Фінансові результати MicroStrategy за 1 кв. 2025 року: біткоїн та дохід

Фінансові результати MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) за 1 квартал 2025 року: короткий огляд основних результатів

MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) повідомила про фінансові результати за 1 квартал 2025 року 1 травня 2025 року. Компанія працює одночасно як постачальник програмного забезпечення для бізнес-аналітики, заснований у 1989 році, і як найбільший у світі корпоративний утримувач біткоїна як казначейського резервного активу — подвійна ідентичність, що визначає кожен рядок її звіту про прибутки та збитки.

MicroStrategy започаткувала модель корпоративного казначейства в біткоїнах, здійснивши свою першу купівлю біткоїна в серпні 2020 року, і з того часу стала еталоном для інституційного впровадження біткоїна в усьому світі.

Знімок ключових показників за 1 квартал 2025 року

Дохід, прибуток на акцію (EPS), біткоїн-активи та коментарі керівництва детально висвітлені в розділах нижче. Читачі, яких цікавить структура боргу, можуть перейти до розділу «Структура капіталу»; читачі, які шукають пояснення обліку показників GAAP, можуть перейти до розділу «GAAP проти Non-GAAP».

["На цій сторінці:","- Результати прибутків: дохід, EPS та оцінки аналітиків","- Оновлення стратегії Bitcoin: активи, покупки та дохідність BTC","- Результативність програмного бізнесу","- Структура капіталу: конвертовані облігації та розмиття","- GAAP проти Non-GAAP та FASB ASC 350","- Реакція ціни акцій","- Що сказало керівництво","- NAV Премія та міркування інвесторів","- Поширені запитання"]

Результати квартального звіту MicroStrategy за 1 квартал 2025 року: Дохід, прибуток на акцію та прогнози аналітиків

Вердикт щодо прибутків: MSTR не досягли прогнозів аналітиків щодо не-GAAP EPS на $0,05 у 1 кварталі 2025 року, показавши не-GAAP EPS у розмірі -$0,16 проти консенсусу FactSet у -$0,11.

Консенсус-прогнози за даними FactSet станом на 30 квітня 2025 року. Показники GAAP відображають зміни справедливої вартості біткоїна згідно з FASB ASC 350. Для отримання повного пояснення див. розділ про бухгалтерський облік нижче. Усі дані взяті з пресрелізу MicroStrategy про фінансові результати за 1-й квартал 2025 року від 1 травня 2025 року.

Дохід склав 111,1 млн доларів США за 1 квартал 2025 року, що на 3,6% менше порівняно зі 115,2 млн доларів США за 1 квартал 2024 року. Недосягнення не-GAAP EPS на 0,05 долара порівняно з консенсусом FactSet свідчить про тривалу слабкість у бізнесі програмного забезпечення, а не про будь-який фактор, пов'язаний з Біткоїном. Показник чистого прибутку за правилами GAAP у розмірі 1,69 млрд доларів відображає значний нереалізований приріст справедливої вартості Біткоїна відповідно до облікових правил, що набули чинності 1 січня 2025 року; це не є показником операційного грошового потоку.

Повні фінансові звіти MicroStrategy за 1 квартал 2025 року доступні у його звіті 10-Q, поданому до Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) 1 травня 2025 року.

Дохід: Результати 1 кварталу 2025 року порівняно з попереднім роком

Дохід у 1 кварталі 2025 року склав $111,1 млн, знизившись на 3,6% у річному вимірі порівняно з $115,2 млн у 1 кварталі 2024 року.

Джерело: Прес-реліз MicroStrategy про фінансові результати за 1 квартал 2025 року від 1 травня 2025 року.

Послуги за підпискою залишалися єдиним сегментом зростання, збільшившись на 9,8% у річному обчисленні, оскільки MicroStrategy продовжувала переводити клієнтів на свою хмарну платформу MicroStrategy ONE. Підтримка продуктів та ліцензії на продукти продемонстрували зниження, що відображає довгостроковий тиск на застаріле локальне програмне забезпечення. Керівництво вказало, що зростання хмарних підписок є основним чинником доходу від програмного забезпечення в майбутньому.

