مقدمة إلى تباين التقلبات

يتكون تباين التقلبات من تقلبات ضمنية مختلفة (IV) مرتبطة بأسعار إضراب مختلفة (عقود الخيارات عند ATM، ITM وOTM) للأصل الأساسي.

نقوم بربط قيم IV لأسعار الإضراب المختلفة لتشكيل منحنى. يسمى المنحنى المتماثل على الجانبين الأيسر والأيمن بـ "ابتسامة التقلبات"، بينما يسمى المنحنى غير المتماثل بـ "تعبير تقلب". يشير الانحراف إلى ميل هذه القيم للـ IV.

تباين أفقي وعمودي

هناك نوعان محددان من تباين التقلبات — أفقي وعمودي، استناداً إلى تاريخ إنتهاء صلاحية عقود الخيارات.

تباين أفقي: يشير التباين الأفقي إلى تباين التقلبات لنفس سعر الإضراب في تواريخ انتهاء صلاحية مختلفة.

الانحراف الرأسي: يشير الانحراف الرأسي إلى الانحراف في التقلب بين أسعار الإضراب المختلفة في نفس تاريخ انتهاء الصلاحية.

بشكل عام، يركز المتداولون على الانحراف الرأسي أكثر من الانحراف الأفقي.

الانحراف الأمامي والعكسي

يمكن تقسيم انحراف التقلب إلى نوعين: الانحراف الأمامي والانحراف العكسي، بناءً على اتجاه انحراف التقلب.

الانحراف الأمامي: يحدث الانحراف الأمامي عندما تكون عقود الخيارات ذات سعر الإضراب المرتفع لها تقلبات ضمنية أعلى من الضربات الأقل.

الانحراف العكسي: يحدث الانحراف العكسي عندما يكون التقلب الضمني أعلى في عقود الخيارات ذات أسعار الإضراب المنخفضة.

يمكننا أن نرى من أنماط ابتسامة التقلبات المختلفة أن السوق يتنبأ باحتمالية أن الأصل الأساسي إما سيرتفع أو سينخفض في المستقبل.

كلما زادت درجة ميل الانحراف الأمامي بشكل عام، كان السوق أكثر تفاؤلاً بشأن السعر للأصل الأساسي لفترة من الوقت في المستقبل. في هذه الحالة، يضع السوق قيمة أعلى على خيار الشراء. وعلى العكس من ذلك، كلما زادت درجة ميل الانحراف العكسي، زاد اعتقاد السوق بأن سعر الأصل الأساسي سينخفض في المستقبل وزادت تقييم خيار الضع.

ومع ذلك، في الأسواق التي تفتقر إلى آلية "الشورت"، أو حيث يكون تكلفة الشورت مرتفعة، يكون الانحراف العكسي أكثر شيوعًا. هذا لأن عدداً كبيراً من عقود الخيارات تُستخدم في المقام الأول للتحوط من مخاطر الأصل الأساسي.

كيفية استخدام الاختلاف في التقلبات

بناءً على الرسم البياني IV الذي تنظر إليه، من السهل معرفة ما إذا كان الانحراف إيجابيًّا أم سلبيًّا، ومدى هذا الانحراف.

اعتمادًا على درجة انحراف نمط «ابتسامة التقلب»، يمكنك تحديد خيارات أسعار التنفيذ التي يجب شراؤها وتلك التي يجب بيعها، خاصةً عند أخذ فروق الأسعار في الاعتبار، مثل فروق الأسعار الصعودية والهبوطية.

في سوق صاعدة، نفضل عادةً تداول فروق أسعار الخيارات الشرائية الصاعدة. ومع ذلك، إذا كان مدى الانحراف الآجل صغيرًا نسبيًّا، فقد نفكر في تداول فروق أسعار الخيارات البيعية الصاعدة، والتي ستكون تكلفتها أقل.