Цена акций OpenAI: Текущая оценка

Последнее обновление: январь 2025 г.

Отказ от ответственности: Данная статья предназначена исключительно в информационных целях и не является инвестиционной, финансовой консультацией или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или инвестиционных продуктов. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основного капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущих доходов. Перед принятием любого инвестиционного решения проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом, юристом или налоговым специалистом.

Краткий ответ: У OpenAI нет акций, торгуемых на бирже. Тикер OpenAI отсутствует на NASDAQ, NYSE и любых других публичных биржах. Компания остается частной; ее оценочная стоимость составляет около 157 млрд долларов США по итогам раунда финансирования в октябре 2024 года. В этой статье объясняется, что означает эта оценка, почему корпоративная структура OpenAI препятствует традиционному листингу акций и какие инвестиционные возможности доступны на сегодняшний день.

Цена акций OpenAI: Шорт ответ

У OpenAI нет акций, торгующихся на бирже. Компания, стоящая за ChatGPT, не имеет тикера на NASDAQ, NYSE или любой другой публичной бирже. Она остается частной компанией, и не существует цены акций OpenAI для котировки.

ChatGPT, флагманский продукт OpenAI в области генеративного ИИ, сделал компанию одним из самых узнаваемых имен в сфере технологий с момента его запуска в ноябре 2022 года. Эта известность побуждает многих инвесторов предполагать, что существует листинг акций. Это не так. OpenAI работает в секторе генеративного ИИ (категории систем ИИ, которые генерируют текст, изображения, видео и код в ответ на запросы пользователей) и лидирует в этом секторе по большинству коммерческих показателей, но ее акции не торгуются на каких-либо публичных биржах.

Ближайшим эквивалентом цены акции является расчетная оценка из последнего раунда финансирования OpenAI: примерно 157 миллиардов долларов по состоянию на октябрь 2024 года, согласно сообщению Reuters от 2 октября 2024 года. В разделах ниже объясняется, что означает эта цифра, как она была получена и какие опционы есть у инвесторов для получения доступа к росту OpenAI сегодня.

Что такое OpenAI? Обзор компании и причины интереса инвесторов

OpenAI была основана в декабре 2015 года как некоммерческая исследовательская лаборатория в области искусственного интеллекта в Сан-Франциско. В команду основателей вошли Сэм Альтман, Илон Маск, Грег Брокман, Илья Суцкевер, Войцех Заремба и Джон Шульман.

Сэм Олтмен, нынешний генеральный директор, ранее занимал пост президента Y Combinator, известного стартап-акселератора. Его публичные заявления о развитии ИИ, росте выручки и долгосрочном направлении развития компании сформировали настроения инвесторов и освещение в СМИ на фоне волны инвестиций в сферу ИИ.

Портфель продуктов OpenAI охватывает несколько широко используемых систем ИИ. ChatGPT, флагманский потребительский продукт компании, работает на GPT-4o — большой языковой модели (LLM), обученной на огромных объемах текстовых данных. LLM — это модели ИИ, разработанные для понимания и генерации естественного языка. По собственным данным OpenAI, ChatGPT достиг 100 миллионов еженедельно активных пользователей, что делает его одним из самых быстрорастущих потребительских приложений в истории. Компания также разрабатывает DALL-E (генерация изображений), Sora (генерация видео) и OpenAI API для бизнес-приложений.

Запуск ChatGPT в ноябре 2022 года превратил OpenAI из хорошо финансируемой исследовательской организации в один из самых пристально наблюдаемых инвестиционных объектов в мире. После этого запуска приток частного финансирования в сектор ИИ резко ускорился, и рост оценки OpenAI отражает эту более широкую тенденцию. Заявленная миссия OpenAI заключается в разработке искусственного интеллекта для долгосрочного блага человечества. Такая формулировка миссии не случайна. Она закреплена в юридической структуре компании таким образом, что это имеет важные последствия для инвесторов, как поясняется в разделе о корпоративной структуре.

Текущая оценка OpenAI: Что на самом деле означают цифры

Подразумеваемая оценка OpenAI в размере около 157 миллиардов долларов США, установленная в ходе раунда финансирования в октябре 2024 года, не является рыночной капитализацией. Это оценка для частного рынка, полученная на основе одной договорной сделки. Понимание этого различия определяет то, как следует интерпретировать каждый денежный показатель в данной статье.

Как работает оценка частных компаний

Оценка частной компании устанавливается путем переговоров, а не посредством непрерывных рыночных торгов. Когда частная компания привлекает средства, она соглашается продать инвесторам определенный процент компании по конкретной цене за акцию. Оценка post-money (общая подразумеваемая стоимость компании после учета новых инвестиций) рассчитывается путем деления суммы инвестиций на процент приобретенного капитала. Если инвестор платит 1 миллиард долларов за 10% внести в стейкинг, оценка post-money составит 10 миллиардов долларов.

