Straddle vs. options Strangle : deux façons de trader la volatilité

Les straddles et les strangles sont des stratégies d'options populaires à deux jambes qui combinent un call et un put de même échéance. Vous pouvez les utiliser pour capitaliser sur le [quelque chose] attendu d'un actif.volatilitéou l'ampleur de son mouvement de prix.

Alors qu'un straddle utilise le même prix d'exercice pour le call et le put, un strangle repose sur des prix d'exercice différents, bien que ces deux types de stratégies partagent la même expiration.

Dans cet article, nous comparons les variantes en position longue et short des deux stratégies en termes de sélection du prix d'exercice, de prime, de points morts, de gain et de risque.

Points clés:

• Les straddles et les strangles sont des stratégies d'options à deux jambes qui utilisent des contrats ayant la même date d'expiration. La première utilise les mêmes prix d'Exercice call et put, tandis que la seconde utilise des prix d'Exercice différents.

• Les variantes de position longue nécessitent que l'actif sous-jacent dépasse son seuil de rentabilité pour réaliser un profit à l'expiration, tandis que les variantes short bénéficient d'un mouvement plus limité mais comportent un risque substantiel.

• Pour des échéances comparables et des prix d'exercice sélectionnés de manière appropriée, les strangles en position longue ont généralement un coût de prime inférieur à celui des straddles en position longue, mais ils nécessitent un mouvement du sous-jacent plus important pour atteindre le seuil de rentabilité.

Que sont les Options Straddle et Strangle ?

Les straddles et les strangles sont des stratégies d'options à deux jambes, chacune combinant unOption d'achat et un option de vente qui partagent la même date d'expiration.

Un Straddle utilise le même Prix d'exercice pour les deux Options. En revanche, un Strangle fixe des Prix d'exercice différents pour le call et le put. Vous choisissez entre les deux variétés en fonction de la manière dont vous souhaitez structurer les Prix d'exercice de vos positions.

Les deux stratégies existent en versions position longue et short, vous pouvez donc construire l'une ou l'autre du côté achat ou vente.

Straddle contre strangle options : Comparaison rapide

Le tableau ci-dessous présente une vue d'ensemble qualitative rapide des straddles et des strangles, incluant le risque des positions vendeuses.

Comme le montre le tableau ci-dessus, les straddles en position longue coûtent généralement plus cher que les strangles en position longue car ils utilisent généralement des options à la monnaie ou proches de la monnaie, tandis que les strangles utilisent des options OTM. La prime exacte dépend toujours des prix d'exercice et des contrats sélectionnés.

En termes de risque, votre perte maximale sur les variantes de position longue est limitée à la prime que vous avez payée. Les variantes Short comportent un risque important, avec des pertes théoriquement illimitées à la hausse et des pertes importantes mais limitées à la baisse.

Comment fonctionne un straddle en position longue ?

Astraddle longueconsiste à acheter une option d'achat et une option de vente avec le même prix d'exercice et date d'expiration. En tant qu'acheteur, vous payez une prime pour les deux contrats. Ce débit total fixe votre perte maximale dans le cadre de cette stratégie.

Supposons une quantité d'option de 1 BTC pour chaque jambe, de sorte que les primes et points morts cotés soient exprimés par BTC. Les points morts d'une Straddle en Position longue sont l'exercice, plus ou moins la prime. Par exemple, si le Bitcoin (BTC) se négocie à 80 000 $ et que vous avez payé 6 000 $ pour les deux Options, les points morts inférieurs et supérieurs sont respectivement de 74 000 $ et 86 000 $. Votre perte maximale survient si le BTC est réglé exactement à 80 000 $.

Bybit facture des frais de Trading d'options, tandis que les Options qui expirent In-the-money (ITM) et sont automatiquement exercées peuvent également entraîner des frais de livraison applicables. Ces coûts sont exclus de l'exemple, donc le P&L réel sera différent.

Le gain à la hausse est théoriquement illimité, mais le gain à la baisse est plafonné car l'actif sous-jacent ne peut pas tomber en dessous de zéro.

Comment fonctionne une position longue Strangle ?

AStrangle longimplique l'achat d'un put OTM et d'un call OTM avec la même date d'expiration, le put étant inférieur au prix du marché et le call supérieur. Comparé à une position longue straddle, une position longue strangle coûte généralement moins cher dans des conditions comparables, mais nécessite un mouvement de prix plus important pour atteindre le seuil de rentabilité. Dans le schéma d'exemple (ci-dessous), le coût combiné des primes est de 4 000 $, inférieur aux 6 000 $ dans le schéma de la position longue straddle (ci-dessus).

Note: Les graphiques ci-dessus montrent le profil de gain théorique à l'échéance, et non la valeur de marché (mark-to-market) P&L avant l'échéance.

