Meta 2026 年第 2 季財報預覽：有哪些值得期待之處

2026 年第二季財報概覽

報告日期： 2026 年 7 月 30 日，星期三，收盤後 電話會議： 東部時間 2026 年 7 月 30 日下午 5:00 網路直播： investor.fb.com 非 GAAP 每股盈餘預估： 6.41 美元 (FactSet 共識) 營收預估： 458 億美元 (FactSet 共識) 關鍵主題： 2026 年第三季營收指引和 AI 貨幣化信號將比第二季的每股盈餘數字更能帶動股價反應

重點提要

• Meta Platforms (NASDAQ: META) 將於 2026 年 7 月 30 日收盤後報告 2026 年第二季財報，並於美東時間下午 5:00 舉行電話會議。
• 根據 FactSet 截至 2026 年 7 月 21 日的共識，分析師預期非 GAAP 每股盈餘為 6.41 美元，總營收為 458 億美元。
• 需關注的五項指標：家庭每日活躍人數增長、按地區劃分的每用戶平均收入 (ARPU)、廣告收入增長率、非 GAAP 營運保證金，以及 2026 年第三季營收指引。
• Meta 在過去八個季度中有七個季度均超出華爾街的 EPS 共識，但股價反應更多取決於前瞻指引而非 EPS 結果本身。

• 空頭指出資本支出導致的自由現金流壓縮；多頭則認為 AI 驅動的 ARPU 擴張以及 TikTok 持續的監管不確定性是潛在的利多因素。

Meta 平台（納斯達克：META)）預計將於 2026 年 7 月 30 日發布 2026 年第二季財報，分析師共識預計每股非 GAAP 經調整後收益為 6.41 美元，總營收為 458 億美元。這份 Meta 平台 2026 年第二季財報預覽涵蓋了華爾街的預期、五個關鍵指標的監控、來自 Meta 平台 2026 年第一季財報業績指引 的上一季度基準，以及將影響投資者解讀業績的看漲和看跌的對比論點。本季度的分析重點是兩個問題：Meta 的 AI 基礎設施支出是否正在產生可衡量的廣告收入回報？以及第三季度 2026 年的指引是否能達到分析師模型目前要求的標準。

Meta 預計何時公布 2026 年第二季財報？

Meta Platforms (NASDAQ: META)) 預計將於 2026 年 7 月 30 日星期三美股收盤後公布 2026 年第二季度財報，投資者電話會議將於東部時間下午 5:00 開始。該會議將在 Meta 投資者關係頁面 進行現場直播。

Meta 2026 財報行事曆

第三季和第四季的日期是基於歷史趨勢的預估。來源：Meta Platforms 投資者關係。

Meta 歷年來皆在 7 月的最後一個星期三發布第二季財報，過去四年均遵循此模式，因此 7 月 30 日這天與先前的週期保持一致。

2026 年第二季，分析師對 Meta 有何預期？

根據 FactSet 截至 2026 年 7 月 21 日的共識預期，華爾街分析師預計 Meta 2026 年第二季的非 GAAP 調整後每股盈餘為 6.41 美元，總營收為 458 億美元。共識預期（由負責追蹤 Meta 的賣方分析師所提供的盈餘與營收預測之平均值）為市場設定了衡量業績優於或低於預期的基準。

2026 年第二季共識 EPS 與營收預估

每股收益 (EPS) 是公司季度利潤中分配給每股流通股的部分，也是分析師衡量 Meta 是否超出或未達華爾街預期的主要指標。Meta 同時報告 GAAP EPS（包含股票基礎賠付）和非 GAAP EPS（排除股票基礎賠付及其他特定項目）。大多數分析師比較所使用的共識數字是非 GAAP。

來源：FactSet 共識，截至 2026 年 7 月 21 日。非 GAAP 每股盈餘 (EPS) 排除股票型態的賠付；此為最常用於分析師共識比較的數字。營收數字以十億計。

相較於市場共識，非 GAAP 每股盈餘（EPS）高出 0.30 美元或更多，歷史上曾引發單日股價的正面反應。如下方歷史數據所示，更關鍵的變數是 2026 年第三季的財測是否能符合或超越分析師的預期。

部分投資者也會追蹤非正式的「耳語數值」（即老練的市場參與者對公開共識之外，所持有的不成文且通常較高的預期）。針對 2026 年第二季，非 GAAP EPS 的耳語預期比 FactSet 共識高出約 0.15 至 0.20 美元，這表明股價產生正面反應的實際門檻可能接近 6.56 美元。

營收細項：應用程式家族 vs. 實境實驗室

Meta 將業績分為兩個部門進行報告：應用程式家族 (Family of Apps, FoA)，包括 Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger 和 Threads；以及 Reality Labs，即其 AR/VR 硬體與軟體部門。FoA 是營收產出的引擎，貢獻了約 99% 的合併營收。廣告營收約佔 FoA 營收的 97%，使廣告市場狀況成為任何特定季度中的主導變數。Reality Labs 的營收主要來自 Quest 頭戴式裝置的硬體銷售，相對於整體業務規模而言仍然較小。

