Что такое реальные активы (RWA) в криптовалюте: токенизация акций, золота и других активов





До начала 2020-х годов криптовалютный рынок функционировал как замкнутая система. Цифровые активы создавались, торговались и обращались исключительно ончейн, а их ценность определялась преимущественно спекуляциями и не была подкреплена материальным обеспечением. Однако с появлением реальных активов (RWA, Real World Assets) финансовые инструменты и товары стали активно переносить на блокчейн, интегрируя традиционный капитал в экосистему децентрализованных финансов (DeFi).

Развитие сегмента RWA резко ускорилось после 2023 года, когда к токенизации присоединились гиганты финансового рынка, такие как BlackRock и Franklin Templeton. Их приход превратил нишевую технологию в один из главных трендов Web3. В этом руководстве мы разберем, что такое RWA в криптовалюте, как токенизированные активы генерируют доходность и какие проекты лидируют в этой сфере в 2026 году.



Ключевые выводы:

• RWA (Real World Assets) — это ончейн-токены, подтверждающие право собственности на физические или финансовые активы (акции, государственные облигации и сырьевые товары, такие как золото). При этом сами базовые активы надежно хранятся офчейн.

• Они приносят доход за счет займов, торговли и обеспечения ликвидности. В отличие от традиционных DeFi-механик, эта доходность привязана к реальным денежным потокам, а не к эмиссии внутренних токенов или субсидиям протоколов.

• Приход институциональных инвесторов, ускорившийся с 2024 года, дал мощный импульс росту сектора, обеспечив ончейн-рынку RWA высокую ликвидность и регуляторную легитимность.

Что такое реальный актив (RWA) в крипто?

Актив реального мира (RWA) в криптовалюте — это физический или традиционный финансовый инструмент, перенесенный на блокчейн. Процесс токенизации предполагает выпуск цифрового токена, который подтверждает право собственности или договорное требование к базовому активу. Такой токен надежно фиксирует права владельца, позволяя торговать им, выдавать его в кредит или использовать в качестве залога в экосистеме DeFi.

RWA делятся на два основных класса. Первый — финансовые инструменты (токенизированные акции, казначейские и корпоративные облигации США, ETF, сырьевые товары), которые формируют большую часть ончейн-стоимости. Второй — физические активы (недвижимость, предметы искусства и коллекционирования), традиционно обладающие низкой ликвидностью. Хотя они занимают меньшую долю рынка RWA, токенизация дает им ключевое преимущество — возможность дробного владения, недоступную для классических физических объектов.

Процесс токенизации проходит по единому алгоритму для всех типов активов. Кастодиан или регулируемый эмитент обеспечивает безопасное хранение базового актива офчейн (например, облигаций в фондовом депозитарии или золотых слитков в хранилище). Затем смарт-контракты выпускают ончейн-токены, каждый из которых отражает пропорциональную долю владения. После попадания в блокчейн эти токены могут мгновенно рассчитываться, торговаться в режиме 24/7 и интегрироваться в DeFi-протоколы, что невозможно для традиционных ценных бумаг.

Почему реальные активы имеют значение? Институциональный сдвиг

Приход институционального капитала коренным образом трансформировал сектор RWA. Ранние показатели доходности в DeFi носили циклический характер и обусловливались эмиссионной инфляцией токенов или перераспределением ликвидности внутри замкнутых экосистем. Это создавало крайне неустойчивую финансовую модель. Протоколы RWA, напротив, генерируют доход, подкрепленный проверяемыми денежными потоками из реального сектора экономики. С 2024 года активный выход на этот рынок крупных финансовых институтов сформировал устойчивый и высококапитализированный сегмент.

Фонд BUIDL от BlackRock, запущенный в марте 2024 года совместно с площадкой Securitize, инвестирует в краткосрочные казначейские облигации США и удерживает лидирующие позиции на рынке токенизированного госдолга. Фонд расширил свое присутствие почти на дюжину блокчейнов, включая Ethereum (ETH), Solana (SOL), Polygon (POL) и Arbitrum (ARB), привлекая активы на сумму около 2,61 млрд долларов. К концу 2025 года объем выплат инвесторам составил порядка 100 млн долларов доходности.

