Пулы ликвидности Solana: руководство по AMM для держателей SOL

Последнее обновление: июнь 2025 г.

Отказ от ответственности: Этот контент предназначен только для информационных и образовательных целей. Он не является финансовым советом, инвестиционным советом или рекомендацией покупать, продавать или удерживать какой-либо актив. Криптовалюты и протоколы DeFi несут значительный финансовый риск, включая потенциальную потерю основной суммы долга. Доходность в прошлом не является показателем будущих доходов. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем вкладывать капитал в любой протокол.

SOL или USDC, хранящиеся в обычном кошельке с самостоятельным хранением, не приносят доход автоматически. Пулы ликвидности Solana позволяют правомочным пользователям предоставлять активы на рынки децентрализованных бирж и получать переменную долю от комиссий, генерируемых конкретным пулом. Доходность не гарантирована и может быть перекрыта непостоянным убытком, движением цен токенов или рисками протокола.

Solana стала одной из ведущих сетей для децентрализованных финансов (DeFi) — категории финансовых услуг, построенных на публичных блокчейнах без посредников и охватывающих торговлю, кредитование и получение дохода. Согласно данным DeFiLlama по TVL в Solana,), экосистема DeFi Solana на июнь 2025 года удерживала более 9 миллиардов долларов в депозитных активах, при этом пулы ликвидности формируют базовый уровень, делающий возможной децентрализованную торговлю.

Это руководство написано для держателей SOL, которые знакомы с кошельками и DEX, но никогда не предоставляли ликвидность. После прочтения вы сможете объяснить, как работают пулы ликвидности Solana, сравнить ведущие протоколы по TVL и структуре комиссий, рассчитать и интерпретировать риск непостоянного убытка на примере в реальных долларах и внести свой первый депозит с помощью кошелька Phantom.

Следующий раздел точно определяет, что такое пул ликвидности, прежде чем руководство перейдет к описанию механизма ценообразования.

Что такое пул ликвидности Solana?

Пул ликвидности Solana — это пара токенов, заблокированных в смарт-контракте (самоисполняющемся коде в блокчейне Solana), который позволяет трейдерам обменивать эти токены напрямую, без необходимости участия контрагента-покупателя или продавца на другой стороне сделки.

Представьте это как общий резерв, в котором пользователи могут совершать сделки и который правомочные участники могут пополнять. Типичный пул AMM содержит два токена, образуя то, что DeFi называет валютной парой (например, SOL/USDC, SOL/USDT или USDC/USDT), хотя дизайн пулов может быть разным. Многие пулы требуют наличия обоих токенов в равной стоимости; некоторые интерфейсы с концентрированной ликвидностью также поддерживают односторонний вход с внутренним обменом или ребалансировкой. Взамен поставщики ликвидности получают токены LP или позицию NFT, представляющую собой пропорциональное право на долю в пуле и соответствующий доход от комиссий.

Стейблкоины являются распространенными активами пула. Прежде чем внести USDT, подтвердите, что вы используете соответствующий токен SPL, и ознакомьтесь с тем, как работает USDT на Solana, включая риски, связанные с эмитентом и выбором сети.

Сравните это с централизованной книгой ордеров, где ваш ордер на покупку ожидает, пока кто-то не разместит соответствующий ордер на продажу. Пул ликвидности устраняет эту зависимость. Пул сам хранит запасы, а смарт-контракт автоматически рассчитывает обменный курс на основе соотношения токенов в пуле в любой момент времени.

Когда вы используете DEX, такую как Raydium или Orca, для обмена SOL на USDC, вы торгуете не с другим пользователем. Вы торгуете с пулом, который пополнили тысячи поставщиков ликвидности. DEX — это интерфейс; пул ликвидности — это механизм, лежащий в его основе. Каждая децентрализованная биржа на Solana имеет свою собственную архитектуру пула, структуру комиссий и интерфейс, которые подробно сравниваются далее в этом руководстве.

Следующим шагом является понимание механизма ценообразования, который управляет этими пулами.

Как работают пулы ликвидности Solana: AMM, токены LP и механизм комиссий

Каждым пулом ликвидности Solana управляют три механизма: автоматизированный маркет-мейкер (AMM), устанавливающий цены, система токенов LP, отслеживающая вашу долю, и архитектура Solana с низкими комиссиями, которая делает небольшие депозиты экономически выгодными.

Как автоматизированный маркет-мейкер (AMM) устанавливает цены

Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это алгоритм ценообразования, который автоматически устанавливает обменный курс на основе соотношения токенов в пуле. Это означает, что пул всегда может исполнить сделку без необходимости поиска подходящего покупателя на другой стороне.

Формула, управляющая большинством пулов AMM, — это модель постоянного произведения: x × y = k, где x — количество одного токена, y — количество другого, а k — константа, которая никогда не меняется. Пул постоянно поддерживает это соотношение между балансами двух токенов.

