Butterfly spread : Une stratégie d'options à risque défini expliquée

Butterfly spread est une stratégie de trading d'options à plusieurs étapes qui combine quatreAppelet/ouoptions de ventedes positions pour créer un profil de rendement à risque défini à l'échéance, avec des gains et des pertes potentiels tous deux limités selon les hypothèses standard.

Il existe six variantes différentes de la stratégie, réparties dans deux familles de construction, standard et iron. Chaque variante répond à des objectifs distincts. Certaines ciblent la clôture près d'un prix spécifique, tandis que d'autres bénéficient d'un mouvement suffisamment important à l'écart du prix. Vous choisissez la variante qui correspond à votre vision de l'endroit où l'actif sous-jacent va se situer.

Dans cet article, nous couvrons les deux familles de construction, illustrons un exemple pratique d’option d’achat position acheteur et indiquons le chemin à suivre sur l'application Bybit pour utiliser cette stratégie.

Points clés:

• Les stratégies Butterfly standards utilisent quatre calls ou quatre puts, tandis que les Iron Butterflies combinent à la fois des calls et des puts pour construire des positions.

• Les position longue standard et fer à mouches ciblent généralement le point d'exercice central pour réaliser un profit, tandis que les versions short et inversées en fer à mouches bénéficient de mouvements plus importants loin de l'exercice.

• En plus des seuils de rentabilité et des zones de profits/pertes standard, les frais, la liquidité, l'exécution et la tarification avant expiration peuvent tous affecter votre résultat final.

Qu'est-ce qu'une stratégie Butterfly Spread ?

Butterfly spreads, une variété de stratégies sur Options comprenant quatre pattes, partagent le même actif sous-jacent et la même date d'expiration, mais sont basés sur trois prix d'Exercice différents.Ils se déclinent en deux types ou familles principaux : standard et iron. Chaque famille assemble ses jambes différemment, selon une combinaison d'Options call et/ou put.

Le terme "butterfly spread" ne décrit pas un profil de paiement universel. Deux structures à quatre pattes peuvent toutes deux porter le même nom général butterfly spread mais rapporter différemment.

Comment est construit un butterfly spread ?

Un Butterfly Spread combine des Options à trois prix d'Exercice : un prix d'Exercice inférieur, un prix d'Exercice intermédiaire et un prix d'Exercice supérieur. Le Butterfly Spread classique utilise des prix d'Exercice espacés de manière régulière, ce qui signifie que les écarts entre eux sont égaux.

Vous pouvez construire le Spread avec des calls, ce qui vous donne un call Butterfly, ou avec des puts, ce qui donne un put Butterfly. Quelle que soit la version, un Butterfly standard utilise le même ratio 1:2:1. Pour une Position longue Butterfly, vous achetez une Option au prix d'Exercice inférieur, en vendez deux au prix d'Exercice intermédiaire et en achetez une au prix d'Exercice supérieur. Toutes les Options partagent le même Actif sous-jacent et la même date d'expiration.

Une short Butterfly inverse la configuration de la version position longue. Vous vendez un à l'exercice inférieur, achetez deux à l'exercice central et vendez un à l'exercice supérieur, créant ainsi le payoff d'expiration opposé.

Un butterfly en fer combine un shortStraddle(dans lequel vous vendez un call et un put à l'exercice central) avec une position longue sur strangle (dans lequel vous achetez un put à l'exercice inférieur et un call à l'exercice supérieur). En revanche, une iron butterfly inversée inverse chaque jambe : vous achetez le call et le put à l'exercice central, et vendez le put et le call aux exercices extérieurs. Contrairement aux butterflys calls et puts standard, les iron butterflys utilisent quatre positions d'options distinctes plutôt qu'un ratio de 1:2:1.

Les papillons avec un espacement d'exercice inégal sont appelés papillons à ailes brisées. Ce sont des variations plus avancées qui sortent du cadre de cet article.

Types de spreads papillon

La principale différence entre les variations de butterfly réside dans la manière dont elles génèrent leur profit maximal à l'expiration. Les Option d’achat position acheteur, les Option de vente position acheteur et les iron butterflies standard bénéficient généralement lorsque le sous-jacent clôture près de l'exercice central. Leur profit maximal se produit à cet exercice dans le cadre d'une configuration symétrique standard, les profits potentiels diminuant à mesure que le Prix de clôture s'en éloigne.

En revanche, les versions short et inversées de l'iron butterfly fonctionnent à l'inverse. Avec ces variations, vous bénéficiez de mouvements de prix plus importants s'éloignant de l'exercice central, avec un profit maximum généralement atteint au-delà des exercices extérieurs.

Les stratégies butterfly sur calls et puts peuvent produire des payoffs à l'échéance équivalents lorsque les prix d'exercice, l'échéance, les quantités et les hypothèses concordent. Cependant, leurs coûts d'entrée peuvent différer car les primes,écart bid-asket la liquidité ne sont pas nécessairement identiques.

Le tableau ci-dessous résume les deux principales familles de papillons.

