如何利用加密货币期权对冲以在比特币期间最大化收益



第 1 部分：加密货币期权

想要拓展投资组合，还是想要开启雨天基金？ 就是这样！在本文中，您将学习如何使用期权在不确定的市场中实现收益最大化。从基本策略到高级策略，每个人都可以参与其中。但在我们深入探讨之前，以下是关于期权的两件事，我们敢打赌您不知道：

今天所知的期权交易可以追溯到哲学家亚里士多德，他详细介绍了公元前 6 世纪首次调用期权（对抗橄榄油收获）。

股票期权变得非常受欢迎，预计到 2023 年，股票交易量将超过股票交易量。

了解基础知识。

首先：期权合约属于衍生品。从本质上讲，这意味着它们与股票、商品或加密货币等标的资产挂钩。

期权始终采用商定的价格（称为行权价格），买方将获得标的资产的多头或空头敞口。此外，其还有一个预定的到期日（到期日）。

期权有两种类型：看涨期权（看涨期权）和看跌期权（看跌期权）。

• → 看涨期权分别给予买卖双方高于行权价格的多头和空头敞口。

延伸阅读：看涨期权：以经济高效的方式赚取资产收益

• → 看跌期权使买卖双方的做空和做多风险分别低于行权价格。

延伸阅读：看跌期权：使用此工具有效管理价格风险



由于其用途广泛，您可以自行使用看跌期权和看涨期权，也可以将其组合起来，创建复杂的期权策略。最终，所有策略的最终目标都是相同的，即从市场行情中获利。

期权买方（有时称为持有者）始终向卖方（或作家）支付手续费（期权溢价）。此金额表示买方可能损失的最大金额，以及卖方可从特定交易中获利的最大金额。

交易期权时，有三种方式来描述行权价格：

• 现值 （ATM）：标的资产的价格与行权价格相同。

• 现金 （ITM）：描述与标的资产持平的行权价格。看涨期权低于标的资产时为 ITM，看跌期权高于标的资产时为 ITM。

• 现金不足 （OTM）：当行权处于不利位置时。看涨期权是指标的资产上方的 OTM；看跌期权是指标的资产下方的看跌期权。

什么是加密货币期权交易？



尽管期权听起来很复杂，但期权是交易者对冲现有仓位并押注市场收益波动的最常见投资策略之一。加密货币期权是一种合约，让您有权在特定时间范围内或特定到期日以特定价格买卖资产，具体取决于所选合约类型。

“加密货币期权交易”一词用于描述专为加密货币设计的期权合约。与股票期权一样，随着越来越多的散户在熊市中将期权作为对冲工具，加密货币期权也在蓬勃发展。从根本上说，加密货币期权与股票期权具有相同的特征，但它们具有更多优势。

与股票期权不同，如果期权的 ITM 到期，加密货币期权无需您买卖标的资产。相反，您的交易账户将收到一笔贷方或借方，金额等于行权价格与期权结算价格之间的现金差额。

通过消除实体所有权的麻烦，您可以专注于真正重要的事情 - 赚钱。

延伸阅读：加密货币期权：为什么他们值得在投资组合中占有一席之地



为什么合约交易者需要通过期权实现投资组合多元化，以提升收益？

2021 年，期权交易达到了 625.8 亿笔合约的创纪录水平，此前期权多次获胜成为全球头条新闻。

GME 和 AMC 股价飙升，几家华尔街对冲基金在 GME 和 AMC 开设了大量空头仓位，预计股价会下跌。

零售交易者正确猜测，如果股票走高，机构将被迫回购股票，将价格推高。

为充分利用这一优势，他们买入了远距离 OTM 看涨期权，并支付了小额预付保费。使用杠杆，散户交易者将购买力加倍，可获得比直接购买时更大的股票量。正如预测的那样，股票激增，看涨期权的价值呈指数级增长，为散户交易者带来巨额收益。

有了这些知识，合约交易者现在将期权视为其投资组合的关键组成部分。

加密货币期权能否真正帮助实现收益最大化？

学会使用加密货币期权后，您就能获得最大收益。以下三种期权收益方式：

对冲，降低市场风险

期权是保护标的投资组合免受市场风险和不确定性影响的理想选择。

如果您持有标的资产，看跌期权或看跌价差是对冲抛售的有效方式。如果您缺少标的资产，看涨看涨期权或看涨价差在上行空间提供相同的保护。

期权的优势在于，您可以选择一个到期日来保护投资组合一天、几周甚至几个月。

充分利用资金

对于期权，只需一点资金即可赚取丰厚收益。

买入期权时，您可以获得大量标的资产，只需少量初始充值。使用杠杆，您可以将资金的购买力翻倍。

风险有限，收益无限

每位交易者都梦想着自己的首个“10 袋”（+1，000% 投资回报率）。期权是实现期权的完美方式。

所有多头期权的风险有限，盈利潜力巨大（有时无限）。为了说明这一点，请回想一下 2021 年首次加密货币牛市。一些代币/代币的涨幅为 10-20 倍，在短短几个月内，其原始价值飙升至原来的 100 倍以上。

现在，不妨想象一下，利用期权来利用这一价格行为，了解自己可能损失的最大收益就是溢价......而天空在收益方面是极限。诚意满满，您心动了吗？ 这就是期权的美妙之处。

