Bybit 加密貨幣洞察報告：以太坊 10：十年的顛覆與前進之路

以太坊作爲領先的智能合約平台進入了第二個十年，從工作量證明 （PoW） 區塊鏈發展成爲一個廣泛的經濟網絡，並以質押證明 （PoS） 共識機制爲基礎。截至 2025 年，以太坊保障了數千億美元的數字資產安全，每天結算數百萬筆交易，是去中心化金融 （DeFi）、非真菌代幣 （NFT） 和不斷擴大的代幣化現實世界資產 （RWA） 的支柱。 DeFi   未來 10 年，以太坊的路線圖設想進行重大協議升級，大幅提高可擴展性和安全性，同時鞏固其作爲收益型資產和金融層的作用。

本報告對以太坊的 10 年展望進行了分析，重點關注技術發展、經濟和競爭動態、DeFi/NFT 基礎設施、機構採用、監管趨勢和關鍵指標。

技術路線圖：未來十年擴展以太坊

2035 年以太坊的技術路線圖着眼於大幅提高吞吐量和用戶體驗，同時不影響安全性或去中心化。2022 年，該網絡成功過渡至 PoS 共識機制 （合併） 和 Shapella 升級（自 2023 年起實現質押提幣），目前正處於一系列旨在實現可擴展性的升級階段。重點在於 danksharding，這是一種重新設計的分片方法，強調第 Layer 2彙總的數據可用性。danksharding 沒有像設想的那樣引入 64 個單獨的「分片鏈」，而是透過數據塊在所有節點上存儲上卷數據，從而降低了每節點存儲需求，提高了吞吐量。在 2024 年 Dencun 硬分叉中部署了暫行步驟 Proto-danksharding （EIP-4844），用於引入帶單交易並大幅降低卷積費用。到 2025 年底，以太坊計畫增加 blob 數據容量（例如，每區塊的 blob 數量翻倍），進一步降低 2 Layer 2 （L2） 交易成本。



另一個優先事項是改進執行引擎。以太坊開發者正在探索基於 RISC-V 架構的新一代虛擬機，該架構可取代 EVM，實現 3-5 倍智能合約執行效率和 50-70% 的礦工成本。 這一全新執行環境預計將在 2025 年至 2030 年間逐步上線，將保持 EVM 兼容性，同時利用現代硬件加速實現更佳性能。與此同時，以太坊的 Layer 1 （L1） 鏈可以將零知識 EVM （zkEVM） 證明直接集成到協議中。到 2025 年至 2026 年，研究人員的目標是在 10 秒內驗證 99% 的區塊，並提供簡潔的零知識 （ZK） 證明。這可以顯著提高安全性，實現隱私保護交易，爲機構提供更大的信心（例如，ZK 證明可以確保以太坊金融交易的合規性和隱私性）。

數據分片與支持 zk 的執行層共同爲指數吞吐量提升奠定了基礎。事實上，以太坊的長期目標包括 LL1L2 每秒 1 teraga 的「野獸模式」性能，比今天的產能高出幾個數量級。以太坊 3.0 的願景是到 2027 年至 2028 年將 zkEVM 卷積與分片相結合，以達到每秒數百萬筆交易 （TPS），同時將數據成本降低 99%，爲 Web3 規模的全球使用做好了有效準備。 

以太坊共識和用戶體驗的升級同樣重要。計畫正在進行中，以實現單時隙最終性，使區塊只需一個時隙（約 12 秒）即可最終確定，而不是當前的 15 分鐘，這樣可以增強對重組的安全性，更便於應用。到 2025 年至 2026 年，驗證者體驗也將有所提升： 以太坊計畫將最低質押要求從 32 ETH 降低至 1 ETH（可能），並優化驗證者對輕硬件的關稅。這樣可以大幅增加驗證者數量，促進去中心化。值得注意的提案旨在透過調整激勵措施將驗證者的年收益率從約 4-6% 提高至 6-8%，但實際上，收益率百分比取決於質押的 ETH 總額（更多質押者分散出協議發行）和手續費收入。

以太坊的路線圖還採用了賬戶抽象，實現了智能合約錢包的原生功能。從 2025 年 Pectra 升級開始，用戶可以將智能合約邏輯附加到外部自有賬戶 （EOA），解鎖批量交易、贊助費用和社交恢復錢包等功能。這一發展模糊了用戶賬戶和合約之間的界限，提高了主流用戶的安全性和可用性。此外，透過 Verkle 樹木和歷史到期（Verge 和 Purge 里程碑）實現的無狀態性將削弱鏈的狀態大小，即使資源受限的設備（如手機）也能在不存儲整個歷史的情況下驗證鏈。

總而言之，以太坊未來十年的技術軌跡雄心勃勃：交易成本更低、吞吐量更高、最終速度更快、錢包用戶友好，同時增強安全性，抵禦不斷變化的威脅。

以太坊精益願景：下個世紀的復原力

2025 年 7 月，以太坊的核心研究人員推出了名爲精益以太坊的戰略轉變，圍繞最大彈性和模塊化簡單性重新構建了長期路線圖。這一願景由以太坊基金會研究員 Justin Drake 闡述，本質上是一種堡壘方法，旨在確保以太坊能夠「生存任何東西」（從國家級攻擊到量子計算）和「擴展一切」（無需不必要的複雜性）。精益以太坊是早先概念 Beam Chain 的演變，該概念對共識層進行了徹底改革，現已全面重新設計以太坊的核心層（共識、數據、執行），並具有三大支柱：極簡主義、模塊化和彈性。

