Токеноміка Solana: пропозиція та стейкінг SOL

Дані перевірено: червень 2025 року. Показники, зазначені як поточні, стосуються цієї дати перевірки, якщо не вказано інше.

Ця стаття призначена виключно для інформаційних та освітніх цілей. Вона не є фінансовою консультацією, інвестиційною порадою або рекомендацією купувати, продавати чи здійснювати утримання будь-якої криптовалюти. Ринки криптовалют є волатильними та спекулятивними. Показники в минулому не є гарантією майбутніх результатів. Завжди проводьте власне дослідження та консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям інвестиційних рішень.

Токеноміка — це економічні правила, що регулюють пропозицію, розподіл та систему стимулів криптовалюти. Для Solana (SOL) ці правила включають дезінфляційний графік емісії, часткове спалювання комісій за транзакції та винагороди за стейкінг, які розподіляють нові випуски серед активних учасників. Solana була співзаснована Анатолієм Яковенком, який опублікував Whitepaper про Proof of History у листопаді 2017 року, а Solana Labs розробляла протокол під наглядом Solana Foundation — некомерційної організації, яка розробила економічні параметри токена. Solana — це високопродуктивний блокчейн, розподілений і захищений від несанкціонованого втручання реєстр, розроблений для обробки тисяч транзакцій на секунду з низькими витратами.

SOL — це нативний токен мережі Solana. Він виконує три основні функції: оплата комісій за транзакції в мережі, внесення в стейкінг для забезпечення консенсусу та отримання інфляційних винагород, а також участь у прийнятті управлінських рішень щодо параметрів протоколу.

Визначення: токеноміка Solana Токеноміка Solana описує економічний дизайн токена SOL: як випускаються нові SOL через графік інфляції, що знижується, як 50% базових комісій за транзакції назавжди спалюються, як винагороди за стейкінг розподіляють нову емісію між валідаторами та делегаторами, і як початкова пропозиція токенів була розподілена під час генезису.

Цей посібник охоплює п'ять аспектів економіки токенів SOL:

• Пропозиція токенів: скільки SOL існує і чому немає максимального ліміту
• Графік інфляції: як випускаються нові SOL і як швидкість випуску знижується з часом
• Винагороди за стейкінг: як утримувачі заробляють SOL, беручи участь у забезпеченні безпеки мережі
• Механіка спалювання комісій: як комісії за транзакції зменшують пропозицію і чому SOL залишається нетто-інфляційним
• Розподіл токенів: хто отримав SOL під час генезису і які графіки вестингу регулювали розподіл часток інсайдерів

Для порівняння структур токеноміки в мережах Proof-of-Stake див. Що таке токеноміка пропозиції та стейкінгу токенів Near.

Зміст

• Пропозиція токенів SOL
• Як працює консенсус Solana: PoH та Tower BFT
• Графік інфляції Solana
• Винагороди за стейкінг, APY та рідкий стейкінг
• Механіка спалювання комісій
• Розподіл токенів SOL та вестинг
• Ризики та міркування
• Токеноміка Solana порівняно з Ethereum
• Поширені запитання
• Висновок
• Джерела та посилання

Для детальніших пояснень див. Загальна пропозиція Solana та Кількість SOL в обігу: повний посібник 2025 року. Ця стаття залишається ширшим оглядом токеноміки.

Пропозиція токенів SOL: в обігу, загальна та максимальна пропозиція

Станом на червень 2025 року в активному обігу перебуває приблизно 518 мільйонів SOL при загальній пропозиції близько 584 мільйонів SOL. На відміну від Bitcoin (BTC), Solana не має фіксованого ліміту максимальної пропозиції (джерело: дані токена Solana (SOL) від CoinGecko, червень 2025).

Уявіть кількість в обігу як кількість купюр, що активно переходять з рук у руки в економіці, тоді як загальна пропозиція включає всі коли-небудь надруковані купюри, зокрема ті, що тримаються в резерві. Ця різниця важлива, оскільки ринкова капіталізація (market cap) розраховується на основі кількості в обігу, тоді як повністю розбавлена оцінка (FDV) використовує загальну пропозицію.

Визначення: криптоінфляція проти макроекономічної інфляції У цьому контексті «інфляція» стосується темпу створення та розподілу нових токенів SOL, а не інфляції споживчих цін (CPI). Рівень інфляції Solana вимірює випуск токенів, а не зміни купівельної спроможності.

Таблиця Т1: Дані про пропозицію SOL

Джерело: дані токена Solana (SOL) від CoinGecko.). Дані станом на червень 2025 року. Показники пропозиції змінюються щодня, оскільки інфляція створює нові токени, а спалювання зменшує пропозицію. Для отримання даних у реальному часі звертайтеся безпосередньо до CoinGecko.

Кількість в обігу — це кількість токенів SOL, які зараз перебувають в активному обігу на відкритому ринку. Загальна пропозиція — це всі випущені на сьогодні SOL, включаючи токени у стейкінгу та заблоковані токени, які ще не доступні для вільної торгівлі. Максимальна пропозиція не застосовується до SOL: у Solana немає фіксованої межі, оскільки графік інфляції наближається до нуля, але ніколи його не досягає.

