TBTUSDT：BybitのProShares UltraShort Treasury

TBTUSDTは、BybitにおけるUSDT証拠金建ての無期限先物契約であり、その原資産はProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (NYSE: TBT)です。TBTは、長期米国債価格の1日のパフォーマンスの-2倍を目標とするレバレッジ型インバース上場投資信託であり、それらの債券価格が下落したときに上昇します。

TBTUSDTとは？簡潔な定義

TBTUSDTは、そのコントラクトの内容を正確に示す2つの構成要素に分解されます。

「TBT」は、ロングデュレーションの米国債価格と逆の動きをする、米国市場に上場している伝統的なファンドであるProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETFのティッカーシンボルです。「USDT」は証拠金および決済通貨を指します。すべてのポジションはUSDT（テザー）で担保され、すべての損益は、TBT株や米ドルで直接支払われるのではなく、USDTで支払われます。

Bybit は、TradFi無期限契約カテゴリーにTBTUSDTを表示しています：株式、上場投資信託（ETF）、および指数を含む伝統的金融資産の無期限契約です。無期限先物契約には満期日がありません。ポジションは無期限に保有でき、資金調達率メカニズムを通じて契約価格は原資産の市場価値に連動し続けます。

TBTの定義：ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF（NYSE: TBT）。ICE米国政府債20年超指数のパフォーマンスの-2倍の日次投資成果を目指すレバレッジ型インバースETFです。

次に進む前に、2つの曖昧な点について明確にしておきます。TBTUSDTはTBTそのものではありません。TBTは米国市場の時間帯にNYSE Arcaで取引されるETFですが、TBTUSDTは暗号資産取引所における無期限契約です。また、TBTUSDTは、ティッカーのプレフィックスが似ているトークン化されたビットコインの商品であるTBTCとも無関係です。

厳密に言えば、TBTUSDTはデリバティブのデリバティブです。これはTBTを原資産とする無期限先物契約（デリバティブ）ですが、TBT自体が-2倍の収益目標を達成するために内部で金融デリバティブを使用しているレバレッジETFです。この重層的な構造はリスクプロファイルに直接的な影響を及ぼしますが、これについては本記事の後半で詳しく説明します。

TBTの理解：原資産

ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETFはTBTUSDTが追跡する原資産であり、TBTの挙動を理解することは、その上に構築された無期限契約を理解するための基礎となります。

ETF（上場投資信託）は、複数の資産を組み入れたバスケットを保有し、単一の株式のように証券取引所で取引されるファンドです。インバースETFは、対象指数とは反対方向に動くように特別に設計されたファンドです。レバレッジ型インバースETFは、それをさらに一歩進めたもので、1日の逆値動きの複数倍のリターンを提供することを目指します。

TBTは、レバレッジ型およびインバース型ETFの大手米国プロバイダーであるProSharesによって運用されています。TBTは、満期までの期間が20年以上の米国債を追跡する基準指数であるICE米国債20年以上指数（ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index）の日次パフォーマンスの-2倍を目指します。具体的には、基準指数が1日で1%下落した場合、TBTは約+2%の利益を目標とします。指数が1%上昇した場合は、TBTは約-2%を目標とします。

この方向性のロジックは、債券（固定利付資産）の基本的な関係に基づいています。米国債は政府の債務証券です。金利が上昇すると、新しく発行される債券の利回りが高くなり、利回りの低い既存の債券の魅力が低下します。その結果、それらの市場価格は下落します。米国債市場の20年超のセグメント（イールドカーブのロングエンド）は、デュレーションが長いため、金利の変化に対して特に敏感です。つまり、特定の金利変動が、期間の短い債券よりも大きな価格変動を引き起こすことを意味します。TBTはこれらの債券価格が下落したときに利益が出るように設計されているため、金利上昇局面で上昇する傾向があります。