在堡壘模式下，以太坊在幾十年內將耐用性放在首位。這就需要強化網絡，使其免受量子攻擊等理論威脅。例如，其社區正在評估從 BLS 簽名和 KZG 承諾（用於今天的質押和數據可用性）等加密基元轉向更簡單、基於抗量子哈希的替代方案。其理念是最大限度地減少外部依賴關係：如果某個組件不是絕對必要的，請簡化或移除該組件，以減少攻擊面。與此同時，以太坊的發展過程本身已經成熟爲去中心化、多團隊努力，核心開發人員認爲這是恢復能力的關鍵。

自 2015 年上線至 2025 年，以太坊一直保持 100% 的正常運行時間，經受了無數次攻擊和重大升級，但從未停止過區塊生產。正如一位以太坊核心工程師所指出的那樣，這種可靠性已增進了信任，並且仍無法協商。「借貸」路線圖透過規劃後量子加密、超輕客戶和多元化客戶，使這一原則翻倍，確保以太坊即使在「最嚴峻的對手」下也能蓬勃發展，並超越其創作者。

同時，以太坊的野獸模式也承認，爲了保持主導地位，協議必須積極擴展性能，同時保持去中心化。前面的部分（上文）指出了理想的吞吐量目標（L1 爲 gigagas/sec）。精益以太坊爲實現這一目標提供了指導：

• 精益共識意味着精簡的信標鏈，近乎即時的最終結果和升級的簽名方案。

• 精益數據透過可變大小的 blob 和複雜的數據可用性採樣擴展了原粗略分片模型，確保了後量子安全。

• 精益執行設想了一個最小的執行環境，可能是 SNARK 友好型 RISC-V 指令集，該指令集與 EVM 兼容，但驗證效率更高。從本質上講，執行力可以從頭開始重新設計，以證明其可證明性和輕巧性。

這些想法與正在進行的工作一致（zkEVM 和 RISC-V 計畫如前所述），並表明到 21 世紀 30 年代初，以太坊的幕下架構可能會有所不同。

重要的是，精益計畫現在透過社區驅動的網站 （https：//） 公開跟蹤，以協調團隊之間的研發。 leanroadmap.org 以太坊基金會並沒有制定嚴格的路線圖，而是透過闡明這一願景，爲協議的發展提供了一本手冊，該手冊將遠超 2020 年代，延伸至「一個世紀的安全與可擴展性」。這一趨勢表明，以太坊正在進入建築成熟的新階段，不僅着眼於下一次升級，還着眼於如何構建一個強大的模塊化基層，作爲後代的關鍵基礎設施。

對於交易者和投資者而言，精益以太坊策略傳達了一條信息，即協議的設計旨在延長壽命。該網絡可能會經歷多年的重構（包括 2026 年格拉姆斯特丹等增量硬分叉），旨在讓以太坊更簡單、更安全，更充分地應對不可預測的挑戰。到 2035 年，如果實現這一願景，以太坊應該是一個精簡、高度可擴展的結算層，其中大部分複雜性抽象爲 L2 卷積，也就是說，「彈性層」構成了 Web3 和全球金融的支柱。

ETH 作爲收益型資產和經濟層

以太坊向 PoS 轉型的一個關鍵特徵是，ETH 現在爲質押並幫助保護網絡的持有者創造收益。質押收益實際上使以太坊成爲首款本機收益類似於債券或股息的主要加密貨幣資產，使 ETH 成爲加密貨幣經濟中事實上的基準收益。截至 2025 年年中，驗證者的質押獎勵年化率徘徊在 4%-5% 之間，由多個部分組成：

• 新 ETH 發行（協議通脹） 

• 優先手續費（「小費」）

• MEV 提取獎勵

例如，在 2024 年底，基礎發行收益率約爲 2.8%，約 22% 的 ETH 供應質押，加上約 0.5% 的手續費和 0.5% 的 MEV，總計約 3.8%-4% 的年化收益率。這些數字會隨着參與率的變化而調整，如果質押的 ETH 越多，每位驗證者的發行份額就會減少，導致收益下降，而較高的網絡活動（手續費/MEV 越多）可能會增加獎勵。值得注意的是，以太坊的貨幣政策包括最低 1.5% 年化收益率的發行下限（僅當 100% 的 ETH 質押時達到，交易量爲零），這意味着確保鏈安全始終會有一些基準收益。

從投資角度來看，ETH 的收益率已開始成爲加密貨幣生態系統的「無風險利率」。在傳統市場中，美國國債收益率爲美元收益奠定了基準。同樣，質押 ETH 收益也越來越多地被用作 DeFi 的資本基準成本。 ARK 申購研究人員認爲，以太坊正在收購類似債券的房產：申購者可以持有 ETH 和質押，賺取可預測的收益，也可以使用流動質押代幣賺取收益，同時保持流動性。這種動態正在影響其他網絡，因爲鑑於 ETH 的風險相對較低且流動性較大，許多替代 L1s 必須提供更高的收益或激勵來吸引資金。