了解牛市如何影响您：看涨与看跌市场：它们有何不同？



加密货币期权如何运作？

尽管加密货币期权与其他期权类似，但它们更易于使用。这意味着什么？ 抓着马，我们来解释一下。

由于 Bybit 的加密货币期权已结算为现金，一旦期权到期，即可立即实现收益，让您轻松把握下一个机会。这使得加密货币期权成为投机和对冲的理想选择。

另一个好处是，他们没有固定的合约规模，因此您可以随意冒险。

此外，Bybit 的加密货币期权以 USDC 结算，确保安全性和灵活性。在下面的示例中，您将看到如何在实践中发挥作用。

牛市看涨价差策略

牛市看涨价差是在牛市中赚取收益的有效方式，不会破坏银行。

策略的设置包括买入看涨期权（通常为 OTM），并以更高的行权价格卖出相同到期日的看涨期权。

由于您买入的行权价最接近标的资产，因此交易成本为净借记，这是您损失最多的。

下面举例说明牛市看涨价差：

标的 BTC 价格为 $30，000：

• 买入一个 BTC $31，000 看涨期权，价格 $600

• 卖出 1 次 BTC $33，000 看涨期权，获得 $150 的溢价

交易净借记成本为 $450（保费支付金额为 $600 - 保费收到金额为 $150）

盈亏平衡点为 $31，450（行权下限 + 净借记额）。如果 $33，000 看涨期权的 ITM 到期（$33，000 − $31，000 − $450），则最高潜在收益为 $1，550。

最坏情况是结算价格等于或低于 $31，000。此时，两次看涨期权均到期，您损失了 $450 的净保费。

熊市看跌价差

熊市看跌价差是牛市看涨价差的镜像，为熊市盈利提供了低风险的玩法。

要设置熊市看跌价差，您需要买入看跌期权（通常为 OTM），并在相同到期日下以较低行权卖出看跌期权。

与牛市看涨价差一样，您正在买入最接近标的资产的行权价差，因此交易成本为净借记。

示例：

标的 BTC 价格为 $30，000：

• 买入一个 BTC $29，000 看跌期权，价格为 $600

• 卖出 1 个 BTC $27，000 看跌期权，获得 $150 的溢价

费用为 $450 的净借记金额（600 美元的保费 − 150 美元的保费），这也是您的最大潜在损失。

盈亏平衡点为 $28，550（行权上限 - $450 净借记）。如果两次行权均在 ITM 到期（$29，000 - $27，000 − $450），则最高收益为 $1，550。

两次行权到期时，OTM 值均为零时，可能发生最大损失。您损失了 $450 投资。

阅读详情： 牛市看跌价差：从时间衰减中获利的绝佳方式



看涨期权

看涨期权是指授予所有者在特定日期（称为到期日）或之前以预设价格买入特定金额标的资产的权利（但无义务）的合约。

看跌期权

看跌期权是指赋予期权买方在特定时间范围内以预设价格卖出特定金额标的资产的权利（但并非义务）的合约。



什么是欧洲期权？

欧洲股票或加密货币看跌看跌期权是一种合约，使投资者有权在合约到期当天以特定价格买卖资产。



什么是美国期权？

股票或加密货币美国看跌看涨期权赋予投资者在合约到期前的指定时间段内随时行使合约买卖资产的权利。

加密货币期权与股票期权有何不同？

尽管 Bybit 的加密货币期权与传统期权有着相似的特征，但它在多种方面有所不同。

• 所有期权均以现金结算，这意味着所有权在到期时不会发生实物划转。相反，当期权的 ITM 到期时，持有者的账户将收到相当于行权价格与标的资产结算价格之差的抵扣金。 

• Bybit 还提供欧式合约，只能在到期时行权。

• ITM 到期的期权将自动行权。

对冲合约与对冲期权有何不同？

与期货相比，期权对冲可通过多种方式带来更好的效果。

使用合约时，您只能从单向（向上或向下）走势中获益。但使用期权，当市场上行、下行、下行、下行、下行、上行、有点或很多时，您就能获利......您就能获得收益。简而言之，期权比期货更具通用性。

使用合约时，无论买卖还是卖出，您都会承担相同的风险。但是，在购买期权时，您永远不会损失超过初始投资的损失。此外，根据策略的不同，多头期权可能具有无限的上行潜力。

与合约相比，使用期权的另一个优势是多头期权的强平风险极低。由于您预先支付了保费，因此已知最大潜在亏损，因此您可以更轻松地管理资金。

延伸阅读：合约与期权：哪一款最适合您？

第 2 部分：开启旅程：为加密货币期权选择理想的交易平台

加密货币交易之旅的第一步是选择理想的交易所。

在决定哪种交易所最适合您的需求时，需要考虑多种因素，包括安全性、流动性、交易费用和可供交易的资产数量。在开始之前，请思考以下两个问题：

• 交易所的界面是否便于初学者浏览？

• 是否需要全天候帮助？

拆包很多，但别担心。以下是四大热门加密货币交易所的摘要。

Bybit

Bybit 加密货币交易所成立于 2018 年，提供高度先进的无褶边界面。采用超快匹配引擎，每秒可处理高达 100，000 次交易 （TPS）。

您可以使用多种加密货币和法币为 Bybit 交易账户提供资金。Bybit 用户可使用 100 多种现货资产、100 多种永续和季度合约以及全天候多语言实时支持。此外，Bybit 99.99% 的系统功能让您无需担心停机。

Bybit 目前在包括美国在内的一些国家/地区无法进行交易。



Deribit

总部位于巴拿马的 Deribit 是一个机构级平台，提供 BTC、ETH 和 SOL 衍生品和期权。Deribit 流动性高，在公开权益期权中占据相当大的市场份额。该交易所提供先进的功能，可满足专业和机构客户的需求。然而，Deribit 的 KYC 流程很漫长，没有实时客户支持，产品供应有限。

达美交易所

接下来是 Delta Exchange，面向零售和机构客户。Delta 目前支持交易 BTC 和超过 50 种顶级山寨币。它使用先进的高速匹配引擎来执行订单。客户可全天候获得实时多语言支持。但需要注意的是，由于交易量较低，达美仅接受 BTC/USDT 和 ETH 账户资金，并非流动性最高的交易所。

