TBTUSDT: ProShares UltraShort Treasury на Bybit

TBTUSDT — це безстрокові ф’ючерсні контракти з маржею в USDT на Bybit, базовий актив яких — ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (NYSE: TBT). TBT — це інверсний біржовий інвестиційний фонд із кредитним плечем, що орієнтується на -2-кратний щоденний результат цін на довгострокові казначейські облігації США, зростаючи, коли ціни на ці облігації падають.

Що таке TBTUSDT? Стисле визначення

TBTUSDT поділяється на два компоненти, які точно вказують на те, чим саме є цей контракт.

"TBT" — це тікер ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF, традиційного фонду, що котирується в США та рухається в протилежному напрямку до цін казначейських облігацій з лонг-дюрацією. "USDT" визначає маржу та валюту розрахунків: всі позиції забезпечені в USDT (Tether), а всі прибутки та збитки виплачуються в USDT, а не в акціях TBT або безпосередньо в USD.

Bybit розміщує TBTUSDT у своїй категорії безстрокові контракти TradFi: безстрокові контракти на активи традиційних фінансів, зокрема акції, біржові інвестиційні фонди (ETF) та індекси. Безстроковий ф’ючерсний контракт не має строку дії. Ви можете здійснювати утримання позиції необмежений час, а ціна контракту залишається прив’язаною до ринкової вартості базового активу через механізм ставки фінансування.

TBT визначено: ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (NYSE: TBT). ETF зі зворотним плечем, що прагне до щоденних інвестиційних результатів, які становлять -2x показників індексу ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index.

Два моменти для уточнення, перш ніж продовжити. TBTUSDT не є сам по собі TBT. TBT — це ETF, що торгується на NYSE Arca під час ринкових годин США, тоді як TBTUSDT — це безстроковий контракт на криптобіржі. TBTUSDT також не пов'язаний з TBTC, токенізованим продуктом Bitcoin зі схожим префіксом тікера.

Технічно, TBTUSDT — це дериватив на дериватив: це безстроковий ф’ючерсний контракт (дериватив), побудований на базі TBT, який сам по собі є ETF із кредитним плечем, що використовує фінансові деривативи всередині для досягнення своєї цілі доходності -2x. Ця багаторівнева структура має прямі наслідки для профілю ризику, які детально розглядаються далі в цій статті.

--- ## Розуміння TBT: Базовий актив

ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF є базовим активом, який відстежує TBTUSDT, і розуміння того, як поводиться TBT, є основою для розуміння безстрокового контракту, побудованого на його основі.

ETF (біржовий інвестиційний фонд) — це фонд, який містить кошик активів і торгується на фондовій біржі як окрема акція. Інверсний ETF — це фонд, спеціально розроблений для руху в напрямку, протилежному його цільовому індексу. Інверсний ETF з кредитним плечем йде ще далі: він прагне забезпечити результат, кратний зворотній денній прибутковості.

TBT управляється ProShares, провідним американським постачальником інструментів з кредитним плечем та інверсних ETF. TBT прагне досягти -2x щоденної ефективності ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index, основного індексу, що відстежує державні облігації США з терміном погашення 20 років і більше. Практично: якщо основний індекс падає на 1% за день, TBT націлюється на приріст приблизно +2%. Якщо індекс зростає на 1%, TBT націлюється приблизно на -2%.

Напрямна логіка базується на основному взаємозв'язку інструментів з фіксованою прибутковістю. Казначейські облігації США є державними борговими інструментами. Коли відсоткові ставки зростають, нові випуски облігацій пропонують вищу дохідність, що робить існуючі облігації з нижчою дохідністю менш привабливими. Їхні ринкові ціни падають. Сегмент казначейського ринку терміном понад 20 років (Лонг-кінець кривої дохідності) є особливо чутливим до змін ставок через свою високу дюрацію, що означає, що певна зміна ставки спричиняє більший Стрибок ціни, ніж у короткострокових облігаціях. Оскільки TBT розроблений для отримання прибутку при падінні цін на ці облігації, він має тенденцію до зростання в умовах підвищення відсоткових ставок.