Short straddles et strangles à découvert

Les variations Short de ces stratégies inversent les configurations en Position longue, où vous vendez désormais un put et un call. Vous encaissez une Prime sous forme de crédit, ce qui correspond à votre profit maximal avant frais à l'échéance. Pour un Straddle Short, les points d'équilibre sont l'Exercice commun, plus ou moins le crédit total. Pour un Strangle Short, le point d'équilibre inférieur est l'Exercice du put moins le crédit total, et le point d'équilibre supérieur est l'Exercice du call plus le crédit total. La perte potentielle à la hausse pour les positions Short peut être illimitée, tandis que la perte à la baisse peut également être substantielle mais est théoriquement limitée par le fait que le BTC atteigne zéro. Le crédit reçu ne supprime pasMarge ou Liquidationle risque et les exigences de marge dépendent de votre portefeuille ainsi que de votre mode de compte (Croisé ou Portefeuille). En général, les Short variations ne conviennent pas aux débutants, en raison de pertes potentiellement importantes.

La comparaison commentée ci-dessous montre comment les différences qualitatives se traduisent par des chiffres de gain hypothétiques à l'échéance, avec un prix de référence du BTC de 80 000 $.

NoteLes chiffres ci-dessus sont des résultats d'expiration hypothétiques pour une quantité d'options de 1 BTC par jambe, avant frais et écart bid/ask. L'appariement des débits de position longue et des crédits short est supposé uniquement à des fins de comparaison ; les primes et les seuils de rentabilité réels peuvent différer.

Choisir entre un straddle et un strangle

Les positions longues sur straddle impliquent des coûts totaux de prime plus élevés, mais elles nécessitent des mouvements du prix sous-jacent moins importants pour atteindre le seuil de rentabilité que les positions longues sur strangle. Pour les variantes Short, les straddles peuvent percevoir plus de prime dans des conditions comparables, tandis que les strangles offrent une plage de profit maximum plus large entre leurs prix d'exercice.

Toutes choses égales par ailleurs,dépréciation temporellefonctionne généralement à l'encontre des positions longues sur straddles et strangles et en faveur des variantes Short, bien que son effet varie en fonction de l'exercice et du temps avant expiration.

Avant l'expiration, plus élevé volatilité implicite(IV) profite généralement aux positions longues sur straddles et strangles et nuit aux short straddles et strangles, toutes choses égales par ailleurs. Une IV plus faible a généralement l'effet inverse.

Straddles et strangles sur Bybit

Sur le Application Bybit, aller à Trading → Options, passer à Pro mode et ouvrir le Stratégiesonglet. Les straddles et les strangles sont disponibles en tant questratégies prédéfinies, par lequel vous pouvez sélectionner le sous-jacent, l'échéance, les quantités et la Direction (Position longue/achat ou Short/vente).

Les jambes d'options Short nécessitent une marge, avec deux modes de marge disponibles :CroiséetPortefeuille. Vos exigences de marge dépendent du mode sélectionné. Sous Marge de portefeuille, Bybit évalue le risque sur l'ensemble du portefeuille et peut reconnaître des compensations entre les positions, ce qui peut dans certains cas réduire les exigences de Marge (par rapport à Marge croiséeL'exigence réelle dépend toujours du profil de risque global du portefeuille.

Le gain affiché dans le générateur de stratégie n'est qu'une estimation. Votre prix d'exécution réel et P&L peuvent différer, en particulier lorsque la liquidité est limitée. Si la liquidité est extrêmement faible, vous ne pourrez peut-être pas créer votre stratégie.

Risques et limites des straddles et des strangles

N'oubliez pas que l'érosion temporelle réduit les primes des options à mesure que l'échéance approche. Les variations de la volatilité implicite peuvent également affecter la valeur de la stratégie avant l'échéance. Pour les variantes en position longue, une baisse de la volatilité implicite peut jouer en défaveur de la position, tandis qu'une hausse de la volatilité implicite peut jouer en défaveur des variantes Short, toutes choses égales par ailleurs.

L'exécution s'accompagne également de coûts et d'un risque de liquidité. Les écarts entre les cours acheteur/vendeur etGlissement peuvent affecter ce que vous payez pour entrer ou sortir de la stratégie, tandis qu'une liquidité limitée peut rendre plus difficile l'obtention de l'exécution attendue. Si vous clôturez la stratégie de manière anticipée, votre résultat dépendra des prix actuels du marché et de la liquidité, plutôt que du gain indiqué à l'échéance.

En fin de compte

L'utilisation de positions longues sur les straddles et les strangles revient à un compromis fondamental : vous payez une prime totale, et le prix sous-jacent doit évoluer suffisamment pour couvrir ce coût avant de dégager un profit. Le mouvement requis dépend des prix d'exercice sélectionnés et de la prime totale payée. Pour les variantes Short, comparez la prime reçue avec la taille de la plage rentable et les pertes potentielles.

Si vous préférez en rangeTrading d'optionsstratégieiron condorsproposer une alternative viable.

#ApprendreAvecBybit