Bitcoin (BTC) має жорстку максимальну пропозицію у 21 мільйон монет, що робить дефіцит структурною особливістю його дизайну. SOL використовує інший підхід, покладаючись на темп випуску, що знижується, а не на жорсткий ліміт. Повністю розбавлена оцінка (FDV), що розраховується як загальна пропозиція, помножена на поточну ціну, дає іншу картину масштабу Solana, ніж просто ринкова капіталізація, оскільки враховує токени, які існують, але ще не перебувають у вільному обігу.

Як працює консенсус Solana: PoH та Tower BFT

Розуміння дизайну консенсусу Solana важливе для токеноміки, оскільки воно безпосередньо визначає, чому спалювання комісій має потенціал стати значущим і чому участь у стейкінгу є важливою з економічної точки зору.

Proof of History: криптографічний годинник Solana

Proof of History (PoH) — це криптографічний механізм відліку часу, а не механізм консенсусу. PoH додає часові мітки до транзакцій у послідовності перед тим, як валідатори їх оброблять, використовуючи функцію верифікованої затримки, яка доводить, що між подіями минув час. Це попереднє впорядкування усуває необхідність інтенсивної комунікації між валідаторами щодо послідовності транзакцій, дозволяючи мережі обробляти десятки тисяч транзакцій на секунду без витрат на координацію, характерних для інших блокчейнів.

PoH часто плутають із Proof of Work або Proof of Stake. Різниця чітка: PoH — це годинник, який працює паралельно з консенсусом, а не сам механізм консенсусу. Він був представлений Анатолієм Яковенком у Whitepaper про Proof of History у 2017 році.

Значення для токеноміки випливає з причинно-наслідкового зв'язку. PoH забезпечує високу пропускну здатність, висока пропускна здатність генерує великий обсяг транзакцій, а великий обсяг транзакцій забезпечує значуще спалювання комісій. При низькому обсязі транзакцій спалювання 50% базової комісії Solana вилучає відносно мало SOL з пропозиції. При стабільно високому обсязі спалювання стає суттєвою противагою інфляції. Цей зв'язок між технічною архітектурою Solana та динамікою її пропозиції — це те, чому PoH важливий для економіки токенів.

Proof of Stake та Tower BFT

Solana використовує протокол консенсусу Proof of Stake під назвою Tower BFT (для технічної точності), який у цьому посібнику для стислості називається PoS (шорт). Tower BFT — це варіант практичної візантійської відмовостійкості (PBFT), який використовує часові мітки PoH як спільний годинник, усуваючи потребу валідаторів обмінюватися часовими мітками один з одним.

У цій моделі валідатори обираються для створення блоків пропорційно кількості SOL, яку вони внесли в стейкінг. Такий дизайн створює основний економічний стимул для стейкінгу: власники, які вносять в стейкінг свої SOL, збільшують вагу стейку обраного ними валідатора і натомість отримують пропорційну частку інфляційних винагород, що розподіляються кожну епоху. Стейкінг одночасно захищає мережу та визначає, як нові випуски SOL розподіляються між учасниками.

Модель делегування Solana дозволяє будь-якому власнику SOL брати участь у стейкінгу без запуску апаратного забезпечення валідатора. Делегування означає призначення ваги ваших SOL валідатору без передачі прав на зберігання токенів. Це відрізняється від систем DPoS (Delegated Proof of Stake), таких як EOS або TRON, де власники токенів голосують за фіксований набір обраних виробників блоків. Solana дозволяє будь-якому валідатору з достатнім стейком брати участь у роботі мережі без фіксованого набору делегатів.

Графік інфляції Solana: як працює емісія SOL

Графік інфляції Solana почався з 8% річних під час запуску основної мережі, зменшується на 15% від поточного показника щороку і асимптотично наближається до довгострокового мінімуму в 1,5%. Ці параметри задокументовані в специфікації інфляції Solana Foundation.

Трипараметрична модель емісії

Станом на червень 2025 року річний рівень інфляції Solana становить приблизно 4,18% згідно з панеллю інфляції Solana Foundation (джерело: docs.solanalabs.com/economics/inflation/inflation-schedule).

Графік працює на основі трьох фіксованих параметрів: початкова ставка 8% при створенні мережі, річний рівень дезінфляції 15%, що застосовується до поточного показника щороку, і довгостроковий мінімум 1,5%, до якого графік наближається, але ніколи не досягає. Формула спаду: Ставка(n) = Ставка(n-1) x (1 мінус 0,15). Простими словами, ставка кожного року дорівнює ставці попереднього року, помноженій на 0,85 — це 15% скорочення, що застосовується до поточної ставки, а не до початкових 8%. Отже, якщо ставка становить 5%, наступного року вона стане 5% мінус 15% від 5%, що дорівнює 4,25%.

Рівень інфляції знижується за задумом щороку. Таблиця графіка емісії нижче візуально підтверджує цю траєкторію.

Таблиця T2: Графік емісії Solana за роками

Джерело: документація про інфляцію Solana Foundation. Формула: Ставка(n) = Ставка(n-1) x 0,85. Дані станом на червень 2025 року. Мінімум 1,5% є асимптотичним: ставка наближається до нього, але не досягає нуля.

