BITOUSDT: ProShares 比特幣策略永續

• 什麼是 BITOUSDT？簡短回答
• 什麼是 ProShares 比特幣策略 ETF (BITO)？
• BITOUSDT 如何運作？永續合約詳解
• 為什麼 BITOUSDT 可能無法完全追蹤比特幣價格
• Bybit 上的 BITOUSDT 合約規格
• BITOUSDT vs. BTCUSDT：主要區別
• BITO vs 現貨比特幣 ETF：了解差異
• 交易 BITOUSDT 的風險
• 如何在 Bybit 上交易 BITOUSDT：逐步指南
• 關於 BITOUSDT 的常見問題
• 總結：BITOUSDT 適合您嗎？

什麼是 BITOUSDT？做空回答

BITOUSDT 是 Bybit 上線的一份 USDT 保證金永續交割合約，這是一家全球性的加密貨幣衍生品交易所。標的資產為 BITO，即 ProShares Bitcoin Strategy ETF，所有保證金、損益及資金費用皆以 USDT (Tether，一種與美元掛鉤的穩定幣) 結算。您可以針對 BITO 的價格做多或做空，無需持有 ETF 股份，且無到期日。

BITOUSDT 代表 BITO (ProShares Bitcoin Strategy ETF) 與 USDT (Tether) 的組合，作為一個永續交割合約在 Bybit 上進行交易。如果您在 Bybit 的介面上看到 BITuousDT 代幣，並正在搜尋其含義，下表提供了完整的詳細說明。

BITOCUSDT 是一種衍生品工具，意味著其價值源自於標的資產 (BITO)，而非資產本身。它不是現貨交易對，也不是加密貨幣。Bybit 不允許您直接買賣 BITO ETF 股份；BITOCUSDT 是該平台的衍生品產品，其價格追蹤 BITO。

以下章節將說明 BITO 是什麼、永續合約的機制如何運作，以及 BITOUSDT 與您可能已經交易的 BTCUSDT 交易對有何不同。

什麼是 ProShares 比特幣策略 ETF (BITO)？

ProShares 比特幣策略 ETF (NYSE: BITO) 是一種美國上市的交易所買賣基金（ETF，一種持有資產並像股票一樣在證券交易所交易的基金），它投資於比特幣期貨合約，而非實際的比特幣。ProShares，一家美國的 ETF 發行商，於 2021 年 10 月推出了 BITO，這是首檔獲得美國證券交易委員會（SEC）批准的比特幣相關 ETF。

BITOUSDT 不等同於購買 BITO ETF 股份。 在 Bybit 上交易 BITOUSDT 並不代表您擁有任何 BITO 股份。您是在參與一份追蹤 BITO 價格的槓桿衍生品合約，僅此而已。

BITO 實際持有什麼？

BITO 並非直接購買比特幣。相反地，它購買 在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的比特幣合約,，這些是受監管、以現金結算的金融工具，且具有每月到期日。由於 BITO 持有即將到期的 CME 合約，它必須每月透過賣出即將到期的合約並買入下個月的合約來進行轉倉。

此展期操作會產生成本。在期貨溢價市場（即期貨價格高於預期現貨價格的市場）中，展期會在每個週期鎖定結構性虧損。這被稱為展期成本拖累，並且在期貨溢價的情況下，這會導致 BITO 的價格隨著時間傾向於落後於比特幣的現貨價格。

BITO 還包含年度費用率（請從 ProShares 官方頁面核實目前數據）。這種基金管理成本在結構上與 BITOUSDT 永續合約交易者在 Bybit 上支付的資金費率不同。

BITO vs. 現貨比特幣 ETF：關鍵差異

現貨比特幣 ETF，例如貝萊德的 IBIT 或富達的 FBTC，於 2024 年 1 月獲得 SEC 核准，持有實際的比特幣作為標的資產，並緊密追蹤比特幣的現貨價格。BITO 則持有芝加哥商品交易所的期貨，這意味著 BITO 的價格可能隨著時間與比特幣的現貨價格產生差異。無論是 BITO ETF 份額或現貨比特幣 ETF 份額，都無法在 Bybit 上交易。當您在 Bybit 上交易 BITOUSDT 時，您追蹤的價格是 BITO 的價格，而非直接追蹤比特幣。