EPS: Результати GAAP та non-GAAP порівняно з консенсус-прогнозом

GAAP EPS (розбавлений) становив $16,49 за 1 квартал 2025 року порівняно з -$53,05 у 1 кварталі 2024 року. Така динаміка майже повністю зумовлена змінами справедливої вартості біткоїна згідно з FASB ASC 350 — стандартом бухгалтерського обліку, який вимагає щоквартальної переоцінки біткоїн-активів за ринковою вартістю, причому нереалізовані прибутки відображаються безпосередньо в чистому прибутку. Повне пояснення наведено нижче в розділі про бухгалтерський облік.

Прибуток на акцію (EPS) не за GAAP склав -$0,16, що на $0,05 нижче за консенсус-прогноз FactSet у -$0,11. EPS не за GAAP виключає коригування справедливої вартості біткоїна та надає чіткіше уявлення про результативність операційного програмного бізнесу. Станом на 1-й квартал 2025 року аналітичне покриття MSTR обмежене приблизно 7 аналітиками, що відображає незвичний профіль компанії; консенсусні показники FactSet базуються на цій невеликій вибірці.

Оновлення стратегії щодо Біткоїна: Володіння, Придбання та Дохідність BTC

Скільки Біткоїна у власності MicroStrategy?

Станом на 31 березня 2025 року MicroStrategy володіла 553 555 біткоїнами (BTC) вартістю приблизно 48,5 мільярда доларів США за цінами на кінець кварталу 82 550 доларів США за BTC, із середньою ціною купівлі 68 459 доларів США за біткоїн. MicroStrategy повідомляє, що володіє більшою кількістю біткоїнів, ніж будь-яка інша публічна компанія, на дату подання цього звіту.

Протягом 1 кварталу 2025 року MicroStrategy придбала додатково 80 715 біткоїнів приблизно за 7,7 мільярда доларів США, за середньою ціною приблизно 95 350 доларів США за біткоїн. Купівлі були профінансовані переважно за рахунок коштів від програми публічної пропозиції акцій (ATM) компанії та від випусків конвертованих старших облігацій. Ринкова ціна біткоїна на кінець кварталу (82 550 доларів США) перевищила загальну середню собівартість у 68 459 доларів США, що означає, що портфель мав нереалізований приріст на кінець 1 кварталу 2025 року.

MicroStrategy прийняла Bitcoin як свій основний резервний актив казначейства у серпні 2020 року, стверджуючи, що фіксована пропозиція Bitcoin у 21 мільйон монет та його характеристики як довгострокового засобу збереження капіталу роблять його кращим за готівку як корпоративний казначейський інструмент.

Усі дані про запаси біткоїнів взяті з пресрелізу MicroStrategy про доходи за 1 квартал 2025 року від 1 травня 2025 року. Показники сторонніх сервісів відстеження можуть відрізнятися через різницю в часі та методології.

Що таке BTC Yield компанії MicroStrategy?

Визначення BTC Yield

BTC Yield — це власна метрика компанії MicroStrategy, визначена керівництвом, яка вимірює відсоткову зміну відношення загальної кількості біткоїнів у власності компанії до її повністю розбавленої кількості акцій за певний період. Позитивний показник BTC Yield означає, що компанія накопичує більше біткоїнів на кожну розбавлену акцію, що є основною заявленою метою керівництва щодо стратегії управління казначейством у біткоїнах.

BTC Yield не є показником GAAP, не має стандартизованої зовнішньої перевірки та не є порівнянним із концепціями прибутковості в контексті фіксованого доходу або стейкінгу. Це система управлінської звітності, притаманна виключно компанії MicroStrategy.

