2025 年 SOL 代幣解鎖時間表：完整指南

Solana 代幣解鎖時間表將有限的歸屬或鎖倉釋放與持續的質押發行區分開來。引用自 2025 年 7 月的日期和金額為歷史快照；讀者在將某個事件視為即將發生之前，應驗證當前的鏈上數據和原始記錄。

最後更新日期：2025 年 7 月

Solana 的代幣解鎖時間表管理著鎖定的 SOL 代幣何時以及如何進入流通供應量，從而產生預定的供應事件，這些事件直接影響 SOL 持有者需要了解的市場動態。截至 2025 年 7 月，在約 5.93 億枚的總鏈上供應量中，約有 4.74 億枚 SOL 代幣在流通（來源：截至 2025 年 7 月的 CoinGecko,)），這意味著很大一部分 SOL 仍受制於歸屬時間表、質押排放和遺產處置程序。Solana 是一個高效能區塊鏈（一個記錄所有交易和代幣變動的去中心化、分佈式賬本），其原生加密貨幣 SOL 的市值在加密貨幣中排名前五（來源：CoinGecko，截至 2025 年 7 月）。該網路是由 Anatoly Yakovenko 和 Raj Gokal 共同創立的，核心協議開發由 Solana Labs 領導。

SOL 的供應模型是通貨膨脹型的，而非通貨緊縮型。新代幣透過程序化質押獎勵持續進入流通，這使 SOL 有別於比特幣等供應量有上限的資產。本指南涵蓋了按利益相關者劃分的完整 SOL 代幣分配細目、懸崖和線性歸屬的機制、Solana 的程序化通貨膨脹時間表、FTX 遺產委員會的供應懸念、來源歷史中 2025-2026 年窗口列出的解鎖事件，以及過去的解鎖在歷史上如何影響價格。

重點提要

• Solana 的代幣解鎖時間表包含兩種不同的供應機制：來自團隊、投資者和基金會配置的預定歸屬釋放，以及資助質押獎勵的持續程序化通貨膨脹。
• SOL 屬於通貨膨脹型，沒有硬性的供應上限。截至 2025 年 7 月，在大約 5.93 億枚的總鏈上供應量中，約有 4.74 億枚 SOL 代幣在流通（來源：CoinGecko，2025 年 7 月）。
• 截至 2025 年 7 月，SOL 的代幣通貨膨脹率約為每年 4.7%，每年下降 15%，最終將達到 1.5% 的長期終端底限（來源：Solana 基金會）。請在 Solana Beach 驗證當前的即時利率。
• FTX 遺產委員會已在 2023-2024 年透過機構銷售賣出了大部分持有的 SOL；剩餘的鎖定份額將繼續根據破產法院文件和 tokenunlocks.app.) 追蹤的時間表進行歸屬。
• 歸屬解鎖是有限的且基於特定事件；質押通貨膨脹則是持續進行的。這是兩種不同的機制，絕不能混為一談。
• 請在 tokenunlocks.app,)、Messari,) 和 Solscan 追蹤即時的鏈上數據，以獲取即將到來的解鎖事件。

目錄

1. 什麼是代幣解鎖？SOL 投資者的關鍵定義
2. Solana 的代幣供應：流通量、鎖定量與總量
3. Solana 的原始代幣分配：誰持有 SOL 以及為何重要
4. Solana 的歸屬時間表如何運作：懸崖、線性釋放與關鍵日期
5. Solana 的代幣通貨膨脹率：質押排放如何增加 SOL 供應量
6. FTX 與 Alameda Research：他們持有的 SOL 發生了什麼事？
7. Solana 代幣解鎖歷史上如何影響 SOL 價格
8. Solana 與 Ethereum、Avalanche 和 Aptos 的對比：SOL 的解鎖時間表如何？
9. 如何追蹤 Solana 代幣解鎖
10. SOL 投資者應知：評估供應端風險
11. 常見問題：Solana 代幣解鎖時間表

Solana 代幣解鎖時間表：關鍵定義

代幣解鎖是指根據預定的歸屬時間表，先前鎖定的加密貨幣代幣首次變得可轉讓的事件。代幣解鎖之所以重要，是因為當大量代幣同時可供出售時，可能會為市場增加顯著的供應壓力。

定義：代幣解鎖 代幣解鎖：代幣解鎖是指先前鎖定的加密貨幣代幣首次變得可轉讓的事件。代幣解鎖根據預定的歸屬時間表進行，該時間表指定了特定利益相關者分配的代幣何時以及有多少釋放到市場中。

定義：歸屬時間表 歸屬時間表：歸屬時間表是管理特定利益相關者何時獲得其鎖定代幣分配訪問權限的預定時間線。時間表是計畫；代幣解鎖則是該計畫中的特定事件。歸屬時間表的存在是為了透過防止代幣發行後立即進行大規模拋售，使創始人、投資者和基金會實體的利益與網路的長期健康發展保持一致。

代幣經濟學（Tokenomics）是管理代幣如何創建、分發和從流通中移除的經濟設計，它塑造了歸屬時間表和通貨膨脹運作的框架。了解 SOL 的代幣經濟學需要分別理解這兩種機制。

Solana 上的代幣歸屬時間表是透過智能合約（在 Solana 網絡上稱為「程式」）強制執行的：區塊鏈上的自動執行代碼，根據預定條件自動將鎖定的代幣釋放到接收者錢包中，無需任何中間人的手動干預。