以太幣質押與收益

事實上，以太坊的質押率和收益率可能會成爲加密貨幣金融收益率曲線的參考點。這種影響的一個例子是 DeFi 中的借貸利率通常與質押收益率相對應（因爲質押 ETH 是機會成本）。一些分析表明，ETH 質押收益甚至可能引導對經濟狀況的預期，類似於美國國債收益爲宏觀前景提供信息的方式。例如，當鏈上交易費用（以及質押獎勵）激增時，可能會發出泡沫活動和對區塊空間的高需求信號，這是一種加密貨幣原生經濟指標。

至關重要的是，以太坊在 EIP-1559 （2021 年實施） 之後的設計不僅使 ETH 具有良機，還可能導致通貨緊縮，從而鞏固了其作爲獨特經濟資產的作用。EIP-1559 根據 EIP-1559，每筆交易費用（基本費用）的一部分將被扣除。在大量使用期間，燃燒率可能會超過質押獎勵的發行量，導致淨 ETH 供應量減少（如 NFT 和 DeFi 熱潮期間所示）。這種「超高收益」動態意味着 ETH 持有者可透過稀缺性從收益和價值積累中獲益。

例如，預計網絡收入（即手續費和 MEV）將大幅增長。VanEck 的一個詳細估值模型預測，到 2030 年，以太坊的網絡年收入可能會達到 510 億美元，高於 2023 年的 26 億美元。如果這種增長實現，那麼該收益的很大一部分將消耗 ETH，增加剩餘供應的稀缺性。VanEck 的基本情況預計，由於發行和燃燒的反補貼，以太坊的總流通供應量將保持幾乎平穩（2030 年約爲 1.21 億 ETH，與 2023 年大致相同）。在手續費極高的牛市案例中，到 2030 年，ETH 的供應量甚至可能降至 1.13 億左右。 這意味着，隨着代幣持有者從網絡使用中獲取價值，以太坊實際上已成爲一個類似股票的平台，這與比特幣的固定供應形成鮮明對比，但收益爲零。

ETH 作爲收益型代幣

對於交易者和交易所而言，ETH 的收益性質具有多種影響。ETH 持倉引入了跟單交易元素：投資者做空 ETH 必須支付質押收益（類似於做空股息股票），而長期持有者則賺取收益，以抵消一些波動。這往往會鼓勵持有 ETH，減少交易所的自由流通，因爲越來越多的投資者在質押合約中鎖定代幣。例如，在 2023 年 4 月上海升級（支持提幣）後，質押參與率激增：截至 2024 年，約 20%-25% 的 ETH 被質押，這一數字可能會在 10 年末攀升至 40% 或更高。如果最低質押門檻降至 1 ETH，我們可以看到數百萬較小的持有者質押 ETH，進一步推動參與率。較高的質押率會降低流通供應量，從而可能提高價格穩定性（或上行壓力），但這也意味着交易所必須進行創新，以保持高交易量，儘管投機性交易的代幣數量較少。

許多交易所都透過提供流動質押產品或衍生品做出了回應，使用戶能夠透過交易所質押 ETH，並仍然交易代表性代幣。此外，交易所可能會看到 ETH 收益市場的發展，例如，與質押收益（類似於利率掉期）掛鉤的期貨或掉期，交易者可以使用這些收益來推測或對沖 ETH 獎勵率的變化。

總體而言，以太坊作爲創收通縮資產的地位鞏固了其作爲加密貨幣行業經濟利基幣的地位，與作爲抵押品和收益來源支撐 DeFi 的儲備資產相當。

競爭格局：以太坊與其他 Layer 1 鏈

儘管以太坊在智能合約平台佔據主導地位，但它仍面臨着來自其他追求更高性能的L1區塊鏈的持續競爭。未來 10 年，「多鏈」格局可能會持續下去，以太坊將努力保持結算層，而對手鍊將根據吞吐量、成本或社區吸引力對其進行挑戰。

截至 2025 年，以太坊仍以最基本的指標爲主導，擁有規模最大的開發者社區和最高保障價值。據估計，每月有 10，955 名活躍開發者在以太坊生態系統（包括 L2s和兼容 EVM 的鏈）中工作，遠遠超過任何競爭對手，這表明網絡對開發者人才的影響無與倫比。相應地，以太坊在 DeFi 中佔總鎖定價值 （TVL） 的最大份額，以及 NFT 市場的大部分份額。 總鎖定價值 DeFi 

然而，一些競爭對手已經開闢了重要的領域。例如，Solana 是一家擁有獨特歷史證明共識的高吞吐量鏈，其鏈上活動與以太坊活動相媲美，甚至超過以太坊。 歷史記錄 截至 2025 年年中，Solana 約佔綜合「鏈上活動」指數的 44%（由交易、交易量和費用加權），而以太坊在該指標內的份額一直在下降。這一轉變部分歸因於 Solana 低成本模因幣交易（以及推動高交易量的特定應用程序）激增。 此外，Solana 能夠以低手續費處理高 TPS，吸引了交易和遊戲等需要速度的領域。然而，值得注意的是，Solana 的大部分激增是由短期投機活動（例如模因幣）驅動的，而維持這種主導地位需要擴展到更持久的用例。