OKX

热门加密货币期权交易所 OKX 为零售客户提供各类数字资产。该交易所拥有数百万用户，流动性高，采用先进的匹配技术来减少执行滑点。资金选项包括法币和数字货币，用户可全天候获得实时支持。不幸的是，OKX 受到一个重大缺陷的阻碍：费用结构复杂。

不同加密货币交易所对比表

¹ BPS：基本积分 — 通常用于利率和其他金融百分比的计量单位。

² BBO：最优买价优惠 — 任意时间在订单簿上买价和卖价。

³ 位创建者：“做市商”是指做市商。创建者为市场提供流动性。

⁴ Taker：“质押者”下单后会立即从市场中移除流动性。

第 3 部分：前 4 大加密货币期权对冲策略，即使是新秀也能带来持续收益

备兑看涨

覆盖看涨收益图

让我们看看如何使用覆盖看涨策略，为标的加密货币投资组合创造稳定的被动收益。

持保看涨期权有两个明显优势：它可以保护您的标的资产免受价格小幅下跌的影响，并在市场横向走高或略高时获得收益。

通过针对投资组合卖出看涨期权，您可以对冲下行价格风险，降低整体亏损风险。使用这一策略的最佳时机是，您预计价格不会上涨。

该策略的第一步是持有标的资产。在本例中，我们将使用 BTC。

本次看涨期权的设置方式如下：

• 您拥有比特币等资产

• 卖出买权，即可获得溢价。理想情况下，您选择的行权价格要足够接近，可以支付可观的金额，但 OTM 则足以到期。目标是保持所有溢价。

• 为了给自己带来最大的成功机会，请卖出在 30-45 天内到期的看涨期权。溢价在此范围内损失的时间价值最快。

示例：

• 多头 0.20 BTC，以 $20，000 买入（当前市价 $30，000）。

• 卖出 0.20 BTC $35，000 看涨期权，35 天到期，获得 $250 溢价。

只要 BTC 到期时低于 $35，000，您即可保有 $250 的溢价，基本上可以将多头 BTC 仓位的价格降低至 $19，750 （$20，000 − $250）。