Franklin Templeton развивает параллельный продукт — ончейн-фонд денежного рынка FOBXX (Onchain U.S. Government Money Fund), представленный токеном BENJI, объем активов которого превышает 735 млн долларов.

Динамика сектора после выхода ключевых эмитентов оказалась впечатляющей. Объем токенизированных казначейских облигаций США превысил 5 млрд долларов к середине 2025 года, а к концу июля 2026 года этот показатель достиг 16,2 млрд долларов.

Общая капитализация сектора RWA (без учета стейблкоинов) к концу июля 2026 года составила почти 37 млрд долларов. Значение этого институционального сдвига выходит далеко за рамки сухих цифр. Выпуская токенизированные госбумаги, крупнейшие управляющие активами задают новые стандарты кастодиального хранения, механизмов комплаенса и правовых норм, что повышает планку качества во всем Web3 и привлекает новый капитал. Доходность RWA, привязанная к процентным ставкам центробанков, а не к внутренним цикличным трендам крипторынка, коррелирует с макроэкономическими условиями — в этом заключается ее главное преимущество перед нативными DeFi-инструментами.

Как реальные активы генерируют доход внутри DeFi

Механизмы формирования доходности RWA фундаментально отличаются от нативных DeFi-инструментов. В RWA доход генерируется в традиционном финансовом секторе (офчейн) и затем распределяется на блокчейне (ончейн), а не создается исключительно за счет алгоритмов конкретного протокола.

Кредитование и займы — первый и самый прямой способ получения доходности. Токенизированные активы, особенно токены на базе казначейских облигаций, используются в качестве залога на рынках DeFi-кредитования. Например, внеся BUIDL в совместимый протокол, инвестор может занять стейблкоины, сохраняя при этом базовую процентную доходность по госбумагам. В свою очередь, кредитные платформы принимают депозиты в стейблкоинах и направляют капитал в пулы займов, обеспеченные RWA, транслируя государственные процентные ставки вкладчикам. Источник этой доходности — реальные купонные выплаты Казначейства США, а не эмиссия новых токенов.

Торговля и инвестирование формируют второй канал. Токенизированные акции и ETF (например, на платформах Ondo Finance или Backed) торгуются на децентрализованных и гибридных биржах без задержек в расчетах и ограничений по времени работы, характерных для традиционных площадок. Токенизированные индексные продукты, отслеживающие корзины облигаций или акций, обеспечивают диверсификацию и обладают свойством ончейн-компонуемости, что позволяет применять их в качестве базовых элементов для сложных DeFi-стратегий.

Предоставление ликвидности служит еще одним источником дохода. Пулы ликвидности RWA на децентрализованных биржах (DEX) позволяют инвесторам зарабатывать торговые комиссии поверх базовой доходности самого актива, а некоторые протоколы дополнительно предлагают вознаграждения за стейкинг. Во всех трех случаях доходность RWA демонстрирует большую стабильность по сравнению с нативными DeFi-аналогами, так как она привязана к инструментам реального мира (купонам по облигациям или процентам по кредитам), не зависящим от рыночных настроений в криптосфере.

Токенизированные акции

Токенизированные акции — это ончейн-токены, подтверждающие право собственности на акции публичных компаний. Каждый токен обеспечен базовой акцией, хранящейся у регулируемого кастодиана. Это дает инвесторам доступ к ценовым колебаниям рынка и, в некоторых случаях, к выплате дивидендов без необходимости открывать traditional-брокерский счет. Расчеты происходят прямо на блокчейне, а сами позиции можно удерживать, переводить или использовать в качестве залога в DeFi-протоколах в режиме 24/7.

Биржа Bybit предлагает несколько способов торговли акциями, включая спотовые xStocks, CFD и бессрочные фьючерсы через TradFi-инструменты. Пользователи могут торговать токенизированными акциями напрямую за USDT — без открытия отдельного брокерского счета и ограничений по часам работы традиционных бирж. Подробное сравнение этих методов доступно в нашем руководстве «xStocks, CFD и бессрочные контракты TradFi на Bybit».

Протоколы Ondo Global Markets и Backed Finance также выпускают токенизированные акции для неамериканских инвесторов, обеспечивая ончейн-расчеты и отслеживание котировок в режиме реального времени.