資料來源：阿爾忒彌斯

競爭 L1 平台

其他 L1s 專注於不同的權衡。BNB Chain（幣安智能鏈）使用集中驗證器，提供廉價、快速的交易，主要支持幣安的應用生態系統。它擁有大量用戶（特別是遊戲和簡單的 DeFi），但依賴於幣安的支持。 TRON （TRX） 在西方經常被忽視，但由於其費用可忽略不計，在交易量和價值轉移方面一直排名較高，因此已成爲穩定幣劃轉（尤其是 USDT）的主要參與者。 事實上，TRON 和 Solana 的原始交易數量或穩定幣吞吐量有時超過以太坊，但手續費收入卻要低得多（因爲手續費極低）。

Cardano （ADA）、Polkadot （DOT）、Avalanche （AVAX） 和 Cosmos （ATOM） 代表了其他方法，從 Cardano 的研究驅動的慢速路線圖到 Polkadot 的多鏈分片網絡、Avalanche 子網和 Cosmos 的互操作區。這些活動均與以太坊的 DeFi 或 NFT 活動無關，但在治理、靈活性和/或特定用例方面存在競爭。例如，Avalanche 子網允許機構運行自定義 L1s，而 Cosmos 支持多個特定於應用程序的鏈（例如交易所交易或遊戲鏈），共同構成一個替代網絡。到 2030 年，這些鏈中的一小部分將保持龐大的生態系統，創造出一種 L1s 服務於不同的利基或地理用戶羣。

以太坊的區塊鏈主導地位

也就是說，以太坊的戰略賭注在於以卷積爲中心的擴展模型，該模型透過 L2 網絡有效吸收需求，而不是讓用戶參與其他 L1 鏈。這種方法充分利用了以太坊最強大的護城河：安全性和去中心化。我們已經看到，許多所謂的「以太坊殺手」已經轉向成爲以太坊的補充。例如，一些替代的 L1s 現在提供 EVM 兼容性，甚至可作爲彙總的數據可用性層。超過 90% 的智能合約開發者在兼容 EVM 的平台上工作，這表明以太坊的技術標準 （EVM） 甚至擴展到競爭對手。L2 解決方案（Arbitrum、Optimism、zkSync、Starknet 等）的崛起已開始重新捕獲在手續費高時可能已經離開以太坊的用例。Arbitrum Optimism   到 2025 年，以太坊 L2s將共同處理大量交易（通常爲 L1 數量的 5-10 倍），並持續增長。

這意味着，雖然 Solana 或其他人可能會在基層吞吐量方面領先，但以太坊及其 L2 星座可以橫向擴展。幣安研究小組預計，到 2027 年，以太坊 L1 和主要 L2 之間將實現無縫互操作，有望實現跨鏈流動性的統一，並將跨鏈摩擦減少 90%。 L1 L2s 如果達到這一目標，用戶可能無需爲了成本或速度而離開以太坊生態系統 — 他們可以在 L2s 上運行，最終性近乎即時，費用可忽略不計，同時仍然在以太坊安頓下來，確保安全。

以太坊的優勢

爲了使以太坊能夠長期抵禦競爭，其即將推出的「野獸模式」升級（拼盤、zkEVM 等）至關重要。這些可以使以太坊 L1 能夠處理更多數據，成爲所有 L2s 的高容量主幹。當然，競爭對手的 L1s 也不會停滯不前，例如 Solana 正在計畫自己的升級（例如名爲 Alpenglow 的計畫代碼，以徹底改革共識並降低驗證者成本），而新的 L1s 也將出現。但以太坊得益於十年的戰鬥測試和社區建設。它在「最小可行去中心化」挑戰中倖存下來（例如，對礦池的擔憂，或現在對質押池的集中度），並積極應對這些挑戰（鼓勵單獨質押等）。

此外，以太坊網絡的品牌和Lindy Effect吸引了小型鏈難以實現的機構融合。例如：幾乎所有主要的 DeFi 協議和穩定幣都先在以太坊上推出。即使是其他鏈上的項目，也通常會保留以太坊版本，以便獲得流動性。到 2035 年，以太坊的競爭地位可能會取決於其是否及時實現擴容承諾。如果以太坊能夠在 10 年後期透過 L2s 提供與 Solana 相當的用戶體驗（快速廉價），那麼其網絡效應可能會勝過大多數潛在的競爭對手。 如果沒有，我們可以看到活動遷移至可優化不同優先級的替代 L1s（有些可能尚未上線）。

截至 2025 年年中，有證據表明，以太坊在某些指標（例如，交易份額）方面下跌，但也存在恢復力跡象，例如，儘管 Solana 的活動激增，但以太坊仍佔據 DeFi 總價值和穩定幣流動性的大部分，其手續費收入雖然低於峯值，但仍遠高於小型鏈。下一個牛市週期可能是真正的考驗，因爲它將揭示以太坊的分層擴容方式能否適應新一波用戶，或者競爭對手能否真正發揮其作用。交易者應監控鏈上採用指數：Coinbase 機構報告指出，以太坊在有意義的活動中所佔份額正在下滑，並強調 Solana 和 TRON 在某些收益指標方面超過以太坊。然而，以太坊的走勢在 2025 年年中出現反彈，價格飆升和鏈上活動標誌着潛在的拐點。

簡而言之，以太坊作爲L1領跑者進入了未來十年，但並非沒有挑戰者。其創新和集成新技術（例如 ZK 證明）的能力可能會決定其是否保持網絡效應領先，還是將特定領域轉給專門的 L1s。