В отличие от рыночной капитализации публичной компании, которая равна текущей цене акции, умноженной на общее количество акций в обращении. Рыночные капитализации публичных компаний обновляются в режиме реального времени по мере того, как акции торгуются в течение каждого торгового дня. Цифра OpenAI в 157 миллиардов долларов является «подразумеваемой», поскольку она отражает одну согласованную сделку, а не коллективное постоянное суждение тысяч независимых участников рынка.

Частные оценки фиксируют цену, согласованную в ходе последнего раунда, которая может существенно отличаться от того, что рынок реально заплатил бы при публичном размещении. Вопрос о том, устоит ли оценка OpenAI в 157 млрд долларов под пристальным вниманием публичного рынка, остается открытым.

Текущая подразумеваемая оценка OpenAI

По состоянию на октябрь 2024 года последняя оценочная стоимость OpenAI с учетом привлеченных средств составляет около 157 миллиардов долларов США. Эта цифра была зафиксирована по итогам раунда финансирования в размере 6,6 миллиарда долларов США, возглавленного Thrive Capital, согласно сообщению Reuters от 2 октября 2024 года.. SoftBank, Microsoft и NVIDIA также приняли участие в этом раунде наряду с другими инвесторами.

Основные факты (по состоянию на октябрь 2024 г.) Текущая оценочная стоимость: ~$157 млрд | Годовой повторяющийся доход: ~$3.4 млрд | Расчетный мультипликатор P/S: ~46x | Статус IPO: Дата не объявлена

Согласно сообщениям начала 2025 года, OpenAI вела переговоры о привлечении примерно 40 миллиардов долларов при оценке, приближающейся к 300 миллиардам долларов, по данным The Wall Street Journal. На момент написания этого материала данный раунд финансирования еще не был официально подтвержден как завершенный. Читателям следует проверять текущий статус по самым свежим сообщениям.

Подразумеваемая цена за акцию OpenAI

Официальных данных о количестве акций OpenAI не существует, однако расчетную цену за акцию можно оценить, разделив оценку компании после привлечения инвестиций (post-money) на оценочное полностью разводненное количество акций. Полностью разводненное количество акций включает в себя все акции в обращении, а также любые опционы, варранты и конвертируемые ценные бумаги, которые могут быть преобразованы в акции. Этот показатель служит знаменателем при расчете стоимости одной акции.

Поскольку OpenAI является частной компанией, она публично не раскрывает количество своих акций или таблицу капитализации. Любая оценка стоимости одной акции основывается на данных вторичных рыночных платформ и оценках аналитиков, а не на официальном раскрытии информации.

Согласно данным о торговой активности на вторичном рынке от таких платформ, как Forge Global, акции OpenAI, по имеющимся сведениям, торговались по ценам, соответствующим диапазону оценки от 150 до 160 миллиардов долларов, установленному в ходе раунда в октябре 2024 года. Сообщается, что некоторые сделки проходили по ценам выше расчетных показателей последнего раунда финансирования, что отражает спрос, превышающий цену официального раунда.

Рассматривайте любые показатели в расчете на одну акцию, полученные на основе данных вторичного рынка, как приблизительные. Цены на частном вторичном рынке колеблются в зависимости от предложения продавцов и спроса покупателей и не представляют собой непрерывный регулируемый механизм ценообразования.

Выручка и мультипликатор оценки OpenAI

Годовой регулярный доход (ARR) OpenAI к концу 2024 года достиг примерно 3,4 миллиарда долларов, по данным The Information. Разделение подразумеваемой оценки в 157 миллиардов долларов на 3,4 миллиарда долларов ARR дает мультипликатор «цена/продажи» (P/S) примерно в 46 раз.

Мультипликатор P/S показывает, сколько инвесторы платят за каждый доллар выручки. При значении 46 к ARR (годовой повторяющейся выручке), подразумеваемая оценка OpenAI является исключительно высокой даже по меркам быстрорастущих ИИ-компаний. Для сравнения, по состоянию на конец 2024 года акции NVIDIA (NASDAQ: NVDA) торговались с коэффициентом около 30 к выручке за предшествующий период, Microsoft (NASDAQ: MSFT) — около 13, а Alphabet (NASDAQ: GOOGL) — около 7.

