العقود الدائمة للأصول التقليديَّة (TradFi) مقابل عقود الخيارات الدائمة للأصول التقليديَّة (TradFi): شرح الاختلافات الرئيسية

أالأصول التقليديَّة (TradFi) العقود الدائمةعقدو أخيار دائم للتمويل التقليدييمكن لكليهما التعبير عن وجهة نظر حول أصول مثل TSLA أو NVDA أو QQQ، لكنهما يتصرفان بشكل مختلف بمجرد فتح مركز. لا يحتوي العقد الدائم (perp) على تواريخ انتهاء الصلاحية، وتتحرك أرباحه أو خسائره خطيًا مع السعر الأساسي. يحتوي الخيار على تاريخ انتهاء صلاحية محدد وعائد غير متماثل. بالنسبة لمشتري الخيار، فإن القسط المدفوع مقدمًا هو الحد الأقصى للخسارة؛ وبالنسبة للبائع، فإن متطلبات الهامش والتصفيةتظل المخاطر قائمة. تقارن هذه المقالة بين كيفية عمل المنتجين، وكيف تختلف عوائدهما، ومتى قد يستخدم المتداولون كلاً منهما.

أهم النقاط:

• لا تحتوي عقود الـ Perp في التمويل التقليدي (TradFi) على تواريخ انتهاء الصلاحية، وقد تتكبد رسوم تمويل ولها أرباح وخسائر (P&L) خطية. أما عقود الخيارات الدائمة (Perp Options) فهي ذات تواريخ انتهاء الصلاحية، وتتم تسويتها بعملة USDT، ولها عوائد غير متماثلة.

• الخسارة القصوى لمشتري خيار دائم (Perp Option) هي القسط المدفوع، مع عدم وجود التصفية على الخيار المشتري. يجب على البائع الحفاظ على هامش الصيانة (MM) ويمكن أن يخضع لعملية التصفية.

• عقود الخيارات تضيف تعرضًا لتحلل الوقت والتقلب الضمني، بينما العقود الدائمة توفر تعرضًا مباشرًا للسعر بدون اليونانيون الخاصين بعقود الخيارات.

ما هو عقد المشتقات (Perp) في التمويل التقليدي (TradFi)؟

أعقد دائم للأصول التقليديَّة (TradFi)هي مشتق مالي ذو رافعة مالية يتتبع سعر أصل مالي تقليدي، مثل TSLA أو NVDA أو QQQ، وليس لها أي تواريخ انتهاء الصلاحية محددة.يمكن الاحتفاظ بالمراكز إلى أجل غير مسمى، مع مراعاة الحفاظ على الهامش ومدفوعات التمويل الدورية. آلياتها الرئيسية هي:

• بلا تاريخ انتهاء صلاحية: يستمر المركز حتى يتم إغلاقه أو تصفيته.

• تعرض مالي (مضاعف) لسعر الأصل الأساسي.

• سعر مرجعي مرتبط بالمؤشر من خلال آلية معدل التمويل.

• الأرباح والخسائر الخطية: كل تحرك بقيمة 1 دولار في الأصل الأساسي ينتج ربحًا أو خسارة متناسبة.

• التصفية إذا انخفض الهامش دون حد هامش الصيانة.

يتم دفع معدل التمويل بشكل دوري، على سبيل المثال كل ثماني ساعات، بين أصحاب مراكز الشراء ومراكز البيع للحفاظ على سعر العقود الآجلة الدائمة مرتبطاً بسعر التداول الفوري. عندما يكون سعر العقد الدائم أعلى من سعر التداول الفوري، يدفع أصحاب مراكز الشراء لأصحاب مراكز البيع؛ وعندما يكون أقل من سعر التداول الفوري، يدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء. في الأسواق ذات الاتجاهات القوية، يمكن لتكاليف التمويل أن تؤدي إلى تآكل العوائد بشكل ملموس.

ما هو خيار التمويل التقليدي الدائم؟

أخيار دائم للتمويل التقليديهو عقد خيارات يعتمد أصله على عقد دائم في الأصول التقليديَّة (TradFi)، بدلاً منسهم أو صندوق استثمار متداول (ETF)بشكل مباشر.عند انتهاء الصلاحية، تتم تسوية عقود الخيارات في المال (ITM) نقدًا بعملة USDT بناءً على الفرق بين سعر التسوية و الـ يضرب. لا يتم فتح أي مركز دائم (perp position)، ولا يتم تسليم أي أسهم.

