Ведмежий/бичачий спред — це стратегія опціонів, яку реалізовано шляхом купівлі кол/пут опціонів, а також продажу тієї ж кількості кол/пут опціонів на одному активі з тією самою датою експірації за вищою/нижчою страйк-ціною.
Розгляньмо, як приклад ведмежий пут-спред:
Припустимо, що ціна BTC становить 20 250$. Трейдер A купує два наступні пут-опціони:
Давайте поглянемо на різницю між підтримувальною маржею, яка вимагається торгівлею одним інвестиційним портфелем у режимах крос-маржі та маржі портфеля.
Крос-маржа
У режимі крос-маржі трейдерам потрібно сплачувати премії за купівлю опціонів, а продавець опціонів може отримати премію, сплачену покупцем. Однак єдиний торговий акаунт продавця буде зайнято відповідною маржею.
*Підтримувальна маржа, необхідна для продажу BTCUSDT-22JUL22-18500-P, розраховується таким чином:
MM позиції = [Максимум (0,03 × 20 250, 0,03 × 290) + 290 + 0,2% × 20 250] × 1 = 938 USDT
IM позиції = Максимум [(Максимум (0,15 × 20 250 − (20 250 – 18 500), 0,1 × 20 250) + Максимум (280, 290) × 1), MM позиції] = 2315 USDT
Загальна зайнята початкова маржа в режимі крос-маржі становить 2315 USDT. Отже, коли трейдер використовує стратегію спреду для торгівлі опціонами на крос-маржі, зайняті кошти часто знаходяться близько до маржі, заставленої шляхом продажу опціонів.
Для отримання додаткової інформації див. Розрахунки початкової та підтримувальної маржі (опціони).
Маржа портфеля
У маржі портфеля необхідна підтримувальна маржа обчислюється на основі максимального збитку та компонента непередбаченої ситуації.
Параметри ризику, попередньо встановлений діапазон цін основного значення та відсоток попередньо встановленої волатильності кожного параметра відображаються в таблиці нижче:
Розглядаючи BTCUSDT опціони як приклад, давайте розглянемо прибутки та збитки для набору з 33 сценаріїв.
Розрахунок виконується таким чином:
Максимальні збитки = ABS [мін. (P&L) ] = 434,65 USDT
Компонент непередбачуваної ситуації = 0
Підтримувальна маржа позиції (ММ) = 434,65 USDT
Початкова маржа позиції (ІМ) = 434,65 × 1,2 = 521,58 USDT
- Фактор ризику = 1,2*
*Будь ласка, зверніть увагу, що коригування факторів ризику може здійснюватися в екстремальних ринкових умовах.
Загальна зайнята початкова маржа в режимі маржі портфеля становить 521,58 USDT.
Наведений вище приклад демонструє, що під час торгівлі ведмежим пут-спредом капітал, зайнятий крос-маржею, становить 2795 USDT, а в маржі портфеля він займає лише 1001,58 USDT. Це означає, що під час торгівлі маржею портфеля вимоги до маржі будуть значно знижені з підвищеною ефективністю капіталу.