Одна характеристика TBT заслуговує на окрему згадку на самому початку. Оскільки TBT щодня перераховує свою експозицію -2x, його довгострокова ефективність може відхилятися від простого показника, кратного -2x сукупної прибутковості індексу в періоди волатильності. Це називається розпадом волатильності (також відомим як бета-прослизання). Повне пояснення та числовий приклад наведено в розділі про ризики, але сама концепція представлена тут, оскільки вона є найважливішою відмінною рисою утримання інструменту на основі TBT протягом тривалого часу.

TBT торгується на NYSE Arca лише в години роботи американського ринку: з 9:30 до 16:00 ET, з понеділка по п'ятницю. На відміну від цього, TBTUSDT торгується 24/7 на Bybit. Ця відмінність має значення для формування ціни контракту поза годинами торгів у США. Щоб отримати повну інформацію про фонд TBT, перегляньте офіційну сторінку продукту ETF ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF{:rel="nofollow)

Як працює TBTUSDT: Механізми Безстрокового контракту

Ціна TBTUSDT не визначається незалежно. Вона відстежує ринкову ціну TBT, що котирується на NYSE, за допомогою механізму індексної ціни Bybit, а виплати за ставкою фінансування утримують безстроковий контракт прив'язаним до реальної вартості TBT.

Індексна ціна: що забезпечує прив'язку TBTUSDT

Індексна ціна для TBTUSDT розраховується на основі спотової ціни TBT на NYSE Arca. Bybit розраховує зважене значення на основі ринкових даних TBT у реальному світі під час торгових годин NYSE, що слугує якорем справедливої вартості для безстрокового контракту.

Індексна ціна відрізняється від ціни маркування. Індексна ціна відображає зовнішню ринкову вартість TBT і використовується для розрахунку ставки фінансування. Ціна маркування, яка використовується для розрахунку вашого нереалізованого P&L та визначення рівня ліквідації, виводиться з індексної ціни, скоригованої на спадну базу фінансування, а не з останньої ціни угоди TBTUSDT. Це розходження захищає позиції від ліквідації, спричиненої тимчасовими стрибками ціни в самих безстрокових контрактах. Детальний опис того, як розраховується ціна маркування для безстрокових контрактів Bybit, центр допомоги Bybit містить повну методологію.

TBTUSDT тісно відстежує ціну TBT на NYSE, але не точно. Невеликі відмінності виникають через основу ставки фінансування та періоди, коли NYSE закрита. У вихідні та святкові дні спотова ціна TBT не оновлюється, що може впливати на поведінку ставки фінансування та іноді призводити до невеликих розривів у ціні між TBTUSDT та останньою відомою ціною TBT. Щоб дізнатися поточну актуальну ціну TBTUSDT, відвідайте сторінку торгів TBTUSDT від Bybit.)

Ставка фінансування: Вартість утримання вашої позиції

Ставка фінансування — це ваша вартість утримання позиції TBTUSDT. На Bybit вона сплачується кожні 8 годин між утримувачами лонгів та шортів. Коли вона додатна, утримувачі лонгів платять утримувачам шортів. Коли вона від’ємна, утримувачі шортів платять утримувачам лонгів. Ставка розраховується на основі різниці між ринковою ціною TBTUSDT та індексною ціною, що не дозволяє безстроковим контрактам значно відхилятися від реальної вартості TBT.

Для трейдера, який тримає позицію лонг TBTUSDT протягом днів або тижнів для вираження макроекономічної тези, постійне позитивне фінансування становить значні поточні витрати. На відміну від утримання TBT на брокерському рахунку (де ви платите лише річний коефіцієнт витрат), позиції TBTUSDT накопичують витрати на фінансування кожні 8 годин. Перед відкриттям позиції перевірте поточну ставку фінансування на сторінці контракту TBTUSDT на Bybit, оскільки ставки можуть значно відрізнятися залежно від ринкових умов.

Години торгівлі: Цілодобовий доступ, ціноутворення на основі NYSE

TBTUSDT торгується 24 години на добу, 7 днів на тиждень на Bybit, на відміну від самого TBT, який обмежений годинами роботи ринку NYSE Arca. Це суттєва перевага для трейдерів, які спеціалізуються на криптовалютах і звикли до цілодобових ринків.

