Акції CORZ: Огляд Core Scientific Mining

Останнє оновлення: червень 2025 року

Інвестиційний дисклеймер: Ця стаття має виключно інформаційний характер і не є фінансовою, інвестиційною, податковою чи юридичною консультацією. Інвестування в акції, включаючи CORZ, пов'язане з ризиком, включаючи можливу втрату основного капіталу. Минула ефективність не є показником майбутніх результатів. Завжди проводьте власну належну перевірку та консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.

Акції CORZ — це біржовий тикер Core Scientific, Inc. (NASDAQ: CORZ), однієї з найбільших компаній з видобутку біткойнів у Північній Америці та зростаючого постачальника інфраструктури високопродуктивних обчислень (High Performance Computing). Заснована у 2017 році зі штаб-квартирою в Остіні, штат Техас, Core Scientific управляє промисловими центрами обробки даних, які займаються як видобутком біткойнів, так і розміщенням обчислювальних навантажень для компаній, що займаються ШІ. Акції торгуються на біржі NASDAQ під тикером CORZ.

Що таке Core Scientific, Inc.?

Core Scientific, Inc. (NASDAQ: CORZ) управляє дата-центрами для промислового майнінгу біткоїнів та надає в оренду обчислювальну інфраструктуру клієнтам у сфері високопродуктивних обчислень, отримуючи дохід від трьох окремих бізнес-сегментів: власного майнінгу біткоїнів, хостингу стороннього обладнання для майнінгу, а також хостингу інфраструктури для HPC та ШІ.

Core Scientific очолює генеральний директор Адам Салліван, який взяв на себе цю роль в рамках реструктуризації керівництва, що супроводжувала вихід компанії з банкрутства у січні 2024 року. Компанія є одним з найбільших майнерів біткоїнів у Північній Америці за загальною обчислювальною потужністю та розширює своє портфоліо центрів обробки даних для задоволення зростаючого попиту на розміщення інфраструктури штучного інтелекту (ШІ).

Наведена нижче таблиця містить основні факти про компанію Core Scientific. Фінансові показники вимагають перевірки відповідно до поточних подань до SEC, оскільки ринкова капіталізація та ціна акцій змінюються щодня.

Стислий огляд CORZ

Джерело: подання Core Scientific, Inc. до SEC; профіль компанії на NASDAQ. Усі фінансові показники потребують зазначення дати станом на конкретний момент і змінюються щодня. Перевіряйте поточні дані у профілі компанії Core Scientific на NASDAQ) або у вашого брокера. Ринкова капіталізація чутлива до коливань ціни біткоїна.

--- ## Історія Core Scientific: Від заснування до банкрутства та повторного лістингу

Core Scientific була заснована у 2017 році як компанія у сфері блокчейн-інфраструктури. Її шлях до нинішнього статусу публічної компанії пройшов через повний корпоративний цикл: стрімке зростання, надмірне розширення, реструктуризація через банкрутство та новий старт на NASDAQ у січні 2024 року.

2017: Заснування та раннє зростання. Core Scientific зарекомендувала себе як оператор великомасштабних центрів обробки даних для блокчейн-навантажень, розбудовуючи інфраструктуру в кількох штатах США, де була доступна дешева електроенергія.

2021: Лістинг SPAC. Core Scientific стала публічною компанією, об'єднавшись із Power Acquisition Corp (тікер: XPDI), спеціальною компанією з придбання. Об'єднана компанія була перейменована на Core Scientific, Inc. і почала торгівлю на NASDAQ під тікером CORZ. Лістинг відбувся в період високих цін на біткоїни та агресивного розширення галузі.

2022: Зима криптовалюти та її наслідки. Ціна біткоїна впала приблизно на 75% від свого піку в листопаді 2021 року до мінімуму в грудні 2022 року. Core Scientific, яка взяла на себе значні борги для фінансування агресивного розширення свого парку майнінгового обладнання та дата-центрів за піковими оцінками, спостерігала за крахом своїх доходів, у той час як фіксовані витрати (обслуговування боргу, енергетичні контракти та амортизація обладнання) залишалися. Компанія також мала зв'язки з Celsius Network, кредитором криптовалюти, який збанкрутував у 2022 році, що додало фінансового тиску. Ширший ринок криптовалюти був додатково дестабілізований крахом екосистеми стейблкоїна LUNA/Terra та біржі FTX, що поглибило загальногалузеву кризу та скоротило капітал, доступний для майнінгових компаній у скрутному становищі.

Грудень 2022 року: подання заяви за Розділом 11. Core Scientific подала заяву про захист від банкрутства згідно з Розділом 11 у Південному окрузі Техасу (справа № 22-90341). Розділ 11 — це процес реорганізації, а не ліквідація. Протягом усього процесу компанія продовжувала експлуатувати свої дата-центри та видобувати Bitcoin.

2023: Реструктуризація. Під час періоду реструктуризації значна частина боргу компанії була ліквідована або конвертована в капітал, встановлено нову структуру капіталу та прийшло нове керівництво.