Торговать

Токенизированное золото и сырьевые товары



Токенизированное золото преобразует физический драгметалл в ончейн-токены. Каждый из них обеспечен 1:1 фиксированным количеством золота, хранящегося в сертифицированных хранилищах под управлением регулируемых кастодианов. Два самых популярных продукта на рынке — PAX Gold (PAXG) от Paxos, где один токен соответствует одной тройской унции чистого золота стандарта London Good Delivery, и Tether Gold (XAUT), работающий по аналогичной модели полного физического обеспечения.

Оба инструмента предоставляют инвесторам прямой доступ к ценовой динамике золота без расходов и логистических сложностей, связанных с хранением физических слитков. В экосистеме DeFi токенизированное золото выступает в роли продуктивного залогового актива: инвесторы могут депонировать PAXG или XAUT в кредитные протоколы для получения займов в стейблкоинах либо предоставлять ликвидность в торговые пулы, зарабатывая комиссии поверх изменения стоимости самого металла. Подобную функциональность невозможно реализовать с физическим золотом, лежащим в сейфе.

Золото остается самым популярным токенизированным сырьевым товаром, однако эта категория охватывает и другие ресурсы. Серебро и сырая нефть также доступны для торговли на централизованных платформах, открывая трейдерам доступ к традиционным товарно-сырьевым рынкам через привычный криптовалютный интерфейс.

На бирже Bybit токенизированным золотом можно торговать на спотовом рынке в паре XAUT/USDT, а также через бессрочные контракты, опционы, фьючерсы и CFD-инструменты. Подробную информацию читайте в нашем материале «Как торговать золотом на Bybit». Кроме того, платформа поддерживает торговлю серебром и нефтью в TradFi-секторе.





Торговать золотом

Токенизированные облигации

Токенизированные облигации преобразуют ценные бумаги с фиксированной доходностью (государственный долг, казначейские векселя США и корпоративные облигации) в ончейн-токены. Каждый из них обеспечен базовым финансовым инструментом, хранящимся у регулируемого эмитента или кастодиана. Казначейские векселя США (T-Bills) доминируют в этой категории: к концу июля 2026 года они вывели капитализацию сегмента токенизированных облигаций на уровень более 16,2 млрд долларов, а держатели активов получают купонный доход на блокчейне, автоматически распределяемый смарт-контрактами.

Главное преимущество токенизированных облигаций перед традиционными — ончейн-компонуемость. Токенизированный казначейский чек может выступать залогом в кредитных DeFi-протоколах, быть активом в пуле ликвидности или служить резервным обеспечением для стейблкоинов. Это расширенная функциональность, которую стандартная облигация на брокерском счете просто не способна предложить.

Лучшие RWA-проекты, за которыми стоит следить в 2026 году

BlackRock BUIDL (через Securitize) — BUIDL представляет собой токенизированный фонд денежного рынка, инвестирующий в краткосрочные казначейские облигации США. Изначально запущенный на Ethereum, он расширил присутствие на Solana, Polygon, Arbitrum и ряд других сетей. Находясь под управлением платформы Securitize, фонд доминирует на рынке токенизированного госсектора и служит ключевым институциональным доказательством масштабного ончейн-выпуска активов.

Ondo Finance — платформа предлагает два флагманских продукта: OUSG (токенизированный фонд, предоставляющий аккредитованным инвесторам доступ к краткосрочным казначейским векселям США) и USDY (стейблкоин с доходностью, обеспеченный казначейскими облигациями и банковскими депозитами). Ondo также развивает направление акций через Ondo Global Markets — инфраструктуру, токенизирующую американские акции и ETF для инвесторов за пределами США.

Paxos (PAXG) — каждый токен PAX Gold (PAXG) обеспечен в соотношении 1:1 одной тройской унцией чистого золота стандарта London Good Delivery, хранящегося в сертифицированных хранилищах. PAXG обеспечивает прямой доступ к цене металла и возможность его использования в качестве DeFi-залога без расходов на физическое хранение. Эмитент Paxos регулируется Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS).

Tether Gold (XAUT) — токенизированный золотой актив от компании Tether, где каждый токен обеспечен 1:1 одной тройской унцией чистого физического золота в швейцарских хранилищах. Как и PAXG, он дает инвесторам привязку к стоимости золота и функционал залогового обеспечения в DeFi без владения слитками. Биржа Bybit поддерживает XAUT на спотовом рынке, в бессрочных контрактах, опционах и фьючерсах.