機構採用和企業用例

近年來，以太坊生態系統中機構參與者的參與度不斷加深，這是最引人注目的發展之一。僅在 2023 年至 2025 年間，我們便看到了金融和技術領域的家喻戶曉的名字以太坊產品或基礎設施試點：例如，BlackRock 的代幣化基金、PayPal 的穩定幣、Visa 在以太坊上嘗試穩定幣支付，甚至是使用兼容以太坊的網絡測試跨境支付的中央銀行。展望 2035 年，以太坊有望成爲從資本市場到供應鏈再到 Web3 遊戲等企業和機構用例的關鍵平台。

機構利益的一個明確指標是主要資產管理者和銀行的入口。2024 年 3 月，BlackRock（全球最大的資產管理公司）推出了代幣化貨幣市場基金 BUIDL。該基金爲投資者提供了鏈上訪問傳統鏈下產品（貨幣市場收益）的途徑，具有即時結算和與 DeFi 互操作性的優勢。貝萊德的數字資產負責人將其描述爲「在加密貨幣原生包裝器中」進行傳統風險敞口。在以太坊上線後，BlackRock 將本基金擴展到其他幾個網絡（包括三個以太坊 L2s），以確保廣泛的可及性。以太坊是起點這一事實凸顯了其作爲代幣化證券首選區塊鏈的地位。截至 2025 年初，以太坊發行了超過 160 個 RWA，由超過 60，000 個唯一地址持有，這一數字不包括穩定幣，表明鏈上債券、基金和發票市場蓬勃發展。與這一趨勢一致，RWA 的前十大協議中有六項位於以太坊或其 L2s

來源：Consensys

建設基於以太坊的基礎設施

金融機構並未停止發行代幣：一些機構正在建設基於以太坊的基礎設施。其中一個值得注意的是，德意志銀行與 ZKSync （Matter Labs） 合作開發了代號爲 Project DAMA 的 L2 卷積，用於機構應用。這一私有彙總的目標是實現可擴展、可審計的賬本，與公共和私有系統集成，本質上是一個兼容全球金融的 DeFi 平台。新加坡金融管理局 （MAS） 一直在協調此類試驗（例如 Project Guardian），Deutsche 銀行 等大型銀行在以太坊上盤，這說明了人們對以太坊嚴肅金融技術堆棧的信心。

與此同時，ZKSync 團隊的 CEO 指出，機構選擇此類解決方案是爲了實現「隱私性、可擴展性和互操作性」，同時仍受益於以太坊的安全和生態系統。同樣，摩根大通的 Onyx 平台（使用以太幣的變體進行銀行間支付，並使用 JPM 幣種）和 Canton 網絡（使用 Daml 智能合約與以太坊互操作的鏈上金融財團）表明，大型財團即使處於許可的環境中，也對以太坊的基本原理感到滿意。到 2030 年，許多銀行和資產管理者可能會自行運營以太坊卷盤或側鏈，全部在以太坊主網上結算，最終確定最終結果。這將創建一個以太坊爲中心的全新金融市場基礎設施中心的中心輻射模型。

金融以外的企業也在採用以太坊。例如，索尼在 2024 年推出了一款通用以太坊彙總（Soneium），採用 Optimism 的技術堆棧，旨在支持遊戲和娛樂 App 的 Web3 生態系統。大型公司將區塊鏈視爲提高運營和/或產品透明度和效率的一種方式。以太坊強大的工具集和開發者基礎使其成爲極具吸引力的選擇。到 2035 年，我們可能會看到供應鏈聯盟使用以太坊 L2s追蹤商品來源，媒體公司大規模發行 NFT 或粉絲代幣，科技公司使用以太坊進行身份認證（例如，微軟使用去中心化 ID 進行的實驗涉及以太坊）。企業以太坊聯盟 （EEA） 成立於 2017 年，繼續實現以太坊企業友好擴展的標準化，其工作可能會在醫療保健（用於患者記錄）、能源（用於碳信用交易）和政府（用於記錄和驗證）等領域得到更多采用。一些國家甚至在以太坊相關技術上測試 CBDC（中央銀行數字貨幣）。例如，2024 年巴西試點 CBDC 使用兼容以太坊的 Hyperledger Besu 網絡，而歐盟數字歐元等項目有時利用以太坊衍生技術進行原型設計。

投資額與監管格局

機構採用的一個主要催化劑是監管透明度和投資產品。截至 2025 年，美國已批准基於期貨的 ETH ETF，ETH 現貨 ETF 似乎即將上線。預計到 2030 年，美國、歐盟和亞洲等司法管轄區將推出多個以太坊現貨 ETF，使養老金、捐贈金和個人能夠透過傳統經紀渠道獲得 ETH。 事實上，據一些報告顯示，2024 年 ETH 期貨 ETF 初始階段流入超過 180 億美元，表明需求被壓低。華爾街的整合不僅提高了以太坊的流動性和市值，還進一步將其作爲可投資資產合法化。當大型資產配置者在其投資組合中持有 ETH（即使透過 ETF 間接持有）時，他們將成爲以太坊生態系統中的利益相關者，並有動力支持其增長，例如參與治理或在 DeFi 中提供流動性。