Пряма відповідь: чи є Solana інфляційною чи дефляційною? Наразі Solana є загалом інфляційною. Нові токени SOL створюються кожну епоху (приблизно кожні 2-3 дні) зі спадаючим рівнем інфляції (приблизно 4,18% станом на червень 2025 року), тоді як 50% базових комісій за транзакції спалюються. Рівень спалювання комісій ще не перевищив нову емісію, що робить Solana загалом інфляційною, хоча рівень інфляції знижується на 15% щороку до довгострокового мінімуму в 1,5%.

Ефективний рівень інфляції порівняно із пропозицією у стейкінгу

Номінальний рівень інфляції описує нові SOL, випущені в усій мережі, але розмивання частки, яке відчуває кожен власник, залежить від того, чи вносить він кошти в стейкінг.

Ті, хто вносить в стейкінг, отримують нові випущені SOL пропорційно вазі їхнього стейку, тому їхня частка в мережі зростає разом з інфляцією. Ті, хто не бере участі в стейкінгу, не отримують нових випусків і їхня частка розмивається за повним номінальним курсом. При поточному рівні приблизно 4,18% власник, який не вносить активи в стейкінг, бачить, як його пропорційна частка в загальній пропозиції SOL скорочується приблизно на цю суму щороку.

Станом на червень 2025 року приблизно 65-68% циркулюючих SOL активно внесені в стейкінг (джерело: Solanabeach.io, червень 2025 року). Валідатори (вузли-оператори, що запускають програмне забезпечення консенсусу Solana) та їхні делегатори (власники SOL, які призначають свій стейк валідатору) отримують інфляційні винагороди. Механіка стейкінгу, яка визначає, як розподіляється ця інфляція, описана в розділі про винагороди за стейкінг нижче.

Винагороди за стейкінг, APY та ліквідний стейкінг

Стейкінг SOL означає делегування ваших токенів валідатору — учаснику мережі, який обробляє транзакції — в обмін на частку нових SOL, випущених кожну епоху як інфляційна винагорода. Про це можна думати як про щось схоже на накопичення: ви зобов’язуєтесь використовувати свої SOL для підтримки мережі, а натомість отримуєте періодичні виплати в SOL. Аналогія не є ідеальною, оскільки винагороди надходять від інфляції, а не від банківської кредитної маржі, але механіка структурно порівнянна.

Криптовалюта SOL представлена на основних біржах (зокрема Binance та Coinbase) і може бути внесена в стейкінг безпосередньо через сумісні гаманці, такі як Phantom або Solflare, або через протоколи ліквідного стейкінгу, описані в підрозділі про ліквідний стейкінг нижче.

Як створюються винагороди за стейкінг

Винагороди за стейкінг розподіляються наприкінці кожної епохи (період приблизно 2-3 дні в мережі Solana) на основі пропорційної частки кожного валідатора в загальній кількості SOL у стейкінгу.

Розрахунок винагороди працює наступним чином:

1. Нові SOL, випущені за епоху. Мережа випускає нові SOL відповідно до річного рівня інфляції, застосованого до загальної пропозиції, поділеного на кількість епох на рік (приблизно 182 епохи щорічно). При рівні інфляції 4,18% і загальній пропозиції 584 мільйони це становить приблизно 24,4 мільйона випущених SOL на рік, або приблизно 134 000 SOL за епоху.

2. Частка валідатора. Кожен валідатор отримує частку від нової емісії епохи, що дорівнює його частці в загальній кількості SOL у стейкінгу. Валідатор, який утримує 1% від усього стейку, заробляє приблизно 1% винагород кожної епохи.

3. Чиста частка делегатора. Делегатор отримує винагороду валідатора мінус комісія валідатора. Якщо валідатор заробляє 100 SOL за епоху і стягує 7% комісії, делегатор отримує 93 SOL пропорційної винагороди.

Комісія валідатора — це відсоток винагород за стейкінг, який валідатор залишає собі перед розподілом решти між делегаторами. Типові ставки комісії валідаторів становлять 5-10% згідно з даними Validators.app станом на червень 2025 року, хоча деякі валідатори стягують 0%, а інші — понад 10%. Делегований стейкінг дозволяє власникам SOL призначати свій стейк обраному валідатору без передачі прав на зберігання своїх токенів.

Стейкінг — це механізм, за допомогою якого власники отримують інфляційну емісію, яка інакше розмила б їхню частку. Ті, хто не бере участі в стейкінгу, пасивно поглинають розмивання; ті, хто вносить в стейкінг, заробляють це назад у вигляді доходу.

Економіка валідаторів та ставки комісії

Валідатори заробляють SOL з двох джерел: інфляційних винагород, що розподіляються кожну епоху (пропорційно до їхньої частки SOL у стейкінгу), та 50% від базових комісій за транзакції з блоків, які вони обробляють. Частка комісії відокремлена від винагород за стейкінг і нараховується безпосередньо валідатору, а не делегаторам.

Ця структура подвійного доходу означає, що економіка валідатора залежить як від інфляції мережі, так і від обсягу транзакцій. При великому обсязі транзакцій дохід від комісій значно доповнює інфляційні винагороди. При низькому обсязі валідатори залежать насамперед від інфляційної емісії.