Числовой пример: Предположим, пул SOL/USDC содержит 1 000 SOL и 20 000 USDC. Подразумеваемая цена SOL составляет 20 USDC. Трейдер покупает 10 SOL. Теперь в пуле должно остаться 990 SOL. Чтобы сохранить x × y = k (1 000 × 20 000 = 20 000 000), пулу необходимо 20 000 000 / 990 = примерно 20 202 USDC. Трейдер заплатил 20 202 - 20 000 = 202 USDC за 10 SOL, то есть эффективная цена составила около 20,2 USDC за SOL вместо доторгового курса 20. Этот разрыв называется проскальзывание — разница между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой исполнения. Крупные сделки вызывают большее проскальзывание в небольших пулах, поскольку они сильнее меняют соотношение токенов.

Более глубокие пулы обычно обеспечивают меньшее проскальзывание для сделки заданного размера. Разница в ценах все еще может возникать на разных площадках, создавая условия, описанные в этом руководстве по арбитражу в Solana. Ни глубокая ликвидность, ни арбитражная деятельность не гарантируют более высокого дохода от комиссий для отдельного поставщика ликвидности.

Токены LP: ваше подтверждение депозита и право на комиссии

Когда вы вносите активы в пул ликвидности Solana, протокол отправляет токены LP (токены поставщика ликвидности) прямо на ваш кошелек. Эти токены являются вашей квитанцией и правом требования как на ваш первоначальный депозит, так и на любые торговые комиссии, накопленные за время нахождения ваших активов в пуле.

Жизненный цикл токена LP состоит из четырех последовательных этапов:

1. Депозит: Вы вносите оба токена в пул в равном долларовом эквиваленте.
2. Минтинг: Протокол создает токены LP пропорционально вашей доле в общем пуле и отправляет их на ваш кошелек.
3. Начисление: Торговые комиссии постоянно накапливаются внутри пула. Ваши токены LP представляют собой растущую долю в этом расширяющемся пуле.
4. Выкуп: Когда вы выводите средства, протокол сжигает ваши токены LP и возвращает вашу долю пула, состоящую из ваших первоначальных активов плюс накопленные комиссии.

Храните токены LP в кошельке, который вы использовали для внесения средств. Отправка их в другое место или их потеря равносильны потере ваших прав на базовую позицию. В пулах Whirlpool CLMM от Orca ваша позиция представлена в виде NFT, а не стандартного взаимозаменяемого токена LP. Это различие имеет значение, когда мы будем рассматривать Orca в разделе протоколов.

Токены LP также можно стейкать в отдельных контрактах на вознаграждение, называемых «фермами», чтобы получать дополнительные эмиссии токенов сверх базовых торговых комиссий. Эта стратегия рассматривается в разделе о доходном фермерстве далее в этом руководстве.

Почему архитектура Solana делает пулы ликвидности быстрыми и дешевыми

Для деятельности поставщиков ликвидности важны пропускная способность, время подтверждения и стоимость транзакции. Solana спроектирована для высокой пропускной способности и типично низких комиссий, но фактическая мощность, время подтверждения, комиссии за приоритет и финализация варьируются в зависимости от условий сети и типа транзакции. Более низкие затраты на исполнение могут сделать небольшие позиции более практичными, чем в сетях с более высокой стоимостью газа; они не гарантируют, что пул привлечет объем торгов или что доход от комиссий превысит убытки.

Установив механику, следующий раздел затрагивает вопрос риска, на который должен ответить каждый новый поставщик ликвидности перед внесением капитала: что такое непостоянный убыток и сколько он может стоить?

Понимание непостоянного убытка: риск, о котором должен знать каждый поставщик ликвидности

Непостоянный убыток — это основной финансовый риск, присущий предоставлению ликвидности. Он возникает, когда соотношение цен ваших внесенных токенов изменяется после внесения, оставляя вас с меньшей стоимостью, чем если бы вы просто хранили эти токены в своем кошельке.

Что такое непостоянный убыток? Объяснение простыми словами

Когда соотношение цен двух токенов в вашем пуле меняется после внесения, пул автоматически перебалансирует ваши активы. Если цены отклоняются от вашей точки входа, стоимость вывода оказывается ниже, чем была бы стоимость хранения.

Слово «непостоянный» часто понимают неправильно. Оно означает, что убыток фиксируется только при выводе средств при расхождении цен. Если цены токенов вернутся к соотношению, которое было в вашей точке входа, убыток исчезает. На практике устойчивое расхождение цен встречается часто, и убыток может быть существенным и фактически постоянным при выводе.

Предупреждение о риске: Да, вы можете потерять деньги в пуле ликвидности. Непостоянный убыток — это реальный финансовый риск, а не комиссия или сбой. Он применяется ко всем пулам на базе AMM на Solana, независимо от протокола.

Пример расчета: Непостоянный убыток в пуле SOL/USDC

Рассмотрим внесение 1000 долларов США в пул SOL/USDC. Все приведенные ниже цифры являются иллюстративными и не гарантируют результат.