--- ## BITOUSDT 如何運作？ 永續合約說明

永續交割合約是一種衍生品，讓您可以在不持有資產且沒有到期日的情況下對資產價格進行投機。在 Bybit 上，BITOUSDT 是一種永續合約，其基礎資產為 BITO。從 Bitcoin 到 BITOUSDT 的完整價格鏈如下所示：

比特幣 (BTC) 現貨價格 | v CME 比特幣期貨合約 (每月到期、現金結算、受監管) | v ProShares BITO ETF (持有 CME 期貨合約；每月展延合約；在紐約證券交易所交易) | v BITOUSDT 永續合約 (追蹤 BITO 價格；USDT 保證金計價；無到期日；在 Bybit 上線)

BITOUSDT 在結構上與比特幣的現貨價格相距兩層。這種差距對長期的價格行為會產生實際影響，而這正是下一節將要探討的。

什麼是永續交割合約？

與像定期租約一樣會到期的標準交割合約不同，永續合約更像是按月續約的安排。只要您持續支付當前費率，就可以一直持有。

BITOUSDT 的倉位可以無限期保持開立，只要您維持足夠的保證金，也就是您為開立和維持槓桿倉位所質押的 USDT 抵押品。在 BITOUSDT 做多意味著如果 BITO 的價格上漲，您將獲利；做空意味著如果 BITO 的價格下跌，您將獲利。是的，您可以做空 BITOUSDT。這種雙向的靈活性在現貨交易中並不存在，在現貨交易中您只能從價格上漲中獲利。

Bybit 提供兩種保證金模式。逐倉保證金將您的風險限制在分配給該筆特定交易的 USDT 中；如果倉位被強行平倉，您的剩餘帳戶餘額將不受影響。全倉允許使用您的全部帳戶餘額來維持倉位，但如果市場走勢對您不利，則會使額外資金面臨風險。

資金費率如何使 BITOUSDT 錨定 BITO 的價格

沒有到期日，一個獨立的機制會防止永續價格與 BITO 的實際價格產生過大偏差。資金費率的作用類似於在買方和賣方之間交換的週期性再平衡費用：當 BITOUSDT 的交易價格高於 BITO 的指數價格時，多方支付空方；當其交易價格低於時，空方支付多方。

在 Bybit 上，資金費率每 8 小時結算一次，分別在 UTC 時間 00:00、08:00 和 16:00。此費率並非由 Bybit 收取的費用，而是市場參與者之間的點對點轉帳。如需完整詳細資訊，請參閱 Bybit 的資金費率說明文件.)

成本會迅速累積。如果資金費率為 0.01%，且您持有價值 10,000 美元的 BITOUSDT 多倉 經歷一個 8 小時的時間間隔，您將支付 1 美元的資金費用。在 30 天內經過 90 個時間間隔，累積成本將達到 90 美元。如果費率上升至 0.05%，相同的倉位每月將花費 450 美元。

BITOUSDT 上的標記價格與指數價格

Bybit 使用標記價格而非最新成交價來計算您的未實現盈虧 (PnL)，並判斷您的倉位是否應被強行平倉。標記價格是源自指數價格加上資金基差（標記價格與指數價格之間的差距）移動平均值的公允價值。

指數價格是 BITO 在指定參考交易所之間的加權平均價格。BITOUSDT 的交易價格由 Bybit 的訂單簿中的供需決定，但 Bybit 不會使用該最後成交價進行損益 (PnL) 或強制平倉計算；它使用標記價格來防止操縱觸發不公正的強制平倉。有關完整的計算方法，請參閱 Bybit 的標記價格說明文件.

