ភាពខុសគ្នាសំខាន់ៗរវាង TradFi Perps និង TradFi Perp Options ដែលបានពន្យល់

ATradFi perpetualកិច្ចសន្យានិងមួយTradFi Perp Optionទាំងពីរអាចបង្ហាញទស្សនៈលើទ្រព្យសកម្មដូចជា TSLA, NVDA ឬ QQQ ប៉ុន្តែពួកវាមានឥរិយាបថខុសគ្នា នៅពេលដែល Position ត្រូវបានបើក។ The perp មិនមាន ផុតកំណត់ ទេ ហើយប្រាក់ចំណេញ ឬ ការខាតរបស់វា ផ្លាស់ទីជាលីនេអ៊ែរ ជាមួយ តម្លៃគោល។ Option មាន ផុតកំណត់ Fixed និងការទូទាត់ដែលមិនមានលក្ខណៈស៊ីមេទ្រី។ សម្រាប់អ្នកទិញ Option, ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ដែលបានបង់ជាមុន គឺជាការខាតអតិបរមា; សម្រាប់អ្នកលក់, Margin requirements និងការជម្រះបំណុលហានិភ័យនៅតែមាន។ អត្ថបទនេះប្រៀបធៀបពីរបៀបដែលផលិតផលទាំងពីរដំណើរការ របៀបដែលលទ្ធផលរបស់ពួកគេខុសគ្នា និងនៅពេលណាដែលពាណិជ្ជករអាចប្រើប្រាស់មួយណា។

ចំណុចសំខាន់ៗ៖

• Perps ហិរញ្ញវត្ថុប្រពៃណី គ្មានផុតកំណត់ទេ អាចរងការផ្តល់មូលនិធិ និងមាន P&L បន្ទាត់។ Perp Options ផុតកំណត់ settles in USDT និងមាន payoffs មិនស៊ីមេទ្រី។

• អ្នកទិញ Perp Option មានការខាតបង់អតិបរមាត្រឹមប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលបានបង់ ដោយមិនមានការជម្រះបំណុលលើជម្រើសដែលបានទិញនោះទេ។ អ្នកលក់ត្រូវតែរក្សា Maintenance Margin (MM) និងអាចត្រូវបានជម្រះបំណុល។

• Options បន្ថែមការប៉ះពាល់ទៅលើការរលួយតាមពេលវេលា និងការប្រែប្រួលដែលបានបង្ហាញ, ចំណែកឯ perps ផ្តល់ការប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ទៅនឹងតម្លៃ ដោយគ្មាន Greeks ជម្រើស។

តើ TradFi perp គឺជាអ្វី?

ATradFi កិច្ចសន្យា Perpetualគឺជា និស្សន្ទផលមានអានុភាព ដែលតាមដានតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុបែបប្រពៃណី ដូចជា TSLA, NVDA ឬ QQQ ដោយគ្មានផុតកំណត់ fixedជំហរអាចកាន់បានដោយគ្មានកំណត់ ภาย​ក្រោម​ការ​រក្សា​ Margin និង​ការ​ទូទាត់​មូលនិធិ​តាម​កាលកំណត់។ យន្តការ​សំខាន់​ៗ​របស់​វា​មាន​ដូច​ជា៖

• គ្មានការផុតកំណត់៖ Position នឹងបន្តដំណើរការរហូតដល់វាត្រូវបានបិទ ឬរំលាយចោល។

• ការវិនិយោគដែលមានអានុភាពទៅលើតម្លៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។

• តម្លៃប៉ាន់ស្មានដែលភ្ជាប់ទៅនឹងសន្ទស្សន៍តាមរយៈយន្តការអត្រាមូលនិធិ។

• លីនេអ៊ែរ (Linear) P&L៖ រាល់ការប្រែប្រួលតម្លៃ ១ ដុល្លារនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន នឹងបង្កើតប្រាក់ចំណេញ ឬការខាតបង់សមាមាត្រ។