• BTC Yield за 1-й квартал 2025 року: 11,0%
• BTC Yield з початку 2025 року (YTD): 11,0%
• Цільовий показник BTC Yield на весь 2025 рік (прогноз керівництва): 25%

Керівництво використовує BTC Дохід як свою основну відповідь на занепокоєння щодо розмиття. Аргумент полягає в тому, що тоді як випуск акцій за програмою публічної пропозиції акцій ATM збільшує кількість розбавлених акцій, придбана біткоїнів на акцію все одно зростає, якщо BTC Дохід залишається позитивним. За квартальним показником 11,0% за 1 квартал 2025 року, володіння біткоїнами на розбавлену акцію зросли на 11% протягом кварталу, незважаючи на випуск нових акцій.

Станом на 31 березня 2025 року, кожні 1000 розбавлених акцій MSTR представляли приблизно 0,456 BTC експозиції до Біткоїна, порівняно з приблизно 0,410 BTC на 1000 акцій на 31 грудня 2024 року.

Історія володінь Біткоїном MicroStrategy

Джерело: квартальні прес-релізи MicroStrategy про прибутки. Показники дохідності BTC відображають дані, надані керівництвом.

--- ## Продуктивність програмного бізнесу: Тенденції доходу та розбивка за сегментами

Компанія MicroStrategy відзвітувала про дохід від програмного забезпечення у розмірі 111,1 млн доларів США за I квартал 2025 року, що на 3,6% менше порівняно з 115,2 млн доларів США у I кварталі 2024 року. Це відображає діяльність у сфері корпоративної аналітики та програмного забезпечення для бізнес-аналізу, яка залишається звітним сегментом, що генерує грошові кошти, попри те, що увага ринку зосереджена переважно на стратегії компанії щодо накопичення біткоїн-резервів.

Розподіл доходів свідчить про те, що бізнес перебуває у стані трансформації. Послуги за передплатою зросли на 9,8% у річному обчисленні, що вказує на успішне впровадження стратегії міграції в хмару. Дохід від підтримки продуктів знизився на 8,4%, а від продажу ліцензій — на 11,8%, що відображає природне скорочення частки застарілого локального програмного забезпечення, оскільки корпоративні клієнти переходять на хмарні передплати або розглядають альтернативні аналітичні платформи.

Дохід від програмного забезпечення за сегментами за I квартал 2025 року

• Послуги за підпискою: $37,1 млн (+9,8% р/р): хмарна Платформа MicroStrategy ONE
• Підтримка продуктів: $55,3 млн (-8,4% р/р): контракти на технічне обслуговування існуючих локальних розгортань
• Ліцензії на продукти: $4,5 млн (-11,8% р/р): продажі нових безстрокових ліцензій
• Інші послуги: $14,2 млн (-10,7% р/р): консалтингові та професійні послуги

Керівництво представило софтверний бізнес як стабільний актив, що генерує грошові кошти та фінансує операційні витрати, тоді як капітал біткоїн-резерву залучається окремо через ринки капіталу та боргових зобов'язань. Фонг Ле, президент і генеральний директор MicroStrategy, під час звітної конференції за 1-й квартал 2025 року зазначив, що зростання кількості хмарних підписок залишається ключовим показником ефективності софтверного сегмента. Траєкторія доходу в 1-му кварталі 2025 року відповідає бізнесу, який керівництво просто підтримує, а не інвестує в нього як в основний механізм зростання.

Структура капіталу: Конвертовані ноти, випуск акцій та дилюція

Станом на 31 березня 2025 року MicroStrategy мала непогашених конвертованих старших боргових зобов'язань на загальну суму 8,2 мільярда доларів у восьми активних серіях.

Конвертовані старші боргові зобов'язання: Поточний графік боргу

Конвертовані старші облігації — це боргові інструменти, які власники облігацій можуть конвертувати в акції капіталу MSTR за заздалегідь визначеною ціною конвертації за певних умов. MicroStrategy використовує кошти від випуску цих облігацій для фінансування купівлі біткоїнів, що робить їх основним механізмом боргового фінансування для стратегії казначейства.

Джерело: Звіт MicroStrategy за I квартал 2025 року за формою 10-Q, поданий до SEC 1 травня 2025 року. Усі показники звірені з Балансом.

Повний графік погашення боргу та примітки доступні у звіті 10-Q MicroStrategy за 1 квартал 2025 року, поданому до SEC.