Ставка комісії, яку стягує валідатор, безпосередньо зменшує ефективний APY делегатора. Валідатор, що стягує 10% комісії при 7% валового APY, забезпечує приблизно 6,3% чистого доходу делегаторам. Вибір валідатора з нижчою комісією збільшує чистий дохід, але сама по собі комісія не визначає якість валідатора. Надійність, час безперебійної роботи та внесок у децентралізацію також мають значення. Validators.app надає актуальні дані про ставки комісії, вагу стейку та показники ефективності для всіх активних валідаторів Solana.

Поточний APY стейкінгу та розрахунок доходу

Станом на червень 2025 року, валовий APY стейкінгу Solana становить приблизно 6,5%-7,5%, при цьому чистий APY для делегаторів варіюється залежно від ставки комісії валідатора (джерело: Validators.app, червень 2025). Ця цифра може змінюватися, оскільки рівень інфляції знижується, а показники участі в стейкінгу коливаються. Ці цифри не є гарантованим доходом.

Таблиця сценаріїв комісії валідатора

Джерело: Validators.app, дані станом на червень 2025 року. APY є приблизним і може змінюватися, оскільки рівень інфляції знижується відповідно до графіка емісії.

Приклад: Стейкінг 100 SOL протягом одного року При валовому APY приблизно 7,0% і комісії валідатора 7%, стейкінг 100 SOL протягом одного року генерує приблизно 6,5 SOL чистого прибутку, що доводить ваш загальний обсяг приблизно до 106,5 SOL. Без стейкінгу, інфляційний показник 4,18% щорічно знецінює вашу пропорційну частку власності приблизно на 4,18%. Стейкінг при чистому APY 6,5% забезпечує приблизно 2,3 процентних пункти реального доходу понад рівень знецінення. Прибуток виплачується в SOL; ці цифри не відображають дохід у доларах США і не враховують зміни цін.

Рівень стейкінгу APY знижується з часом, оскільки рівень інфляції зменшується відповідно до графіка емісії. Стейкінг Ethereum наразі приносить приблизно 3,5%-4% APY. Повне порівняння наведено в розділі токеноміки Solana проти Ethereum нижче.

Для розрахунку поточного прибутку Validators.app надає інструмент калькулятора стейкінгу, що оновлюється в реальному часі.

Для стейкінгу SOL власники можуть делегувати безпосередньо через сумісний гаманець, такий як Phantom або Solflare, або використовувати протокол ліквідного стейкінгу. Відкликання SOL передбачає період «теплого» очікування приблизно 2-3 дні, перш ніж токени знову стануть ліквідними.

Ліквідний стейкінг: mSOL, jitoSOL та bSOL

Протоколи ліквідного стейкінгу дозволяють власникам SOL вносити свої токени в стейкінг, отримуючи натомість торговий похідний токен, який можна використовувати в DeFi (децентралізованих фінансах) додатках, продовжуючи отримувати прибуток від стейкінгу.

Три основні протоколи працюють на Solana:

• Marinade Finance (mSOL): Випускає mSOL, токен, що представляє стейк SOL і накопичує прибуток; стейк розподіляється між кількома валідаторами для зниження ризику концентрації.
• Jito (jitoSOL): Випускає jitoSOL, який включає дохід від підказок MEV (maximal extractable value) від сортування транзакцій, що може збільшити прибуток понад базовий APY стейкінгу. MEV стосується цінності, витягнутої валідаторами шляхом перевпорядкування та пріоритезації транзакцій.
• BlazeStake (bSOL): Випускає bSOL, розподіляючи стейк серед широкого набору валідаторів з акцентом на децентралізацію.

Протоколи ліквідного стейкінгу колективно стейкають значну частку кількості SOL в обігу, що впливає на ефективний показник участі, описаний у розділі про інфляцію вище. DeFi протоколи, NFT (невзаємозамінні токени) маркетплейси та платіжні додатки, створені на Solana, генерують ончейн активність, яка стимулює спалювання комісій за транзакції. Програми (термін Solana для смартконтрактів) забезпечують роботу цього рівня додатків.

Ліквідний стейкінг додає ризик смартконтракту на додаток до нативної делегації: кошти знаходяться в коді протоколу, а не безпосередньо в акаунті стейку валідатора, що наражає власників на вразливості коду. Як спалюються комісії за транзакції та як це спалювання взаємодіє з інфляцією, розглядається в розділі про механізми спалювання комісій нижче.

Механізми спалювання комісій Solana: комісії за транзакції та питання дефляції

Solana назавжди спалює 50% кожної базової комісії за транзакцію, надсилаючи ці токени на невідновлювану адресу та вилучаючи їх із загальної кількості в обігу (джерело: документація щодо комісій за транзакції Solana).

Як працює розподіл комісій 50/50

Пряма відповідь: Чи спалює Solana токени? Так. Solana назавжди спалює 50% кожної базової комісії за транзакцію. Решта 50% йдуть валідатору, який обробив транзакцію. Пріоритетні комісії, добровільні чайові, які користувачі платять під час перевантаження мережі, на 100% надходять валідаторам і не підлягають розподілу 50% спалювання.