• ការជម្រះបំណុល ប្រសិនបើ Margin ធ្លាក់ចុះក្រោមកម្រិត Maintenance Margin ។

អត្រាមូលនិធិ ត្រូវបានទូទាត់ជាទៀងទាត់ ឧទាហរណ៍រៀងរាល់ប្រាំបីម៉ោងម្ដង រវាងអ្នកកាន់តំណែង Long និង Short ដើម្បីរក្សាតម្លៃនៃកិច្ចសន្យាអនាគត (perp) ឱ្យនៅកៀកនឹងតម្លៃ Spot ។ នៅពេលដែលតម្លៃ perp ខ្ពស់ជាងតម្លៃ Spot អ្នកកាន់តំណែង Long ត្រូវបង់ប្រាក់ឱ្យអ្នកកាន់តំណែង Short ហើយនៅពេលដែលតម្លៃ perp ទាបជាងតម្លៃ Spot អ្នកកាន់តំណែង Short ត្រូវបង់ប្រាក់ឱ្យអ្នកកាន់តំណែង Long ។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមាននិន្នាការខ្លាំង ការចំណាយលើ អត្រាមូលនិធិ អាចធ្វើឱ្យផលចំណេញថយចុះគួរឱ្យកត់សម្គាល់។

តើជម្រើសបន្តផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុប្រពៃណី (TradFi Perp Option) ជាអ្វី?

ATradFi Perp Option គឺជា Options contract ដែលមានទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានជាកិច្ចសន្យា Perpetual នៃ TradFi ជាជាងភាគហ៊ុន ឬ ETFដោយផ្ទាល់។នៅពេលផុតកំណត់, in-the-money (ITM) Options នឹងត្រូវបានប្តូរជាសាច់ប្រាក់ជា USDT ដោយផ្អែកលើភាពខុសគ្នារវាង តម្លៃនៃការទូទាត់ និង អនុវត្តទិញ-លក់។ មិនមាន perp Position ត្រូវបានបើកទេ, និង មិនមានការចែកចាយភាគហ៊ុនទេ។

ឧទាហរណ៍ តម្លៃជម្រើសទិញ (Call Option) លើ TSLA-PERP ផ្តល់ឱ្យអ្នកទិញនូវសិទ្ធិក្នុងការទទួលបានការទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់ជា USDT ប្រសិនបើតម្លៃនៃកិច្ចសន្យា Perpetual របស់ TSLA ស្ថិតនៅខាងលើអនុវត្តទិញ-លក់ នៅពេលផុតកំណត់. អ្នកទិញមិនដែលមានភាគហ៊ុន Tesla ឬមុខតំណែង TSLA perp ឡើយ ។

• មូលដ្ឋានBybit TradFi កិច្ចសន្យា Perpetual ដូចជា TSLA-PERP, NVDA-PERP ឬ QQQ-PERP

• តម្លៃប្រតិបត្តិ:តម្លៃយោងដែលប្រើប្រាស់ដើម្បីកំណត់ចំនួនទឹកប្រាក់នៃការទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់នៅពេលផុតកំណត់

• កាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់/ការផុតកំណត់៖កាលបរិច្ឆេទ Fixed. ITM Options ទូទាត់ដោយស្វ័យប្រវត្តិជា USDT; options ដែលអស់ប្រាក់ (OTM) ផុតកំណត់ដោយឥតប្រយោជន៍

• ពិសេស:អ្នក​ទិញ​បង់​ប្រាក់​ជា​មុន និង​អ្នក​លក់​ទទួល​ប្រាក់​ជា​មុន

• ស្ទីល​លំហាត់ប្រាណ:ប្រភេទអឺរ៉ុបតែប៉ុណ្ណោះ អាចប្រតិបត្តិនៅថ្ងៃផុតកំណត់ និងមិនមានការប្រគល់មុនកាលកំណត់