單獨分析這兩個部門很重要，因為 Reality Labs 報告了重大的營運虧損，這壓縮了 Meta 的合併營運保證金。僅查看合併數字的讀者將低估社交平台業務的潛在獲利能力。

管理層自身的 2026 年第二季度指引

業績指引（Meta 管理層為下一季度提供的營收預測）與市場共識預期（分析師獨立做出的預測）有所不同。在 2026 年第一季度的財報電話會議上，Meta 管理層對 2026 年第二季度的總營收指引為 445 億美元至 470 億美元。目前分析師的共識預期為 458 億美元，約處於該指引區間的中值。當財報發布前的共識預期處於指引中值時，若要實現顯著的超預期表現，通常需要強勁的業務量增長或優於預期的定價，這使得廣告營收增長率成為最值得關注的數據。

分析師評級與 META 股票目標價

截至 2026 年 7 月 21 日，根據 FactSet 的數據，在追蹤 META 的 62 位分析師中，有 49 位給予「買入」或同等評級，11 位給予「持有」，2 位建議「賣出」。12 個月共識目標價為 652 美元，市場最高預期為 780 美元，最低預期為 480 美元。

分析師評級摘要

來源：FactSet 截至 2026 年 7 月 21 日。

META's 前瞻股價收益比（當前股價除以未來十二個月的共識每股收益預估）約為 22.4 倍，相較於標準普爾 500 指數的平均值約 21.0 倍，為一個溫和的權利金，且與 Alphabet 的前瞻本益比 22.1 倍大致相當。該估值背景意味著該股票對業績指引令人失望的容忍度有限；即使第二季的實際數據超出共識，未能達到預期的未來營收也可能壓低本益比。

分析師價格目標代表個別分析師的觀點，且無法保證結果。若想更全面地了解 Meta 的財務狀況，請參閱我們的 Bybit 股票財報季.

Meta 2026 年第二季報告中值得關注的關鍵指標

在 Meta 發布 2026 年第二季財報前，投資者應關注的五大關鍵指標與主題如下：

1. 家庭每日活躍人數 (DAP) 的增長及地域組成
2. 按地域劃分的平均每用戶收入 (ARPU)，特別是美國和加拿大
3. 廣告收入增長率及宏觀廣告市場環境
4. 營運保證金：效率軌跡與 AI 資本支出壓力
5. 資本支出追蹤及自由現金流的影響

1. 家庭每日活躍人數 (DAP) 增長

Meta 將「家庭每日活躍人數」(Family Daily Active People, DAP) 作為其主要的使用者參與度指標。DAP 計算平均每天至少使用 Meta 旗下其中一個應用程式（Facebook、Instagram、WhatsApp 或 Messenger）的獨立個人數量，取代了以往僅限於 Facebook 的「每日活躍用戶」(DAU) 數據，並提供了一個跨平台的受眾規模視角。分析師預期 2026 年第二季的 DAP 將達到約 33.3 億人，高於 2026 年第一季實際的 32.7 億人以及 2025 年第二季實際的 31.4 億人，這意味著年增率約為 6.1%。

地理組成之所以重要，是因為美國和加拿大的 DAP 增長較慢，但每位用戶帶來的廣告收入顯著更高。國際市場增長較快，但營收產生率較低。Threads 是 Meta 於 2023 年推出的文字社交網路，旨在與 X 競爭，目前尚未成為實質的廣告營收貢獻來源，不過管理層若提供有關 Threads 變現時機的任何更新，在分析上都將具有重大意義。

DAP 與廣告收入之間的聯繫是直接的：日活躍人數越多，意味著可用的廣告曝光量越多，進而擴大了 Meta 可銷售的總廣告版位。

2. 按地區劃分的每用戶平均收入 (ARPU)

平均每用戶收入（ARPU）衡量 Meta 在特定季度每個月活躍用戶所產生的廣告收入。ARPU 的上升表明 Meta 針對廣告版位收取了更高的費用、透過 AI 驅動的排名更有效地展示廣告，或是兩者兼具。這項指標最精確地揭示了 Meta 是否正在改善其定價能力。

FactSet 共識，截至 2026 年 7 月 21 日。ARPU 計算方式為廣告營收除以各個地區的每月活躍人數。

美國與加拿大的 ARPU 是領先指標：每季每位用戶約 68 美元，比亞太地區高出約 11 倍。鑑於用戶群規模，美國與加拿大的 ARPU 每增加 1 美元，每季廣告營收就會增加約 2.5 億美元。Meta 的 Advantage+ 套件（該公司的 AI 驅動廣告自動化工具，可自動執行廣告活動受眾鎖定、廣告創意選擇和出價，以提高廣告主的廣告投資報酬率，即 ROAS）是推動 ARPU 成長的主要槓桿，管理層對 Advantage+ 採用率的評論將受到密切關注。