Більшість облігацій мають 0% купонів, що означає, що MicroStrategy не сплачує поточних відсотків за більшою частиною свого боргу. Облігації структуровані таким чином, щоб конвертуватися в капітал MSTR, якщо акції торгуються вище відповідних цін конвертації, що пов'язує механізми обслуговування боргу з динамікою акцій відносно цих рівнів. Якщо ринкова вартість Bitcoin суттєво впала б нижче середньої бази витрат у 68 459 доларів США за Bitcoin, боргове навантаження у розмірі 8,2 мільярда доларів США відносно вартості активів стало б першочерговим питанням платоспроможності для аналітиків.

Еквіті-пропозиція за ринковою ціною та розмивання акцій

MicroStrategy реалізує програму пропозиції капіталу на ринку (ATM), через яку вона поступово випускає та продає нові акції MSTR на відкритому ринку за поточними цінами. Цей механізм залучає кошти без фіксованих умов традиційного гарантованого розміщення та є другим основним інструментом компанії для залучення капіталу поряд із конвертованими облігаціями.

Протягом 1 кварталу 2025 року MSTR випустила приблизно 108 мільйонів нових акцій у рамках своєї програми ATM, залучивши близько 7,7 мільярда доларів. Усі кошти були спрямовані на придбання Bitcoin. Кількість розбавлених акцій станом на 31 березня 2025 року становила приблизно 1,214 мільярда акцій, порівняно з приблизно 1,125 мільярда на 31 грудня 2024 року, що становить зростання приблизно на 7,9% порівняно з попереднім кварталом.

Ця емісія акцій зменшує відсоток власності існуючих акціонерів. Контраргумент менеджменту, відображений у метриці BTC Yield, полягає в тому, що кількість біткоїнів, придбаних на одну розмиту акцію, все ще зросла на 11,0% у 1 кварталі 2025 року, що означає, що кожна залишена акція представляє більшу експозицію до біткоїна, ніж на початку кварталу. Інвестори, які відстежують розмиття, можуть відстежувати як абсолютне збільшення кількості акцій, так і показник BTC Yield разом, щоб оцінити, чи виправдовується теза менеджменту щодо накопичення.

Розуміння звітних прибутків MicroStrategy: GAAP проти Non-GAAP та FASB ASC 350

MicroStrategy повідомила про чистий прибуток за стандартами GAAP у розмірі 1,69 мільярда доларів США за 1 квартал 2025 року, включаючи нереалізований приріст справедливої вартості біткойнів на суму 1,85 мільярда доларів США згідно з FASB ASC 350. Виключаючи зміни справедливої вартості біткойнів, компанія повідомила про операційний збиток за стандартами non-GAAP у розмірі 16,5 мільйонів доларів США від своєї програмної діяльності. ### Як FASB ASC 350 впливає на звітні прибутки та збитки MicroStrategy

Зміна облікового правила: FASB ASC 350 (Набуває чинності 1 січня 2025 року)

До 2025 року (метод собівартості мінус знецінення): MicroStrategy обліковувала біткоїн на своєму балансі за первісною ціною придбання, зменшуючи вартість лише тоді, коли ціна біткоїна падала нижче балансової вартості. Неотримані прибутки ніколи не визнавалися в прибутках. Це означало, що звіт про прибутки та збитки MSTR показував лише збитки від знецінення біткоїна, але ніколи — прибутки.

Після 1 січня 2025 року (метод справедливої вартості згідно з FASB ASC 350): MicroStrategy тепер повинна оцінювати свої біткоїн-активи за справедливою ринковою вартістю на кінець кожного звітного періоду. Як неотримані прибутки, так і нереалізовані збитки відображатимуться безпосередньо у звіті про прибутки та збитки, впливаючи на чистий прибуток за стандартами GAAP.

Практичне наслідки: Чистий прибуток за стандартами GAAP буде значно коливатися з кварталу в квартал виключно залежно від зміни ціни біткоїна, незалежно від того, як працює програмний бізнес. Квартал, коли біткоїн зростає, призводить до великого звітного прибутку за GAAP; квартал, коли біткоїн падає, призводить до великого звітного збитку за GAAP. Жодна з цих цифр не відображає грошові кошти, згенеровані або втрачені від операційної діяльності.