Важливе застереження: індексна ціна TBTUSDT прив'язана до спотової ціни TBT на NYSE. Поза годинами роботи NYSE ця прив'язка не оновлюється. Торгівля TBTUSDT у позаторгові години може призвести до ширших спредів між ціною купівлі та продажу та зниження ліквідності. Для позицій, що припадають на макроекономічні оголошення (наприклад, рішення щодо процентних ставок Федерального резерву), розуміння цієї динаміки ціноутворення, прив'язаної до NYSE, впливає як на вибір часу, так і на якість виконання.

TBTUSDT та макроринки: Торгівля на основі тези про відсоткові ставки

TBTUSDT створений для одного основного макросценарію: середовища зростання відсоткових ставок, у якому ціни на довгострокові казначейські облігації падають.

Федеральна резервна система визначає напрямок короткострокових відсоткових ставок у США. Коли ФРС підвищує ставки (часто у відповідь на стійку інфляцію, що призводить до зростання цін у всій економіці), ціни на існуючі довгострокові казначейські облігації зазвичай падають. Нещодавно випущені облігації пропонують вищу прибутковість, що знижує попит на існуючі облігації з нижчою прибутковістю. TBT розроблений для забезпечення приблизно -2х щоденного руху свого еталонного індексу облігацій, коли цей індекс падає. Оскільки TBTUSDT відстежує ціну TBT, середовище зростаючих ставок, як правило, сприяє позиції Лонг TBTUSDT. Коли ставки падають, запускається зворотний процес: ціни на облігації зростають, TBT падає, а позиція Лонг TBTUSDT втрачає вартість.

Напрямний ланцюг: ФРС підвищує ставки → ціни на довгострокові казначейські облігації падають → TBT зростає приблизно у 2 рази відносно цього денного руху → позиція лонг за TBTUSDT приносить прибуток.

Чотири сценарії ілюструють, як трейдери можуть підходити до TBTUSDT. Це виключно навчальні приклади, які не становлять інвестиційних рекомендацій.

• Спрямована макроторгівля: трейдер, який очікує зростання відсоткових ставок і падіння цін на облігації, може розглянути відкриття лонг позиції TBTUSDT як спосіб висловити цю точку зору за допомогою інфраструктури криптовалют без відкриття брокерського рахунку.
• Компенсація чутливого до ставок портфеля: трейдер, який утримує активи, що втрачають вартість під час зростання ставок, може відкрити лонг позицію TBTUSDT як часткову компенсацію такого впливу ставок.
• Короткострокова торгівля на подіях: під час оголошень Федеральної резервної системи щодо ставок, TBTUSDT може забезпечити короткострокову спрямовану експозицію на несподівані зміни ставок у будь-якому напрямку.
• TradFi кросовер-доступ: трейдер ринку облігацій, який уже утримує або утримував TBT на брокерському рахунку, може використовувати TBTUSDT для цілодобового доступу 24/7, розрахунків у USDT та можливості застосовувати кредитне плече без маржинального брокерського рахунку.

TBTUSDT може слугувати інструментом хеджування для портфелів, чутливих до зміни відсоткових ставок, проте особливості складного кредитного плеча та розпаду волатильності роблять його більш придатним для активного короткострокового позиціонування, ніж для пасивного довгострокового хеджування.

TBTUSDT проти прямої купівлі TBT: Ключові відмінності

TBTUSDT та пряма TBT позиція на брокерському рахунку забезпечують експозицію до однакової базової торгової тези, але роблять це за допомогою структурно різних інструментів з відмінними профілями витрат та характеристиками ризику.

Специфікації контрактів можуть змінюватися. Перевірте актуальні показники на офіційній сторінці продукту TBTUSDT від Bybit перед початком торгівлі.