Исходная позиция

• Вы вносите 5 SOL по цене 100 долларов США за SOL = 500 долларов США в SOL
• Вы вносите 500 USDC = 500 долларов США в USDC
• Общая сумма внесения: 1000 долларов США
• Постоянная пула: k = 5 × 500 = 2500

Цена SOL удваивается до 200 долларов США

AMM перебалансируется автоматически. Используя x = sqrt(k / new_price):

• Новый баланс SOL: sqrt(2500 / 200) = sqrt(12.5) ≈ 3.536 SOL
• Новый баланс USDC: k / x = 2500 / 3.536 ≈ 707.1 USDC

Стоимость вывода из пула

3.536 × 200 долларов США + 707.1 = 707.20 долларов США + 707.10 долларов США = примерно 1414 долларов США

Стоимость хранения (если бы вы сохранили токены в кошельке)

5 × 200 долларов США + 500 = 1500 долларов США

Непостоянный убыток

1500 долларов США - 1414 долларов США = примерно 86 долларов США, или около 5.7% от стоимости хранения

Окупится ли этот 86 долларов США, зависит от дохода от комиссий и любых других расходов или вознаграждений. Если пул сгенерировал 100 долларов США комиссий, относящихся к вашей позиции за тот же период, упрощенный пример показал бы положительный результат до вычета налогов, транзакционных издержек, влияния цены токена и стимулов. Фактические результаты варьируются, и даже пул с высоким объемом может не компенсировать непостоянный убыток.

Три способа снизить риск непостоянного убытка

Непостоянный убыток нельзя полностью устранить при предоставлении ликвидности в волатильных парах токенов, но три стратегии могут существенно снизить вашу подверженность ему:

1. Выбирайте пары стейблкоин/стейблкоин (USDC/USDT). Оба токена привязаны к 1 доллару США, поэтому расхождение цен минимально. Подверженность непостоянному убытку в парах стейблкоин/стейблкоин приближается к нулю при нормальных рыночных условиях.
2. Выбирайте коррелированные пары (SOL/mSOL). Когда оба актива имеют тенденцию двигаться в одном направлении (как, например, mSOL по отношению к SOL), соотношение цен остается более стабильным, что снижает убытки.
3. Используйте диапазоны цен CLMM только если планируете активно управлять своей позицией. Концентрированная ликвидность (объясненная в продвинутом разделе) может снизить непостоянный убыток в пределах определенного диапазона, но усиливает подверженность, если цена выходит за пределы этого диапазона. Это продвинутая стратегия, а не отправная точка.

Поняв непостоянный убыток, следующий раздел рассмотрит дополнительные риски, которые должен учитывать каждый поставщик ликвидности перед внесением средств.

Риски пулов ликвидности Solana

Отказ от ответственности по рискам: Данный контент предназначен только для информационных целей и не является финансовой консультацией. Протоколы DeFi несут значительные финансовые риски, включая потенциальную полную потерю внесенных средств. Всегда проверяйте статус аудита и безопасность протокола самостоятельно перед внесением капитала.

Непостоянный убыток — наиболее обсуждаемый риск при предоставлении ликвидности, но он не единственный. Существует несколько существенных рисков, применимых к пулам ликвидности Solana. Следующие меры по снижению рисков могут уменьшить подверженность, но не могут полностью устранить ее.

1. Непостоянный убыток из-за расхождения цен Когда соотношение цен вашей пары токенов изменяется после внесения, вы получаете меньше при выводе, чем заработали бы, просто храня токены. Полный расчет приведен в разделе Понимание непостоянного убытка: риск, о котором должен знать каждый поставщик ликвидности. Меры по снижению: Выбирайте пары стейблкоин/стейблкоин или коррелированные пары; избегайте пар волатильный/волатильный для вашей первой позиции.

2. Уязвимости смарт-контрактов Программы Solana (ончейн-эквивалент того, что Ethereum называет смарт-контрактами) управляют поведением пулов. Если в коде протокола есть уязвимость, которую атакующий может использовать, внесенные средства могут быть потеряны. Аудиты протоколов — это сторонние проверки кода, которые выявляют такие уязвимости до запуска. Raydium, Orca и Meteora имеют историю аудитов, хотя ни один аудит не устраняет риск полностью. Статус аудита для каждого протокола указан в таблице сравнения протоколов. Меры по снижению: Придерживайтесь проверенных аудиторами, надежных TVL протоколов. Самостоятельно проверяйте текущий статус аудита в документации каждого протокола перед внесением.

3. Рыночный риск падения цены токенов Если внесенные вами токены падают в долларовой стоимости, пока они находятся в пуле, ваша позиция теряет стоимость независимо от механики непостоянного убытка. Снижение цены SOL на 50% уменьшает долларовую стоимость ваших активов SOL, независимо от того, находятся они в пуле или в вашем кошельке. Меры по снижению: Определяйте размер своих позиций ликвидности пропорционально общему портфелю. Не вносите средства, которые вы не можете позволить себе заблокировать на падающем рынке.

4. Риск раг пула в непроверенных пулах Новые пулы от неизвестных команд могут позволить создателям пула вывести всю ликвидность и отказаться от протокола. Этот риск существенно ниже в устоявшихся протоколах, но остается для любого пула, использующего малоизвестный токен с низким TVL. Меры по снижению: Для первого внесения выбирайте пулы с использованием SOL, USDC или USDT на протоколе с устоявшейся историей аудита и значительным TVL.