懸崖歸屬與線性歸屬：兩種釋放結構

Solana 的歸屬時間表使用兩種釋放結構：懸崖歸屬（Cliff Vesting），即在單一日期解鎖某個份額的所有代幣；以及線性歸屬（Linear Vesting），即在定義的時間段內逐漸釋放代幣。

定義：懸崖歸屬 懸崖歸屬：一種歸屬結構，其中某個份額的所有代幣都在單一預定日期（懸崖日期）一次性解鎖，而不是隨時間逐漸釋放。如果接收者在收到代幣後選擇立即出售，大規模的懸崖解鎖可能會產生集中的拋售壓力。例如：在單一日期解鎖 2500 萬枚 SOL 代表了一個離散的大型供應事件。

定義：線性歸屬 線性歸屬（也稱為逐漸歸屬）：一種代幣在定義的時間段內持續或定期增量釋放的結構，而不是一次性釋放。與懸崖解鎖相比，線性歸屬產生的拋售壓力更具可預測性且強度較低。例如：2500 萬枚 SOL 在 24 個月內以相等的每月份額釋放，每月約提供 100 萬枚 SOL。

大多數 SOL 利益相關者的分配採用混合結構：初始的懸崖期（期間代幣保持完全鎖定），隨後是在定義期間內的線性釋放。這種混合設計意味著即使在懸崖日期過後，該分配產生的拋售壓力也會隨時間分散，而不是一次性衝擊市場。

代幣解鎖 vs. 質押排放：兩種獨立機制

代幣解鎖和質押排放是新 SOL 進入流通供應量的兩種獨立機制。將它們混為一談會導致對供應壓力的錯誤解讀。

關鍵區別：質押獎勵非歸屬解鎖

質押通膨獎勵（供應機制 1）： 持續不斷。協議會鑄造新的 SOL，並將其作為網路安全保障的賠付分發給驗證者和委託人。發行率每年下降 15%。此機制沒有定義的結束日期。

歸屬解鎖事件（供應機制 2）： 有限且有排程。特定利害關係人（創始團隊、早期投資者、基金會）可在預定日期獲得先前鎖定的分配權。一旦所有份額完成歸屬，該機制的該分配類別即告結束。

當鎖定的 SOL 代幣歸屬並變得可轉讓時，持有者可能透過中心化或去中心化市場出售，增加可供購買的流通供應量。以下章節將這些定義應用於 Solana 的特定分配結構。

Solana 的代幣供應：流通、鎖定與總量

SOL 的總鏈上供應量透過質押通膨持續增長。了解流通供應量、鎖定供應量與總供應量之間的差異，是任何賣壓評估的起點。

下表顯示了目前 SOL 在所有三個類別的供應細分。流通供應量（非總供應量）是與即時賣壓評估相關的數據。

表格 1：SOL 供應快照

來源：CoinGecko,)，截至 2025 年 7 月。隨著質押獎勵的發放和歸屬份額的釋放，數字會發生變化。在做出任何投資決定前，請在 CoinGecko 上驗證目前數字。

SOL 的市值，計算方式為將當前幣價乘以流通供應量，截至 2025 年 7 月約為 750 億美元（來源：CoinGecko，2025 年 7 月）。完全稀釋估值（FDV）使用總供應量而非流通供應量，顯示如果所有鎖定代幣立即變得可流動，理論上的市值。FDV 是機構盡職調查中評估最大未來供應量影響的有用指標。

SOL 沒有硬性的供應上限。與比特幣的 2100 萬枚最大供應量不同，Solana 的供應量透過質押發行持續增長。然而，發行率每年下降 15%，朝向 1.5% 的終端地板值，因此供應量增長是逐漸放緩，而非以固定速率擴大。

Solana 的原始代幣分配：誰持有 SOL 以及為何重要

在 2020 年 3 月 Solana 創世時，約有 5 億枚 SOL 代幣分配給七個利害關係人類別，每個類別都有獨特的歸屬條款，規定了這些代幣何時以及如何變得可轉讓。

下表顯示了 Solana 的創世代幣按利害關係人類別的分配情況，包括公開記錄的原始歸屬結構。創始團隊和早期投資者類別總共代表了受市場導向的賣出誘因影響最大的分配集中區。

表格 2：Solana 創世代幣分配

來源：Solana 基金會創世分配文件 / Solana 白皮書，截至 2025 年 7 月。數字為近似值；請根據 Solana 基金會文件和 Messari.) 驗證目前鎖定金額。

創始團隊和早期投資者類別總共佔創世供應量的約 29%。這些是歷史上在歸屬里程碑時最有可能產生市場賣壓的利害關係人羣體，因為他們的代幣是作為賠付或投資回報而非為了營運生態系使用而收到的。

Solana Labs 是負責核心協議開發的舊金山營利性公司。其代幣分配代表了團隊賠付，並受制於具有已知懸崖期和線性釋放參數的歸屬排程。Solana Labs 代幣和 Solana 基金會代幣是具有不同歸屬條款和不同市場行為的獨立分配。

Solana 基金會是一家位於瑞士楚格的非營利組織，專注於生態系發展、對開發者的贈款以及驗證者補貼。基金會的代幣釋放主要用於生態系支持，而非公開市場銷售，這在結構上降低了與投資者類別解鎖相比的即時賣壓影響。

早期的種子輪和創始銷售投資者獲得的分配是作為早期資本的財務回報。他們的賣出誘因是以獲利為導向，並與每次歸屬事件時的市場狀況掛鉤。

關鍵要點：代幣分配

• 創始團隊和早期投資者類別持有受市場賣壓影響最大的分配，兩者總計約佔創世供應量的 29%。
• Solana 基金會和社群儲備分配主要用於生態系贈款和驗證者支持，而非公開市場銷售。
• 這些分配的歸屬時間表，請參見下方歸屬排程部分。

