Tokenization trong Tiền điện tử là gì: Hướng dẫn Toàn diện

Tokenization trong Tiền điện tử là quá trình chuyển đổi quyền sở hữu đối với một tài sản thực tế hoặc kỹ thuật số thành một token kỹ thuật số được ghi lại trên blockchain. Các token này có thể đại diện cho bất cứ thứ gì có giá trị có thể đo lường được: bất động sản, trái phiếu chính phủ, hàng hóa, tác phẩm nghệ thuật hoặc Vốn chủ sở hữu của công ty. Chúng có thể được mua và bán mà không cần di chuyển tài sản vật chất.

Nói một cách đơn giản, token hóa có nghĩa là lấy một thứ gì đó có giá trị và tạo ra một phiên bản kỹ thuật số thể hiện quyền sở hữu của bạn trên một sổ cái chung và vĩnh viễn. Hãy tưởng tượng điều này giống như việc chuyển đổi một tòa nhà thương mại trị giá 10 triệu USD thành 1 triệu cổ phần kỹ thuật số, mỗi cổ phần trị giá 10 USD. Mỗi cổ phần là một token. Mỗi token được ghi lại trên một blockchain mà hàng ngàn máy tính cùng duy trì đồng thời, vì vậy không có bất kỳ ngân hàng, chính phủ hay công ty đơn lẻ nào kiểm soát hồ sơ này. Các tài sản được Token hóa thuộc về danh mục rộng hơn là Tài sản kỹ thuật số, nghĩa là các đại diện kỹ thuật số của giá trị tồn tại trên một blockchain.

Lưu ý về thuật ngữ "tokenization": Bài viết này đề cập đến quá trình token hóa trong tiền điện tử và blockchain, đề cập đến việc chuyển đổi quyền sở hữu tài sản thành các mã thông báo kỹ thuật số. Thuật ngữ này cũng xuất hiện trong hai ngữ cảnh khác: token hóa bảo mật dữ liệu (thay thế dữ liệu nhạy cảm như số thẻ tín dụng bằng các mã thông báo thay thế) và token hóa NLP (chia nhỏ văn bản thành các đơn vị để xử lý mô hình ngôn ngữ). Tất cả các tham chiếu ở đây đều sử dụng định nghĩa về tiền điện tử và blockchain.

Việc token hóa đã vượt xa khỏi lý thuyết. BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã ra mắt một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa trên blockchain Ethereum vào năm 2024. Các đồng stablecoin như USDC đã token hóa hàng trăm tỷ đô la Mỹ, được sử dụng hàng ngày trên khắp các thị trường tiền điện tử toàn cầu. Khái niệm này hiện đang được vận hành ở quy mô tổ chức, và việc hiểu rõ nó đã trở thành kiến thức nền tảng cho bất kỳ ai đang theo dõi sự phát triển của ngành tài chính.

Trong hướng dẫn này:

• Token hóa hoạt động như thế nào?
• Các loại Token
• Những gì có thể được Token hóa?
• Token hóa RWA: Ranh giới mới của các tổ chức
• Lợi ích của Token hóa
• Rủi ro và Thách thức
• Token hóa so với Tài chính Truyền thống
• Tương lai của Token hóa
• Các câu hỏi thường gặp

Token hóa hoạt động như thế nào? Quy trình chi tiết từng bước

Quy trình mã hóa tài sản (tokenization) trải qua bảy bước, từ việc thiết lập quyền sở hữu tài sản cho đến khi cho phép các token của tài sản đó được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Việc hiểu rõ các bước này sẽ cho thấy lý do tại sao blockchain không chỉ đơn thuần là một bản nâng cấp về ghi chép hồ sơ. Nó chính là cơ sở hạ tầng giúp hình thức sở hữu mới này có thể thực hiện được.

Vai trò của Blockchain trong việc mã hóa tài sản

Blockchain là một sổ cái kỹ thuật số phân tán: một cơ sở dữ liệu được duy trì đồng thời trên hàng nghìn máy tính, không có một quản trị viên duy nhất kiểm soát bản ghi. Mọi giao dịch được ghi lại trên blockchain đều là bất biến, nghĩa là không ai có thể thay đổi hoặc xóa nó sau khi sự việc đã xảy ra. Điều này quan trọng đối với việc mã hóa token vì các bản ghi quyền sở hữu không thể bị giả mạo, tranh chấp hoặc thay đổi đơn phương bởi bất kỳ bên nào.

Blockchain khác biệt với Tiền điện tử. Tiền điện tử là một ứng dụng được xây dựng trên hạ tầng blockchain. Bản thân blockchain là lớp công nghệ, và đây là lý do các bản ghi quyền sở hữu được token hóa đáng tin cậy hơn so với một cơ sở dữ liệu tập trung. Công nghệ sổ lệnh phân tán (DLT) là danh mục rộng hơn mà blockchain thuộc về: một cơ sở dữ liệu được chia sẻ, đồng bộ hóa được duy trì ở nhiều địa điểm mà không có quản trị viên trung tâm. Blockchain là loại DLT được sử dụng rộng rãi nhất cho việc token hóa.

Ethereum là blockchain chiếm ưu thế cho việc mã hóa tài sản (tokenization). Polygon, Stellar, Solana và Avalanche cũng lưu trữ khối lượng tài sản được mã hóa đáng kể, mỗi mạng lưới có cấu hình chi phí và khả năng tuân thủ khác nhau. Để xem tổng quan kỹ thuật về các tiêu chuẩn Token, hãy xem tài liệu về các tiêu chuẩn token của Ethereum.

[Hình ảnh: Sơ đồ Quy trình Token hóa] Sơ đồ gợi ý hiển thị luồng: Tài sản → Cấu trúc Pháp lý (SPV/LLC) → Triển khai Hợp đồng Thông minh → Đúc Token → Phân phối cho Nhà đầu tư → Giao dịch Thị trường Thứ cấp. Mỗi giai đoạn tương ứng với các bước được đánh số bên dưới. *Văn bản thay thế: "Bảy bước của quy trình token hóa, từ lựa chọn tài sản đến giao dịch trên thị trường thứ cấp."

Bảy bước của quy trình token hóa:

1. Chọn và định giá tài sản. Bạn bắt đầu bằng việc xác định một tài sản có quyền sở hữu rõ ràng và giá trị có thể đo lường được. Nó có thể là một bất động sản cho thuê, một danh mục trái phiếu chính phủ, một thỏi vàng, hoặc một stake trong một công ty tư nhân. Quyền sở hữu hợp pháp phải được ghi lại trước khi bất kỳ token nào có thể được tạo ra.