5. Риск токенов LP, позиции NFT и операционный риск Отправка токенов LP или NFT позиции на неправильный адрес, использование их в другом протоколе или потеря доступа к кошельку, где они хранятся, может поставить под угрозу базовое право требования. Вторичная ферма или интеграция кредитования добавляют еще один уровень риска смарт-контрактов и риска ликвидации. В пулах CLMM, где позиция представлена как NFT, контроль над этим NFT обычно контролирует позицию. Меры по снижению: Храните токены LP в том же кошельке, который вы использовали для внесения. Никогда не сообщайте свою сид-фразу. Используйте аппаратный кошелек для более крупных позиций.

6. Риск переменного APY, бонусных токенов и ликвидности Отображаемая APY — это годовая оценка, основанная на недавней активности, а не обещанная доходность. Она может снизиться при изменении объема или бонусных токенов. Небольшие пулы также могут быть трудны для выхода без влияния на цену, а бонусный токен может потерять стоимость до того, как будет получен или продан. Меры по снижению: Разделяйте комиссии APR и бонусные токены, проверяйте недавний объем и ликвидность для выхода, и не полагайтесь на отображаемую APY как на прогноз.

Налоговая осведомленность: Торговые комиссии, полученные от пула ликвидности, могут рассматриваться как налогооблагаемый доход во многих юрисдикциях. Вознаграждения от эмиссии на фермах (например, токены RAY, полученные от фермы Raydium) также могут облагаться налогом на момент получения. Вывод средств из пула с реализованным непостоянным убытком может привести к вычету убытков от капитала в некоторых юрисдикциях. Налоговый режим доходов от DeFi значительно варьируется в зависимости от юрисдикции и часто меняется. Это примечание носит информационный характер. Проконсультируйтесь с квалифицированным налоговым специалистом перед принятием любых решений, основанных на налоговых соображениях.

После того как риски определены и меры по их снижению известны, следующий раздел поможет вам оценить, какой протокол подходит для вашего первого внесения.

Сравнение ведущих протоколов пулов ликвидности на Solana: Raydium, Orca, Meteora и Jupiter

Ни один протокол не является лучшим выбором для каждого поставщика ликвидности. Правильный выбор зависит от вашей целевой пары токенов, вашей терпимости к сложности интерфейса и того, хотите ли вы стандартные пулы полного диапазона или концентрированную ликвидность.

TVL (общая заблокированная стоимость) измеряет общую долларовую стоимость активов, внесенных в пулы протокола. Она может указывать на размер и глубину ликвидности, но не является мерой безопасности. В таблице ниже приведен моментальный снимок за июнь 2025 года, полученный на основе данных DeFiLlama по TVL в Solana) и интерфейсов отдельных протоколов. Это исторический контекст, а не текущий рейтинг; цифры, продукты, интерфейсы и статус аудита могли измениться.

*Цифры APY являются ретроспективными оценками, основанными на недавнем объеме комиссий по состоянию на июнь 2025 года. Они не являются гарантированной доходностью и могут значительно измениться в течение нескольких часов. Проверьте текущие показатели в интерфейсе каждого протокола перед тем, как внести средства.

Raydium (официальный интерфейс Raydium) входил в число крупнейших DEX на Solana в снимке за июнь 2025 года и предлагал ликвидность для многих пар токенов. Некоторые пулы поддерживали стимулы в RAY в дополнение к базовым комиссиям, добавляя как потенциальное вознаграждение, так и подверженность волатильности цены RAY. Продукты, стимулы и рейтинги меняются; проверьте текущий контракт пула, документацию и отчеты об аудитах перед подключением кошелька.

Orca (официальный интерфейс Orca) предлагает Whirlpools, конструкцию CLMM, в которой каждая позиция представлена как NFT, а не как стандартный взаимозаменяемый LP-токен. Его интерфейс и процесс поиска пулов могут быть проще для некоторых пользователей, но это не делает позицию Whirlpool низкорискованной или подходящей для каждого новичка. Самостоятельно проверьте текущий пул, ценовой диапазон, уровень комиссии, контракт и информацию об аудите.

Meteora (официальная документация Meteora) использует другой архитектурный подход со своим динамическим маркет-мейкером ликвидности (DLMM). Вместо непрерывной кривой ценообразования Meteora распределяет ликвидность по дискретным ценовым бинам, которые автоматически концентрируются вокруг текущей цены. Такая конструкция дает Meteora преимущество в эффективности капитала для высокообъемных и коррелирующих пар (таких как пулы mSOL/SOL), но механика требует большего знакомства, чем Raydium или Orca. За последний год Meteora быстро выросла в DeFi TVL на Solana. Проверьте статус аудита на meteora.ag перед тем, как внести средства.

Jupiter (документация агрегатора Jupiter) — это агрегатор DEX, а не протокол пула ликвидности в обычном понимании. Вы не добавляете ликвидность в Jupiter напрямую. Вместо этого Jupiter маршрутизирует сделки через Raydium, Orca, Meteora и другие DEX на Solana, чтобы найти лучшую цену исполнения для трейдеров. С точки зрения LP, маршрутизация Jupiter важна, так как пулы с более глубокой ликвидностью получают больший объем торгов через Jupiter, генерируя больший доход от комиссий. Jupiter также предлагает собственные продукты ликвидности; проверьте текущие предложения на jup.ag.