Січень 2024 року: Вихід із банкрутства та повторний лістинг. У січні 2024 року Core Scientific вийшла з процедури банкрутства та провела повторний лістинг на NASDAQ під тікером CORZ. Компанія увійшла в постбанкрутний період із чистішим балансом і новим стратегічним напрямком, що передбачав розширення у сферу хостингу для високопродуктивних обчислень (HPC).

Примітка щодо структури акцій: Акції CORZ до банкрутства були анульовані після завершення процедури банкрутства компанії згідно з Главою 11. Поточні акції, що торгуються під тікером CORZ на NASDAQ, — це абсолютно новий Капітал, випущений у січні 2024 року. Історичні біржові графіки, що відображають ціни CORZ до січня 2024 року, не стосуються тих самих цінних паперів, що й сьогоднішні акції. Інвестори, які володіли старими акціями CORZ до банкрутства, не отримали нові акції автоматично.

Компанія, що з’явилася у 2024 році, веде ту саму фізичну діяльність, що й раніше. Ті самі дата-центри та майнінгові операції продовжують працювати, але вже в межах реструктуризованої юридичної особи, з новою структурою капіталу та новим керівництвом.

Як Core Scientific заробляє гроші?

Core Scientific отримує дохід від трьох окремих бізнес-сегментів: самостійний видобуток Bitcoin за допомогою власного парку обладнання, розміщення стороннього майнінгового обладнання у своїх дата-центрах, та надання в оренду інфраструктури дата-центрів клієнтам, що займаються високопродуктивними обчисленнями (HPC) та ШІ.

Кожен сегмент має різні характеристики доходу:

• Власний майнінг: Core Scientific заробляє біткоїни безпосередньо, керуючи власним парком спеціалізованих комп'ютерів для майнінгу. Дохід щодня коливається залежно від ринкової ціни біткоїна.
• Хостинг майнінгу: Core Scientific стягує плату за розміщення та живлення обладнання для майнінгу, що належить стороннім клієнтам. Дохід базується на комісіях і є більш передбачуваним, ніж при власному майнінгу.
• Хостинг інфраструктури для HPC та ШІ: Core Scientific здає в оренду потужності дата-центрів компаніям, які займаються навчанням моделей ШІ та іншими обчислювально місткими завданнями за довгостроковими контрактами.

1. Власний майнінг біткоїнів

Власний майнінг означає, що Core Scientific експлуатує власний парк ASIC-майнерів (Application-Specific Integrated Circuits — спеціалізованих інтегральних схем, тобто комп'ютерних чипів, розроблених виключно для майнінгу біткоїнів), щоб отримувати винагороди за блоки біткоїна безпосередньо на власний рахунок компанії.

Біткойн працює на блокчейні, децентралізованому публічному реєстрі, що записує кожну транзакцію. Майнери виконують обчислювальну роботу, необхідну для додавання нових записів транзакцій до цього реєстру, і отримують натомість винагороди в біткойнах. Біткойн використовує систему під назвою Доказ роботи (PoW), де комп'ютери повинні виконувати величезну кількість обчислень, щоб отримати право додавати транзакції. Ця навмисна обчислювальна складність є причиною того, чому майнінг біткойна вимагає спеціалізованого обладнання та величезної кількості електроенергії.

ASIC-майнери набагато ефективніші для цього завдання, ніж звичайні комп'ютери або графічні процесори (GPU). Core Scientific експлуатує парки таких машин від виробників, таких як Bitmain (серія Antminer) і MicroBT (серія Whatsminer) і постійно інвестує в новіше, ефективніше обладнання, щоб залишатися конкурентоспроможною. Core Scientific також бере участь у майнінг-пулах, які об'єднують обчислювальні ресурси від численних майнерів, щоб згладити мінливість отримання винагороди за блок.

Ключовим показником ефективності операцій з видобутку біткойнів є хешрейт, що вимірює, скільки обчислювальної потужності майнер вносить у мережу Bitcoin. Хешрейт виражається в ексахешах за секунду (EH/s) для великомасштабних операцій, таких як Core Scientific. Один ексахеш дорівнює одному квінтильйону (10^18) обчислень хешу за секунду. Розглядайте хешрейт як обчислювальну потужність компанії: вищий хешрейт означає, що Core Scientific претендує на пропорційно більшу частку винагород за блоки Bitcoin у всій мережі.

Потужність хешрейту Core Scientific від самостійного майнінгу та щомісячні показники видобутку біткоїнів розкриваються у щомісячних звітах компанії про видобуток (форма SEC 8-K). Читачам слід перевіряти найактуальніші показники EH/s та щомісячний видобуток BTC на сторінці для інвесторів Core Scientific або в системі SEC EDGAR, оскільки ці метрики змінюються з оновленням парку обладнання та умовами мережі.