2. Thiết lập cấu trúc pháp lý. Tài sản được đưa vào một thực thể pháp lý, thường là một pháp nhân mục đích đặc biệt (SPV) hoặc một công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC), thực thể này chính thức nắm giữ tài sản thay mặt cho các chủ sở hữu Token. Bước này chuyển đổi quyền sở hữu vật lý thành một hình thức có thể Token hóa một cách hợp pháp. Bản thân một tài sản không thể nằm trên Blockchain; nhưng quyền khiếu nại pháp lý đối với tài sản đó thì có thể.

3. Chọn một blockchain và tiêu chuẩn token. Nhà phát hành chọn một mạng blockchain và tiêu chuẩn token phù hợp cho loại tài sản. ERC-20 là tiêu chuẩn token thống trị cho các token có thể thay thế trên blockchain Ethereum. ERC-721 quy định các token không thể thay thế (NFT). Đối với các công cụ tài chính được quy định, các tiêu chuẩn token bảo mật như ERC-1400 và ERC-3643 nhúng các quy tắc tuân thủ (hạn chế chuyển nhượng, whitelist nhà đầu tư, kiểm tra KYC) trực tiếp vào kiến trúc token.

4. Triển khai Hợp đồng Thông minh. Hợp đồng thông minh là một chương trình tự thực thi được lưu trữ trên Blockchain. Nó mã hóa mọi quy tắc điều chỉnh Token: ai có thể nắm giữ nó, cách nó chuyển giao, quyền lợi mà nó mang lại và cách thức phân phối thu nhập hoạt động. Sau khi triển khai, mã này thực thi tự động mà không cần bất kỳ sự can thiệp nào của con người. Ví dụ, một hợp đồng thông minh quản lý một bất động sản được mã hóa Token sẽ tự động phân phối thu nhập cho thuê hàng tháng một cách tương ứng cho tất cả những người nắm giữ Token mà không cần người quản lý bất động sản hoặc ngân hàng xử lý giao dịch.

5. Tạo token. Việc tạo token là quá trình tạo ra các token mới trên Blockchain, khác với khai thác (mining), là quá trình xác thực bằng tính toán được sử dụng bởi các Blockchain hoạt động theo cơ chế Proof-of-Work như Bitcoin. Khi các token được tạo ra, mỗi token nhận một định danh duy nhất và một bản ghi vĩnh viễn trên sổ lệnh phân tán. Một nền tảng có thể tạo ra 500.000 token đại diện cho các phần sở hữu trong một tòa nhà thương mại duy nhất.

6. Phân phối token cho nhà đầu tư. Token được bán hoặc phân phối thông qua quy trình chào bán tuân thủ quy định. Các đợt chào bán token bảo mật yêu cầu sự tuân thủ quy định; nhà đầu tư có thể cần phải vượt qua các bước xác minh danh tính và kiểm tra chứng nhận trước khi nhận token. Sau đó, các token sẽ được lưu giữ trong các ví kỹ thuật số tương thích.

7. Cho phép giao dịch trên thị trường thứ cấp. Sau khi được phân phối, các token có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số được cấp phép hoặc các nền tảng ngang hàng, tạo ra Thanh khoản, vốn là đề xuất giá trị cốt lõi của việc token hóa. Blockchain ghi lại mọi giao dịch chuyển nhượng một cách tự động, cập nhật hồ sơ sở hữu trong thời gian gần như thực.

Khi bạn token hóa một tài sản, bạn tạo ra một biểu diễn kỹ thuật số của quyền sở hữu có thể được nắm giữ và giao dịch trên Blockchain mà không cần di chuyển tài sản vật lý đó.

--- ## Các loại token: Phân loại toàn diện

Token được tạo ra thông qua việc token hóa được chia thành sáu danh mục chính, mỗi danh mục phục vụ một mục đích riêng biệt và được điều chỉnh bởi các tiêu chuẩn kỹ thuật cũng như khung pháp lý khác nhau. Trước khi xem xét từng loại, cần đặc biệt lưu ý đến nguồn gốc gây nhầm lẫn phổ biến nhất: sự khác biệt giữa token và Coin.

Token so với Coin: Sự khác biệt là gì?

Một Coin là đồng tiền gốc của chính Blockchain đó. Bitcoin tồn tại vì Blockchain Bitcoin tạo ra nó; Ether tồn tại vì mạng lưới Ethereum sản xuất ra nó. Một Token được tạo ra trên Top của một Blockchain hiện có bằng cách sử dụng một Hợp đồng Thông minh và có thể đại diện cho hầu hết mọi thứ: Stake sở hữu một phần tài sản, một đô la được giữ dự trữ, hoặc một phiếu bầu trong một giao thức.

So sánh các loại Token

Các loại Token có thể thay thế

Tính khả hoán có nghĩa là hai đơn vị của cùng một tài sản có thể hoán đổi hoàn hảo cho nhau. Một tờ đô la có thể thay thế bất kỳ tờ đô la nào khác mà không làm thay đổi giá trị của nó. Các token khả hoán cũng hoạt động theo cách tương tự: một USDC có giá trị chính xác bằng với bất kỳ USDC nào khác. ERC-20 là tiêu chuẩn kỹ thuật xác định các quy tắc để tạo ra các token khả hoán trên blockchain Ethereum. Hầu hết các loại tiền tệ được token hóa và chứng khoán tài chính đều sử dụng tiêu chuẩn này vì nó đảm bảo tính tương thích giữa các ví, sàn giao dịch và các giao thức DeFi.

Token không thể thay thế (NFT)

NFT không tách rời khỏi quá trình token hóa. Chúng là một loại Token cụ thể được tạo ra thông qua quy trình token hóa, cụ thể là loại không thể thay thế, được sử dụng để đại diện cho các tài sản duy nhất thay vì các tài sản có thể hoán đổi cho nhau. Mỗi NFT có một mã định danh riêng biệt khiến việc hoán đổi một-đối-một với một NFT khác cùng loại là không thể. Tiêu chuẩn ERC-721 đã thiết lập các quy tắc kỹ thuật cho việc này trên Ethereum; ERC-1155 mở rộng tiêu chuẩn này để hỗ trợ cả Token có thể thay thế và không thể thay thế trong một hợp đồng duy nhất.

NFT có nhiều ứng dụng rộng rãi hơn những gì thị trường nghệ thuật kỹ thuật số đã làm nên tên tuổi cho chúng. Chúng có thể đại diện cho chứng nhận quyền sở hữu bất động sản, bằng cấp chuyên môn, vé sự kiện và hồ sơ nguồn gốc chuỗi cung ứng. Nguyên tắc cơ bản là giống nhau trong mỗi trường hợp: một hồ sơ quyền sở hữu trên chuỗi duy nhất cho một tài sản độc nhất vô nhị.