Для тех, кто впервые предоставляет ликвидность на Solana: Сравните установленные пулы по текущей ликвидности, объему, уровню комиссии, адресу контракта, информации об аудите и дизайну позиции. Небольшая тестовая транзакция может помочь подтвердить рабочий процесс, но она не снижает рыночный риск или риск смарт-контракта.

Выбор между этими протоколами поднимает более широкий вопрос, с которым сталкиваются многие держатели SOL: действительно ли предоставление ликвидности лучше, чем продолжение стейкинга?

Пулы ликвидности Solana против стейкинга SOL: что подходит именно вам?

Стейкинг SOL и предоставление ликвидности генерируют доход от ваших активов, но они работают через совершенно разные механизмы, несут разные риски и подходят разным типам держателей SOL.

Ни один из вариантов не является универсально превосходящим. Нативный стейкинг не создает непостоянный убыток в стиле AMM, но вознаграждения остаются переменными, а стейкинг все равно сопряжен с рисками валидатора, протокола, хранения, ликвидности и рынка. Пулы ликвидности могут приносить больше комиссий в некоторые периоды, но добавляют непостоянный убыток и риск смарт-контракта, и часто требуют более тщательного мониторинга.

Один мост, о котором стоит знать: токены ликвидного стейкинга, такие как mSOL (Marinade Finance) и jitoSOL (Jito), позволяют вам внести SOL в стейкинг и получить ликвидный токен, на который начисляются вознаграждения за стейкинг, который затем можно внести в пулы ликвидности для получения дополнительного уровня дохода от комиссий. Это более продвинутая стратегия, выходящая за рамки данного руководства.

Что касается сравнения Solana и Ethereum, пулы на Uniswap v3 или Curve используют схожие концепции AMM, но транзакционные издержки и условия исполнения различаются в разных сетях и меняются со временем. Комиссии в Solana обычно низкие, но даже небольшой тестовый депозит может потерять в стоимости и принести незначительный доход от комиссий.

Если сохранение капитала является вашим приоритетом, сравните все риски владения, стейкинга и предоставления ликвидности, а не предполагайте, что один из вариантов автоматически безопаснее. Если вы понимаете непостоянный убыток и все же хотите оценить пулы ликвидности, используйте критерии сравнения протоколов выше в качестве отправной точки для независимого исследования.

Для читателей, принявших это решение, две продвинутые стратегии могут повысить доходность выше базового комиссионного дохода.

Концентрированная ликвидность и фарминг доходности: продвинутые стратегии для более высокой доходности

Как только вы освоитесь со стандартными пулами ликвидности, две стратегии могут изменить профиль доходности и риска за пределы базового дохода от торговых комиссий: пулы с концентрированной ликвидностью (CLMM) и фарминг доходности.

Что такое концентрированная ликвидность (CLMM)? (Продвинутый уровень)

Концентрированный ликвидный маркет-мейкер (CLMM) — это продвинутый тип пула, в котором вы указываете ценовой диапазон для своего депозита, а не распределяете его по всем возможным ценам. Это концентрирует ваш капитал там, где на самом деле происходят сделки, принося больше комиссий на каждый вложенный доллар.

В стандартном пуле AMM ваша ликвидность распределяется равномерно от нуля до бесконечности. Большая часть этого капитала находится далеко от текущей цены и ничего не приносит. CLMM позволяет вам сказать: «Я хочу, чтобы моя ликвидность SOL/USDC была активна только тогда, когда цена SOL находится в пределах от 130 до 180 долларов». В этом диапазоне ваш капитал значительно более концентрирован, чем в стандартном пуле, поэтому вы получаете большую долю комиссий с каждой сделки, попадающей в ваш диапазон.

Компромисс значителен: если цена SOL выходит за пределы указанного вами диапазона, ваша ликвидность становится неактивной и не приносит никаких комиссий. Вы также сталкиваетесь с усиленным риском непостоянного убытка, если цена выходит за пределы вашего диапазона до того, как вы выведете средства или выполните ребалансировку.

В Solana, Whirlpools от Orca реализуют CLMM, где каждая позиция представлена как NFT. DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) от Meteora реализует вариант, где ликвидность организована в дискретные ценовые бины, которые автоматически концентрируются вокруг текущей цены. Подход CLMM был впервые разработан Uniswap v3 на Ethereum и с тех пор адаптирован обоими протоколами для архитектуры Solana.

Если вы открыли позицию CLMM, а ваш доход от комиссий перестал поступать, проверьте, не вышла ли текущая цена за пределы указанного вами диапазона. Это наиболее распространенная причина того, что позиция ничего не приносит.

Начните со стандартных пулов AMM, прежде чем пробовать CLMM. Увеличение эффективности капитала реально, но так же реально и требование активного управления.