Спалювання токенів означає, що токени надсилаються на неможливу для використання адресу без приватного ключа: вони назавжди вилучаються з кількості в обігу без можливості відновлення. Розподіл 50/50 застосовується конкретно до базової комісії, яка є фіксованою мінімальною вартістю за підпис транзакції. Пріоритетна комісія — це добровільна додаткова сума, яку користувачі платять для прискорення обробки транзакції під час перевантаження мережі; 100% пріоритетних комісій надходять валідатору, який обробив транзакцію, і не спалюються.

Комісії за транзакції Solana становлять частку цента за транзакцію, зазвичай 0,000005 SOL за підпис. Значне спалювання за такої комісії вимагає надзвичайно високого обсягу транзакцій. NFT (невзаємозамінні токени) торгівля на ринках Solana, таких як Magic Eden, історично забезпечувала значний обсяг транзакцій для спалювання комісій, хоча активність дещо знизилася порівняно з піком 2021-2022 років. DeFi протоколи, NFT платформи та платіжні додатки колективно генерують активність транзакцій, яка стимулює спалювання комісій.

Як встановлено в розділі графіка інфляції Solana вище, Solana наразі випускає значно більше нових SOL через інфляцію, ніж вилучає спалювання комісій.

Чи стане SOL дефляційним?

Станом на червень 2025 року Solana є чисто інфляційною. Щоденний новий випуск через графік інфляції значно перевищує щоденні токени, спалені через комісії за транзакції (джерело: Solanabeach.io, червень 2025).

Чисто інфляційна означає, що новий випуск токенів перевищує норму спалювання. Чисто дефляційна — це зворотне: спалювання перевищує випуск. Щоб SOL став чисто дефляційним, щоденні спалювання комісій повинні стабільно перевищувати щоденний інфляційний випуск. При поточному обсязі транзакцій та поточних рівнях комісій вони цього не роблять.

Ethereum після Merge, який спалює 100% своєї базової комісії згідно з EIP-1559 (механізм спалювання комісій Ethereum), досяг стану чистої дефляції під час періодів високої активності, чого Solana ще не досягла.

За поточних умов Solana стане чисто дефляційною лише в тому випадку, якщо спалювання комісій за транзакції стабільно перевищуватиме новий випуск. Чи станеться це, залежить від зростання обсягу транзакцій, подальшого зниження рівня інфляції та чи буде механізм спалювання комісій змінено шляхом управління валідаторами.

Розподіл токенів SOL та графіки вестингу

При генезисі у 2020 році приблизно 46,1% від загальної кількості SOL було виділено інсайдерам, включаючи Solana Foundation, Solana Labs та ранніх інвесторів, а решта призначалася для розробки спільноти та екосистеми (джерело: документація токеноміки Solana Foundation / профіль Messari SOL).

Наступна таблиця відображає розподіл SOL при генезисі на момент запуску основної мережі у 2020 році, за даними документації токеноміки Solana Foundation та Messari.

Таблиця T3: Розподіл токенів SOL при генезисі

Джерело: документація токеноміки Solana Foundation / дані Messari щодо розподілу токенів Solana. Дані відображають розподіл при генезисі станом на запуск основної мережі у 2020 році. Відсотки категорій можуть відрізнятися на 0,1-0,2% через округлення між джерелами.

Сукупна частка інсайдерів під час генезису (Solana Foundation плюс Solana Labs плюс усі інвесторські раунди) склала приблизно 46,1% початкової пропозиції. Це цифра, найбільш релевантна для оцінки ризику концентрації.

Solana Foundation — це некомерційна організація, розташована в Женеві, Швейцарія, що відокремлена від Solana Labs — комерційної технологічної компанії, яка створила протокол Solana. Фонд контролює свій розподіл незалежно, використовуючи його для фінансування грантів, субсидій валідаторам, розвитку екосистеми та операційних витрат. Будь-які продажі або гранти SOL від Фонду збільшують кількість в обігу та створюють тиск на продаж. Solana Labs утримує свій окремий розподіл з комерційною метою.

Помітна історична подія, пов’язана з концентрацією, відбулася у 2022 році, коли FTX та афілійована структура Alameda Research, які на той час були великими власниками SOL, стали вимушеними продавцями після банкрутства FTX. FTX була криптовалютною біржею, що нині збанкрутувала та не мала офіційного зв'язку з самою мережею Solana.

Терміни, протягом яких токени інсайдерів стали доступними для передачі, розглядаються в підрозділі про графіки вестингу нижче.

Графіки вестингу та події розблокування

Графік вестингу — це заздалегідь узгоджений графік, протягом якого заблоковані розподіли токенів поступово вивільняються і стають доступними для передачі, що запобігає масштабному негайному продажу інсайдерами під час запуску.

Поширені дві структури вестингу. Кліфф-вестинг (Cliff vesting) утримує токени заблокованими протягом установленого періоду до початку будь-якого вивільнення. Лінійний вестинг (Linear vesting) вивільняє токени з фіксованою швидкістю протягом певного часу, зазвичай після початкового періоду кліффу. Початкові інсайдерські розподіли SOL використовували комбінацію цих методів: токени команди та інвесторів зазвичай підлягали блокуванню (кліфф), після чого відбувалося лінійне вивільнення протягом одного-двох років, причому конкретна структура варіювалася залежно від категорії розподілу (джерело: розкриття початкового розподілу токенів Solana Foundation / профіль SOL на Messari).