為什麼 BITOUSDT 可能無法完美追蹤比特幣價格

BITOUSDT 追蹤的是 BITO 的價格，而非比特幣的直接價格，而這一結構性事實使其長期走勢與任何直接的比特幣衍生品有所區別。

BITO 無法精確追蹤比特幣，因為它持有的是 CME 比特幣期貨，而非現貨比特幣。每月，隨著期貨合約接近到期，BITO 必須透過賣出即將到期的合約並買入次月合約來進行展期。在期貨價格高於現貨價格的 contango 市場中，此展期過程會鎖定每個週期的結構性虧損。其結果稱為展期成本拖累：在 contango 條件下，BITO 的價格傾向於落後比特幣的現貨價格。

正價差（Contango）並非永久狀態。在逆價差（Backwardation）市場中，即合約價格低於現貨價格時，轉倉成本可能會降低甚至反轉。這意味著價格偏離是一種結構性風險，而非必然，但這已嵌入在 BITO 作為合約型 ETF 的設計之中。

因為 BITOUSDT 追蹤 BITO 的價格，這種相同的背離會反映在您的 BITOUSDT 倉位中。短期內，BITOUSDT 與 BTCUSDT 的走勢密切相關。在期貨溢價（contango）市場的長期持有期間，BITOUSDT 可能會與比特幣的現貨價格產生重大背離。

Bybit 上的 BITOUSDT 合約規格

在開啟 BITOUSDT 倉位前，查看合約參數能為您的倉位規模設定、保證金規劃和風險評估提供基礎。下表反映了合約結構；交易前請在 Bybit 的官方頁面核實當前數值。

規格可能變動。 在下單交易前，請務必在 Bybit 的 BITOUSDT 交易頁面) 上確認目前數據。

使用槓桿交易意味著控制比您存入的保證金更大的倉位。使用 10 倍槓桿，100 美元的保證金即可控制 1,000 美元的 BITOUSDT 倉位。槓桿由用戶自行選擇，而非固定；表格顯示的是最大可用槓桿，而非要求的金額。未平倉合約（即未平倉 BITOUSDT 合約的總數）是一項有用的流動性指標：較高的未平倉合約通常表示點差更小，且訂單執行更容易。

BITOUSDT vs. BTCUSDT：關鍵差異

BITOUSDT 追蹤的是 BITO 的價格，而非直接追蹤比特幣的價格，這種結構性差異使其與 BTCUSDT 有所區別，而這些差異對於短期交易和長期持有都至關重要。

交易者選擇 BITOUSDT 而非 BTCUSDT 可能有特定原因：獲得 BITO 的價格動態曝險，對沖在傳統金融 (TradFi) 券商帳戶中持有的現有 BITO ETF 倉位，或投機 BITO 與現貨比特幣之間的價差。對於大多數尋求最高流動性、直接比特幣價格曝險的交易者而言，BTCUSDT 是更有效的工具。

成本結構也不同。BITO ETF 的股東需要支付 ProShares 收取的一年期費用率。而 BITOUSDT 的交易者則支付資金費率，這是一種週期性的點對點支付，隨市場狀況變動，並在每 8 小時的間隔累積。

BITO 與現貨比特幣 ETF：了解其差異

BITO 是一種合約型 ETF，而非現貨 ETF，這項差異會影響其追蹤比特幣價格的緊密程度。下表將 BITO、現貨比特幣 ETF 和 BITOUSDT 並列比較。

現貨 比特幣 ETF 持有實際的 比特幣，因此其價格能緊密追蹤 比特幣的 現貨價格，且無展期成本拖累。BITO 持有 CME 合約，這引入了前述結構性差異。BITO ETF 股份和現貨 比特幣 ETF 股份皆無法在 Bybit 上交易；BITOUSDT 是該 平台 上唯一提供的 BITO 相關產品。