Security Token (Token chứng khoán)

Một token bảo mật là một token dựa trên Blockchain đại diện cho quyền sở hữu trong một chứng khoán tài chính được quản lý, chẳng hạn như vốn chủ sở hữu trong một công ty, một công cụ nợ, hoặc bất động sản phân mảnh. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) áp dụng Phép thử Howey để xác định xem một token có đủ điều kiện là một chứng khoán hay không. Các Token vượt qua bài kiểm tra này phải được phát hành thông qua các nền tảng tuân thủ và thường được giới hạn cho các nhà đầu tư được công nhận, nghĩa là những cá nhân có thu nhập hàng năm từ 200.000 USD trở lên, hoặc giá trị tài sản ròng từ 1 triệu USD trở lên không bao gồm nơi ở chính của họ.

Token bảo mật được xây dựng trên các tiêu chuẩn như ERC-1400 và ERC-3643 mã hóa các quy tắc tuân thủ trực tiếp vào kiến trúc của token, nghĩa là bản thân token thực thi ai có thể giữ hoặc giao dịch nó một cách hợp pháp. Quỹ BUIDL của BlackRock và quỹ Benji của Franklin Templeton là một trong những sản phẩm token bảo mật nổi bật nhất hiện đang hoạt động.

Token Token tiện ích

Một token tiện ích cấp cho người nắm giữ quyền truy cập vào một sản phẩm, dịch vụ hoặc nền tảng cụ thể, hoạt động giống như một chìa khóa thành viên kỹ thuật số hơn là một chứng chỉ đầu tư. ETH được sử dụng để thanh toán phí giao dịch trên mạng lưới Ethereum; các token Filecoin dùng để mua dung lượng lưu trữ phi tập trung. Các token tiện ích không đại diện cho quyền sở hữu hoặc vốn chủ sở hữu trong tổ chức phát hành. Chúng gần với một giấy phép phần mềm hơn là một cổ phiếu.

Sự phân biệt giữa tiện ích và chứng khoán đang là vấn đề còn tranh cãi về mặt pháp lý. SEC đã lập luận trong các vụ việc thực thi rằng nhiều token được quảng bá là token tiện ích về bản chất là chứng khoán theo Bài kiểm tra Howey. Bất kỳ ai phát hành hoặc đầu tư vào token tiện ích nên tìm kiếm tư vấn pháp lý đủ năng lực trước khi tiến hành.

Tiền mã ổn định

Mỗi token USDC đang lưu thông đại diện cho một đô la Mỹ được Circle nắm giữ trong quỹ dự trữ. Các stablecoin như USDC và USDT là những đại diện được token hóa của tiền pháp định, khiến chúng trở thành một ví dụ trực tiếp về việc token hóa tài sản Thế giới thực trong sử dụng hàng ngày. Tổng cộng, các stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định đại diện cho hàng trăm tỷ đô la vốn hóa thị trường, được sử dụng hàng ngày trong các thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi). Với quy mô thị trường này, stablecoin là hình thức token hóa được chấp nhận rộng rãi nhất hiện đang tồn tại.

Các Token quản trị

Token quản trị mang lại cho người nắm giữ quyền biểu quyết về các quy tắc và sự phát triển của một nền tảng phi tập trung. Một số giao thức được quản lý hoàn toàn bởi phiếu bầu của người nắm giữ token, và các tổ chức được cấu trúc theo cách này được gọi là Tổ chức Tự trị Phi tập trung (DAO).

Những gì có thể được token hóa? Các loại hình tài sản và trường hợp sử dụng

Hầu như bất kỳ tài sản nào có giá trị có thể đo lường được và quyền sở hữu rõ ràng đều có thể được token hóa, từ bất động sản vật chất đến trái phiếu chính phủ, hàng hóa, vốn chủ sở hữu tư nhân, tác phẩm nghệ thuật và tín chỉ carbon.

Bất động sản đã nổi lên như một ứng dụng token hóa được thảo luận rộng rãi nhất đối với nhà đầu tư cá nhân. Một bất động sản thường được cấu trúc dưới dạng một thực thể mục đích đặc biệt (SPV), một pháp nhân riêng biệt được tạo ra đặc biệt để nắm giữ tài sản và phát hành token thay mặt nhà đầu tư. Các Token đại diện cho phần sở hữu được tạo ra trên blockchain. Các nền tảng như RealT cho phép nhà đầu tư mua các token này với giá khoảng 50 đô la, nhận thu nhập cho thuê tương ứng dưới dạng phân phối stablecoin thông qua Hợp đồng Thông minh. Chuỗi cấu trúc SPV → phát hành token → phân phối Hợp đồng Thông minh làm cho bất động sản trở thành một trong những ví dụ rõ ràng nhất về token hóa trong thực tế.

Chứng khoán tài chính bao gồm trái phiếu và các quỹ nằm trong số những trường hợp sử dụng mã hóa tài sản (tokenization) dành cho tổ chức sôi động nhất. Quỹ Benji của Franklin Templeton là một quỹ thị trường tiền tệ chính phủ Hoa Kỳ được mã hóa hoạt động trên Blockchain Stellar. Vào năm 2023, Siemens AG đã phát hành một trái phiếu doanh nghiệp được mã hóa trên Polygon, cho thấy các công ty công nghiệp lớn đang sử dụng công nghệ mã hóa tài sản để phát hành nợ trực tiếp.

Hàng hóa bao gồm vàng, bạc và dầu mỏ đã được mã hóa để cho phép nhà đầu tư nắm giữ các đại diện kỹ thuật số của tài sản vật chất mà không cần lo lắng về logistics lưu trữ. Paxos Gold (PAXG) mỗi token được hỗ trợ bởi một ounce troy vàng vật chất được lưu giữ trong kho của Paxos.

Vốn cổ phần tư nhân và tín dụng tư nhân, vốn theo truyền thống chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức với các khoản cam kết tối thiểu lớn, có thể được token hóa để hạ thấp ngưỡng tham gia và tạo ra các con đường trên thị trường thứ cấp cho nguồn vốn lẽ ra sẽ bị khóa lại.

Nghệ thuật tinh xảo và đồ sưu tầm được mã hóa dưới dạng NFT, cho phép chia sẻ quyền sở hữu và xác minh nguồn gốc trên chuỗi đối với các tác phẩm giá trị cao.