Множитель OpenAI, равный 46x, отражает ожидания рынка относительно продолжения ускоренного роста выручки. Компания спрогнозировала выручку примерно в 11,6 миллиарда долларов на 2025 год, по данным The Information, что значительно снизит соотношение цены к продажам (P/S), если этот показатель будет достигнут. Мультипликаторы P/S частных компаний несут в себе большую неопределенность, чем у публичных аналогов, поскольку финансовые данные частных компаний не подлежат аудированной публичной отчетности. OpenAI в настоящее время не является прибыльной. Компания сообщила об оцененных операционных убытках примерно в 5 миллиардов долларов в 2024 году, вызванных в основном затратами на вычислительную инфраструктуру, согласно сообщениям The New York Times.

История оценки OpenAI: от $1 млрд до $157 млрд

Динамика оценки OpenAI неразрывно связана с историей инвестиций в генеративный ИИ, и каждый привлеченный компанией раунд финансирования является не только финансовой вехой, но и показателем институционального доверия к этой технологии.

Приблизительно с 1 миллиарда долларов США в 2019 году до примерно 157 миллиардов долларов США к октябрю 2024 года, подразумеваемая оценка OpenAI выросла примерно в 157 раз за пять лет. Ускорение роста произошло после ноября 2022 года, когда запуск ChatGPT вызвал волну инвестиций в ИИ по всему сектору.

Источники: Reuters (раунд октября 2024 г.), Crunchbase, The Wall Street Journal. Все цифры следует проверять по текущей отчетности. Данные за 2025 год отражают заявленные обсуждения, а не подтвержденный закрытый раунд.

Рост примерно с 29 миллиардов долларов в начале 2023 года до примерно 157 миллиардов долларов к октябрю 2024 года означает более чем пятикратное увеличение менее чем за два года, что обусловлено инвестиционной волной после запуска ChatGPT. Углубление участия Microsoft в нескольких раундах — от первоначального миллиарда долларов в 2019 году до совокупных инвестиций в размере около 13 миллиардов долларов — означает, что крупнейший внешний экономический интерес в OpenAI принадлежит компании, акции которой сегодня торгуются на NASDAQ. Этот факт имеет прямые последствия для розничных инвесторов, стремящихся получить доступ к этому рынку.

Корпоративная структура OpenAI: Почему у OpenAI нет публичных акций

Отсутствие тикера акций OpenAI напрямую связано с юридической структурой компании — трехуровневой системой, основанной на базе некоммерческого фонда 2015 года, которую ранее не использовала ни одна крупная технологическая компания.

Понимание структуры требует отслеживания трех отдельных юридических лиц:

• OpenAI Inc. (некоммерческая организация): управление и контроль выполнения миссии
• OpenAI LP (товарищество с ограниченной прибылью): операционное подразделение, в котором аккумулируются коммерческие инвестиции
• Планируемая цель преобразования, общественно полезная корпорация (PBC): структура, которая обеспечит возможность будущего публичного размещения акций

Некоммерческий фонд: OpenAI Inc.

OpenAI была зарегистрирована в декабре 2015 года как некоммерческая корпорация под названием OpenAI Inc., и эта организация остается контролирующим управляющим органом по сей день. OpenAI Inc. устанавливает приоритеты миссии, контролирует совет директоров и обладает конечной властью над стратегическим направлением организации. Согласно законодательству США, некоммерческие корпорации не могут выпускать публично торгуемые акции и не могут распределять прибыль среди акционеров. Это правовое ограничение является основополагающей причиной отсутствия акций OpenAI.

Структура с ограниченной прибылью: OpenAI LP

В 2019 году компания OpenAI провела реструктуризацию, создав OpenAI LP — партнерство с ограниченной прибылью, призванное привлечь коммерческие инвестиции при сохранении полномочий некоммерческой организации по реализации своей миссии.

"Capped-profit" означает, что доходность инвесторов ограничена определенным множителем их первоначальных инвестиций. Согласно сообщениям многочисленных новостных изданий, для ранних инвесторов этот лимит, как сообщается, установлен в 100 раз больше вложенной суммы, хотя OpenAI официально не публиковала точную структуру ограничений. Стоимость, превышающая эти лимиты доходности, возвращается OpenAI Inc. (некоммерческая организация), а не инвесторам.

Экономическая доля Microsoft в OpenAI LP в размере около 49% функционирует в рамках структуры с ограниченной прибылью и регулируется теми же лимитами доходности, что и для других инвесторов. Согласно отчетности Bloomberg, совокупный объем инвестиций Microsoft составляет около 13 миллиардов долларов, что делает Microsoft крупнейшим сторонним экономическим стейкхолдером в коммерческой деятельности OpenAI.

Эта структура несовместима с традиционным первичным публичным размещением акций. Публичные рынки требуют неограниченный капитал. Инвесторы, покупающие акции на NASDAQ или NYSE, ожидают, что их потенциальный рост будет ограничен только фактической эффективностью компании, а не договорным мультипликатором доходности.