Backed Finance — компания выпускает токенизированные акции и ETF на блокчейне, включая bCSPX — токен стандарта ERC-20, отслеживающий индексный фонд iShares Core S&P 500. Эти токены представляют собой передаваемые права, подкрепленные ценными бумагами на обособленных счетах, и открывают инвесторам за пределами США доступ к фондовому рынку без открытия традиционного брокерского счета.

Centrifuge — одна из первых RWA-платформ в криптоиндустрии, токенизирующая кредитные активы (счета-фактуры и структурированные займы). Ее интеграция с MakerDAO / Sky Protocol (SKY), где пулы Centrifuge обеспечивают выпуск стейблкоина DAI реальными кредитами, остается эталонной моделью для стейблкоинов с RWA-обеспечением.

MANTRA (OM) — EVM-совместимый блокчейн первого уровня (Layer 1), созданный специально для токенизации RWA. Сеть обладает лицензией VASP от Управления по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA). Платформа позиционирует себя как институциональная инфраструктура, полностью соответствующая нормативным требованиям для перевода финансовых активов ончейн.

Проблемы и риски токенизации RWA

Внутренние преимущества RWA не устраняют риски полностью. В то время как нативные DeFi-протоколы подвержены уязвимостям смарт-контрактов и рыночной волатильности, токенизация реальных активов создает дополнительные риски, возникающие из-за разрыва между ончейн-механизмами и офчейн-правовым регулированием.

Сложность регулирования остается главным сдерживающим фактором. Законодательство о ценных бумагах и финансовых инструментах существенно различается в зависимости от юрисдикции. Токенизированный актив, легитимный в одном регионе, может столкнуться со строгими ограничениями в другом. Хотя европейский Регламент о рынках криптоактивов (MiCA), вступивший в силу в 2024 году, установил четкие правила для стран ЕС, глобальная нормативная фрагментация сохраняется: финансовый продукт, полностью соответствующий требованиями в одной стране, может быть запрещен в другой.

Риски контрагента и кастодиальные риски обусловлены самой природой токенизации. Ончейн-токен надежен лишь настолько, насколько надежен его эмитент. В случае банкротства кастодиана или ненадлежащего управления резервами инвесторы сталкиваются со стандартными процедурами банкротства и взыскания задолженности. Наличие токена на кошельке не всегда гарантирует прямое юридическое право требования на физический или традиционный актив в суде.

Глубина ликвидности также сильно варьируется от категории к категории. Если токенизированные казначейские облигации и золото обладают высокой ончейн-ликвидностью, то секторы токенизированных акций, недвижимости и частного долга всё еще значительно уступают своим традиционным аналогам. Дополнительные риски создают оракулы и кроссчейн-мосты: корректное ончейн-ценообразование зависит от надежности источников данных, а межсетевые переводы повышают уязвимость смарт-контрактов на каждом этапе.

Итог

Токенизированные реальные активы (RWA) прошли путь от экспериментальной технологии до этапа институционального внедрения. Финансовые инструменты, ранее доступные только в TradFi, теперь торгуются, используются в кредитных протоколах и выступают в качестве залога прямо на блокчейне. Токенизированные акции, государственные облигации и сырьевые товары (например, золото) обеспечивают участникам крипторынка доступ к стабильной реальной доходности и диверсификации портфеля без зависимости от инфляционных Web3-моделей. Это сформировало один из самых динамично развивающихся сегментов цифровой экономики.

В то же время регулирование, зависимость от традиционных кастодианов и ограниченная ликвидность во многих категориях остаются серьезными сдерживающими факторами. На сегодняшний день ни один RWA-протокол не смог полностью устранить эти барьеры.

Тем не менее институциональный капитал продолжается активно поступать на рынок, нормативно-правовая база (включая европейский регламент MiCA) совершенствуется, а специализированная инфраструктура для комплаентной токенизации постоянно расширяется. В долгосрочной перспективе сектор ожидает еще более глубокая и органичная интеграция между традиционными финансовыми активами и децентрализованными финансами (DeFi).



#LearnWithBybit