Дві найбільш суттєві відмінності для більшості читачів — це години торгівлі та структура витрат. TBTUSDT торгується цілодобово; TBT — ні. Для короткострокових позицій вартість за ставкою фінансування TBTUSDT зазвичай є прийнятною, але для триваліших періодів утримання цей платіж, що здійснюється кожні 8 годин, накопичується у витрати, які можуть суттєво перевищувати річний коефіцієнт витрат TBT. Вибір варіанта залежить від вашого періоду утримання, доступу до інфраструктури криптовалют та толерантності до ризику. Жоден із них не є категорично кращим.

Як торгувати TBTUSDT на Bybit

Відкриття позиції TBTUSDT на Bybit відбувається за тими ж кроками, що й будь-які USDT безстрокові, з одним додатковим міркуванням: встановлене вами кредитне плече накладається поверх наявної структури TBT із коефіцієнтом -2x.

1. Увійдіть у свій акаунт Bybit. TBTUSDT доступний у підтримуваних юрисдикціях. Переконайтеся, що Bybit працює у вашій країні, перш ніж вносити кошти або розміщувати ордери.
2. Перейдіть у розділ Деривативи, потім виберіть USDT безстрокові (або виконайте пошук у категорії безстрокові контракти TradFi).
3. Введіть «TBTUSDT» у рядку пошуку контрактів і відкрийте торгову панель.
4. Виберіть напрямок вашої позиції. Відкривайте лонг, якщо очікуєте зростання ціни TBT (середовище зростаючих ставок). Відкривайте шорт, якщо очікуєте зниження ціни TBT (сценарій зниження ставок або розвороту політики ФРС). Шорт TBTUSDT — це ставка на те, що ціни на казначейські облігації зростуть.
5. Встановіть кредитне плече. Перевірте поточні специфікації контрактів Bybit щодо доступного діапазону кредитного плеча для TBTUSDT. Оскільки TBT внутрішньо вже є інструментом із кредитним плечем -2x, ваш фактичний вплив коливань цін казначейських облігацій є вищим, ніж вказаний мультиплікатор кредитного плеча Bybit. Розгляньте можливість використання консервативного кредитного плеча порівняно з тим, яке ви б застосували до стандартного криптовалютного безстрокового контракту.
6. Виберіть тип ордера (ринковий для негайного виконання, лімітний для встановлення конкретної ціни входу) та введіть розмір позиції в USDT.
7. Перевірте очікувану ціну ліквідації перед підтвердженням ордера. Відстежуйте ставку фінансування на панелі відкритих позицій, оскільки вона стягується кожні 8 годин і з часом зменшує ваш чистий P&L за лонг-позиціями.

Перед торгівлею перевірте поточну ставку фінансування TBTUSDT на сторінці деталей контракту Bybit. Вартість утримання через повторювані виплати за ставкою фінансування може суттєво вплинути на прибутковість позицій, що утримуються протягом днів або тижнів.

Специфікації контракту TBTUSDT (Довідкова інформація)

Специфікації контрактів можуть змінюватися. Перевіряйте всі актуальні показники перед торгівлею.

Переглянути актуальні специфікації контракту TBTUSDT та поточну ставку фінансування на Bybit

Ризики торгівлі TBTUSDT

Торгівля TBTUSDT несе кілька ризиків, специфічних для цього інструменту, що виходять за рамки стандартних ризиків будь-яких безстрокових ф’ючерсних контрактів. Наведені нижче ризики не є типовими попередженнями про кредитне плече. Це характеристики структури цього інструменту.

Деградація волатильності: Прихована вартість ETF з кредитним плечем

Деградація волатильності (також відома як бета-прослизання) — це зниження ефективності, яке накопичується, коли ETF з кредитним плечем щодня переналаштовує свою експозицію. Оскільки TBT перекалібрує свою -2x позицію наприкінці кожного торгового дня, його довгострокова ефективність відхиляється від простого -2x множника кумулятивного прибутку бенчмарку, щоразу, коли індекс рухається в обох напрямках.

Числовий приклад робить це наочним. Припустімо, TBT починається зі $100. У перший день його основний індекс зростає на 10%, тому TBT падає приблизно на 20% до $80. У другий день індекс падає на 10%, тому TBT зростає приблизно на 20% до $96. Індекс повернувся до свого початкового рівня, але TBT тепер становить $96, а не $100. Цей розрив у $4 – це втрати від волатильності.