Дальнейшие шаги: Преобразование в корпорацию общественного блага

OpenAI объявила о планах преобразовать свою операционную структуру в общественно полезную корпорацию (PBC) — коммерческую организационно-правовую форму, которая сохраняет обязательства по социальной миссии, одновременно устраняя ограничения на доходность, препятствующие в настоящее время традиционному публичному размещению акций.

PBC (Public Benefit Corporation) — это особый тип юридического лица, доступный в Делавэре и других штатах. В отличие от традиционной C-корпорации, PBC включает обязательство общественного блага в свой устав (такие компании, как Kickstarter и Patagonia, используют эту структуру). В отличие от некоммерческой организации, PBC имеет акционеров и может распределять прибыль.

Согласно предлагаемому преобразованию, OpenAI Inc. (некоммерческая организация) станет обычным миноритарным акционером в новой корпорации общественной пользы (PBC), а не контролирующим лицом. Это преобразование является структурным предварительным условием для любого будущего IPO. Само по себе оно не является IPO. Завершение преобразования в PBC не делает OpenAI публичной компанией. На момент написания текста о преобразовании было объявлено, но оно не было завершено. Проверьте текущий статус по официальным сообщениям OpenAI.

Доля Сэма Альтмана в капитале реструктурированной структуры оценивается примерно в 7% в рамках обсуждения реструктуризации, по данным The New York Times, хотя OpenAI официально не подтвердила точную цифру.

Перспективы IPO OpenAI: Когда OpenAI может выйти на биржу?

Дата IPO OpenAI пока не объявлена. Компания не подавала проспект эмиссии в Комиссию по ценным бумагам и биржам, а структурная предпосылка для любого публичного размещения (завершение преобразования в общественно полезную корпорацию) на момент написания данного текста не была подтверждена как окончательно завершенная.

Путь к IPO пролегает через преобразование в PBC. До тех пор, пока операционная структура не будет преобразована из партнерства с ограниченной прибылью (LP) в PBC, проведение традиционного публичного размещения юридически невозможно при текущей корпоративной архитектуре. Преобразование должно предшествовать любой подаче заявки на IPO, а сам процесс включает в себя реструктуризацию корпоративного управления и финансов, требующую времени на завершение.

Преобразование PBC и IPO — это два разных события. Завершенное преобразование PBC устраняет структурный барьер для IPO; оно не приводит к нему автоматически. После преобразования OpenAI по-прежнему необходимо будет выбрать андеррайтеров, подготовить раскрытие финансовой информации, подать проспект S-1 и осуществить процесс первичного размещения. Эта последовательность действий обычно занимает от шести месяцев до более чем года с момента принятия решения о начале процесса.

Отраслевые наблюдатели спекулировали о потенциальных сроках IPO, хотя ни один источник не подтвердил конкретную дату. Аналитики, на которых ссылается Bloomberg, отметили, что публичное размещение может стать возможным в течение одного-двух лет после завершения конвертации PBC, причем фактические сроки будут зависеть от рыночных условий и траектории выручки.

Исторические аналоги обеспечивают контекст. Airbnb привлекла частный капитал с оценкой примерно в 18 миллиардов долларов в 2017 году и завершила IPO с оценкой примерно в 47 миллиардов долларов в декабре 2020 года, спустя примерно три года. Uber привлекла значительный объем капитала на поздних стадиях в 2018 году и вышла на IPO в мае 2019 года с оценкой примерно в 82 миллиарда долларов. Ни один из этих графиков не совпадает напрямую с ситуацией OpenAI, но оба иллюстрируют, что значительные промежутки времени между последними частными раундами и публичными размещениями являются обычным явлением.

Для инвесторов, которые в настоящее время владеют акциями OpenAI, приобретенными через площадки вторичного рынка, завершение IPO обеспечит ликвидность на выходе, которой на данный момент не существует. Любые подобные акции, скорее всего, будут подлежать периодам блокировки, ограничивающим немедленную продажу после IPO, которые обычно составляют от 90 до 180 дней.

Как инвестировать в OpenAI: ваши опционы сегодня

В настоящее время невозможно купить акции OpenAI через обычный брокерский счет. Инвесторам доступны три отдельных пути для получения экспозиции, каждый из которых предполагает разные требования к соответствию и разную степень прямого участия.

Уровень 1: Доступно всем инвесторам (опционы публичного рынка через любой брокерский счет) Уровень 2: Только для аккредитованных инвесторов (платформы частного вторичного рынка) Уровень 3: Только для институциональных инвесторов (прямое участие в раундах финансирования)

Уровень 1: Доступно всем инвесторам, опционы публичного рынка

Наиболее доступный путь к активам, связанным с OpenAI, пролегает через публичные рынки, где любому розничному инвестору со стандартным брокерским счетом доступны три категории инвестиций.