على سبيل المثال، يمنح خيار الشراء على TSLA-PERP المشتري الحق في الحصول على دفعة نقدية بعملة USDT إذا كان سعر العقد الدائم لـ TSLA أعلى منيضرب عند انتهاء الصلاحية. لا يمتلك المشتري أبدًا أسهم تسلا أو مركز عقد دائم (perp) لأسهم تسلا (TSLA).

• أساسيعقد دائم Bybit للأصول التقليديَّة (TradFi)، مثل TSLA-PERP أو NVDA-PERP أو QQQ-PERP

• سعر التنفيذ:السعر المرجعي المستخدم لتحديد مبلغ التسوية النقدية عند الاستحقاق

• انتهاء/انتهاء صلاحية:تاريخ محدد. تتم تسوية عقود الخيارات (ITM) تلقائيًا بعملة USDT؛ بينما تنتهي صلاحية عقود الخيارات (شيء اخر غير النقود) دون قيمة.

• مميزدُفِعَ مقدمًا من قبل المشتري واسْتُلمَ مقدمًا من قبل البائع.

• نمط التمرين:أوروبي فقط، مع الممارسة عند انتهاء الصلاحية وعدم التعيين المبكر

• التسوية:تسوية نقدية بالـ USDT عبر 30 دقيقةمتوسط السعر المرجح زمنياًللمؤشر الأساسي قبل انتهاء الصلاحية

• منفعة خيار الشراء: القيمة القصوى(سعر التسوية - يضرب, 0) - العلاوة

• مردود خيار البيع: max(يضرب − سعر التسوية, 0) − علاوة

الأصول الأساسية المتاحة

• TSLA:تسلا (أسهم أمريكية)

• NVDA:NVIDIA (أسهم أمريكية)

• QQQ:صندوق إنفيسكو كيو كيو كيو (Invesco QQQ)، وهو صندوق مؤشرات متداول (ETF) يتبع مؤشر ناسداك 100

• SOXL:صندوق Direxion Semiconductor Bull 3X المتداول (صندوق استثمار متداول ذو رافعة مالية)

• MU:شركة ميكرون تكنولوجي (أسهم أمريكية)

• SKHY:إس كاي هاينكس (أسهم عالمية)

• SPCX:SpaceX (القيمة المالية الأمريكية)

• SNDK:سانديسك (أسهم أمريكية)

الآجال المتاحة هي: اليوم التالي، ثلاثة أيام، أربعة أيام، أسبوعي، كل أسبوعين، كل ثلاثة أسابيع، وشهري. تتخطى تواريخ الانتهاء أيام العطل الرسمية في الولايات المتحدة. التسوية تكون في الساعة 8 مساءً بالتوقيت العالمي المنسق خلال التوقيت الصيفي و 9 مساءً بالتوقيت العالمي المنسق خلال التوقيت القياسي.

العقود الدائمة في التمويل التقليدي مقابل عقود الخيارات الدائمة: الاختلافات الرئيسية

ما الفرق بين العوائد ومخاطر التصفية؟

أرباح وخسائر العقود الآجلة في التمويل التقليدي (TradFi).تُحسب الأرباح والخسائر (P&L) للعقود الدائمة كالتالي: (سعر الخروج - سعر الدخول) × حجم العقد - رسوم التمويل المدفوعة. المخاطر متماثلة وخطية: الأرباح غير محدودة، بينما الخسائر ليس لها حد أدنى بخلاف التصفية. يجب على المتداول الحفاظ على هامش كافٍ طوال فترة فتح المركز.

مشتري الخيار الدائمتحقق خيارات الشراء (Call) عائداً إيجابياً عندما يكون سعر التسوية أعلى من "يضرب" عند انتهاء الصلاحية: بحد أقصى (سعر التسوية - يضرب، 0) - العلاوة. تحقق خيارات البيع (Put) عائداً إيجابياً عندما يكون سعر التسوية أقل من "يضرب": بحد أقصى (يضرب - سعر التسوية، 0) - العلاوة. تقتصر خسارة المشتري القصوى على العلاوة المدفوعة، بغض النظر عن مدى تحرك السوق عكس المركز. لا يوجد متطلب لهامش الصيانة.نداء الهامشأو التصفية القسرية لمراكز الخيارات الطويلة.