除了投資外，企業資金採用 ETH 是另一個新興趨勢。2024 年，SharpLink 遊戲 等公司宣佈將在以太坊持有部分資金，將其視爲儲備資產。由於 ETH 表現出收益和通貨緊縮（許多法幣缺乏）等品質，因此一些公司可能會選擇將部分現金儲備分配給 ETH，類似於公司持有 BTC 或黃金的方式。

穩定幣、匯款和債券發行

企業使用的一個關鍵領域是穩定幣和支付。公司正在積極利用以太坊發行穩定幣（如 PayPal 和 Robinhood 所述）。Visa和Mastercard等支付巨頭一直在嘗試透過以太坊結算交易，Visa已使用以太坊的L2試行自動支付，Mastercard推出了區塊鏈加密貨幣憑證標準。如果監管條件允許，銀行可以在以太坊發行自己的穩定幣（本質上是代幣化儲值）。例如，2023 年，香港 ZA 銀行幫助零售客戶直接使用法幣交易 ETH 和 BTC，這反映了加密貨幣友好司法管轄區的金融科技如何將以太坊整合到銀行 App 中。到 2030 年，以太坊上的穩定幣可能會用於日常交易（可能透過抽象礦工費的支付層），企業可能會因爲效率的提高而定期使用穩定幣進行 B2B 結算、薪資等。

以太坊的機構採用是多方面的，並且正在迅速增加。以太坊不再只是加密貨幣初創公司的領域，而是全球大型金融和技術機構的戰略路線圖的一部分。這一應用對網絡產生深遠影響：隨着越來越多的藍籌股參與者建立在以太坊之上或與之合作，以太坊進一步鞏固了其作爲新數字經濟主要結算層的地位。對於交易者而言，機構參與度越高，通常意味着流動性越高，市場也越穩健（但與傳統資產的相關性也越大，因爲機構對待 ETH 的方式與商品或技術股票類似）。對於網絡而言，這意味着額外的資源和驗證，例如由企業資助的客戶團隊或推動基本需求的新用例（例如代幣化資產劃轉產生的礦工費）。

到 2035 年，以太坊可能會與全球金融體系深度交織，成爲許多交易所、銀行和公司每天互動的開放基礎設施。

截至 2035 年的關鍵指標和預測

對於以太坊等快速發展的網絡，我們預計十年後仍將面臨挑戰，但我們可以根據當前數據和計畫的發展情況來概述關鍵指標和預期趨勢。這些指標包括網絡使用情況和吞吐量、安全性和去中心化、經濟考量（供應、質押率、收益）以及生態系統健康指標。下面，我們將根據可靠來源的分析，討論每一項並提供 2030-2035 年的預測或範圍。

• 吞吐量（交易量和吞吐量）：以太坊的 L1 目前每天處理約 100 萬至 150 萬筆交易（平均約爲 120 萬至 15 TPS），通常受到礦工限制的限制。隨着卷積處理更多負載，L1 的使用量有所趨於平穩。例如，2025 年 7 月，L1 處理了 4，670 萬筆交易（每天約 150 萬筆）。到 2030 年，在引入原粗略分片和全粗略分片後，基層容量可能會大幅增加。 Vitalik Buterin 的路線圖要求 L1 最終透過分片支持約 100，000 TPS，但在實踐中，這主要代表彙總數據，而不是直接用戶加密貨幣交易 （TXN）。精益以太坊的野獸模式目標更爲雄心勃勃：L1 每秒 1 千兆氣體，假設 1 氣體 = 簡單計算，則大致相當於約 160，000 TPS。在 L2，目標是每秒 1 teragas — 累計累計 TPS 達到數百萬。 這些都很有抱負（十多年來）。保守的估計是，到 2035 年，以太坊的 L1 可能會處理 5，000-10，000 TPS 的 L2s 數據可用性（足以支持全球主要應用），而 L2s將爲用戶提供約 50K-10 萬 TPS 的綜合速度。從本質上講，大多數交易將在 L2s 進行。我們已經在 2024 年看到，彙總交易的總和超過了 L1 交易；到 2030 年，L1s 可能主要用於大型結算交易和 blob 數據，而日常用戶活動則被抽象掉。另一個指標是數據吞吐量，即 2025 年 7 月，以太坊 L1 上卷積 （blob） 的每月數據使用量首次超過 100，000 MB，這一數字可能會隨着分片而增長几個數量級。

• 礦工費和手續費：用戶關心手續費，以太坊過去的高額手續費促使他們中的許多人轉向替代方案。隨着擴容的改進，預計典型交易的費用將大幅下降。EIP-4844 （原塊分片） 現已推出低廉的 blob 存儲，可將卷積費用降低約 10 倍。2025 年 Pectra 升級將使 blob 數量翻倍，進一步降低 L2 費用。再加上分片和 RISC-V 引擎等升級（將執行氣體成本降低 50-70%），我們可以預測，到 2030 年，用戶每筆交易在上卷中的有效成本可能僅爲一美分的幾分，而對於複雜的智能合約調用，則僅高一點。