Microsoft (NASDAQ: MSFT) владеет примерно 49% экономической доли в OpenAI LP, что делает ее наиболее прямым публичным аналогом для оценки влияния OpenAI. Microsoft инвестировала в общей сложности около 13 миллиардов долларов в OpenAI в рамках нескольких раундов, начиная с 2019 года. Отношения выходят за рамки финансового участия: Microsoft интегрировала модели OpenAI в Azure OpenAI Service, Copilot для Microsoft 365 и функции искусственного интеллекта Bing, делая коммерческий успех OpenAI центральным элементом истории роста облачных сервисов Microsoft.

Владение акциями MSFT обеспечивает косвенное и размытое участие в OpenAI. Общая рыночная капитализация Microsoft находится в диапазоне 3 триллионов долларов, поэтому доля OpenAI, которую компания решила внести в стейкинг, составляет лишь малую часть ее совокупной стоимости предприятия. Розничный инвестор, покупающий MSFT, в первую очередь приобретает диверсифицированную технологическую и облачную компанию, в которой OpenAI является одним из нескольких векторов роста.

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) представляет инфраструктурные возможности в области ИИ. NVIDIA поставляет GPU-чипы (H100, A100, серия Blackwell), которые OpenAI использует для обучения и работы своих больших языковых моделей, и участвовала в качестве инвестора в раунде финансирования в октябре 2024 года. Отношения являются как коммерческими (OpenAI — крупный клиент), так и финансовыми (NVIDIA является прямым инвестором). Для инвесторов, интересующихся сферой ИИ в целом, позиция NVIDIA как основного поставщика инфраструктуры для генеративного ИИ делает ее часто обсуждаемым прокси. Читатели, ищущие более глубокий анализ собственных динамик NVIDIA, могут обратиться к прогноз цены акций NVIDIA: руководство для начинающих по тому, что реально, а что нет.)

Биржевые инвестиционные фонды (ETF), ориентированные на ИИ, обеспечивают диверсифицированный охват, не требуя принятия решений по отдельным акциям. ETF — это корзина ценных бумаг, которая торгуется на бирже точно так же, как обычные акции. К фондам, заслуживающим изучения, относятся Global X Artificial Intelligence and Technology ETF (AIQ), iShares Robotics and Artificial Intelligence Multisector ETF (IRBO) и First Trust Nasdaq AI and Robotics ETF (ROBT). Ни один из этих ETF не владеет акциями OpenAI напрямую, так как OpenAI является частной компанией. В их портфели обычно входят MSFT, NVDA, Alphabet (NASDAQ: GOOGL) и другие компании, работающие в сфере ИИ. Преимуществом является диверсификация, а ограничением — то, что влияние конкретно OpenAI размыто в рамках широкого инвестиционного портфеля.

В таблице ниже представлены пять наиболее актуальных публичных компаний для инвесторов, стремящихся к получению прибыли в секторе ИИ и имеющих определенную связь с OpenAI:

Ни одна из вышеперечисленных компаний не владеет акциями OpenAI напрямую. Рыночная капитализация должна быть проверена по актуальным данным на момент прочтения.

Уровень 2: Только для аккредитованных инвесторов, Платформы вторичного рынка

Для аккредитованных инвесторов существует второй путь: частные вторичные рынки, на которых существующие акционеры OpenAI продают свой капитал новым покупателям без выхода компании на биржу.

В Соединенных Штатах статус аккредитованного инвестора требует соответствия как минимум одному из следующих критериев: индивидуальный годовой доход, превышающий 200 000 долларов США в течение последних двух лет (или 300 000 долларов США совместно с супругом), ИЛИ чистая стоимость активов не менее 1 миллиона долларов США без учета основного места жительства, ИЛИ наличие определенных профессиональных сертификатов, включая лицензии Series 7, 65 или 82. Это требование закрывает доступ к данному уровню для большинства розничных инвесторов.

Частные вторичные рынки отличаются от публичных фондовых бирж. На NYSE или NASDAQ (которые также технически являются «вторичными рынками» для уже выпущенных публичных акций) может совершать сделки любой инвестор. Платформы частных вторичных рынков, напротив, связывают держателей капитала частных компаний (сотрудников, ранних инвесторов) с аккредитованными покупателями. Компания не получает выручку; сделка заключается между двумя частными сторонами.

