются одними из самых тесных среди всех публичных компаний: около 13 миллиардов долларов общих инвестиций, примерно 49% от прибыли компании с ограничениями (согласно публичной отчетности), доходы от сервиса Azure OpenAI Service и интеграция продукта Copilot. Для инвесторов, ищущих возможности инвестировать в OpenAI через публичный рынок, MSFT является наиболее надежным косвенным активом. Ограничением является то, что рыночная капитализация Microsoft превышает 3 триллиона долларов, и у компании десятки значимых источников дохода. OpenAI имеет значение, но не является единственным фактором, влияющим на показатели MSFT. Является ли Microsoft хорошей инвестицией для конкретного человека, зависит от его финансового положения, толерантности к риску и состава портфеля. Эта статья не содержит персонализированных инвестиционных рекомендаций. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником перед принятием инвестиционных решений.

Кто владеет OpenAI?

Ни одна сторона не владеет OpenAI в общепринятом смысле. Некоммерческий совет OpenAI, Inc. сохраняет за собой высшие полномочия в вопросах миссии и направления развития компании. Согласно публичным отчетам за 2023–2024 годы, Microsoft владеет примерно 49% акций операционной дочерней компании с ограниченной прибылью (OpenAI Global, LLC), что делает ее крупнейшим финансовым стейкхолдером. В число других инвесторов входят Thrive Capital, SoftBank, Khosla Ventures, Tiger Global и Fidelity, а также сотрудники — держатели капитала. Контроль некоммерческой материнской организации над миссией отличает эту структуру от стандартного корпоративного владения.

Что произошло между Илоном Маском и OpenAI?

Илон Маск был соучредителем OpenAI в 2015 году и внес первоначальное финансирование в организацию. Он покинул совет директоров в 2018 году, сославшись на опасения по поводу конфликта интересов в связи с его ролью в Tesla. Впоследствии Маск основал собственную компанию в области ИИ, xAI, которая создала чат-бота Grok и напрямую конкурирует с OpenAI. Маск также подал судебный иск против OpenAI, утверждая, что компания отклонилась от своей первоначальной некоммерческой миссии таким образом, что это нанесло ему ущерб как учредителю и раннему донору. На дату публикации этой статьи судебный процесс продолжается, окончательное решение не принято. Правовые позиции обеих сторон оспариваются.

Включает ли какой-либо ETF акции OpenAI?

Ни один ETF не владеет акциями OpenAI напрямую, так как OpenAI является частной компанией, и ее акции не представлены на публичных биржах. ETF, ориентированные на искусственный интеллект, такие как AIQ (Global X AI & Technology ETF), BOTZ (Global X Robotics & AI ETF), ARKQ (ARK Autonomous Technology & Robotics ETF) и ARTY (iShares Future AI & Tech ETF), имеют значительные доли в Microsoft и NVIDIA — двух публичных компаниях, наиболее тесно связанных с деятельностью OpenAI. Эти фонды обеспечивают косвенное участие в росте OpenAI через указанные прокси-активы. Проверяйте текущий состав активов ETF на сайтах соответствующих провайдеров, так как портфели со временем меняются.

Инвестиционные перспективы акций OpenAI: на что стоит обратить внимание инвесторам

Инвестиционная история OpenAI все еще находится на ранней стадии. Публичные акции на данный момент не существуют, однако развиваются структурные предпосылки, которые могли бы это изменить. OpenAI — частная компания, в настоящее время доступно пять инвестиционных путей, и переход к коммерческой форме является ключевым событием, за которым следует следить всем, кто анализирует эту ситуацию.

Ключевые этапы, за которыми стоит следить:

[{"details":"Подача формы S-1 в SEC: Поданное регистрационное заявление по форме S-1 сигнализирует о скором IPO и будет содержать подробные финансовые раскрытия, недоступные сегодня.","point":"Завершение конвертации в коммерческую организацию: Регуляторное одобрение от генеральных прокуроров Калифорнии и Делавэра устранит главное структурное препятствие для традиционного IPO. Отслеживайте судебные документы и официальные Анонсы OpenAI."},{"details":"Урегулирование иска Илона Маска: Расчет или решение суда устранит один из источников постоянной юридической неопределенности в отношении структуры и миссии OpenAI.","point":"Траектория прибыльности: Ежеквартальные показатели выручки, публикуемые финансовыми новостями (OpenAI не публикует данные о прибылях), укажут, сокращает ли компания разрыв между выручкой и затратами на вычисления."},{"point":"Ценообразование и доступность на вторичном рынке: Изменения в ценообразовании и предложении акций на Forge Global, EquityZen и Hiive могут сигнализировать об изменении настроений инвесторов по отношению к IPO."}]

Инвесторы, прочитавшие это руководство, теперь имеют полное представление о текущей ситуации: что существует, чего нет, каковы опционы и какие риски несет каждый опцион. Описанные выше пути доступны уже сейчас, а картина IPO станет яснее по мере того, как будут выполнены или не выполнены структурные предпосылки.

Данная статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы. Финансовые данные, приведенные в этой статье, актуальны на указанные даты и могут не отражать текущие условия. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Читайте также

• История IPO NVIDIA и когда компания NVDA стала публичной
• Что влияет на цену акций NVIDIA: руководство для начинающих
• Прогноз цены акций NVIDIA для ИИ: что реально, а что нет