然而，在 L1s，直接使用的礦工價格可能仍然很高，只有複雜或高價值的使用才能證明 L1 的執行是合理的。基本費用機制將繼續調整，以太坊的 L1 幾乎始終處於交易能力（無論交易能力如何）。絕對而言，如果需求真正飆升，L1 費用可能會偶爾飆升，從而導致 ETH 大量損失。但通常而言，以太坊的目標是透過將活動推送至 L2s，使大多數用戶的手續費可忽略不計。以太坊是否推出了分層手續費市場或 blob 空間帶寬拍賣，這可能會影響上線運營商的成本。 總的來說，到 2035 年，我們預計以太坊不再是用戶的主要障礙；在成本和速度方面，L2 上的 UX 將類似於使用 Web 2.0 App。

來源：以太坊基金會

• 質押參與和驗證人數量：自合併以來，質押參與率一直在攀升。截至 2024 年底，約 20% 的 ETH 被質押，2025 年中約 25% 的 ETH 被質押。上海升級將鼓勵更多質押：上海升級將實現提幣，從而消除流動性風險；機構質押服務也在不斷增加；而潛在的協議變更（例如將最低質押降低至 1 ETH）將降低入場門檻。幣安研究預測，質押參與率將在幾年內超過 ETH 供應量的 40%。到 2030 年，如果全部 ETH 中有 50% 或以上質押，也就不足爲奇了。最終供應量約爲 1.2 億 ETH，這意味着質押了 60M ETH。如果每個驗證者的最低值爲 32 ETH，則約爲 190 萬驗證者 - 但更有可能的是，進入門檻會降低或彙集解決方案，因此實際驗證者數量可能以百萬計（特別是當 1 個 ETH 驗證者出現時 - 然後可能會有數千萬驗證者，儘管這會帶來網絡挑戰）。以太坊基金會的研究人員考慮了分佈式驗證器技術 （DVT），這將使許多小額股權能夠安全地作爲一個驗證器。因此，一個合理的場景如下：到 2035 年，以太坊可能擁有 500 萬至 1，000 萬名活躍驗證者，使其去中心化程度比目前的 70 萬至 100 萬人高出幾個數量級。（爲說明這一點，代幣終端在 2025 年年中左右在整個以太坊報告了約 110 萬名驗證者。） 每位驗證者的獎勵將減少，因爲參與者人數越多：如果參與率極高，基礎發行量可能會降至 1.5% 左右，但手續費和 MEV 可能會增加 1%。這導致了收益的下一個指標。

• 質押收益：目前，如果 ETH 質押比例更高，則年化收益率約爲 4%，這種情況將呈下降趨勢（協議發行相對於總質押量是固定的，質押越多，意味着每個驗證者獲得的質押量越小）。在極端情況下，> 50% 的 ETH 質押，發行收益率可能達到 2% 或更低。然而，總獎勵還包括優先手續費和 MEV，這些費用會隨使用量而增加，而不是直接與驗證者數量一起增加。隨着以太坊使用量的增長（特別是當交易了大量價值或套利等高 MEV 活動持續存在時），這些額外獎勵可能會帶來巨大收益。幣安分析師樂觀地認爲，到 2027 年，年度質押收益率可能會上升至 6-8%，但這可能假設分配的費用收入非常高。更平衡的觀點是，到 2030 年，基礎發行收益率可能約爲 2%（即參與率超過 50%），額外獎勵可能會增加 1-3%，以 ETH 計算，年化收益率總計爲 3-5%。 註釋，如果 ETH 通貨緊縮，即使收益率相對較低，也可能會實際超過通脹率。如果透過流動質押衍生品進行質押，可能會有進一步的可組合收益（例如出借質押 ETH）。對於交易者來說，收益率較低的環境可能意味着質押的動機減少，除非是長期看漲（因爲資本可能會轉向其他收益機會）。但另一方面，收益率爲 3% 的持續通縮 ETH 開始類似於投資組合中的高級資產（例如成長型股票和債券的組合）。

• ETH 供應和發行/燒燬：ETH 的供應動態有時已從通脹（2021 年前）變爲淨中性或通縮。如前所述，一些預測 （VanEck） 預計 2030 年的供應量約爲 1.21 億（與 2120M2 億基本持平）。假設使用量適中，部分通貨緊縮。在高使用率場景中，ETH 可能會造成更多損失，導致供應量減少。我們已經觀察到了負面發行期（例如，2021 年 NFT 熱潮期間以及其他時期）。到 2035 年，以太坊的供應量可能會在 1 億至 1.2 億 ETH 之間，具體取決於網絡擁堵（導致高燒）的頻率。考慮到當前參數和預期需求，這一數字不太可能超過 1.2 億至 1.3 億。這種 ETH 近乎固定或供應量下降至關重要，因爲這意味着長期持有 ETH 不會受到顯著稀釋，與大多數非主流幣不同。這反過來又可能支持以太幣的估值（市值），因爲與新興鏈上經濟活動相比，稀缺性增加。