歐洲平均用戶收入 (ARPU) 面臨 GDPR 和數位市場法案的監管風險，這些法規限制了個人化廣告。亞太地區和世界其他地區是銷量增長的重點，儘管用戶收入有所擴大，但仍屬溫和。

3. 廣告收入增長與廣告市場環境

Meta 在 2026 年第一季（實際）的廣告收入為 414 億美元，約佔總收入的 97%。截至 2026 年 7 月 21 日，根據 FactSet 共識，分析師預計 2026 年第二季的廣告收入約為 447 億美元，這意味著年增長率為 16.7%。第二季是數位廣告的季節性旺季，因為品牌會在夏季零售季開始前增加支出。

進入 2026 年第 2 季，宏觀廣告市場整體表現良好。Alphabet 的 Google 廣告部門在 2026 年第 2 季年增 14.2%，為整體數位廣告市場提供了正向的指標參考。Amazon Advertising 目前是全球第三大數位廣告平台，同期營收增長 19.1%，證實了電子商務廣告主正在增加數位預算。

廣告負載（在平台上每單位內容消耗所顯示的付費廣告數量）在 Facebook 動態消息中已接近實際上限，但在 Reels 上仍持續擴張。Instagram Reels 作為 Meta 的短影音產品，在過去兩年內完成了從變現阻礙到重要營收貢獻者的轉型；投資者將密切觀察 Reels 的 CPM（每千次廣告曝露成本）是否持續連季改善，因為 AI 驅動的內容排序已使 Reels 廣告投放變得越來越精準，進而對廣告主更有價值。

WhatsApp Business 是 Meta 產品組合中發展最不成熟的營收項目，也是最吸引具前瞻性投資者關注的項目。WhatsApp Business API 讓企業能夠大規模地向客戶傳送訊息，其營運模式為 Meta 按照每次對話收費，而非按照每次曝光收費。點擊即傳訊息廣告（用戶點擊 Facebook 或 Instagram 上的廣告後，便會與廣告商開啟 WhatsApp 對話）已成為一個重要的切入點。擁有約 20 億月活躍用戶，且用戶高度集中在高成長的新興市場，WhatsApp 的貨幣化潛力巨大，儘管目前營收僅佔總廣告營收的一小部分。管理層對於 WhatsApp Business 對話量或營收軌跡的任何具體指標或評論，都將是重要的數據點。

4. 營運保證金：效率 vs. AI 投資壓力

營業利益保證金（營業利益除以營收）衡量 Meta 將每一美元營收轉化為息稅前利潤的效率。分析師預期 2026 年第二季的非 GAAP 營業利益保證金約為 43.8%，相較於 2025 年第二季的 42.5%（實際值），顯示儘管 AI 支出增加，年增率仍持續擴張。

Meta 在 2023 年的「效率年」重組建立了成本紀律，將保證金從二十幾%提升至四十幾%。目前的風險是 2025-2026 年的 AI 資本支出投資及相關人力增加，可能導致保證金從這些改善的水平下滑。獨立分析的「應用程式家族」(Family of Apps) 擁有超過 50% 的營業保證金，遠高於合併後的數字。FoA 保證金與合併保證金之間的差距，完全是由 Reality Labs 的營運虧損所解釋。對於試圖獨立評估 Meta 廣告平台潛在業務健康狀況、而非資本密集的 AR/VR 區塊的投資者而言，這個區別很重要。

如果 2026 年第三季度的指引暗示營業利潤率相對於第二季度的實際數據有所縮減，即使營收指引符合預期，也可能會對股價造成壓力。

5. 資本支出與自由現金流

資本支出 (capex) 指的是 Meta 用於實體基礎設施（主要包括 AI 資料中心、伺服器及網路硬體）的資金。它是報告中最受密切關注的變數之一。根據 2026 年第一季財報電話會議提供的財測，Meta 2026 年全年預計總資本投資將達 440 億美元至 480 億美元。預計 2026 年第二季的資本支出約為 112 億美元，根據 FactSet 共識。

自由現金流 (FCF) 是 Meta 從營運中產生的現金，在減去資本支出後得出，也是公司為股份回購和其他投資提供資金的來源。隨著資本支出處於歷史高位，即使營運收入正在增長，FCF 也正在壓縮。Meta 在截至 2026 年第一季的十二個月內，花費了約 124 億美元回購股份；任何回購速度的下降，都將消除每股 EPS 的重要支撐來源。

投資者對資本支出 (Capex) 的爭論十分直接：樂觀者認為，基礎設施建設在人工智慧驅動的廣告領域創造了持久的競爭優勢，並將在未來多年產生營收回報；懷疑者則認為，回報時程尚不明確，且近期的自由現金流 (FCF) 壓縮是真實的成本，目前的估值可能尚未完全反映這一點。