Дохід від власного майнінгу коливається безпосередньо залежно від ринкової ціни Bitcoin та загальномережевої складності майнінгу Bitcoin. Мережа Bitcoin автоматично коригує складність майнінгу кожні два тижні. Коли до мережі приєднується більше майнерів, отримувати винагороди стає важче, що може зменшити кількість Bitcoin, зароблених на одиницю хешрейту, навіть якщо ціна BTC залишається стабільною.

Деякі майнінгові компанії, зокрема Marathon Digital Holdings (MARA), утримують значні обсяги Біткоїна як актив на балансі, замість негайного продажу всього видобутого BTC. Поточну політику Core Scientific щодо Біткоїн-резервів та продажів слід перевірити з останнього квартального звіту компанії (форма SEC 10-Q), оскільки ця стратегія може змінюватися залежно від рішень керівництва.

2. Майнінг на умовах хостингу (Послуги колокації)

Хостинговий майнінг, також відомий як колокація, означає, що Core Scientific надає фізичний простір, електроенергію та охолоджувальну інфраструктуру, які потрібні стороннім клієнтам для роботи їхнього власного ASIC-обладнання для майнінгу, стягуючи плату за ці послуги замість того, щоб безпосередньо заробляти біткоїни.

Модель схожа на орендодавця, який здає в оренду простір та електроенергію орендарям, які приносять власне обладнання. Core Scientific отримує плату за хостинг незалежно від того, що в цей день робить Bitcoin; клієнт володіє обладнанням і несе прямі цінові ризики Bitcoin. Це робить дохід від хостингового майнінгу більш передбачуваним, ніж дохід від власного майнінгу, оскільки він базується на комісії, а не залежить від ціни активу.

Core Scientific укладає довгострокові контракти на постачання електроенергії, відомі як договори про купівлю електроенергії (PPA), що фіксують ціну за кіловат-годину, захищаючи від інфляції витрат на енергію. Ці PPA є структурною конкурентною перевагою. Майнінгові компанії з доступом до дешевої та надійної електроенергії отримують вищу маржу, ніж ті, що залежать від волатильних спотових енергетичних ринків. Географічний спред CORZ у кількох штатах США частково відображає стратегію доступу до ринків з низькою вартістю енергії.

Цей сегмент знижується, оскільки Core Scientific виділяє більше потужностей своїх дата-центрів для високомаржинального бізнесу з хостингу HPC.

3. Хостинг HPC та AI інфраструктури

Хостинг для високопродуктивних обчислень (HPC) — це найновіший сегмент доходів Core Scientific, що розвивається найшвидше. Компанія здає в оренду інфраструктуру своїх центрів обробки даних (електроживлення, охолодження, фізичний простір та мережеве підключення) компаніям у сфері ШІ та іншим підприємствам, яким потрібні масштабні обчислювальні потужності.

Високопродуктивні обчислення (High Performance Computing) — це використання потужних комп'ютерних систем для виконання складних обчислень з дуже високою швидкістю, що застосовуються у тренуванні моделей ШІ, наукових дослідженнях, фінансовому моделюванні та інших обчислювально-інтенсивних застосунках. Замість того, щоб самостійно виконувати робочі навантаження ШІ, Core Scientific виступає як орендодавець для компаній, що займаються ШІ, надаючи фізичну інфраструктуру, яка потрібна цим компаніям для запуску власних обчислювальних кластерів GPU.

Перетин інфраструктури з майнінгом біткоїнів є прямим. Ті самі системи електроживлення, системи охолодження та фізичний простір, які Core Scientific використовує для майнінгу біткоїнів, застосовуються до HPC-навантажень. Компанія розширює існуючі активи для клієнтів, які платять передбачувані довгострокові комісії, замість отримання змінних доходів від самого майнінгу.

Контракти HPC зазвичай є довгостроковими та комісійними, забезпечуючи передбачуваність доходу, яку не може запропонувати власний майнінг. Дохід від майнінгу біткойнів щодня змінюється залежно від ціни BTC; контракт HPC фіксує передбачуваний потік комісій протягом терміну дії контракту. Ця передбачуваність доходу є ключовим стратегічним обґрунтуванням для розширення діяльності в сфері HPC, яка детальніше розглядається в розділі стратегії HPC нижче.

Акції CORZ та біткоїн: розуміння цінової кореляції

Акції CORZ зазвичай зростають, коли ціна Bitcoin зростає, і падають, коли вона знижується. Цей зв'язок не є пропорційним «один до одного», оскільки фіксовані операційні витрати Core Scientific створюють те, що фінансові аналітики називають операційним важелем. Це означає, що ціна акцій компанії, як правило, змінюється значно суттєвіше, ніж ціна самого Bitcoin.

Причинно-наслідковий зв'язок виглядає так: коли ринкова ціна Біткоїна зростає, Core Scientific отримує більший дохід з кожної видобутої монети, тоді як її фіксовані інфраструктурні витрати (контракти на енергопостачання, амортизація обладнання, персонал) залишаються переважно незмінними. Результатом є посилене зростання маржі прибутку, що штовхає ціну акцій вгору швидше, ніж рухався сам Біткоїн. Приклад 2022 року ілюструє зворотну ситуацію: Біткоїн впав приблизно на 75% від свого піку в листопаді 2021 року, дохід різко скоротився, фіксовані витрати не зменшилися, і компанія подала заяву про банкрутство за Главою 11 у грудні 2022 року.