Станом на 2025 рік основні періоди вестингу, встановлені під час запуску основної мережі у 2020 році, значною мірою завершилися. Розподіли для команди та інвесторів епохи генезису пройшли свої початкові терміни розблокування, що означає, що короткостроковий тиск розблокування від цих початкових грантів суттєво зменшився.

Коли великі транші раніше заблокованих токенів надходять в обіг, вони збільшують доступну пропозицію і можуть створювати тиск на ціну, якщо власники вирішать їх продати. Оскільки початковий вестинг переважно завершений, цей механізм менш активний, ніж у 2021–2022 роках. Залишкова динаміка пропозиції, релевантна для сьогоднішніх власників, — це поточна інфляційна емісія та управління скарбницею Фонду.

Ризики та фактори токеноміки Solana

П’ять структурних факторів у дизайні токеноміки Solana заслуговують на увагу власників і дослідників, які оцінюють SOL як довгострокову позицію.

Ключові ризики

1. Інфляційне розмивання для тих, хто не бере участі у стейкінгу: Власники, які не вносять активи в стейкінг, зазнають розмивання частки за повною номінальною ставкою інфляції (приблизно 4,18% щорічно станом на червень 2025 року).
2. Концентрація токенів: Сукупна частка інсайдерів при генезисі становила приблизно 46,1%; великі інституційні власники зберігають значний потенціал для продажу.
3. Діяльність скарбниці Фонду: Продажі та гранти SOL від Фонду збільшують кількість в обігу без відповідної купівлі на ринку.
4. Зниження дохідності стейкінгу: У міру зниження рівня інфляції згідно з графіком емісії, дохідність стейкінгу пропорційно падає.
5. Ризик смартконтрактів: Протоколи ліквідного стейкінгу вносять ризики коду на рівні протоколу понад нативне делегування.

Ризик 1: Інфляційне розмивання для тих, хто не бере участі у стейкінгу. Власники, які не використовують стейкінг, відчувають повну номінальну ставку інфляції як розмивання їхньої пропорційної власності. За поточної ставки приблизно 4,18% власник 100 SOL, який не вносить їх у стейкінг, бачить, як його частка в загальній пропозиції зменшується приблизно на 4,18% на рік у відносному вираженні. Внесення в стейкінг за поточної брутто-дохідності приблизно 6,5%-7% частково компенсує це, але чиста реальна дохідність залежить від комісії валідатора та рівня участі в стейкінгу мережі.

Ризик 2: Концентрація токенів. Початковий розподіл передбачав близько 46,1% для інсайдерів на момент генезису. Періоди вестингу завершилися, і інституційні власники з часом розподілили токени, проте великі частки фонду та інституцій залишаються. Ці власники можуть продавати активи без координації з роздрібними учасниками, що створює потенційний тиск на продаж, якщо вони скорочують позиції.

Ризик 3: Ризик управління та протоколу. На відміну від фактично незмінних правил пропозиції Bitcoin, параметри графіка інфляції Solana та розподіл спалювання комісій можуть бути змінені шляхом голосування валідаторів за управління. Майбутнє рішення може змінити темп дезінфляції, довгостроковий мінімум або розподіл комісії 50/50. Власникам слід відстежувати пропозиції щодо управління, які можуть вплинути на динаміку пропозиції.

Ризик 4: Залежність від швидкості спалювання. Дефляційна противага від спалювання комісій залежить від стабільно високого обсягу транзакцій. Тривале зниження активності в мережі призведе до зниження швидкості спалювання та збільшення розриву між новим випуском і скороченням пропозиції. Ефективність спалювання масштабується разом із використанням, а не лише завдяки параметрам дизайну протоколу.

Ризик 5: Ризик смартконтрактів ліквідного стейкінгу. Протоколи, що випускають mSOL, jitoSOL та bSOL, вносять ризики на рівні коду, яких немає в нативному делегуванні. Вразливості смартконтрактів або збої в протоколах можуть вплинути на позиції в ліквідному стейкінгу способами, які не притаманні нативному делегуванню валідаторам.

Ця стаття призначена виключно для інформаційних та освітніх цілей. Вона не є фінансовою порадою. Криптовалютні ринки волатильні. Показники в минулому не гарантують майбутніх результатів. Проведіть власне дослідження та проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям інвестиційних рішень.

Токеноміка Solana проти Ethereum: Побічне порівняння

Solana та Ethereum використовують механізм консенсусу Proof of Stake та обидві включають механізм спалювання токенів з транзакційних комісій, але їхні моделі пропозиції, графіки емісії та структури спалювання комісій відрізняються за дизайном і зрілістю.

Таблиця T4: Порівняння токеноміки Solana та Ethereum

Джерела: Документація Solana Foundation щодо інфляції; документація Ethereum Foundation щодо стейкінгу; Rated.network; Validators.app. Дані станом на червень 2025 року. Усі показники можуть бути змінені.

У таблиці виділяються три фактичні відмінності. Механізм EIP-1559 Ethereum спалює 100% базової комісії, порівняно з 50% у Solana; ця структурна різниця означає, що Ethereum потребує меншого обсягу транзакцій для досягнення чистого дефляційного статусу. Ethereum досягав чистого дефляційного статусу в періоди високої активності після Merge; Solana ще не досягла цього порогу. Інфляція Solana починається з вищого рівня при генезисі, але орієнтується на нижчий довгостроковий мінімум у 1,5%, порівняно зі змінною чистою емісією Ethereum, яка не має фіксованого мінімуму.