У 1 кварталі 2025 року ціна Bitcoin змінилася приблизно з $93,400 на кінець 2024 року до $82,550 станом на 31 березня 2025 року, що становить зниження приблизно на 11,6%. Однак загальні запаси Bitcoin компанії суттєво зросли завдяки постійним покупкам, а зважена чиста справедлива вартість, зафіксована за період, становила 1,85 мільярда доларів США. Це відображає великий обсяг придбаного нового Bitcoin за цінами, які забезпечили чистий приріст усього портфеля.

GAAP проти Non-GAAP: Який показник прибутку важливий для MicroStrategy?

Джерело: прес-реліз про прибутки MicroStrategy за 1-й квартал 2025 року та форма 10-Q, подані 1 травня 2025 року.

Для оцінки операційної ефективності більш релевантними показниками є не-GAAP показники, оскільки вони відображають фактичну грошову економіку бізнесу програмного забезпечення. Для оцінки загальної економічної експозиції, включаючи вплив змін ціни Bitcoin на чисту вартість компанії, показники, що відповідають GAAP, дають повнішу картину. Жоден з цих показників окремо не дає повної картини: чистий прибуток за GAAP показує напрямок та масштаб змін справедливої вартості Bitcoin, тоді як не-GAAP операційний результат показує, чи покриває основний бізнес програмного забезпечення свої операційні витрати.

Як акції MSTR відреагували на звіт про прибутки: рух ціни та реакція ринку

Акції MSTR зросли приблизно на 9,9% 1 травня 2025 року, змінившись з ціни відкриття $325,40 до ціни закриття $357,62 після випуску фінансової звітності. Компанія опублікувала результати після закриття ринку 30 квітня 2025 року, і початкова реакція після закриття торгів склала приблизно 6,2%, що продовжилося під час повної торгової сесії 1 травня.

Внутрішньоденний максимум 1 травня становив $371,90, тоді як внутрішньоденний мінімум — $322,18, що відповідає історично високій волатильності акцій MSTR після оприлюднення фінансової звітності. Сам біткоїн того ж дня зріс приблизно на 3,1%, торгуючись у діапазоні від близько $82 100 до $84 650. Розбіжність у масштабах між зростанням біткоїна на 3,1% та зростанням MSTR на 9,9% свідчить про те, що значна частина руху MSTR відображала реакцію ринку на сам фінансовий звіт, зокрема на масштаби накопичення біткоїнів та показник BTC Yield на рівні 11,0%.

У день оприлюднення фінансової звітності за 1-й квартал 2025 року суттєвих змін в аналітичних рейтингах не відбулося. Аналітик Bernstein Гаутам Чхугані підтвердив рейтинг «Купувати» та цільову ціну на рівні 600 доларів за акцію, зазначивши, що квартальний показник BTC Yield у 11,0% випереджає цільові річні темпи, встановлені керівництвом.

Премія до чистої вартості активів також змінилася в день оприлюднення звітності. До виходу звіту MSTR торгувався з премією до свого валового біткоїн-NAV; після результатів за 1-й квартал і динаміки акцій 1 травня ця премія ще більше зросла. Повний розрахунок премії NAV та його контекст наведено в розділі «Оцінка» нижче.

Що сказало керівництво: ключові цитати зі звітної конференції

Ми згенерували 11% дохідності BTC у першому кварталі 2025 року, що дозволяє нам випереджати графік досягнення нашої річної цільової дохідності BTC у 25%. Наша стратегія придбання біткоїнів із застосуванням інтелектуального кредитного плеча на ринках капіталу продовжує створювати цінність для акціонерів у розрахунку на одну акцію", – заявив Майкл Сейлор, виконавчий голова MicroStrategy, під час квартального звіту про прибутки за 1 квартал 2025 року 30 квітня 2025 року.