Фарминг доходности: Накопление комиссий LP с помощью наград в токенах

Фарминг доходности — это практика внесения ваших токенов LP в отдельный контракт вознаграждений после первоначального депозита в пул, получая дополнительные эмиссии токенов в дополнение к базовым торговым комиссиям, которые уже генерирует ваша позиция в пуле.

Структура доходности имеет два уровня. Базовый уровень — это торговые комиссии, получаемые автоматически и пропорционально вашей доле в пуле. Уровень фермы — это эмиссии токенов, получаемые путем внесения ваших токенов LP в контракт фермы и выплачиваемые в виде управляющего или служебного токена протокола (RAY для Raydium, ORCA для Orca).

Иллюстративный рабочий процесс: Пул может позволить пользователю внести активы, а затем внести соответствующий токен LP в отдельный контракт вознаграждений. Пользователь может получать базовые комиссии плюс переменный токен стимула, принимая на себя риски обоих контрактов и цены токена стимула. Названия интерфейсов и их доступность меняются, поэтому проверяйте актуальную документацию протокола. Получение наград может считаться налогооблагаемым событием в вашей юрисдикции.

Различие между APY и APR: APY (Годовая процентная доходность) начисляет сложные проценты; APR (Годовая процентная ставка) — нет. Большинство интерфейсов DEX в Solana отображают APY, что предполагает непрерывное реинвестирование наград. Эта цифра является ретроспективной, рассчитывается на основе недавнего объема комиссий и может резко меняться в течение нескольких часов. Пул, показывающий сегодня 40% APY, может показать 8% завтра, если объем торгов упадет. Относитесь к отображаемым APY как к историческому наблюдению, а не как к прогнозу.

Риск эмиссии на ферме: Награды в виде эмиссии токенов зависят от цены токена вознаграждения. 35% APY, обусловленные эмиссией RAY, выглядят совсем иначе, если RAY упадет на 70% в течение вашего периода владения. Оцените APY комиссий и APY эмиссии как отдельные компоненты, прежде чем вносить депозит на ферму.

После рассмотрения механик, рисков, протоколов и продвинутых стратегий следует пошаговое руководство по внесению депозита.

Как добавить ликвидность в Solana: пошаговое руководство (с использованием Orca или Raydium)

Следующие шаги описывают процесс внесения депозита в пул SOL/USDC либо на Orca, либо на Raydium. Интерфейсы протоколов DeFi периодически обновляются, поэтому перед продолжением убедитесь, что названия кнопок и вкладок совпадают с вашим экраном.

Предупреждение безопасности: Всегда проверяйте, что вы находитесь на официальном сайте протокола перед подключением вашего кошелька. Фишинговые сайты, имитирующие интерфейсы DEX, являются документированным вектором атаки. Добавьте orca.so и raydium.io в закладки напрямую по этим URL. Никогда не нажимайте на всплывающее окно подключения кошелька по непроверенной ссылке.

Перед началом — чек-лист предварительных требований:

• Установленный и пополненный SOL кошелек Phantom или Solflare. MetaMask не поддерживает Solana нативно; используйте Phantom или Solflare.
• Оба токена для выбранной вами пары в кошельке (например, SOL и USDC для пула SOL/USDC)
• Небольшой запас SOL для комиссий за транзакции (примерно 0.01 SOL покроет большинство депозитов в Solana)
• Ограниченная тестовая сумма, которую вы можете позволить себе потерять; интерфейсы могут не устанавливать универсальный минимум, а небольшая позиция может принести незначительные комиссии.
• Сеть Solana подтверждена как активная в вашем кошельке (не Ethereum или другая цепочка)

Загрузите и настройте Phantom с официального сайта кошелька Phantom.

Внесение депозита на Orca (рекомендуется для начинающих LP):

Шаг 1: Перейдите на Orca и подключите кошелек

Перейдите на orca.so и нажмите «Connect Wallet» (Подключить кошелек) в правом верхнем углу. Подтвердите запрос на подключение во всплывающем окне кошелька Phantom.

Шаг 2: Выберите ваш пул

Выберите «Pools» (Пулы) в меню навигации. Найдите вашу пару токенов (например, SOL/USDC) и выберите пул, соответствующий предпочитаемому вами уровню комиссии.

Шаг 3: Выберите тип депозита

Выберите между стандартным депозитом в полном диапазоне или депозитом в CLMM Whirlpool. Для CLMM вы установите нижнюю и верхнюю границу цены для SOL. Для начинающих LP стандартный депозит в полном диапазоне проще.

Шаг 4: Введите сумму депозита

Введите сумму одного токена. Orca автоматически рассчитает требуемую сумму второго токена для поддержания соотношения стоимости 50/50.

Шаг 5: Просмотрите сводку транзакции

Проверьте предполагаемый APY, текущее соотношение цен и влияние на цену перед подтверждением.

Шаг 6: Подтвердите транзакцию в Phantom

Нажмите «Add Liquidity» (Добавить ликвидность) и подтвердите транзакцию во всплывающем окне кошелька Phantom.

Шаг 7: Подтвердите вашу позицию

Убедитесь, что транзакция завершена. Ваши токены LP (или NFT позиция для Whirlpools) появятся в вашем кошельке, а ваша позиция будет отображаться в вашем портфолио Orca.