這對賣壓意味著什麼？

上述分配細分顯示了基於其持有量大小和可能的賣出誘因，哪些利害關係人類別代表了最大的理論賣壓集中度。團隊和投資者的分配根據結構化排程進行歸屬。當懸崖日期到來或線性釋放份額發放時，那些持有者將獲得出售的能力。基金會和生態系分配通常流向開發者贈款和協議開發成本，這使得它們在結構上不太可能作為即時賣壓進入公開市場。

評估供應風險的相關問題不僅在於有多少 SOL 解鎖，更在於誰收到它們以及他們的賣出誘因是什麼。釋放 1000 萬枚 SOL 給驗證者支持計畫，與歸屬 1000 萬枚 SOL 給早期機構投資者，具有截然不同的市場影響。

Solana 的歸屬排程如何運作：懸崖期、線性釋放與關鍵日期

Solana 的代幣歸屬排程透過兩種結構釋放鎖定的 SOL：初始懸崖期，在此期間代幣保持完全鎖定；隨後是線性釋放階段，在定義的時間範圍內分配剩餘的分配。理解這種混合結構是解釋任何特定解鎖事件的基礎。

創始團隊和內部人士的歸屬條款

Solana Labs 和創始團隊成員獲得了約 13% 的創世供應量，根據歸屬計畫，初始鎖定期在主網啟動後開始，隨後在約 24 個月內轉為線性每月釋放。根據 Solana 基金會文件和 Messari 研究報告，創始團隊的懸崖期（Cliff）發生在 2021 年初，即 2020 年 3 月主網啟動後約一年，線性釋放持續到 2022-2023 年。絕大多數創始團隊代幣已於 2023 年底前完成線性釋放期（來源：Messari SOL 代幣經濟學概況，截至 2025 年 7 月）。

創始團隊分配的歸屬計畫通過智慧合約（程式）在鏈上強制執行，在每次預定釋放時自動將代幣轉移到接收者錢包。您可以通過 Solscan 搜尋與記錄歸屬計畫相關的地址來驗證當前的歸屬合約錢包餘額，但具體的錢包歸屬需要針對法院文件或 Solana 基金會文件進行驗證，而非非正式來源。

早期投資者歸屬計畫

種子輪和創始銷售投資者共同獲得了約 21% 的創世供應量，歸屬條款結構為懸崖期後接線性釋放。種子輪投資者在主網啟動後約 6 個月（2020 年 9 月）面臨懸崖期，隨後在截至 2022 年初的 18 個月內進行線性釋放。創始銷售參與者的結構大致相似，但根據協議有些許差異（來源：Solana 基金會創世文件 / Messari，截至 2025 年 7 月）。

實際意義：早期投資者的大部分線性歸屬已於 2022-2023 年完成，這意味著最集中的投資者類別拋售壓力窗口已基本過去。截至 2025 年，仍受鎖定期限制的剩餘投資者類別代幣，代表的是來自後期投資輪次或結構化鎖定協議的小額殘餘，而非原始的創世歸屬計畫。

Solana 基金會代幣釋放計畫

Solana 基金會約 12.5% 的分配根據釋放計畫進行歸屬，旨在為持續的生態系統資助提供資金，而非市場銷售，代幣分發跨越多年，並與資助計畫週期保持一致。基金會代幣釋放是在鏈上追踪的，可以通過 Solscan 進行驗證。基金會分配不遵循與投資者分配相同的「懸崖後線性」結構。它們是隨著資助資金分配給生態系統項目而進行運作部署的（來源：Solana 基金會官方文件，solana.org，截至 2025 年 7 月）。

下表顯示了 2025-2026 年已知即將發生事件的 SOL 代幣解鎖時間表。凡是第一梯隊（Tier 1）來源未公開確認具體數字的地方，表中都會明確註明。

表 3：2025-2026 年 SOL 代幣解鎖時間表

來源：tokenunlocks.app / Messari / Solana 基金會文件，截至 2025 年 7 月。個別批次的具體日期和數量應根據所列來源的實時數據進行驗證。此表反映了即將發生的供應事件的結構性類別；確切數字隨破產程序的演變和資助計畫的分配而變化。

對於最大類別的持續供應增加（即質押通貨膨脹），每月約 180-200 萬 SOL 的排放量約佔 Solana 30 天日均交易量（約 1500-2500 萬 SOL）的 0.4%（來源：CoinGecko，截至 2025 年 7 月），表明常規的通貨膨脹排放相對於活躍交易量而言相對適中。

關鍵要點：歸屬計畫

• 大多數 SOL 創世歸屬（創始團隊、早期投資者）已完成其主要的「懸崖後線性釋放」週期，大多數事件發生在 2020 年至 2023 年之間。
• 2025-2026 年最重要的剩餘預定供應事件是 FTX 遺產批次和持續的質押通貨膨脹。
• 請在 tokenunlocks.app 和 Messari 驗證當前的解鎖時間表以獲取實時數據；不要依賴靜態數據進行對時間敏感的交易決策。

Solana 的代幣通貨膨脹率：質押排放如何增加 SOL 供應量

SOL 目前處於通貨膨脹狀態。截至 2025 年 7 月，Solana 的代幣通貨膨脹率約為每年 4.7%，已根據 Solana 基金會通貨膨脹儀表板驗證（來源：Solana 基金會，截至 2025 年 7 月）。該比率每年下降 15%，直至達到 1.5% 的長期終端下限。SOL 的代幣通貨膨脹率專指質押獎勵的程序化年度發行率，而非消費者物價通膨或 SOL 購買力的衡量指標。