• ការទូទាត់៖ទូទាត់ជា USDT តាមរយៈពេល 30 នាទីTWAPនៃសន្ទស្សន៍យោងមុនពេលផុតកំណត់

• តម្លៃលទ្ធផលនៃជម្រើសទិញ៖ អតិបរមា(តម្លៃនៃការទូទាត់ − អនុវត្តទិញ-លក់, 0) − ប្រាក់បង់ថែមពីលើ

• លទ្ធផល Put: max(អនុវត្តទិញ-លក់ − តម្លៃនៃការទូទាត់, 0) − ប្រាក់បង់ថែមពីលើ

ទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានដែលអាចរកបាន

• TSLA:Tesla (មូលបត្រអាមេរិក)

• NVDA៖NVIDIA (ភាគហ៊ុនអាមេរិក)

• QQQ:Invesco QQQ ដែលជាមូលនិធិ Nasdaq 100 ETF (សន្ទស្សន៍ ETF)

• SOXL:Direxion Semiconductor Bull 3X ETF (មូលនិធិមានឥទ្ធិពល)

• MU៖Micron Technology (ភាគហ៊ុនសហរដ្ឋអាមេរិក)

• SKHY:SK Hynix (ភាគហ៊ុនទូទាំងពិភពលោក)

• SPCX:SpaceX (ដើមទុនអាមេរិក)

• SNDK:Sandisk (ភាគហ៊ុនអាមេរិក)

រយៈពេលកំណត់ដែលមានគឺ៖ ថ្ងៃបន្ទាប់ បីថ្ងៃ បួនថ្ងៃ ប្រចាំសប្តាហ៍ ប្រចាំពីរអាទិត្យ ប្រចាំបីអាទិត្យ និងប្រចាំខែ។ កាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់នឹងរំលងថ្ងៃដែលទីផ្សារអាមេរិកឈប់សម្រាក។ ការទូទាត់គឺនៅម៉ោង 8 យប់ UTC ក្នុងអំឡុងពេលសន្សំសំចៃពន្លឺថ្ងៃ (Daylight Saving Time) និងម៉ោង 9 យប់ UTC ក្នុងអំឡុងពេលម៉ោងស្តង់ដារ។

TradFi Perps ទល់នឹង Perp Options: ភាពខុសគ្នាសំខាន់ៗ

តើការទូទាត់សង (payoffs) និងហានិភ័យនៃការជម្រះបំណុល មានភាពខុសគ្នាយ៉ាងដូចម្តេច?

TradFi perp P&L.Perp P&L គឺ (តម្លៃចេញ − តម្លៃចូល) × ទំហំកិច្ចសន្យា − មូលនិធិដែលបានបង់។ ហានិភ័យមានលក្ខណៈសមមាត្រ និងជាលីនេអ៊ែរ៖ ប្រាក់ចំណេញគឺគ្មានដែនកំណត់ ខណៈពេលដែលការខាតបង់មិនមានដែនទាបជាង ការជម្រះបំណុល ឡើយ។ ឈ្មួញត្រូវរក្សា Margin ឱ្យបានគ្រប់គ្រាន់ពេញមួយ Position។

អ្នកទិញ Perp Optionការទិញកិច្ចសន្យា (call option) ផ្ដល់ផលចំណេញវិជ្ជមាន នៅពេលដែល តម្លៃនៃការទូទាត់ ខ្ពស់ជាង អនុវត្តទិញ-លក់ នៅពេលផុតកំណត់: max (តម្លៃនៃការទូទាត់ - អនុវត្តទិញ-លក់, 0) - ប្រាក់បង់ថែមពីលើ។ ការលក់កិច្ចសន្យា (put option) ផ្ដល់ផលចំណេញវិជ្ជមាន នៅពេលដែល តម្លៃនៃការទូទាត់ ទាបជាង អនុវត្តទិញ-លក់: max (អនុវត្តទិញ-លក់ - តម្លៃនៃការទូទាត់, 0) - ប្រាក់បង់ថែមពីលើ។ ការខាតបង់អតិបរមានៃអ្នកទិញ ត្រូវបានកំណត់ត្រឹម ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ដែលបានបង់ ដោយមិនគិតពីថាតลาดផ្លាស់ប្ដូរទៅទិសផ្ទុយនឹង Position ប៉ុណ្ណាទេ។ មិនមានតម្រូវការ Maintenance Margin ទេ។Margin Callឬការបង្ខំឱ្យទូទាត់សាច់ប្រាក់ (liquidation) សម្រាប់មុខតំណែងជម្រើសទិញ (long option positions)។