盈亏平衡点是指 BTC 下跌 $250 至 $29，750（当前价格 − 溢价）。您的亏损金额低于 $29，750 大关。

如果 BTC 在到期时更高（但不超过 $35，000），且看涨期权到期时毫无价值，则效果最佳。在这种情况下，您不仅可以保持溢价，还可以获得标的资产的纸质收益。

看涨期权到期后，您将卖出新的看涨期权，在 30-45 天内到期，只要持有标的资产，即可重复该流程。

到期时最糟糕的结果是市场高于行权价格。然后，您错过了 $35，250 以上的潜在收益。

• 潜在收益：标的资产价格横向交易，或在到期时涨幅接近（但不高于）行权价格。

• 潜在亏损： 卖出持保看涨期权的溢价不太可能抵消标的加密货币资产价值的大幅回撤。

延伸阅读：如何使用备兑看涨策略 如何赚取被动收益



如果您仍不确定如何从持仓看涨中获利，何不先使用 Bybit 模拟账户进行纸质交易？ 这样一来，您就可以掌握策略，然后再继续了解真实情况。

保护性看跌

保护性看跌收益图

对冲市场不确定性的简单方法是买入保护性看跌期权。

与持仓看涨期权一样，当您拥有标的多头加密货币仓位时，您可以使用保护性看跌期权。保护性看跌期权是一种低风险策略，其损失不会超过您为期权支付的溢价金额。

以下是使用保护性看跌期权对冲市场不确定性的示例，

• 多头 0.20 BTC，以 $20，000 买入（当前市价 $30，000）。

• 您的多头仓位收益为 $2，000 （$10，000 × 0.20 BTC）。虽然您认为 BTC 将走高，但您希望保护您的收益免受近期疲软的影响。

• 买入 0.20 BTC $27，000 看跌期权，60 天后到期，价格为 $500。

理想情况下，选择到期时间至少为 60 天的看跌期权，即可在早期阶段享受低速衰减。

保护性看跌期权的优点在于，如果 BTC 跌破 $26，500（行权价格 − 溢价），则会为您保驾护航，但如果市场走高，则会让您获得收益。

尽管买入看跌期权需要花费资金，但保护自己免受极端波动影响的价格却很小。

• 潜在收益：当标的资产涨幅超过支付的保费时，您就能赚钱。如果期权合约有效时价格跌至行权价格 A 以下，该策略有助于保护您的标的多头仓位。

• 潜在亏损：就亏损而言，您可能会损失为期权支付的保费金额。

配对看跌期权

已结看跌收益图

如果您希望在购买加密货币时降低风险，请使用已婚看跌策略。

已婚看跌期权的运作方式与保护性看跌期权相同。唯一的区别在于，您对已有资产使用保护性看跌期权。在已结看跌期权中，您在购买标的加密货币的同时购买期权。

对于已结看跌期权，您通常会选择尽可能接近资产买入价格 （ATM） 的行权价格。当然，没有法律说它不能是 OTM 罢工，这完全取决于您。

已婚看跌期权的风险状况与保护性看跌期权相符。

• 潜在收益：了解交易是否会轻松获利。如果您的加密货币价格上涨超过溢价，您就能赚钱。

• 潜在亏损： 如果您的加密货币跌幅超过溢价，您将亏损。

我们学习了如何使用持保看涨期权获得被动收益，以及如何通过看跌期权防范波动。但合并后会发生什么？

领口期权策略

期权领线收益图

期权套环提供与保护性看跌期权相同的安全性，仅占价格的一小部分。

期权项圈将持仓看涨期权与多头看跌期权相结合，为您的加密货币资产提供固定的交易区间。

看跌期权可保护您的投资组合免受下行波动的影响，而做空期权的溢价有助于弥补成本。

当您对市场持温和看涨态度，但希望避免巨额亏损时，该策略效果最好。

交易成本因行权价格的位置而异。例如，当两次行权与标的市场的距离相同时，如果多头看跌期权较看涨期权更接近看涨期权，则策略更便宜。

示例：

• 买入 0.20 BTC $28，000 看跌期权，价格为 $300。

• 卖出 0.20 个 BTC $32,000 看涨期权，获得 $250 权利金。

• 多头 0.20 BTC（当前市价 $30，000）。

尽管行权价与标的资产价格的距离相同，但由于买卖价差相反，因此交易成本为 $50（净借记）。

在低风险、低回报的情况下，如果价格跌至 $27，950 以下（看跌行权 - 净借记金额为 $50），则领盘可保护您的仓位，同时将上行潜力限制为 $31，950（看涨行权 - 净借记金额为 $50）。

当标的资产高于 $50 时，您将从本次交易中获利，但在到期时低于看涨行权。

• 潜在收益： 当标的资产等同于到期时的看跌行权价格时。

• 潜在亏损：如果标的资产低于到期日的多头看跌行权价格。

既然我们已经了解了基础知识，那么现在是时候继续采用更先进的策略了。

但在此之前，必须了解以下五种策略非常复杂，最适合至少具备中级期权交易知识的交易者。

第 4 部分：通过 5 种退伍军人期权交易策略提升收益



对角线价差

对角线看跌价差图 — 设置

对角线看涨价差图 — 设置

对角线价差是一种从时间衰减中获利的两步策略，类似于日历价差，主要区别之一：虽然日历价差通常将看涨期权或看跌期权合并，但到期日不同，但对角价差使用不同看跌期权的看涨期权或看跌期权。

对角线价差有很多变化，包括看涨对角线、看跌对角线和看跌对角线。

通常情况下，当您看涨或中立加密货币或任何特定资产类别时，您可以使用对角线价差。根据您的观点，您可以使用看跌期权或看涨期权。在本例中，我们将介绍一个高级变化：看涨期权的对角价差。

首先，您卖出 OTM 看涨期权（行权 A），到期日约为 30 天（前端行权）。

然后，您又买入了 OTM 看涨期权（行权 B），到期日为 60 天（后端）。

现在，您已拥有日历价差仓位。其目标是以卖出看涨价差告终。

复杂之处如下：当当月合约到期时，您卖出的行权价格 （A） 与后端多头看涨期权的到期日相同。

其目的是获得足够的空头行权 （A） 溢价，以超过多头后端看涨的成本。

交易收益从时间开始衰减，当市场在前 30 天内横向交易并在未来 30 天内下跌时，交易收益效果最佳。

理想情况下，您希望价格一直接近前端行权，直到价格到期。然后，如果两个后端期权的 OTM 到期，则收益最高。

• 潜在收益：

• 潜在亏损：

阅读详情： 对角线价差：混合策略助您赚取收益



跨链与挂链

长链收益图

跨链交易和链串交易是实现低风险大额收益的理想选择。

如果您认为即将发生重大举措，但不确定方向，那么买入跨接或勒索可能是盈利的途径。当您预计 IV 会下跌时，您可以卖出一个链或链，从时间衰减中获益。

虽然您可以使用这两种方式来表达相同的观点，但它们在成本和盈利潜力方面有所不同。

要开通多链期权，您需要买入行权价格和到期日相同的看涨期权和看涨期权。

由于您同时买入两种期权，因此交易成本为净借记（卖出溢价 + 看涨溢价）。

要使交易在到期时赚钱，任一行权必须以超过保费总成本的货币到期。

一个长链的例子：

• 买入 1 次 ATM 看涨期权，价格为 $100

• 买入一个 ATM 看跌期权，价格为 $100

交易成本为 $200 （$100 + $100） 净借记。

要在到期时支付，您需要将市场高低超过 $200。

任何低于此值的行为都会造成损失。当两次行权均到期时，可能出现最糟糕的结果。

从积极的方面来看，跨链交易具有巨大的盈利潜力，尤其是加密货币。考虑到加密货币的波动性较高，两种期权的 ITM 到期时间都很远，产生的收益是初始投资规模的许多倍。

• 潜在收益：从理论上讲，勒索具有无限的盈利潜力；实际上，它不太可能发生。

• 潜在亏损： 交易长链时，您损失的最大金额是交易前期成本。



长链收益图

短链收益图

如果您正在寻找同样上行潜力的更便宜的跨船车替代品，不妨尝试勒索。

勒索使用到期日相同的 OTM 行权，通常与当前市价的距离相同。

多头勒索可能看起来像这样：

• 买入一次 OTM 看涨期权，价格为 $50

• 买入一个 OTM 看跌期权，价格为 $50

与此同时，一个空头的勒索可能看起来像这样：

• 卖出一次 OTM 看涨期权，价格为 $50

• 卖出一个 OTM 看跌期权，价格为 $50

勒索总是比跨船更便宜，因为它需要更多的收益。

要获得收益，您需要市场高于看涨期权或低于看跌期权 $100。

与跨线交易一样，勒索交易具有巨大的上行潜力。缺点是使用 OTM 行权意味着收益到期的可能性较小。

• 潜在收益：无限盈利潜力

• 潜在亏损：仅限于勒索加佣金的总成本

延伸阅读：跨式期权策略：如何持续盈利



蝶式

多头看跌/看涨/看跌期权蝴蝶价差

看跌/看涨/反向铁蝴蝶价差

跳过罢工蝴蝶（有看涨期权）收益

跳过行权蝴蝶（看跌期权）收益

反向跳投蝴蝶（带看涨期权）

反向跳跃行权蝴蝶（带看跌期权）

蝴蝶期权是从隐含波动中获利的另一种方式。其名称来自其收益的形状，看起来像一个有两个翅膀的身体。蝴蝶有多种变化，包括多头貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貂貲�貄貄貄貲