下表顯示了從 Solana 主網創世到預計接近終端下限的通貨膨脹軌跡。注意：第 0 年至第 4 年的數據是根據 Solana 白皮書中確立的 15% 年度通縮參數計算得出的。第 5 年（2025 年）約 4.7% 的比率反映了根據 Solana 基金會實時儀表板驗證的當前數據，其中可能包含四捨五入或微小的進度調整。在進行任何時間敏感型分析之前，請在 Solana Beach 驗證當前的實時比率。

表 4：Solana 代幣通貨膨脹率軌跡

來源：Solana 基金會通貨膨脹文件 / Solana 白皮書 (solana.com/solana-whitepaper.pdf)，截至 2025 年 7 月。2025 年的數據已根據 Solana 基金會通貨膨脹儀表板進行驗證；預測採用程序化的 15% 年度通縮率。數學預測的 2025 年比率 (~3.54%) 與儀表板驗證比率 (~4.7%) 之間的細微差異可能反映了網絡 Epoch 時間或四捨五入慣例。當前實時比率請諮詢 Solana Beach。

供應機制 1：質押通貨膨脹獎勵

供應機制 1，即質押通貨膨脹獎勵，隨著驗證者和委託人因維護 Solana 網絡安全而獲得獎勵，持續向流通領域增加新的 SOL。Solana 使用共識機制共識機制，其中驗證者質押 SOL 以參與區塊生產和交易驗證。新的 SOL 由協議鑄造，並按比例分發給驗證者以及與其共同質押的委託人。

Solana 還結合了歷史證明 (PoH)，這是一種加密計時機制，可建立事件發生時間的可驗證記錄。PoH 與權益質押證明配合運作，以實現網路的高交易吞吐量。驗證者因參與 PoH 排序和 PoS 區塊驗證而獲得質押獎勵。PoH 並非 Solana 的共識機制；權益質押證明擔當此角色。PoH 則提高了達成共識的速度。

個人質押者獲得的質押年化收益 (APY) 取決於兩個變量：目前的通貨膨脹率以及已主動質押的流通供應量總百分比。截至 2025 年 7 月，大約 65-67% 的流通 SOL 已被質押（來源：Solana Beach / Solana Foundation 質押統計數據，截至 2025 年 7 月），這意味著扣除佣金前，質押者的有效年化收益約為 6.5-7%。獲得與通貨膨脹率大致成比例獎勵的質押者，可以抵銷該通貨膨脹帶來的稀釋效應；非質押者則會感受到完整的稀釋影響。

驗證者獎勵是進入流通供應量的新 SOL 的主要持續來源。每個紀元 (epoch) 都會鑄造新代幣，並根據驗證者及其委託人佔總質押供應量的份額按比例分配。

SOL 作為 Solana 去中心化金融 (DeFi) 生態系統的原生 Gas 代幣的效用，在截至 2025 年 7 月時託管了約 80 億美元的總鎖倉價值 (TVL)（來源：DefiLlama，截至 2025 年 7 月），這代表了需求方的驅動力，可抵銷供應方的排放壓力。

這種通貨膨脹驅動的供應增加與歸屬解鎖不同，它是持續進行的，而非按計畫分批進行。

供應機制 2：歸屬解鎖事件

供應機制 2（歸屬解鎖事件）根據上述分配部分中詳述的利益相關者特定歸屬時間表，按計畫分批將 SOL 加入流通。與質押通貨膨脹不同，歸屬解鎖是有限的：一旦給定利益相關者類別的所有批次都已釋放，該分配的供應機制即告結束。隨著 SOL 的成熟，創世分配中剩餘的歸屬壓力會減少，而質押通貨膨脹成為主導的持續供應擴張機制，並按照其每年固定下降 15% 的軌跡遞減。

對於未進行質押的 SOL 持有者來說，通貨膨脹軌跡的下降意味著新發行帶來的稀釋效應會隨時間減少。從當前利率邁向 1.5% 終端下限的過程，代表了未來五到六年內新供應創建速度的顯著降低。

核心要點：通貨膨脹與質押

• SOL 具有通貨膨脹性，且沒有供應上限。代幣通貨膨脹率目前約為每年 4.7%，每年下降 15%，直至 1.5% 的終端下限。
• 質押獎勵（持續性、不斷進行）與歸屬解鎖（有限性、按計畫進行）是兩個獨立的機制。將兩者混為一談會導致對供應壓力的評估不準確。
• 質押者通過獲得與其質押供應份額成比例的獎勵，部分抵銷了通貨膨脹的稀釋。
• 目前的通貨膨脹率和質押參與統計數據可在 Solana Beach 和 Solana Foundation 的質押儀表板 solana.com/staking.) 上查閱。

FTX 與 Alameda Research：他們的 SOL 持倉發生了什麼事？

FTX 及其關聯交易公司 Alameda Research 在 2022 年 11 月 FTX 倒閉時持有大量 SOL 倉位，使 FTX 遺產委員會成為市場上已知的最大 SOL 供應壓力來源之一。FTX 的倒閉是一次市場事件；Solana 網路本身在整個破產程序中持續運行，未曾中斷。