來源：以太坊基金會

• 網絡收入（手續費）和經濟活動：網絡收入（支付的所有費用）是衡量用戶對區塊空間價值的衡量標準。VanEck 表示，在基本情況下，以太坊的年費總額加上 MEV 可能會在 2030 年達到 510 億美元。與 2023 年相比，這一數字將增加近 20 倍。如果以太坊爲全球大部分金融（代幣化資產等）提供支持，則可以構想出數十億美元的費用，儘管大多數費用將採用 L2s，但僅部分流向 L1（L1 仍會收取 blob 費用和部分 L2 證明費用）。鏈上劃轉量（包括穩定幣劃轉，每年可能達到數萬億）等指標也可能會翻倍增長。 到 2030 年，以太坊可能會定期結算價值轉移，相當於全球 GDP 的幾個百分點（透過穩定幣、代幣貨幣等）。另一個指標是 DeFi 中的 總鎖定價值，截至 2023 年熊市，目前約爲 400 億美元，在 2021 年達到峯值時達到了 1，000 億美元以上。隨着機構採用和代幣化，總鎖定價值可能會飆升至數百億美元甚至更高。Binance Research 推測，更好的 L1-L2 整合將有助於在未來幾年內將 DeFi 總鎖定價值 從約 1.2 萬億美元推向 2 萬億美元（儘管 1.2T 數字可能是指廣泛的加密貨幣市場指標，因爲實際的 DeFi 總鎖定價值 並不那麼高，也許這包括加密貨幣市場總價值）。無論如何，如果全球資產在鏈上移動，即使一小部分（例如到 2030 年達到 10 萬億美元的資產）也會使數萬億美元的 DeFi TVL 成爲可能。

• 去中心化與安全：以太坊的 Nakamoto 係數（控制 >50% 股權所需的實體數量）是一個重要（但有時被忽略）指標。目前，大型質押池（Lido、Coinbase 等）擁有大量份額。社區正在透過個人質押和 DVT 等技術推動去中心化進程。到 2035 年，如果存在數百萬驗證者，則希望控制權更加分散（理想情況下，任何實體都無法擁有 >10% 的資產）。這將取決於激勵措施，也可能取決於社區或協議層面的行爲；一些參與者透過社會共識來限制資金池的主導地位。從安全角度來看，所質押的 ETH 總價值（目前超過 20M ETH）代表了鏈的經濟安全。如果 ETH 的價值不斷增長，且質押的 ETH 也越多，那麼鏈的攻擊成本就會極高。以太坊的經濟安全僅次於比特幣；如果以太坊的市值超過比特幣，那麼到 2030 年，它可能是最安全的區塊鏈（這種情況可能會預測以太坊的效用是否會推動更大的需求）。

• 開發者和生態系統增長：一個定性但仍然有數據支持的指標是開發者和項目的數量。Electric Capital 的開發者報告顯示，以太坊開發量同比穩步增長，透過一些措施（包括兼職開發量時，每月有超過 2，000 次活躍開發量）。如果以太坊仍然是首選平台，則這些數字應該增加，或者至少保持最大。部署的智能合約數量和合約看漲是另一個指標，如果採用率擴大，兩者都可能會呈指數級增長。到 2035 年，與以太坊互動（通常透過 L2s或集成 App）對於普通互聯網用戶來說與使用電子郵件一樣普遍，即使他們沒有意識到（特別是社交媒體等平台集成了 NFT 或鏈上內容）。

總結期望：到 2035 年，以太坊的基層將以高容量運行，但主要作爲龐大多鏈生態系統（主要是其卷積）的協調和結算層。交易和地址等關鍵指標可能不會在 L1 上爆炸（因爲活動遷移至 L2），但以太坊連接網絡的總使用量將飆升。 L1 L2s ETH 供應將保持穩定或萎縮，質押將無處不在，收益將適度但穩定。一個龐大的驗證器集以及可能具有抗量子性的升級將強化安全性。以太坊的網絡收入（手續費）將反映出其作爲新金融體系支柱的作用，每年可能達到數千億美元，其中大部分將透過代幣燒燬或質押獎勵返還給 ETH 持有者。加密貨幣研究公司和投資銀行的許多分析都支持這樣一種觀點：以太坊的使用量增長將超過樂觀的價格增長，這意味着即使投機週期導致估值波動，鏈上交易、資產和實際經濟價值也會增加。

從本質上講，這些指標表明，到 2030 年，以太坊將成爲全球基礎設施不可或缺的一部分，其經濟吞吐量和用戶羣將據此衡量。

最終想法

以太坊預計在 2025 年至 2035 年間走向成熟，在技術、經濟和與整個世界的融合方面都非常成熟。未來十年，以太坊將轉型爲去中心化應用程序 （DApp） 和數字金融領域規模最大的超彈性基層。該網絡雄心勃勃的升級（從拼盤分片和 zkEVM 卷積到爲後量子安全而重構的長期地平線「以太坊」）旨在確保以太坊能夠服務數十億用戶，安全結算數萬億美元的價值。到 2035 年，以太坊可能會以 Web 速度和規模處理交易，大多數活動都無縫地在 L2 網絡上進行，這與其安全性息息相關。

以太坊 （ETH） 本身可能會鞏固其作爲加密貨幣經濟主要收益型資產的地位，這是一種數字債券，與網絡使用相比具有類似資產的上行空間。隨着以太坊的經濟層透過 DeFi 創新和現實世界資產 （RWA） 的代幣化而不斷擴大，ETH 不僅透過投機炒作，還透過有形手續費收入及其作爲系統抵押品和質押的關鍵作用來獲得不斷增長的價值。競爭 L1s 將確保生態系統保持競爭力，因爲以太坊無與倫比的開發者基礎、早期推動者優勢和適應性（包括卷積和新技術）使生態系統成爲 L1 的強大選擇，類似於 Web3 的開放協議標準，例如互聯網的 TCP/IP。