Три платформы добавили акции OpenAI в листинг для торговли:

• Forge Global является регулируемым рынком акций частных компаний, доступным для аккредитованных инвесторов. Forge облегчает прямую передачу акций между продавцами и покупателями. Акции OpenAI были размещены на платформе, хотя доступность и цены часто меняются.
• EquityZen облегчает покупку акций до IPO у акционеров-сотрудников. EquityZen обычно структурирует сделки через специальные целевые компании (SPV), что означает, что инвесторы покупают долю в фонде, который владеет базовыми акциями, а не приобретают акции напрямую. Это отличается от модели прямых переводов Forge и имеет последствия для прав инвесторов.
• Linqto — это третья платформа, которая предлагала акции OpenAI аккредитованным инвесторам. Проверяйте текущую доступность во время любых потенциальных инвестиций.

Минимальные инвестиционные пороги обычно начинаются от 10 000 долларов США и могут достигать 100 000 долларов США или более. Ликвидность значительно ниже, чем у публичных акций. OpenAI исторически вводила пункты о праве преимущественной покупки при продаже акций на вторичном рынке, что означает, что компания может выбрать покупку акций до того, как их приобретет сторонний покупатель, что может усложнить сделки. Цены на вторичном рынке также могут отличаться от подразумеваемой цены, рассчитанной по итогам последнего официального раунда финансирования.

Уровень 3: Институциональные инвесторы, прямое участие в раундах финансирования

Прямое участие в первичных раундах финансирования OpenAI доступно только институциональным инвесторам и стратегическим корпоративным партнерам по приглашению. Этот путь недоступен для розничных инвесторов или большинства аккредитованных индивидуальных инвесторов. Thrive Capital, SoftBank, Microsoft и NVIDIA получили доступ к капиталу OpenAI через этот канал в раунде октября 2024 года. Этот уровень включен для полноты картины: он документирует, как на самом деле формируется таблица капитализации OpenAI, хотя он и не является практически осуществимым путем для большинства читателей.

Как оценка OpenAI сопоставляется с конкурентами

Предполагаемая оценка OpenAI, составляющая около 157 миллиардов долларов, является значительной по меркам частного рынка. Сопоставление этой цифры с показателями как частных конкурентов в сфере ИИ, так и публичных ИИ-компаний позволяет в полной мере понять масштаб этой суммы.

Среди частных ИИ-компаний лидерство OpenAI значительно. Anthropic, основанная в 2021 году бывшими исследователями OpenAI, включая Дарио Амодея и Даниэлу Амодей, привлекла значительный капитал от Amazon (примерно 4 миллиарда долларов) и Google (примерно 300 миллионов долларов) и имеет последнюю оценочную частную стоимость примерно в 18 миллиардов долларов, по данным Bloomberg. Флагманский продукт Anthropic — Claude, который напрямую конкурирует с ChatGPT на корпоративном и потребительском рынках. Ни Anthropic, ни OpenAI не имеют акций, торгуемых на бирже.

xAI, основанная Илоном Маском в 2023 году (Маск был одним из первоначальных соучредителей OpenAI до своего ухода в 2018 году), имеет предполагаемую оценку примерно в 24 миллиарда долларов, по данным Reuters. Флагманский продукт xAI — Grok, ИИ-ассистент, интегрированный в платформу X.

Данные частных компаний представляют собой подразумеваемую оценку по результатам последних раундов финансирования, а не рыночную капитализацию. Данные публичных компаний являются примерной рыночной капитализацией. Источники: Reuters, Bloomberg, отчетность компаний. Проверяйте все данные на момент ознакомления.

Подразумеваемая оценка OpenAI в 157 миллиардов долларов составляет примерно 5% рыночной капитализации NVIDIA. Этот разрыв отражает несколько факторов: NVIDIA имеет подтвержденную, аудированную выручку в масштабе, которого OpenAI еще не достигла; акции публичных компаний имеют премию за ликвидность, которой не имеют частные инвестиции (капитал); и клиентская база NVIDIA выходит за рамки генеративного ИИ, охватывая игры, центры обработки данных и автомобильные приложения.

Alphabet (NASDAQ: GOOGL), материнская компания Google DeepMind и Google Cloud, является как публичной инвестиционной альтернативой, так и наиболее обеспеченным ресурсами прямым конкурентом OpenAI. Google Gemini конкурирует с ChatGPT на рынке потребительского ИИ, в то время как Google Cloud соперничает с Microsoft Azure за корпоративные рабочие нагрузки в области ИИ. Приблизительная рыночная капитализация Alphabet в размере 2,3 триллиона долларов США на конец 2024 года делает ее широким прокси-активом для сектора ИИ, а не прямой инвестицией в конкурента OpenAI.

Риски инвестирования в OpenAI: Что нужно знать перед принятием решения

Любые инвестиции в OpenAI, будь то через платформы вторичного рынка или через акции публичных компаний-прокси, сопряжены с рисками, которые требуют тщательной оценки наряду с потенциальной выгодой.