TBTの一つの特徴については、あらかじめ言及しておく必要があります。TBTは毎営業日に-2倍のエクスポージャーをリセットするため、ボラティリティの高い期間において、その長期的なパフォーマンスは指数の累積リターンの単純な-2倍から乖離することがあります。これはボラティリティの減価（ベータ・スリッページとも呼ばれます）と呼ばれます。詳細な説明と数値例はリスクのセクションに記載されていますが、TBTベースの金融商品を長期保有する際の最も重要な特徴であるため、ここでその概念を紹介しています。

TBT は、米国市場の営業時間内（月曜日から金曜日、午前9時30分から午後4時ET）のみ NYSE Arca で取引されます。対照的に、TBTUSDT は Bybit で 24 時間 365 日取引されます。この違いは、米国取引時間外における契約の価格設定に影響します。TBT ファンドに関する完全な情報については、ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF 公式商品ページ{:rel="nofollow) をご覧ください。

TBTUSDTの仕組み：無期限契約のメカニズム

TBTUSDTの価格は独自に決定されるものではありません。Bybitのインデックス価格メカニズムを通じてNYSE（ニューヨーク証券取引所）に上場しているTBTの市場価格を追跡し、資金調達率の支払いによって無期限契約はTBTの実世界の価値に固定（アンカー）されます。

インデックス価格：TBTUSDTのアンカーとなるもの

TBTUSDTのインデックス価格は、NYSE ArcaにおけるTBTの現物価格から算出されます。Bybitは、NYSEの取引時間中におけるTBTの実際の市場データから加重リファレンスを算出し、これが無期限契約の適正価格のアンカーとして機能します。

インデックス価格はマーク価格とは異なります。インデックス価格はTBTの外部市場価値を反映し、資金調達率の計算に使用されます。未実現損益の計算および強制決済レベルの決定に使用されるマーク価格は、TBTUSDTの直近取引価格ではなく、減衰する資金調達ベーシスで調整されたインデックス価格から導出されます。この区別により、無期限契約自体の価格の一時的な急騰によって引き起こされる強制決済からポジションが保護されます。Bybit 無期限契約におけるマーク価格の計算方法の詳細については、https://www.bybit.com/en/help-center/article/Mark-Price-Calculation-Perpetual-Expiry-Contracts), Bybitのヘルプセンターで全体的な手法をご確認ください。

TBTUSDTはTBTのNYSE価格に密接に連動しますが、完全に一致するわけではありません。わずかな差異は、資金調達率のベーシスやNYSEの休場時間帯によって生じます。週末や祝日は、TBTの現物価格が更新されないため、資金調達率の動向に影響を与え、TBTUSDTとTBTの最終確認価格との間に時折小さな価格差が生じることがあります。現在のリアルタイムのTBTUSDT価格については、BybitのTBTUSDT取引ページ. をご覧ください。

資金調達率：ポジション保有コスト

資金調達率は、TBTUSDTポジションを保有する際の保有コストです。Bybitでは、ロングおよびショートの保有者の間で8時間ごとに支払われます。ポジティブな場合、ロング保有者がショート保有者に支払います。ネガティブな場合、ショート保有者がロング保有者に支払います。このレートはTBTUSDTの市場価格とインデックス価格との差から計算され、無期限契約がTBTの実質価値から大きく乖離するのを防ぎます。

マクロの仮説に基づいてTBTUSDTのロングポジションを数日または数週間にわたって保有するトレーダーにとって、継続的なプラスの資金調達率は、無視できない継続的なコストとなります。証券口座でTBTを保有する場合（年間の経費率のみを支払う）とは異なり、TBTUSDTのポジションでは8時間ごとに資金調達コストが累積されます。ポジションを建てる前に、BybitのTBTUSDT契約ページで現在の資金調達率を確認してください。市場の状況に応じて、レートが大きく変動する可能性があるためです。

取引時間：24時間365日のアクセス、NYSEに連動した価格設定

TBTUSDTは、NYSE Arcaの市場時間に制限されているTBT自体とは異なり、Bybitにおいて24時間365日取引可能です。これは、24時間稼働の市場に慣れている暗号資産ネイティブのトレーダーにとって、大きなメリットとなります。