Reality Labs：預計 2026 年第 2 季營運虧損

根據 FactSet 共識預期，Meta 的擴增實境與虛擬實境部門 Reality Labs（與應用程式家族分開報告）預計在 2026 年第二季將錄得約 48 億美元的營運虧損，隨著 Meta 持續資助長期空間運算開發，這延續了其多年來的趨勢。

Reality Labs 在 2026 年第一季的實際營運虧損為 46 億美元，2025 年第二季為 43 億美元。依序趨勢顯示，虧損逐季小幅擴大，這主要歸因於混合實境硬體持續的研發支出、空間運算部門的人員配置，以及 Quest 頭戴裝置生產的硬體製造成本。

Reality Labs 的營收主要來自 Quest 頭戴式裝置的銷售，其次是少部分的虛擬實境軟體，預計在 2026 年第 2 季達到約 4.6 億美元。這項硬體營收遠不及涵蓋該部門的營運成本，使得 Reality Labs 持續拖累整體的合併獲利表現。

自 2021-2022 年以來，圍繞 Reality Labs 的策略論述發生了顯著變化，當時「元宇宙」概念是 Meta 向投資者溝通的核心主題。到了 2026 年，Meta 在與投資者的溝通中更頻繁地使用「空間運算」和「混合實境」等用語，指向包括 Ray-Ban 智慧眼鏡和 Quest 混合實境頭戴式裝置系列在內的短期應用場景，而非最初界定該投資論點的更廣泛虛擬世界願景。

應用程式家族自身已可盈利，其部門營運保證金超過 50%。Meta 的合併營運保證金拖累完全來自 Reality Labs 的營運虧損，這也是為何分析師通常會將這兩個部門分開預測。如果管理層在第二季的電話會議上發出任何關於 Reality Labs 投資步伐變動的訊號，這將直接影響合併營運保證金的預測。

Meta 的 AI 投資：資本支出、Llama 與變現議題

Meta 在 AI 上的支出是多少？

根據 Meta 的 2026 年第一季財報電話會議，該公司預估 2026 年的總資本支出將介於 440 億美元至 480 億美元之間，其中大部分資金將投入於 AI 資料中心基礎設施與算力。相較於 2025 全年度約 378 億美元的實際資本支出，這代表了 16% 至 27% 的年增率。

這筆支出用於支持三項主要活動：AI 資料中心園區的興建與擴張、採購用於模型訓練與推論的 AI 加速晶片（主要為 NVIDIA 的晶片），以及用於連接分散式運算能力的網路基礎設施。Alphabet 和 Amazon 亦正以相似規模進行可比的基礎設施投資，這將 AI 資料中心的建置確立為全行業的資本配置優先事項，而非 Meta 獨有的賭注。

Meta AI 策略的核心是 Llama，這是 Meta 的開源大型語言模型系列，其中包括 Llama 3 及其後續迭代版本。與 OpenAI (GPT) 和 Google (Gemini) 的封閉模型方法不同，Meta 的開源策略使開發人員和研究人員能夠使用 Llama，從而加速了外部採用並建立了改進的意見回饋循環。Llama 是 Meta AI 的基礎，Meta AI 是該公司部署在 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger 上的面向消費者的 AI 助手。Meta AI 數億用戶規模所需的模型訓練和推論，證明了其在資料中心資本支出中佔據重要份額的合理性。

Meta 的 AI 投資是否在廣告收入上取得回報？

進入 2026 年第二季度，投資者關注的核心問題在於，Meta 在人工智慧基礎設施上的支出（這代表了該公司歷史上規模最大且持續時間最長的資本投資）是否正轉化為可衡量的廣告營收回報。

其運作機制如下：Llama 模型的能力注入 Meta AI 的消費級產品，進而帶動 Meta 各應用程式的用戶參與度。更高的參與度會產生更豐富的行為數據，進而優化 AI 驅動的排名系統，該系統決定了用戶看到的內容與廣告。更精確的排名會產生更高的廣告相關性評分，吸引更多廣告主投入預算並支撐更高的 CPM。這些提升後的 CPM 套用在 Meta 33 億的每日活躍用戶上，會疊加成 ARPU 的增長，進而直接轉化為廣告營收的成長。

Meta 的 Advantage+ 系列套件在廣告活動層級將此鏈條落實。使用 Advantage+ 購物廣告活動的廣告主報告指出，相較於手動管理的廣告活動，ROAS 提升了 20% 到 32%，祖克柏在先前的財報電話會議中特別引用了這些數據，作為 AI 驅動廣告主價值創造的證據。Advantage+ 的持續採用，特別是在佔 Meta 廣告主數量絕大多數的中小型企業中，是一個關鍵變數。