Коментар Сейлора охоплював три напрямки. Він підкреслив, що накопичення біткоїнів компанією в першому кварталі 2025 року стало найбільшою за доларовою вартістю одноквартальною закупівлею в історії компанії — приблизно на 7,7 мільярда доларів. Він також окреслив плани щодо продовження діяльності на ринку капіталу як через пропозиції капіталу ATM, так і через майбутні випуски конвертованих облігацій, охарактеризувавши здатність MSTR залучати капітал у великих масштабах як структурну перевагу для подальшого накопичення біткоїнів. Щодо прогнозів на майбутнє, Сейлор заявив, що керівництво зберігає цільовий показник прибутковості BTC на весь 2025 рік на рівні 25%, залежно від коливань ціни біткоїна та умов на ринках капіталу. Ці заяви є прогнозними станом на день звіту про прибутки від 30 квітня 2025 року та підлягають ризикам і невизначеностям, викладеним у звіті MicroStrategy за формою 10-Q за перший квартал 2025 року.

Фонг Ле, президент і генеральний директор MicroStrategy, розповів про програмний бізнес під час того ж дзвінка, зазначивши, що зростання доходів від послуг за підпискою на 9,8% у річному обчисленні свідчить про подальший успіх переходу компанії до хмарних технологій. Ле також підтвердив, що операційні витрати були загалом стабільними, а програмний бізнес продовжує покривати свою базу операційних витрат.

Повна стенограма конференц-дзвінка MicroStrategy про прибутки за 1-й квартал 2025 року доступна на сторінці зв'язків з інвесторами MicroStrategy.)

Оцінка MSTR: NAV Премія та ключові фактори для інвесторів

Bitcoin-NAV Премія MicroStrategy: за якою ціною торгується MSTR відносно вартості його біткоїнів?

Виходячи з показників на кінець першого кварталу 2025 року та ціни закриття станом на 1 травня 2025 року, MSTR торгувався приблизно в 9,3 раза вище за свій валовий біткоїн NAV, що означає, що акції торгувалися з приблизно 830% Премія до ринкової вартості його біткоїн-активів на валовій основі.

NAV Розрахунок премії (Брутто Біткоїна NAV основа, станом на закриття ринку 1 травня 2025 року):

• Ціна закриття MSTR: $357.62
• Розбавлена кількість акцій в обігу: приблизно 1,214 мільярда
• Ринкова капіталізація MSTR: приблизно $434 мільярди
• Володіння Біткоїном: 553 555 BTC × $84 650 (ціна BTC на 1 травня) = приблизно $46,9 мільярда брутто Біткоїна NAV
• NAV Множник: $434 млрд ÷ $46,9 млрд = приблизно 9.3x

Примітка: деякі аналітики розраховують чистий показник NAV, віднімаючи 8,2 мільярда доларів США загальної суми конвертованих пріоритетних нот від вартості активів у Bitcoin, що дає нижчу чисту NAV і, отже, вищий показник кратності неявної Премії. Наведений вище розрахунок валової NAV не передбачає віднімання боргу.

Для контексту, акції MSTR торгувалися на рівні приблизно 7,5x від валових біткоїн-NAV станом на 31 грудня 2024 року та приблизно 3,8x станом на 30 вересня 2024 року. Премія суттєво зросла, оскільки компанія продовжувала масштабні закупівлі біткоїнів, а ринок надавав дедалі більшого значення доступу MicroStrategy до ринків капіталу та її успішному досвіду реалізації стратегій.

Премія існує тому, що ринок призначає вартість, що перевищує вартість чистих біткойн-активів: демонстрована здатність компанії продовжувати накопичувати біткойни за допомогою ринків капіталу, вбудована опціонна вартість майбутнього генерування доходу від BTC та операційні грошові потоки програмного бізнесу є факторами, які впливають на премію.