交易 BITOUSDT 的風險

使用槓桿交易 BITOUSDT 包含六種不同的風險類別，任何倉位持有者在開倉交易前都應了解這些風險。

1. 槓桿與強制平倉

使用 10 倍槓桿，您倉位出現 10% 的不利變動將導致您已存入的保證金完全損失。強制平倉是當您的保證金低於維持保證金時，由 Bybit 自動關閉您的倉位；維持保證金是您的倉位必須保留的最低 USDT 金額，以維持倉位開啟。Bybit 觸發強制平倉是基於標記價格，而非最近成交價，這可以防止瞬間的價格飆升導致不合理的強制平倉。

在逐倉保證金模式下，只有分配給該 BITOUSDT 交易的保證金面臨風險。在全倉模式下，Bybit 可能會從您的帳戶餘額中動用額外資金。由於 BITOUSDT 追蹤 BITO，而 BITO 追蹤 CME 合約，比特幣價格的劇烈波動會迅速透過鏈上傳遞到 BITOUSDT，並在高槓桿下可能比預期更快觸發強制平倉。請參閱 Bybit's 強制平倉指南) 以了解完整機制。

2. 資金費率費用

持有 BITOUSDT 倉位跨越多個資金費用結算間隔會累積成本，進而侵蝕您的盈虧。在每個間隔 0.01% 的情況下，價值 $10,000 的多倉每天成本為 $3，每月成本為 $90。持續的正資金費率有利於做空仓位；若不加以監控，資金費用可能會將多倉的保證金推向強制平倉門檻。

3. 展期成本拖累 (ETF 特有風險)

BITO 在正價差市場中將即將到期的 CME 合約進行轉倉時，每個月都會產生結構性成本。這種轉倉成本的拖累導致 BITO 的表現隨著時間推移往往遜於比特幣的現貨價格，且由於 BITOUSDT 追蹤 BITO，這種偏差已嵌入您倉位的長期行為中。BTCUSDT 不具備此風險。在逆價差市場中，轉倉成本可能會降低或反轉。

4. 流動性風險

BITOUSDT 是流動性低於 BTCUSDT 的市場。較低的流動性意味著更寬的買價與賣出價差，以及大額訂單上可能產生的滑點。在執行任何較大的倉位之前，請先檢查 Bybit 的 BITOUSDT 頁面上的目前掛單簿深度。

5. 複雜性風險

BITOUSDT 的價格與比特幣現貨價格之間有兩層隔閡：其永續合約追蹤 BITO，而 BITO 追蹤 CME 比特幣合約，後者雖然與比特幣現貨相關，但並不完全等同。這種層次結構使得價格行為比直接的比特幣衍生品更難預測。僅熟悉現貨市場的交易者在負責任地交易 BITOUSDT 之前，需要克服額外的學習曲線。

6. 司法管轄區和平台風險

BITOUSDT 與 Bybit 的衍生品產品可能無法在所有司法管轄區提供給用戶。監管限制因國家/地區而異。請確認您有資格存取 Bybit 並在您的司法管轄區交易槓桿衍生品，然後再存入資金。

如果您目前在受監管的經紀帳戶中持有 BITO 股票，BITOUSDT 的風險概況有實質上的不同。BITO 股票不涉及槓桿，沒有強平風險，且持有於受監管的託管帳戶中。BITOUSDT 則引入了槓桿風險、強平風險、資金費率成本以及平台交易對手風險。轉倉成本損耗對這兩種產品的影響是相同的，因為兩者都暴露於 BITO 的合約架構之下。

風險免責聲明： 交易如 BITOUSDT 等槓桿永續合約涉及重大風險，可能導致損失所有已提交的保證金。此內容僅供教育用途，不構成財務建議，亦不代表交易任何金融工具的推薦。在交易前，請務必自行研究並考慮您的個人財務狀況及風險承受能力。

如何在 Bybit 交易 BITOUSDT：逐步指南

要在 Bybit 上建立 BITOUSDT 倉位，請登入您的帳戶，前往衍生品，選擇 USDT 永續，並在交易對搜尋欄中搜尋 BITOUSDT。

1. 登入您的 Bybit 帳戶。 從上方導覽選單中選擇「衍生品/合約」，然後從下拉式選單中選擇「USDT 永續」。

2. 搜尋 BITOUSDT。 在交易對搜尋列中輸入 BITOUSDT。確認您位於 USDT 本位永續合約板塊，而非反向（幣種本位）板塊。

3. **檢查合約規格面板。**在建立倉位之前，請檢查目前的最高槓桿、資金費率和標記價格。請與本文中的規格表進行交叉比對，但務必始終在 Bybit 的頁面上核實當前數值。