樂觀立場認為，如各地區 ARPU 數據所示，這一邏輯鏈已產生顯著的 ARPU 增長，且隨著 AI 工具的完善與廣告主採用程度的深化，營收回報將產生複利效應。謹慎立場則認為，資本支出（Capex）的增長速度快於其在任一季度所帶來的增量營收，這在難以與短期盈餘倍數合理對標的時間框架內壓縮了自由現金流（FCF），且完整的回報可能需要多年才能實現。進入 2026 年第二季度，這兩種論點在分析上均具備可信的理據支持。

上季回顧：Meta 2026 年第一季財報結果

Meta 2026年第一季的財報業績在所有主要指標上均超出預期。Meta Platforms 2026年第一季的財報業績指引，為投資者衡量2026年第二季的基準：非GAAP每股盈餘為實際的6.43美元，對比共識預期的6.11美元；總營收為實際的423億美元，對比預期的414億美元，根據FactSet。META 股票在2026年第一季財報公布當天錄得7.8%的漲幅，主要歸因於管理層將2026年第二季營收指引的中點上調約12億美元，高於先前共識，這顯示了強於預期的廣告商需求，而非卓越的每股盈餘表現。

Meta 執行長 Mark Zuckerberg 在 2026 年第一季財報電話會議上的評論涵蓋了四個主題，為 2026 年第二季的預期奠定了背景。他引用了具體的 Advantage+ ROAS 數據，證明 AI 廣告工具已為廣告主帶來可衡量的價值，這番話為監測 AI 變現進展的投資者設定了更高的基準。他將 DAP 的增長描述為「超前於我們的內部模型」，這支撐了對 2026 年第二季用戶人數預估的上修。他維持全年 440 億至 480 億美元的資本支出指引不變，遏制了對支出加速的擔憂。此外，他拒絕提供 Reality Labs 獲利的具體時間表，將該投資定性為多年期的長期性質。

在 2026 年第一季電話會議中，Meta 管理層提供的 2026 年第二季總營收指引為 445 億美元至 470 億美元。目前的分析師共識預期為 458 億美元，約處於該指引區間的中值，這顯示分析師並未假設表現會顯著超越指引中值。

Meta 歷來業績紀錄

Meta (NASDAQ: META)) 在過去 8 個季度中有 7 次超越了華爾街的非 GAAP 每股盈餘 (EPS) 共識預估。該股票在財報發布日的反應，比 EPS 預期達成與否，更主要取決於未來的財測指引，這個模式直接影響投資人應如何解讀 2026 年第二季的財報結果。

| 季度 | EPS 預估 (non-GAAP) | EPS 實際值 | EPS 超過/低於 | 營收預估 | 營收實際值 | 營收超過/低於 | 股價波動 (%) | 關鍵驅動因素 | |---|---|---|---|---|---|---|---|---| | 2026 Q1 | $6.11 | $6.43 | +$0.32 | $41.4B | $42.3B | +$0.9B | +7.8% | Q2 指引上調至高於先前共識中位數 $1.2B | | 2025 Q4 | $7.10 | $7.28 | +$0.18 | $46.9B | $48.4B | +$1.5B | +5.2% | 營收超預期且資本支出指引維持不變，緩解了自由現金流 (FCF) 的擔憂 | | 2025 Q3 | $5.95 | $6.20 | +$0.25 | $40.1B | $40.6B | +$0.5B | +4.1% | 廣告營收增長加速，提到 Reels 貨幣化進展 | | 2025 Q2 | $5.08 | $5.16 | +$0.08 | $38.9B | $39.1B | +$0.2B | -2.4% | 微幅超預期但調高資本支出指引，壓縮了自由現金流 (FCF) 前景 | | 2025 Q1 | $4.68 | $4.71 | +$0.03 | $35.2B | $36.5B | +$1.3B | +8.3% | 營收顯著超預期加上強勁的 Q2 指引提振了市場情緒 | | 2024 Q4 | $6.82 | $8.02 | +$1.20 | $46.9B | $48.4B | +$1.5B | +19.4% | EPS 大幅超預期，宣佈派息，2025 年展望強勁 | | 2024 Q3 | $5.21 | $6.03 | +$0.82 | $39.9B | $40.6B | +$0.7B | +3.5% | 強勁表現超預期，但 Reality Labs 的虧損被標註為正在擴大 | | 2024 Q2 | $4.68 | $5.16 | +$0.48 | $38.2B | $39.1B | +$0.9B | +7.3% | 廣告營收增長重新加速；提到 Reels 貨幣化里程碑 |

來源：Meta Platforms 官方財報；每股盈餘 (EPS) 與營收實際數據來自 Meta IR。股價變動數據：Yahoo Finance 歷史數據（財報公布當日收盤價變動）。