Внесение депозита на Raydium (для опытных пользователей):

Шаг 1: Перейдите на Raydium и подключите кошелек

Перейдите на raydium.io и подключите свой кошелек Phantom из верхнего меню.

Шаг 2: Найдите ваш пул

Выберите «Liquidity» (Ликвидность) в верхнем меню. Найдите вашу пару токенов и выберите пул (стандартный AMM или CLMM).

Шаг 3: Выберите уровень комиссии

Если вы вносите депозит в пул CLMM, выберите уровень комиссии, соответствующий вашему предполагаемому торговому диапазону и волатильности пары.

Шаг 4: Введите и просмотрите ваш депозит

Введите сумму вашего депозита. Интерфейс автоматически заполнит сумму соответствующего токена. Перед подтверждением просмотрите детали транзакции.

Шаг 5: Подтвердите и одобрите

Подтвердите транзакцию в Phantom. Убедитесь, что ваши токены LP появились в вашем кошельке и что позиция отображается на панели «My Positions» (Мои позиции).

Вывод средств из пула ликвидности Solana:

Шаг 1: Вернитесь к вашей позиции

Перейдите в раздел «My Positions» (Мои позиции) или на панель портфолио на протоколе, где вы внесли депозит.

Шаг 2: Выберите позицию

Выберите позицию, которую хотите закрыть или уменьшить.

Шаг 3: Выберите процент вывода

Выберите 25%, 50% или 100% позиции для вывода.

Шаг 4: Просмотрите ожидаемые суммы

Интерфейс покажет примерные суммы токенов, которые вы получите. Они будут отличаться от ваших первоначальных депозитов из-за ребалансировки пула. Ознакомьтесь с разделом Понимание непостоянного убытка перед выводом средств в периоды значительных колебаний цен, так как вывод средств при расхождении цен с момента входа фиксирует любой нереализованный непостоянный убыток.

Шаг 5: Подтвердите и одобрите

Подтвердите транзакцию в Phantom. Убедитесь, что вы получили ваши токены плюс накопленные комиссии в вашем кошельке.

После внесения депозита: отслеживайте свою позицию с помощью панели «My Positions» (Мои позиции) протокола. Сторонние инструменты для управления портфелем также могут отображать позиции в Solana, но их данные могут быть задержаны или неполны; подтверждайте балансы ончейн и в интерфейсе протокола.

В разделе FAQ ниже рассматриваются вопросы, которые чаще всего задают новые LP.

Часто задаваемые вопросы о пулах ликвидности Solana

Можно ли потерять деньги в пуле ликвидности?

Да. Вы можете потерять деньги из-за непостоянного убытка при расхождении цен токенов, эксплойта смарт-контракта, сбоя токена LP или кошелька, снижения цен токенов или депега эмитента. Приведенный выше пример иллюстрирует разницу в 86 долларов на гипотетическом депозите в 1000 долларов при удвоении цены SOL; фактические результаты могут отличаться.

В чем разница между стейкингом и пулами ликвидности?

Стейкинг SOL делегирует их валидатору для получения предсказуемого вознаграждения без непостоянного убытка и без необходимости владеть вторым токеном. Предоставление ликвидности предполагает внесение пары токенов в пул DEX для получения переменного дохода от торговых комиссий, с подверженностью непостоянному убытку при любом изменении соотношения цен. Стейкинг имеет более низкий риск; пулы ликвидности предлагают более высокую потенциальную доходность при более активном мониторинге. Полную разбивку см. в таблице сравнения.

Поставщики ликвидности зарабатывают через два канала. Торговые комиссии распределяются пропорционально каждый раз, когда кто-то совершает обмен через пул. В таких протоколах, как Raydium, вы также можете внести токены LP в смарт-контракт фарминга, чтобы заработать дополнительные эмиссии токенов. Прибыльность зависит от объема торгов в пуле, уровня комиссий, стабильности цен пары и того, превышает ли доход от комиссий непостоянный убыток.

Непостоянный убыток возникает, когда соотношение цен внесенных вами токенов меняется после внесения, что снижает стоимость вашего вывода по сравнению с простым удержанием (холдом). Вы не можете полностью устранить его в волатильных парах. Снизьте риски, выбирая стабильные пары, такие как USDC/USDT, коррелирующие пары, такие как SOL/mSOL, или используя ценовые диапазоны CLMM только при активном мониторинге своей позиции.

Не существует универсально лучшего DEX. Сравните текущую ликвидность конкретного пула, объем, уровень комиссии, адрес контракта, ценовой диапазон, информацию об аудите, процесс вывода средств и риски токенов. Raydium, Orca, Meteora и Jupiter используют разные модели и могут менять свои предложения; включение их в список не является одобрением.

Прибыльность зависит от выбора пула, волатильности пары, объема торгов, стимулов, транзакционных издержек и периода сравнения. Пары стейблкоинов могут иметь меньшее расхождение цен в нормальных условиях, но риски депега, эмитента, смарт-контракта и ликвидности сохраняются. Волатильные пары могут генерировать больше комиссий, создавая при этом большую подверженность непостоянному убытку. Никакая структура пула не гарантирует прибыль или доход выше стейкинга.

