Железный кондор: стратегия с ограниченным риском для рынков, торгующихся в диапазоне

Железный кондор — это стратегия торговли опционами с четырьмя ногами, которая сочетает в себе бычий пут-спрэд с медвежьим колл-спредом с той же датой экспирации. Вариант с получением чистого кредита, который мы рассматриваем в этой статье, предназначен длябоковой рыноквзгляд, при котором максимальная прибыль достигается, когда цена базового актива на момент экспирации находится между двумя шорт-страйками. Она обычно используется, когда трейдеры ожидают, что цена актива останется в относительно определенном диапазоне.

Основные выводы:

• «Железный кондор» с чистым кредитом строится с использованием четырех опционов для обеспечения доходности с ограниченным риском в заданном диапазоне на момент экспирации.

• Ваша максимальная прибыль ограничена суммой чистого полученного премиум, а лонг-крылья ограничивают ваши убытки при соответствующих допущениях.

• Временной распад может работать в вашу пользу при использовании этой стратегии, однако волатильность, качество исполнения, комиссии, маржинальные требования и риск досрочного выхода могут повлиять на итоговый результат.

Что такое стратегия опционов «железный кондор»?

Железный кондор — это стратегия на опционах, состоящая из четырех «ног», которая обычно используется при прогнозе на боковой рынок без выраженной направленности.. Стратегия заключается в комбинировании бычьего пут-спреда с медвежьим колл-спредом, оба с одинаковым сроком экспирации. Цель — получить прибыль на рынке с боковым движением, когда вы зарабатываете, если базовый актив завершается в прибыльном диапазоне к моменту экспирации.

Одно из главных преимуществ железного кондора заключается в том, что для его успешной реализации не требуется сильное движение в любом направлении. Вместо этого, он обычно лучше всего работает, когда базовый актив к моменту экспирации оказывается в определенном диапазоне.

Стандартный формат — это позиция с чистым кредитом: вы получаете чистый кредит авансом при открытии стратегии, и этот кредит представляет вашу максимальную потенциальную прибыль к моменту экспирации, до вычета комиссий.

Лонг-крылья ограничивают ваш максимальный убыток при экспирации, сохраняя риск определенным с обеих сторон позиции.

Как формируется железный кондор?

«Железный кондор» основывается на четырех опционных контрактах «вне денег» (OTM), при этом цены страйк упорядочены как K1 < K2 < K3 < K4. Страйки K1 и K2 обычно находятся ниже рыночной цены актива, в то время как K3 и K4 — выше нее.

В части путов вы покупаете пут на уровне K1 и продаете пут на уровне K2. В части коллов вы продаете колл на уровне K3 и покупаете колл на уровне K4. Оба спреда имеют один и тот же базовый актив и дату экспирации. Это обеспечивает позицию с ограниченным риском по обе стороны диапазона.

Стандартная версия этой стратегии — это Айрон кондор с чистой премией, при которой вы получаете чистую премию авансом и извлекаете максимальную прибыль, если на момент экспирации цена окажется между шорт страйками. А Обратный железный кондор, также известный как лонг железный кондор, использует противоположную настройку: вместо этого вы платите чистый дебит за премии, надеясь получить прибыль от движения ценыснаружи диапазон.

Обзор рынка и механика железного кондора

Железные кондоры обычно используются в расчете на то, что базовый актив закроется между двумя шорт-страйками при экспирации. Вы получаете премии, продавая шорт-страйки. Эти шорт-страйки определяют границы диапазона максимальной прибыли. Стратегия может оставаться прибыльной за их пределами, пока базовый актив не достигнет точки безубыточности.

В то же время задача двух позиций лонг заключается в ограничении вашего риска. Эти два опциона лонг ограничивают ваш максимальный убыток на момент экспирации, поэтому ваш риск остается ограниченным, даже если цена базового актива выйдет за пределы любого из страйков лонг.

Если вы переместите свои страйки шорт дальше от текущей базовой цены, вы расширите диапазон максимальной прибыли, хотя это обычно снижает ваш чистый кредит (при прочих равных условиях).

Ширина крыла определяет разрыв между вашими шорт и лонг страйками. В равновзвешенном железном кондоре этот разрыв минус чистый кредит — ваша максимальная убыток до комиссий. Более широкие крылья, как правило, означают больший объем средств, подверженных риску на контракт. При торговле железным кондором на Bybit, ширина крыла также может влиять на требования к марже, в зависимости от того, используете ли вы Кросс-маржаили Маржа портфеля.

Пример работы айрон кондора

Рассмотрим гипотетическийБиткоин(BTC) железный кондор с крыльями одинаковой ширины. Предположим, что BTC торгуется на уровне 80 000 долларов США, каждая нога имеет количество опционов 1 BTC, каждое крыло шириной 2 000 долларов США, и опционы истекают через один месяц.

Вы продаете пут на $78 000 за $1 800 и покупаете пут на $76 000 за $1 500. Также вы продаете колл на $82 000 за $1 700 и покупаете колл на $84 000 за $1 400. Опционы лонг ограничивают ваш риск с обеих сторон.

Ваш чистый кредит составляетполученные премии минус уплаченные премии (до вычета комиссий)Таким образом, вы получаете $3 500 и выплачиваете $2 900, что дает чистый кредит в размере $600.

Ваша максимальная прибыль равна сумме чистого кредита: $600. Вы сохраните её полностью, если цена BTC при расчете составит от $78 000 до $82 000.