Бичачий сценарій та ведмежий сценарій для MSTR: Ключові фактори, на які варто звернути увагу

Оптимістичний сценарій: MSTR забезпечує доступ до біткоїна з використанням кредитного плеча через інструмент на базі публічного капіталу, що дозволяє інвесторам отримувати доступ до біткоїна на пенсійних рахунках та в інструментах з податковими пільгами, які не можуть утримувати біткоїн безпосередньо. Продемонстрована здатність компанії залучати капітал у великих масштабах через конвертовані облігації та ATM-пропозиції у поєднанні з позитивною доходністю BTC у розмірі 11,0% у 1 кварталі 2025 року підтверджує аргумент про те, що доступ до біткоїна в розрахунку на одну акцію зростає, незважаючи на розмивання. Якщо ціна біткоїна зростає, NAV та ціна акцій MSTR історично демонстрували динаміку, що у кілька разів перевищувала відсоткове зростання самого біткоїна.

Ведмежий сценарій: Кількість розбавлених акцій зросла на 7.9% за один квартал, а Премія NAV приблизно в 9.3 рази означає, що інвестори сплачують значно вище базової вартості Біткоїна на валовій основі. Дохід від програмного забезпечення знизився на 3.6% порівняно з минулим роком, зменшуючи операційний резерв. Якщо ціна Біткоїна впаде нижче середньої собівартості в $68,459 за BTC, 8.2 мільярда доларів непогашених конвертованих боргових зобов'язань становитимуть боргове навантаження, що перевищує подушку нереалізованого прибутку портфеля. Інвестори, які шукають прямий доступ до Біткоїна без посиленого профілю ризику, також можуть розглянути Спот Біткоїн ETF, які були схвалені SEC у січні 2024 року та пропонують неважільний доступ до динаміки ціни Біткоїна.

Інформація в цій статті надається виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною, фінансовою, торговою або будь-якою іншою порадою. Акції MicroStrategy (MSTR) та біткоїн несуть значні ризики, включаючи можливу втрату основного капіталу. Читачам слід провести власну належну перевірку та проконсультуватися з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.

Поширені запитання: прибутки MicroStrategy та стратегія щодо Bitcoin

Чим займається MicroStrategy?

MicroStrategy — це зареєстрована на NASDAQ компанія з розробки програмного забезпечення для бізнес-аналітики, заснована у 1989 році, яка також є найбільшим у світі корпоративним власником біткойн-резервів. Компанія продає програмне забезпечення для корпоративної аналітики та хмарні рішення під своєю Платформою MicroStrategy ONE, і з серпня 2020 року дотримується стратегії зберігання біткойна як основного активу для своїх казначейських резервів. Обидві ці ролі є суттєвими для розуміння її фінансових результатів.

Чому MicroStrategy купує біткойн?

MicroStrategy розглядає біткоїн як довгостроковий засіб збереження капіталу, що перевершує готівку, наводячи як основне обґрунтування обмежену пропозицію біткоїна у 21 мільйон монет і його репутацію потенційного інструменту для хеджування інфляції. Майкл Сейлор, виконавчий голова MicroStrategy, запровадив цю стратегію у серпні 2020 року, і компанія продовжує накопичувати біткоїни, фінансуючи це шляхом випуску капіталу на ринку (ATM) та розміщення конвертованих старших облігацій. Керівництво оцінює успіх стратегії за допомогою власного показника дохідності BTC (BTC Yield), а не за традиційним прибутком за GAAP.

Чи є MicroStrategy прибутковою?

Згідно з принципами GAAP, компанія MicroStrategy повідомила про чистий прибуток у розмірі 1,69 мільярда доларів за 1-й квартал 2025 року, що переважно відображає 1,85 мільярда доларів нереалізованого прибутку від переоцінки біткоїна за справедливою вартістю, визнаного відповідно до FASB ASC 350 — стандарту бухгалтерського обліку, який вимагає щоквартального визнання активів у біткоїнах за ринковою вартістю (mark-to-market). Без урахування змін справедливої вартості біткоїна, компанія повідомила про операційний збиток не за GAAP у розмірі 16,5 мільйона доларів від своєї діяльності у сфері програмного забезпечення. Показник GAAP не відображає грошові кошти, отримані від операційної діяльності, і буде суттєво коливатися від кварталу до кварталу залежно від руху ціни біткоїна.

