Бессрочные контракты TradFi и бессрочные опционы TradFi: в чем разница

Бессрочные контракты TradFi и бессрочные опционы на TradFi могут выражать мнение об активах, таких как TSLA, NVDA или QQQ, но после открытия позиции ведут себя по-разному. Бессрочные контракты не имеют даты экспирации, и их прибыль или убыток изменяются линейно в зависимости от базовой цены. Опцион имеет фиксированную дату истечения и асимметричную доходность. Для покупателя опциона, уплаченный заранее премиум — это максимальный убыток; для продавца по-прежнему сохраняются требования к марже и риски ликвидации. В этой статье сравнивается принцип работы двух продуктов, различия в их доходности и случаи, когда трейдеры могут использовать каждый из них.

Главное:

• Бессрочные контракты TradFi не имеют срока действия, могут облагаться комиссией за финансирование и имеют линейные P&L. Бессрочные опционы имеют срок действия, расчеты производятся в USDT, а выплаты асимметричны.

• Максимальный убыток покупателя бессрочного опциона равен уплаченному премиуму, при этом ликвидация купленного опциона не предусмотрена. Продавец обязан поддерживать гарантийное обеспечение (поддерживающую маржу) и может иметь риск ликвидации.

• Опционы также подвержены временному распаду и подразумеваемой волатильности, в то время как бессрочные контракты обеспечивают прямое ценовое влияние без использования греков.

Что такое бессрочный контракт TradFi?

Бессрочный контракт TradFi является маржинальным деривативом, который отслеживает цену традиционного финансового актива, такого как TSLA, NVDA или QQQ, без фиксированной даты экспирации, как у срочных контрактов. Позиции могут удерживаться бессрочно при условии поддержания маржи и периодических выплат финансирования. Ключевые механизмы:

• Без срока действия: позиция остается открытой до тех пор, пока она не будет закрыта или ликвидирована.

• Кредитное плечо к цене базового актива.

• Цена маркировки, привязанная к индексу с помощью механизма ставки финансирования.

• Линейный P&L: каждое движение базового актива на $1 приводит к пропорциональной прибыли или убытку.

• Ликвидация, если маржа падает ниже порогового значения поддерживающей маржи.

Ставка финансирования выплачивается периодически, например каждые восемь часов, между держателями лонг- и шорт-позиций, чтобы удерживать цену бессрочного контракта на спотовом уровне. Когда цена бессрочного контракта выше спотовой, лонг-позиции выплачивают комиссию шорт-позициям; когда она ниже спотовой — шорт-позиции выплачивают её лонг-позициям. На рынках с сильным трендом расходы на финансирование могут существенно снизить доходность.

Что такое бессрочные опционы на TradFi?

Бессрочный опцион на TradFi — это опционный контракт, базовым активом которого является бессрочный контракт TradFi, а не акция или ETF. По истечении срока опционы «в деньгах» (ITM) рассчитываются в USDT на основе разницы между расчетной ценой и страйк-ценой. Позиция по бессрочному контракту не открывается, и акции не поставляются.

Например, колл-опцион на TSLA-PERP дает покупателю право получить денежную выплату в USDT, если цена бессрочного контракта TSLA превышает страйк-цену при экспирации. Покупатель никогда не владеет акциями Tesla или бессрочными контрактами на TSLA.

• Базовый актив: бессрочный контракт Bybit TradFi, такой как TSLA-PERP, NVDA-PERP или QQQ-PERP

• Страйк-цена : базовая цена, используемая для определения суммы денежного расчета при истечении срока действия

• Срок действия: фиксированная дата. Опционы в деньгах (ITM) автоматически рассчитываются в USDT; опционы «вне денег» (OTM) истекают с нулевой стоимостью.

• Премиум: оплачивается покупателем авансом и получается продавцом авансом

• Стиль опциона: европейский, с исполнением в дату экспирации и без досрочного исполнения

• Расчет: денежный расчет в USDT на основе 30-минутной цены TWAP базового индекса перед истечением срока действия

• Выплата по опциону колл: max(расчетная цена − страйк, 0) − премиум

• Доходность пут-опциона: max(страйк − расчетная цена, 0) − премиум

Доступные базовые активы

• TSLA: Tesla (акция США)

• NVDA: NVIDIA (акция США)

• QQQ: Invesco QQQ, ETF на индекс Nasdaq 100 (индексный ETF)

• SOXL: Direxion Semiconductor Bull 3X ETF (ETF с плечом)

• MU: Micron Technology (акция США)

• SKHY: SK Hynix (глобальный акционерный капитал)

• SPCX: SpaceX (акция США)

• SNDK: SanDisk (акция США)

Доступные сроки: однодневный, трехдневный, четырехдневный, еженедельный, двухнедельный, трехнедельный и ежемесячный. Даты истечения не учитывают неторговые дни в США. Расчет происходит в 20:00 UTC в период летнего времени и в 21:00 UTC в период стандартного времени.