Для позиції лонг TBTUSDT це означає, що якщо ставки коливаються вгору та вниз, а не демонструють чіткий тренд в одному напрямку, вартість TBT знижується, навіть якщо ваша макроекономічна теза зрештою виявиться правильною. TBTUSDT краще підходить для короткострокових спрямованих угод, ніж для тривалого утримання. Бюлетень для інвесторів SEC щодо ETF з кредитним плечем та інверсних ETF{:rel="nofollow

Кумулятивний леверидж: дериватив від дериватива

TBT вже є інструментом із кредитним плечем -2x. Коли ви застосовуєте кредитне плече Bybit до позиції TBTUSDT, ваша фактична експозиція до рухів цін на казначейські облігації є вищою за ваш відображений множник кредитного плеча.

Як ілюстративний і приблизний приклад: якщо довгострокові казначейські облігації змінюються на 1%, TBT рухається приблизно на 2% (його щоденна ціль). При 3-кратному кредитному плечі Bybit ваша позиція TBTUSDT рухається приблизно на 6% від цього руху ринку облігацій на 1%. Множник кредитного плеча, відображений на Bybit, недооцінює ваш фактичний вплив на ринок облігацій, оскільки внутрішня структура TBT -2x вже вбудована до того, як ви встановите розмір своєї позиції. Використовуйте менше кредитне плече на TBTUSDT, ніж ви б використовували на стандартній одноактивній криптовалютній безстроковій угоді.

Ризики, пов'язані зі ставкою фінансування, ліквідацією та ліквідністю

• Витрати від ставки фінансування: Постійне позитивне фінансування протягом кількох днів чи тижнів становить суттєві поточні витрати для власників лонг-позицій. Враховуйте накопичені платежі за фінансування у ваших прогнозах P&L перед тим, як утримувати позиції довше однієї торгової сесії.
• Ризик ліквідації: Оскільки внутрішній кредитний важіль TBT прискорює зміни ціни в обох напрямках, ваша позиція TBTUSDT досягає ціни ліквідації швидше, ніж еквівалентна номінальна позиція на неважеливому базовому активі. Завжди переглядайте розрахункову ціну ліквідації перед входом. Для розуміння того, як розраховуються ціни ліквідації на Bybit, перегляньте посібник щодо механіки ціни банкрутства для безстрокових контрактів.).
• Ризик ліквідності в неробочий час: Поза годинами торгівлі на NYSE, TBTUSDT може мати ширші спреди між цінами купівлі та продажу та знижену ліквідність. Це збільшує як вартість виконання, так і потенційне прослизання, особливо для великих позицій.
• Регуляторний ризик та ризик юрисдикції: TBTUSDT є криптодеривативним продуктом, а не регульованим цінним папером. Bybit діє в рамках різних регуляторних рамок залежно від юрисдикції. Базовий ETF TBT є продуктом, зареєстрованим SEC; сам TBTUSDT – ні. Перевірте, чи доступний Bybit у вашій країні перед торгівлею.

Розкриття ризиків: TBTUSDT — це складний деривативний інструмент, який може бути не підходящим для всіх трейдерів. Торгівля деривативами з кредитним плечем пов'язана зі значним ризиком втрат. TBTUSDT поєднує ризики оберненого ETF з кредитним плечем з ризиками безстрокового ф'ючерсного контракту. Торгуйте лише капіталом, який ви можете дозволити собі втратити.

Поширені запитання про TBTUSDT

Що таке TBTUSDT?

TBTUSDT поєднує два компоненти: "TBT" — це тікер NYSE для ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF, який є базовим активом, що відстежує контракт. "USDT" позначає Tether, стейблкоїн, який використовується як валюта маржі, так і валюта розрахунків для всіх позицій. P&L виплачується в USDT, а не безпосередньо в акціях TBT чи USD.

Чим TBTUSDT відрізняється від інших Bybit перпетуалів?