بائع خيار دائميحصل البائع على القسط مقدمًا ويحقق أرباحًا إذا انتهت صلاحية الخيار وهو خارج نطاق المال (OTM). وإذا انتهت صلاحيته وهو داخل نطاق المال (ITM)، يدفع البائع مبلغ التسوية. يتطلب البيع إيداع والحفاظ على هامش الصيانة طوال فترة صلاحية الخيار. إذا أدت الخسائر إلى انخفاض الهامش إلى ما دون هامش الصيانة (MM)، فقد يتم تصفية مركز البائع قسريًا؛ حيث لا يمنع القسط المحصل طلب تغطية الهامش.

ما الذي يضيفه اليونانيون؟

تمتلك عقود الخيارات أبعادًا للمخاطر لا تمتلكها العقود الدائمة. الـاليونانيونمساعدة المتداولين على فهم كيفية تغير قيمة الخيار قبل انتهاء صلاحيته.

• دلتا (Δ)، حساسية السعر:تغير في قيمة الخيار لكل 1 دولار حركة في العقد الدائم الأساسي؛ يتراوح من 0 إلى ±1

• جاما (Γ)، تسارع الدلتا:معدل تغير دلتا؛ يكون في أعلى مستوياته بالقرب من تاريخ انتهاء الصلاحية وعند السعر الحالي (at the money)، مما يؤدي إلى زيادة التحدب (convexity).

• ثيتا (Θ)، انحلال الوقت:القيمة المفقودة يوميًا مع اقتراب ذات تواريخ انتهاء الصلاحية؛ يدفع المشترون ثيتا ويكسبها البائعون

• فيغا (V)،التقلب الضمنيالحساسية:التغير في قيمة الخيار لكل تحرك بنسبة 1% في التقلب الضمني؛ المشترون لديهم مركز شراء في فيجا (Vega) والبائعون لديهم مركز بيع في فيجا (Vega)

متى قد يستخدم المتداولون كل منتج من هذه المنتجات؟

• صفقة اتجاهية عالية القناعة — عقود دائمة:بسيط وذو سيولة، بدون اضمحلال زمني

• صفقة اتجاهية ذات مخاطر محددة — شراءخيار شراء أو خيار بيع:خسارة محدودة ولا مخاطر تصفية للمشتري.

• تداول التقلبات باتجاه غير مؤكد — شراءاستراتيجيات تداول عقود الخيارات المزدوجة (Straddle) أو استراتيجيات الخنق (Strangle):يمكن تحقيق الربح من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين

• دخل في سوق متذبذب — بيعخيار شراء مغطىأو خيار بيع مغطى نقداً:تحصيل العلاوة والاستفادة من تضاؤل القيمة الزمنية

• التحوط للمحفظة — شراء خيار بيع على مركز شراء دائم حالي:الحد من الجانب السلبي مع الحفاظ على التعرض للجانب الإيجابي

• تحوط دلتا— دمج عقد بيرب وعقود الخيارات في نفسحساب التداول الموحد(UTA):قم بتعويض دلتا الخيار بمركز دائم (perp) في نفس الحساب

هل يمكنك استخدام كليهما؟

نعم. يمكن للمتداول شراء خيار بيع لـالتحوطمركز شراء دائم قائم. يمكن للعقد الدائم أيضًا موازنة دلتا الخيار ضمن نفس حساب التداول الموحَّد (UTA). تجمع هذه الاستراتيجيات المنتجات لأغراض التحوط.

كيف تتم مقارنة ملفات المخاطر؟

تتمتع عقود المعاملات الدائمة (Perps) في التمويل التقليدي (TradFi) وعقود الخيارات الدائمة (Perp Options) بملفات تعريف مخاطر مختلفة. يلخص الجدول أدناه الاختلافات الرئيسية لمشتري وبائعي عقود المعاملات الدائمة (Perps) وعقود الخيارات الدائمة (Perp Options) في التمويل التقليدي.

المحصلة النهائية

تقدم الأصول التقليديَّة (TradFi) الدائمة انكشافاً خطياً على الأسعار دون تاريخ انتهاء صلاحية، ولكنها تتطلب صيانة مستمرة للهامش وقد تستلزم دفع رسوم تمويل. أما عقود الخيارات الدائمة (Perp Option) فتضيف تاريخ انتهاء صلاحية محدد وعائداً غير متماثل. فشراء أحد هذه العقود يحد من الخسارة عند قيمة القسط ويزيل مخاطر التصفية لهذا المركز؛ بينما بيعها يتطلب متطلبات هامش وإمكانية حدوث تصفية. يعتمد اختيار الأداة المناسبة على ما إذا كان المتداول يرغب في انكشاف اتجاهي بسيط، أو مخاطرة محددة، أو انكشاف على التقلبات، أو دخل، أو التحوط.

#تعلم_مع_بايبيت