什麼是加密貨幣中的現實世界資產 (RWAs)？代幣化股票、黃金及更多
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直到 2020 年代初期，加密貨幣市場一直作為一個封閉經濟體運作。貨幣的創建、交易和結算鏈上, 其價值主要源於投機，並非基於真實世界的資產。然而近年來，實際資產(RWA) 已開始將金融工具及商品代幣化。藉此，這些協議將鏈下資產帶入區塊鏈，並去中心化金融的世界(去中心化金融)
2023年後，隨著貝萊德（BlackRock）和富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）等機構玩家開始發行RWA（現實世界資產），其增長出現了加速。這吸引了原本屬於小眾領域的關注。本指南將說明什麼是RWA、它們如何產生收益，以及哪些項目將在2026年定義該領域。
重點摘要：
RWAs 是代表實體或金融資產（股票、政府債券以及黃金等大宗商品）所有權的鏈上代幣，並由存放於鏈下的現實世界持有資產提供支持。
他們透過借貸、交易及流動性提供來產生收益，其報酬與現實世界的現金流掛鉤，而非代幣獎勵或協議補貼。
自 2024 年以來，機構的進駐推動了該領域的快速增長，為鏈上 RWA（真實世界資產）市場帶來了流動性與監管公信力。
什麼是加密貨幣中的現實世界資產 (RWA)？
現實世界資產在加密貨幣領域中，指的是已代幣化的實體或傳統金融工具。此過程涉及在區塊鏈上以數位代幣表示該資產，該代幣權威性地代表了對標的資產的所有權或合約權利。該代幣安全地記錄您的權利，並且可以在 DeFi 環境中進行交易、借貸或用作抵押品。
現實世界資產可分為兩大資產類別。金融工具（代幣化股票、美國國債、公司債，ETF以及商品）」代表了大部分鏈上價值。實體資產，例如房地產、藝術品和收藏品，構成了第二個獨特的類別。這些通常被視為傳統上的非流動性資產。它們存在於真實世界資產（RWA）的範疇內，但仍是市場中較小、流動性較差的一部分。這些真實世界資產（RWA）還可以支持部分所有權，而它們的實體代表物通常缺乏這一點。
代幣化在不同資產類型中遵循一致的流程。託管人或受監管的發行機構在鏈下持有該資產，例如基金中的國債或黃金金庫中的金條。智能合約然後在區塊鏈上鑄造代幣，每個代幣代表一份比例權益。一旦進入鏈上，這些代幣會即時結算，全天候交易，並能接入 DeFi 協議，這是傳統證券無法做到的方式。
現實世界資產為何重要？機構的轉變
機構資本從根本上改變了 RWA 領域。早期的 DeFi 收益主要呈循環性，由數字資產的膨脹或隔離系統內的回收流動性驅動。這造成了本質上脆弱的基礎。相反，RWA 產生收益，由可驗證的真實世界現金流支持。自 2024 年以來，大型金融機構的進入建立了一個強勁且資金充足的市場。
BlackRock 的 BUIDL 基金於 2024 年 3 月透過 Securitize 推出，投資於短期美國國債，並迅速佔據了代幣化國債市場的主導地位。此後，該基金已擴展到近十二個網絡，包括以太坊(ETH),Solana(SOL)，Polygon (POL) 及 Arbitrum (ARB), 分發了約 26.1 億美元的資產。截至 2025 年底，已向持有人分發了約 1 億美元的收益。
富蘭克林坦伯頓營運著一個平行產品，即以 BENJI 代幣形式發行的鏈上美國政府貨幣基金。（目前為 7.35 億美元）。
主要資產發行方出現後，其後帶來的數字相當可觀。代幣化的美國國債在 2025 年初至中期，鏈上價值已超過 50 億美元，而在本文撰寫之際...截至2026年7月下旬，該數字已超過162億美元。
總計RWAs，排除穩定幣,在 2026 年 7 月下旬，估值達到近 370 億美元。這場機構轉型的意義不僅限於數據。當如此規模的資產管理公司將政府證券代幣化時，他們建立的託管標準、合規框架與法律結構提高了整個產業的品質門檻，進而吸引更多機構資金。與央行利率掛鉤（而非加密貨幣市場週期）的國債收益率，與總體經濟狀況及傳統金融市場具有方向上的相關性。這使其有別於不具備這些優勢的純原生 DeFi 收益率。
現實世界資產如何在 DeFi 內產生收益？