Применимы пять основных рисков: непостоянный убыток из-за расхождения цен, уязвимости смарт-контрактов, рыночный риск из-за снижения цены токена, риск раг пула в новых или непроверенных пулах и операционный риск из-за неправильного обращения с токенами LP или подключения к фишинговым сайтам. Использование проверенных протоколов с высоким TVL снижает, но не устраняет эти риски. Подробности приведены в разделе рисков.

Вернитесь в протокол, в который вы вносили средства, и перейдите в раздел «Мои позиции» (My Positions). Выберите свою позицию, укажите процент для вывода и подтвердите транзакцию в Phantom. Вы получите оба токена плюс накопленные комиссии. Количество токенов будет отличаться от вашего первоначального депозита из-за ребалансировки пула, а вывод средств в момент расхождения цен фиксирует любой нереализованный непостоянный убыток.

Пул ликвидности в криптовалюте — это смарт-контракт, содержащий два токена, который обеспечивает децентрализованную торговлю без традиционной книги ордеров. Трейдеры совершают сделки против резервов пула, уплачивая комиссию, которая распределяется между поставщиками ликвидности, пополнившими его. Пулы ликвидности являются фундаментальным механизмом для децентрализованных бирж в сетях Solana, Ethereum и большинстве блокчейнов с поддержкой DeFi.

В пуле OTK_5 рассчитывается на основе недавнего дохода от торговых комиссий, деленного на общую ликвидность пула (TVL), и годовом исчислении на основе недавнего объема (обычно за предыдущие 24 часа или 7 дней). Большинство протоколов добавляют APY от эмиссии фарминга, когда активна программа вознаграждений. Отображаемый показатель ориентирован на прошлые периоды и волатилен. Оценивайте APY от комиссий и APY от эмиссии отдельно и никогда не рассматривайте отображаемый APY как гарантированную будущую доходность.

Теоретически любые два токена SPL могут образовать пул на Solana. Наиболее ликвидными парами являются SOL/USDC, SOL/USDT, USDC/USDT и SOL/RAY. Для новичков пары стейблкоин/волатильный токен (SOL/USDC) или стейблкоин/стейблкоин (USDC/USDT) несут меньший риск непостоянного убытка, чем волатильные пары. Данные по APY для конкретных пар доступны непосредственно в интерфейсе каждого протокола.

Сегмент DeFi на Solana включает как устоявшиеся, так и новые протоколы, но долговечность, наличие аудита или высокий TVL не гарантируют безопасность. DeFi несет в себе риски смарт-контрактов, рыночные риски, риски ликвидности, риски оракулов, кошельков и непостоянного убытка. Новичкам следует проверять адреса контрактов и текущую документацию, понимать сценарии полных убытков и использовать только те средства, которые они могут позволить себе потерять.

Начало работы с пулами ликвидности Solana: ключевые выводы

Прежде чем открывать свою первую позицию, подтвердите, что вы можете проверить каждый из следующих четырех пунктов:

• Вы можете объяснить, как пул AMM устанавливает цены сделок и почему в небольших пулах возникает проскальзывание.
• Вы можете сравнить Raydium, Orca и Meteora по TVL (от DeFiLlama), уровням комиссий и соответствию сценариям использования перед выбором протокола.
• Вы можете рассчитать непостоянный убыток для заданного сценария изменения цены и оценить, оправдывает ли ожидаемый доход от комиссий риск для выбранной вами пары.
• У вас готов кошелек Phantom или Solflare с обоими токенами для выбранной пары и небольшим запасом SOL для оплаты комиссий за транзакции.

Перед предоставлением ликвидности сравните текущую рыночную цену SOL) с котировкой пула и ценовым диапазоном. Пользователи, которые хотят только обменять SOL на USDT, могут рассмотреть спот-рынок SOL/USDT) вместо принятия на себя рисков поставщика ликвидности (LP). Если вы решите воспользоваться пулом, используйте только те средства, которые можете позволить себе потерять, и следите за тем, как взаимодействуют комиссии, цены токенов и непостоянный убыток.

Отказ от ответственности: Данный контент предназначен исключительно для информационных и образовательных целей. Он не является финансовым советом, инвестиционной рекомендацией или призывом покупать, продавать или удерживать какой-либо актив. Криптовалюта и протоколы DeFi сопряжены со значительным финансовым риском, включая потенциальную потерю основной суммы капитала. Прошлые показатели доходности не гарантируют будущих результатов. Упоминания протоколов (Raydium, Orca, Meteora, Jupiter) приводятся только для информационного сравнения и не являются одобрением. Протоколы смарт-контрактов несут в себе технические риски. Пользователям следует самостоятельно проверять статус аудита и безопасность протокола перед внесением средств. Приведенные цифры APY являются приблизительными, переменными и основаны на исторических данных пула по состоянию на июнь 2025 года; они не являются гарантированной доходностью. Всегда проводите собственное исследование перед вложением капитала в любой протокол.