Стредл чи стренгл: як порівняти дві опціонні стратегії

Стредл чи стренгл — це вибір між двома комбінаціями кол- і пут-опціонів з однаковими базовим активом та експірацією. У стредлі обидва опціони мають спільний страйк, а в стренглі — різні страйки.

Обидві стратегії можна купити або продати. Купівля потребує сплати двох премій і має обмежений максимальний збиток. Продаж приносить премії, але потребує маржі й може спричинити значно більший збиток.

Ключові висновки

• Стредл поєднує кол- і пут-опціони з однаковим страйком; стренгл — кол- і пут-опціони з різними страйками.

• За однакових ринкових умов купівля стренгла зазвичай дешевша, але для беззбитковості потрібен більший рух ціни.

• Кожна стратегія має дві точки беззбитковості під час експірації.

• Шорт-стредл і шорт-стренгл мають маржинальний ризик; збиток за непокритим проданим кол-опціоном теоретично не обмежений.

Що таке стредл?

Стратегія стредл складається з кол- і пут-опціонів на один актив, з однаковими страйком, експірацією та кількістю. Це комбінація двох контрактів, а не окремий вид опціону.

• Лонг-стредл. Трейдер купує кол- і пут-опціони та сплачує обидві премії. Стратегія може бути прибутковою, якщо ціна досить сильно рухається в будь-який бік.

• Шорт-стредл. Трейдер продає кол- і пут-опціони та отримує обидві премії. Максимальний прибуток без урахування витрат можливий поблизу спільного страйка, але сильний рух ціни створює значний ризик.

Що таке стренгл?

Стратегія стренгл також поєднує кол і пут на один актив з однаковими експірацією та кількістю, але використовує різні страйки. Зазвичай страйк пута нижчий за поточну ціну, а страйк кола — вищий.

• Лонг-стренгл. Трейдер купує кол- і пут-опціони поза грошима. Сума премій часто нижча, ніж у стредла за однакових ринкових умов, але ціна має пройти більшу відстань до беззбитковості.

• Шорт-стренгл. Трейдер продає кол- і пут-опціони з різними страйками. Між ними утворюється ширший діапазон максимального прибутку, але маржинальний ризик зберігається.

Базову механіку кол- і пут-опціонів варто переглянути до роботи зі стратегіями, що поєднують два опціони.

Стредл і стренгл: відмінності



Як розрахувати точки беззбитковості

Для купівлі стредла під час експірації: нижня точка = спільний страйк − сума премій; верхня точка = спільний страйк + сума премій.

Для купівлі стренгла під час експірації: нижня точка = страйк пут-опціону − сума премій; верхня точка = страйк кол-опціону + сума премій.

Для проданих комбінацій формули точок беззбитковості такі самі, але в розрахунку використовується сума отриманих премій. Комісії, спред і різна кількість контрактів змінюють фактичний результат.

Приклад купівлі стредла й стренгла

Припустімо, BTC коштує 80 000 USDT, а кількість кожної опціонної позиції дорівнює 1 BTC. Для лонг-стредла трейдер купує кол- і пут-опціони зі страйком 80 000 USDT: премія кол-опціону — 3 200 USDT, пут-опціону — 2 800 USDT. Загальна премія — 6 000 USDT, тому точки беззбитковості становлять 74 000 і 86 000 USDT.

Для лонг-стренгла трейдер купує пут-опціон зі страйком 75 000 USDT за 2 000 USDT і кол-опціон зі страйком 85 000 USDT за 2 000 USDT. Загальна премія — 4 000 USDT, а точки беззбитковості — 71 000 і 89 000 USDT. Стренгл дешевший у цьому прикладі, але потребує більшого руху.



Приклад показує теоретичний результат під час експірації до витрат. Щоб врахувати комісії двох опціонних угод, додайте комісію за кожен ордер і можливу комісію за розрахунок.

Ризик купівлі та продажу

Для лонг-стредла й лонг-стренгла максимальний збиток за повністю оплаченими позиціями — сума премій і витрат. Сильний рух сам собою не гарантує прибутку: він має перевищити відповідну точку беззбитковості.

Шорт-стредл і шорт-стренгл потребують маржі. Максимальний прибуток без урахування витрат обмежений отриманими преміями. Збиток за непокритим проданим кол-опціоном теоретично не обмежений, а за проданим пут-опціоном може бути значним. Отримана премія не усуває ризику ліквідації.

Як час і волатильність впливають на стратегії

За інших рівних умов часовий розпад зменшує вартість куплених комбінацій із наближенням експірації та працює на користь продавців. Зростання очікуваної волатильності зазвичай підтримує лонг-комбінації, а її зниження — шорт-комбінації. Фактичний вплив залежить від страйків і строку.

До експірації P&L залежить не лише від ціни базового активу. Важливі також спред, ліквідність, час і зміна очікуваної волатильності. Тому діаграма виплат на дату експірації не показує, яким буде результат позиції раніше цієї дати.

Як створити стредл або стренгл на Bybit

1. Відкрийте «Торгівля → Опціони», виберіть базовий актив і режим із конструктором стратегій, якщо він доступний.

2. Виберіть стредл або стренгл, спільну експірацію, кількість і напрямок: лонг (купівля) або шорт (продаж). Перевірте строки й умови опціонів Bybit.

3. Перевірте страйки обох позицій, сумарну премію, комісії, точки беззбитковості та максимальний ризик.

4. Підтвердьте обидва ордери й перевірте їх виконання. Якщо виконається лише один ордер, профіль ризику буде іншим, ніж у стредла або стренгла.

Поширені запитання

Чому стренгл зазвичай дешевший за стредл?

За однакових активу, строку й кількості у стренглі часто використовуються віддалені позагрошові страйки, тому сума премій нижча. Це не правило для будь-яких контрактів: ціни залежать від волатильності й ліквідності.

Чи можна втратити кошти, навіть якщо ціна сильно змінилася?

Так. Рух може не покрити дві премії, комісії та спред. До експірації результат також залежить від часу й очікуваної волатильності.

Чим відрізняється ризик купівлі та продажу?

Покупець ризикує сплаченими преміями й витратами. Продавець отримує премії, але підтримує маржу; за непокритим проданим кол-опціоном збиток теоретично не обмежений.

Підсумок

Різниця між стредлом і стренглом полягає насамперед у страйках. Стредл використовує один страйк і зазвичай коштує дорожче, але потребує меншого руху. Стренгл має два страйки й часто дешевший, проте його точки беззбитковості віддаленіші.

Перейти до інструкції з торгівлі опціонами — вона пояснює вибір контракту й розміщення ордера, але не рекомендує конкретну стратегію.

Відмова від відповідальності

Цей матеріал має виключно інформаційний характер і не є фінансовою чи інвестиційною порадою. Торгівля цифровими активами й деривативами пов’язана з ризиком збитків. Доступність продуктів та їхні умови залежать від регіону й можуть змінюватися.