通常情况下，蝴蝶策略用于温和看涨或看跌的市场中，或者当交易者预计未来证券价格不会大幅波动时。

理论上，您只能使用看涨期权或看跌期权交易蝴蝶。不过，为了简单起见，我们来结合使用两者，即反向铁蝴蝶。

策略包括以相同的行权价格买入看跌期权和看涨期权（通常为 ATM），以及卖出 OTM 看跌期权和看跌期权，所有期权的到期日均相同。

如果您正在买入，那么可以将其视为上行空间有限的跨链交易平台，并在卖出时限制下行空间。如果您正在寻找从隐含波动率上升中获利的低风险方式，则可以交易反向铁蝴蝶。

反向铁蝴蝶（长时间波动）的设置如下所示：

• 卖出一次 OTM 看涨期权，获得 $25 的溢价

• 买入 1 次 ATM 看涨期权，价格为 $100

• 买入 1 个 ATM 看跌期权，价格为 $100

• 卖出一个 OTM 看跌期权，获得 $25 的溢价

在本例中，成本为 $150，这是您可以损失的最大金额（200 美元的保费 - 50 美元的保费）。

与跨线交易一样，您几乎可以保证其中一次多头行权会到期，因此您不太可能损失全部保费。缺点是您的上行空间有限。

收益最高的是 ATM 和 OTM 行权的差额减去溢价。

本次交易的缺点是，所有条件均等，即价期权的价值损失速度（时间衰减）将快于 OTM 行权。因此，许多交易者更喜欢标准铁蝴蝶，后者从时间衰减和低 IV 中获利。

• 潜在收益： （ATM − OTM） − 溢价

• 潜在亏损：仅限支付的总保费（即开仓成本 + 佣金）

延伸阅读：蝴蝶价差：以有限亏损赚取收益



铁鹰

铁鹰

反向铁合约

铁库是一种非常低风险的策略，可在不确定方向时产生收益。

同样地，我们将蝴蝶视为翅膀的交织品，我们将铁钯视为翅膀的交织品。与蝴蝶一样，铁矿的收益来自隐含波动率的变化。不同之处在于，您使用 OTM 行权设置铁矿。

使用多头铁库的最佳时机是希望以低风险的方式从低价格走势中获利。

为了充分利用时间衰减，最好选择在 30-45 天内到期的期权。

要设置长铁库：

• 卖出一次 OTM 看涨期权

• 再买一次 OTM 看涨期权

• 卖出一个 OTM 看跌期权

• 再买一个 OTM 看跌期权

由于卖出的行权价更接近市场，因此您可以获得净抵扣金进行交易，这是您可以赚取的最大收益。

最好的结果是，结算价格介于空头行权之间，所有期权到期时均毫无价值。

如果任一外部行权到期，则可能出现最大损失。

• 潜在收益：当结算价格介于空头行权之间，且所有期权到期时，

• 潜在亏损： 内外行权价格差异 − 收到的净溢价

为了从波动性上升中获利，您需要使用反向铁库。我们很快就会实现这一目标。首先，我们来了解一下第五个资深交易策略 — 圣诞树蝴蝶。

延伸阅读：铁质 Condor：灵活和固定风险期权交易策略



圣诞树蝴蝶

圣诞树蝴蝶随叫随到

圣诞树蝴蝶价差（看跌期权）

如果您感到轻微看涨或看跌，圣诞树蝴蝶可能适合您。

使用这一策略的最佳时机是持中性看涨（圣诞树蝴蝶看涨）或中性看涨（圣诞树蝴蝶看跌）。

下面我们来了解一下使用看涨看涨的圣诞树。

• 第一步是买入 ATM 1x 看涨期权。然后，您卖出 3 倍看涨期权，买入 2 倍看涨期权。（如果这似乎令人困惑，那就是因为它。） 让我们看看它在实践中是如何运作的。

• 假设 BTC 的交易价格为 $30，000，行权价格为 $1，000，则看涨多头的圣诞树如下所示：

• 买入 1x $30，000 看涨期权 — 卖出 3x $33，000 看涨期权 — 买入 2x $34，000 看涨期权。

• 理想情况下，您希望 BTC 结算尽可能接近 $33，000，而 $33，000 看涨价不会过期。

• 交易成本（净借记）是亏损最大的，最大收益是从 ATM 多行行权中减去 3 倍空头行权和总溢价成本所产生的差额。

• 对于看跌的圣诞树蝴蝶和看跌期权，您采用相同的方法进行 1 次 ATM 看跌和 2 次 OTM 看跌。

要计算您可以赚取的最大收益，请扣除 3 倍做空行权和 ATM 做空行权总保费成本。公式如下：

• 最高收益 = ATM 多行行权 − 3 倍空行权 − 总溢价成本

• 最大亏损 = 交易成本（净借记）



第 5 部分：市场走势不佳时，如何赚钱

场景 1：中性市场

如果您正在寻找一种低风险、价格中立的 IV 下跌策略，请使用铁合约期权策略。

为了使其价格中立，您以与标的资产相同的距离卖出行权，并进一步买入行权（再次以相同的距离买入）。这样，您将获得对称收益。

示例：

如果 BTC 的交易价格为 $30，000，您可以选择以下方式：

• 买入 $26，000 看跌期权，价格为 $100 （A）

• 卖出 1 个 $28，000 看跌期权，即有机会获得 $350 （B） 的溢价

• 卖出 1 次 $32，000 看涨期权，即有机会获得 $350 （C） 的溢价

• 买入 $34，000 看涨期权，价格为 $100 （D）

您可获得 $500 的净抵扣金，这也是最大潜在收益。

净抵扣金计算方式：

（卖出价差 $250） + （看涨价差 $250） = $500

本次交易的好处在于，您拥有一个广阔的窗口，可以实现最大收益（在 $28，000 至 $32，000 之间），在产生任何损失（低于 $27，500 或高于 $32，500）之前还有更多余地。