Саме ця закономірність, коли фіксовані витрати посилюють коливання ціни Bitcoin в обох напрямках, пояснює, чому CORZ та інші акції біткойн-майнерів часто називають важелями (або інструментами з кредитним плечем) щодо Bitcoin. Акції мають тенденцію зростати сильніше за Bitcoin під час циклу зростання ціни Bitcoin і сильніше падати, коли ціни знижуються.

Три додаткові чинники можуть спричинити відхилення курсу акцій CORZ від ціни біткоїна:

1. Події халвінгу біткоїна. Приблизно кожні чотири роки мережа Bitcoin автоматично зменшує винагороду за майнінг на 50%. Останній халвінг відбувся у квітні 2024 року, скоротивши винагороду за блок із 6,25 BTC до 3,125 BTC за блок. Для Core Scientific ті ж самі зусилля з майнінгу тепер приносять удвічі менше біткоїнів, що безпосередньо зменшує дохід від майнінгу, якщо ринкова ціна біткоїна не зросте пропорційно для компенсації.

2. Зміни складності майнінгу. Мережа Bitcoin автоматично коригує складність майнінгу кожні два тижні. Коли до мережі приєднується більше майнерів, стає складніше заробляти винагороди, зменшуючи кількість заробленого Bitcoin на одиницю хешрейту, навіть якщо ціна BTC залишається стабільною.

3. Стрибки вартості електроенергії. Електроенергія є найбільшою операційною витратою Core Scientific. Коли ціни на електроенергію зростають швидше за ціну біткоїна, маржа скорочується незалежно від того, що відбувається з біткоїном.

Сегмент хостингу інфраструктури для високопродуктивних обчислень (HPC) та ШІ частково знижує пряму кореляцію CORZ із ціною біткоїна. Оскільки контракти на HPC забезпечують дохід на основі комісій, що не залежить від щоденної ціни біткоїна, зростання частки доходів від HPC означає, що фінансові показники CORZ стають дещо менш залежними від біткоїна, ніж у таких вузькоспеціалізованих конкурентів з майнінгу, як Marathon Digital Holdings (MARA) або Riot Platforms (RIOT).

CORZ проти конкурентів: Як порівнюється Core Scientific?

Публічний сектор майнінгу Bitcoin включає кілька великих компаній: Marathon Digital Holdings (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT), Core Scientific (NASDAQ: CORZ) та CleanSpark (NASDAQ: CLSK). Кожна з них має різний підхід до структури доходів, стратегії управління біткойн-резервами та інвестицій в інфраструктуру.

Нижче наведена таблиця порівнює чотири компанії за ключовими показниками. Усі дані мають бути отримані з останньої форми 8-K Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) та квартального звіту про прибутки кожної компанії, використовуючи однаковий звітний період для справедливого порівняння.

Порівняння акцій компаній-аналогів у сфері майнінгу біткоїна

Джерело: Останній щомісячний звіт про виробництво кожної компанії (форма SEC 8-K) та квартальний звіт про прибутки. Усі показники мають містити дату «станом на». Використовуйте однаковий звітний період для всіх чотирьох компаній, щоб забезпечити справедливе порівняння. Дані про ринкову капіталізацію змінюються щодня. Перевіряйте поточні показники на сторінці зв’язків з інвесторами кожної компанії або в системі SEC EDGAR.

Для детального аналізу бізнес-моделі та фінансового профілю Marathon Digital Holdings див. Акції Marathon Digital Holdings MARA: повний посібник з інвестування в майнінг біткоїнів.

Ключові відмінності за компаніями:

Marathon Digital Holdings (MARA) загалом є найбільшим публічним майнером біткоїнів, що займається виключно цією діяльністю, за ринковою капіталізацією. MARA зберігає помітно більший запас біткоїнів на своєму балансі відносно ринкової капіталізації, ніж Core Scientific. Це стратегія, яка посилює залежність від ціни BTC, але також означає, що фінансові показники MARA тісніше пов'язані з ціною біткоїна, ніж зростаюча частка доходу CORZ від високопродуктивних обчислень (HPC).

Riot Platforms (RIOT) керує одним із найбільших у Північній Америці промислових майнінг-майданчиків Bitcoin у Рокдейлі, Техас, і історично дотримувалася більш сфокусованої стратегії майнінгу Bitcoin з меншою диверсифікацією у сфері HPC-хостингу порівняно з Core Scientific. Riot інвестувала у розширення майнінгових потужностей, а не у вихід на ринок ШІ-інфраструктури так само агресивно, як CORZ.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) — це невелика компанія з видобутку біткоїнів, яка зосереджена на сталому забезпеченні енергією для своїх операцій з майнінгу.