FTX 與 Alameda Research 的原始 SOL 倉位

根據提交給美國德拉瓦州破產法院 (USDC Delaware) 的破產法院文件以及 CoinDesk 和 The Block 的報導，在 2022 年 11 月倒閉時，FTX 遺產委員會持有約 5,500 萬至 6,000 萬枚 SOL 代幣，其中包括流動持倉和受歸屬鎖定限制的代幣（來源：FTX 破產法院文件，USDC Delaware；CoinDesk 報導，2022 年 11 月至 2023 年 1 月）。FTX 和 Alameda Research 是 Solana 生態系統的早期投資者，通過直接購買、風險投資式投資以及在 2022 年 11 月倒閉前就已存在的鎖定歸屬分配，持有大量倉位。

在倒閉時，該遺產持有的大部分 SOL 受歸屬鎖定限制，這意味著即使破產遺產委員會接管了資產，也無法立即出售。這形成了一種結構化的供應壓力：已知的未來 SOL 批次將根據在破產中倖存的歸屬合約在預定日期變為流動狀態。

已出售部分：破產處置

從 2023 年年中開始，FTX 遺產委員會進行了一系列結構化銷售其持有的 SOL，以減少遺產負債並償還債權人。根據法院文件以及 The Block 和 CoinDesk 的報導，遺產委員會通過機構場外交易 (OTC) 管道出售了大量的 SOL 批次，Galaxy Digital 擔任遺產委員會加密資產銷售的管理人之一（來源：The Block 報導，2023 年 6 月至 9 月；FTX 遺產法院文件，USDC Delaware）。

這些銷售是以低於當時市場價格的折扣執行的，以吸引願意接受帶有鎖定條件的大額區塊的機構買家。據報導，Pantera Capital、Galaxy Digital 和其他機構投資者參與了折扣 SOL 的購買過程（來源：彭博社報導；CoinDesk，2023 年）。這種折扣結構意味著買家以低於市場的價格獲得了 SOL，但須遵守各自的鎖定期，這實際上是延長了供應壓力，而非立即消除。

下表總結了 FTX 遺產委員會 SOL 持倉在三個階段的情況。

表 5：FTX 遺產委員會 SOL 持倉摘要

來源：FTX 破產法院文件 (USDC Delaware) / CoinDesk / The Block，截至 2025 年 7 月。已售出和剩餘金額的數據為二線新聞報導的估計值；截至本文審核日，確切數字尚未合併至單一公開文件中。請透過 PACER 查閱 FTX 破產法院案卷 和 tokenunlocks.app 驗證當前狀態。

剩餘鎖定部分：即將到來的 FTX 遺產委員會 SOL 解鎖

FTX 遺產委員會保留了在 2023-2024 年處置過程中出售給帶有鎖定條件的機構買家的 SOL 批次。這些買家持有的批次有各自的歸屬時間表，延伸至 2025-2026 年。截至本文審核日，確切的剩餘金額和具體的到期日期尚未在單一公開披露中合併。關於剩餘批次的最即時數據可在 tokenunlocks.app 和正在進行的法院文件中追蹤（來源：USDC Delaware 破產程序，截至 2025 年 7 月）。

相對於 Solana 的平均每日交易量 (ADV) 監控這些份額，是評估其潛在市場衝擊的合適框架。包括 Solscan 和 Nansen 在內的鏈上分析工具可以追蹤錢包級別的 SOL 移動，儘管將特定錢包歸因於具名實體需要經過驗證且法院確認的文件，而非非正式的區塊鏈分析。

FTX 遺產處置情況仍受制於持續進行的破產程序。讀者應透過 PACER 檢查目前的法院文件，並參考 tokenunlocks.app 以獲取剩餘鎖定份額和歸屬解鎖日期的最新狀態。

關鍵要點：FTX 遺產

• 在 2022 年 11 月崩潰時，FTX/Alameda Research 持有約 5,500 萬至 6,000 萬枚 SOL，包括流動性部位和歸屬鎖定部位。
• 該遺產在 2023-2024 年透過機構場外交易 (OTC) 管道出售了大量持倉，買家受限於各自的鎖定期，有些會延長至 2025-2026 年。
• 剩餘的鎖定份額是一個已知的供應考量因素；請在 tokenunlocks.app 和德拉瓦州法院文件追蹤目前狀態。
• FTX 崩潰是一個市場事件；Solana 網路持續運作未曾中斷。

Solana 代幣解鎖歷史上如何影響 SOL 的價格

評估 SOL 代幣解鎖事件如何影響價格的最可靠指標，是解鎖量與 Solana 平均每日交易量 (ADV，即 30 天內在交易所交易的 SOL 平均數量) 的比例。代表 ADV 5% 的解鎖與代表 ADV 200% 的解鎖，其市場含義有實質性差異。

拋售壓力是指當賣方進入市場的數量超過買方在當前價格所能吸收的數量時，對資產價格產生的總體下行作用力。代幣解鎖透過向市場增加新的可轉讓供應量，為拋售壓力創造了條件。這種壓力是否轉化為現實，取決於多個變數。

從歷史上看，SOL 代幣解鎖事件產生的價格結果各異，解鎖事件與價格行為之間的關係，因同時作用的大盤狀況而變得複雜。

範例 1：2021 年初的一次性解鎖（創始團隊 / 種子輪投資者）

與創始團隊和種子輪投資者歸屬相關的 2021 年初一次性解鎖，發生在加密貨幣市場整體上漲期間。當時的解鎖量佔每日交易量的比例相當可觀。在事件前後的幾週內，SOL 的價格經歷了一些波動，但由於同一時期的大盤狀況，很難孤立出解鎖所產生的具體影響（來源：CoinGecko 價格歷史，2021 年 1-3 月；Messari SOL 代幣經濟數據）。