Tài sản hạ tầng bao gồm đường thu phí, các dự án năng lượng và sân bay đại diện cho một lĩnh vực mới nổi cho quá trình token hóa, cung cấp một cơ chế để các nhà đầu tư tham gia rộng rãi hơn vào các tài sản có thời hạn Long.

Tín chỉ carbon và tài sản ESG được hưởng lợi từ việc mã hóa token thông qua xác minh đáng tin cậy hơn, chuyển nhượng dễ dàng hơn và dấu vết kiểm toán minh bạch.

Token hóa không chỉ giới hạn ở các tài sản hữu hình. Quyền tài chính, dòng tiền bản quyền, giấy phép sở hữu trí tuệ và các thỏa thuận truy cập dữ liệu đều là những trường hợp sử dụng thực tế khi cơ sở hạ tầng ngày càng hoàn thiện.

Token hóa Tài sản Thế giới thực (RWA): Ranh giới mới của các Định chế

Token hóa tài sản thế giới thực (RWA) là quá trình tạo ra các token blockchain đại diện cho quyền sở hữu các tài sản vật lý hoặc tài chính truyền thống. BlackRock, JPMorgan và Franklin Templeton đã mỗi đơn vị ra mắt các sản phẩm token hóa hoạt động, cho thấy đây không còn là một danh mục thử nghiệm nữa. Động lực thúc đẩy là tính thực tế: token hóa RWA áp dụng lợi ích về thanh khoản, quyền sở hữu phân mảnh và hiệu quả quyết toán của blockchain cho một vũ trụ tài sản mà các nhà phân tích ước tính có giá trị vượt quá 500 nghìn tỷ đô la, phần lớn trong số đó trong lịch sử là kém thanh khoản hoặc chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức lớn.

Các tổ chức bị thu hút bởi việc token hóa RWA vì những lý do vận hành cụ thể. Việc quyết toán Blockchain diễn ra gần như tức thời so với các chu kỳ quyết toán chứng khoán truyền thống. Hợp đồng thông minh tự động hóa việc tuân thủ và chuyển nhượng mà không cần các quy trình xử lý thủ công như cơ sở hạ tầng truyền thống yêu cầu. Các tài sản được token hóa có khả năng giao dịch 24 giờ một ngày, bảy ngày một tuần trên các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số toàn cầu.

Quy mô Thị trường

Theo nghiên cứu về mã hóa tài sản của Boston Consulting Group (BCG, "Mức độ liên quan của việc Mã hóa Tài sản Trên chuỗi trong Mùa đông Tiền điện tử," năm 2022, cùng với các bản cập nhật sau đó), thị trường tài sản được mã hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Khối lượng mã hóa Tài sản Thế giới thực hiện tại được theo dõi theo thời gian thực tại rwa.xyz. Dự báo này phụ thuộc vào sự phát triển của các quy định pháp lý, việc áp dụng công nghệ và sự tham gia của các tổ chức, vốn vẫn còn chưa chắc chắn.

Các ví dụ về tổ chức được đặt tên:

BlackRock BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund): Vào tháng 3 năm 2024, BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa BUIDL trên Blockchain Ethereum. Sản phẩm này đã mang đến cho các nhà đầu tư tổ chức khả năng tiếp cận trên chuỗi đối với lợi nhuận thị trường tiền tệ và xác nhận tính khả thi của việc mã hóa quỹ có quản lý ở quy mô lớn. Giá trực tiếp được theo dõi tại trang BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund.

Franklin Templeton Benji: Franklin Templeton đang vận hành một trong những sản phẩm quỹ được mã hóa (tokenized) sớm nhất dành cho các tổ chức: một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ, hoạt động chủ yếu trên Blockchain Stellar. Điểm mấu chốt của sản phẩm này là chứng minh rằng một cố vấn đầu tư đã đăng ký có thể quản lý một quỹ được điều chỉnh theo quy định bằng cách sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain công khai mà không ảnh hưởng đến việc tuân thủ.

JPMorgan Onyx: JPMorgan đã xây dựng một nền tảng nội bộ dành cho tổ chức, tập trung vào tài sản thế chấp được mã hóa và các giao dịch repo. Nền tảng cho phép các đối tác tổ chức đăng ký tài sản được mã hóa làm tài sản thế chấp trong các hoạt động ngân hàng bán buôn, nhằm mục tiêu hiệu quả quyết toán trên thị trường liên ngân hàng thay vì khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân.

Siemens AG: Siemens đã phát hành một trái phiếu doanh nghiệp được mã hóa dưới dạng token trên Blockchain Polygon vào năm 2023, loại bỏ một số bên trung gian thường tham gia vào quá trình quyết toán trái phiếu và chứng minh rằng việc phát hành nợ doanh nghiệp thông qua Blockchain là khả thi về mặt vận hành.

Các loại tài sản hiện đang được token hóa trong các tổ chức: Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng tư nhân, bất động sản thương mại, hàng hóa và tín chỉ carbon.

Ai đang sử dụng mã hóa RWA ngày nay? Có ba cấp độ người tham gia đang hoạt động. Các nhà đầu tư bán lẻ tiếp cận bất động sản được mã hóa thông qua các nền tảng như RealT bắt đầu từ khoảng 50 USD. Các nhà đầu tư tổ chức tiếp cận các sản phẩm quỹ được mã hóa như BlackRock BUIDL và Franklin Templeton Benji, tùy thuộc vào các yêu cầu về nhà đầu tư chuyên nghiệp. Các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) (các dịch vụ tài chính được xây dựng trên Blockchain hoạt động mà không cần các trung gian ngân hàng truyền thống) sử dụng Trái phiếu Kho bạc được mã hóa làm tài sản thế chấp trên chuỗi, cho phép tài chính có thể lập trình mà các công cụ giấy tờ không thể hỗ trợ.

Hầu hết các đợt chào bán token bảo mật tại Hoa Kỳ vẫn bị giới hạn đối với các nhà đầu tư được công nhận theo quy định của SEC, yêu cầu thu nhập hàng năm từ 200.000 đô la trở lên hoặc tài sản ròng từ 1 triệu đô la trở lên. Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân vào các sản phẩm được token hóa bởi tổ chức đang mở rộng, nhưng các yêu cầu pháp lý hạn chế quyền truy cập ở nhiều khu vực pháp lý. MiCA của EU (Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử), có hiệu lực vào năm 2024, cung cấp khuôn khổ pháp lý thống nhất đầu tiên của Châu Âu cho các tài sản tiền điện tử, mang lại hướng dẫn có cấu trúc hơn so với môi trường hiện tại của Hoa Kỳ. FINMA của Thụy Sĩ đã duy trì một cách tiếp cận tương đối cởi mở, biến Zug thành một trung tâm phát hành token.