Більшість безстрокових контрактів Bybit використовують криптовалюту як базовий актив із цілодобовим доступом до даних про спотову ціну. Базовим активом TBTUSDT є традиційний інверсний ETF з кредитним плечем, який торгується лише в години роботи біржі NYSE. Це означає, що індексна ціна, до якої прив'язаний TBTUSDT, не оновлюється у вихідні або святкові дні. Оскільки TBT вже має внутрішнє кредитне плече -2x, будь-яке кредитне плече Bybit, яке ви застосовуєте, створює ефект компаундингу, якого не існує в стандартних криптовалютних безстрокових контрактах.

Що відбувається з TBTUSDT, коли Федеральна резервна система знижує відсоткові ставки?

Коли ФРС знижує відсоткові ставки, ціни на довгострокові казначейські облігації зазвичай зростають. TBT розроблений для руху в протилежному напрямку відносно свого еталону, тому ціна TBT зазвичай падає в умовах зниження ставок. Позиція Лонг TBTUSDT втрачає вартість у такому сценарії. Позиція Шорт TBTUSDT (ставка на те, що TBT впаде) виграє, коли ставки знижуються, а ціни на облігації зростають.

Чи можу я здійснювати Утримання TBTUSDT довгостроково?

Ви можете утримувати позицію TBTUSDT безстроково, оскільки безстрокові контракти не мають строку придатності. Однак довгострокове утримання TBTUSDT наражає вас на спад за рахунок волатильності від щоденного механізму скидання TBT, накопичених витрат на ставку фінансування, що стягуються кожні 8 годин, та посиленого ризику ліквідації через структуру складного кредитного плеча. TBTUSDT краще підходить для короткострокових спрямованих угод навколо очікувань щодо ставки, ніж для пасивного довгострокового утримання.

Яке кредитне плече доступне для TBTUSDT на Bybit?

Доступність кредитного плеча для TBTUSDT може змінюватися, оскільки Bybit оновлює специфікації контрактів. Перегляньте сторінку торгівлі TBTUSDT на Bybit для отримання актуальних лімітів кредитного плеча. Оскільки TBT уже є інструментом із кредитним плечем -2x, використання нижчого кредитного плеча для TBTUSDT, ніж для стандартних криптовалютних безстрокових контрактів, допомагає уникнути неочікувано високого впливу коливань цін казначейських облігацій.

Чи доступний TBTUSDT у всіх країнах?

TBTUSDT доступний на Bybit у підтримуваних юрисдикціях. Доступність Bybit відрізняється залежно від країни, тому перевірте, що Bybit працює у вашій юрисдикції перед створенням облікового запису або внесенням коштів. TBTUSDT — це продукт криптодеривативів і недоступний через регульованих брокерів цінних паперів. Базовий ETF TBT є окремим продуктом, зареєстрованим SEC, який доступний через традиційні брокерські рахунки у відповідних країнах.

Основні тези

• TBTUSDT — це безстроковий ф’ючерсний контракт з маржою в USDT на Bybit, базовим активом якого є ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (TBT).
• TBT прагне забезпечити -2x від щоденної прибутковості індексу ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index, зростаючи, коли ціни на довгострокові казначейські облігації падають, що зазвичай відбувається під час зростання відсоткових ставок.
• Середовище зростаючих ставок зазвичай є сприятливим для лонг позиції TBTUSDT; середовище падаючих ставок є сприятливим для короткої позиції.
• Щоденне скидання кредитного плеча TBT спричиняє розпад через волатильність: на волатильних ринках довгострокові позиції TBTUSDT можуть втрачати вартість, навіть якщо макронапрямок ставок зрештою є правильним.
• TBTUSDT додає кредитне плече до вже маржинального інструменту. Ваш фактичний вплив на коливання цін казначейських облігацій є вищим, ніж вказаний мультиплікатор кредитного плеча Bybit.
• Перед початком торгівлі перевірте поточні специфікації контракту та поточну ставку фінансування на Bybit.

Переглянути TBTUSDT на Bybit

Ця стаття призначена виключно в освітніх цілях і не є інвестиційною порадою. Доступність TBTUSDT може відрізнятися залежно від юрисдикції. Торгівля деривативами з кредитним плечем несе значний ризик втрат.