Бессрочные контракты TradFi против бессрочных опционов: основные различия

В чем разница между выплатами и риском ликвидации?

P&L по бессрочным контрактами TradFi. P&L по бессрочным контрактам составляет (цена выхода − цена входа) × размер контракта − выплаченное финансирование. Риск симметричен и линеен: прибыль не ограничена, в то время как убытки не имеют нижнего предела, кроме ликвидации. Трейдер должен поддерживать достаточную маржу на протяжении всей позиции.

Покупатель бессрочного опциона. Колл-опцион приносит положительную прибыль, когда расчетная цена превышает страйк на момент истечения срока: max (расчетная цена - страйк, 0) - премиум. Пут-опцион приносит положительную прибыль, когда расчетная цена ниже страйка: max (страйк - расчетная цена, 0) - премиум. Максимальный убыток покупателя ограничен уплаченным премиумом, независимо от того, насколько сильно рынок движется против позиции. Требование к поддерживающей марже отсутствует, маржин-колл или принудительная ликвидация для длинных опционных позиций.

Продавец бессрочного опциона. Продавец получает премиум авансом и получает прибыль, если опцион истекает вне денег (OTM). Если опцион истекает в деньгах (ITM), продавец выплачивает расчетную сумму. Продажа требует внесения и поддержания поддерживающей маржи в течение всего срока действия опциона. Если убытки приводят к падению маржи ниже уровня поддерживающей маржи, позиция продавца может быть принудительно ликвидирована; полученный премиум не предотвращает маржин-колл.

Что добавляют греки?

Опционы имеют свои риски, которых нет у бессрочных контрактов. Греки помогают трейдерам понять, как стоимость опциона может изменяться до экспирации.

• Дельта (Δ), чувствительность цены: изменение стоимости опциона на $1 изменения цены базового бессрочного фьючерса; диапазон значений от 0 до ±1

• Гамма (Γ), ускорение дельты: скорость изменения дельты; достигает максимума вблизи экспирации и в позиции «при деньгах» (ATM), создавая эффекты выпуклости

• Тета (Θ), временной распад: ценность, теряемая ежедневно по мере приближения экспирации; покупатели платят тету, а продавцы зарабатывают ее

• Вега (V), чувствительность к подразумеваемой волатильности: изменение цены опциона на 1% при изменении подразумеваемой волатильности; покупатели имеют лонг по веге, а продавцы имеют шорт по веге.

В каких случаях трейдеры могут использовать тот или иной продукт?

• Направленная сделка с высокой уверенностью — бессрочные контракты: простой и ликвидный, без временного распада

• Направленная сделка с ограниченным риском — покупка колла или пута: ограниченный потенциальный убыток и без риска ликвидации для покупателя

• Торговля волатильностью с неопределенным направлением — покупка стрэддла или стрэнгла: можно получить прибыль от значительного движения цены в любом направлении

• Доход в боковом тренде — продажа покрытого колла или пута, обеспеченного денежными средствами: получайте премиум и извлекайте выгоду из временного распада

• Хеджирование портфеля — покупка пут-опциона на существующий бессрочный лонг: ограничение убытков при сохранении потенциала роста

• Дельта-хеджирование — объединяйте бессрочные контракты и опционы в рамках Единого торгового аккаунта (ЕТА): компенсируйте дельту опциона с помощью бессрочной позиции на том же аккаунте

Можно ли использовать оба варианта?

Да. Трейдер может купить пут, чтобы хеджировать существующую лонг-позицию по бессрочному контракту. Бессрочный контракт также может компенсировать дельту опциона в рамках того же ETA. Эти стратегии объединяют продукты для целей хеджирования.

Как сравниваются профили риска?

Бессрочные контракты TradFi и бессрочные опционы имеют разные профили риска. В таблице ниже суммированы основные различия между бессрочными TradFi-контрактами, а также риски для покупателей и продавцов бессрочных опционов.

Итог

Бессрочный контракт TradFi предлагает линейную ценовую экспозицию без даты экспирации, однако он требует постоянного поддержания маржи и может повлечь за собой выплаты финансирования. Бессрочный опцион имеет фиксированный срок экспирации и асимметричный профиль выплат. Покупка такого опциона ограничивает убыток размером уплаченного премиума и исключает риск ликвидации для данной позиции; продажа опциона сопряжена с требованиями по марже и возможной ликвидацией. Выбор подходящего инструмента зависит от того, стремится ли трейдер к простой направленной экспозиции, ограниченному риску, экспозиции на волатильность, получению дохода или хеджированию.

#LearnWithBybit