Sự bùng nổ ICO (initial coin offering) từ năm 2017 đến 2018, trong đó các công ty đã huy động hàng tỷ đô la bằng cách bán trực tiếp các token mới tạo cho công chúng với sự công bố thông tin tối thiểu, đã thúc đẩy các cơ quan quản lý thiết lập các khung tuân thủ chặt chẽ hơn quy định việc token hóa hiện nay. Việc token hóa RWA dành cho các tổ chức hiện đại được xây dựng với sự tuân thủ là nguyên tắc hàng đầu.

Hệ sinh thái các nền tảng token hóa bao gồm: Securitize (cơ sở hạ tầng phát hành token bảo mật, được sử dụng cho BlackRock BUIDL); Tokeny (nền tảng token bảo mật dành cho doanh nghiệp, nhà phát triển tiêu chuẩn ERC-3643); Polymath (cơ sở hạ tầng token hóa thị trường vốn); RealT (bất động sản phân chia bán lẻ); và Paxos (cơ sở hạ tầng vàng và chứng khoán hóa token). Các nền tảng khác nhau tùy theo loại tài sản và đối tượng mục tiêu. Để so sánh các nền tảng token hóa tài sản và khả năng của chúng, hãy xem hướng dẫn nền tảng chuyên dụng của chúng tôi.

Trái phiếu Kho bạc được token hóa có thể đóng vai trò làm tài sản thế chấp trong giao thức cho vay DeFi để vay stablecoin, tạo ra các giao dịch tài chính có tính lập trình mà các công cụ giấy không thể hỗ trợ. Sự hội tụ giữa DeFi và TradFi này là một động lực tăng trưởng có ý nghĩa và là một nguồn rủi ro bổ sung, vì các giao thức DeFi tiềm ẩn lỗ hổng Hợp đồng Thông minh và rủi ro Thanh khoản của riêng chúng.

Lợi ích của việc Token hóa

Token hóa mang lại những lợi ích thực sự cho nhà đầu tư, chủ sở hữu tài sản và thị trường tài chính, mặc dù từng lợi ích phụ thuộc vào cách triển khai cụ thể và điều kiện thị trường.

1. Tăng cường Thanh khoản Việc token hóa có thể cải thiện thanh khoản cho các tài sản vốn dĩ kém thanh khoản bằng cách chuyển đổi chúng thành các token kỹ thuật số có thể giao dịch trên các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, có tiềm năng hoạt động suốt ngày đêm. Một Stake vốn chủ sở hữu tư nhân trước đây vốn yêu cầu quy trình mua lại kéo dài thì nay có thể được bán bằng cách chuyển nhượng các token trên một Blockchain. Lưu ý quan trọng là: thanh khoản phụ thuộc vào sự tham gia tích cực của thị trường thứ cấp. Một tài sản đã được token hóa mà không có người mua ở phía đối diện thì về mặt thực tế vẫn không có tính thanh khoản mặc dù về mặt kỹ thuật là có thể giao dịch được.

2. Sở hữu phân mảnh Token hóa có thể hạ thấp rào cản tiếp cận đối với các loại tài sản vốn dĩ trước đây yêu cầu mức đầu tư tối thiểu lớn. Bằng cách chia một tòa nhà thương mại trị giá 10 triệu USD thành 1 triệu token với giá 10 USD mỗi token, việc token hóa tạo ra một thị trường cho các nhà đầu tư vốn không bao giờ có thể tham gia ở mức giá của toàn bộ tài sản. Các nền tảng như RealT cho phép các nhà đầu tư mua cổ phần bất động sản cho thuê phân mảnh với giá khoảng 50 USD. Một số chứng khoán token hóa, đặc biệt là những loại được phân loại là công cụ tài chính được quản lý, vẫn bị giới hạn đối với các nhà đầu tư chuyên nghiệp theo quy định của SEC.

3. Minh bạch Blockchain cung cấp một sổ ghi chép quyền sở hữu bất biến, có thể xác minh công khai. Mọi giao dịch Token được ghi lại vĩnh viễn, tạo ra một dấu vết kiểm toán giúp loại bỏ tranh chấp quyền sở hữu và giảm thiểu rủi ro gian lận liên quan đến việc lưu trữ hồ sơ tập trung. Bất kỳ bên nào cũng có thể xác minh quyền sở hữu hiện tại mà không cần dựa vào sổ đăng ký của bên thứ ba.

4. Chi phí giao dịch giảm

Hợp đồng thông minh có thể tự động hóa các chức năng trung gian làm tăng chi phí và thời gian cho việc chuyển nhượng tài sản truyền thống: luật sư xem xét các giao dịch chuyển nhượng, nhà môi giới tạo điều kiện cho các giao dịch, cơ quan đăng ký cập nhật hồ sơ. Tiết kiệm chi phí thực tế khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản, bối cảnh pháp lý và nền tảng. Phí nền tảng, chi phí gas và chi phí tuân thủ có nghĩa là so sánh tổng chi phí đòi hỏi phân tích cẩn thận trước khi đưa ra kết luận.

5. Quyết toán nhanh hơn Blockchain-based transfers có thể được quyết toán trong vài phút thay vì một đến hai ngày làm việc mà cổ phiếu Mỹ và nhiều công cụ tài chính khác yêu cầu thông qua cơ sở hạ tầng truyền thống. Đối với hoạt động quản lý kho bạc của tổ chức, việc quyết toán nhanh hơn làm giảm rủi ro đối tác và giải phóng vốn lẽ ra sẽ nằm trong các quy trình quyết toán.

6. Khả năng tiếp cận toàn cầu

Bất kỳ nhà đầu tư nào có kết nối internet và ví kỹ thuật số tương thích đều có thể truy cập thị trường token hóa, bất kể vị trí địa lý. Các hạn chế pháp lý áp dụng và khác nhau tùy theo khu vực pháp lý, nhưng bản thân cơ sở hạ tầng có khả năng tiếp cận trên toàn cầu, điều mà các tài khoản môi giới truyền thống và nền tảng quỹ không làm được.

7. Tính lập trình Hợp đồng thông minh có thể tự động hóa các khoản thanh toán cổ tức, thực thi các hạn chế chuyển nhượng vì mục đích tuân thủ, thực hiện mua lại với mức giá định trước và phân phối quyền biểu quyết quản trị. Đây là những khả năng hoàn toàn không tồn tại trong các công cụ tài chính truyền thống hoặc dựa trên giấy tờ. Tính lập trình này cho phép tạo ra các sản phẩm tài chính với logic có điều kiện vốn không thể tồn tại dưới hình thức truyền thống.