Жоден з варіантів дизайну не представлений тут як кращий. Обидві моделі відображають свідомий компроміс між стимулами прибутковості для тих, хто вносить в стейкінг, управлінням пропозицією та економікою валідаторів. Механіка стейкінгу APY для кожної мережі детально описана в розділі про винагороди за стейкінг вище.

Поширені запитання: Токеноміка Solana

Що таке токеноміка Solana?

Токеноміка Solana описує економічні правила, що керують токеном SOL. Вона охоплює п'ять компонентів: загальну пропозицію та Кількість в обігу без фіксованого максимального ліміту, графік інфляції, який знижується з 8% до довгострокового мінімуму в 1,5%, винагороди за стейкінг, що розподіляють нову емісію між валідаторами та делегаторами, спалювання комісій, яке назавжди знищує 50% базових комісій за транзакції, і генезис-розподіл, який розподілив токени між інсайдерами, Solana Foundation та резервами спільноти.

Solana не має фіксованого обмеження максимальної пропозиції. Нові SOL безперервно випускаються через інфляцію, яка станом на червень 2025 року становить приблизно 4,18% на рік, знижуючись до довгострокового асимптотичного мінімуму в 1,5% (джерело: документація про інфляцію Solana Foundation). Це контрастує з Bitcoin (BTC), який має жорсткий максимум у 21 мільйон монет. На таких платформах даних, як CoinGecko, максимальна пропозиція SOL відображається як «N/A» або «нескінченна» саме з цієї причини.

Як розраховуються винагороди за стейкінг Solana?

Винагороди за стейкінг розраховуються кожну епоху (приблизно кожні 2-3 дні). Мережа випускає нові SOL відповідно до річного рівня інфляції, застосованого до загальної пропозиції, поділеного на кількість епох на рік. Кожен валідатор отримує частку, пропорційну загальній сумі SOL, внесених в стейкінг. Чиста винагорода делегатора дорівнює винагороді валідатора, помноженій на одиницю мінус ставка комісії валідатора. Числовий приклад з поточними показниками APY наведено в розділі про винагороди за стейкінг вище.

Чи спалює Solana токени?

Так. Solana назавжди спалює 50% кожної базової комісії за транзакцію, надсилаючи ці токени на адресу, з якої їх неможливо відновити (джерело: документація про комісії за транзакції Solana).). Решта 50% дістається валідатору, який обробив транзакцію. Пріоритетні комісії, додаткові чайові, які користувачі встановлюють для прискорення обробки транзакцій, на 100% переходять валідаторам і не підлягають розподілу для спалювання.

Чи є Solana інфляційною чи дефляційною?

Станом на червень 2025 року Solana була чисто інфляційною: кількість нових SOL, випущених згідно з графіком інфляції, значно перевищувала кількість SOL, спалених через комісії за транзакції (джерело: Solanabeach.io, червень 2025 року). Спалювання 50% базової комісії створило часткову дефляційну компенсацію, але обсяг спалювання не перевищив обсяг нової емісії при розглянутому обсязі транзакцій. Майбутнім читачам варто перевіряти актуальні цифри емісії та спалювання, перш ніж робити поточні висновки.

Як Solana порівнюється з токеномікою Ethereum?

Solana та Ethereum використовують Механізм консенсусу Proof of Stake і спалюють частину комісій за транзакції. Ethereum спалює 100% своєї базової комісії згідно з EIP-1559, порівняно з 50% у Solana. Ethereum досягав чистого дефляційного статусу в періоди високої активності, тоді як Solana залишається чисто інфляційною. Рівень інфляції Solana починається вище (8% при генезисі), але цільовий довгостроковий мінімум нижчий (1,5%), ніж поточна чиста швидкість емісії Ethereum. Для повного порівняння даних див. таблицю вище.

Що таке Proof of History і як це впливає на SOL?

Proof of History (PoH) — це криптографічний механізм відліку часу Solana. PoH створює мітки часу для транзакцій у верифікованій послідовності до того, як валідатори їх оброблять, що забезпечує високу пропускну здатність без накладних витрат на координацію, характерних для більшості блокчейнів. Це не механізм консенсусу; фактичним протоколом консенсусу Solana є Tower BFT (варіант Proof of Stake). Зв'язок з токеномікою: PoH забезпечує обсяг транзакцій, який стимулює спалювання комісій, що частково компенсує інфляційну емісію. Вища пропускна здатність завдяки PoH означає більший потенціал спалювання проти інфляції.

Хто контролює розподіл Solana Foundation?

Solana Foundation, некомерційна організація, що базується в Женеві, Швейцарія, незалежно контролює свій розподіл коштів. Мандат Фонду охоплює гранти, розвиток екосистеми, субсидії валідаторам та операційні витрати. Це окрема юридична особа від Solana Labs, комерційної технологічної компанії, яка розробила протокол Solana. Продажі SOL або гранти Фонду поповнюють Кількість в обігу; рішення про казначейство Фонду розкриваються через його публічну звітність.