Основна відмінність Core Scientific від усіх трьох аналогів полягає в його активній стратегії хостингу інфраструктури HPC та ШІ. Шляхом переобладнання частини своїх центрів обробки даних для обслуговування клієнтів з робочими навантаженнями ШІ, Core Scientific створює джерело доходу, яке не залежить синхронно від щоденної ціни Біткоїна. Це зменшує концентрацію компанії на залежності від ціни Біткоїна, що є структурною відмінністю, яка має значення при порівнянні CORZ з аналогами, що залишаються більш залежними від зростання ціни BTC для зростання доходу.

Одна важлива структурна відмінність також відрізняє CORZ від трьох інших: Core Scientific пройшла повну реструктуризацію банкрутства за Главою 11. Поточні акції CORZ є пост-реорганізаційним капіталом, а не акціями, які безперервно торгувалися з моменту заснування компанії. Інвестори, які порівнюють історію показників CORZ з MARA або RIOT, повинні враховувати це; компанії-аналоги мають безперервну публічну історію акцій, тоді як поточні акції CORZ датуються лише січнем 2024 року.

Усі чотири компанії мають спільний значущий ризик: ціни їхніх акцій значно корелюють із ринковою ціною Біткоїна. Порівняння з аналогами прояснює стратегічні та операційні відмінності, але воно не усуває загальний вплив ціни Біткоїна, який несуть усі чотири компанії.

--- ## Стратегія Core Scientific щодо інфраструктури ВГЗ та ШІ

Розширення Core Scientific у сфері хостингу високопродуктивних обчислень (HPC) означає цілеспрямоване переорієнтування на більш передбачувані, контрактні джерела доходу, які зменшують залежність компанії від щоденних коливань курсу біткоїна.

Стратегічне обґрунтування базується на практичному збігу інфраструктурних потреб. Дата-центри, якими Core Scientific керує для майнінгу біткоїнів, потребують тих самих ресурсів, що й клієнти HPC: великих обсягів надійного електропостачання, складних систем охолодження, фізичного простору для серверних стійок та мережевого підключення з високою пропускною здатністю. Компанія не будує абсолютно новий бізнес; вона переорієнтовує та розширює існуючу інфраструктуру в напрямку клієнтів, які сплачуватимуть передбачувані довгострокові комісії, а не мінливі доходи від товарних активів.

Попит на таку потужність є реальним і зростає. Компанії зі штучного інтелекту та підприємства, що виконують робочі навантаження машинного навчання, потребують обчислювальних кластерів з високою щільністю GPU та фізичної потужності дата-центрів для їх розміщення та живлення. Це створило значний попит на простір дата-центрів із гарантованою доставкою електроенергії, саме те, чим володіє та що експлуатує Core Scientific. Core Scientific домагалася укладення контрактів з клієнтами HPC та розкривала публічно оголошені угоди через подання форми 8-K до SEC. Читачам слід перевіряти поточний стан відносин CORZ з клієнтами HPC у найновіших поданнях компанії до SEC; деталі контрактів, які не були офіційно оголошені, не слід припускати.

Core Scientific зазначила, що розширення її потужностей для хостингу HPC є головною стратегічною метою, згідно із заявами керівництва на інвесторських презентаціях та під час звітних конференцій. Компанія прагне продовжувати зростання цього сегменту, хоча перехід знаходиться на початковій стадії та несе в собі ризики виконання, які розглядаються в розділі ризиків нижче.

Ключові ризики інвестування в акції CORZ

Як і всі акції компаній з майнінгу біткоїнів, CORZ має кілька характерних факторів ризику, які інвесторам слід розуміти перед прийняттям будь-якого інвестиційного рішення.

Ризик волатильності ціни біткоїна

Дохід від майнінгу Core Scientific безпосередньо пов'язаний з ринковою ціною Біткоїна. Коли Біткоїн різко падає, дохід з видобутої монети знижується, тоді як фіксовані витрати на інфраструктуру залишаються незмінними, стискаючи маржу та посилюючи збитки в ціні акцій. Прецедент 2022 року є найчіткішою ілюстрацією: ціна Біткоїна впала приблизно на 75% від свого піку в листопаді 2021 року, доходи Core Scientific обвалилися, і компанія подала заяву про банкрутство за Главою 11 у грудні 2022 року. Сегмент HPC забезпечує часткове відшкодування, але не усуває залежність від ціни Біткоїна. Самостійний майнінг залишається суттєвою частиною доходу Core Scientific, і акції продовжуватимуть реагувати на зміни ціни Біткоїна.

Регуляторні та правові ризики

Майнінг біткоїна стикається з посиленням регуляторного нагляду в Сполучених Штатах, зокрема щодо споживання енергії та екологічного впливу операцій на алгоритмі Proof-of-Work. Законодавці на федеральному рівні та рівні штатів висунули пропозиції щодо обмеження або оподаткування енергоємного майнінгу, а регуляторне середовище залишається невизначеним. Нагляд SEC за публічними майнінговими компаніями збільшує витрати на дотримання нормативних вимог і зобов’язання щодо розкриття інформації. Екологічна критика майнінгу Proof-of-Work, який потребує значної кількості електроенергії, створює політичний ризик, що може призвести до майбутніх регуляторних обмежень на діяльність.