Các nhà đầu tư cá nhân hiện nay có thể tham gia vào một số tài sản được token hóa thông qua các nền tảng như RealT với mức khởi điểm từ khoảng 50 USD. Tuy nhiên, nhiều chứng khoán được token hóa đại diện cho vốn chủ sở hữu, nợ hoặc các công cụ đầu tư bất động sản vẫn bị giới hạn cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp theo quy định của SEC. Quyền tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân đang dần mở rộng khi các khung pháp lý hoàn thiện, nhưng các hạn chế vẫn rất đáng kể và phụ thuộc vào từng khu vực pháp lý cụ thể.

Rủi ro và Thách thức của Token hóa

Bất chấp tiềm năng to lớn, việc mã hóa tài sản (tokenization) vẫn đối mặt với những thách thức đáng kể mà các nhà đầu tư và tổ chức phát hành cần phải hiểu rõ trước khi tham gia.

1. Sự không chắc chắn về quy định Tình trạng pháp lý của tài sản token hóa khác biệt đáng kể giữa các khu vực pháp lý và đang tiếp tục phát triển. Tại Hoa Kỳ, SEC áp dụng Bài kiểm tra Howey để xác định liệu một token có đủ điều kiện là chứng khoán hay không, dẫn đến các yêu cầu đăng ký hoặc cần có sự miễn trừ hợp lệ. SEC đã tiến hành các biện pháp cưỡng chế đối với nhiều nhà phát hành token, và ranh giới giữa token chứng khoán và token không phải chứng khoán vẫn còn là vấn đề tranh chấp. Tại EU, MiCA (có hiệu lực từ năm 2024) cung cấp một khuôn khổ có cấu trúc, mặc dù các chứng khoán token hóa đủ điều kiện là công cụ tài chính vẫn chịu sự điều chỉnh của MiFID II thay vì MiCA. Một token tuân thủ tại khu vực pháp lý này có thể gặp phải các hạn chế ở khu vực pháp lý khác.

2. Lỗ hổng Hợp đồng Thông minh Nếu có lỗi trong mã Hợp đồng Thông minh quản lý một tài sản được mã hóa, mã đó vẫn sẽ thực thi bất kể điều gì và các giao dịch trên Blockchain thường không thể đảo ngược. Các hành vi khai thác có thể dẫn đến việc mất vĩnh viễn các token hoặc tài sản, mà không có chức năng dịch vụ khách hàng tương đương như của ngân hàng để hoàn tác giao dịch. Các tổn thất từ lỗ hổng Hợp đồng Thông minh đã lên tới tổng cộng hàng tỷ đô la trong hệ sinh thái Tiền điện tử rộng lớn hơn. Kiểm toán mã nguồn giúp giảm thiểu nhưng không loại bỏ hoàn toàn rủi ro này.

3. Vấn đề Oracle Hợp đồng Thông minh không thể tự truy cập dữ liệu thế giới thực. Chúng dựa vào các nguồn cấp dữ liệu bên ngoài được gọi là oracle (các dịch vụ kết nối mã trên chuỗi với thông tin ngoài chuỗi) để cung cấp các đầu vào như định giá tài sản, giá hàng hóa, thu nhập cho thuê và lãi suất. Nếu một oracle bị xâm phạm, thao túng hoặc đơn giản là không chính xác, hợp đồng thông minh sẽ thực thi dựa trên thông tin sai lệch, và khoản thanh toán hoặc chuyển khoản phát sinh không thể hoàn tác. Đối với các Token RWA phụ thuộc vào dữ liệu thế giới thực, tính toàn vẹn của oracle là một rủi ro hoạt động đáng kể. Để tìm hiểu sâu hơn về cách hệ thống oracle hoạt động, hãy xem hướng dẫn Chainlink oracle giải thích.)

4. Rủi ro Thanh khoản Token hóa tạo ra cơ sở hạ tầng cho thanh khoản. Nó không đảm bảo một thị trường có tính thanh khoản. Một tài sản được token hóa mà không có người mua trên thị trường thứ cấp hoạt động vẫn thực sự không có thanh khoản mặc dù về mặt kỹ thuật có thể giao dịch trên một sàn giao dịch blockchain. Các loại tài sản được token hóa ở giai đoạn đầu có thể có sổ lệnh mỏng, chênh lệch giá mua-bán rộng và khả năng khám phá giá hạn chế. Nhà đầu tư nên phân biệt giữa việc token hóa tạo điều kiện cho thanh khoản và việc thực sự tồn tại một thị trường thứ cấp có tính thanh khoản đang hoạt động.

5. Rủi ro về Lưu ký và Quản lý Khóa Quyền sở hữu Token phụ thuộc vào việc kiểm soát Private Key, một loại chứng chỉ mật mã cấp quyền truy cập vào các token trong ví. Khác với mật khẩu ngân hàng bị quên có thể được bộ phận dịch vụ khách hàng Reset, việc mất Private Key đồng nghĩa với việc mất quyền truy cập vĩnh viễn vào các token do khóa đó kiểm soát mà không có cơ chế khôi phục. Nhà đầu tư phải duy trì các phương thức quản lý khóa bảo mật hoặc tin tưởng vào các bên lưu ký thực hiện việc này thay cho họ.

6. Độ phức tạp của Quản trị Phân mảnh Khi hàng nghìn người nắm giữ token sở hữu các phần nhỏ của một tài sản duy nhất, việc điều phối quyết định trở nên khó khăn về mặt vận hành và pháp lý. Việc bán tài sản, cải tạo, gia hạn hợp đồng thuê hoặc thanh lý quỹ đòi hỏi một hình thức ra quyết định tập thể. Việc cơ cấu quản trị trên một cơ sở người nắm giữ bị phân mảnh tạo ra sự cản trở mà quyền sở hữu tập trung tránh được. Các giao thức và khuôn khổ pháp lý cho quản trị phân mảnh vẫn đang được phát triển.

Blockchain tự nó cung cấp bảo mật mạnh mẽ cho các bản ghi quyền sở hữu. Sự an toàn của bất kỳ khoản đầu tư token hóa cụ thể nào phụ thuộc vào các biện pháp bảo mật của nền tảng, chất lượng mã của hợp đồng thông minh, sự ổn định của tài sản cơ sở và môi trường pháp lý tại khu vực pháp lý của nhà đầu tư.