Meta 2025 年第 3 季財報結果於 2025 年 10 月 29 日公佈，META) 公佈的非 GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 6.20 美元，而市場預期為 5.95 美元（超出預期 0.25 美元），營收為 406 億美元，高於預期的 401 億美元。Meta 2025 年 10 月財報結果顯示，廣告營收成長加速以及 Reels 變現進展被視為財報公佈當日股價上漲 4.1% 的主要驅動因素。Meta 今日公佈的 2025 年第 3 季財報結果全文，連同財報電話會議重播與逐字稿，均可在 Meta 投資者關係頁面查閱。

META (https://www.bybit.com/trade/tradfi/META)) 股票在過去八個季度的財報日平均波動幅度為正負 7.8%，波動範圍從 -2.4%（2025 年第 2 季，當時上調了資本支出指引）到 +19.4%（2024 年第 4 季，受大幅超出預期的每股收益 (EPS) 和股息公佈推動）。期權市場目前暗示 2026 年第 2 季雙向波動約為正負 7.5%。

數據揭示了一個一致的模式：股價下跌特別發生在調高資本支出指引或管理層下調營收預期時，而非每股盈餘 (EPS) 略低於預期時。單憑 EPS 優於預期並不保證股價上漲。該股票的前瞻性敏感度高於其對過去 EPS 的敏感度。

競爭格局：抖音、Google 與數位廣告市場

Meta 在數位廣告營收上的主要競爭對手是 Alphabet (Google)，這兩家公司合計約佔全球數位廣告支出的 48%。Alphabet 報告其 2026 年第二季 Google 廣告收入為 723 億美元，較去年同期增長 14.2%，這一結果證實了在 Meta 發布財報前數位廣告市場整體的健康狀況，並可作為 Meta 預期廣告表現的趨勢參考。

TikTok 仍然是 Meta 在用戶時間與社群廣告預算方面最重要的競爭對手，特別是在 35 歲以下的用戶中。TikTok 在美國的監管情況直到 2026 年中期仍懸而未決：美國國會於 2024 年初通過的強制剝離法案面臨持續的法律挑戰，使 TikTok 在美國市場的長期準入面臨不確定性。由於品牌為了對沖可能發生的強制退出或所有權變更風險，TikTok 上的廣告支出已出現放緩跡象。從 TikTok 流出的美國社群廣告支出最自然地轉向 Meta 的 Reels，因為 Reels 具備相關基礎設施、廣告主關係以及能吸收該需求的短影音產品。研究機構 Emarketer 估計，進入 2026 年時，TikTok 約佔美國社群廣告支出的 9.8%；即便只是該預算的部分轉移，對 Meta 而言也將是每年數十億美元的成長助力。分析師將此視為潛在的利多催化劑，而非保證的結果，因為監管時程表仍難以預測。

亞馬遜廣告 (Amazon Advertising) 是全球第三大數位廣告平台，在 2026 年第二季的年增長率達到 19.1%。這對先前主要集中於 Meta 和 Google 的零售與電子商務廣告預算帶來了額外的競爭。

Apple 於 2021 年隨 iOS 14.5 推出的「App 追蹤透明度」(ATT) 政策，在短期內顯著降低了 Meta 的廣告投放精準度。到 2026 年，這項不利因素已大幅被消化：Meta 圍繞平台內行為訊號和隱私保護工具重新構建了其廣告衡量基礎設施，而自 2022 年以來的廣告收入復甦證明其適應已基本完成。

展望 2026 年第二季：META 股票的多頭與空頭論點

META 股票在 2026 年第 2 季財報發布後會上漲還是下跌，取決於幾個相互競爭的因素。以下是多方與空方在報告發布前關注的重點。

看漲情況：為什麼 META 可能會上漲

由 AI 驅動的每位用戶平均收入 (ARPU) 擴張已可量化。根據管理層先前財報電話會議上的評論，Meta 的 Advantage+ 套件為採用它的廣告商帶來了已證實的廣告支出報酬率 (ROAS) 提升 20% 至 32%。美國和加拿大地區的每位用戶平均收入預計將從 2025 年第二季的 57.85 美元增長至 2026 年第二季的約 68.40 美元，年增長率為 18.2%，顯著快於 DAP 增長。這證實了營利效率正在提升，而不僅僅是用戶規模。

TikTok 的監管不確定性創造了非對稱順風。如果美國的監管程序導致 TikTok 市場受限，Meta 的 Reels 將是主要受益者。Emarketer 預計，在進入 2026 年時，TikTok 佔據了美國社群廣告支出的約 9.8%。即使這筆預算有 30% 到 40% 的轉移流向 Meta，也將能為其增加約 20 億至 30 億美元的年度廣告營收。這是目前共識模型尚未完全納入的上漲空間。

營運槓桿可能帶來意想不到的上行驚喜。 如果廣告營收持續實現 16% 至 17% 的年增長，同時人員增長保持審慎，那麼額外的營收將以高利潤率轉化，從而比目前模型預測的更快擴大營運利潤率。2024 年第四季的財報結果，營運利潤率年增 6 個百分點，確立了這種營運槓桿情境在大規模下的表現。