Вплив вартості електроенергії

Електроенергія є найбільшою змінною операційною витратою Core Scientific, і різниця між прибутковим та збитковим кварталом майнінгу часто залежить від вартості кіловат-години. Хоча договори про купівлю-продаж електроенергії (PPA) фіксують ціни на електроенергію протягом терміну дії контракту, PPA не усувають усіх ризиків енергетичного ринку. Термін дії контрактів закінчується, і їх необхідно поновлювати, а нові потужності потребують закупівлі енергії за поточними тарифами. Стрибки цін на енергію на ринках, де працює CORZ, можуть призводити до звуження маржі навіть у періоди, коли ціни на біткоїн стабільні або зростають.

Ризик структури капіталу після банкрутства

Поточна CORZ є реорганізованою компанією-правонаступником. Акції до банкрутства були скасовані, а нові акції випущені кредиторам та зацікавленим сторонам згідно з Планом реорганізації. Акції після реорганізації несуть ризик розмиття від варантів та нових інструментів власного капіталу, випущених під час процесу реструктуризації. Структура капіталу складніша, ніж у компанії, яка ніколи не проходила процедуру банкрутства, і інвестори, які оцінюють CORZ, повинні ретельно вивчити деталі структури акцій після виходу з процедури. Повне розкриття інформації доступне в останньому Річному звіті Core Scientific (Форма 10-K), поданому до SEC.

Ризик виконання переходу HPC

Стратегія хостингу HPC компанії Core Scientific усе ще перебуває на ранніх стадіях, а перехід від майнінгу виключно біткоїнів до інфраструктурної моделі з подвійним доходом несе в собі значний ризик виконання. Розбудова HPC потребує суттєвих капітальних вкладень у нову інфраструктуру та апаратне забезпечення. Залучення клієнтів HPC означає конкуренцію за якість і надійність центрів обробки даних із визнаними гіперскейлерами, такими як Amazon Web Services, Google Cloud та Microsoft Azure, які мають величезні ресурси та наявні корпоративні зв’язки. Ризик концентрації контрактів також є важливим фактором: якщо дохід від HPC залежатиме від невеликої кількості великих клієнтів, втрата одного контракту може мати непропорційно великий фінансовий вплив. Немає жодної гарантії, що перехід до HPC досягне масштабу або профілю маржі, яких прагне керівництво.

Для повного переліку факторів ризику інвесторам слід ознайомитися з найновішим Річним звітом (Форма 10-K) компанії Core Scientific, поданим до SEC, за посиланням Файли Core Scientific у системі EDGAR.

Перспективи акцій CORZ: На що звертають увагу інвестори

Короткострокові показники Core Scientific визначатимуться чотирма змінними, за якими активно стежать інвестори та аналітики: траєкторія ціни біткоїна, темпи підписання контрактів на HPC та темпи зростання доходів, ефективність хешрейту після халвінгу у квітні 2024 року, а також міцність балансу компанії після реструктуризації.

Ціна Bitcoin та економіка після халвінгу. Халвінг у квітні 2024 року зменшив винагороду за блок з 6,25 BTC до 3,125 BTC за блок. Щоб сегмент самостійного майнінгу генерував такий самий дохід, як і до халвінгу, ринкова ціна Bitcoin мала б бути приблизно вдвічі вищою, ніж була безпосередньо перед халвінгом. Інвестори спостерігають, чи зростання ціни Bitcoin компенсує зменшену винагороду. Економіка майнінгу після халвінгу історично вирішувалася протягом 12-24 місяців, оскільки менш ефективні майнери виходили з мережі, а ті, що залишилися, стикалися з більш чистим конкурентним середовищем.

Конвеєр контрактів HPC. Кожен новий контракт Core Scientific на розміщення HPC означає додатковий дохід від плати, що зменшує залежність від ціни Біткоїна. Керівництво зазначило, що розширення потужностей HPC є головним стратегічним пріоритетом, згідно з презентаціями для інвесторів та коментарями на дзвінках щодо прибутків. Інвестори, які відстежують CORZ, стежать за поданнями SEC форми 8-K для нових оголошень про контракти.

Зростання хешрейту та ефективність парку обладнання. Розширення парку для власного майнінгу збільшує частку Core Scientific у загальному обсязі винагород за блоки Bitcoin. Керівництво заявило, що вдосконалення ефективності парку триває, зокрема шляхом оновлення апаратного забезпечення ASIC до нових поколінь. Показники потужності хешрейту оприлюднюються щомісяця у виробничих звітах Core Scientific (форма SEC 8-K).