Butterfly spread exemple

Exemple d’option d’achat position acheteur Butterfly pour Bitcoin (BTC)

Supposons que le BTC s'échange à 80 000 $. Vous ouvrez un Butterfly d'option d'achat position acheteur sur un mois avec des prix d'exercice également espacés et 1 BTC par contrat :

• Acheter un call à un prix d'exercice de 78 000 $ pour 3 500 $

• Vendre deux calls à un prix d'exercice de 80 000 $ pour 2 400 $ chacun (4 800 $ au total)

• Acheter un call à un prix d'exercice de 82 000 $ pour 1 600 $

Débit net : 3 500 $ + 1 600 $ − 4 800 $ = (débit) $300.Bybit transaction frais. En supposant non-VIPordres makeret un prix d'indice de 80 000 $, les frais d'ouverture sont de 0,02 %, soit 16 $ par BTC de quantité d'option. Pour l'ensemble des quatre unités d'option, cela représente 64 $. Si le BTC se stabilise à 80 000 $, seul le call à 78 000 $ est exercé, vous payez donc des frais de livraison de 0,015 %, soit environ 12 $. Les frais totaux (les frais de trading et les frais de livraison) s'élèvent à 76 $, ce qui ramène votre profit maximum de 1 700 $ à 1 624 $. Pour simplifier notre exemple, les chiffres ci-dessous excluent les frais transaction.

• Perte maximale: $300le débit net

• Profit maximal: écartement des prix d'exercice de 2 000 $ − 300 $ = $1,700, atteint si le BTC s'établit à 80 000 $

• Seuil de rentabilité inférieur: $78,000 + $300 = $78,300

• Seuil de rentabilité supérieur: $82,000 − $300 = $81,700

Dans cet exemple, vous réalisez un profit si le BTC se stabilise entre 78 300 $ et 81 700 $. En dehors de la plage 78 000–82 000, vous perdez la totalité du débit net de 300 $.

Exemple d'Option d’achat position acheteur butterfly pour BTC à 80 000 $

Butterfly spread rendement à l'expiration

Selon notre exemple précédent, les résultats se présentent comme suit :

Veuillez noter que les valeurs de dénouement ci-dessus s'entendent toutes à l'échéance. Celles-ci doivent être distinguées des valeurs de Position avant l'échéance de vos contrats.

Comment trader un spread papillon sur Bybit

L'itinéraire dépend du marché sur lequel vous voulez trader. Pour la crypto Options, commencez par Commerce → Options. Pour Options perpétuellessur les actifs TradFi, commencez à partir deTradFi→ Options. La configuration de la stratégie est similaire par ailleurs.

Sur le Application Bybit, passer à Pro mode et ouvertStratégies. SélectionnerButterfly, puis appuyez sur Trader maintenant. Choisissez la paire de trading d'options et la date d'expiration, puis configurez les trois lignes d'exercice à l'aide deAcheter/Vendre, Appel/Put, les contrôles d'exercice et de quantité. Pour un Butterfly option d’achat position acheteur standard, achetez l'option d'achat à l'exercice inférieur, vendez deux fois la quantité à l'exercice intermédiaire et achetez l'option d'achat à l'exercice supérieur, en suivant un ratio 1:2:1.

Consultez le graphique des gains, Profit maximumetMarge totale avant d'appuyer sur Créer une stratégie. Sur l'écran de Confirmation, vérifiez les trois jambes d'options, ainsi que leurs quantités, Expiration et les exigences de Marge avant de confirmer votre ordre.

La préconfiguration Butterfly prend en charge les papillons standards d'options d'achat et de vente, y compris les variations à ailes brisées avec un espacement d'Exercice irrégulier. Cependant, les papillons de fer, qui combinent des options d'achat et de vente, ne sont pas pris en charge.

La vidéo ci-dessous montre comment sélectionner le préréglage Butterfly et configurer des papillons option d’achat position acheteur et option de vente position vendeur dans l'application Bybit.



Avantages, risques et limites

Butterfly spreads offrent l'avantage d'un risque à l'échéance défini selon des hypothèses standard. Ils vous permettent également de façonner un profil de gains autour d'une vision du marché spécifique. Vous pouvez établir des positions pour le résultat que vous anticipez, au lieu d'essayer d'anticiper un mouvement directionnel large. Les versions en position longue et l'iron butterfly sont particulièrement utiles lorsque vous vous attendez à unévoluant dans une fourchettemarché.

La principale limitation est le profit plafonné. De plus, la plage de profit peut être assez étroite en général, ce qui laisse peu de marge d'erreur si le prix s'éloigne de votre objectif. La complexité et les frais sont également des inconvénients, puisqu'un Butterfly Spread implique pas moins de quatre étapes, et que vous finissez par payer des frais à plusieurs étapes. Le risque de liquidité et le risque d'exécution s'appliquent également, car l'exécution de chaque étape aux prix souhaités n'est pas un résultat totalement garanti.

Certains risques s'appliquent également avant l'expiration. L'érosion du temps,volatilité implicite(IV) etgammaaffectent tous la Position tant qu'elle reste ouverte. Les exigences de Marge et le Risque de liquidation dépendent également de la configuration Butterfly et du Mode de marge du compte.

Un coût initial réduit n'est pas un avantage que l'on puisse présumer pour l'ensemble de la famille des papillons. La stratégie n'est pas non plus intrinsèquement à faible risque. Il est conseillé d'évaluer chaque structure selon ses propres termes, y compris ses limites et les coûts d'entrée et de gestion.

En fin de compte

Butterfly stratégies combinent plusieurs contrats d'options pour construire un payoff défini à l'expiration autour d'une vision du marché spécifique. Vous obtenez une zone de profit clairement définie, mais vous acceptez également un profit maximum limité et une complexité d'exécution accrue.

Si vous voulez mettre des butterfly spreads en pratique, leBybit OptionsL'interface de trading sert de bon point de départ.

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