この注意事項は重要です。TBTUSDTのインデックス価格は、TBTのNYSE現物価格に連動しています。NYSEの取引時間外は、その基準値は更新されません。取引時間外にTBTUSDTを取引する場合、売買スプレッドの拡大や流動性の低下を伴う可能性があります。経済に関するお知らせ（例：連邦準備制度理事会の金利決定など）に合わせたポジションについては、このNYSE連動型の価格動向を理解しておくことが、タイミングと執行品質の両方に影響します。

TBTUSDTとマクロ市場：金利テーゼの取引

TBTUSDTは、ロングデュレーション米国債価格が下落する金利上昇環境という、一つの主要なマクロシナリオのために構築されています。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、米国の短期金利の方向性を決定します。FRBが金利を引き上げる際（経済全体で物価が上昇する継続的なインフレへの対応として行われることが多い）、既存の長期国債価格は通常下落します。新規発行債券はより高い利回りを提供するため、利回りの低い既存債券への需要が減少します。TBTは、ベンチマーク債券指数が下落した際に、その日々の値動きの約-2倍の値動きを提供するように設計されています。TBTUSDTはTBTの価格を追跡するため、金利上昇環境はロングTBTUSDTポジションに利益をもたらす傾向があります。金利が下落すると、逆の連鎖が逆方向に作用します：債券価格は上昇し、TBTは下落し、ロングTBTUSDTポジションは価値を失います。

方向性の連鎖： FRBが金利を引き上げる → 長期米国債価格が下落 → TBTがその日々の値動きの約2倍上昇 → TBTUSDTロングポジションで利益が出る。

[{"Rate Environment":"レート環境","TBT Direction":"TBTの方向性","TBTUSDT Long P\u0026L Direction":"TBTUSDT ロング 損益 方向性","Treasury Bond Price Direction":"米国債価格の方向性"},{"Rate Environment":"金利上昇","TBT Direction":"上昇 (約日次変動の+2倍)","TBTUSDT Long P\u0026L Direction":"利益","Treasury Bond Price Direction":"下落"},{"Rate Environment":"金利安定","TBT Direction":"横ばい","TBTUSDT Long P\u0026L Direction":"中立","Treasury Bond Price Direction":"安定"},{"Rate Environment":"金利下落","TBT Direction":"下落 (約日次変動の-2倍)","TBTUSDT Long P\u0026L Direction":"損失","Treasury Bond Price Direction":"上昇"}]

4つのシナリオは、トレーダーがTBTUSDTにどのようにアプローチするかを例示しています。これらはあくまで教育的な例であり、投資推奨にあたるものではありません。

• **方向性マクロトレード：**金利の上昇と債券価格の下落を予想するトレーダーは、証券口座を開設することなく、暗号資産インフラを利用してその見解を反映させる手段として、TBTUSDTのロングポジションを検討できます。
• **金利感応型ポートフォリオ・オフセット：**金利上昇時に価値が下落する資産を保有しているトレーダーは、その金利エクスポージャーを部分的に相殺するために、TBTUSDTのロングポジションを取ることができます。
• **短期イベントトレード：**米連邦準備制度（FRB）の金利に関するお知らせの前後において、TBTUSDTは、いずれの方向への金利サプライズに対しても短期的な方向性のエクスポージャーを提供できます。
• **TradFiクロスオーバーアクセス：**すでに証券口座でTBTを保有している、または保有したことがある債券市場のトレーダーは、24時間365日の利用可能性、USDT決済、および証券会社の証拠金取引口座なしでレバレッジをかけられる機能を求めて、TBTUSDTを利用する場合があります。

TBTUSDTは金利感応度の高いポートフォリオのヘッジ手段として機能しますが、その複利レバレッジとボラティリティの減価特性により、パッシブな長期ヘッジとしてよりも、アクティブな短期ポジショニングに適しています。