Бычий сценарий имеет под собой веские основания. OpenAI занимает лидирующую позицию в сфере потребительского генеративного ИИ, а количество активных пользователей ChatGPT в неделю составляет 100 миллионов или более. Годовая регулярная выручка выросла почти с нуля в начале 2023 года до примерно 3,4 млрд долларов к концу 2024 года, а прогнозы, приводимые изданием The Information, указывают на выручку в размере около 11,6 млрд долларов в 2025 году. В список институциональных инвесторов компании входят Microsoft, NVIDIA, SoftBank и Thrive Capital.

К инвестициям в OpenAI в их нынешнем виде применимы следующие риски:

1. Риск неликвидности. Акции частных компаний не могут быть проданы на публичных биржах. Выйти из позиции на вторичном рынке можно только путем поиска другого аккредитованного покупателя, участия в тендерном предложении, организованном компанией, или дождавшись IPO. Ни один из этих механизмов выхода не работает в предсказуемые сроки.

2. Риск ограничения передачи. OpenAI исторически налагает положения о праве преимущественного выкупа при вторичных продажах акций. Эти положения дают OpenAI право выкупить акции до завершения предполагаемой передачи сторонним лицам. Компания может отказаться одобрить предлагаемую передачу, фактически заблокировав продажу.

3. Риск оценки стоимости относительно цены при IPO. Оценка на частном рынке не гарантирует соответствующую цену при проведении IPO. Несколько высокопрофильных технологических компаний вышли на биржу с оценкой на уровне или ниже их финальных раундов частного финансирования: Uber установил цену IPO в 2019 году на уровне около 82 млрд долларов, в то время как частные раунды предполагали более высокие цифры; Lyft и WeWork столкнулись с аналогичными корректировками. Частная оценка OpenAI в 157 млрд долларов не гарантирует проведение IPO на этом уровне или выше.

4. Риск прибыльности. В настоящее время OpenAI не является прибыльной компанией. По данным The New York Times, в 2024 году оценочные операционные убытки компании составили около 5 миллиардов долларов США, что было обусловлено затратами на вычислительную инфраструктуру на базе GPU, исследования и разработки, а также расходами на персонал. Рост выручки стремителен, однако путь к устойчивой прибыльности не гарантирован.

5. Конкурентный риск. Google DeepMind (разрабатывающая Gemini), Meta AI (выпускающая модели Llama с открытым исходным кодом), Anthropic (Claude) и xAI (Grok) — это хорошо финансируемые конкуренты, активно нацеленные на те же рынки. Стратегия Meta в области открытого исходного кода создает структурное давление, делая передовые возможности ИИ доступными бесплатно.

6. Регуляторный риск. Регулирование в сфере ИИ стремительно развивается в США, Европейском союзе и на других крупных рынках. Ограничения со стороны регуляторов, касающиеся обучающих данных, выходных данных моделей или коммерческого внедрения, могут повлиять на бизнес-модель OpenAI способами, которые на данный момент невозможно предсказать.

7. Структурный и управленческий риск. Конвертация PBC и связанная реструктуризация капитала создают неопределенность в управлении. Переход от структуры с ограниченной прибылью, контролируемой некоммерческой организацией, к PBC включает судебные разбирательства, переговоры с существующими инвесторами и получение разрешений регулирующих органов. До тех пор, пока конвертация не будет завершена и ее условия полностью задокументированы, инвесторы сталкиваются со значительной неопределенностью относительно своих прав и доходности.

Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной или финансовой консультацией, а также рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или инвестиционных продуктов. Инвестиции связаны с риском, включая возможную потерю основного капитала. Прошлая доходность не гарантирует будущих результатов. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом.

Есть ли у OpenAI публично торгуемые акции?

Нет, OpenAI не является публичной компанией. У OpenAI нет тикера акций на NASDAQ, NYSE или любой другой публичной бирже. Компания остается частной, а ее оценка определяется раундами частного финансирования, а не непрерывными торгами на публичном рынке. Цена акций не существует, поскольку ни одна акция не торгуется на какой-либо бирже.

Какова текущая оценка OpenAI?

Последняя подтвержденная оценка OpenAI после привлечения инвестиций составляет примерно 157 миллиардов долларов США, установленная в результате раунда финансирования на сумму 6,6 миллиардов долларов, закрытого в октябре 2024 года, по данным Reuters. Это подразумеваемая оценка на частном рынке, а не рыночная капитализация. Сообщения начала 2025 года указывали на потенциальные обсуждения по привлечению средств при заявленной оценке около 300 миллиардов долларов, но этот раунд не был подтвержден как закрытый на момент написания.

Какой тикер акций OpenAI?