当行权 A 或 D 的 ITM 到期时，可能出现最糟糕的结果。此时，您损失 $1，500（最高损失 $2，000 − 溢价收益 $500 = $1，500）。

为获得最佳成功机会，在 IV 较高且预计会下跌时，使用铁库。

但哪种变化最适合对冲标的加密货币投资组合 — 铁库或反向铁库？ 答案在于隐含波动率 （IV） 如何应对不同的市场行情。

在大多数情况下，当市场迅速抛售时，隐含波动率会飙升，只要仓位急于平仓。正因如此，反向铁库（长期波动）比标准铁库更能有效对冲加密货币投资组合，避免不确定性。

如果市场大幅下跌，看跌期权可作为看跌看跌价差，有助于抵消标的资产的市值损失。

这样，您可以使用反向铁库的收益来降低 BTC 持仓的购买价格（原始购买价格 - 铁库收益）。

场景 2：看跌市场

如果您采用低风险、中等看跌的期权策略，从下跌的 IV 中获利，那么铁库可能是不错的选择。

在这种假设场景中，BTC 上个月在大范围交易中波动较大，您预计未来几周市场波动会小得多，导致 IV 下跌。

您认为下行走势比反弹更有可能，因此您可以调整行权价格，以反映中立持仓观点。

示例：

假设 BTC 的当前价格为 $30，000。如何在熊市中设置铁库：

• 买入 $25，000 看跌期权，价格为 $50 （A）

• 卖出 1 笔 $27，000 看跌期权，获得 $300 （B） 的溢价

• 卖出 1 次 $31，000 看涨期权，即有机会获得 $400 （C） 的溢价

• 买入 $33，000 看涨期权，价格为 $150 （D）

虽然我们可以将铁质合约比作下行空间有限的空头强悍策略，但也可以将其视为两种信用价差，即 $27，000/$25，000 看跌信用价差和 $31，000/$33，000 看涨信用价差。

与中性策略一样，您有一个 $4，000 的窗口期，可在到期时获利（在行权 B 和行权 C 之间）。不过，您会注意到，行权 C 与行权 B 相比更接近标的市场价格。因此，在交易达到盈亏平衡点之前，您的下行空间更大。正是这种特征使交易具有中立的利器偏见。

由于行权 B 和 C 的总溢价为 $700 （$300 + $400），外部行权（A 和 D）的总溢价为 $200 （$50 + $150），因此交易产生的净抵扣金为 $500。

净信用看跌价差 （−$50 + $300） + 净信用看涨价差 （$400 − $150） = $500

最大潜在收益： $27，000 （行权 B） 至 $31，000 （行权 C） 之间的 $500 净抵扣金

上行盈亏平衡点： 行权 C + 净抵扣金 = $31，500

下行盈亏平衡点：行权 B − 净抵扣金 = $26，500

上行最大亏损： $33，000 以上（行权 C − 行权 D + 净抵扣额 = $1，500）

下行最大亏损：$25，000 以下（行权 A − 行权 B + 净抵扣额 = $1，500）

以下是一些从看跌市场中获利的替代策略：

• 多头看跌期权

• 熊市看跌价差

• 熊市看涨价差策略

情景 3：看涨市场

下面介绍了如何在 IV 下跌和市场横向交易略高的情况下使用铁库产生收益

同样，您也可以更改行权以略微看跌交易，也可以更改牧师的盈利范围，以反映中立看涨观点。

在下例中，BTC 的隐含波动率在大幅下跌后大幅上涨，您预计未来几周市场将趋于稳定或适度上涨。

您希望利用波动性飙升带来的高额期权溢价，并决定采用铁合约策略，从时间衰减和 IV 下跌中获益。

理想情况下，您希望期权在 30-45 天内到期，以便更快损失时间价值。

同样，假设 BTC 的价格为 $30，000。下面介绍了如何在牛市中设置铁库。

示例：

• 买入 $27，000 看跌期权，价格为 $150 （A）

• 卖出 1 笔 $29，000 看跌期权，获得 $400 （B） 的溢价

• 卖出 1 次 $33，000 看涨期权，即有机会获得 $300 （C） 的溢价

• 买入 $35，000 看涨期权，价格为 $50 （D）

由于您卖出的行权价最接近市场（B 和 C），因此您将获得 $500 的净抵扣金。

净抵扣金计算方式如下：（卖出看跌期权 $400） − （买入看跌期权 $150） + （卖出看涨期权 $300） − （买入看涨期权 $50） = $500

由于您领取的是溢价，理想情况下，您希望所有行权到期时 OTM。

与 Strike C 相比，卖出 Strike B 更接近标的资产会向右倾斜收益。因此，上行空间的盈亏平衡点比下行空间更远，因此，如果市场上涨，您可以获得更大的收益。

• 最高收益：$29，000 （行权 B） 至 $33，000 （行权 C） 之间的净抵扣金 $500

• 上行盈亏平衡点：行权 C + 净抵扣金 = $33，500

• 下行盈亏平衡点：行权 B − 净抵扣金 = $28，500

• 上行最大亏损： $35，000 以上（行权 C − 行权 D + 净抵扣额 = $1，500）

• 下行最大亏损：$27，000 以下（行权 A − 行权 B + 净抵扣额 = $1，500）

将策略调整为看涨偏见的缺点在于，虽然您有一个 $4，000 的窗口来获得最大收益，但下行盈亏平衡为 $1，500（标的价格 − 行权 B − 净抵扣金），而上行盈亏平衡为 $3，500（标的价格 + 行权 C + 净抵扣金）。