範例 2：2023 年 FTX 遺產場外交易 (OTC) 出售

FTX 遺產在 2023 年中透過機構場外交易管道進行的結構化 SOL 出售，是崩潰後時期最受關注的 SOL 供應事件之一。在該遺產的 SOL 處置計劃公開披露後的幾週內，SOL 價格在恢復前經歷了明顯的下行壓力。從歷史上看，該遺產出售的公告期與重大披露事件後 7-14 天的價格疲軟有關（來源：CoinGecko 價格數據，2023 年 6-9 月；CoinDesk 關於遺產出售公告的報導）。

這些歷史範例證實，來自解鎖事件的拋售壓力是機率性的，而非決定性的。解鎖事件前後的過往價格行為反映了多個同時存在的因素之間的相互作用。

解鎖何時最關鍵：決定價格衝擊的變數

解鎖方的身份是評估特定 SOL 解鎖事件拋售壓力潛力時，最具預測性的單一變數。具有利潤驅動動機的團隊成員和早期投資者，比將代幣用於生態系統贈款的基金會實體更有可能出售已歸屬的代幣。向開發者激勵計劃解鎖 1,500 萬枚 SOL，與向種子輪投資者解鎖 1,500 萬枚 SOL，兩者的拋售壓力特性有本質上的不同。

還有三個變數會影響任何解鎖事件的價格衝擊。第一，解鎖時的市場狀況：牛市環境比熊市或橫盤整理市場更容易吸收新供應量。第二，釋放結構：一次性解鎖（Cliff Unlock）會在單一日期釋放全部交易量，產生集中的壓力窗口；而線性歸屬則會將同樣的交易量分配到數月或數年。第三，解鎖是否已被預期並計入價格：廣為人知且排定的事件通常會被市場提前部分吸收，從而減輕實際解鎖日到來時對現貨的衝擊。

鏈上追蹤工具可以監控已知歸屬錢包的移動訊號。Solscan 提供即時錢包餘額數據。Nansen 則加入了機構錢包標籤，可以識別已知的歸屬合約錢包何時開始將代幣轉移到交易所儲值地址，這是一個可能即將拋售的訊號。在沒有經過驗證且法院確認的文件前，請勿將特定錢包地址歸因於特定實體。

SOL 的市值為比例規模評估提供了分母。相對於 750 億美元的市值，解鎖 500 萬枚 SOL 僅佔總市值的約 0.007%，這為評估特定解鎖相對於整體 SOL 市場是否具有實質性提供了背景。

關鍵要點：價格衝擊

• 拋售壓力的嚴重程度，最準確的評估方式是將解鎖量與 30 天平均每日交易量進行比較，而非與總供應量比較。
• 解鎖接收者的身份比單純的解鎖量更重要：生態系統基金釋放的拋售壓力風險低於投資者歸屬事件。
• 歷史上 SOL 在解鎖事件前後的價格表現各異；鑑於大盤狀況的同時影響，解鎖事件與價格走勢之間無法建立機械性的因果關係。

Solana vs. Ethereum、Avalanche 與 Aptos：SOL 的解鎖時程相比如何？

SOL 的代幣經濟結構在三個維度上與其主要的 Layer-1 競爭對手有實質性差異：通貨膨脹模型、內部人士分配比例以及歸屬表結構。

下表提供了四大主要 Layer-1 區塊鏈關鍵供應指標的橫向對比。

表 6：Layer-1 代幣解鎖與通貨膨脹比較

來源：各基金會的官方文件與 Messari，截至 2025 年 7 月。ETH 淨發行量數據來自 ultrasound.money。AVAX 和 APT 的數據分別來源於 Avalanche 基金會文件和 Aptos 基金會文件，並與 Messari 進行交叉比對。在機構使用前，請核實所有數據與當前 Messari 數據的一致性。\n\n### 為什麼 Solana 的解鎖結構與 Ethereum 不同

Ethereum 在合併（The Merge）後的代幣經濟學模型與 Solana 的模型在根本上不同，沒有活躍的團隊歸屬計畫，且淨發行量會根據網路費用銷毀率在輕微的通貨膨脹和通貨緊縮之間波動。Ethereum 於 2022 年 9 月轉向權益證明（Proof of Stake）（The Merge）並實施了 EIP-1559，該協議會銷毀一部分交易費用。在網路使用量大的情況下，ETH 的銷毀率可能超過新發行量，從而使 ETH 在現貨基礎上呈現淨通貨緊縮狀態（來源：Ethereum Foundation / ultrasound.money）。

ETH 沒有類似 SOL 的傳統歸屬計畫或解鎖日曆，因為 Ethereum 的代幣分配早於正式的歸屬結構。Ethereum 在近期沒有預定的團隊懸崖式解鎖。與 SOL 的結構性差異在於：SOL 具有一個持續下降但仍在進行的程式化通貨膨脹計畫，加上殘餘的歸屬和與遺產相關的供應事件；而 ETH 的供應動態是由依賴使用量的費用銷毀驅動，而非預定計畫。

Aptos 與 Avalanche：高內部人士分配的比較對象

Aptos 和 Avalanche 代表了相較於 Solana 而言，內部人士分配比例更高的比較對象，這兩個區塊鏈在創世供應量中分配給團隊和早期投資者的比例都高於 SOL 的原始分配結構。Aptos 於 2022 年推出，其創世供應量約有 49% 分配給核心貢獻者、投資者和基金會，主要的懸崖式解鎖發生在 2023-2024 年間。歷史上，APT 的價格與 2023-2024 年期間較大的懸崖式解鎖事件周圍的下行壓力有關，這為大型集中解鎖如何影響市場行為提供了相關先例，即使更廣泛的加密貨幣市場其他方面表現良好（來源：Aptos Foundation 代幣經濟學文件 / Messari，截至 2025 年 7 月）。