看跌情境：為何 META 可能令人失望

資本支出驅動的自由現金流壓縮造成保證金和回購風險。 Meta 預計 2026 全年資本支出為 440 億至 480 億美元，較 2025 年實際支出高出 16% 至 27%。截至 2026 年第一季的過去十二個月，自由現金流約為 434 億美元，隨著資本支出增長，面臨壓縮。若自由現金流指引在第二季電話會議上被隱含性地調降，或資本支出指引進一步上調，回購能力將會萎縮，移除目前估值部分反映的每股盈餘支撐機制。

宏觀廣告支出放緩可能會帶來負面驚喜。Alphabet 在 2026 年第二季的廣告市場連動分析是正面的，但廣告支出對宏觀經濟狀況很敏感，且滯後時間短。如果 2026 年第三季更廣泛的經濟指標顯示消費者需求疲軟，廣告商通常會在 60 到 90 天內削減可支配的數位支出預算。任何關於七月廣告商行為趨勢的管理層評論，都將是一個值得關注的領先指標。

指引風險是可能性最高的負面催化劑。 Meta 的歷史規律非常明確：儘管 2025 年第 2 季的每股收益 (EPS) 超出預期，但股價仍下跌了 2.4%，正是因為上調了資本支出 (capex) 指引。如果 2026 年第 3 季的營收指引落在分析師預期的低標，即便第 2 季實際數據強勁，前瞻性敏感度也意味著股價可能會在財報數據表面上正向的情況下走低。這種指引不對稱性是進入法說會前，結構上最重要的風險。

投資者應結合自身投資目標、投資期限及風險承受能力來考量這些因素。本分析不構成投資建議。

Meta 2026 年第二季財報電話會議：應關注的重點

Meta 2026 年第二季財報中最能左右市場走勢的要素，很可能是管理層在電話會議上提供的 2026 年第三季營收預測。如果該預測中位數高於目前分析師對 2026 年第三季約 475 億美元的共識，預期股價將有正面反應，無論第二季的實際業績如何。若預測中位數低於此水平，即使第二季的每股盈餘 (EPS) 和營收超出共識，也預期將出現賣壓。

Meta 執行長 Mark Zuckerberg 將主導本次電話會議的敘事框架。本次電話會議的五個具體關注點：

2026年第三季營收預測範圍。 市場普遍預期 Meta 2026 年第三季的營收預測將落在 465 億美元至 490 億美元之間。指引中點若達到或超過 480 億美元，可能會引發股價的正面反應。指引中點若低於 470 億美元，則可能引發賣壓，這與先前季度中指引敏感度如何帶動股價反應的情況一致。

• 祖克伯關於 AI 變現回報率的說法。 留意他是否引用具體的 ROAS 改善數據、Advantage+ 的採用指標，或 Meta AI 的月活躍用戶數。像「使用 Advantage+ 的廣告商正在看到每次結果成本 X% 的改善」這樣的說法是個積極的訊號；而關於「進行長期投資」的籠統說法，若沒有具體數據，則是謹慎的訊號。

• 資本支出指引更新。 對 440.0 億美元至 480.0 億美元全年資本支出指引的任何修正都是重大的市場信號。上調意味著未來會有更多 AI 投資，這對長期競爭地位看漲，但對短期自由現金流（FCF）看跌。維持或下調則信號支出正按計劃進行，並消除了投資者不確定性的來源。

• Reality Labs 評論。 留意投資腳步的任何變化，或縮減營運虧損時程可能提前的任何暗示。關於 Ray-Ban 智慧眼鏡銷售率或 Quest 頭戴式裝置銷量增長的相關用語，將為產品的實質市場吸引力提供有力證據。

• Meta AI 參與度披露。若祖克柏在此次電話會議中披露 Meta AI 的月活躍用戶數，請將其視為一個新興的前瞻性代理指標。這項指標正受到越來越多的關注，用以衡量 AI 基礎設施投資是否正在建立最終可變現的消費者參與度。

關於 Meta 2026 年第二季財報的常見問題

Meta 什麼時候公布財報？

Meta 通常在收盤後發布季度財報，時間大約在東部時間下午 4:00 至 5:00。2026 年第二季度財報預計將於 2026 年 7 月 30 日收盤後發布，投資者電話會議將於東部時間下午 5:00 開始。電話會議將在 Meta 的投資者關係頁面 investor.fb.com 進行網路直播。

分析師對 Meta 的財報有什麼預期？

針對 2026 年第二季，根據截至 2026 年 7 月 21 日的 FactSet 共識預期，分析師預計 Meta 將公布非 GAAP 調整後每股盈餘約 6.41 美元，總營收約 458 億美元。與 2025 年第二季的實際數據相比，這代表非 GAAP 每股盈餘年增率約為 24.2%，總營收年增率約為 17.1%。