អ្នកលក់ជម្រើស Perpអ្នកលក់ទទួលបានប្រាក់បង់ថែមពីលើជាមុន និងទទួលបានប្រាក់ចំណេញប្រសិនបើជម្រើសផុតកំណត់ក្នុងស្ថានភាព OTM។ ប្រសិនបើវាផុតកំណត់ក្នុងស្ថានភាព ITM អ្នកលក់ត្រូវបង់ចំនួនទឹកប្រាក់សម្រាប់ការទូទាត់។ ការលក់តម្រូវឱ្យដាក់ប្រាក់ និងរក្សា Margin ឱ្យបានពេញមួយអាយុកាលរបស់ជម្រើស។ ប្រសិនបើការខាតបង់ធ្វើឱ្យ Margin ធ្លាក់ចុះទាបជាង MM អ្នកលក់អាចនឹងត្រូវបង្ខំឱ្យរំលាយ; ប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលបានប្រមូលមកមិនអាចការពារពីការហៅ Margin Call បានឡើយ Maintenance Margin ។

តើ ហ្គ្រីក បន្ថែមអ្វី?

Options មានវិមាត្រនៃហានិភ័យដែល Perps មិនមាន។Greeksជួយ​ឱ្យ​អ្នក​ជួញដូរ​យល់​អំពី​ការ​ប្រែប្រួល​តម្លៃ​នៃ​ជម្រើស​មុន​ពេល​ផុត​កំណត់

• Delta (Δ), ភាពប្រែប្រួលតម្លៃ:ការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃជម្រើស (Option) ក្នុងមួយដុល្លារនៃការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងមូលដ្ឋាន perp; មានចាប់ពី 0 ដល់ ±1

• ហ្គាម៉ា (Γ), ការបង្កើនល្បឿនដែលតា:អត្រាផ្លាស់ប្តូរនៃ Delta; ខ្ពស់បំផុតនៅជិតថ្ងៃផុតកំណត់ និងនៅតម្លៃទីផ្សារបច្ចុប្បន្ន (at the money) ដែលជំរុញឱ្យមានភាពកោង (convexity)

• Theta (Θ), ការថយចុះនៃតម្លៃតាមពេលវេលា (Time decay)៖តម្លៃដែលបាត់បង់ក្នុងមួយថ្ងៃ នៅពេលដែលជិតដល់ពេលផុតកំណត់; អ្នកទិញបង់ថ្លៃ Theta ហើយអ្នកលក់ទទួលបាន Theta

• Vega (V), ភាពប្រែប្រួលដែលបានបញ្ជាក់ភាពប្រែប្រួល៖ការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃជម្រើសក្នុងមួយ 1% នៃការប្រែប្រួលនៃភាពប្រែប្រួលដោយប្រយោល (implied volatility)؛ អ្នកទិញគឺ Long Vega ហើយអ្នកលក់គឺ Short Vega

តើពាណិជ្ជករអាចប្រើប្រាស់ផលិតផលនីមួយៗនៅពេលណាខ្លះ?