4. 選擇您的保證金模式。 選擇逐倉保證金，在此 BITOUSDT 倉位上的風險將僅限於您分配給該倉位的 USDT；或選擇全倉，您的全部帳戶餘額將為該倉位提供擔保。對於剛接觸合約的交易者來說，逐倉保證金是一個風險較低的起點。

5. 設定您的槓桿。 使用槓桿滑動條來選擇您偏好的倍數。較低的槓桿可降低您的強平風險。新的衍生品/合約交易者通常從 1x 到 3x 開始，以便在建立較大倉位之前，了解 BITO 的價格波動如何與標記價格相互作用。

6. 選擇您的訂單類型。 限價單讓您可以指定確切的進場價格。市價單會以當前最佳價格立即執行。對於像 BITOUSDT 這樣流動性較低的交易對，限價單可以降低進場時的滑點風險。

7. **輸入您的倉位大小並查看預估的強平價格。**Bybit 會在您確認交易前顯示預估的強平價格。在執行前，請根據目前的 BITOUSDT 價格仔細核對此數值。

8. 執行並監控倉位面板。 開啟您的 BITOUSDT 倉位後，請在倉位面板中監控您的資金費率支付。每 8 小時一次的結算都會顯示為對您倉位保證金的借記或貸記。

給新手衍生品/合約交易者的提示： 在開立第一個 BITOUSDT 倉位時，請使用逐倉保證金模式。這將您的最大損失限制在您分配給該特定交易的 USDT，這樣一來，如果該倉位被清算，您帳戶的其餘餘額將不受影響。

關於Bybit上的衍生品更廣泛的介紹，請參閱如何開始進行合約交易、永續及到期合約)以及瀏覽Bybit的永續合約交易介面。

前往 Bybit 的 BITOUSDT 永續合約頁面.) 查看目前的 BITOUSDT 合約規格並開啟交易介面

關於 BITOUSDT 的常見問題

BITOUSDT 與購買 BITO ETF 股份相同嗎？

不是。在紐約證券交易所購買 BITO ETF 股份，代表您持有某基金的權益，該基金持有 CME 比特幣期貨。在 Bybit 上交易 BITOUSDT，讓您獲得一個槓桿永續期貨倉位，該倉位追蹤 BITO 的價格。您不持有任何 ETF 股份，也不持有任何基金倉位，您的曝險帶有強平風險和資金費率成本。這兩種產品共用一個價格參考，但結構和法律上均不相同。

BITOUSDT 是否嚴格按照比特幣價格進行交易？

不。BITOUSDT 追蹤 BITO 的價格，後者持有 CME 比特幣合約而非比特幣現貨。在正價差（Contango）市場中，由於轉倉成本拖累，BITO 的表現往往會隨著時間推移而遜於比特幣現貨價格。BITOUSDT 與 BTCUSDT 的短期價格走勢密切相關；在正價差情況下的較長持有期內，兩者可能會出現重大分歧。

我可以直接在 Bybit 上交易 BITO ETF 份額嗎？

否。Bybit 未上架 BITO ETF 份額。BITOUSDT 是本平台的衍生性金融商品，其價格與 BITO 掛鉤。交易 BITOUSDT 讓您無需購買 ETF 份額或透過傳統券商帳戶，即可獲得 BITO 價格變動的曝險。

什麼是永續交割合約？

永續合約是一種衍生品，讓您無需擁有該資產即可投機其價格，且無到期日。與在固定日期結算的傳統交割合約不同，只要您維持足夠的保證金，永續合約即可無限期持有。資金費率機制使永續合約價格錨定在標的資產的市場價格上。