Хто такий Майкл Сейлор?

Майкл Сейлор є виконавчим головою та співзасновником MicroStrategy. Він обіймав посади президента та генерального директора з моменту заснування компанії у 1989 році до серпня 2022 року, коли перейшов на посаду виконавчого голови, щоб зосередитися на стратегії компанії щодо біткойн-резервів. Сейлору широко приписують піонерство у розробці корпоративної моделі біткойн-резервів, коли він очолив першу покупку біткойнів MicroStrategy у серпні 2020 року. Наразі Фонг Ле обіймає посади президента та генерального директора, керуючи щоденним операційним менеджментом.

Скільки боргів має MicroStrategy?

Станом на 31 березня 2025 року MicroStrategy мала приблизно 8,2 мільярда доларів США загалом конвертованих боргових зобов'язань в обігу у восьми активних серіях, згідно з формою 10-Q компанії за 1 квартал 2025 року, поданою до SEC 1 травня 2025 року. За ціною біткойна на кінець кварталу 82 550 доларів США загальна вартість біткойн-активів становила приблизно 48,5 мільярда доларів США (валовий показник), забезпечуючи коефіцієнт покриття приблизно 5,9x. Повний графік погашення боргу з умовами окремих серій доступний у розділі «Структура капіталу» вище.

Що таке дохідність BTC?

BTC Yield — це власна метрика MicroStrategy, що вимірює відсоткове зміну у співвідношенні загальної кількості біткоїнів до повністю розмитих акцій в обігу за певний період. Позитивний BTC Yield вказує на те, що компанія накопичує більше біткоїнів на акцію, що керівництво представляє як доказ того, що розмиття акцій від випуску капіталу більш ніж компенсується накопиченням біткоїнів. За 1 квартал 2025 року BTC Yield становив 11,0% за квартал і 11,0% з початку року. BTC Yield — це визначена керівництвом метрика, що не відповідає стандартам GAAP, і не має незалежних зовнішніх стандартів перевірки.

Коли MSTR звітує про прибутки?

MicroStrategy звітує про квартальні фінансові результати приблизно через чотири-шість тижнів після завершення кожного кварталу: зазвичай у травні за 1-й квартал, у серпні за 2-й, у листопаді за 3-й і в лютому за 4-й. Останній фінансовий звіт охоплював 1-й квартал 2025 року та був опублікований 30 квітня 2025 року. Актуальний календар звітності публікується на сторінці MicroStrategy для зв’язків з інвесторами).

Чи відстежують акції MSTR курс біткоїна?

Акції MSTR мають високу кореляцію з ціною Bitcoin, але зазвичай демонструють посилену амплітуду коливань в обох напрямках, оскільки компанія утримує Bitcoin, фінансуючи його частково за рахунок боргу, що створює профіль кредитного плеча. Зміна Bitcoin на 10% історично призводила до більшої відсоткової зміни MSTR як вгору, так і вниз. Додаткові змінні, що змушують MSTR відхилятися від Bitcoin, включають тенденції доходів від програмного забезпечення, розмивання через поточний випуск капіталу та розширення або скорочення премії NAV на основі ринкових настроїв щодо стратегії казначейства.

Що сталося з акціями MicroStrategy після звітності?

Акції MSTR зросли приблизно на 9,9% 1 травня 2025 року, у торговий день після оприлюднення фінансових результатів за 1 квартал 2025 року, піднявшись з 325,40 $ до 357,62 $. Ця динаміка відображала позитивну реакцію ринку на показник BTC Yield за 1 квартал 2025 року у розмірі 11,0% та масштаб купівлі біткоїнів, розкритий у звітному кварталі. Повні дані про реакцію ціни, включаючи внутрішньоденний діапазон і контекст ціни біткоїна того ж дня, наведено в розділі «Реакція ціни акцій» вище.

Пов'язані матеріали

["- Акції AMZN сьогодні: Актуальна ціна та новини ринку","- Прогноз ціни акцій Amazon на 2026 рік","- Історія цін акцій AMZN: Зростання AWS та оцінка"]