延伸阅读：铁质Condor：灵活和固定风险期权交易策略

以下是从牛市中获利的几种替代策略：

• 看涨期权

• 牛市看涨价差策略

• 做空期权

第 6 部分：加密货币期权交易 5 大常见错误

无论您是新手还是资深用户，您都能从期权中获益。现在，我们来了解一下每个人都应该避免的期权交易错误。

错误 1：买入期权时未考虑市场波动性 

第 1 个常见的期权交易错误是买入期权时未留意价格。期权价格受到隐含波动率影响。由于市场未来的波动性是未知的，因此有时期权可能会定价过高。因此，即使您的持仓方向判断正确，如果市场波动幅度太小，也会导致您的收益不足以支付权利金。

错误 2：卖出期权时缺少对冲策略或风险管理 

第 2 个常见的期权交易错误是仅仅依赖裸卖空期权，即在缺少对冲策略的情况下卖出虚值期权。通常而言，期权卖方都具有较好的预期收益，但如果在市场波动情况下持有期权空仓，同时又未能妥善进行风险管理，那么即使是经验丰富的交易老手也可能会面临重大损失。

错误 3：以赌博心态决定持仓方向，希望“一笔捞回所有损失”

即使是经验最丰富的期权交易者，也可能会产生大幅回撤，这可能会影响交易者对市场的看法，而这正是情绪可以接管的时候。大幅回撤属于正常操作，即便是持续盈利的策略也会出现这种情况。但如果市场走向与您的预期不符，也千万不要在做多与做空之间反复横跳。不妨休息一下，去马尔代夫躺在沙滩上晒晒太阳，回来以后定会神清气爽，重新焕发活力。 

错误 4：对是否交易远期到期日期权犹豫不决

别让远期到期日期权的价格吓到您。

尽管远期到期日期权并不是充分利用短期价格波动的最佳方式，但却是对冲长期加密货币持仓的理想选择。

到期日越近，风险就越难掌控。随着到期日临近，Theta 值会逐步衰减，收益速度也会加快，但市场波动幅度太大将导致期权定价不准确。有时，近期到期日期权的报价范围也会更广。 

在这种情况下，您应该判断期权每天的具体损失，而不是纠结整体权利金高低，然后决定这一价格是否值当。

错误 5：过早尝试复杂交易策略

饭要一口一口吃，路要一步一步走。

或许在朋友面前大谈 16 腿波动率挤压和 Theta 值衰减策略会令他们刮目相看，但有时少即是多。

用尽可能简单的方式表达您的观点，不要让事情变得过于复杂。

最理想的途径是先用简单策略慢慢上手，随着知识和经验的积累再逐步改用更复杂的策略。期权组合越多，滑点成本就越高，也就是说您需要为市价买入/卖出支付更高金额。

第 7 部分：加密货币期权交易的优势与风险

优势

• 通过小额充值（优质），您可以利用杠杆增强购买力，获得比直接购买更多的加密货币资产，让您获得更多收益。

• 他们说时机就是一切，但您在交易期权时不需要如此精确。为给自己足够的盈利时间，您可以在未来数周/数月内交易期权合约。

• 如果低风险和高收益是您想要的，那么买入期权就是答案，只需问问幸运交易者，他们只需在几分钟内交易期权，即可赚取超过 1，300% 的收益。

风险

• 买入期权被认为风险较低，但没有免费午餐。总有损失所有投资资金的风险，市场可能相当难以原谅，尤其是初学者。

• 由于期权会随着时间推移而损失价值，因此大多数行权价格会以零价值到期 OTM。

• 虽然买入期权的风险很低，但我们不能对卖出说同样的话。出售裸（未对冲）期权的风险与交易期货相同（较高）。

第 8 部分：核对清单：开启加密货币期权交易的一周计划

周一：深入了解期权。

周二：使用 Bybit 测试网开立账户。了解各种条款与条件（包括 Bybit 保证金费用）和促销活动。了解如何评估市场的涨跌趋势。

周三：确定可用资金数额。

周四：请务必回答以下问题：您的风险偏好如何？ 您能承受的最大损失金额是多少？

周五：决定您的合约持有期。

周六：选择适合您的交易策略。

周日：等待合适的时间进行交易，然后继续行动。

15 大希腊关键选项和须知

1. 盈亏平衡点

为了从交易中持续获利，您需要了解交易的盈亏平衡点。

盈亏平衡是指交易既不盈利也不亏损。对于多头期权，市场走势足以弥补您的溢价成本。即使市场与您获得的溢价金额相同，空头期权也会中断。

3. 到期日/到期天数 （DTE）

期权合约失效时，系统会显示到期日。到期日 （DTE） 与以不同方式表达的天数相同。

3. 内在价值

内在价值是指期权如果立即行权将获得的价值。

假设您买入 1.0 BTC 看涨期权，行权价格为 $30，000。当 BTC 价格高于 $30，000 且未低于 $30，000 时，看涨期权具有内在价值。

如果 BTC 跳至 $35，000，看涨期权的内在价值为 $5，000。

需要注意的是，只有 ITM 期权具有内在价值。OTM 期权的内在值为 0。

内在价值（看涨） = 当前价格 − 行权价格

内在价值 （Puts） = 行权价格 − 当前价格

4. 外在价值

计算内在价值非常简单，这始终是期权的 ITM 金额。另一方面，外在价值的计算难度更高。

外在价值是由隐含波动率 （IV） 和到期日组成的溢价的一部分。

我们知道，当 BTC 交易价格为 $35，000 时，BTC $30，000 看涨期权的内在价值为 $5，000。但根据市场波动程度和期权剩余运行时间，期权可能还有 $1，000+ 的外在价值。