Bybit 上的資金費率如何運作？

Bybit 每 8 小時結算一次 BITOUSDT 資金費率，結算時間為 UTC 時間的 00:00、08:00 和 16:00。當費率為正時，持有做多部位的交易者支付給持有做空部位的交易者。當費率為負時，持有做空部位的交易者支付給持有做多部位的交易者。該費率是根據權利金指數計算的，即 BITOUSDT 標記價格與指數價格之間的差額。

BITOUSDT 在 Bybit 上提供多少槓桿？

Bybit 允許用戶針對 BITOUSDT 自行選擇槓桿倍數，最高可達平台規定的上限。請前往 Bybit 的官方合約規格頁面核實目前的最高上限，因為槓桿限制可能會有所變動，且與 ETF 掛鉤的交易對所提供的最高槓桿通常低於 BTCUSDT。當價格發生 10% 的反向波動時，10 倍槓桿的倉位將會被完全強平。

在 BITOUSDT 上，我的損失會超過我的投資金額嗎？

在逐倉保證金模式下，您的最大損失僅限於您為該特定交易分配的保證金。在全倉模式下，Bybit 可能會從您的帳戶餘額中提取額外資金，使更多資本面臨風險。在這兩種模式下，如果市場走勢大幅偏離您的倉位，高槓桿可能會導致您投入的保證金全部損失。

為什麼 BITO 不能完全追蹤比特幣的價格？

BITO 持有 CME 比特幣合約而非比特幣現貨。每個月當合約接近到期時，BITO 必須透過賣出即將到期的合約並買入下個月的合約來進行轉倉。在正價差（Contango）的情況下，此過程在每個週期都會鎖定微小的結構性損失，導致 BITO 往往落後於比特幣的現貨價格。這就是轉倉成本損耗，並會反映在 BITOUSDT 的長期價格表現中。

總結：BITOUSDT 適合您嗎？

BITOUSDT 是 Bybit 上的永續合約，追蹤 BITO 的價格，而 BITO 本身持有 CME 比特幣合約。這使得 BITOUSDT 與比特幣現貨價格之間存在兩個結構性層級：BITOUSDT 永續合約追蹤 BITO，BITO 追蹤 CME 合約，後者雖與比特幣現貨相關，但可能因轉倉成本而與現貨價格產生偏差。

BITOUSDT 適用於特定使用情境。尋求 BITO 價格直接曝險的交易者、尋求對沖持有在 TradFi 經紀帳戶中現有 BITO 倉位的交易者，以及評估小眾工具的經驗豐富的衍生品交易者，都可能認為它有意義。對於大多數尋求比特幣價格廣泛曝險且具有最高流動性的交易者而言，BTCUSDT 是更直接的工具。

在開立任何 BITOUSDT 倉位之前，請檢查預估的強平價格，如果您是衍生品新手，請選擇逐倉保證金，並考量每 8 小時週期的資金費率成本。

• BITOUSDT 是 Bybit 上追蹤 BITO 的 USDT 保證金永續合約，並非直接追蹤比特幣的現貨價格。
• BITO 持有 CME 比特幣期貨，因此 BITOUSDT 帶有滾動成本拖累，可能導致與比特幣現貨價格的長期偏離。
• 資金費率每 8 小時結算一次，是一種會累積且必須積極監控的點對點成本。
• BTCUSDT 為大多數用例提供更直接的比特幣價格曝險及更高的流動性。
• 使用槓桿交易 BITOUSDT 帶有強平風險；請使用逐倉保證金並在建立任何倉位前審閱您的強平價格。

檢閱目前的合約規格，並進入 Bybit 的 BITOUSDT 合約規格頁面.) 的交易介面。

本文僅供教育目的使用。交易槓桿衍生品/合約涉及重大風險。切勿使用您無法承受損失的資金進行交易。

相關閱讀

["- 如何開始永續及到期合約交易","- 如何使用 Bybit 永續到期合約交易頁面","- 標記價格計算 永續到期合約","- 交易 Shazusdt 永續合約完整指南"]