TBTUSDTとTBTの直接購入：主な違い

TBTUSDT と証券口座での TBT の直接のポジションは、どちらも同じ根本的な取引戦略に対するエクスポージャーを提供しますが、その実現方法は、コスト構造やリスク特性が異なる、構造的に異なる金融商品を通じて行われます。

契約仕様は変更される場合があります。取引を行う前に、Bybitの公式TBTUSDT商品ページ)で最新の数値をご確認ください。

ほとんどの読者にとって、最も重要な違いは取引時間とコスト構造です。TBTUSDTは24時間年中無休で取引されていますが、TBTはそうではありません。短期ポジションでは、TBTUSDTの資金調達率コストは通常管理可能ですが、長期保有期間になると、8時間ごとの支払いが積み重なり、TBTの年間経費率を大幅に超えるコストになる可能性があります。どちらの選択肢が適しているかは、保有期間、暗号資産インフラへのアクセス、リスク許容度によって異なります。どちらかが絶対的に優れているわけではありません。

BybitでTBTUSDTを取引する方法

BybitでTBTUSDTのポジションをオープンする手順は、他のUSDT無期限と同様ですが、1つ追加の考慮事項があります。それは、設定したレバレッジがTBTの既存の-2倍構造に対してさらに重畳して適用されるという点です。

1. Bybitアカウントにログインします。 TBTUSDTはサポート対象の管轄区域で利用可能です。資金の入金や取引を行う前に、Bybitがお住まいの国でサービスを提供しているか確認してください。
2. 「デリバティブ」に移動し、「USDT無期限」を選択します（または「TradFi無期限契約」カテゴリ内で検索してください）。
3. コントラクト検索バーで**「TBTUSDT」を検索**し、取引パネルを開きます。
4. ポジションの方向を選択します。 TBTの価格が上昇すると予想する場合（金利上昇局面）はロングを選択します。TBTの価格が下落すると予想する場合（利下げやFRBのピボット局面）はショートを選択します。TBTUSDTのショートは、米国債価格の上昇に賭けることを意味します。
5. レバレッジを設定します。 TBTUSDTで利用可能なレバレッジ範囲については、Bybitの最新のコントラクト仕様を確認してください。TBTは内部ですでに-2倍のレバレッジがかかった銘柄であるため、米国債価格の変動に対する実際の過剰露出（エクスポージャー）は、設定したBybitのレバレッジ倍率よりも高くなります。標準的な暗号資産の無期限契約に適用するレバレッジよりも、保守的なレバレッジを使用することを検討してください。
6. 注文タイプを選択し（即時実行の場合は成行、特定の参入価格を設定する場合は指値）、USDTでポジションサイズを入力します。
7. 注文を確定する前に、推定強制決済価格を確認してください。資金調達率は8時間ごとに課金され、時間の経過とともにロングポジションの純損益を減少させるため、オープンポジションパネルで常に監視してください。

取引前に、Bybitの契約詳細ページでTBTUSDTのリアルタイム資金調達率を確認してください。繰り返される資金調達率の支払いによるキャリーコストは、数日または数週間にわたって保有するポジションの収益性に大きく影響する可能性があります。

TBTUSDT 契約仕様 (参考)

契約仕様は変更される場合があります。取引を行う前に、最新の数値をすべてご確認ください。

TBTUSDTのライブ契約仕様と現在の資金調達率をBybitで表示

TBTUSDT取引のリスク

TBTUSDTの取引には、一般的な無期限先物契約の標準的なリスクを超えた、この銘柄特有のいくつかのリスクが伴います。以下のリスクは、一般的なレバレッジに関する警告ではありません。これらは、この銘柄の構造に起因する特徴です。

ボラティリティの減価：レバレッジ型ETFの隠れたコスト

ボラティリティ・ディケイ（ベータ・スリッページとも呼ばれる）は、レバレッジドETFが毎日エクスポージャーをリセットする際に蓄積されるパフォーマンスの低下です。TBTは取引終了ごとに-2x ポジションを再調整するため、インデックスが両方向に動くたびに、その長期的なパフォーマンスはベンチマークの累積リターンの単純な-2倍から乖離します。