Скільки SOL зараз знаходиться в стейкінгу?

Станом на червень 2025 року приблизно 65-68% SOL, що знаходяться в обігу, активно внесені в стейкінг (джерело: Solanabeach.io, червень 2025 року). Цей рівень участі у стейкінгу впливає на показники APY: вищий рівень участі означає, що кожен, хто вносить в стейкінг, отримує меншу частку інфляційної емісії, тоді як нижчий рівень означає вищий заробіток на кожен токен у стейкінгу. Поточний рівень участі є одним із факторів, що визначає, чи зросте чи впаде валовий APY у наступних епохах.

Досліджуйте SOL на Bybit

Читачі можуть переглянути поточну ринкову інформацію на сторінці ціни Solana) або перейти на спотовий ринок SOL/USDT), якщо Торгівля на споті відповідає їхнім цілям. Ринкова ціна, Кількість в обігу та інші динамічні показники можуть постійно змінюватися, тому застарілі цифри в цій статті не слід розглядати як дані в реальному часі. Читачі, які вивчають варіанти використання стейкінгу, також можуть переглянути доступні продукти SOL Earn;); доступність, умови та ризики залежать від продукту та юрисдикції.

Висновок: Що токеноміка Solana означає для утримувачів та стейкерів

Токеноміка Solana базується на чотирьох механізмах: дезінфляційному графіку інфляції, що знижується до 1,5%, винагородах за стейкінг, які розподіляють нову емісію серед активних учасників, спалюванні 50% базової комісії, що частково компенсує інфляцію, та генезис-розподілі, який сконцентрував значну частину коштів у інсайдерів на момент запуску.

Основні висновки з цього посібника:

• SOL не має обмеження максимальної пропозиції. Нові токени випускаються безперервно, наразі приблизно під 4,18% річних, зі зниженням на 15% на рік до довгострокового мінімуму в 1,5%.
• Стейкери отримують приблизно 6,5%-7% валового APY станом на червень 2025 року, отримуючи інфляційну емісію, яку ті, хто не вносить в стейкінг, втрачають через розмиття.
• Чиста реальна прибутковість понад розмиття наразі становить приблизно 2-3 відсоткові пункти для стейкера, який використовує валідатора з середньою комісією.
• Станом на червень 2025 року Solana була чисто інфляційною. Спалювання 50% базової комісії створило часткову компенсацію, але щоденне спалювання не перевищувало щоденну емісію на дату огляду.
• Генезис-розподіл передав 46,1% пропозиції інсайдерам. Основні періоди вестингу здебільшого завершилися, що зменшило тиск розблокувань у короткостроковій перспективі.
• Показник стейкінгу APY стискається в міру зниження рівня інфляції згідно з графіком емісії. 7% APY у 2025 році будуть нижчими в наступні роки.
• Голосування з управління можуть змінити графік інфляції або параметри спалювання комісій — ризик, відсутній у дизайні незмінної пропозиції Bitcoin.
• Протоколи ліквідного стейкінгу (mSOL, jitoSOL, bSOL) пропонують прибутковість з додатковим ризиком смартконтракту понад звичайне делегування.

Умови, за яких Solana може стати чисто дефляційною — стабільно високий обсяг транзакцій і подальше зниження темпів інфляції — представляють довгострокову траєкторію, а не короткострокову впевненість. Чи реалізуються ці умови, залежить від адаптації мережі та рішень з управління, які залишаються відкритими.

Ця стаття призначена виключно для інформаційних та освітніх цілей. Вона не є фінансовою порадою, інвестиційною порадою або рекомендацією купувати, продавати чи здійснювати Утримання будь-якої криптовалюти. Завжди проводьте власне дослідження та консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям інвестиційних рішень.

Джерела та література

1. Документація Solana Foundation щодо інфляції | Основне джерело параметрів графіка емісії (8%, 15% дезінфляція, 1,5% мінімум) | Доступно у червні 2025 року
2. Документація Solana Foundation щодо комісій | Джерело спалювання базової комісії та розподілу між валідаторами | Доступно у червні 2025 року
3. Дані про токен Solana (SOL) на CoinGecko | Джерело даних про кількість в обігу, загальну кількість та ринкову капіталізацію (Таблиця T1) | Доступно у червні 2025 року
4. Інформаційна панель стейкінгу Validators.app | Джерело діапазону APY стейкінгу та ставок комісії валідаторів | Доступно у червні 2025 року
5. Статистика мережі Solanabeach.io | Джерело даних про коефіцієнт участі у стейкінгу та чисту емісію | Доступно у червні 2025 року
6. Дані про розподіл токенів Solana від Messari | Джерело даних про початковий розподіл токенів (Таблиця T3) | Доступно у червні 2025 року
7. Документація Ethereum Foundation щодо стейкінгу) | Джерело даних про стейкінг ETH APY у порівняльній таблиці (Таблиця T4) | Доступно у червні 2025 року
8. Rated.network | Джерело даних про економіку валідаторів Ethereum у порівняльній таблиці (Таблиця T4) | Доступно у червні 2025 року

Пов'язане читання

• Загальна кількість Solana: інфляція та токеноміка
• Кількість Solana в обігу: повний посібник