Tổng quan về Token hóa: Ưu điểm và Thách thức

Token hóa so với Tài chính truyền thống: Các so sánh chính

Token hóa thường được so sánh với chứng khoán hóa, quy trình tài chính truyền thống bao gồm việc tập hợp các tài sản và phát hành các loại chứng khoán có thể giao dịch được bảo đảm bằng các nhóm tài sản đó. Cả hai cách tiếp cận đều tạo ra các công cụ tài chính có thể chia nhỏ từ các tài sản cơ sở. Những khác biệt về cấu trúc giữa token hóa và chứng khoán hóa truyền thống là đủ đáng kể để cần có sự so sánh trực tiếp.

So sánh này không phải là lựa chọn một chiều giữa cái cũ và cái mới. Token hóa cho tổ chức ngày càng kết hợp cơ sở hạ tầng blockchain với các khung pháp lý tuân thủ quy định truyền thống. BlackRock BUIDL hoạt động trên blockchain Ethereum, đồng thời hoàn toàn tuân thủ các quy định về quỹ thị trường tiền tệ của SEC. Hai phương pháp này đang hội tụ thay vì cạnh tranh, với việc blockchain được xây dựng trên các cấu trúc pháp lý và tuân thủ đã có sẵn thay vì thay thế chúng.

Tương lai của Token hóa: Triển vọng thị trường và các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng

Theo nghiên cứu về mã hóa tài sản của Boston Consulting Group) (BCG, "Sự liên quan của việc Mã hóa tài sản Trên chuỗi trong Mùa đông Tiền điện tử," 2022), thị trường tài sản mã hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Khối lượng mã hóa Tài sản Thế giới thực hiện tại được theo dõi theo thời gian thực tại rwa.xyz. Cả dự báo và số liệu hiện tại đều phản ánh một lĩnh vực đang chuyển từ các dự án thí điểm sang quy mô hoạt động, mặc dù lộ trình và mức độ cuối cùng còn phụ thuộc vào các yếu tố vẫn chưa chắc chắn.

Các động lực tăng trưởng chính do các nhà phân tích xác định:

• Đẩy nhanh việc áp dụng của các tổ chức. BlackRock, JPMorgan và Franklin Templeton mỗi công ty đã ra mắt các sản phẩm token hóa hoạt động, bình thường hóa danh mục này cho các nhà phân bổ vốn tổ chức và các nhà quản lý tuân theo họ.
• Sự rõ ràng về quy định. MiCA, có hiệu lực trên toàn EU vào năm 2024, cung cấp khuôn khổ pháp lý tiền điện tử thống nhất đầu tiên cho một khối kinh tế lớn. Các quy tắc rõ ràng hơn làm giảm sự không chắc chắn về tuân thủ đã làm chậm quá trình gia nhập của các tổ chức.
• DeFi-TradFi hội tụ. Tài sản trong thế giới thực được mã hóa (tokenized) tham gia vào các giao thức tài chính phi tập trung tạo ra các trường hợp sử dụng tài chính có thể lập trình mới, kết nối thị trường vốn truyền thống và cơ sở hạ tầng dựa trên Blockchain.
• Phát triển CBDC. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương đang được phát triển ở nhiều khu vực pháp lý sẽ tạo ra cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số tương thích tương tác tự nhiên với tài sản được mã hóa (tokenized).
• Cải thiện cơ sở hạ tầng Blockchain. Chi phí giao dịch và các hạn chế về thông lượng đã giới hạn các nỗ lực token hóa trước đây đang giảm dần khi các mạng lưới Blockchain mở rộng quy mô.

Các yếu tố thúc đẩy trong ngắn hạn bao gồm việc thâm nhập sâu hơn của các hệ sinh thái sản phẩm dành cho tổ chức xung quanh BUIDL và Benji, mở rộng khả năng tiếp cận trên các nền tảng bán lẻ, và sự hoàn thiện của các hướng dẫn quy định tại Mỹ và EU giúp giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý cho các tổ chức phát hành.

Các rào cản còn lại là rất đáng kể. Sự phân mảnh về quy định pháp lý giữa các khu vực tài phán có nghĩa là một sản phẩm tuân thủ ở thị trường này có thể đối mặt với những hạn chế ở thị trường khác. Chưa có một khung pháp lý quốc tế chuẩn hóa nào cho quyền sở hữu Token tồn tại. Khả năng mở rộng công nghệ cho việc triển khai quy mô lớn ở cấp độ tổ chức với khối lượng tương đương thị trường chứng khoán truyền thống vẫn chưa được chứng minh. Thanh khoản thị trường thứ cấp cho các loại tài sản mã hóa mới vẫn còn mỏng.

Mặc dù còn nhiều rào cản đáng kể, xu hướng chấp nhận của các tổ chức và sự phát triển quy định cho thấy việc token hóa có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong cách quyền sở hữu được ghi nhận và tạo ra giá trị trên thị trường tài chính toàn cầu cho đến năm 2025 và xa hơn nữa.

Câu hỏi thường gặp về Token hóa trong Tiền điện tử

Token hóa trong tiền điện tử là gì một cách đơn giản?

Nói một cách đơn giản, token hóa trong tiền điện tử có nghĩa là chuyển đổi quyền sở hữu một thứ gì đó có giá trị, chẳng hạn như một tòa nhà, một trái phiếu hoặc một tác phẩm nghệ thuật, thành các token kỹ thuật số trên blockchain. Hãy tưởng tượng như chia một bất động sản trị giá 10 triệu đô la thành một triệu phần cổ phiếu kỹ thuật số: mỗi token đại diện cho một phần quyền sở hữu (stake), có thể được mua và bán trực tuyến, và quyền sở hữu của nó được ghi lại vĩnh viễn trên một sổ cái mà không bên nào kiểm soát.

Token hóa và tiền điện tử khác nhau như thế nào?

Tokenization là một quy trình, cụ thể là hành động chuyển đổi quyền sở hữu tài sản thành các token kỹ thuật số trên blockchain. Tiền điện tử là một trong nhiều sản phẩm đầu ra có thể có của quy trình đó. Tất cả các loại tiền điện tử đều là token kỹ thuật số, nhưng không phải tất cả các token đều là tiền điện tử. Bitcoin là một loại tiền điện tử; một stake bất động sản cho thuê được token hóa cũng là một token, nhưng nó đại diện cho quyền sở hữu bất động sản thay vì tiền tệ.

Tokenization có giống với NFT không?

Không. Tokenization là quy trình rộng hơn; NFT là một loại token cụ thể được tạo ra thông qua quá trình token hóa. Tokenization bao gồm các token có thể thay thế như stablecoin, token chứng khoán được quản lý và token tiện ích cùng với các token không thể thay thế. Hãy coi token hóa là danh mục chính và NFT là một danh mục con trong đó, được sử dụng cụ thể để đại diện cho các tài sản độc nhất thay vì các tài sản có thể thay thế được.