RWA 收益機制與原生 DeFi 在本質上有著根本的差異，因為其收益源自鏈下並在鏈上進行分配，而非僅由特定協議自身產生。
借出與借入提供一種直接賺取收益的方式。代幣化資產，特別是受國庫支持的代幣，可在 DeFi 借貸市場中作為抵押品。將 BUIDL 存入相容的協議，您便能以其借入穩定幣，同時保留您的國庫收益。另一方面，借貸協議接受穩定幣存款，並將資金導向真實資產 (RWA) 支持的貸款池，將政府利率返還給存款人。這裡的收益來自美國財政部支付的實際利息，而非印製新代幣。
交易和投資構成了第二種管道。代幣化股票和 ETF（例如 Ondo Global Markets 或 Backed Finance 旗下的產品）在去中心化或混合平台上交易，沒有傳統交易所的結算延遲和市場交易時間限制。追蹤一籃子債券或股票的代幣化指數產品為您提供多樣化的曝險與鏈上可組合性，使其能夠作為複雜 DeFi 策略的基礎組件。
提供流動性是另一種選擇。RWA 交易池在去中心化交易所(去中心化交易所 (DEXs)) 讓您提供流動性並賺取費用，這筆費用是資產基本收益之上的額外收入，同時某些治理協議會添加質押獎勵。在所有這三個渠道中，收益率往往比原生的 DeFi 替代方案更穩定，因為它們追蹤的是現實世界工具（例如國庫抵扣金支付或貸款利息），這些工具的變動獨立於加密貨幣市場情緒。
代幣化股票
代幣化股票是代表對公開上市股票所有權主張的區塊鏈代幣。每個代幣均由受監管託管人持有的相應股份支持，讓持有者無需傳統經紀帳戶，即可獲得價格變動的經濟曝險，在某些情況下還能獲得股息。結算發生在鏈上，且部位可以在 DeFi 協議內全天候被持有、轉移或用作抵押品。
Bybit 提供多種股票交易方式，包括現貨 xStocks、股票差價合約 (CFD) 以及透過 TradFi 交易的永續合約。您可以使用 USDT 直接交易代幣化股票，無需另設證券帳戶，也不受傳統市場交易時段的限制。如需各項交易方式的完整比較，請參閱我們的指南：xStocks、差價合約和永續合約在 Bybit 上.
Ondo Global Markets 與 Backed Finance 等平台也為非美國投資者發行代幣化股票，具備鏈上結算與即時價格追蹤功能。
代幣化黃金與商品
代幣化黃金將實體黃金轉化為區塊鏈代幣，每個代幣均由受監管託管人存放在專業保險庫中的固定數量黃金提供 1:1 的背書。兩款最廣泛使用的產品分別是：由 Paxos 發行、每枚代幣由一金衡盎司倫敦合格交割黃金背書的 PAX Gold (PAXG)，以及同樣遵循 1:1 實體資產背書模型的 Tether Gold (XAUT)。
這兩種代幣讓持有者能夠直接接觸黃金價格，而無需支付實體儲存的成本和處理物流。在 DeFi 中，代幣化的黃金可作為生產性抵押品：您可以將 PAXG 或 XAUT 儲值 到借貸協議中以借入穩定幣，或在黃金配對的流動性池中提供流動性，以在資產的基礎價值之上賺取交易手續費。這種抵押品效用是金庫中的金條根本無法複製的。
黃金是發展最成熟的代幣化大宗商品，但該類別的範圍更廣。白銀和原油也可在中心化平台上作為可交易的大宗商品，讓交易者能透過加密貨幣原生界面參與傳統大宗商品市場。
在 Bybit 上，您可以透過XAUT/USDT 現貨、永續合約、期權、合約以及 TradFi 差價合約。如需完整明細，請參閱我們的指南：如何在 Bybit 交易黃金。Bybit 也支援 銀 及 原油透過傳統金融。
代幣化債券
代幣化債券將固定收益證券（政府債務、美國國庫券及公司債）轉換為區塊鏈代幣，每個代幣均由受監管發行人持有的相應工具所支持。美國國庫券在此類別中佔主導地位，推動代幣化債券市場規模在 2026 年 7 月下旬突破 162 億美元，代幣持有者將透過智能合約在鏈上獲得抵扣金收益。
相較於傳統債券，其核心優勢在於可組合性。一旦進入鏈上，代幣化的國庫券代幣即可作為借貸協定中的抵押品、流動性池資產或穩定幣儲備。這是標準券商持有的債券所無法複製的效用。
2026 年值得關注的頂尖 RWA 專案
貝萊德 BUIDL(透過 Securitize)BUIDL 是一種代幣化的貨幣市場基金，持有短期美國國庫券，最初在以太坊上發行，現已擴展至 Solana、Polygon、Arbitrum 以及其他一些較小的鏈。透過 Securitize 管理，它在代幣化國庫券市場中佔據主導地位，成為大規模鏈上發行的最清晰機構證明。