截至 2025 年，Avalanche 的創世歸屬已基本完成，每年的質押排放量約為 1.5%，並設有 7.2 億 AVAX 的硬性供應上限。AVAX 的硬性上限使其與沒有最大供應量上限的 SOL 和 ETH 不同。SOL 的通貨緊縮模型，終端地板價為 1.5%，意味著其長期供應量增長是有限制的，但並非上限。

相較於同類項目，SOL 在創世時的內部人士分配比例（約 29% 給創始團隊和早期投資者）介於 ETH 的非正式分配模型和 APT 的高內部人士集中度之間。SOL 在 2025-2026 年的主要殘餘供應考量並非創世歸屬（該部分已基本完成），而是 FTX 資產的託管和持續的質押通貨膨脹。

主要結論：Layer-1 比較

• SOL 採用雙重供應機制（持續的通貨緊縮質押排放加上殘餘歸屬/資產事件），其結構與 ETH 的依賴使用量的費用銷毀模型不同。
• Aptos 在 2023-2024 年的內部人士分配比例和集中的懸崖式解鎖事件高於 SOL；AVAX 的主要歸屬已基本完成，並設有硬性供應上限。
• SOL 的通貨膨脹率在固定為每年 15% 的計畫中下降，最終趨近於 1.5% 的終端地板價；ETH 的淨發行量隨網路活動波動，而非遵循預定軌跡。

如何追蹤 Solana 代幣解鎖

沒有單一儀表板是絕對權威的。像 tokenunlocks.app 這樣的計畫聚合器可以識別需要調查的事件，而 Solscan 可以幫助驗證鏈上動態。聚合器的標籤、錢包歸屬和預測日期可能不完整或過時，因此應根據主要專案文件，以及對於資產託管，則根據當前法院記錄來核實實質性聲明。

在將解鎖與流通供應量或交易量進行比較時，請使用相同的時間戳記和供應量定義。儀表板是研究輔助工具，而非推薦或保證所歸屬的錢包一定會出售。

評估 SOL 代幣解鎖計畫的供應端風險，需要評估四個變數：解鎖量相對於每日交易量、持有者身份、釋出結構（懸崖式或線性），以及事件是否已被市場預期。

主要結論：供應端風險評估

• SOL 的流通供應量約為 4.74 億，總鏈上代幣約為 5.93 億（約 80% 流通），質押通貨膨脹每月增加約 180-200 萬 SOL（來源：CoinGecko / Solana Foundation，2025 年 7 月）。
• 代幣通貨膨脹率約為每年 4.7%，正在下降至 1.5%。目前的質押參與率（約 65-67%）在很大程度上抵銷了質押者的稀釋。
• FTX 資產的主要大額 SOL 銷售發生在 2023-2024 年。剩餘的託管部分和買家鎖定期滿在 2025-2026 年是主要的離散供應事件，需要監控。
• SOL 的創始團隊和早期投資者的創世歸屬已基本完成。殘餘供應計畫主要由質押通貨膨脹和 FTX 資產的殘餘託管部分主導。
• 在 tokenunlocks.app、CoinGecko SOL 代幣數據和 Solscan 上追蹤即將發生的事件，以進行鏈上驗證。

評估任何即將發生的 SOL 解鎖事件的實際供應端風險框架，涉及五個問題：

1. 解鎖量與 30 天平均每日交易量的比較如何？ 占平均每日交易量（ADV）不到 10% 的解鎖，不太可能單獨影響市場。占 ADV 50% 或以上的解鎖，尤其當接收方有以獲利為導向的賣出動機時，需要更密切的監控。

2. 解鎖方是逐利型持有者還是以生態系統為中心的實體？ 團隊成員、早期投資者和破產資產的賣壓風險，高於指向生態系統補助金或驗證者補貼的 Solana Foundation 分配。

3. 解鎖是懸崖式事件（集中）還是線性釋出（分散）？ 懸崖式事件在單一日期交付全部數量，形成一個有限但集中的壓力窗口。線性釋出則將相同的數量分散到數月，降低每日市場影響。

4. 即將發生的事件是否已被預期並可能已反映在價格中？ 廣為宣傳的計畫性解鎖，經常在實際日期前被市場部分消化。意外或報導不足的解鎖事件，則具有更高的現貨影響風險。

5. 有哪些可能平衡供應端壓力的需求端驅動因素？ SOL 作為 Solana DeFi 生態系統的原生 Gas 代幣的效用，該生態系統截至 2025 年 7 月託管了約 80 億美元的 TVL（來源：DeFiLlama，2025 年 7 月），代表了一個持續的需求驅動因素。網路使用量增長、機構採用以及更廣泛的加密貨幣市場狀況，都會影響市場能吸收多少賣壓。

關於 2025-2026 年的解鎖日曆：最顯著的計畫性供應事件是 FTX 資產的殘餘託管部分和 2023-2024 年場外交易（OTC）銷售的買家鎖定期滿。這些事件的時機和規模應根據當前的 ADV 數據即時監控，而不是基於靜態文章數據進行評估，因為供應量和市場狀況都會發生變化。