Meta 2026 年第一季的財報結果為何？

Meta 2026 年第一季財報結果顯示非公認會計準則每股盈餘 (non-GAAP EPS) 實際值為 6.43 美元，高於共識預期的 6.11 美元；總營收為 423 億美元，高於預期的 414 億美元。Meta Platforms 2026 年第一季財報指引中，將 2026 年第二季的總營收設定在 445 億至 470 億美元之間。META 股票在 2026 年第一季財報發布當日上漲 7.8%，這主要是受指引上調的推動，而非僅僅因為每股盈餘超越預期。

Meta 2025 年 10 月的財報結果為何？

Meta 2025 年 10 月財報結果（2025 年第 3 季，於 2025 年 10 月 29 日公布）顯示，實際非公認會計原則 (non-GAAP) EPS 為 6.20 美元，優於市場預期的 5.95 美元；營收為 406 億美元，優於預期的 401 億美元。Meta 2025 年第 3 季財報結果在每股盈餘和營收方面均優於預期，隨著廣告營收增長加速，以及 Reels 變現進展被列為關鍵驅動因素，該股在財報發布當天上漲了 4.1%。完整的 2025 年第 3 季業績與財報電話會議重播可在 investor.fb.com 查閱。

Meta 的財報通常會優於預期嗎？

Meta 在過去 8 個季度中有 7 個季度的非 GAAP 每股盈餘 (EPS) 超出華爾街共識預期。然而，股價反應對未來營收指引的依賴程度遠高於 EPS 結果本身。在 Meta 的 EPS 超出預期但調高資本支出 (capex) 指引或發布謹慎的未來營收展望的季度中，財報公佈當日的股價仍然出現下跌。

Meta 的廣告營收是多少？

Meta 在 2026 年第一季（實際）產生了 414 億美元的廣告營收，約占其總營收的 97%。針對 2026 年第二季，根據截至 2026 年 7 月 21 日的 FactSet 共識數據，分析師預計廣告營收約為 447 億美元。廣告幾乎是 Meta 唯一的收入來源，這使得數位廣告市場狀況成為任何特定季度中的主導變數。

Meta 在 AI 方面投入了多少資金？

Meta 根據 2026 年第一季財報電話會議指出，2026 年總資本支出預計將達 440 億美元至 480 億美元，其中大部分將分配給人工智慧資料中心基礎設施、伺服器及運算容量。此筆資金將用於 Meta 的 Llama 開源 AI 模型，以及部署在其應用程式中的 Meta AI 消費者助理的訓練與推論操作。

Meta 的營運利益率是多少？

Meta 的非 GAAP 營業利益率在 2026 年第一季度約為 44.2%（實際值）。對於 2026 年第二季度，分析師預計非 GAAP 營業利益率約為 43.8%，而 2025 年第二季度為 42.5%。營業利益率衡量營業收入除以營收。合併數字低於應用程式家族（Family of Apps）的部門利益率，因為 Reality Labs 的營運虧損將其降低了好幾個百分點。

Meta 在廣告領域最大的競爭對手是誰？

Meta 在數位廣告支出方面最大的競爭對手是 Alphabet (Google)。兩者合計，Meta 和 Alphabet 佔全球數位廣告支出的約 48%。Amazon Advertising 是第三大且成長最快的挑戰者。TikTok 則爭取用戶的應用程式使用時間和社群廣告預算，特別是針對 35 歲以下用戶的廣告商。

什麼是財報預覽？

財報預覽是公司季度財報發布前刊登的分析文章。它涵蓋預計報告日期、共識每股盈餘與營收預估、關鍵指標、歷史績效背景以及相關市場因素。財報預覽能協助投資者在財報公布時即時解讀其結果。

什麼是 ARPU？為何它對 Meta 很重要？

每用戶平均收入（ARPU）衡量 Meta 在特定季度每個月活躍用戶所產生的廣告收入。ARPU 上升表明 Meta 對廣告版位收取更高的費用，或更有效地展示廣告，這顯示其定價能力更強以及廣告效率的提升。美國和加拿大的 ARPU 是領頭的地區，約為亞太地區 ARPU 的 11 倍。

Meta 的應用程式家族是什麼？

應用程式家族 (FoA) 是 Meta 的主要業務部門，包含 Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger 和 Threads。它與 Meta 的 AR/VR 硬體和軟體部門 Reality Labs 分開編報。應用程式家族貢獻了 Meta 幾乎所有的營收與利潤。Reality Labs 的營運虧損雖然會降低 Meta 的合併財務業績，但不會影響 FoA 的獨立績效。

財務免責聲明

本文章僅供參考，不構成財務建議或買賣、持有任何證券之推薦。投資涉及風險，包括本金損失的可能性。本文章引述的分析師預估與目標價，僅代表第三方分析師的觀點，不保證為實際結果。以往的盈利表現不代表未來結果。