Баланс та прибутковість. Core Scientific вийшла з банкрутства зі суттєво зменшеним борговим навантаженням порівняно з попередньою структурою, обтяженою надмірними зобов'язаннями. Прибутковість коливається залежно від ціни біткоїна. Компанія може звітувати про чистий прибуток під час циклів зростання біткоїна та про чисті збитки, коли ціни на біткоїн падають. Інвесторам слід переглядати останні квартальні звіти про прибутки (форма SEC 10-Q) для отримання актуальних даних про доходи, чистий прибуток або збиток та показники грошової позиції, використовуючи дату звітності як точку відліку.

Поточні цільові показники аналітиків та консенсусні рейтинги доступні через постачальників фінансових даних, таких як Bloomberg, FactSet та Yahoo Finance. Читачам слід перевіряти поточні цільові показники безпосередньо, а не покладатися на будь-які статичні цифри, наведені в цій статті.

Чи варті акції CORZ подальшого дослідження?

Core Scientific, Inc. (NASDAQ: CORZ) — це зареєстрована на NASDAQ компанія з видобутку біткоїнів та постачальник інфраструктури HPC, що розвивається. Вона завершила повний цикл реструктуризації через банкрутство, повторно вийшла на біржу у січні 2024 року та активно диверсифікує свої доходи за межі суто видобутку біткоїнів.

Прочитавши цей огляд, ви отримали базовий контекст для продовження власного дослідження. CORZ — це Core Scientific, реальна регульована публічна компанія. Її дохід надходить із трьох окремих сегментів. Вона пройшла через процедуру банкрутства, яка вже завершена та врегульована. Її акції поводяться як проксі-інструмент із кредитним плечем для Bitcoin з певною частковою ізоляцією завдяки зростаючому бізнесу у сфері HPC. Вона несе в собі певний набір ризиків, що включають волатильність ціни Bitcoin, нормативну невизначеність, чутливість до вартості електроенергії, складність структури капіталу після реорганізації та невизначеність щодо реалізації проєктів HPC.

Для інвесторів, які планують провести подальше дослідження, ось чотири практичні наступні кроки:

1. Перегляньте останній річний звіт Core Scientific (форма 10-K) або квартальний звіт (форма 10-Q) на сайті SEC.gov для отримання актуальних фінансових даних, включаючи дохід за сегментами, чистий прибуток або збиток, потужність хешрейту та статус контрактів на високопродуктивні обчислення (HPC).
2. Відстежуйте ціну акцій CORZ разом із ціною біткоїна протягом кількох тижнів, щоб спостерігати за патернами кореляції та розбіжності, описаними в цій статті.
3. Дослідіть, як працює майнінг біткоїнів у промислових масштабах, щоб отримати глибший контекст для оцінки всіх акцій майнінгових компаній, а не лише CORZ.
4. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим консультантом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Профіль ризику акцій компаній з майнінгу біткоїнів суттєво відрізняється від більшості категорій капіталу.

Акції CORZ доступні на провідних американських брокерських платформах, зокрема Fidelity, Schwab і Robinhood, а також на інших платформах, що надають доступ до цінних паперів, які котируються на NASDAQ.

Ця стаття носить виключно інформаційний характер і не є фінансовою або інвестиційною порадою.

Поширені запитання про акції CORZ

Що таке акції Core Scientific (CORZ)?

Акції CORZ — це тікерний символ NASDAQ для Core Scientific, Inc., компанії з інфраструктури для майнінгу біткоїнів та високопродуктивних обчислень, заснованої у 2017 році зі штаб-квартирою в Остіні, Техас. Core Scientific вийшла з банкрутства за Главою 11 у січні 2024 року та повторно вийшла на біржу NASDAQ. Поточні акції — це новий капітал, випущений після виходу компанії з банкрутства.

Чим займається Core Scientific?

Core Scientific видобуває біткоїни за допомогою власного парку ASIC-обладнання (самовидобуток), розміщує стороннє майнінгове обладнання у своїх дата-центрах за плату (колокація) та здає в оренду потужності дата-центрів клієнтам, що займаються ШІ та високопродуктивними обчисленнями (HPC), на довгострокових контрактах. Це один із найбільших майнерів біткоїнів у Північній Америці за сукупною обчислювальною потужністю і активно розширює свій бізнес інфраструктури HPC.

Чи збанкрутувала Core Scientific?

Так. Core Scientific подала заяву про захист від банкрутства за Главою 11 у грудні 2022 року після того, як ціна Bitcoin впала приблизно на 75% від піку 2021 року, у поєднанні зі зростанням витрат на енергію та надмірно закредитованим балансом через агресивне розширення. Глава 11 – це процес реорганізації; компанія продовжувала працювати протягом усього періоду. Core Scientific вийшла з банкрутства в січні 2024 року, була повторно внесена до списку NASDAQ і наразі є діючою публічною компанією. Акції CORZ до банкрутства були скасовані; поточні акції CORZ – це новий капітал, випущений після виходу з банкрутства.

Які ризики інвестування в акції CORZ?