具体的な数値例を挙げて説明します。TBTの価格が100ドルから始まると仮定しましょう。1日目に基準指数が10%上昇すると、TBTは約20%下落して80ドルになります。2日目に指数が10%下落すると、TBTは約20%上昇して96ドルになります。指数は元の水準に戻りましたが、TBTは100ドルではなく96ドルになっています。この4ドルの差がボラティリティ・ディケイ（ボラティリティによる減価）です。

TBTUSDTのロングポジションでは、金利が一方向に明確なトレンドを描くのではなく上下に変動する場合、たとえマクロ的な仮説が最終的に正しかったとしても、TBTの価値は減衰することを意味します。TBTUSDTは長期保有よりも短期的な方向性トレードに適しています。レバレッジ型およびインバース型ETF{:rel="nofollowに関するSECの投資家向け速報

複利レバレッジ：デリバティブのデリバティブ

TBTはすでに-2倍のレバレッジ商品です。TBTUSDTのポジションにBybitのレバレッジを適用すると、債券価格の変動に対する実質的なエクスポージャーは、表示されているレバレッジ倍率よりも高くなります。

例示的かつ概算の例として、長期国債が1%動いた場合、TBTは約2%動きます（これがその日の目標です）。Bybitの3倍のレバレッジをかけている場合、債券市場の1%の動きに対してTBTUSDTのポジションは約6%動くことになります。Bybitに表示されるレバレッジ倍率は、実際の債券市場へのエクスポージャーを過小評価しています。なぜなら、TBTの内部的な-2倍の構造は、お客様がポジションサイズを設定する前に既に組み込まれているからです。TBTUSDTでは、標準的な単一資産の暗号資産無期限契約よりも低いレバレッジを使用してください。

資金調達率の乖離、強制決済、および流動性リスク

• **資金調達率によるコスト負担：**数日間または数週間にわたる持続的なプラスの資金調達率は、ロング保有者にとって無視できない継続的なコストとなります。1回の取引セッションを超えるポジションを保有する前に、累積された資金調達支払いを損益予測に組み込んでください。
• **強制決済リスク：**TBTの内部レバレッジは、両方向の価格変動を増幅するため、TBTUSDTポジションは、レバレッジのない原資産の同等名目ポジションよりも早く強制決済価格に到達します。エントリー前に必ず推定強制決済価格を確認してください。Bybitで強制決済価格がどのように計算されるかの詳細については、無期限契約の破産価格メカニズム.)に関するガイドを参照してください。
• **時間外流動性リスク：**NYSE取引時間外では、TBTUSDTのビッド・アスクスプレッドが拡大し、流動性が低下する可能性があります。これにより、特に大規模なポジションの場合、執行コストと潜在的なスリッページの両方が増加します。
• **規制および管轄リスク：**TBTUSDTは、規制された証券ではなく、暗号資産デリバティブ商品です。Bybitは、管轄区域によって異なる規制フレームワークの下で運営されています。原資産であるTBT ETFはSEC登録商品ですが、TBTUSDT自体は登録されていません。取引を行う前に、Bybitがお住まいの国で利用可能であることを確認してください。

リスク開示： TBTUSDTは、すべてのトレーダーに適しているとは限らない複雑なデリバティブ商品です。レバレッジドデリバティブの取引には、多大な損失のリスクが伴います。TBTUSDTは、レバレッジ型インバースETFのリスクと、無期限先物契約のリスクを組み合わせたものです。失ってもよいと思える資金でのみ取引してください。

TBTUSDTに関するよくある質問

TBTUSDTとは何の略ですか？

TBTUSDTは2つの構成要素から成り立っています。「TBT」は、当契約が追跡する原資産であるProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETFのNYSEティッカーです。「USDT」は、すべてのポジションの証拠金通貨および決済通貨の両方として使用されるステーブルコインであるテザー（Tether）を指します。損益はTBT株式やUSDで直接支払われるのではなく、USDTで支払われます。