为什么这么说呢？ 因为 BTC 在到期日前的交易量可能会更高。

您可以将外在价值视为您为未来机会支付的内在价值。

外在价值 = 市价（溢价）− 内在价值

6. 隐含波动率

隐含波动率 （IV） 是期权市场预测资产波动量的方式。

价格波动较大的波动性资产的 OTM 期权比几乎没有波动的资产的期权更有可能随着价值而到期。因此，IV 越高，期权溢价越高，反之亦然。

您可以使用 vega 准确计算期权的波动程度。

6. Vega （ν）

Vega 告诉我们，每 IV 波动 1%，期权的溢价会发生多大变化。

假设 BTC 看涨期权的溢价为 $100，隐含波动率为 50%，vega 为 0.20。如果 IV 价格上涨至 51%，则保费将上涨至 $100.20 （$100 + $0.20）。如果 IV 价格从 50% 跌至 49%，则相同溢价跌至 $99.80 （$100 − $0.20）。

8. Theta/时间衰减 （θ）

期权合约会随着时间推移而损失价值。Theta（时间衰减）是您衡量这种侵蚀的方式。

对于期限较长的期权，时间衰减会缓慢移动，导致少量溢价每天消失。但随着到期时间的临近，时间衰减速度会越来越快，直到保费到期时时间价值最终达到零。

8. Delta (Δ)

Delta 告诉我们，每当标的资产上涨 $1.00 时，期权溢价会发生多大变化。

看涨期权的正增量范围为 0 至 1.0（涨市 = 涨溢价）。

对于看跌期权，delta 始终为负值，范围为 −1.0 至 0（市场下跌 = 溢价上涨）。

早前的 $30，000 看涨期权，即可查看 delta。

当 BTC 的价格等于行权价格 （$30，000） 时，期权即为投币期权，与 OTM 一样，ITM 也有可能到期。因此，ATM 期权的 delta 通常为 +0.50/−0.50。

此时，如果 BTC 上涨 $1.00，溢价上涨 $0.50，如果 BTC 下跌 $1.00，溢价损失 $0.50。

另一种方法是，您的风险敞口等于比特币的一半（1.0 BTC 交易量 × 0.50）。

随着时间推移，如果期权为 ITM，则 delta 最终将达到 1.0（到期时），您的风险敞口等于 1.0 BTC。

9. 伽马 （Γ）

Gamma 告诉我们，标的资产变动 $1.00 时，delta 会发生多大变化。

ATM 期权的 Gamma 最高，因为它们处于盈亏平衡状态，尤其是在期权即将到期时。

10. 期权交易

期权板块是指策略中的每个期权。

单腿策略是一种单独的看跌期权或看涨期权。同时使用两种不同的期权，即可创建双腿游戏，依此类推。

交易期权时，可组合的支腿数量没有限制。然而，管理一条双腿较少的策略无疑比像蜈蚣一样容易。

10. 平均值

走进任何交易平台，您都会听到人们在“均值”和“平均值”这两个词周围扔扔。虽然它们在日常生活中可能被视为侮辱，但在期权交易中，它们指的是数学方程式。

数据集均值的计算方式为：值的总和除以值的数量。在交易中，这通常是指价格。

您可能听说过美元平均成本 （DCA），那么我们先来了解一下吧。

假设场景如下：假设您决定每月买入 0.2 BTC，直到您总持有量达到 1.0 BTC。使用个人价格和购买次数，我们可以计算您的平均（或平均）购买价格，如下所示：

• 以 $20，000 买入 0.20 BTC

• 以 $22，000 买入 0.20 BTC

• 以 $24，000 买入 0.20 BTC

• 以 $26，000 买入 0.20 BTC

• 以 $28，000 买入 0.20 BTC

第一步是将成本相加，得出价值总和（2 万美元 + $22，000 + $24，000 + $26，000 + $28，000 = $120，000）。接下来，您将 $120，000 除以价值数量，在这种情况下为购买数量 （$120，000/5 = 平均购买价格 $24，000）。

2. 尊享

溢价是指期权买方向卖方支付的费用，作为期权的回报。

3. Rho （ρ）

Rho 是五大希腊语之一（如 delta、gamma 和 theta）。Rho 衡量溢价对无风险利率（美国国债）变化的敏感程度。

Rho 对短期期权没有太大影响，但会影响长期合约，而长期合约对利率变化更为敏感。

14. 滚动

在期权交易中，滚动是指您及时移动（滚动）更高、更低或更远的行权价格。

您可以上调或下调行权价格来调整交易的潜在收益，也可以将其向前推进，让自己有更多时间赚取收益。

15. 价差

交易期权时，您经常会遇到“散布”这个词。有时，它是指买卖价格（买卖价差）之间的差距，有时则是指两个行权价格或到期日之间的价值差异。

期权价差涉及以不同的行权价格、到期日或两者交易期权，以便利用不同的溢价价值。

关于期权对冲的常见问题解答 （FAQ）

1. 新手能否交易期权？

是的，只需一点知识，任何人都可以交易期权。我们竭诚为您服务。

3. 加密货币是否有期权？

是的。Bybit 提供多种加密货币期权。目前，您可以在我们的平台交易 BTC、ETH 和 SOL 期权。

3. BTC 期权如何运作？

要了解比特币期权的 A 到 Z，请点击此处。

4. 学习期权交易的最佳方式是什么？

学习期权交易的最佳方式是利用 Bybit Learn 的免费教育内容。我们非常荣幸地为您提供最新、最优质的信息。

6. 什么是最安全的期权策略？

最安全的期权策略可以说是一种多头期权，下行空间有限。但请记住，所有期权交易策略的溢价均面临风险。