CORZ має п'ять основних категорій ризику, які інвестори повинні оцінювати:

• Ризик волатильності ціни Bitcoin: Дохід від майнінгу безпосередньо пов'язаний з ціною BTC; падіння цін на Bitcoin стискає маржу та посилює збитки від ціни акцій.
• Регуляторний ризик: Майнінг Bitcoin стикається з посиленням контролю щодо використання енергії; потенційні майбутні обмеження можуть обмежити діяльність.
• Ризик вартості енергії: Електроенергія є найбільшою змінною статтею витрат CORZ; стрибки цін на енергоносії стискають маржу навіть коли ціни на Bitcoin стабільні.
• Ризик структури Капіталу після банкрутства: Акції після реорганізації несуть ризик розмиття від варантів та нових інструментів Капіталу, випущених під час реструктуризації.
• Ризик виконання переходу до HPC: Перехід до розміщення HPC вимагає капіталу, залучення нових клієнтів та успішної конкуренції з усталеними гіперскейлерами, без гарантії успіху.

Дивіться повний розділ про ризики вище для отримання детальної інформації. Це не є фінансовою порадою; проконсультуйтеся з ліцензованим фінансовим консультантом перед інвестуванням.

Чи слідує ціна акцій CORZ за ціною Bitcoin?

Загалом так. Дохід від майнінгу Core Scientific безпосередньо залежить від ринкової ціни біткоїна, що робить ці акції проксі-інструментом із кредитним плечем для біткоїна. Фіксовані операційні витрати посилюють коливання ціни біткоїна в обох напрямках. Коли біткоїн зростає, прибутки зростають швидше за дохід; коли біткоїн падає, збитки поглиблюються швидше, ніж знижується дохід. Сегмент HPC-хостингу частково зменшує цю кореляцію порівняно з конкурентами, що займаються виключно майнінгом біткоїна.

Як Core Scientific порівнюється з MARA та RIOT?

Усі три є провідними компаніями з видобутку біткоїнів, які котируються на NASDAQ. Marathon Digital Holdings (MARA) загалом більша за ринковою капіталізацією та підтримує більший резерв біткоїнів у своєму балансі. Riot Platforms (RIOT) експлуатує один із найбільших односайтових майнінгових об'єктів Північної Америки в Рокдейлі, штат Техас, і історично дотримувалася більш сфокусованої стратегії видобутку біткоїнів. Core Scientific відрізняється активним розширенням інфраструктури для розміщення HPC та ШІ, що зменшує залежність від виключно ціни біткоїна. Дивіться порівняльну таблицю в цій статті для актуальних даних, отриманих із поданих компаніями звітів SEC.

Що таке хешрейт?

Хешрейт вимірює загальну обчислювальну потужність, яку майнер вносить до мережі Bitcoin, що виражається в ексахешах за секунду (EH/s) для великомасштабних операцій, таких як Core Scientific. Один ексахеш дорівнює одному квінтильйону (10^18) обчислень хешу за секунду. Вищий хешрейт означає пропорційно більшу частку винагород за блок Bitcoin у всій мережі, за інших рівних умов. Поточні показники хешрейту Core Scientific публікуються в щомісячних оновленнях виробництва компанії (Форма SEC 8-K).

Що таке халвінг Bitcoin і як він впливає на Core Scientific?

Приблизно кожні чотири роки мережа Bitcoin автоматично скорочує винагороду за майнінг, що виплачується майнерам, на 50%. Останній халвінг відбувся у квітні 2024 року, зменшивши винагороду за блок із 6,25 BTC до 3,125 BTC за блок. Для Core Scientific ті самі зусилля з майнінгу тепер приносять удвічі менше біткоїнів, що безпосередньо зменшує дохід від власного майнінгу, якщо ринкова ціна біткоїна не зросте пропорційно, щоб компенсувати зменшену винагороду за блок.

Чи є CORZ гарною акцією для купівлі?

Чи підходить CORZ для портфеля окремого інвестора, залежить від толерантності до ризику, інвестиційних цілей та поглядів на майбутню траєкторію ціни біткоїна та попит на інфраструктуру ШІ. CORZ — це акція з високою волатильністю, тісно пов'язана з рухом ціни біткоїна, з додатковим контекстом нещодавньої реструктуризації через банкрутство та переходу до HPC на ранній стадії, що несе ризики виконання. Інвесторам слід ознайомитися зі звітами Core Scientific для SEC та проконсультуватися з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Це не є фінансовою порадою; проконсультуйтеся з ліцензованим фінансовим радником перед інвестуванням.

Чи виплачує CORZ дивіденди?

Станом на останню доступну звітність, Core Scientific не виплачує дивідендів. Компанії, що займаються майнінгом біткоїнів, зазвичай реінвестують капітал в операційну діяльність, модернізацію обладнання та розширення інфраструктури, а не розподіляють дивіденди серед акціонерів. Перевірте поточну дивідендну політику Core Scientific, переглянувши останній річний звіт (форма 10-K) або сторінку відносин з інвесторами.