TBTUSDTは他のBybit無期限先物とどのように異なりますか？

ほとんどの Bybit パーペチュアルは、24時間365日の現物価格データが利用可能な暗号資産を原資産として使用しています。TBTUSDTの原資産は、NYSEの市場取引時間中のみ取引される従来のレバレッジ型インバースETFです。これは、TBTUSDTを裏付けるインデックス価格が週末や休日は更新されないことを意味します。TBTは既に内部で-2倍のレバレッジがかかっているため、あなたが適用するBybitレバレッジは、標準的な暗号資産パーペチュアルには存在しない複利効果を生み出します。

米連邦準備制度理事会が利下げした場合、TBTUSDTはどうなりますか？

FRBが利下げを行うと、通常、長期国債の価格は上昇します。TBTはベンチマークと逆の動きをするように設計されているため、利下げ局面ではTBTの価格は下落する傾向があります。このシナリオでは、TBTUSDTのロングポジションは価値を失います。TBTUSDTのショートポジション（TBTの下落を予想する取引）は、金利が低下し債券価格が上昇した際に利益を得られます。

TBTUSDTを長期保有することはできますか？

TBTUSDTのポジションは、無期限契約には満期がないため、無期限で保有できます。しかし、TBTUSDTを長期保有すると、TBTの日次リセットメカニズムによるボラティリティの減衰、8時間ごとに徴収される累計資金調達コスト、レバレッジ構造の複利による強制決済リスクの増幅にさらされます。TBTUSDTは、受動的な長期保有よりも、レート予想を中心とした短期的な方向性のあるトレードにより適しています。

TBTUSDTではBybitでどのくらいのレバレッジが利用可能ですか？

TBTUSDT のレバレッジ提供状況は、Bybit が契約仕様を更新するにつれて変更される可能性があります。現在のレバレッジ上限については、Bybit の TBTUSDT 取引ページ) をご確認ください。TBT は既に -2倍のレバレッジがかけられた商品であるため、標準的な暗号資産の無期限取引で使用するよりも TBTUSDT で低いレバレッジを使用することは、国債価格の変動に対する予期せぬ高額なエクスポージャーを回避するのに役立ちます。

TBTUSDT はすべての国で利用可能ですか？

TBTUSDTは、サポートされている管轄区域のBybitで利用可能です。Bybitの利用可能性は国によって異なるため、アカウント作成や資金の入金を行う前に、Bybitがお住まいの管轄区域で営業しているかをご確認ください。TBTUSDTは暗号資産デリバティブ商品であり、規制された証券会社を通じて利用することはできません。原資産となるTBT ETFは、SEC登録済みの別の商品であり、対象となる国の従来の証券口座を通じて利用可能です。

重要なポイント

• TBTUSDTは、Bybitにおける、ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (TBT)を原資産とするUSDT証拠金の無期限先物契約です。
• TBTは、ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Indexの日次リターンの**-2倍**を目指し、長期米国債価格が下落した際に上昇します。これは通常、金利が上昇した際に発生します。
• 金利上昇環境はTBTUSDTのロングポジションに有利に働き、金利低下環境はショートポジションに有利に働きます。
• TBTの日次レバレッジリセットはボラティリティ・ディケイ（変動性減衰）を引き起こします。ボラティリティの高い市場では、金利のマクロ方向が最終的に正しかったとしても、長期のTBTUSDTポジションは価値を失う可能性があります。
• TBTUSDTは、すでにレバレッジがかかっている商品にさらにレバレッジを積み増します。米国債価格の変動に対する実効エクスポージャーは、表示されているBybitのレバレッジ倍率よりも高くなります。
• 取引を行う前に、Bybitで現在の契約仕様とライブの資金調達率を確認してください。

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この記事は教育目的のみのものであり、投資助言を構成するものではありません。TBTUSDTの利用可能性は、管轄区域によって異なる場合があります。レバレッジドデリバティブの取引は、重大な損失リスクを伴います。