Sự khác biệt giữa token và Coin là gì?

Một Coin (như Bitcoin hoặc Ether) là tiền điện tử gốc của Blockchain riêng, được sử dụng chủ yếu làm phương tiện trao đổi hoặc kho lưu trữ giá trị. Một Token được tạo trên Top của một Blockchain hiện có bằng cách sử dụng Hợp đồng Thông minh và có thể đại diện cho hầu như mọi thứ: bất động sản phân mảnh, quyền truy cập vào một Nền tảng phần mềm hoặc quyền biểu quyết trong một giao thức.

Những ví dụ về Token hóa trong tiền điện tử là gì?

USDC (một loại đô la Mỹ được mã hóa do Circle phát hành), BlackRock BUIDL (quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trên Ethereum), Franklin Templeton Benji (quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ được mã hóa trên Stellar), RealT (quyền sở hữu phân đoạn bất động sản cho thuê được mã hóa) và Paxos Gold hay PAXG (vàng vật chất được mã hóa) là một trong những ví dụ hiện tại được biết đến rộng rãi nhất.

Lợi ích chính của tokenization là gì?

Token hóa có thể cải thiện thanh khoản đối với các tài sản kém thanh khoản truyền thống, cho phép sở hữu phân mảnh bắt đầu từ mức đầu tư tối thiểu nhỏ, giảm chi phí giao dịch bằng cách tự động hóa các chức năng trung gian thông qua hợp đồng thông minh, đẩy nhanh quá trình quyết toán và làm cho hồ sơ sở hữu minh bạch và chống giả mạo. Mỗi lợi ích phụ thuộc vào việc triển khai cụ thể, nền tảng và liệu có một thị trường thứ cấp hoạt động hay không.

Những rủi ro chính của việc token hóa là gì?

Các rủi ro chính bao gồm sự không chắc chắn về quy định (tình trạng pháp lý của tài sản mã hóa thay đổi tùy theo khu vực tài phán và tiếp tục biến động), lỗ hổng Hợp đồng Thông minh (lỗi có thể dẫn đến tổn thất vĩnh viễn và không thể đảo ngược), vấn đề oracle (Hợp đồng Thông minh phụ thuộc vào các nguồn dữ liệu bên ngoài có thể bị thao túng), rủi ro thanh khoản (mã hóa tài sản không đảm bảo một thị trường thứ cấp hoạt động sôi nổi) và rủi ro lưu ký (mất khóa riêng tư đồng nghĩa với việc mất mã thông báo vĩnh viễn mà không có tùy chọn khôi phục).

Những người bình thường có thể đầu tư vào tài sản mã hóa không?

Trong nhiều trường hợp, câu trả lời là có. Các nền tảng như RealT cho phép các nhà đầu tư cá nhân mua cổ phần sở hữu từng phần trong các bất động sản cho thuê với giá khoảng 50 USD. Tuy nhiên, nhiều chứng khoán mã hóa đại diện cho vốn chủ sở hữu hoặc nợ hiện đang bị hạn chế đối với các nhà đầu tư được công nhận theo quy định của SEC, yêu cầu thu nhập hàng năm từ 200.000 USD trở lên hoặc giá trị tài sản ròng từ 1 triệu USD trở lên. Khả năng tiếp cận của các nhà đầu tư cá nhân đang mở rộng khi các khung pháp lý dần hoàn thiện, nhưng các hạn chế vẫn còn đáng kể ở nhiều khu vực pháp lý.

Sự khác biệt giữa mã hóa (tokenization) và số hóa (digitization) là gì?

Số hóa chuyển đổi thông tin vật lý sang định dạng kỹ thuật số, ví dụ như quét một chứng từ sở hữu bằng giấy thành tệp PDF. Tokenization tiến xa hơn: nó tạo ra một token kỹ thuật số dựa trên Blockchain giúp xác lập quyền sở hữu có thể xác minh và chuyển nhượng được. Một chứng từ sở hữu được số hóa là một tệp PDF. Một chứng từ sở hữu được token hóa là một token Blockchain giúp chứng minh quyền sở hữu và cho phép chuyển nhượng mà không cần cơ quan đăng ký, công chứng viên hay bên trung gian để xác thực giao dịch.

Blockchain nào được sử dụng để token hóa?

Ethereum là Blockchain được sử dụng rộng rãi nhất cho việc token hóa, lưu trữ phần lớn tài sản được token hóa thông qua các tiêu chuẩn token ERC của nó. Các Blockchain khác được sử dụng để token hóa bao gồm Polygon (tương thích với Ethereum, chi phí giao dịch thấp hơn), Stellar (được Franklin Templeton Benji sử dụng), Solana (giao dịch thông lượng cao) và Avalanche (triển khai subnet cho tổ chức). Việc lựa chọn phụ thuộc vào chi phí giao dịch, các công cụ tuân thủ có sẵn, mối quan hệ với các tổ chức và thanh khoản hệ sinh thái.

Điểm mấu chốt

Tokenization chuyển đổi quyền sở hữu thành các token kỹ thuật số dựa trên Blockchain, cho phép sở hữu một phần, thị trường có tính thanh khoản cao hơn và các công cụ tài chính có thể lập trình cho các loại tài sản từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đến bất động sản cho thuê. Từ các stablecoin đại diện cho hàng trăm tỷ USD đang lưu hành đến BlackRock BUIDL hoạt động trên Ethereum, tokenization đã hoạt động ở quy mô thể chế. Công nghệ này không còn là lý thuyết.

Khi các khung pháp lý hoàn thiện và sự chấp nhận từ các tổ chức tăng tốc, việc mã hóa tài sản có thể định hình lại một cách cơ bản cách thức ghi nhận và kiếm tiền từ quyền sở hữu trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu. Các rào cản là có thật (sự phân mảnh về quy định, rủi ro Hợp đồng Thông minh, thị trường thứ cấp thanh khoản thấp) nhưng động lực từ các tổ chức trong việc giải quyết chúng cũng rất mạnh mẽ.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích giáo dục và thông tin, không cấu thành lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc đầu tư. Thị trường tài sản mã hóa chịu sự không chắc chắn đáng kể về quy định và rủi ro thị trường. Hãy tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính có trình độ hoặc cố vấn pháp lý trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào liên quan đến tài sản mã hóa.

Bài viết liên quan

• Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số Định chế USD của BlackRock
• Chainlink là gì: Giải thích về Oracle Tiền điện tử
• Tài sản kỹ thuật số là gì: Các loại và Ví dụ
• Cardano là gì: Giải thích về Blockchain