Ondo Finance — Ondo 經營兩款核心產品：OUSG，這是一項代幣化基金，為合格投資者提供短期美國國庫券的投資管道，以及 USDY，這是一種由國庫券和銀行存款支持的無許可收益穩定幣。Ondo 還透過 Ondo Global Markets 擴展到股票領域，該平台為非美國投資者提供美國股票和 ETF 的代幣化服務。
Paxos — 每個 PAX 黃金(PAXG) 代幣由存放在專業金庫中的一金衡盎司倫敦合格交割 (London Good Delivery) 黃金提供 1:1 支撐。PAXG 讓您在無需實體託管的情況下，即可獲得黃金價格曝險與 DeFi 抵押效用。Paxos 受紐約州金融服務管理局監管。
泰達黃金 (XAUT) — XAUT 是 Tether 發行的代幣化黃金產品，每枚代幣與存放在瑞士金庫中的一金衡盎司實體黃金 1:1 掛鉤。與 PAXG 類似，它讓持有者在無需實體託管的情況下，直接獲得黃金價格曝險和 DeFi 抵押品效用。Bybit 支援現貨、永續、期權及合約交易對中的 XAUT。
Backed Finance— Backed Finance 在鏈上發行代幣化股票和 ETF，包括 bCSPX，這是一種 ERC-20追蹤 iShares Core S&P 500 的代幣。這些代幣是可轉讓的憑證，由隔離帳戶中的證券擔保，賦予非美國投資者鏈上資產淨值曝險，無需傳統經紀商。
離心機— Centrifuge 是加密貨幣領域營運時間最長的 RWA 平台之一，將發票和結構化貸款等信貸資產進行代幣化。其與MakerDAO/Sky Protocol(SKY)，藉由 Centrifuge 將現實世界信用回補 DAI 的發行，仍然是 RWA 穩定幣的核心模型。
MANTRA(MANTRA) — MANTRA 是一個 以太坊虛擬機-相容第一層一個專為 RWA 代幣化打造的區塊鏈。它已獲得杜拜虛擬資產監管局 (VARA) 頒發的虛擬資產服務提供者 (VASP) 牌照。該平台已將自己定位為一個符合監管要求的基礎設施層，供機構將金融資產進行鏈上代幣化。
RWA 代幣化的挑戰與風險
RWAs 的固有優勢並不能完全消除風險。雖然原生的 DeFi 面臨智能合約及市場風險，RWA 代幣化引入了額外的風險，這些風險源於鏈上機制與鏈下法律現實之間的差異。
監管複雜性是持續存在的最主要限制。證券和金融工具的法律可能因司法管轄區而異。在某一地區被視為證券的代幣化資產，在另一地區可能面臨限制。歐洲的加密資產市場法規MiCA 框架於 2024 年推出，為歐盟提供了更明確的規則，但全球碎片化仍是一個問題，這意味著在一個地方合規的產品在其他地方可能會受到限制。
交易對手及託管風險也可能源於代幣化機制。代幣的安全性取決於其發行人。若託管人失能或基金管理不善其儲備，持有者將面臨標準的債權人程序。鏈上所有權並不總是意味著對實體資產的可強制執行權利。
最後，流動性深度因類別而異。代幣化的國庫券和黃金在鏈上擁有不錯的深度，而代幣化的股票、房地產和私人信貸相較於傳統市場則顯得較為稀薄。甲骨文 及 橋接風險又增添一層考量：準確的鏈上定價取決於可靠的數據饋送，而跨鏈轉移在每一步都涉及智能合約的曝險。
底線
代幣化的現實世界資產已從實驗階段轉向機構採納，曾侷限於傳統金融的資產現在已能在鏈上進行交易、借貸和質押。代幣化的股票、政府債券和黃金等商品，讓加密貨幣參與者無需依賴投機性代幣獎勵模型，即可獲得現實世界的收益和投資組合多元化。這在更廣泛的加密貨幣市場中創造了一個新興的數位資產生態系統。
同時，監管複雜性、託管依賴以及許多類別中的流動性不足仍然是實質性的限制。目前任何支援 RWA 的協議都未能完全解決其中任何一項問題。
反之，機構資本已在投入，MiCAR 等法律框架日益完善，且專為合規資產代幣化而建的基礎設施正在擴展。該領域的發展趨勢指向傳統金融資產與 DeFi 之間更深入、更活躍的整合。
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