• Trade តាមទិសដៅដោយមានជំនឿចិត្តខ្ពស់ — Perp:ងាយស្រួល និងមានសន្ទស្សន៍រាវ ដោយគ្មានការថយចុះតាមពេលវេលា

• Trade ដែលមានហានិភ័យកំណត់តាមទិសដៅ — ទិញមួយCall ឬ Put:ហានិភ័យនៃការខាតបង់មានកម្រិតកំណត់ និងគ្មានហានិភ័យនៃការជម្រះបំណុលសម្រាប់អ្នកទិញ

• ភាពប្រែប្រួល Trade ជាមួយទិសដៅមិនប្រាកដ — ទិញ aយុទ្ធសាស្រ្ត Straddle ឬ យុទ្ធសាស្រ្ត Stangle:អាចទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីការប្រែប្រួលតម្លៃដ៏ធំមិនថាឡើងឬចុះនោះទេ

• ប្រាក់ចំណូលនៅក្នុងទីផ្សារដែលមានចន្លោះកំណត់ (range-bound) — លក់មួយជម្រើសទិញបិទបាំង ឬ ជម្រើសលក់ដែលធានាដោយសាច់ប្រាក់:ប្រមូលប្រាក់បង់ថែមពីលើ និងទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការថយចុះនៃតម្លៃតាមពេលវេលា

• របាំងហានិភ័យនៃផលបត្រវិនិយោគ — ទិញជម្រើសលក់ (Put) សម្រាប់ទីតាំង Long នៃកិច្ចសន្យាអនាគត (Perp) ដែលមានស្រាប់៖កំណត់ការខាតបង់ ព្រមទាំងរក្សាការទទួលផលចំណេញ

• ការការពារហានិភ័យដេលតា — រួមបញ្ចូលគ្នានូវ perp និង Options នៅក្នុងដូចគ្នាគណនីជួញដូររួម(UTA)៖ទូទាត់ delta ជម្រើសជាមួយ position perp នៅក្នុងគណនីតែមួយ

តើអ្នកអាចប្រើទាំងពីរបានទេ?

បាទ។ អ្នកជួញដូរម្នាក់អាចទិញជម្រើសលក់ (put option) ដើម្បីការពារហានិភ័យPosition Long perp ដែលមានស្រាប់។ Perp ក៏អាចទូទាត់ Delta របស់ option នៅក្នុង UTA តែមួយបានដែរ។ យុទ្ធសាស្ត្រទាំងនេះរួមបញ្ចូលផលិតផលសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ។

តើទម្រង់ហានិភ័យមានការប្រៀបធៀបគ្នាយ៉ាងដូចម្តេច?

TradFi Perps និង Perp Options មានទម្រង់ហានិភ័យខុសៗគ្នា។ តារាងខាងក្រោមសង្ខេបអំពីភាពខុសគ្នាសំខាន់ៗរវាង TradFi Perps និងអ្នកទិញនិងអ្នកលក់ Perp Option។

ចំណុចសំខាន់បំផុត

ផលិតផល TradFi perp ផ្តល់នូវការប៉ះពាល់ទៅនឹងតម្លៃលីនេអ៊ែរដោយគ្មានកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ ប៉ុន្តែវាទាមទារការថែទាំ Margin ជាបន្តបន្ទាប់ ហើយអាចនឹងមានការទូទាត់មូលនិធិ។ Perp Option បន្ថែមការផុតកំណត់ជា Fixed និងការទូទាត់ដោយមិនស៊ីមេទ្រី។ ការទិញមួយគឺកំណត់ការខាតបង់ត្រឹមតែតម្លៃ Premium ប៉ុណ្ណោះ និងលុបបំបាត់ហានិភ័យនៃការជម្រះបំណុលសម្រាប់ Position នោះ; ការលក់មួយនាំមកនូវតម្រូវការ Margin និងលទ្ធភាពនៃការជម្រះបំណុល។ ឧបករណ៍ដែលត្រឹមត្រូវអាស្រ័យលើថាតើពាណិជ្ជករចង់បានការប៉ះពាល់តាមទិសដៅសាមញ្ញ, ហានិភ័យដែលបានកំណត់, ការប៉ះពាល់ទៅនឹងភាពប្រែប្រួល, ប្រាក់ចំណូល ឬរបាំងហានិភ័យ។

#រៀនជាមួយBybit