當所有現有的創世歸屬都結束後，SOL 的供應增長將完全由質押通貨膨脹驅動，並逐漸下降至 1.5% 的終端地板價，這是新供應創造速度的一個可預測、計畫性的降低。

本分析僅供參考，不構成投資建議。

在 CoinGecko SOL 代幣數據驗證當前 SOL 供應數據，在 tokenunlocks.app Solana 解鎖日曆監測即將到來的解鎖事件，並在 Solscan 驗證鏈上錢包數據。

常見問題解答：Solana 代幣解鎖時程表

以下問題解答了關於 Solana 代幣解鎖時程、供應機制以及 FTX 資產處置情況最常見的查詢。

加密貨幣中的代幣解鎖是什麼？

代幣解鎖是指先前鎖定的加密貨幣代幣首次變得可轉讓的事件。代幣解鎖根據預定的歸屬時程表進行，該時間線規定了特定利益相關者的代幣分配何時以及釋放多少。歸屬時程表是計劃；代幣解鎖則是該計劃中特定批次代幣變得具有流動性的具體事件。崖式歸屬（Cliff Vesting）和線性歸屬（Linear Vesting）的詳細定義見上述定義章節。

上述 SOL 供應快照表顯示，截至 2025 年 7 月，約有 1.19 億枚 SOL（約佔鏈上總供應量的 20%）處於非流通狀態，涵蓋歸屬合約、FTX 資產持有以及基金會計劃儲備（來源：CoinGecko，截至 2025 年 7 月）。受主動歸屬時程表約束的部分與基金會持有用於未來部署的部分各不相同。代幣分配章節中的分配表提供了完整的利益相關者明細。

截至 2025 年 7 月，Solana 的鏈上總供應量達到約 5.93 億枚 SOL 代幣（來源：CoinGecko，2025 年 7 月）。SOL 沒有硬性的供應上限；與比特幣 2100 萬枚的最大供應量不同，SOL 的供應量透過質押通膨排放持續增加。通膨率每年下降 15%，直至達到 1.5% 的終端底限，因此供應增長隨時間推移逐步放緩。上方的 Layer-1 對比表顯示了該模型與 Ethereum、Avalanche 和 Aptos 的對比情況。

截至 2025 年 7 月，Solana 的代幣通膨率約為每年 4.7%，並以每年 15% 的複合比例下降，直至達到 1.5% 的長期終端底限（來源：Solana 基金會通膨文件，截至 2025 年 7 月）。此比率專指為質押獎勵而創建的新 SOL；它不是衡量消費者物價通膨或 SOL 購買力的指標。完整軌跡表出現在上述通膨率章節中。

在 2022 年 11 月 FTX 倒閉時，FTX 和 Alameda Research 持有約 5500 萬至 6000 萬枚 SOL，包括流動持有和鎖定在歸屬合約中的代幣（來源：FTX 破產法院文件，USDC Delaware；CoinDesk 報導，2022-2023 年）。該破產資產隨後透過機構場外交易（OTC）管道出售了大部分，部分買家受到鎖定期限制。資料來源描述了延續至 2025-2026 年的時程；該時間窗口具歷史性，並不代表目前仍有批次處於鎖定狀態。包含數據表的完整說明出現在上述 FTX 資產章節中。

2025-2026 年最重大的具體預定供應事件是 FTX 資產剩餘批次，以及參與 2023-2024 年 OTC 銷售流程的機構買家的鎖定期到期。這些批次的具體崖式日期可在 tokenunlocks.app Solana 解鎖日曆和進行中的 USDC Delaware 破產法院文件中即時追蹤。上述歸屬時程章節中的解鎖日曆表顯示了即將發生事件的結構類別。

代幣解鎖為市場增加了新的可轉讓供應量。當先前鎖定的代幣歸屬並變得可交易時，以投資回報或賠付形式收到代幣的持有者可能會選擇透過 Binance、Coinbase 和 Kraken 等中心化交易所，或透過 Solana 去中心化交易所（DEX）出售，從而增加可購買的 SOL 數量。如果進入市場的新供應量超過了買家在當前價格下所能吸收的量，價格就會下跌。嚴重程度取決於解鎖量相對於日均成交量的比例、解鎖方的出售動機以及大盤狀況。完整分析框架出現在上述價格影響章節中。

SOL 的代幣供應動態與 Ethereum 的主要不同之處在於，ETH 沒有活躍的團隊歸屬時程；Ethereum 的分配早於正式的歸屬結構，且在合併後，EIP-1559 費用銷毀使 ETH 在高使用情況下可能呈現淨通貨緊縮。SOL 維持程序化的反通膨型通膨時程（目前約為 4.7%，向 1.5% 下降）加上剩餘的 FTX 資產批次，而 ETH 的淨發行量則隨網絡活動波動。Aptos 在 2023-2024 年的內部人士分配比例和崖式事件規模均高於 SOL；Avalanche 的創世歸屬已基本完成，且設有硬性供應上限。完整對比表位於上述 Layer-1 對比章節中。

截至 2025 年 7 月，約 80% 的 SOL 鏈上總供應量處於流通中，即 5.93 億枚代幣中約有 4.74 億枚（來源：CoinGecko，截至 2025 年 7 月）。剩餘約 20% 包括處於活動歸屬合約中的代幣、FTX 資產持有以及尚未分配的 Solana 基金會計劃儲備。代幣供應章節頂部的供應快照表清楚顯示了這一明細。

本文僅供參考，不構成財務、投資或法律建議。加密貨幣投資涉及重大風險，包括本金損失的可能。代幣解鎖時程表和供應數據會隨時間變化。在做出投資決定前，請根據即時數據源驗證所有數據。在做出任何投資決定前，請務必進行自己的研究並考慮諮詢合格的財務顧問。

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