У OpenAI нет биржевого тикера. Это частная компания, которая еще не проводила первичное публичное предложение (IPO). Тикера не существует на NASDAQ, NYSE или любой другой бирже. Пользователи, ищущие такие тикеры, как «OPAI» или «OAPI», не найдут их в листинге, так как они не были созданы.

Как я могу инвестировать в OpenAI?

Розничные инвесторы могут получить косвенное представление об OpenAI, приобретая акции Microsoft (NASDAQ: MSFT), которая владеет примерно 49% экономической доли в OpenAI LP, или через ETF, ориентированные на ИИ, такие как Global X AIQ или iShares IRBO. Аккредитованные инвесторы могут получить более прямой доступ к акциям OpenAI через платформы вторичного рынка, включая Forge Global или EquityZen, при условии соблюдения требований к соответствию. Прямое участие в раундах финансирования OpenAI доступно только институциональным инвесторам по приглашению.

Когда OpenAI станет публичной компанией?

OpenAI не объявляла дату IPO. Компания раскрыла планы по преобразованию своей юридической структуры в Корпорацию Общественной Пользы (PBC), что является структурным условием для любого будущего публичного размещения, но на момент написания это преобразование не было завершено. Отраслевые наблюдатели предполагали возможное IPO после преобразования, но никаких сроков не было подтверждено, и никаких заявок в SEC не было подано.

Сколько Microsoft инвестировала в OpenAI?

Microsoft инвестировала приблизительно 13 миллиардов долларов или более в OpenAI в рамках нескольких раундов финансирования, начиная с первоначального обязательства в 1 миллиард долларов в 2019 году, согласно сообщениям Bloomberg. Эти совокупные инвестиции предоставляют Microsoft примерно 49% экономической доли в OpenAI LP с учетом ограничений доходности, заложенных в структуру с ограниченной прибылью. Microsoft является крупнейшим отдельным внешним экономическим заинтересованным лицом в коммерческой деятельности OpenAI.

Является ли OpenAI прибыльной?

Нет, OpenAI не является прибыльной по последним доступным отчетам. По данным The New York Times, компания сообщила об оценочных операционных убытках примерно в 5 миллиардов долларов в 2024 году, вызванных главным образом затратами на вычисления GPU, исследованиями и разработками, а также численностью персонала. Выручка быстро растет, при этом годовая регулярная выручка к концу 2024 года достигла примерно 3,4 миллиарда долларов, но компания пока не достигла прибыльности.

Какова подразумеваемая цена акции OpenAI?

У OpenAI нет публично торгуемой цены акций. Расчетный показатель стоимости одной акции можно оценить путем деления постинвестиционной оценки на оценочное количество полностью разводненных акций, однако, поскольку OpenAI является частной компанией, количество акций публично не раскрывается. Платформы вторичного рынка, такие как Forge Global и EquityZen, отражают спрос частного рынка на акции OpenAI, и, по имеющимся данным, цены сделок на этих платформах соответствовали расчетному диапазону оценки раунда в октябре 2024 года. Любая оценка стоимости одной акции сопряжена со значительной неопределенностью.

Какие ИИ-акции обеспечивают экспозицию на OpenAI?

Microsoft (NASDAQ: MSFT) является наиболее прямым прокси-активом на публичном рынке для оценки доли в OpenAI благодаря своей экономической заинтересованности в размере около 49% в OpenAI LP. NVIDIA (NASDAQ: NVDA) получает выгоду от зависимости OpenAI от своей GPU-инфраструктуры и напрямую участвовала в раунде финансирования в октябре 2024 года. ETF, ориентированные на ИИ, включая Global X AIQ и iShares IRBO, предоставляют диверсифицированный доступ к сектору ИИ через владение акциями таких компаний, как MSFT, NVDA и Alphabet, хотя ни один из них напрямую не владеет акциями OpenAI.

Есть ли у Anthropic публично торгуемые акции?

Нет, Anthropic также является частной компанией, не имеющей публичного листинга акций. По данным Bloomberg, ее последняя оценка на частном рынке составила около 18 миллиардов долларов. Как и в случае с OpenAI, доступ к акциям Anthropic можно получить только через платформы частного вторичного рынка для аккредитованных инвесторов или через раунды финансирования компании для институциональных инвесторов. Флагманским продуктом Anthropic является Claude, который конкурирует с ChatGPT на корпоративном и потребительском рынках.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является инвестиционным советом, финансовой консультацией или рекомендацией к покупке или продаже любых ценных бумаг или инвестиционных продуктов. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основного капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение, читателям следует проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом, юристом или налоговым специалистом.

Читайте также

["- Прогноз цены акций NVIDIA: руководство для начинающих о том, что реально, а что нет","- Прогноз цены акций NVIDIA для начинающих"]