Более низкий уровень безубыточности равняетсястрайк короткого пута минус чистая премия: $78,000 − $600 = $77,400. Верхний уровень безубыточности равенстрайк короткого колла плюс чистый кредит: $82,000 + $600 = $82,600.

И ваш максимальный убыток здесь равен ширина спреда минус чистый кредит: $2,000 − $600 = $1,400.

Комиссии Bybitкомиссии за торговлю опционами, при этом за исполненные опционы также может взиматься комиссия за поставку. Данные расходы не включены в пример, поэтому фактический P&L будет отличаться.

Исходы по стратегии «железный кондор» при экспирации

Конечный результат стратегии «железный кондор» зависит от того, на каком уровне закроется цена базового актива относительно четырех страйков и двух точек безубыточности.

Если расчет по BTC будет произведенна уровне или нижепри страйк-цене лонг-пут 76 000 $ позиция несет максимальный убыток в размере 1 400 $ до учета комиссий. В диапазоне от 76 000 $ до 78 000 $ результат улучшается по мере роста BTC: позиция убыточна ниже нижнего уровня безубыточности в 77 400 $ и прибыльна выше него.

Между двумя шорт страйками в $78 000 и $82 000 стратегия достигает своей максимальной прибыли в $600 до вычета комиссий.

В диапазоне от $82 000 до $84 000 выплата снижается по мере роста BTC. Позиция остается прибыльной до верхней точки безубыточности $82 600 и становится убыточной выше этого уровня. На уровне или выше страйка лонг-колл в $84 000 позиция достигает максимального убытка в размере $1 400 до вычета комиссий.

Эти показатели описывают выплату по истечении срока. Стоимость позиции до истечения срока может меняться в зависимости от таких факторов, как время до истечения срока, подразумеваемая волатильность (IV) и рыночные цены.

Управление позицией "железный кондор" перед экспирацией

До истечения срока действия опционов четыре фактора могут повлиять на стоимость вашего айрон кондора: временной распад, изменение подразумеваемой волатильности, движение спотовой цены игаммаВременной распад как правило, работает в вашу пользу, но движение спот к границе шорт страйка (или скачок ИВ) может быстро свести на нет эти прибыли. По мере приближения базового актива к шорт страйку, особенно вблизи даты экспирации, гамма может привести к более резкой реакции позиции на дальнейшие изменения цены.

Вы можете закрыть весь «железный кондор», уменьшить одну сторону или изменить одну или несколько «ног». Просто имейте в виду, что корректировка отдельных «ног» может нарушить структуру «кондра» с определенным риском, что приведет к непреднамеренной направленной экспозиции или добавит дополнительные транзакционные издержки.

Также обратите внимание, что диаграмма выплат на момент истечения срока, которую мы использовали выше, показывает только результат на момент истечения. Она не дает прогноза кривой P&L по позиции до наступления срока истечения срока.

Торговля железным кондором на Bybit

В приложении Bybit перейдите вТорговля → Опционы, переключиться на Proрежим и откройтеСтратегиивкладка. «Железный кондор» доступен в качестве предустановленной стратегии, с помощью которой вы можете выбрать базовый актив и дату экспирации, а также настроить четыре «ноги» опциона перед созданием стратегии.

Просмотрите настройки стратегии и детали выплат перед размещением ордера. Все четыре позиции должны использовать одинаковый срок экспирации и соответствующие количества, чтобы сохранить предполагаемую структуру железного кондора.

Требования к марже зависят от режима маржи аккаунта. В Маржа портфеля, Bybit оценивает риски по всему портфелю и может учитывать взаимозачеты между ногами опциона. По сравнению сКросс-маржа, это может — в некоторых случаях — снижать маржинальные требования. Фактическое требование по-прежнему зависит от общего профиля риска портфеля.

Пожалуйстапримечаниечто отображаемая в конструкторе стратегий доходность является лишь оценочной. Фактическое исполнение зависит от рыночной ликвидности, и стратегия может не быть исполнена при ее недостатке.

Преимущества, риски и ограничения железного кондора

Железный кондор обеспечивает вам определенный риск и ограниченную прибыль при истечении ваших опционов. Ваша максимальная потеря имеет установленный предел благодаря лонг-страйкам, хотя ваша максимальная прибыль также имеет потолок в виде чистого кредита. Транзакционные издержки также применяются ко всем четырем компонентным ногам.

Ключевые операционные и рыночные риски включают ликвидностьпроскальзываниеириск ликвидации, а также относительно сложное исполнение. Убытки могут возникнуть в результате того, что произойдет Прорыв, который совершит базовая цена, или подразумеваемая волатильность(IV) расширение. Оба этих фактора могут негативно сказаться на вашей общей позиции. Поэтому, несмотря на то, что железный кондор имеет четкие границы максимального убытка, его не следует рассматривать как полностью низкорисковую стратегию.

Итог

Структура «железный кондор» может подойти вам на рынке с боковым трендом и сравнительно низкой волатильностью. Эта стратегия предполагает сделку с ограниченным вознаграждением: вы соглашаетесь на фиксированную прибыль в обмен на определенный риск. Если вы предпочитаете стратегии, рассчитанные на более значительные ценовые движения, ознакомьтесь с руководством Bybit поСтрэддл против Стрэнгл опционы.

#LearnWithBybit