Чим безстрокові контракти на акції відрізняються від опціонів на них

Безстрокові контракти чи опціони — це вибір між двома похідними інструментами з різною механікою. Безстроковий контракт TradFi не має дати експірації, а результат позиції лінійно залежить від зміни його ціни. Опціон на такий контракт має визначений строк, страйк і нелінійний профіль виплат.

Обидва продукти відстежують ціну традиційного активу, наприклад акції або ETF, але не передають право власності на нього. Грошовий розрахунок за опціоном також не відкриває безстрокову позицію автоматично. Окреме порівняння володіння та деривативів наведено в матеріалі акції, безстрокові контракти та CFD: відмінності.

Ключові висновки

• Безстроковий контракт не має експірації, однак потребує маржі та може передбачати періодичний фандинг.

• Опціон на безстроковий контракт має експірацію; покупець сплачує премію, а продавець забезпечує позицію маржею.

• Для окремої повністю оплаченої купівлі опціону максимальний збиток обмежений сплаченою премією та витратами. Це обмеження не стосується продавця опціону або інших позицій акаунта.

• Комісії, ліквідність, строк і чутливість до волатильності потрібно оцінювати до відкриття угоди.

Що таке безстроковий контракт TradFi?

Безстрокові контракти TradFi — це деривативи на традиційні активи з розрахунком у USDT. Вони не мають встановленої дати завершення: позицію можна утримувати, доки вистачає маржі та виконуються вимоги платформи.

P&L змінюється переважно лінійно разом із ціною контракту. Лонг отримує позитивний результат у разі зростання ціни, шорт — у разі її зниження. Кредитне плече збільшує як потенційний прибуток, так і швидкість накопичення збитку та ризик ліквідації.

Щоб ціна безстрокового контракту залишалася близькою до орієнтира базового ринку, між лонгами й шортами можуть відбуватися періодичні платежі за ставкою фінансування. Знак і розмір фандингу змінюються, тому вартість тривалого утримання не відома наперед.

Що таке опціон на безстроковий контракт?

Опціони на безстрокові контракти TradFi — це строкові опціонні контракти, базовим інструментом яких є безстроковий контракт TradFi. Кол-опціон пов’язаний із правом на виплату в разі зростання ціни вище страйка, пут-опціон — у разі її зниження нижче страйка.

Під час експірації опціон у грошах розраховується в USDT за правилами контракту. Базові акції не постачаються, а безстрокова позиція не створюється. Докладніше про відмінність реального володіння читайте в огляді що являють собою реальні акції на Bybit.

Безстрокові контракти та опціони на них: ключові відмінності



Маржа, премія, фандинг і комісії

• Маржа. Забезпечення позиції, а не остаточна ціна інструмента. Її нестача може призвести до ліквідації.

• Премія. Ціна опціону, яку покупець сплачує продавцю. Це не застава, яку повертають після закриття угоди.

• Фандинг. Періодичний платіж між сторонами безстрокової позиції. Він не стягується з опціону як окремий регулярний збір.

• Торгові витрати. Комісії та спред враховуються окремо для фактично виконаних угод і можуть змінити кінцевий P&L.

Приклад результату за однакового базового інструмента

Припустімо, безстроковий контракт на акцію має ціну 100 USDT. Трейдер порівнює лонг одного контракту з купівлею одного кол-опціону зі страйком 100 USDT і премією 5 USDT. Якщо на дату експірації опціону розрахункова ціна становить 112 USDT, результат безстрокової позиції до фандингу й комісій дорівнює 12 USDT. Внутрішня вартість кол-опціону — 12 USDT, а спрощений результат покупця після премії — 7 USDT до комісій.

Якщо ціна становить 98 USDT, лонг безстрокового контракту має збиток 2 USDT до фандингу й комісій. Кол-опціон експірує поза грошима, тому покупець втрачає премію 5 USDT і торгові витрати. Приклад не враховує плече, спред, різні множники контрактів та зміну вартості опціону до експірації.

Чим відрізняються ризики покупця й продавця опціону?

Покупець повністю оплаченого кол- або пут-опціону не підтримує маржу саме для цієї лонг-позиції. Його максимальний збиток за нею — сплачена премія та витрати. Водночас опціон може втратити вартість через наближення експірації або зміну очікуваної волатильності, навіть якщо базова ціна рухалася в очікуваному напрямку.

Продавець отримує премію, але має підтримувати маржу. Збиток за непокритим проданим кол-опціоном теоретично не обмежений, а за проданим пут-опціоном може бути значним. Якщо маржа опуститься нижче потрібного рівня, виникає ризик ліквідації.

Коли розглядають контракт, а коли опціон?

Безстроковий контракт частіше розглядають, коли потрібна пряма лінійна експозиція без фіксованої дати завершення і трейдер готовий контролювати маржу та фандинг. Опціон частіше купують, коли важливі визначений строк, нелінійний результат і обмеження ризику окремої позиції сплаченою премією.

Обидва інструменти можна поєднувати для хеджування, наприклад купити пут-опціон для захисту лонг-позиції. Це лише сценарій керування ризиком: результат залежить від страйка, строку, премії, розміру позицій і витрат.

Поширені запитання

Чи можна втратити більше премії під час торгівлі опціонами?

За окремою повністю оплаченою купівлею опціону збиток обмежений премією та витратами. Продаж опціону потребує маржі й може спричинити значно більший збиток та ліквідацію. Інші позиції маржинального акаунта також мають власний ризик.

Чи нараховується фандинг за опціоном на безстроковий контракт?

Ні, фандинг не стягується із самого опціону як періодичний платіж. Покупець сплачує премію й торгові витрати, а вартість позиції змінюється з часом, ціною та очікуваною волатильністю.

Чому опціон має експірацію, якщо базовий контракт безстроковий?

Безстроковим є базовий контракт. Право за опціоном діє лише до вибраної дати, після чого відбувається грошовий розрахунок за умовами серії.

Підсумок

Відповідь на запит «ф’ючерси чи опціони на акції» залежить від потрібного профілю виплати, строку та ризику. Безстроковий контракт дає лінійну експозицію з маржею й фандингом. Опціон на нього має премію, експірацію та різні ризики для покупця й продавця.

Порівняти акції, безстрокові контракти та CFD — це допоможе відокремити володіння акціями від похідних інструментів.

Відмова від відповідальності

Цей матеріал має виключно інформаційний характер і не є фінансовою чи інвестиційною порадою. Торгівля цифровими активами й деривативами пов’язана з ризиком збитків. Доступність продуктів та їхні умови залежать від регіону й можуть змінюватися.